第六章外汇风险及其管理

1、第六章第六章 外外汇风险汇风险及其管理及其管理东东北北农业农业大大学经济学经济管理管理学学院金融系院金融系国际金融国际金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/206.1 外外汇风险概汇风险概述述6.1 .1 外汇风险的含义外汇风险的含义外汇风险外汇风险（Foreign exchange riskForeign exchange risk），即汇率风险），即汇率风险（Exchange Rate RiskExchange Rate Risk）或汇兑风险（）或汇兑风险（Exchange RiskExchange Risk），），是指是指经济主体在持有和运用外汇的经济活动中，因汇率

2、变动经济主体在持有和运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失或获取收益的不确定性。而蒙受损失或获取收益的不确定性。经济实体以外币定值或衡量的资产与负债、收入与支出经济实体以外币定值或衡量的资产与负债、收入与支出，以及未来的经营活动可望产生现金流量，以及未来的经营活动可望产生现金流量(Cash Flow)(Cash Flow)的本的本币价值因货币汇率的变动而产生损失的可能性。币价值因货币汇率的变动而产生损失的可能性。之所以称其为风险，是由于这种损失只是一种可能性，之所以称其为风险，是由于这种损失只是一种可能性，并非必然。并非必然。2金融系金融系本页结束国际金融国际金融20222022年年3 3

3、月月2020日星期日日星期日/206.1 外外汇风险概汇风险概述述3金融系金融系本页结束国际金融国际金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/206.1 外外汇风险概汇风险概述述4金融系金融系外汇风险外汇银行外汇银行国际投资者国际投资者国际筹资者国际筹资者进出口商进出口商银行、企业等银行、企业等企业等企业等国家等国家等本页结束6.1.2 外汇风险的类型外汇风险的类型国际金融国际金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/206.1 外外汇风险概汇风险概述述 1. 1.折算折算风险风险（Translation RiskTranslation Risk），又称会）

4、，又称会计风险（计风险（Accounting RiskAccounting Risk），是指），是指经济主体在将各经济主体在将各种外币资产或负债折算成记账货币（通常为母国货种外币资产或负债折算成记账货币（通常为母国货币）的会计处理过程中，因汇率变动而出现账面损币）的会计处理过程中，因汇率变动而出现账面损益的可能性益的可能性。 5金融系金融系【实例分析实例分析3 3】本页结束国际金融国际金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/206.1 外外汇风险概汇风险概述述 2.2.交易风险交易风险（Transaction RiskTransaction Risk）是指）是指经济主体经济

5、主体在其以外币计值结算的国际经济交易中，从合同在其以外币计值结算的国际经济交易中，从合同签订之日到其债权债务得到清偿这段时间内，因签订之日到其债权债务得到清偿这段时间内，因该种外币与本币间的汇率变动而导致该项交易的该种外币与本币间的汇率变动而导致该项交易的本币价值发生变动的风险本币价值发生变动的风险。 外汇买卖风险外汇买卖风险和和交易结算风险交易结算风险6金融系金融系本页结束国际金融国际金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/206.1 外外汇风险概汇风险概述述7金融系金融系【实例分析实例分析1】某家美国公司在国际金融市场上以某家美国公司在国际金融市场上以3 3的年利率借入

6、的年利率借入1 1亿日元，期限亿日元，期限1 1年。借到款项后，该公司立即按当时的汇率年。借到款项后，该公司立即按当时的汇率$1=$1=￥100100，将，将1 1亿日元兑换成亿日元兑换成100100万美元。万美元。1 1年后，该公司为归还贷款的本息，必须在外汇市场买年后，该公司为归还贷款的本息，必须在外汇市场买入入1.031.03亿日元亿日元，而此时如果美元对日元的汇率发生变动，该，而此时如果美元对日元的汇率发生变动，该公司将面临外汇买卖风险。公司将面临外汇买卖风险。假设此时的汇率已变为假设此时的汇率已变为$1=$1=￥9090，则该公司购买，则该公司购买1.031.03亿亿日元需支付日元需

7、支付114.44114.44万美元万美元，虽然该公司以日元借款的名义，虽然该公司以日元借款的名义利率为利率为3 3，但实际利率却高达，但实际利率却高达(114.44100)(114.44100)100100100100=14.44=14.44。 本页结束国际金融国际金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/206.1 外外汇风险概汇风险概述述8金融系金融系【实例分析实例分析2】本页结束国际金融国际金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/206.1 外外汇风险概汇风险概述述 3.3.经济风险经济风险（Economic RiskEconomic Risk），又

8、称），又称经营经营风险（风险（Operating RiskOperating Risk），是指），是指意料之外的汇率变意料之外的汇率变动通过影响企业的生产销售数量、价格、成本，而动通过影响企业的生产销售数量、价格、成本，而引起企业未来一定期间收益或现金流量变动的一种引起企业未来一定期间收益或现金流量变动的一种潜在风险潜在风险。可能发生可能发生 9金融系金融系【实例分析实例分析4 4】本页结束国际金融国际金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/206.1 外外汇风险概汇风险概述述6.1.3 外汇风险的外汇风险的构成要素构成要素10本页结束外币外币时间时间国际金融国际金融202

9、22022年年3 3月月2020日星期日日星期日/20第一第一节节 外外汇风险概汇风险概述述防范外汇风险的防范外汇风险的基本思路基本思路11金融系金融系防范防范时间因素时间因素风险风险其方法或把将来外币与另一货币之间的兑换提前到现在进行，彻底消除外汇风险；或根据对汇率走势的预测，适当调整将来外币收付的时间，以减少外汇风险。防范防范外币因素外币因素风险风险不以外币计价结算，彻底消除外汇风险；或使同一种外币所表示的流向相反的资金数额相等；或通过选择计价结算的外币种类，以消除或减少外汇风险。本页结束国际金融国际金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/206.2 外外汇风险汇风险管

10、理管理6.2.1 企业外汇风险管理企业外汇风险管理交易风险管理交易风险管理 1. 1.贸易策略法贸易策略法 （1 1）币种选择法）币种选择法：币种选择法是指企业通：币种选择法是指企业通过选择进出口贸易中的计价结算货币来防范外汇风过选择进出口贸易中的计价结算货币来防范外汇风险的方法。险的方法。货币保值条款货币保值条款主要是确定一个价值稳定的主要是确定一个价值稳定的参照物参照物(如黄金、如黄金、硬硬货币货币或或一篮子货币一篮子货币)，然后将商品价值折算成参照物，最后在支付时再以参照物，然后将商品价值折算成参照物，最后在支付时再以参照物的数量折算回所需要的货币。的数量折算回所需要的货币。本币计价法，

11、完全避免外汇风险。本币计价法，完全避免外汇风险。出口时选用硬币计价结算，进口时选用软币出口时选用硬币计价结算，进口时选用软币计价结算。计价结算。 选用选用“一篮子一篮子”货币计价结算货币计价结算12金融系金融系本页结束国际金融国际金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/206.2 外外汇风险汇风险管理管理例：即期汇率：例：即期汇率：USD1=RMB7.88USD1=RMB7.88；EUR1=RMB10.00EUR1=RMB10.00。中国出口商要出口商品价值中国出口商要出口商品价值788788万人民币（万人民币（100100万美万美元或元或78.878.8万欧元），延期付款

12、期限为万欧元），延期付款期限为3 3个月，个月，假设假设3 3个月后汇率为：个月后汇率为： USD1=RMB6.88USD1=RMB6.88；EUR1=RMB10.50EUR1=RMB10.50若以人民币计价，则中国出口商若以人民币计价，则中国出口商无任何风险无任何风险若以美元计价，若以美元计价，688688万万788788万万100100万人民币万人民币若以欧元计价，若以欧元计价，827.4827.4万万788788万万39.439.4万人民币万人民币若以一篮子货币计价（美元、欧元各占若以一篮子货币计价（美元、欧元各占5050，美，美元货款元货款5050万，欧元货款万，欧元货款39.439.

13、4万），万），344344万万413.7413.7万万788788万万30.330.3万人民币万人民币。13金融系金融系本页结束国际金融国际金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/206.2 外外汇风险汇风险管理管理 （2 2）货币保值法）货币保值法：是指企业在进出口贸易合：是指企业在进出口贸易合同中通过订立适当的保值条款，以防范外汇风险的方同中通过订立适当的保值条款，以防范外汇风险的方法。法。黄金保值条款黄金保值条款黄金保值条款就是以黄金为参照物确定合同的付款金额黄金保值条款就是以黄金为参照物确定合同的付款金额。 硬币保值条款硬币保值条款 “ “一篮子一篮子”货币保值条款

14、货币保值条款多种货币的组合货币。目前多种货币的组合货币。目前一篮子货币一篮子货币中使用较多的是中使用较多的是特别特别提款权提款权(SDR)，它是一种以美元、英镑、德国马克、法国法郎和日元，它是一种以美元、英镑、德国马克、法国法郎和日元等五种主要货币加权平均的货币篮子，币值较稳定，是理想的保值工等五种主要货币加权平均的货币篮子，币值较稳定，是理想的保值工具。具。14金融系金融系本页结束国际金融国际金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/206.2 外外汇风险汇风险管理管理黄金保值条款举例说明黄金保值条款举例说明15金融系金融系本页结束中国化工进出口总公司向美国出口某种化工原料

15、中国化工进出口总公司向美国出口某种化工原料20002000吨，以美元计价结算每吨吨，以美元计价结算每吨300300美元，全部货款美元，全部货款6060万万美元。美元。合同订立日是合同订立日是5 5月月1010日，实际收款日为日，实际收款日为1212月月1010日，日，保值条款中订明为保值条款中订明为黄金保值黄金保值。到结算日黄金的价格由到结算日黄金的价格由5 5月月1010日的每盎司日的每盎司320320美元美元上升到每盎司上升到每盎司352352美元，美国进口商应支付贷款数额相美元，美国进口商应支付贷款数额相应增加为应增加为300300美元美元1+(352-320)/3201+(352-32

16、0)/320200020006666万美元万美元国际金融国际金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/206.2 外外汇风险汇风险管理管理 （3 3）价格调整法）价格调整法：是指当出口用软币计价结算、：是指当出口用软币计价结算、进口用硬币计价结算时，企业通过调整商品的价格进口用硬币计价结算时，企业通过调整商品的价格来防范外汇风险的方法。来防范外汇风险的方法。 加价保值：为加价保值：为出口商所用出口商所用，实际上是出口商将用，实际上是出口商将用软币计价结算所带来的汇价损失摊入出口商品价格软币计价结算所带来的汇价损失摊入出口商品价格中，以转嫁外汇风险中，以转嫁外汇风险加价后的单价

17、加价后的单价=原单价原单价（1 1货币的预期贬值率）货币的预期贬值率） 压价保值：压价保值：为进口商所用为进口商所用，实际上是进口商将用，实际上是进口商将用硬币计价结算所带来的汇价损失从进口商品价格中硬币计价结算所带来的汇价损失从进口商品价格中剔除，以转嫁外汇风险剔除，以转嫁外汇风险压价后的单价压价后的单价=原单价原单价（1 1货币的预期升值率）货币的预期升值率）16金融系金融系本页结束国际金融国际金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/206.2 外外汇风险汇风险管理管理 (4) (4) 期限调整法期限调整法：进出口商根据对计价结算货：进出口商根据对计价结算货币汇率走势的

18、预测，将贸易合同中所规定的货款收币汇率走势的预测，将贸易合同中所规定的货款收付日期付日期提前提前或或延期延期，防范外汇风险或获取汇率变动，防范外汇风险或获取汇率变动的收益。的收益。 （5 5）对销贸易法）对销贸易法：进出口商利用易货贸易、：进出口商利用易货贸易、配对、签订清算协定和转手贸易等进出口相结合的配对、签订清算协定和转手贸易等进出口相结合的方式来防范外汇风险。方式来防范外汇风险。 易货贸易易货贸易 配对配对签订清算协定签订清算协定17金融系金融系本页结束国际金融国际金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/206.2 外外汇风险汇风险管理管理 （6 6）国内转嫁法）国

19、内转嫁法：进出口商向国内交易对：进出口商向国内交易对象转嫁外汇风险的方法即为国内转嫁法。象转嫁外汇风险的方法即为国内转嫁法。外贸企业进口原材料卖给国内制造商，以及向外贸企业进口原材料卖给国内制造商，以及向国内制造商购买出口商品时，以外币计价，将外汇国内制造商购买出口商品时，以外币计价，将外汇风险转嫁给国内制造商；风险转嫁给国内制造商；进口商也可通过提高国内售价的方式，将外汇进口商也可通过提高国内售价的方式，将外汇风险转嫁给国内的用户和消费者。风险转嫁给国内的用户和消费者。 18金融系金融系本页结束国际金融国际金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/206.2 外外汇风险汇风

20、险管理管理 2.2.金融市场交易法金融市场交易法金融市场交易法金融市场交易法是指进出口商利用金融市场，是指进出口商利用金融市场，尤其是利用外汇市场和货币市场的交易，来防范外尤其是利用外汇市场和货币市场的交易，来防范外汇风险的方法。汇风险的方法。 （1 1）即期外汇交易法）即期外汇交易法 （2 2）远期外汇交易法）远期外汇交易法 （3 3）掉期交易法）掉期交易法 （4 4）外汇期货和期权交易法）外汇期货和期权交易法 （5 5）国际信贷法）国际信贷法 （6 6） 投资法投资法(BSI)(BSI) （7 7） 货币互换货币互换(Currency Swap)(Currency Swap)法法 （8 8

21、） 投保汇率变动险法投保汇率变动险法19金融系金融系本页结束国际金融国际金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/20福费廷（福费廷（Forfaiting）又称买断，是银行根据客户（信用证受益人）或又称买断，是银行根据客户（信用证受益人）或其他金融机构的要求，在开证行或保兑行或其他其他金融机构的要求，在开证行或保兑行或其他指定银行对信用证项下的款项做出付款承诺后，指定银行对信用证项下的款项做出付款承诺后，对该应收款进行无追索权（对该应收款进行无追索权（Without Recourse）的融资。）的融资。 也称包买票据，是指在大型设备贸易中，出也称包买票据，是指在大型设备贸易中

22、，出口商在以延期付款方式出卖商品后，将经过进口口商在以延期付款方式出卖商品后，将经过进口商承兑的、由进口商所在地银行担保过的远期汇商承兑的、由进口商所在地银行担保过的远期汇票或本票，无追索权地卖断给包买商（贴现银行票或本票，无追索权地卖断给包买商（贴现银行或大金融公司），以提前取得现款的一种融资方或大金融公司），以提前取得现款的一种融资方式式.金融系金融系20国际金融国际金融20222022年年3 3月月2020日星期日日星期日/20 福费廷业务主要提供中长期福费廷业务主要提供中长期贸易融资贸易融资，利用这一融资方式的，利用这一融资方式的出口商应同意向进口商提供期限为出口商应同意向进口商提供期

23、限为6个月至个月至5年甚至更长期限年甚至更长期限的贸易的贸易融资融资；同意进口商以分期付款的方式支付货款，以便；同意进口商以分期付款的方式支付货款，以便汇票、本票或其他债权凭证按固定时间间隔依次出具，以满汇票、本票或其他债权凭证按固定时间间隔依次出具，以满足福费廷业务需要。除非包买商同意，否则债权凭证必须由足福费廷业务需要。除非包买商同意，否则债权凭证必须由包买商接受的银行或其他机构无条件地、不可撤销地进行保包买商接受的银行或其他机构无条件地、不可撤销地进行保付或提供独立的担保。福费廷业务是一项高风险、高收益的付或提供独立的担保。福费廷业务是一项高风险、高收益的业务，对银行来说，可带来可观的收益，但风险也较大；对业务，对银行来说，可带来可观的收益，但风险也较大；对企业和生产厂家来说，货物一出手，可立即拿到货款，占用企业和生产厂家来说，货物一出手，可立即拿到货款，占用资金时间很短，无风险可言。因此，银行做