海航财务战略研究第三组

1、海南航空有限公司财务战略研究一、 公司简介：海南航空股份有限公司简称海航，是一家总部设在海南省海口的中国第一家A股和B股同时上市的航空公司，以海口美兰国际机场为基地。海南航空是继中国南方航空公司、中国国际航空公司及中国东方航空公司后中国第四大的航空公司。公司名称：海南航空股份有限公司外文名称：Hainan Airlines Company Limited总部地点：海南省海口市成立时间：1993年1月经营范围：航空服务公司性质：股份有限公司公司口号：以旅客为尊，以市场为中心年营业额：100亿元人民币（2006）海南航空股份有限公司是海南航空集团下属航空运输产业集团的龙头企业，是在中国证券市场A股

2、和B股同时上市的航空公司。对海南航空集团所辖的中国新华航空有限责任公司、长安航空有限责任公司、山西航空有限责任公司实施行业管理。1998年8月，中国民用航空总局正式批准海航入股海口美兰机场，成为首家拥有中国机场股权的航空公司。 海南航空是海航集团旗下一员，拥有波音737、767系列和空客330、340系列为主的年轻豪华机队，适用于客运和货运飞行。1993年至今，海南航空在以海口为主基地的基础上，先后建立了北京、西安、太原、乌鲁木齐、广州、兰州、大连、深圳八个航空营运基地，航线网络遍布中国，覆盖亚洲，辐射欧洲、美洲、非洲，开通了国内外航线近500条，其中通航城市90个，开通多条国际及地区定期、包

3、机航线。2006年，海南航空实现年旅客运输量1439.09万人次，货邮运输量19.87万吨，年销售收入突破100亿元，挤身中国四大航空公司之列，海南航空是继中国南方航空中国国际航空及中国东方航空后中国内地第四大的航空公司。 自开航以来，海南航空连续安全运营17年，保持了良好的安全记录，多次夺取中国民航安全   生产“金鹰杯”、“金鹏杯”，并于2008年获得中国民航总局颁发的“民航飞行安全二星奖”。航班正常率连续十多年在全民航名列前茅，服务赢得广大旅客和民航业界的一致认可：连续10年，海南航空获得“旅客话民航”用户满意优质奖； 2009年8月，获得“CCTV60年60品牌”荣

4、誉称号，成为民航业唯一入选企业；2009年12月，被SKYTRAX评为中国内地首家四星级航空公司，成为中国评级最高的航空公司；荣膺国际权威航空服务评估机构SKYTRAX评选的2008年、2010年“中国地区最佳航空公司”，2010年又被SKYTRAX评为中国首家五星级航空公司，成为世界第七家五星级航空公司。 2005年春节期间海南航空成为首批执行台湾海峡两岸台商春节包机的航空公司之一。二、海南航空股份有限公司SWOT分析SWOT分析表内部财务优势（S）主要财务因素对财务战略的影响分析1、盈利能力强：海航开航9年来，年年盈利，已成为中国民航最具盈利能力的航空公司；同时，海航9年中资产劲增1000

5、倍，成为中国民航最新锐的航空公司2、完善的资金管理：海航通过建立与金融界和资本市场的良好信誉关系支持公司快速、稳定发展。同时通过对资金进行集中管理平衡资金运作、平衡现金流提高资金使用效率。（1） 银企关系（2） .现金流管理3、领先的预算管理财务预算资本支出预算和业务预算全面检讨、细化利润中心竞争策略, 将经营目标细化分解落实到各成员企业,保障公司战略落实。4、全面加强信息化建设海航综合财务系统最直接地将海航的财务管理与国际接轨并在日常应用、管理方面发挥着重要作用收入结算系统国内客货部分于年开发国际客于开发经过多年不断丰富和完善在日常结算和监控方面已发挥了很大作用。另国际客运系统适应多公司账套

6、管理, 在国际结算方面具有集团应用的领先优势。1、 资本结构方面：推进更稳健的结构，适当提高财务杠杆；2、 投资方面：由于航空业发展前景良好，加上海航集团高度重视，应当适宜的追加投资；3、 资金管理方面：进一步加强银企关系和先进流量管理，使得公司在资金方面的优势得以保持；4、 预算管理方面：全面预算管理系统的加强，增强预算管理在公司日常运作中起到的作用；5、 信息建设方面：内部信息化实时更新和分析系统的建立，使得财务信息的流转更加的全面快捷，有利于公司进行财务预测；内部财务劣势（W）1、 资产负债率较高：最近两三年来，收购、兼并、扩张是海航的战略主题，可以说是海南航空过于利用财务杠杆的效用，过

7、大投资导致企业负担过重，才到了如今大规模剥离资产的处境。2、 股东要求提高回报：受全球金融危机影响3、1、营运资本管理方面：考虑降低短期筹资；盖上营运资本管理政策；2、 股东关系方面：考虑适当增发股票；外部财务机会（O）1、 国家综合国力加强航空市场发展潜力大；2、 中国快速稳定的经济发展；3、 省政府和国资委的大力支持；4、 海南独特的地理环境和第五航权的开放；1、 投资方面：考虑是否增加投资规模；进一步加强与地方政府的合作；2、 筹资方面：研究是否增加筹资规模外部财务威胁（T）1、 国内航空市场竞争激烈三大航的各种兼并重组市场形成规模效益，海航面临的竞争严峻，空域资源紧张。2、 航空运输业

8、经营风险大如飞行事故，运输设备的损毁，这些事情给航空公司会造成灾难性的打击。3、 海南航空财务的外部威胁筹资竞争激烈，在全球金融危机阴影始终无法缓解的情况下，股票市场不景气，筹资竞争十分激烈。1、 核心竞争力建设：发展特色航线和企业文化，加强地方资源于特色的利用；2、 风险规避政策：加强航空安全监管，航材采购规划；3、 筹资方式方面：多渠道筹资方式的建立三、财务战略分析（一）、集团总体战略方针：坚持把发展航空运输主业为主题，坚持把资源优化配置作为主线，坚持把气高效率作为动力、坚持把金融、信息和人才平台建设作为基础、坚持把品牌建设作为核心、坚持把制度和文化建设作为保证、坚持把海南岛的资源开发作为

9、集团发展的依托。海航集团把企业发展的重点定位于航空业，这使得海南航空在公司发展的过程中被得到充分的重视和支持。一是产业结构：海南航空坚持以航空运输业主业，同时发展相关产业链条。在未来中国航空运输业保持快速发展和中国建设民航强国的时代背景下，把航空运输业做大做强，依托航空运输业，打造海航世界级品牌：基于海航的核心能力和现有资源优势，延伸发展相关产业，通过内外部资源整合和外部市场的有效开拓，提升相关产业链条的价值。二是产品形态：不仅在于向市场和客户提供有形的产品(如商业集团提供的实体型商品)和服务(如航空运输服务)，而且在于向市场和客户提供无形的金融产品和服务(如可交易的产权、多种类型的金融产品等

10、)。产融结合的原则是建立围绕主业发展服务的集团金融系统和金融产业。三是世界级企业集团：这又包括三层含义。第一层含义是服务对象是全球市场的客户；第二层含义是产权结构的国际化；第三层含义是品牌经营的国际化。（二）、财务战略：-属于扩张型，按职能分类体现在一下四个方面：1、筹资战略：民航企业融资与其他企业融资没有本质上的区别。根据融资的目的可以划分为飞机融资和其他融资。前者是指所筹集资金用于购置飞机，包括新飞机融资和二手飞机融资，后者是指所筹资金用于除了飞机以外的其他用途。由于民航业固定资产占比重大而且具有移动性，其主营业务过程不同于一般生产经营企业，因而其融资决策也相应，产生了一些特殊性。具体分析

11、如下：(1) 飞机融资-融资渠道与一般企业一样，飞机融资也是通过内、外两种渠道筹集资金。由于飞机投资需要大量资金，往往需要多渠道融通资金。内部融资：通过限制分红和重购资产来最小化外部融资成本权益融资：通过发行股票筹集资金银行贷款：近年来，国际辛迪加银团贷款成为大型民航企业资金融通的主要来源。海南航空可以通过银行贷款，可以获得杠杆效益，或较少权益资本损失(由于利息的抵税效应，如果项目成功，则投资报酬率会很高；如果失败，自身不会损失太大)；获得与投资期限相适应的贷款期限；可以从银行获得较多的附加服务及财务建议。近十年来的募集资金来源公告日期发行类别实际募集资金净额(万元)证券名称证券类别2011-

12、05-20企业债发行0.002011年海南航空股份有限公司公司债券(5年期)企业债2011-05-20企业债发行0.002011年海南航空限公司公司债券(10年期)企业债2010-02-25增发新股298,551.76海南航空A股2006-06-30增发新股560,000.00海南航空A股1999-10-11首发新股92,157.27海南航空A股1997-06-16首发新股26,071.91海航B股B股2、投资战略海南航空的投资战略的主要内容就是对上述各种渠道的资金来源采用各种技术方法进行综合评价，在资金成本与融资风险之间进行科学诀择，确定合理的资本结构，保证企业各项生产经营活动及战略投放的资

13、金供应，使企业的长期资金成本最低，风险最小。通过改善融资结构，建立合理的企业治理结构。 收购少数股东权益 引进飞机，增强自身营运能力 投资于海航集团的其他版块-海航实业、海航商业，增强集团整体竞争力，是资金在集团内部发挥其最大效用3、营运战略：资产构成科目金额(元)占比流动资产213亿27.71%长期投资31.4亿4.08%固定资产303亿39.36%无形资产1.96亿0.25% 其他220亿28.60% 资产合计769亿100%由上图可以清晰看到固定资产近40% 海南航空公司处于一个高风险的行业，其经营状况受国际、国内的政治、经济因素影响很大。尤其是入世以后。一方面为我国民航业带来前所未有的

14、机遇，另一方面也带来了极大的冲击与挑战，在此情况下，集团公司在资金投放决策中应该树立战略思想，以企业经营战略为指导，摒弃过去的短期行为，分业经营、分散风险，适度发展集团化经营，获取规模经济效益，优化资源配嚣。(1)专业化与多元化协调发展，在主业突出的前提下，分业经营，分散经营风险。“一业为主，多元发展”是集团公司提高经营效益，分散经营风险的根本途径。民航业的经营风险来自两个方面，作为为用户提供客货邮空间位移服务的民航业，从与外部相关联的角度，民航业存在较大的敏感性。主要表现在对经济波动和对安全信赖的高度敏感性。以发展航空运输和综合物流服务业为契机，大力发展集团公司主业，而海航实业是海航集团所有

15、版块的核心业务，应充分发挥核心竞争力。作为新的利润源泉的航空运输及综合物流服务产业，凭借增值服务必将成为民航企业新的经济增长点和不可阻挡的潮流。当前竞争日趋激烈的国际民航市场向我们预示着：民航企业单纯依靠单一的运输业务已经很难摆脱当前的困境，因此，调整和拓展企业的服务范围已经成为推进集团公司进一步发展的必然选择。多元化发展是公司分散风险的必然选择。随着世界各国之间的关联越来越紧密，企业之间的互相依赖的程度也越来越深，作为民航集团已不能从事单一的旅客运输，形成以民航业务为主，其他业务为辅的局面。这样做可以化解贸易过于单一的结构，同时还可以借助从事副业获得的利润弥补可能出现的亏损。(2)适度发展集

16、团化经营模式，获取规模经济效应。交易内在化后降低了企业的交易成本；加强了主体企业与其他企业的信息沟通，降低了企业问的信息交流成本；有利于实现企业集团的综合效率。此外，有关学者通过对日本经济集团发展模式的研究，证明集团企业可以实现以下经济功能：用较短的时间形成经济规模，迅速扩大市场占有率；高技术需要高投入，依靠集团的力量联合开发新产品，发展新技术可以很快见到成效，而且还可避免各成员企业在R&D方面的重复投资：集团经营的领域向多元化方向发展可以相互补充，分散经营风险；发挥群体优势，实现集团内各成员企业之问的共同参股、综合经营、利益分享；产销联手和优势互补。4、股利分配策略: &#

17、160; 1每年度的具体分配比例, 由公司董事会视公司经营状况和发展需要,提出分配方案, 并由股东大会决定。   2.公司未弥补亏损和提取法定公积金和法定公益金之前,不得分配股利。当法定公积金已达注册资本的50时,可不再提取。   3.公司股利每年分配一次,经董事会提议, 股东大会批准,公司可进行中期分红。4.公司可以以下列形式分配股利    (1)派发现金    (2)派送红股(三)、财务战略选择的方式在企业不同的发展阶段，企业外部环境中的风险

18、因素和且内部拥有的各项资源情况不同，企业需要根据本企业的自身特点及现况采取不同的财务战略。海航的财务战略的选择方式应适应期成长期的特点。众所周知，综合上诉分析，海航的资产规模、融资渠道在数量、广度和深度上大大领先同行业的许多公司。年年盈利，已成为中国民航最具盈利能力的航空公司。此阶段企业以促进销售增长、快速提高市场占有率为战略重点，与之相匹配的是扩张型财务战略，其关键是实现企业的高增长与资金的匹配，保持企业的可持续发展。海航在考虑到其高速发展的时候更多的利用负债资本，在企业规模扩大的同时也带来了很多隐患，因此，我们建议考虑向稳健的财务政策转型，减少规模，提高收益。在注重收益的同时也要兼顾风险，为实现未来的财务战略提供稳定保障。 投资规模和筹资规模方面海南航空目前已经做到了最大化，建议减少投资筹资规模，扎实