第二章证券市场(1)

1、张荣敏第二章第二章 证券市场证券市场 第一节第一节 证券市场概述证券市场概述1证券市场的定义证券市场的定义 证券市场是指证券发行和买卖的场所。从 证券市场的功能和机制上理解，证券市场实质上是资金供需双方通过竞争以决定资金价格的场所。特征有三： 1）交易对象和交易目的不同 2）价格的决定因素不同 3）市场风险和流动性不同 金融市场货币市场资本市场外汇市场黄金市场承兑贴现市场同业拆借市场短期政府债券市场储蓄市场证券市场中长期信贷市场保险市场融资租赁市场发行市场（一级市场）交易市场（二级市场）金融市场货币市场资本市场外汇市场黄金市场承兑贴现市场同业拆借市场短期政府债券市场储蓄市场证券市场中长期信贷市

2、场保险市场融资租赁市场发行市场（一级市场）交易市场（二级市场）2证券市场发展的三个阶段证券市场发展的三个阶段 1）自由放任阶段（17世纪末至20世纪20年代末）； 2） 法制建设阶段（20世纪30年代初至60年代末）； 3）证券法（1933）证券交易法（1934）迅速发展阶段（20世纪70年代至今）。第二节第二节 证券市场的微观主体证券市场的微观主体1证券公司证券公司 定义定义：是指依照公司法规定设立的并经证监会审查批准成立的专门经营证券业务，具有独立法人地位的金融机构。 分类：分类： 证券经纪商：代理买卖并收取手续费证券经纪商：代理买卖并收取手续费 证券自营商：可自行买卖证券证券自营商：可自

3、行买卖证券 证券承销商：帮助发行者代销或包销证券证券承销商：帮助发行者代销或包销证券设立条件： 有符合法律、行政法规规定的公司章程； 主要股东具有，持续盈利能力，信誉良好，最近三年无重大违法违规记录，净资产不低于人民币二亿元； 有符合中华人民共和国证券法规定的注册资本； 董事、监事、高级管理人员具备任职资格，从业人员具有证券从业资格； 有完善的风险管理与内部控制制度； 有合格的经营场所和业务设施； 其他条件。注册资本要求： 证券公司的注册资本应当是实缴资本实缴资本，将注册资本最低限额与证券公司从事的业务种类直接挂钩，分为五千万元、一亿元和五亿元3个标准。 证券公司经营证券经纪、证券投资咨询、与

4、证券交易以及投资活证券经纪、证券投资咨询、与证券交易以及投资活动有关的财务顾问业务动有关的财务顾问业务，注册资本最低限额人民币五千万元； 证券公司经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理以及其他业务中的任何一项业务任何一项业务，注册资本最低限额为人民币一亿元； 证券公司经营证券经纪、证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理以及其他业务中的任何两项以上的业务任何两项以上的业务，最低注资为人民币五亿元。证券公司的主要业务： 1）证券承销与保荐业务 2）经纪业务 3）自营业务 4）投资咨询业务 5）资产管理业务证券经纪业务的风险： 法律风险 管理风险 技术风险2证券交易所证券交易所 （1）概念：）概

5、念：证券交易所是指在固定的场所内，按照一定的规则，在固定的交易时间内，有组织的、集中进行证券交易的市场，也叫场内交易市场。 （2）特征）特征1）有固定的交易场所和严格的交易时间；2）参加交易者为具备一定资格的会员证券公司，交易采取委托经纪制；3）交易对象限于合乎一定标准的上市证券；4）集中证券的供求双方，具有较高的成交速度和成交率；5）交易价格以公开竞价方式形成；6）对证券交易实行严格规范化管理。 （3）证券交易所的功能）证券交易所的功能 1）为证券集中交易提供场所 2）促进均衡价格的形成 3）引导社会资金的合理流动和资源的有效分配 4）预测、反映经济动态 5）监督、管理证券交易（4）证券交易

6、所形式）证券交易所形式从组织形式上看，国际上的证券交易所主要有公司制和会员制两种。 1）公司制公司制的证券交易所 指以股份有限公司形式设立的、以营利为目的的公司法人。2）会员制会员制的证券交易所 会员制的证券交易所是由会员自愿组成的、不以营利为目的的事业法人，一般由证券公司、投资银行等证券商组成，只有会员资格的证券商和享有特许权的经纪人才能进入交易所内直接参与交易活动，其他人要买卖证券交易所上市的证券，必须通过会员进行。交易所会员分为法人会员和自然人会员两种。上海证券交易所深圳证券交易所（5）证券市场的分类）证券市场的分类 1）按功能功能分 i 一级市场：发行证券筹集资金的市场 ii 二级市场

7、：交易证券的场所 两者关系：前者是后者的前提和基础 后者会显著地影响前者 2）按上市条件上市条件分 i 主板市场 ii 创业板 3）按交易对象交易对象分 i 股票市场：股票发行和买卖交易的场所 ii 债券市场：债券发行和买卖交易的场所 iii 基金市场：基金证券发行和流通的市场4）按组织形式组织形式分 i 场内市场：证券交易所（只限上市股票） ii场外市场：店头市场，第三市场，第四市场证券交易流程：证券交易流程： 开户 委托 成交 清算与交割 过户 融资融券交易第三节第三节 股票价格指数股票价格指数一、股价指数的计算步骤二、平均股价三、股价指数四、国内和世界比较知名的股价指数股票价格指数的概念

8、： 是用多种股票的相对平均价格及其变动反映股市总体行情或某类股票的行情的指标。一、 股价指数的计算步骤1、确定样本股；2、选定基期；3、计算平均股价并作必要的修正；4、指数化：即将以货币为单位的平均股价化为以“点”为单位的指数。二、平均股价即股票价格平均数，是反映一定时点上股票市场全部或采样股平均股价水平的数值。用以反映股票价格水平变动状况以及变动趋势。 二、平均股价1、简单算术平均股价2、加权平均股价3、修正平均股价调整股价法调整股价法。即将由于拆股等变动后的股价还原为原先的价格，使平均股价具有可比性。修正除数法修正除数法。即通过变动除数的办法剔除拆股等技术性因素对平均股价的影响。 新除数新

9、除数=拆股后总价格拆股前平均数修正平均股价修正平均股价=拆股后总价格新除数案例：平均股价计算股票股票基期股价基期股价计算期股计算期股价价发行股数发行股数A5810000B698000C37.65000假定样本股的基本数据如下表：假定样本股的基本数据如下表： 则样本股计算期简单平均股价则样本股计算期简单平均股价=（8+9+7.6）3=8.2（元）（元）加权平均股价加权平均股价=计算期市值计算期市值/总股数总股数=8.43（元）（元）案例：平均股价计算如果B股票拆细为3股，次日A、B、C收盘价分别为8.2元、3.4元和7.8元，则次日修正平均股价为多少？修正股价法：8.2+（1+2）3.4+7.8

10、3 =8.73元修正除数法：新除数= （ 8.2+3.4+7.8 ）8.2=2.2683 平均股价= （8.2+3.4+7.8）2.2683 =8.55（元）三、 股价指数1、简单算术平均指数2、综合平均指数3、几何平均指数4、加权综合指数5、加权几何平均指数基期指数niiiPPNPI10111、简单算术平均指数i：第i只样本股Pi0：基期股价Pi1：报告期股价N：样本股个数2、综合平均指数i ：第i只样本股Pi0：基期股价Pi1：报告期股价基基期期指指数数P PP PP PI In n1 1i ii i0 0n n1 1i ii i1 13、几何平均指数i：第i只样本股Pi0：基期股价Pi1

11、：报告期股价N：样本股个数基基期期指指数数P PP PP PP PP PP PP PI In nn n0 02 20 01 10 0n nn n1 12 21 11 11 14、加权综合指数i：第i只样本股Pi0：基期股价Pi1：报告期股价Wi0：基期股数Wi1：报告期股数N：样本股个数基期指数基期指数w wP Pw wP PPIPIn n1 1i ii1i1i0i0n n1 1i ii1i1i1i1基期指数基期指数w wP Pw wP PPIPIn n1 1i ii0i0i0i0n n1 1i ii0i0i1i15、加权几何平均指数（费雪理想公式）i：第i只样本股；Pi0：基期股价；Pi1：

12、报告期股价；Wi0：基期股数；Wi1：报告期股数；N：样本股个数。基基期期指指数数w wP Pw wP Pw wP Pw wP PP PI In n1 1i ii i0 0i i0 0n n1 1i ii i0 0i i1 1n n1 1i ii i1 1i i0 0n n1 1i ii i1 1i i1 1案例：股价指数计算股票股票基期股价基期股价计算期股计算期股价价发行股数发行股数A5810000B698000C37.65000假定样本股的基本数据如下表（基期指数假定样本股的基本数据如下表（基期指数1000）：）： 案例：股价指数计算简单算数平均指数=1/3（8/5+9/6+7.6/3）

13、1000=1877.78综合平均指数=（8+9+7.6）（5+6+3） 1000=1757.14 几何平均指数=（897.6）0.33（563）0.33 1000=1825.1 加权综合指数= （80000+72000+38300） （50000+48000+15000） 1000=1681.42 1. 设立发行 2. 公司发行新股股票发行市场股票发行市场 1.设立发行设立发行：股份有限公司发行股票。 设立条件设立条件：发起人符合法定人数；发起人认购和募集的股本达到法定资本最低限额；股份发行、筹办事项符合法律规定；发起人制定公司章程，采用募集方式设立的经创立大会通过；有公司名称，建立符合股份有

14、限公司要求的组织机构；有公司住所。设立股份有限公司，应当有二人以上二百人以下二人以上二百人以下为发起人，其中须半数以上须半数以上的发起人在中国境内有住所；股份有限公司注册资本的最低限额为人民币五百万元人民币五百万元。 2. 公司发行新股：即股份有限公司设立后发行股票。分为：向原股东配股 向不特定对象公开募集股份 定向增发股票发行市场 2. 公司发行新股：即股份有限公司设立后发行股票。 条件：具备健全且运行良好的组织机构；具有持续盈利能力，财务状况良好；最近三年财务会计文件无虚假记载；其他股票发行市场股票发行市场 3.公司股票的发行价格取决于：（溢价发行；平价发行） 盈利水平盈利水平公司所处行业

15、特点公司所处行业特点股票市场行情股票市场行情本次股票的发行数量本次股票的发行数量股票发行市场 4. 股票发行方式：股票发行方式：上网定价发行方式上网询价发行方式向二级市场投资者配售定价发行方式网上、网下累计投标询价发行方式债券发行市场 1.我国国债发行的方式： 定向发售 承购包销 招标发行债券发行市场 2.公司债券发行条件： 发行人要具备一定的条件 对发行人信用状况做出规定 发行数量 票面利率 发行价格 偿还期限债券发行市场 3. 债券发行价格： 债券的到期期限 息票利率 提前赎回的规定 税收待遇 市场性 拖欠的可能性 企业的资信程度 供求关系 政治因素四、 国内外几种主要的股价指数1、上证指

16、数2、深证指数3、恒生指数 4、道琼斯指数5、金融时报股价指数6、日经指数 1.上证指数（1）上证指数上证指数又称上证综合指数，是上海证券交易所指数系列中历史最为悠久的一种股价指数。该指数前身为上海静安指数，最早于1987年11月2日编制，上证指数编制后被替代。上证指数为综合加权指数，根据全部股票发行量加权计算，基期为1990年12月19日，基期指数为100点。1.上证指数（2）上证分类指数上证分类指数1992年，上交所又编制了上证A股指数和B股指数。1993年5月3日，上交所编制了上证分类指数，分为五大类别：工业类、商业类、公用事业类、房地产工业类、商业类、公用事业类、房地产业类和综合类业类

17、和综合类。分类指数以1993年4月30日为基期，基期指数统一为1358.78点（当日综指收盘指数），计算、修正公式同上证综指。 1.上证指数（3）上证上证180180指数指数对原上证30指数进行调整和更名后产生的指数。旨在建立一个反映上海证券市场的概貌和运行状况、能够作为投资评价尺度及金融衍生产品基础的基准指数。 上证180指数的编制样本数量：180只股票只股票。选样标准：行业内的代表性；规模；流动性。选样方法：1）根据总市值、流通市值、成交金额和换手率对股票进行综合排名；2）按照各行业的流通市值比例分配样本只数；3）按照行业的样本分配只数，在行业内选取排名靠前的股票；4）对各行业选取的样本作

18、进一步调整，使成份股总数为180家。上证180指数的编制上证成份指数采用派许加权综合价格指数公式计算，以样本股的调整股本数为权数。报告期指数报告期指数 =报告期成份股的调整市值/基日成份股的调整市值1000其中，调整市值调整市值 = （市价调整股本数）调整股本数：采用分级靠档分级靠档的方法对成份股股本进行调整。分级靠档办法分级靠档办法流通比例流通比例（% %）1010(10(10，2020(20(20，3030(30(30，4040(40(40，5050(50(50，6060(60(60，7070(70(70，80808080加权比例加权比例（% %）流通比流通比例例2020303040405

19、050606070708080100100根据国际惯例和专家委员会意见，上证成份指数的根据国际惯例和专家委员会意见，上证成份指数的分级靠档方法如上表所示。分级靠档方法如上表所示。比如，某股票流通股比例（流通股本比如，某股票流通股比例（流通股本/ /总股本）为总股本）为7%7%，低于，低于10%10%，则采用流通股本为权数；某股票流通，则采用流通股本为权数；某股票流通比例为比例为35%35%，落在区间，落在区间(30(30，40)40)内，对应的加权比内，对应的加权比例为例为40%40%，则将总股本的，则将总股本的40%40%作为权数。作为权数。上证180指数以2002年6月28日上证30指数收

20、盘点数为基点，从7月1日起正式发布。上证成份指数每半年每半年调整一次成份股，每次调整比例一般不超过不超过10%。1.上证指数（4）上证50指数2004年1月2日正式对外发布。基日为2003年12月31日，基点为1000点点。上证50指数是从上证180指数样本中挑选出规模大、流动性好的50只股票组成样本股，综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批优质大盘股的整体状况。2.深圳指数（1）深圳成分股指数1995年1月3日编制，选取了深交所的40种股票为样本股，以其流通股数为权数编制。基期为1994年7月20日，基期指数为1000点点。深证100指数： 2002年12月17日发布，该指数以2002年1

21、2月31日为基准日，基日指数定为1000点，从2003年1月2日起编制和发布。 2.深圳指数（2）深圳综合指数即深圳证券交易所股票价格综合指数，由深交所于1991年4月4日开始编制发布。该指数以1991年4月3日为基期，基期指数为100点点，以全部上市股票为样本，以股票发行量为权数编制。2.深圳指数（3）深圳其他指数1992年10月4日，开始编制A、B股指数。行业分类指数：即以1991年4月3日为基日,基日指数为100。行业分类指数以2001年6月29日深证综合指数的收市指数为起点,从2001年7月2日起开始编制。专栏：沪深300指数上海证券交易所和深圳证券交易所联合编制的沪深300指数于20

22、05年4月8日正式发布。沪深300指数简称:沪深300；指数代码:沪市000300,深市399300。沪深300指数以2004年12月31日为基日,基日点位1000点。沪深300指数从上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本，其中沪市179只，深市121只。样本选择标准为规模大、流动性好的股票。沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值,具有良好的市场代表性。专栏：沪深300指数选样方法为先计算样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均总市值、日均流通市值、日均流通股份数、日均成交金额和日均成交股份数五个指标，再将上述指标的比重按2：2：2：2：1进行加权平均，然后将计算结果从高到低排序，选取排名在前300位的股票。指数以调整股本为权重，采用派许加权综合价格指