券商直投业务

1、太平洋证券业务介绍-直投业务20162016年年6 6月月第一部分第一部分 券商直投的概念券商直投的概念第二部分第二部分 券商从事直投业务的政策环境券商从事直投业务的政策环境第三部分券商开展直投业务的意义第三部分券商开展直投业务的意义第四部分券商直投业务的组织形式和资金来源第四部分券商直投业务的组织形式和资金来源第五部分第五部分 券商直投业务发展的现状券商直投业务发展的现状第六部分第六部分 案例分析案例分析第七部分第七部分 我们的做法我们的做法 目目 录录u券商直接投资业务是指证券公司利用自身的专业优势寻找并发现优质投资项目或公司，以自有或募集资金进行股权投资，并以获取股权收益为目的的业务。

2、u在此过程中，证券公司既可以提供中介服务并获取报酬，也可以以自有资金参与投资。 u目前证监会的政策（对中信证券直投的要求）：业务范围限定为PreIPO，即对拟上市公司的投资，并初步规定投资期限不超过三年。在资金来源方面，试点期间暂不考虑对外募集资金，只能以自有资本金投资，投资规模不超过净资本的15%。 概概 念念资料来源：wind券商直接投资与券商直接投资与PEPE、VCVC的区别与联系的区别与联系u 私募股权（Private Equity，PE）是指没有上市的公司通过发行股票给个别投资者或者机构的进行融资的行为，目前PE更注重于成熟企业的股权投资。国内PE的主要存在形式为私募股权基金和券商（

3、财务公司）两种。u 创业投资或风险投资(Venture capital,VC) 是指风险投资机构或者风险投资行为,与PE一样都是对上市前企业进行投资，VC与PE的区别不是很显著，实际业务中它们的界限甚至越来越模糊；但严格来说两者在投资阶段、投资规模、投资理念、投资特点等方面仍有所不同。u 作为PE存在形式之一的券商直投与VC的主要不同点: 1、投资阶段:直投成熟期、PRE-IPO；VC早期、成长期。 2、投资规模:直投投资规模较大；VC投资规模偏小。 3、投资比例:直投可以控股；VC参股。 4、投资目的:直投战略性投资或者产业整合；VC财务性投资。 新证券法中不再区分综合类、经纪类证券公司，并

4、且明确规定证券公司业务范围的同时，没有禁止券商开展其它合法业务，为券商推出直接投资业务预留了空间。 2006年2月，国务院颁布了关于实施国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）若干配套政策的通知，第三大点十八条中明确指出“允许证券公司在符合法律法规和有关监管规定的前提下，开展创业风险投资业务”，政策瓶颈由此消失。 两法的修订与实施以及政策面改善，都为证券公司重新开展直接投资业务扫清了障碍，打开了方便之门。2007年9月11日，证监会批准中信、中金中信、中金开展直接投资业务试点的申请，这意味着近年来首批券商的直投业务拿到了“准生证”。 法律、政策环境改变法律、政策环境改变 直投直

5、投业务业务是是证证券公司券公司发发展壮大的重要机遇。展壮大的重要机遇。 开展直投业务有助于证券公司全面提升自己的管理水平和核心竞争力，有助于券商的发展壮大，从现实意义上讲，直投业务将给券商带来： 1、巨大收益：平均投入金额4倍以上的回报 2、重要客户：客户资产增值 3、声誉 券商直投促券商直投促进进了私募股了私募股权权的的发发展。展。 由于券商是证券行业中最贴近市场的中介机构，通过券商与企业的合作促进私募股权投资的发展。一方面，长久以来国内中小企业普遍存在融资难的问题，而另一方面，市场资金供给过剩，难以找到合适的投资渠道，这些造成了国内扭曲的投融资模式和金融压力。私募股权投资的发展将促进两者对

6、接，造成中国投融资领域的改善，是我国建设创新型社会的推进剂。开展直投开展直投业务业务的必要性的必要性券商直投业务相比私募股权基金、券商直投业务相比私募股权基金、VCVC的优势的优势 券商直接投资业务形式的优势主要体现在：券商直接投资业务形式的优势主要体现在：一是开展业务方面的优势：由于券商有着长期从事投资银行业务的积累，它们往往有较多的优质客户，能够很快地找到优质客户进行投资选择，而不像创投基金，为了寻找良好的投资项目而花费额外的信息搜寻等费用。二是项目价值判断和退出机制方面优势：深层次地挖掘和延伸客户投资价值，帮助企业实现再融资和并购价值；加上券商本身就具有投资银行业务，不需要借助第三方就能

7、够通过帮助被投资公司IPO上市而成功退出。 当然当然PEPE（这里指私募股权基金）与（这里指私募股权基金）与VCVC也有其优势与特点：也有其优势与特点：PE的优势在于专业投资经验的丰富积累和人才储备，以及雄厚的资金支持等方面；VC的优势是不受三年期限约束，可以在企业初始、成长、成熟阶段自主介入。 券商直投业务与PE、VC有竞争但也可以合作。三者的优势互补，可以通过合作共同打造一条共同的价值链。 参照国外经验，券商直投业务的组织形式主要分为 事业部型与子公司型两种。u事业部型由证券公司设立专门的直接投资业务部，负责该项业务的开展。为避免与公司内其它部门（研究部、投行部、并购部、固定收益部等）在业

8、务上产生利益冲突，一般该部门在人员、财务、信息交换等方面与卖方业务部门隔离。 如：高盛商人银行部负责直接投资于世界范围内的企业，资金来源为高盛自有资本、高盛员工的资本以及外部筹资。u子公司型由证券公司发起设立投资公司或投资管理公司（全资、控股或参股），证券公司通过投入自有资本或专项理财计划募集资金用于直接投资业务。 例1：2007年中信证券出资8.31亿元成立了全资子公司金石投资有限公司，从事股权投资业务。 例2：曾大手笔投资蒙牛乳业与安徽海螺的摩根士丹利下属投资管理基金Morgan Stanley Private Equity Asia L.P. Fund。 组织组织形式形式资金来源资金来源

9、u从券商获取资金的角度来看可来源于内部资本也可来自于其他外部募集（按目前政策，仅限于券商自有资金）。 自有资本直接投资收益更大，相应的也会给券商带来较大风险。外部募集对券商而言更具安全性，并且，由于缺少财务指标的制约，投资资金规模可以更广大，确保收益最大化。 国际大投行在资金选择上往往两者兼俱，资本金相对薄弱的中小券商选择外部募集效果更好。u从资金外部构成上看可以分为：券商直投资金自有资金信托募集资金股权投资的退出方式股权投资的退出方式 券商股权投资的退出方式主要包括：IPO上市退出、股权转让、管理层回购和并购引入战略投资者等。一般而言，考虑到投资回报、投资风险和投资时间等因素，上市退出是中国

10、市场上私募股权投资比较理想的退出形式。 私募股权投资业务发展的国内现状私募股权投资业务发展的国内现状据清科集团旗下私募通统计，2016 年 5 月中外创业投资及私募股权投资机构新募集 98 支基金，披露募资金额 65 支基金，共募集金额 50.05 亿美元；新设立 133 支基金，披露目标规模 115 支基金，计划募资 296.77 亿美元，其中 84 支新设立基金进行了募资。与 4 月相比，5 月的新募集基金数量降低 25.8%，新设立基金数量降低 20.4%，募集金额降低 85.3%，其中部分基金选择不披露金额。5 月 VC/PE 市场双双回落，基金募集表现一般，环比同比都有所下降，但在一段时期内，募资市场将会回归常态。2015 2015 年年 6 6 月至月至 2016 2016 年年 5 5 月基金募资情况月度走势图月基金募资情况月度走势图图图3 3 ：2015 2015 年年 1 1 月至月至 2016 2016 年年 5 5 月月 基金募集情况年度同比图基金募集情况年度同比图 太证资本管理有限责任公司于2012年5月在北京成立，目前注册资本5亿元，是太平洋证券从事股权直接投资的全资子公司,在上海、昆明和武汉设有办事处。太证资本长期致力于未上市企业股权投资和私募股权基金管理。公司以国家的宏观政策和产