新三板讲堂2015新版

1、中信证券（山东）有限责任公司中信证券（山东）有限责任公司营销管理部营销管理部20152015年年5 5月月新三板现状及投资机会分享新三板现状及投资机会分享2目录目录投资者如何参与新三板投资者如何参与新三板读懂新三板交易规则读懂新三板交易规则新三板公司总经理谢庚在新三板高峰论坛的讲话新三板公司总经理谢庚在新三板高峰论坛的讲话新三板第一股概览新三板第一股概览新三板现状：风口已经过去了吗新三板现状：风口已经过去了吗得新三板者得天下得新三板者得天下新三板狂欢后的冷静思考新三板狂欢后的冷静思考中信证券新三板业务及新三板做市中信证券新三板业务及新三板做市新三板：未来资本市场的黄金十年新三板：未来资本市场的

2、黄金十年济宁的新三板济宁的新三板目录目录3股票银行股票银行投资者如何参与新三板投资者如何参与新三板n参与条件：参与条件：机构：机构： 1 1）注册资本）注册资本500500万元以上的境内法人机构；万元以上的境内法人机构； 2 2）实缴出资额）实缴出资额500500万元以上的境内合伙企业（可以是集合信托计划、证券投资基金万元以上的境内合伙企业（可以是集合信托计划、证券投资基金、银行理财产品、证券公司资管计划等）；、银行理财产品、证券公司资管计划等）；自然人：自然人：1 1）本人名下前一交易日日终证券类资产市值）本人名下前一交易日日终证券类资产市值500500万元人民币以上。证券类资产包括万元人民

3、币以上。证券类资产包括客户交易结算资金、股票、基金、债券、券商集合理财产品等，信用证券账户资产除外；客户交易结算资金、股票、基金、债券、券商集合理财产品等，信用证券账户资产除外； 2 2）具有两年以上证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景）具有两年以上证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历。或培训经历。n开户流程：开户流程：投资者办理新三板开户须持有效身份证明文件及深圳股东帐户，没有深圳股东账户的须先开投资者办理新三板开户须持有效身份证明文件及深圳股东帐户，没有深圳股东账户的须先开设后再办理新三板开户手续；设后再办理新三板开户手续；投资者书面签署投

4、资者书面签署买卖挂牌公司股票委托代理协议买卖挂牌公司股票委托代理协议和和挂牌公司股票公开转让特别风险揭挂牌公司股票公开转让特别风险揭示书示书，并抄录，并抄录挂牌公司股票公开转让特别风险揭示书挂牌公司股票公开转让特别风险揭示书中的特别声明；中的特别声明；在全国股转系统的交易结算系统正式上线之前，投资者暂时通过深圳在全国股转系统的交易结算系统正式上线之前，投资者暂时通过深圳A A股证券帐户买卖；股证券帐户买卖；主办券商为投资者名下证券帐户开通交易并设置权限，不区分协议转让和做市转让帐户。主办券商为投资者名下证券帐户开通交易并设置权限，不区分协议转让和做市转让帐户。蒋建峰蒋建峰 1396377156

5、74股票银行股票银行读懂新三板交易规则读懂新三板交易规则n交易方式：交易方式：协议转让：买卖双方在场外自主对接形成协议后，场内定价委托，进入股转系统报价即完成协议转让：买卖双方在场外自主对接形成协议后，场内定价委托，进入股转系统报价即完成交易；交易；做市转让：由两家以上的做市商作为中介为挂牌公司做市进行双向报价，增加市场流动性；做市转让：由两家以上的做市商作为中介为挂牌公司做市进行双向报价，增加市场流动性；竞价转让：（目前尚未推出）是场内以连续方式自由竞价的交易模式。竞价转让：（目前尚未推出）是场内以连续方式自由竞价的交易模式。n交易时间：交易时间：周一至周五开市时间：上午周一至周五开市时间：

6、上午9 9：15-1115-11：3030，下午，下午1313：00-1500-15：0000n计价单位：计价单位：每股价格最小变动单位为每股价格最小变动单位为0.010.01元元n涨跌停板：涨跌停板：无涨跌停限制无涨跌停限制n交易数量：交易数量：10001000股或其整数倍（卖出余额不足股或其整数倍（卖出余额不足10001000股，应一次性申报股票转让）股，应一次性申报股票转让）n单笔申报数量上限：单笔申报数量上限：不得超过不得超过100100万股万股n买卖申报：买卖申报：按时间先后顺序，由主办券商上报股转系统，经股转系统交易主机撮合成交按时间先后顺序，由主办券商上报股转系统，经股转系统交易

7、主机撮合成交n回转交易：回转交易：投资者投资者T+1T+1，做市商：做市买入，做市商：做市买入T+0T+0，做市间交易，做市间交易T+1T+1。5股票银行股票银行读懂新三板交易规则读懂新三板交易规则n交易费用：交易费用：收费项目收费项目收费标准收费标准收费对象收费对象收费单位收费单位股份过户费股份过户费成交额的成交额的0.0250.025（双边）（双边）投资者投资者中证登中证登转让经手费转让经手费成交额的成交额的0.50.5（双边）（双边）投资者投资者股转公司股转公司结算费结算费成交额的成交额的0.10.1（双边），暂免征收（双边），暂免征收结算参与人结算参与人中证登中证登印花税印花税成交额的

8、成交额的1 1出让方出让方税务机关税务机关做市转让交易佣金做市转让交易佣金券商自定，券商自定，1-31-3投资者投资者经纪券商经纪券商新三板怎么赚钱新三板怎么赚钱n赚流动性溢价赚流动性溢价 也就是因为现在流动性差，所以就要价格高来弥补；但这就有一个问题，如果也就是因为现在流动性差，所以就要价格高来弥补；但这就有一个问题，如果以后流动性好了，价格是应该低下来还是高上去呢？我认为从长远来看，还是以后流动性好了，价格是应该低下来还是高上去呢？我认为从长远来看，还是会低下来，因为流动性溢价降低了。会低下来，因为流动性溢价降低了。n挂牌前协议转让挂牌前协议转让也就是传说中的拿原始股也就是传说中的拿原始股

9、n挂牌后的定向增发挂牌后的定向增发比如与中信证券同时参与增发，成本与中信一样，这样后面赚钱的概率高很多比如与中信证券同时参与增发，成本与中信一样，这样后面赚钱的概率高很多具体交易方法具体交易方法-协议转让协议转让1n定价申报：报送时，无需填写约定号，主机系统接受后自动分配约定定价申报：报送时，无需填写约定号，主机系统接受后自动分配约定号号具体交易方法具体交易方法-协议转让协议转让2n定价申报：报送时，需要填写对方席位号、约定号定价申报：报送时，需要填写对方席位号、约定号做市方式下委托做市方式下委托n做市方式下的委托分为做市方式下的委托分为“限价申报买入限价申报买入”“”“限价申报卖出限价申报卖

10、出”两种，基两种，基本上和主办创业板的交易没什么区别了，唯一不同的，投资者的委托本上和主办创业板的交易没什么区别了，唯一不同的，投资者的委托相互都看不见，投资者只能看到做市商的报价，但是做市商可以看见相互都看不见，投资者只能看到做市商的报价，但是做市商可以看见投资者的上下投资者的上下10档价位的报价。档价位的报价。10股票银行股票银行新三板公司总经理谢庚在新三板高峰论坛的讲话新三板公司总经理谢庚在新三板高峰论坛的讲话n5 5月月1313日中信证券举办日中信证券举办20152015新三板高峰论坛，谢庚出席并做了讲话新三板高峰论坛，谢庚出席并做了讲话n今年以来融资额、交易量双双走高今年以来融资额、

11、交易量双双走高截止截止5 5月月1212日，挂牌公司日，挂牌公司23952395家，总市值突破家，总市值突破1 1万亿元，比万亿元，比20142014年年底分别增长年年底分别增长47%47%和和153%153%，其中，其中77%77%的挂牌企业是高新技术企业。截止的挂牌企业是高新技术企业。截止3 3月月3131日，新三板投资者账户日，新三板投资者账户数量达到数量达到7.977.97万户，比万户，比20142014年末增长年末增长63%63%；截止；截止4 4月月3030日新三板挂牌企业融资日新三板挂牌企业融资117.54117.54亿亿元，元，20142014年年132132亿元，亿元，201

12、32013年年1010亿元。亿元。解读：归功于解读：归功于“做市制度做市制度”的交易效率的提高、定价功能的显现；的交易效率的提高、定价功能的显现；n新三板不是沪深交易所的预备场新三板不是沪深交易所的预备场新三板是国务院批准设立的全国性证券交易场所，服务对象主要是创新创业成长型新三板是国务院批准设立的全国性证券交易场所，服务对象主要是创新创业成长型中小企业。中小企业。解读：新三板和沪深市场没有区别，唯一的区别是定位不同。解读：新三板和沪深市场没有区别，唯一的区别是定位不同。11股票银行股票银行新三板公司总经理谢庚在新三板高峰论坛的讲话新三板公司总经理谢庚在新三板高峰论坛的讲话n500500万元投

13、资者门槛设定有必要万元投资者门槛设定有必要投融资对接的基本前提是风险匹配。设定比较高的投资者门槛，有利于收窄风险敞投融资对接的基本前提是风险匹配。设定比较高的投资者门槛，有利于收窄风险敞口，为市场功能的释放和制度创新留出空间。现在的主要矛盾不是投资人不够，而口，为市场功能的释放和制度创新留出空间。现在的主要矛盾不是投资人不够，而是产品供给不足。是产品供给不足。解读解读1 1：新三板风险高、不设涨跌幅限制，因此必须门槛高；：新三板风险高、不设涨跌幅限制，因此必须门槛高；解读解读2 2：投资者仍然可以通过购买机构开发的产品，间接投资新三板；：投资者仍然可以通过购买机构开发的产品，间接投资新三板；解

14、读解读3 3：公募基金公募产品进入新三板，应该不会太久。：公募基金公募产品进入新三板，应该不会太久。n竞价交易推出要看市场成熟度竞价交易推出要看市场成熟度流动性需求决定交易制度的供给：无论是从单一公司的股权分散度来讲，还是从具流动性需求决定交易制度的供给：无论是从单一公司的股权分散度来讲，还是从具备股权分散条件的公司总量来讲，当前的新三板市场都不具备竞价交易的要求；备股权分散条件的公司总量来讲，当前的新三板市场都不具备竞价交易的要求；解读：竞价交易推出有待时日，近期不会推出。解读：竞价交易推出有待时日，近期不会推出。12股票银行股票银行新三板公司总经理谢庚在新三板高峰论坛的讲话新三板公司总经理

15、谢庚在新三板高峰论坛的讲话n市场分层上，今年将推出分层机制市场分层上，今年将推出分层机制全国股转市场是个高度包容的市场。以纳斯达克为例，实际上包括三个层次的上市全国股转市场是个高度包容的市场。以纳斯达克为例，实际上包括三个层次的上市企业：企业：lA A层是连续竞价交易，占比层是连续竞价交易，占比10%10%左右，左右，lB B层是实行做市交易，占比层是实行做市交易，占比20-30%20-30%左右，左右，lC C层是协议转让交易，占比层是协议转让交易，占比60-70%60-70% 左右。左右。n关于主办券商关于主办券商证监会的证监会的118118号文：马上将允许基金公司子公司、期货公司子公司、

16、号文：马上将允许基金公司子公司、期货公司子公司、PEPE、VCVC等非证等非证券类机构承担主板券商的功能，包括推荐和做市。券类机构承担主板券商的功能，包括推荐和做市。解读解读1 1：PE/VCPE/VC成为做市商的日子指日可待；成为做市商的日子指日可待；解读解读2 2：加大参与市场的资金量、人才量，对证券公司的业务发展既是挑战也是机：加大参与市场的资金量、人才量，对证券公司的业务发展既是挑战也是机会。会。13股票银行股票银行新三板第一股概览（新三板第一股概览（1）n截止到截止到5 5月月1212日，新三板挂牌企业共有日，新三板挂牌企业共有23952395家，按照家，按照windwind行业分类

17、涉及行业分类涉及1010个一级行业个一级行业：本身所具备的属性（行业、上市时间、特有事件）使其脱颖而出。：本身所具备的属性（行业、上市时间、特有事件）使其脱颖而出。属性属性代码代码名称名称首发上市日期首发上市日期所属行业所属行业新三板转板第一股新三板转板第一股430001430001世纪瑞尔世纪瑞尔( (退市退市) )2006-01-232006-01-23信息技术信息技术新三板上市时间第一股新三板上市时间第一股430002430002中科软中科软2006-01-232006-01-23信息技术信息技术新三板移动互联第一股新三板移动互联第一股430177430177点点客点点客2012-12-

18、182012-12-18信息技术信息技术新三板幼教装备挂牌第一股新三板幼教装备挂牌第一股430223430223亿童文教亿童文教2013-07-022013-07-02可选消费可选消费新三板新三板A A股上市公司分拆第一股股上市公司分拆第一股430227430227东软慧聚东软慧聚2013-07-032013-07-03信息技术信息技术新三板整形挂牌企业第一股新三板整形挂牌企业第一股430335430335华韩整形华韩整形2013-11-062013-11-06医疗保健医疗保健新三板搜索第一股新三板搜索第一股430339430339中搜网络中搜网络2013-11-082013-11-08信息技

19、术信息技术新三板女性内衣挂牌第一股新三板女性内衣挂牌第一股430445430445仙宜岱仙宜岱2014-01-242014-01-24可选消费可选消费新三板担保行业第一股新三板担保行业第一股430558430558均信担保均信担保2014-01-242014-01-24金融金融新三板木窗行业第一股新三板木窗行业第一股430483430483森鹰窗业森鹰窗业2014-01-242014-01-24可选消费可选消费新三板茶叶第一股新三板茶叶第一股430370430370谢裕大谢裕大2014-01-242014-01-24日常消费日常消费新三板金融机构第一股新三板金融机构第一股43039943039

20、9湘财证券湘财证券2014-01-242014-01-24金融金融14股票银行股票银行新三板第一股概览（新三板第一股概览（2）属性属性代码代码名称名称首发上市日期首发上市日期所属行业所属行业新三板食品安全快检第一股新三板食品安全快检第一股430437430437食安科技食安科技2014-01-242014-01-24工业工业新三板物流第一股新三板物流第一股430377430377海格物流海格物流2014-01-242014-01-24工业工业新三板新闻网站第一股新三板新闻网站第一股430658430658舜网传媒舜网传媒2014-02-142014-02-14信息技术信息技术新三板新三板PEP

21、E机构第一股机构第一股430719430719九鼎投资九鼎投资2014-04-292014-04-29金融金融新三板农村中小金融机构第一股新三板农村中小金融机构第一股430753430753琼中农信琼中农信2014-05-292014-05-29金融金融新三板营销型网站建设第一股新三板营销型网站建设第一股830770830770牛商股份牛商股份2014-06-102014-06-10信息技术信息技术新三板新能源发电挂牌第一股新三板新能源发电挂牌第一股830807830807恒瑞能源恒瑞能源2014-06-182014-06-18公用事业公用事业新三板香产品挂牌第一股新三板香产品挂牌第一股830

22、837830837古城香业古城香业2014-07-082014-07-08日常消费日常消费新三板公考培训挂牌第一股新三板公考培训挂牌第一股830858830858华图教育华图教育2014-07-242014-07-24可选消费可选消费新三板新三板3 3D D打印第一股打印第一股830978830978先临三维先临三维2014-08-082014-08-08信息技术信息技术新三板酒类流通第一股新三板酒类流通第一股830993830993壹玖壹玖壹玖壹玖2014-08-132014-08-13日常消费日常消费新三板会展企业第一股新三板会展企业第一股831023831023北展股份北展股份2014-

23、08-142014-08-14工业工业新三板新能源互联网第一股新三板新能源互联网第一股831083831083东润环能东润环能2014-08-152014-08-15信息技术信息技术新三板农业蔬菜挂牌第一股新三板农业蔬菜挂牌第一股831043831043锦旺农业锦旺农业2014-08-182014-08-18日常消费日常消费新三板家政服务第一股新三板家政服务第一股831229831229木兰花木兰花2014-10-242014-10-24可选消费可选消费15股票银行股票银行新三板第一股概览（新三板第一股概览（3）属性属性代码代码名称名称首发上市日期首发上市日期所属行业所属行业新三板演艺企业第一

24、股新三板演艺企业第一股831239831239云南文化云南文化2014-11-032014-11-03可选消费可选消费新三板污水处理挂牌第一股新三板污水处理挂牌第一股831291831291恒博科技恒博科技2014-11-062014-11-06公用事业公用事业新三板服务器第一股新三板服务器第一股831619831619五舟科技五舟科技2015-01-092015-01-09信息技术信息技术新三板建筑信息可视化第一股新三板建筑信息可视化第一股831478831478天际数字天际数字2014-12-122014-12-12信息技术信息技术新三板工业设计第一股新三板工业设计第一股831248831

25、248瑞德设计瑞德设计2014-11-032014-11-03工业工业新三板设计平台第一股新三板设计平台第一股831620831620宝信平台宝信平台2015-01-082015-01-08工业工业新三板互联网质量安全监管第一股新三板互联网质量安全监管第一股430559430559新华通新华通2014-01-242014-01-24信息技术信息技术新三板第三方支付行业第一股新三板第三方支付行业第一股832028832028汇元科技汇元科技2015-02-122015-02-12信息技术信息技术新三板工业气体第一股新三板工业气体第一股831450831450金宏气体金宏气体2014-12-152

26、014-12-15材料材料新三板餐饮企业第一股新三板餐饮企业第一股832050832050百富餐饮百富餐饮2015-02-162015-02-16可选消费可选消费新三板企业培训机构第一股新三板企业培训机构第一股831891831891行动教育行动教育2015-01-282015-01-28可选消费可选消费新三板融资租赁第一股新三板融资租赁第一股831379831379融信租赁融信租赁2014-12-052014-12-05金融金融新三板凤爪第一股新三板凤爪第一股831377831377有友食品有友食品2014-11-202014-11-20日常消费日常消费新三板房产互联第一股新三板房产互联第一

27、股831496831496华燕房盟华燕房盟2014-12-162014-12-16信息技术信息技术新三板考研考博培训第一股新三板考研考博培训第一股831611831611圣才教育圣才教育2015-01-092015-01-09信息技术信息技术16股票银行股票银行新三板第一股概览（新三板第一股概览（4）属性属性代码代码名称名称首发上市日期首发上市日期所属行业所属行业新三板证券投资咨询第一股新三板证券投资咨询第一股831889831889天信投资天信投资2015-01-282015-01-28金融金融新三板碳资产管理第一股新三板碳资产管理第一股831646831646汉能碳汉能碳2015-01-2

28、32015-01-23工业工业新三板企业移动办公第一股新三板企业移动办公第一股830972830972道一信息道一信息2014-08-122014-08-12信息技术信息技术新三板院线第一股新三板院线第一股430508430508中视文化中视文化2014-01-242014-01-24可选消费可选消费新三板数字出版第一股新三板数字出版第一股430318430318四维传媒四维传媒2013-10-162013-10-16可选消费可选消费新三板税务信息化第一股新三板税务信息化第一股430486430486普金科技普金科技2014-01-242014-01-24信息技术信息技术新三板冷链物流第一股新

29、三板冷链物流第一股831900831900海航华日海航华日2015-01-292015-01-29工业工业新三板教育出版新三板教育出版+ +在线教育第一股在线教育第一股831299831299北教传媒北教传媒2014-11-062014-11-06可选消费可选消费新三板车险代理第一股新三板车险代理第一股831566831566盛世大联盛世大联2014-12-312014-12-31金融金融新三板早教培训第一股新三板早教培训第一股831797831797爱乐祺爱乐祺2015-01-132015-01-13可选消费可选消费新三板物业管理第一股新三板物业管理第一股831840831840东光股份东光

30、股份2015-01-222015-01-22金融金融新三板阳光私募第一股新三板阳光私募第一股831896831896思考投资思考投资2015-01-302015-01-30金融金融新三板儿童座椅挂牌第一股新三板儿童座椅挂牌第一股832186832186惠尔顿惠尔顿2015-04-012015-04-01可选消费可选消费新三板期货经纪挂牌第一股新三板期货经纪挂牌第一股832280832280创元期货创元期货2015-04-092015-04-09金融金融新三板搏击行业挂牌第一股新三板搏击行业挂牌第一股832338832338博克森博克森2015-04-152015-04-15可选消费可选消费新三

31、板医药零售连锁第一股新三板医药零售连锁第一股830923830923上元堂上元堂2014-07-312014-07-31日常消费日常消费17股票银行股票银行新三板现状：风口已经过去了吗？新三板现状：风口已经过去了吗？ n20152015年，新三板市场经过靓丽耀眼的一季度，从年，新三板市场经过靓丽耀眼的一季度，从4 4月以来迎来较大幅度调整，很多个月以来迎来较大幅度调整，很多个股调整幅度远超指数。股调整幅度远超指数。三板成指与三板做市指数走势图（三板成指与三板做市指数走势图（2015.1.1-2015.5.122015.1.1-2015.5.12）18股票银行股票银行新三板现状：风口已经过去了吗

32、？新三板现状：风口已经过去了吗？ n在此期间，新三板成交金额持续走低，当前成交金额仅为高点时的在此期间，新三板成交金额持续走低，当前成交金额仅为高点时的20%20%，进入，进入5 5月份月份，日均成交额在，日均成交额在1010亿元左右。亿元左右。新三板每日成交额（亿元）（新三板每日成交额（亿元）（2015.1.1-2015.5.122015.1.1-2015.5.12）19股票银行股票银行新三板现状：风口已经过去了吗？新三板现状：风口已经过去了吗？ n20152015年年5 5月月1313日交易额排名前十日交易额排名前十序号序号代码代码名称名称收盘价收盘价交易金额交易金额( (元元) ) 转让

33、方式转让方式所属行业所属行业1 1430719430719九鼎投资九鼎投资12.1012.10159,377,785159,377,785协议协议金融金融2 2430051430051九恒星九恒星20.0020.00137,839,031137,839,031做市做市信息技术信息技术3 3430369430369威门药业威门药业15.0015.0048,476,75048,476,750做市做市医疗保健医疗保健4 4430065430065中海阳中海阳9.169.1636,469,86036,469,860做市做市信息技术信息技术5 5830899830899联讯证券联讯证券4.674.671

34、9,250,56019,250,560协议协议金融金融6 6430339430339中搜网络中搜网络30.2530.2518,713,69018,713,690做市做市信息技术信息技术7 7831175831175派诺科技派诺科技2.752.7518,454,62018,454,620协议协议工业工业8 8430177430177点点客点点客53.9553.9517,441,92017,441,920做市做市信息技术信息技术9 9430596430596新达通新达通15.0115.0116,089,64016,089,640做市做市工业工业1010430431430431枫盛阳枫盛阳19.08

35、19.0815,890,35015,890,350做市做市医疗保健医疗保健资料来源资料来源: : WINDWIND20股票银行股票银行新三板现状：风口已经过去了吗？新三板现状：风口已经过去了吗？ n20152015年年5 5月月1313日涨幅排名前十日涨幅排名前十序号序号代码代码名称名称收盘价收盘价涨跌幅涨跌幅(%)(%)转让方式转让方式所属行业所属行业1 1832063832063鸿辉光通鸿辉光通5.595.59459.00459.00协议协议信息技术信息技术2 2831452831452宝特龙宝特龙10.0010.00400.00400.00协议协议材料材料3 3832055832055军

36、工智能军工智能5.005.00400.00400.00协议协议工业工业4 4430329430329百林通信百林通信4.934.93332.46332.46协议协议信息技术信息技术5 5831668831668天元小贷天元小贷18.0018.00292.16292.16协议协议金融金融6 6430556430556雅达股份雅达股份19.6019.60276.92276.92协议协议信息技术信息技术7 7430395430395奥盖克奥盖克7.657.65101.32101.32协议协议材料材料8 8831175831175派诺科技派诺科技2.752.75175.00175.00协议协议工业工业

37、9 9831758831758意欧斯意欧斯2.932.93157.02157.02协议协议工业工业1010830807830807恒瑞能源恒瑞能源12.0012.00140.00140.00协议协议公用事业公用事业资料来源资料来源: : WINDWIND21股票银行股票银行得新三板者得天下得新三板者得天下n新三板市场上，我们赚的是什么钱？新三板市场上，我们赚的是什么钱？搞得早：制度红利、流动性红利、高增长红利；搞得早：制度红利、流动性红利、高增长红利；先下手为强：认识上高人一点，布局上早人一步，行动上快人一些；先下手为强：认识上高人一点，布局上早人一步，行动上快人一些；给一个公司整体估值给一个

38、公司整体估值1010倍还是倍还是1515倍，在利润基数很低的情况下，影响不大，而且可选投倍，在利润基数很低的情况下，影响不大，而且可选投资标的太多，只要公司的商业质素优秀，不必太纠结。（鼎峰：李霖君）资标的太多，只要公司的商业质素优秀，不必太纠结。（鼎峰：李霖君）n顶层设计解决流动性问题顶层设计解决流动性问题高流动性仅限于少数企业：未来新三板市场也将是一个流动性分化的市场高流动性仅限于少数企业：未来新三板市场也将是一个流动性分化的市场做市商制度明显改善市场的流动性做市商制度明显改善市场的流动性降低投资者准入门槛是改善市场流动性的杀手锏降低投资者准入门槛是改善市场流动性的杀手锏竞价交易制度提高股

39、权的分散度，进一步提高市场的流动性：股权集中度低的公司平均竞价交易制度提高股权的分散度，进一步提高市场的流动性：股权集中度低的公司平均月交易量明显高于股票集中度高的公司月交易量明显高于股票集中度高的公司另类流动性：转板另类流动性：转板1 1）有潜力转板到创业板；）有潜力转板到创业板；2 2）目前）目前160160多家互联网和科技创新企业；多家互联网和科技创新企业；新三板挂牌企业中具有主板并购池潜质的标的。新三板挂牌企业中具有主板并购池潜质的标的。22股票银行股票银行新三板狂欢中的冷静思考新三板狂欢中的冷静思考n新三板狂欢：政策预期驱动下的流行性红利开始新三板狂欢：政策预期驱动下的流行性红利开始

40、投资：政策红利、流动性红利和高增长红利，政策红利兑现前的抢筹；投资：政策红利、流动性红利和高增长红利，政策红利兑现前的抢筹；增量资金陆续入场，新三板目前已经全面进入流动性红利释放阶段；增量资金陆续入场，新三板目前已经全面进入流动性红利释放阶段；n狂欢背后代表了产业趋势，资金饥渴程度超乎想象狂欢背后代表了产业趋势，资金饥渴程度超乎想象以中小企业为代表的新三板，就是为了解决资本痛点出现的；以中小企业为代表的新三板，就是为了解决资本痛点出现的；目前从新三板资金的跟踪看，项目仍属于供不应求的局面，资金的饥渴程度超乎想象；目前从新三板资金的跟踪看，项目仍属于供不应求的局面，资金的饥渴程度超乎想象；我们判

41、断行情仍然会继续下去，并且不排除未来出现泡沫化的情况；我们判断行情仍然会继续下去，并且不排除未来出现泡沫化的情况；n后续策略：三大阶段后续策略：三大阶段现阶段，抓紧布局做市企业，博取流动性红利行情，爆炒做市企业成为常态；现阶段，抓紧布局做市企业，博取流动性红利行情，爆炒做市企业成为常态；如何对冲过犹不及的流动性风险：以后续的高成长红利对冲流动性风险，届时将进入到自下如何对冲过犹不及的流动性风险：以后续的高成长红利对冲流动性风险，届时将进入到自下而上精选企业的新常态；而上精选企业的新常态；未来切换到高成长红利，优中选精，中国版的纳斯达克形成，企业进入高度分化状态。未来切换到高成长红利，优中选精，

42、中国版的纳斯达克形成，企业进入高度分化状态。23股票银行股票银行新三板做市企业基本信息新三板做市企业基本信息行业名称行业名称做市转做市转让股票让股票个数个数股份总量股份总量( (万股万股) )可交易股份数量可交易股份数量( (万万股股) )信息技术信息技术106106491,720.33491,720.33235,248.78235,248.78工业工业8585445,755.67445,755.67176,837.71176,837.71材料材料4141247,830.85247,830.85113,458.86113,458.86医疗保健医疗保健2424115,033.56115,033.

43、5651,299.6551,299.65可选消费可选消费2222124,377.25124,377.2560,277.0060,277.00日常消费日常消费1616124,238.21124,238.2161,115.3361,115.33电信服务电信服务5 513,529.5013,529.505,719.305,719.30能源能源5 515,465.0015,465.005,163.895,163.89金融金融2 253,300.0053,300.0027,261.4627,261.46数据来源数据来源: n全市场新三板做市企业家数：全市场新三板做市企业家数：308308家（数据截止日家

44、（数据截止日20152015年年5 5月月1212日）日）数据来源：数据来源：WINDWIND24股票银行股票银行新三板做市统计（按券商）新三板做市统计（按券商）券商列表券商列表做市转做市转让股票让股票个数个数股份总量股份总量( (万股万股) )可交易股份数量可交易股份数量( (万万股股) )齐鲁证券齐鲁证券7979483,777.50483,777.50243,930.36243,930.36国信证券国信证券5454407,279.59407,279.59180,037.22180,037.22广州证券广州证券5252280,552.96280,552.96131,151.63131,151

45、.63国泰君安证券国泰君安证券4646355,206.47355,206.47190,137.34190,137.34天风证券天风证券4646312,344.38312,344.38164,917.48164,917.48申万宏源证券申万宏源证券4242268,001.03268,001.03136,364.81136,364.81中信证券中信证券4040314,853.79314,853.79173,777.13173,777.13兴业证券兴业证券3838201,756.09201,756.0989,785.1589,785.15东吴证券东吴证券3636216,960.92216,960.9

46、2109,307.27109,307.27光大证券光大证券3636247,134.88247,134.88112,075.12112,075.12数据来源数据来源: n做市企业家数前做市企业家数前1010名券商排名（数据截止日名券商排名（数据截止日20152015年年5 5月月1212日）日）数据来源：数据来源：WINDWIND25股票银行股票银行中信证券做市统计（数据截止日：中信证券做市统计（数据截止日：2015.5.12）证券代码证券代码证券简称证券简称做市起始日做市起始日 总资产总资产( (万元万元) ) 净资产净资产( (万元万元) )营业收入营业收入( (万万元元) )净利润净利润(

47、 (万元万元) )WindWind行业行业较做市首日较做市首日收盘涨跌幅收盘涨跌幅430225.OC430225.OC伊禾农品伊禾农品2014/8/252014/8/25104,836.41104,836.4148,432.1048,432.1046,960.2746,960.276,173.066,173.06日常消费日常消费83.9%83.9%430383.OC430383.OC红豆杉红豆杉2014/11/182014/11/1867,284.3767,284.3743,944.9343,944.9315,558.6515,558.654,189.044,189.04材料材料385.7%3

48、85.7%430523.OC430523.OC泰谷生物泰谷生物2014/12/122014/12/1220,168.3720,168.3715,329.4915,329.4913,906.7213,906.722,651.232,651.23材料材料92.0%92.0%830828.OC830828.OC万绿生物万绿生物2014/12/82014/12/825,663.2925,663.2914,329.7214,329.7213,914.9913,914.991,853.511,853.51日常消费日常消费54.5%54.5%830955.OC830955.OC大盛微电大盛微电2015/4/

49、32015/4/353,565.3153,565.3116,210.8416,210.8431,253.2331,253.231,500.481,500.48工业工业-50.8%-50.8%830964.OC830964.OC润农节水润农节水2014/12/312014/12/3114,000.4214,000.429,642.659,642.6512,106.5712,106.571,634.181,634.18材料材料93.2%93.2%830931.OC830931.OC仁会生物仁会生物2015/3/252015/3/2522,935.9622,935.9615,262.6315,262

50、.63-576.69-576.69医疗保健医疗保健-17.8%-17.8%831061.OC831061.OC中瀛鑫中瀛鑫2014/12/232014/12/2321,343.7121,343.719,325.509,325.508,154.628,154.621,865.481,865.48信息技术信息技术47.6%47.6%831028.OC831028.OC华丽包装华丽包装2014/12/122014/12/1273,193.5673,193.5626,240.0826,240.0873,999.8273,999.824,082.064,082.06材料材料-17.3%-17.3%831

51、377.OC831377.OC有友食品有友食品2015/2/172015/2/1749,155.4349,155.4337,069.1337,069.1387,971.4687,971.4611,854.7011,854.70日常消费日常消费-24.5%-24.5%430518.OC430518.OC嘉达早教嘉达早教2014/12/22014/12/246,661.9146,661.9130,165.9830,165.9831,456.3131,456.313,522.993,522.99信息技术信息技术63.1%63.1%831961.OC831961.OC创远仪器创远仪器2015/3/17

52、2015/3/1729,382.1029,382.1018,683.0818,683.0813,534.3513,534.352,219.792,219.79工业工业-42.9%-42.9%430065.OC430065.OC中海阳中海阳2014/8/252014/8/25205,131.11205,131.1186,733.6186,733.6172,817.0172,817.015,084.165,084.16信息技术信息技术33.1%33.1%26股票银行股票银行中信证券做市统计（数据截止日：中信证券做市统计（数据截止日：2015.5.12）证券代码证券代码证券简称证券简称做市起始日做市

53、起始日 总资产总资产( (万元万元) ) 净资产净资产( (万元万元) )营业收入营业收入( (万万元元) )净利润净利润( (万元万元) )WindWind行业行业较做市首日较做市首日收盘涨跌幅收盘涨跌幅430084.OC430084.OC星和众工星和众工2014/8/252014/8/2537,921.7537,921.7519,872.5319,872.5330,144.1730,144.172,344.692,344.69工业工业54.6%54.6%430140.OC430140.OC新眼光新眼光2014/8/252014/8/2510,265.7310,265.739,192.329

54、,192.328,645.408,645.402,310.772,310.77医疗保健医疗保健190.9%190.9%430037.OC430037.OC联飞翔联飞翔2014/8/252014/8/2533,855.3133,855.3123,955.4223,955.4216,771.1716,771.172,917.532,917.53可选消费可选消费138.5%138.5%430406.OC430406.OC奥美格奥美格2015/4/22015/4/25,356.555,356.55922.68922.689,142.309,142.30264.84264.84工业工业-12.6%-12

55、.6%430549.OC430549.OC天弘激光天弘激光2014/8/252014/8/2520,290.7620,290.7611,845.4911,845.4914,641.3714,641.371,414.261,414.26工业工业171.0%171.0%430555.OC430555.OC英派瑞英派瑞2014/11/62014/11/645,114.4845,114.4813,160.7813,160.7832,722.4932,722.492,525.612,525.61材料材料92.2%92.2%830793.OC830793.OC晶纯生化晶纯生化2015/5/82015/5/

56、817,107.4317,107.4313,903.3413,903.348,030.848,030.842,420.602,420.60材料材料-1.2%-1.2%830822.OC830822.OC海容冷链海容冷链2014/12/262014/12/2650,204.5450,204.5416,593.0816,593.0857,235.7257,235.725,215.105,215.10工业工业180.5%180.5%831417.OC831417.OC峻岭能源峻岭能源2014/12/312014/12/3110,855.8010,855.807,794.477,794.473,179

57、.703,179.701,075.391,075.39能源能源68.7%68.7%430377.OC430377.OC海格物流海格物流2015/4/32015/4/349,057.9949,057.9913,500.5613,500.5673,316.3673,316.36324.24324.24工业工业-22.4%-22.4%830978.OC830978.OC先临三维先临三维2014/9/252014/9/2524,916.0224,916.0221,105.1921,105.1911,544.2411,544.24621.35621.35信息技术信息技术239.6%239.6%83111

58、4.OC831114.OC易销科技易销科技2015/2/252015/2/254,880.514,880.512,699.392,699.392,010.342,010.34199.27199.27信息技术信息技术67.9%67.9%831688.OC831688.OC山大地纬山大地纬2015/5/42015/5/425,614.1125,614.1111,248.5811,248.5822,627.9322,627.934,019.454,019.45信息技术信息技术7.8%7.8%27股票银行股票银行中信证券做市统计（数据截止日：中信证券做市统计（数据截止日：2015.5.12）证券代码证

59、券代码证券简称证券简称做市起始日做市起始日 总资产总资产( (万元万元) ) 净资产净资产( (万元万元) )营业收入营业收入( (万万元元) )净利润净利润( (万元万元) )WindWind行业行业较做市首日较做市首日收盘涨跌幅收盘涨跌幅430339.OC430339.OC中搜网络中搜网络2015/3/232015/3/2347,890.0947,890.0919,188.1019,188.1020,037.8320,037.83-12,924.70-12,924.70信息技术信息技术-26.7%-26.7%430051.OC430051.OC九恒星九恒星2014/9/102014/9/1

60、041,170.0141,170.0138,921.6338,921.6317,923.5617,923.563,534.463,534.46信息技术信息技术193.3%193.3%430082.OC430082.OC博雅英杰博雅英杰2014/12/222014/12/226,031.206,031.204,541.234,541.238,608.848,608.84446.59446.59信息技术信息技术191.8%191.8%430177.OC430177.OC点点客点点客2014/9/122014/9/128,228.158,228.157,789.717,789.717,965.777