金融学 第9章现代货币的创造机制

1、1第第9 9章章 现代货币的创造机制现代货币的创造机制 9.1 9.1 现代货币都是信用货币现代货币都是信用货币9.2 9.2 存款货币的创造存款货币的创造* *9.3 9.3 中央银行体制下的货币创造中央银行体制下的货币创造过程过程* *9.4 9.4 现代货币供给形成机制现代货币供给形成机制 29.1 9.1 现代货币都是信用货币现代货币都是信用货币 纸制的信用货币取代金属货币的历史回顾纸制的信用货币取代金属货币的历史回顾 信用货币与存款货币的再释信用货币与存款货币的再释“信用货币信用货币”是在信用基础上产生并可在流通中发是在信用基础上产生并可在流通中发挥货币职能的信用凭证，包括银行券、铸

2、币、存款货币挥货币职能的信用凭证，包括银行券、铸币、存款货币等。等。 IMF提供各个成员国参考的货币定义包括：提供各个成员国参考的货币定义包括： M1现金通货（银行券辅币）活期存款现金通货（银行券辅币）活期存款 货币货币 M2M1储蓄存款定期存款储蓄存款定期存款 准货币准货币 按照按照IMF的要求：除去现金通货（钞票和硬币）外的信用的要求：除去现金通货（钞票和硬币）外的信用货币，皆为货币，皆为“存款货币存款货币”。 3 9.2 9.2 存款货币的创造存款货币的创造* *一、现代银行创造货币的功能集中体现为存款货一、现代银行创造货币的功能集中体现为存款货 币的创造币的创造二、金属货币流通条件下的

3、存款货币的创造过程二、金属货币流通条件下的存款货币的创造过程 三、现代金融体制下的存款货币创造三、现代金融体制下的存款货币创造四、存款货币创造的必要条件四、存款货币创造的必要条件 五、扩展的存款货币创造模型和创造乘数五、扩展的存款货币创造模型和创造乘数六、派生存款的紧缩六、派生存款的紧缩 4一、现代银行创造货币的功能集一、现代银行创造货币的功能集 中体现为存款货币的创造中体现为存款货币的创造 作为信用中介和支付中介的银行，在调剂货币资金余缺和作为信用中介和支付中介的银行，在调剂货币资金余缺和组织客户结算的基础上，同时发展了发行银行券和创造存组织客户结算的基础上，同时发展了发行银行券和创造存款货

4、币的功能。央行一章中指出：在发达的工业化国家，款货币的功能。央行一章中指出：在发达的工业化国家，早在早在20世纪世纪30年代，已集中了货币（银行券）的发行权。年代，已集中了货币（银行券）的发行权。所以，现代商业银行只是创造存款货币，而不是发行货币。所以，现代商业银行只是创造存款货币，而不是发行货币。也正是居于这一原因，商业银行被形象的称为也正是居于这一原因，商业银行被形象的称为“存款货币存款货币银行银行”。5一、现代银行创造货币的功能集一、现代银行创造货币的功能集 中体现为存款货币的创造中体现为存款货币的创造 作为信用中介和支付中介的银行，在调剂货币资金余缺和作为信用中介和支付中介的银行，在调

5、剂货币资金余缺和组织客户结算的基础上，同时发展了发行银行券和创造存组织客户结算的基础上，同时发展了发行银行券和创造存款货币的功能。央行一章中指出：在发达的工业化国家，款货币的功能。央行一章中指出：在发达的工业化国家，早在早在20世纪世纪30年代，已集中了货币（银行券）的发行权。年代，已集中了货币（银行券）的发行权。所以，现代商业银行只是创造存款货币，而不是发行货币。所以，现代商业银行只是创造存款货币，而不是发行货币。也正是居于这一原因，商业银行被形象的称为也正是居于这一原因，商业银行被形象的称为“存款货币存款货币银行银行”。6二、金属货币流通条件二、金属货币流通条件 下存款货币的创造下存款货币

6、的创造 在经济发展过程中，在金属货币流通后期，为适应经济发展在经济发展过程中，在金属货币流通后期，为适应经济发展之需银行创造出一种代替金属货币流通的银行券。这使得银之需银行创造出一种代替金属货币流通的银行券。这使得银行在金属货币流通条件下，可以扩大货币供应，增加贷款、行在金属货币流通条件下，可以扩大货币供应，增加贷款、扩大信用，也即银行具备了扩大信用，也即银行具备了”创造信用或信用创造创造信用或信用创造”的功能。的功能。 这一信用创造的意义在于：这一信用创造的意义在于：“银行在更大的程度上打破了金银行在更大的程度上打破了金属货币对交换扩大的限制，能更好地适应经济发展对信用的属货币对交换扩大的限

7、制，能更好地适应经济发展对信用的需要需要”，尤其是在银行券停止兑换黄金成为，尤其是在银行券停止兑换黄金成为“信用货币信用货币”之之后。后。7二、金属货币流通条件二、金属货币流通条件 下存款货币的创造下存款货币的创造 支票是在存款制度基础上创造出的一种支付结算工具。支票支票是在存款制度基础上创造出的一种支付结算工具。支票 的使用，可使交易商人之间的支付以非现金方式结算，这一的使用，可使交易商人之间的支付以非现金方式结算，这一 非现金结算方式称为非现金结算方式称为“转帐结算转帐结算” 。 在转帐结算制度下，由于经济主体之间的债权债务关系具有在转帐结算制度下，由于经济主体之间的债权债务关系具有 “相

8、互性相互性”，结算支付额仅为债权债务冲抵之后的余额。故，结算支付额仅为债权债务冲抵之后的余额。故， 一方面，存款人很少提取现金；另一方面，对银行来说，其一方面，存款人很少提取现金；另一方面，对银行来说，其 吸收之存款，除保留少量吸收之存款，除保留少量“支付准备金支付准备金”之外，剩余部分完之外，剩余部分完全全 可用于办理贷款贴现。这种银行在吸收存款外，除保留少量可用于办理贷款贴现。这种银行在吸收存款外，除保留少量 准备金，其余部分资金便可用于贷款或贴现的制度称为准备金，其余部分资金便可用于贷款或贴现的制度称为“部部分分 准备制度准备制度”。8二、金属货币流通条件二、金属货币流通条件 下存款货币

9、的创造下存款货币的创造 部分准备制度是信用结算制度的一次重大变革，部分准备制度是信用结算制度的一次重大变革， 再加上转帐结算制度，使得银行由此具备了创再加上转帐结算制度，使得银行由此具备了创 造存款货币、扩张信用的功能。造存款货币、扩张信用的功能。9二、金属货币流通条件二、金属货币流通条件 下存款货币的创造下存款货币的创造金属货币流通条件下的存款货币的创造过程：金属货币流通条件下的存款货币的创造过程： 准备金（准备金（10元）元） 准备金（准备金（9元）元） 准备金（准备金（8.1元）元） 铸币存款铸币存款 贷款（存款）贷款（存款） 100元元 81元元 贷款（贷款（90元）元） 新增存款（新

10、增存款（90元）元） 支票支付支票支付 购买商品购买商品 假定其它条件不变，上述过程不断延续下去假定其它条件不变，上述过程不断延续下去 ，直到准备金，直到准备金趋于趋于0，整个过程结束。通过计算，整个过程结束。通过计算，A银行吸收银行吸收100元铸币存款，通元铸币存款，通过贴现贷款等在各银行之间不断转移运动，可使整个银行系统形成过贴现贷款等在各银行之间不断转移运动，可使整个银行系统形成1000元的存款总额。即：元的存款总额。即：100908172.91000扣除最扣除最初吸收的初吸收的100元铸币存款，银行体系总共创造出元铸币存款，银行体系总共创造出900元的新存款。元的新存款。 A银行银行B

11、银行银行C银行银行甲甲乙乙 设准备金率（设准备金率（r）1010二、金属货币流通条件二、金属货币流通条件 下存款货币的创造下存款货币的创造 关于关于“原始存款与派生存款原始存款与派生存款” 为了加深对存款货币创造的理解，在上述存为了加深对存款货币创造的理解，在上述存款货币创造过程中，款货币创造过程中，A银行所吸收的最初的银行所吸收的最初的100元元铸币存款，通常称为铸币存款，通常称为“原始存款原始存款”。而后续过程。而后续过程中所形成的中所形成的900（1000100）元存款则称为）元存款则称为“派生存款派生存款”。11三、现代金融体制下三、现代金融体制下 的存款货币创造的存款货币创造 现代信

12、用货币制度下，存款货币创造原理与金属现代信用货币制度下，存款货币创造原理与金属货币流通下相同。但条件有两点变化：货币流通下相同。但条件有两点变化： 一是一是“部分准备制度部分准备制度”变为变为“法定存款准备金法定存款准备金制度制度”； 二是随支票结算的日益盛行，加上其它转帐支二是随支票结算的日益盛行，加上其它转帐支付结算工具的不断创造使用，转帐结算的程度付结算工具的不断创造使用，转帐结算的程度加深、范围扩大、数量增加。从而使银行的信加深、范围扩大、数量增加。从而使银行的信用创造功能进一步扩大。用创造功能进一步扩大。12三、现代金融体制下三、现代金融体制下 的存款货币创造的存款货币创造 此外，为

13、准确认识存款货币创造，须注意：此外，为准确认识存款货币创造，须注意： 对单个银行而言，吸收存款对单个银行而言，吸收存款扣除准备扣除准备发放贷款或发放贷款或投资额度不可能超出扣除准备金后的余额。即单个银行不投资额度不可能超出扣除准备金后的余额。即单个银行不可能进行多倍存款创造，但对无数个银行构成的银行系统可能进行多倍存款创造，但对无数个银行构成的银行系统来说来说可能。可能。 无论是个别银行或是整个银行系统，只要是能够增加准备无论是个别银行或是整个银行系统，只要是能够增加准备金的存款都是原始存款，它们都构成银行贷款或投资扩张金的存款都是原始存款，它们都构成银行贷款或投资扩张的基础。的基础。 对个别

14、银行，原始存款既可能来自于银行体系外经济主体，对个别银行，原始存款既可能来自于银行体系外经济主体，也可能来自于其它银行；但对整个银行系统来说，它只能也可能来自于其它银行；但对整个银行系统来说，它只能来自体系外。来自体系外。13四、存款货币创造的必要条件四、存款货币创造的必要条件 存款货币创造的必要条件存款货币创造的必要条件法定准备金制度法定准备金制度转账（或非现金）结算制度。转账（或非现金）结算制度。14五、扩展的存款货币五、扩展的存款货币 创造模型和创造乘数创造模型和创造乘数 扩展的存款货币创造模型扩展的存款货币创造模型 前述存款货币创造过程中，扣除最初吸收的前述存款货币创造过程中，扣除最初

15、吸收的100100元铸币元铸币存款，银行体系总共创造出存款，银行体系总共创造出900900元的新存款。该过程可用元的新存款。该过程可用如下公式表述：如下公式表述： DD1/ 1/ rdRrdR1/101/1010010010001000元元 其中：其中：DD存款总额；存款总额； RR原始存款；原始存款； rdrd法定准备率法定准备率 由公式知，限制存款总额的因素有二：一是法定准备由公式知，限制存款总额的因素有二：一是法定准备率（率（rdrd）；二是原始存款（）；二是原始存款（RR）。）。15五、扩展的存款货币五、扩展的存款货币 创造模型和创造乘数创造模型和创造乘数 事实上，除上述二因素外，前述

16、多倍存款创造过程至少隐事实上，除上述二因素外，前述多倍存款创造过程至少隐含了如下假设：含了如下假设： 银行所吸收的存款都是活期存款或支票存款（流动性强）银行所吸收的存款都是活期存款或支票存款（流动性强）. 客户将钱存入银行后，不再提现，任由银行使用。客户将钱存入银行后，不再提现，任由银行使用。 结果：银行体系外无现金流通。结果：银行体系外无现金流通。16五、扩展的存款货币五、扩展的存款货币 创造模型和创造乘数创造模型和创造乘数 所有银行吸收存款、扣除准备金后，剩余全部用于贷款或所有银行吸收存款、扣除准备金后，剩余全部用于贷款或投资。故而，多倍存款创造公式可推导为：投资。故而，多倍存款创造公式可

17、推导为： DD1/rdR1/rdR 实践中，考虑到上述因素造成存款货币创造的扣除。实践中，考虑到上述因素造成存款货币创造的扣除。 故，多倍存款创造公式应作如下扩展、修整：故，多倍存款创造公式应作如下扩展、修整： DD1/(rd+trr+c+e)R1/(rd+trr+c+e)R 式中：式中：rrrr为定期存款法定准备率；为定期存款法定准备率；cc现金漏损率；现金漏损率； ee超额准备率；超额准备率；tt定期存款与活期存款之比。定期存款与活期存款之比。 【或简写为【或简写为DD1/(r+c+e)R1/(r+c+e)R】17五、扩展的存款货币创五、扩展的存款货币创 造模型和创造乘数造模型和创造乘数

18、存款货币创造乘数存款货币创造乘数 在上述存款货币创造中，存款总额在上述存款货币创造中，存款总额DD与原始存款与原始存款RR之间明显存在一个倍数扩张关系，即之间明显存在一个倍数扩张关系，即1/rd1/rd或或1/(rd+trr+c+e)1/(rd+trr+c+e)， 或者或者1/(r+c+e)1/(r+c+e)。 其称为其称为“存款货存款货币创造乘数币创造乘数”，通常用，通常用K K来表示来表示: : K K1/rd1/rd或或1/(rd+trr+c+e)1/(rd+trr+c+e)，而且它是理想的或最，而且它是理想的或最大的扩张倍数（或大的扩张倍数（或K K1/(r+c+e)1/(r+c+e)

19、）。）。18 六、派生存款的紧缩六、派生存款的紧缩 略略19 9.3 9.3 中央银行体制下中央银行体制下 的货币创造过程的货币创造过程 首先需注意：前述存款货币创造仅仅涉及商业银行和首先需注意：前述存款货币创造仅仅涉及商业银行和社会公众。在加入了央行的金融体系中，存款创造基础发社会公众。在加入了央行的金融体系中，存款创造基础发生了变化。原因在于：生了变化。原因在于：第一，央行贷款形成的商业银行存款是原始存款的来源之第一，央行贷款形成的商业银行存款是原始存款的来源之一；一；第二，原始存款的另一来源第二，原始存款的另一来源社会公众手持现金，（最社会公众手持现金，（最初）源于央行的货币发行。初）源

20、于央行的货币发行。 20 9.3 9.3 中央银行体制下中央银行体制下 的货币创造过程的货币创造过程 故而，原始存款的概念应修正为故而，原始存款的概念应修正为“能够增加银行准备金的能够增加银行准备金的存款都是原始存款存款都是原始存款”，它包括商业银行吸收的现金存款或央行，它包括商业银行吸收的现金存款或央行对商业银行贷款所形成的存款，它是存款货币创造的基础。对商业银行贷款所形成的存款，它是存款货币创造的基础。 总之，现代央行体制下，流通中的一切货币，无论是居民总之，现代央行体制下，流通中的一切货币，无论是居民持有的现钞、硬币、在银行存款，还是企业单位的库存现钞、持有的现钞、硬币、在银行存款，还是

21、企业单位的库存现钞、硬币、银行存款，以及银行等金融机构的库存现金和存款，最硬币、银行存款，以及银行等金融机构的库存现金和存款，最初皆来自于央行的货币发行。初皆来自于央行的货币发行。 21 9.3 9.3 中央银行体制下中央银行体制下 的货币创造过程的货币创造过程一、现金（钞票和硬币）是怎样进入流通的一、现金（钞票和硬币）是怎样进入流通的二、基础货币二、基础货币三、基础货币与商业银行的存款创造三、基础货币与商业银行的存款创造 四、央行资产业务规模与基础货币量的关系四、央行资产业务规模与基础货币量的关系五、货币成数五、货币成数六、关于六、关于“发行收入与铸币税发行收入与铸币税”问题问题 22 一、

22、现金是怎样进入流通的一、现金是怎样进入流通的 央行货币发行与现金通货形成的关系图示：央行货币发行与现金通货形成的关系图示： 贷款贷款 准备金增加准备金增加 贷款贷款 货币发行过程货币发行过程 由上述分析可知，增加现金发行的前提是商业银行的存款准备由上述分析可知，增加现金发行的前提是商业银行的存款准备金的增加。而商业银行存款准备金的增加必须有央行的支持。当金的增加。而商业银行存款准备金的增加必须有央行的支持。当然，就金融体系中的某一个银行而言，除央行贷款直接增加存款准然，就金融体系中的某一个银行而言，除央行贷款直接增加存款准备金之外，还有其它途径，如从其它银行借入。但是，就向其它银备金之外，还有

23、其它途径，如从其它银行借入。但是，就向其它银行借入而言，此银行增加，彼银行减少，结果是银行体系中的存款行借入而言，此银行增加，彼银行减少，结果是银行体系中的存款准备金总额不变（向社会公众吸收现金存款也是如此）。准备金总额不变（向社会公众吸收现金存款也是如此）。 中央银行中央银行商业银行商业银行企业、居民个人企业、居民个人 23 一、现金是怎样进入流通的一、现金是怎样进入流通的 故而，要使存款准备金增加，必须有央行贷款等资产业务故而，要使存款准备金增加，必须有央行贷款等资产业务 的增加或扩张。这意味着只要央行不增加货币发行（供给），的增加或扩张。这意味着只要央行不增加货币发行（供给）， 则银行体

24、系的存款货币创造必然会限制在一定的规模之内。则银行体系的存款货币创造必然会限制在一定的规模之内。 归纳而言，商业银行增加或补充存款准备金的渠道主要归纳而言，商业银行增加或补充存款准备金的渠道主要 有三方面：有三方面： 向央行申请再贴现和直接取得贷款；向央行申请再贴现和直接取得贷款； 向央行出售自己所持债券；向央行出售自己所持债券； 向央行出售自己所持外汇。向央行出售自己所持外汇。 思考：央行思考：央行可否无限制可否无限制地为商业银地为商业银行补充准备行补充准备金？金？24 二、基础货币二、基础货币 基础货币基础货币又称货币基数、高能货币或强力货币，又称货币基数、高能货币或强力货币，（Monet

25、ary Monetary BaceBace or High-Powered Money or High-Powered Money），指创造存款），指创造存款 货币银行的存款准备金（准备金存款库存现金）与银行货币银行的存款准备金（准备金存款库存现金）与银行 体系外通货之和。由于其是银行体系存款创造、扩张的基体系外通货之和。由于其是银行体系存款创造、扩张的基 础，因此而得名。础，因此而得名。 公式：公式：B BR RC C BB基础货币；基础货币； RR存款准备金（准备存款库存现金）；存款准备金（准备存款库存现金）； CC银行体系外现金；银行体系外现金；25三、基础货币与商业银行的存款创造三、基

26、础货币与商业银行的存款创造 虽然商业银行创造存款货币受制于法定准备率、虽然商业银行创造存款货币受制于法定准备率、超额准备率和现金漏损率等因素，但首要的是视超额准备率和现金漏损率等因素，但首要的是视其在放款中所能获得的原始存款的数量。而这些其在放款中所能获得的原始存款的数量。而这些原始存款正是源于央行创造和提供的基础货币。原始存款正是源于央行创造和提供的基础货币。 所以，中央银行提供基础货币与商业银行创所以，中央银行提供基础货币与商业银行创造存款货币的关系，实际上是一种造存款货币的关系，实际上是一种“源源”与与“流流”的关系。的关系。 26四、央行资产业务规模与四、央行资产业务规模与 基础货币量

27、的关系基础货币量的关系 由央行资产负债表知：基础货币（存款准备金、银由央行资产负债表知：基础货币（存款准备金、银行体系外通货）属负债项目，其分别对应于各项资行体系外通货）属负债项目，其分别对应于各项资产，且它由资产业务推动。因此，据资产负债表平产，且它由资产业务推动。因此，据资产负债表平衡原理，央行资产总额的增减变动必引起基础货币衡原理，央行资产总额的增减变动必引起基础货币相应增减变动。相应增减变动。 当资产当资产 基础货币基础货币 ；而当资产有；而当资产有 有有 时，基础货币时，基础货币是否是否 或或 就要视资产增减变动的相对程度而定。就要视资产增减变动的相对程度而定。27四、央行资产业务规

28、模与四、央行资产业务规模与 基础货币量的关系基础货币量的关系小结：小结：现代央行体制下，央行可通过资产负债业务现代央行体制下，央行可通过资产负债业务活动，影响基础货量，从而调控商业央行的信用创活动，影响基础货量，从而调控商业央行的信用创造功能，进而调整流通中货币供应量，影响一国经造功能，进而调整流通中货币供应量，影响一国经济运行，达到货币政策目标。济运行，达到货币政策目标。28五、货币乘数五、货币乘数 由上述存款货币创造全过程可知，基础货币可引出由上述存款货币创造全过程可知，基础货币可引出 数倍于自己的可为流通服务的信用货币，这一过程数倍于自己的可为流通服务的信用货币，这一过程 理论界称之为理论界称之为“信用创造信用创造”。如果把信用创造后形。如果把信用创造后形 成的货币量设定为货币供给量，则它与基础货币之成的货币量设定为货币供给量，则它与基础货币之 间存在如下关系（