苏宁电器2011年财务分析

1、苏宁电器财务报表分析苏宁电器财务报表分析 -2011年年公司简介公司简介1报表分析报表分析2四大能力分析四大能力分析3总结总结4公司简介公司简介法定中文名称：法定中文名称：苏宁电器股份有限公司股票代码：股票代码：002024法定代表人：法定代表人：张近东公司历程：公司历程：前身是江苏苏宁交家电有限公司，于1996 年5 月15 日成立，注册资本120 万元，2000 年7月28日经江苏省工商行政管理局批准更名为江苏苏宁交家电集团有限公司，2000年8月30日经国家工商行政管理局批准更名为苏宁交家电（集团）有限公司。2001年6月28日变更为苏宁电器连锁集团股份有限公司，股本总额681.6万元。

2、2005年11月8日公司名称苏宁电器连锁集团股份有限公司变更为苏宁电器股份有限公司上市时间：上市时间：2004年7月21日在深圳证券交易所上市经营范围经营范围经营范围：经营范围：汽车专用照明电器、电子元件、电工器材和电气信号设备加工制造，房屋租赁、维修，物业管理，室内装饰，园林绿化，经济信息咨询，音像制品零售，茶座，实业投资。百货、黄金、珠宝玉器、工艺美术品、鲜花销售，洗衣服务，柜台、场地租赁，国内商品展示服务。国产、进口化妆品的销售，企业形象策划，人才培训。卷烟、烟丝、雪茄烟零售，国内版图书，期刊零售，零售各类定型包装食品、饮料、酒类。（限指定的分支机构经营）公司主营业务范围为：综合电器的连

3、锁销售和服务。公司主营业务范围为：综合电器的连锁销售和服务。2011年的经营概况年的经营概况 公司2011年实现营业收入939亿元,同比增长24.3%,净利润48.2亿元,同比增长19.83%,和业绩快报一致。其中,公司扣非经常性损益后净利润同比增长15%,略低于预期,4季度收入和净利润分别增长23.9%和18.1%(扣非后经营层面低个位数增长)。每10股派发现金1.50元(含税)。 收入和同店增长符合预期，毛利率提升1.1个百分点,但期间费用压制业绩表现。全年同店增速3.39%(1-3季度同店3.43%),估计4季度仍能达到3%左右水平,主要受家电政策退出带来的提前集中消费,以及较多新店拉动

4、。 门店拓展稳步推进,4家物流基地完工并投入运营。2011年,公司在大陆新开连锁店398家、净增373家,同时第一家乐购仕广场店于期内开业,合计拥有连锁店1724家,其中大陆地区1684家。 网购持续调整改进,2012年销售目标保底200亿元(含税),力争300亿元。苏宁易购2011年实现销售收入59亿元(含税),跻身国内电子商务前三,今年将加大网购发展力度。 资产负债表资产负债表（单位：千元）（单位：千元）对资产结构表的分析对资产结构表的分析v 苏宁公司的资产总额从上年度的43,907,382,000元增加到2011年的59,786,473,000元，即增加了15,879,091.000，变

5、动比率是36.16%。这说明该公司本年资产规模有较大幅度的增长。进一步分析可以发现：v 流动资产较上年增加8,949,749,000 ，增长幅度为25.96%。其中货币资金和存货的变动额占流动资产总变动额的比例分别为37.86%和44.16%。在苏宁电器2011年报中提到，存货变化的主要原因： 公司针对传统元旦、春节销售旺季，积极开展备货工作，且公司连锁店规模增长较快以及电子商务不断发展，由此带来期末存货较期初提升41.72%。总体来说，本年流动资产的增加未发现异常。对资产结构表的分析对资产结构表的分析v 非流动资产方面较上年增加6,929,342,000元，增长幅度为73.47%。其中，占较

6、大比例的固定资产和无形资产分别较上年增加3,058,927,000和3,058,927,000 ，增长幅度分别为87.71% 和233.62%，分别占非流动资产总变动额的比例达49.55%和44.14%，v 在公司2011年报解释变动的原因是：南京徐庄总部办公楼，无锡、成都、合肥、天津物流基地项目建设完工并投入使用，由在建工程转入固定资产。公司加大物流基地以及自建店的投入，新增了购置部分区域物流基地的土地使用权以及在核心商圈自建店的土地使用权；报告期内，公司将日本LAOX公司纳入合并报表范围，重新计量LAOX相关商标使用权、客户关系等价值；此外，公司持续进行各项信息系统投入，保持经营管理技术的

7、领先性。前述原因使得公司期末无形资产较期初增加233.62%。负债及股东权益负债及股东权益（单位：千元）（单位：千元）对负债及权益结构表的分析对负债及权益结构表的分析v 从企业的负债和股东权益状况来看，负债和股东权益均有增加。负债的增长额为11,693,944,000元，增幅达到了46.66% ，流动负债和非流动负债增长额分别为11,103,914,000和590,030,000元。v 从这可以看出，负债的增长额主要来自于流动负债的增长，其所占负债增长总额的比例高达94.95%。值得注意的是占流动负债较大比例的应付票据的在本年度的增加额值得关注，较上年增加6,340,273,000，并且流动负

8、债中短期借款的增长幅度达到424.15%，这一定程度上表明企业的偿债风险有所加大。相比之下，非流动负债变动较小，比较稳定。对负债及权益结构表的分析对负债及权益结构表的分析v 从股东权益来看，归属于母公司股东权益合计为22,328,334,000，增长额为3,990,145,000，增幅达到了21.76%。其中，盈余公积、未分配利润分别变动34.91%和38.86%，这说明本年度实现盈利并且在提取完盈余公积和分配利润后还有盈余。v 总之，企业的资产规模及权益规模都有较大的增加，负债虽然增长较快，但仍然在合理地范围之内。利润表利润表（单位：千元）（单位：千元）对利润表的分析对利润表的分析v 本公司

9、2011年利润总额增长了1,071,182,000元，实现净利润4,886,006,000元，比上年增长了780,498,000元，增长19.01%。从水平分析表看，公司净利润增长主要是因为营业收入增加18,383,841,000元，同比增长24.35%。营业利润增长了1,012,133,000元，同比增长18.63%，公司营业利润增加主要是来自营业收入增加。 现金流状况分析表现金流状况分析表（单位：千元）（单位：千元）对现金流量表的分析对现金流量表的分析v 本期净现金流量比上期增加2926037000元。经营活动、投资活动和筹资活动产生的净现金流量较上期的变动额分别是2707184000元、

10、329575000元、555951000元。v 经营活动净现金流量较上期大幅度增加69.75%。经营活动现金流入量与流出来分别比上期增长23.93%和21.83%，变动额分别为21220080000元。经营活动现金流入量的增加主要是因为销售商品、提供劳务收到的现金增加了20267691000元，增长率为23.35%。收到的与其他与经营活动有关的现金，都有很大幅度的增加。从上面的数据来看，公司本年度经营活动现金流量所呈现的情况是非常乐观的。对现金流量表的分析对现金流量表的分析v 投资活动净现金流量比上期增加了329575000，变动幅度5.82%。主要原因是由于收到其他

11、与投资活动有关的现金和购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金都有较大幅度的增加。v 筹资活动净现金流量比上期增加555951000元，主要原因是取得借款收到的现金有较大幅度增加。v 总体来说，公司除了投资活动现金流量净额是负值外，其余的筹资和经营活动的现金净流量额都是正值。经营活动净现金流的产生的主要是由销售商品、提供劳务收到的现金所引起的，这说明经营活动现金流量的稳定性和再生性较好。由于公司的扩张战略以及对物流和电商的支持，投资的现金流还是相当可观的。尽管是负的，但是未来的发展前期还是较为乐观的。从筹资活动现金流来看，公司正在加大吸收资本或举债的力度，这也符合公司的发展战略。四大四大

12、能力分析能力分析盈利能力分析盈利能力分析营运能力分析营运能力分析偿债能力分析偿债能力分析发展能力分析发展能力分析盈利能力分析盈利能力分析盈利能力分析盈利能力分析 由上可以看出，近三年苏宁电器的各项指标稳中有进，未出现较大的波动。与同行业的公司相比尤其是与规模相近的国美电器相比，苏宁电器的各项指标表现都不错。在综合性很强财务比率净资产收益率上，苏宁电器以21.59%排名第二，体现出公司较强的盈利能力。营运能力分析营运能力分析 营运能力分析营运能力分析v 由上表可看出，公司近三年来的流动资产周转率、总资产周转率相对稳定。但是2011年的应收账款周转率相比2010年和2009年的下降幅度为39.50

13、%和75.01%。年报中给出的解释是报告期内，由于“家电下乡”和“以旧换新”政策的实施，在促进公司销售增长的同时，也带来公司代垫财政补贴款的增加；另由于工程、团购业务增加，应收客户款项增加，应收账款期末余额相应增加，从而导致应收账款周转率下降。v 总体来说，苏宁的经营效率还是不错的，零售企业现金交易的经营模式一定程度上减轻了苏宁电器的现金流压力，所以苏宁电器基本没有应收款的风险。存货周转率的下降需要公司对库存管理方面引起一定的重视，对零售企业来说，这是一个危险的信号。偿债能力分析偿债能力分析 偿债能力分析偿债能力分析v 从上表可看出苏宁电器近三年的流动比率和速动比率没有特别大的起伏变化，基本比

14、较稳定，流动比率保持在1到1.5之间，而速动比率基本在1上下浮动。这说明短期偿债的能力基本比较稳定，同时也反映了企业举债经营的策略，虽然有一定的财务风险，但公司的基本面是好的，并且这也能提高运营效率。家电行业的流动比率一般是1.5，而近三年苏宁电器的速冻比率一直处于下降状态，到2011年仅为0.8417，这也正好对应着公司存货周转率的下降，说明苏宁公司的短期偿债能力有所下滑。v 从资产负债率来看，本年度较上年度有较大增幅，达到61.47%，说明公司债务增长较快，这跟公司的扩张战略有关。比较保守的经验判断一般为不高于50%，国际上一般公认60%比较好，因而我们可以看到公司的资产负债率保持在一个良好的水平。偿债能力分析偿债能力分析v 从股东权益比例来看，公司本年度上年度有所下降，降到37.34%，同时苏宁的负债权益比太高，在本年度达到164.62%，2010和2009年度分别为136.67%和143.84%，在股东权益没有大变化的情况下，苏宁的企业扩张应该很大程度上是通过扩大负债的模式来支撑企业运作的。v 偿债能力总结：偿债风险比较高，而且是以流动负债为主，这意味着公司的短期偿债压力比较大，存货周转成现金的速度要快，否