中国国际储备的应用及其安全性问题

1、 据央行最新数据，截至2014年3月底，我国外汇储备余额为3.95万亿美元，居世界第一，占全世界外储总量的1/3中国的外汇储备足够买下整个意大利，因为该国全部主权债务到2062年的本息之和约为3.031万亿美元。只要动用我国三分之一的外汇储备，中国就可以将美国的四大IT企业：苹果、微软、 IBM 、谷歌全部收购。一、我国历年国际储备规模我国历年国际储备规模2121.651.5738213.15 第一阶段，19781993年，基本特征为储备规模偏低，且增长较为缓慢，外汇储备规模总体上看处于短缺状态。到1993年末，我国外汇储备余额为211.99亿美元，为月进口额的2.4倍，如果以比较直观的特里芬

2、比例法来衡量的话，属于储备不足。 第二阶段，19942000年，这一阶段的外汇储备规模适度。一方面由于中国国际储备呈现顺差，另一方面，由于我国资本流入的规模也呈现出快速增长势头，因此体现为外汇储备的规模也在迅速增长。 第三阶段，2001年至今，这一阶段的基本特征是储备增长快，规模迅速扩张。近十年来，中国外汇储备超过日本，成为外汇储备第一大国。从储备额的绝对量上来看，也从2001年初2121.65亿美元快速增长到2013年末的38213.15亿美元。二、外汇储备的应用及问题二、外汇储备的应用及问题（一）我国外汇储备的应用1、我国外汇储备主要用于购买美国国债和美国财政部中长期债券。2、利用外汇储备

3、帮助国内金融机构实施股份制改革。3、利用外汇储备参股和控股国外企业。4、运用部分外汇储备进口战略性产品。（飞机、软件、汽车及零部件、电子器件、通信产品和医疗设备等）（二）外汇储备的运用上还存在一些问题（二）外汇储备的运用上还存在一些问题1、对外间接投资渠道单一,外汇储备收益率低2、造成国内资源和财富的浪费。3、增加外汇储备的汇率风险。4、在外汇储备的间接投资形式中,短期贸易信贷的比重也比较高。5、进口结构不合理,外汇储备的消费作用难以发挥。 投资债券收益率低。根据美国财政部网站的相关数据,计算出20022008年美国国债的平均利率,其中最高年份2005年的平均利率也只有3.5%,比相关专家预测

4、的平均4.05%的利率更低。然而根据有关估算,外汇储备投资股权类资产的年平均收益率约为14.56%,比债券收益率高出10多个百分点。可见，外汇储备集中投资债券,在保证了安全性的情况下,却大大提高了其投资的机会成本,降低了储备资产的收益率。 1 1、对外间接投资渠道单一、对外间接投资渠道单一, ,外汇储备收益率低外汇储备收益率低 我国以美国国债形式投资到美国的外汇储备,经由美国政府以信贷方式发放给美国的企业,帮助其进行海外投资,其中最主要的投资市场在中国。根据世界银行2006年对中国120个城市的12400家企业进行的调查表明,外资企业在中国投资回报率高达22%,即使从全世界范围看,这一投资回报

5、率都是非常高的。而我国外汇储备购买美国国债的收益率不到5%。这意味着外资不仅利用中国廉价的劳动力,廉价的资源,而且还可以通过国债形式利用中国廉价的资本。如果再把外商投资对我国资源浪费、环境污染造成的损失考虑进来,我国购买美国国债的收益可能还不到3%,接近20%的收益率的差额实际上是我国国民财富的变相流失。 2 2、造成国内资源和财富的浪费。、造成国内资源和财富的浪费。 我国外汇储备主要以美元资产的形式保有,使得我国外汇储备容易遭受美元汇率波动的风险。一旦美元贬值,我国持有的外汇储备就会缩水,同等数量的外汇储备所能进口的资源就会相应减少。3 3、增加外汇储备的汇率风险、增加外汇储备的汇率风险 我

6、国自改革开放以来一直实施的是出口导向型的外贸政策,采取延期收取出口货款或提前支付进口货款的方式有助于扩大出口和引进必要的物资和技术。因此贸易信贷,尤其是短期贸易信贷成为外贸政策的重要手段,但由此也带来诸如应收账款无法回收或无法交货等损失,白白浪费了外汇储备。4 4、在外汇储备的间接投资形式中、在外汇储备的间接投资形式中, ,短期贸易信短期贸易信贷的比重也比较高。贷的比重也比较高。 外汇储备除了运用于直接和间接投资,实现保值增值外,还可以直接用于消费,从国外购买国内经济发展急需的原料、能源、设备、商品等。一国应根据本国经济发展的需要合理安排进口商品结构,合理的进口商品结构有助于提高外汇储备的利用

7、效率。从我国工业化发展的要求来看,我国对于技术含量高的高新技术产品的需求非常大,因为高新技术产品的引进具有很强的技术外溢效应,东道国可以通过对进口高新技术产品的引进、吸收、模仿、创新逐步实现本国的技术进步和产品出口5 5、进口结构不合理、进口结构不合理, ,外汇储备的消费作用难以外汇储备的消费作用难以发挥发挥（三）就合理使用外汇储备提出几点建议（三）就合理使用外汇储备提出几点建议1、将部分外汇储备转化为其他储备形态，如：黄金储备，原油、铁矿石等战略物资储备。2、直接动用外汇储备满足国内的外汇资金需求，通过“外储内用”促进经济发展和社会事业进步。3、实现外汇储备持有主体和投资主体的多样化。4、逐

8、步降低美元资产占比，提高其他主权国家资产的占比，实现外汇储备币种结构多样化。5、提高专业化投资能力，扩大外汇储备投资范围。6、通过分散存放外汇储备以及向存放国家借入外债的方式，防范国家主权风险。三、我国外汇储的安全性问题三、我国外汇储的安全性问题（1 1）面临着以下几大问题：）面临着以下几大问题：1 1、美元资产贬值，外汇储备严重缩水；外汇储备最、美元资产贬值，外汇储备严重缩水；外汇储备最直接的风险就是汇率风险直接的风险就是汇率风险 由于我国外汇储备当中近70%都是美元资产，不免要遭受美元贬值带来的损失。由于我国外汇储备中美元资产过多，在美元“弱势”的情况下，我国外汇储备就会缩水，2 2、外汇

9、储备资产持有机会成本大，收益率过、外汇储备资产持有机会成本大，收益率过低低 我国外汇储备多以外国政府债券、银行存款等低风险低收益资产为主，其收入往往难以抵抗国内通胀效应以及因外币贬值带来的人民币价值缩水。而另一方面，国内企业又经常需要以更高的代价获取外国商业贷款进行资金周转。其实质就是以牺牲国民利益为代价向他国（主要是美国）提供低息融资，增大了外汇储备的持有机会成本。3 3、外汇占款影响货币政策独立性，加大国内、外汇占款影响货币政策独立性，加大国内通胀压力通胀压力 为了稳定汇率，我国采用强制结售汇制度，对于新增外汇央行必须投入相应的人民币进行对冲，形成基础货币的被动投放，即外汇占款。不断增长的

10、外汇储备需要越来越多的人民币对冲，外汇占款成为了基础货币投放的主要渠道，而央行在货币供应量的控制上越来越被动，这大大削弱了我国货币政策的独立性和有效性。而外汇占款的大幅增加导致国内基础货币增加，造成货币超发，推高物价，加大了国内通货膨胀压力。4 4、巨额外汇储备在投资、进出口贸易中的不、巨额外汇储备在投资、进出口贸易中的不利地位等问题利地位等问题 一是外汇储备的规模过大，二是外汇储备的资产结构不合理。在投资管理中，由于我国外汇储备规模巨大，其操作往往会引起所买卖产品价格的大幅波动，最终使自己处于两难的境地。5 5、外汇储备面临更大的政治风险、外汇储备面临更大的政治风险 我国外汇储备都以外币资产

11、的形式存放在他国银行，或是以他国债券形式持有，一旦政治风险因素出现，那我国的外汇存款很可能被冻结，所持有的外国国债、政府债券等也将面临债务人不会还本付息的违约风险，到那时，我国辛苦积累的高额外汇储备也将会在一夜之间成为泡影。 （2 2）解决这些安全性问题）解决这些安全性问题 第一，优化外汇储备结构。 第二，外汇储备的范围应该扩大为外汇黄金储备。 第三，要树立外汇资产储备的理念。 第四，利用外汇储备作为信贷资金对外贷款，可以带动产品出口、工程承包、劳务输出等。这样就可以利用外汇储备把国内经济带动起来。 第五，用活外汇储备。四、如何实现外汇储备的保值四、如何实现外汇储备的保值 一、首先应该保证人民

12、币币值的稳定。 二、坚决反对欧美国家赤字财政和宽松的货币政策。 三、优化外汇储备资产结构 。1、自从1978年改革开放以后，中国出口的商品都是统一以美元来计价的，这样导致了中国外汇储备中有大量的美元，中国购买美国国债，是一种投资动机，毕竟国债是风险比较小，而且以国家的信誉做保证的，美国是超级大国，经济发达，购买其国债风险小，回报率也稳定。2、美国是经济增长比较稳定的国家，美元是世界通行的货币，中国购买其国债、股票等，是为了使中国外汇增值，也为了使外汇避免缩水。有些国家买入更多美国债券的目的就是想甩掉美元，因为美国国债的流动性强，美国国债一天的交易额大约在四五千亿美元。3、出于国家战略利益考虑，

13、中国有大量的美元和美元资产，美国不会轻视中国的“默默无闻”，中国这样和美国扯上“关系”，捆绑在一起，在经济往来中，美国就不会那么傲慢。这也是改革开放的两个目的之一：把自己富起来，不要被别人小看，实际上就是追求一种平等或者平等对话的权利。 我国不能抛美国国债吗？我国不能抛美国国债吗？ 抛售美国国债会引起“多米诺骨牌”效应伤了别人，更伤了自己： （1）中国是发展中国家，最需要的不是树敌，而是更需要世界的稳定，尤其是周边国家的稳定，中国视美国是外交攻势中的头号对象，目的也就是稳住美国，不要让他再来一次冷战，更不希望它干涉台湾问题，更希望的是双赢，因为站在国家的立场上，任何国家都不想做亏本生意，尤其是

14、美国。 （2）中国如果大量抛售美元以及美元资产，根据价值规律，供求关系就一定失衡，当供过于求以后，我国拥有的美元也会贬值，人们辛辛苦苦赚来的血汗钱，也会快速流失。 （3）中国外汇的初衷是偿还中国借贷国际金融机构（如世界银行，国际货币基金组织等）的短期及长期外债的，尤其是短期外债。为的是维护国家经济安全，防范金融风险。 （4）中国一旦大幅抛出美债，势必造成其它债主的恐慌，产生足以压垮债券价格的连锁反应，最终吃亏最大的，一是“欠债人”美国，二是“大债主”中国。 即使捂着不操作，美国政府依旧会根据自己的利益需要行事，该印钞就印钞，该增发便增发，中国仍无法掌控外汇储备的安全。即使真能抛掉全部美债，但在

15、目前的国际外汇体制下，中国还是无法改变外汇储备以美元为主的现实，结果只能是既做不成债主，又保不住财富。 尽管持有美债绝非好的选择，但在目前情势下，却的确是“最不坏的选择”。 结论：购买美国债券是中国实行外汇储备多元化的一个重要部分。“是否会继续买、买多少，那要根据中国的需要，根据外汇安全、保值的要求”。名词解释： 也叫储备对进口比例法。该理论是由美国经济学家R特里芬教授在黄金和美元危机中提出的。他认为一国的外汇储备与它的贸易进口额之比, 应保持一定的比例。这个比例以40% 为标准, 以20%为低限(特里芬, 1997)。然而, 特里芬分析的国际经济背景是20 世纪60 年代以前的情况。在特里芬时代, 进出口贸易是国际间经济交往的主要活动,国际资本流动规模较小, 考察国际间经济活动的主要变量大多数都是进出口贸易等实物指标。随着世界经济的迅速发展,