第4章行业分析

1、Company NameCompany URL Address证券投资分析证券投资分析LOGO第第4章章 行业分析行业分析4.1 行业分析概述4.2 行业分析的主要内容4.3 影响行业分析的因素4.4 行业投资的选择方法LOGO4.1 行业分析概述行业分析概述4.1.1 行业分析的定义4.1.2 行业分析的意义4.1.3 行业的分类LOGO4.1.1 行业分析的定义行业分析的定义所谓行业，是这样的一个企业群体，这个企业群体的成员由于其产品（包括有形的与无形的）在很大程度上的可相互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态，并且由于产品可替代性的差异而与其他企业群体相区别。行业分析主要是界定行业本身所处

2、的发展阶段和其在国民经济中的地位，同时对不同的行业进行横向比较，为最终确定投资对象提供准确的行业背景。行业分析的主要任务包括：解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位，分析影响行业发展的各种因素及判断对行业影响的力度，预测并引导行业的未来发展趋势，判断行业投资价值，揭示行业投资风险，从而为政府部门、投资者及其他机构提供决策依据或投资依据。LOGO4.1.2 行业分析的意义行业分析的意义行业分析是连接宏观经济分析和上市公司分析的桥梁，是基本分析的重要环节。宏观经济分析主要分析了社会经济的总体状况，但没有对社会经济的各组成部分进行具体分析。行业分析是对上市公司进行分析的前提。LOGO4.1

3、.3 行业的分类行业的分类1道琼斯分类法2标准行业分类法3我国国民经济行业的分类4我国证券市场的行业划分LOGOLOGO4.2 行业分析的主要内容行业分析的主要内容4.2.1 行业的经济结构分析4.2.2 经济周期与行业分析4.2.3 行业生命周期分析4.2.4 行业未来可预期的发展前景分析4.2.5 行业所采用技术的先进程度分析4.2.6 行业的要素集约度分析LOGO4.2.1 行业的经济结构分析行业的经济结构分析1完全竞争型企业产品无差异，所有的企业都无法控制产品的价格，初级产品2垄断竞争型生产同种但不同质的产品，制成品3寡头垄断型少量的生产者在某种产品的生产中占据很大的市场份额4完全垄断

4、型独家LOGO4.2.2 经济周期与行业分析经济周期与行业分析1增长型行业2周期型行业3防御型行业LOGO4.2.3 行业生命周期分析行业生命周期分析1初创阶段2成长阶段3成熟阶段4衰退阶段LOGO4.2.4 行业未来可预期的发展前景分析行业未来可预期的发展前景分析根据行业未来可预测的发展前景将行业分为朝阳行业和夕阳行业两大类。朝阳行业是指未来发展前景看好的行业，如目前的信息行业。夕阳行业是指未来发展前景不乐观的行业，如目前的钢铁业、纺织业。朝阳行业和夕阳行业的划分具有一定的相对性。一个国家或地区的夕阳行业在另一个国家或地区则可能是朝阳行业，如化工行业在发达国家已是夕阳行业，而在我国则被认为是

5、朝阳行业。朝阳行业和夕阳行业之间也可以相互转化，即朝阳行业在其发展的支撑力量逐渐丧失时就会成为夕阳行业，如纺织业曾经是工业革命的急先锋，但如今已风光不再；而夕阳行业也常有再度辉煌的机会，如钢铁业于20世纪70年代在日本得到了复兴。LOGO4.2.5 行业所采用技术的先进程度分析行业所采用技术的先进程度分析行业根据其采用技术的先进程度可分为新兴行业和传统行业。新兴行业是指采用新兴技术进行生产，且产品技术含量高的行业，如电子业。传统行业是指采用传统技术进行生产，且产品技术含量低的行业，如资源型行业。由于技术的不断更新和发展，新兴行业和传统行业之间的区分是相对的。目前，它们之间的区别以第三次技术革命

6、为标志。以微电子技术、基因工程技术、海洋工程技术、太空技术等为技术基础的行业称为新兴行业；而以机械、电力等为技术基础的行业称为传统行业。新兴行业和传统行业内部也可做进一步的分类。一般来说，新兴行业多为朝阳行业，传统行业多为夕阳行业。LOGO4.2.6 行业的要素集约度分析行业的要素集约度分析 根据资源集约度可以把行业划分为资本密集型、技术密集型和劳动密集型行业。但它们之间并没有严格的界限，有些行业同时兼有资本密集和技术密集的特点，如汽车行业。一般情况下，资本密集型行业容易产生垄断，技术密集型行业容易激发竞争，劳动密集型行业容易受到技术革命的冲击。LOGO4.3 影响行业分析的因素影响行业分析的

7、因素4.3.1 技术进步4.3.2 政府政策4.3.3 行业的组织创新4.3.4 社会习惯的改变4.3.5 经济全球化4.3.6 相关行业变动因素的影响LOGO4.3.1 技术进步技术进步在众多技术因素中，最重要的也是首先需要考虑的是产品的稳定性。技术进步对行业的影响是巨大的。行业追求技术进步也是时代的要求。LOGO4.3.2 政府政策政府政策1政府影响的行业范围2政府产业政策3政府对行业的促进干预和限制干预LOGO4.3.3 行业的组织创新行业的组织创新行业组织创新是推动行业形成和产业升级的重要力量。生产过程或生产工艺的创新能提高生产效率，改变固定成本的比例，降低成本，增加产品的竞争力，提高

8、规模经济性，丰富国内外产品销售的市场经验。行业组织创新包括持续的产品创新、营销创新和过程创新。产品创新可以开拓新的市场和扩大原有市场，从而促进行业增长，加强产品的歧异化。营销创新和产品创新一样重要，新的营销方式和营销渠道不但能帮助企业找到新的顾客群体或减轻产品的价格敏感性，而且可以提高产品的歧异化。LOGO4.3.4 社会习惯的改变社会习惯的改变 随着人们生活水平和受教育水平的提高，人们的消费心理、消费习惯、文明程度和社会责任感会逐渐改变，从而引起某些商品的需求变化，并进一步影响行业的兴衰。LOGO4.3.5 经济全球化经济全球化经济全球化是影响行业兴衰的另一重要因素。所谓经济全球化，是指商品

9、、服务、生产要素与信息等资源，通过国际分工，在世界市场范围内配置，以提高资源使用效率，从而使各国经济的相互依赖程度日益加深的趋势。它是全球生产力发展的结果，其推动力是追求利润和取得竞争优势。经济全球化对各国产业发展的重大影响主要表现在三个方面。首先，经济全球化导致产业发生全球性转移。其次，选择性发展将是未来各国形成优势行业的重要途径。再次，产业全球化导致的国际竞争和国际投资因素将会使行业结构发生很大变化。LOGO4.3.6 相关行业变动因素的影响相关行业变动因素的影响 如果相关行业的产品是该行业生产的投入品，那么相关行业产品价格上升，该行业的生产成本就会提高、利润就会下降，从而使股价出现下降趋

10、势；反之股价下降，如钢材价格上涨可能会使生产汽车的公司的股票价格下跌。 如果相关行业的产品是该行业产品的替代品，若相关行业产品价格上涨，对该行业产品的市场需求就会提高，从而使市场销售量增加，公司赢利也因此提高，股价上升；反之情况也一样，如茶叶价格上升可能对经营咖啡制品公司的股票价格产生利好影响。 如果相关行业的产品与该行业生产的产品是互补关系，那么相关行业产品价格上升，对该行业内部的公司股票价格将产生利淡反应。LOGO4.4 行业投资的选择方法行业投资的选择方法4.4.1 选择的目的4.4.2 选择方法4.4.3 行业投资决策LOGO4.4.1 选择的目的选择的目的 一般来说，在投资决策过程中

11、，投资者应选择增长型的行业和在行业生命周期中处于成长期与稳定期的行业，所以要仔细研究欲投资公司所处的行业生命周期及行业特征。LOGO4.4.2 选择方法选择方法1行业增长比较分析 确定该行业是否属于周期性行业。 比较该行业的年增长率与国民生产总值、国内生产总值的年增长率。 计算各观察年份该行业销售额在国民生产总值中所占的比重。2行业未来增长率的预测 预测的方法有多种，使用较多的主要有两种：一种是将行业历年销售额与国民生产总值标在坐标图上，用最小二乘法找出两者的关系曲线并绘在坐标图上，这一关系曲线即为行业增长的趋势线。根据国民生产总值的计划指标或预计值可以预测行业的未来销售额。另一种是利用行业历

12、年的增长率计算历史的平均增长率和标准差，预计未来增长率。这一方法要使用行业在过去10年或10年以上的历史数据，这样预计的结果才较有说服力。如果某一行业与居民基本生活资料相关，也可利用历史资料计算人均消费及人均消费增长率，再利用人口增长预测资料预计行业的未来增长。LOGO4.4.3 行业投资决策行业投资决策通过行业分析，投资者可以选择处于成长期或稳定期、竞争实力雄厚、有较大发展潜力的行业作为投资对象。 通过对某一行业的考察，投资者才能判断市场是否高估或低估了其证券和该行业的增长能力。很多时候，股票的价格会随着某一行业的发展而相应上升。商业性投资公司定期公布生产行业范围的分析或调查资料，以及具有投资观点和建议的补充资料，对于个别投资者来说，进行慎重投资决策时，这些信息是十分有益的。投资者还应该考虑其他一些因素，如消费者的偏好和收入分配的变化、某产品或许有国外竞争者的介入等。只有系统地评估这些因素，投资者才能做出正确的行业分析，从而最终做出明智的行业投资决策。LOGO人