人大：商业银行业务与经营第10章_商业银行资产负债管理

1、第十章第十章 商业银行资产负债管理商业银行资产负债管理w 商业银行资产负债管理理论与发展商业银行资产负债管理理论与发展 w 利率风险及其管理利率风险及其管理 第十章第十章 商业银行资产负债管理商业银行资产负债管理 第一节第一节 商业银行资产负债管理理论与发展商业银行资产负债管理理论与发展第十章第十章 商业银行资产负债管理商业银行资产负债管理 资产负债管理是商业银行为实现安全性、资产负债管理是商业银行为实现安全性、流动性和盈利性流动性和盈利性“三性三性”统一的目标而采取统一的目标而采取的经营管理方法。的经营管理方法。 流动性、安全性和盈利性三者之间存在着流动性、安全性和盈利性三者之间存在着一定的

2、矛盾，商业银行的资产负债管理方法一定的矛盾，商业银行的资产负债管理方法随着这个矛盾方式的变化而不断发展，经历随着这个矛盾方式的变化而不断发展，经历了资产管理理论、负债管理理论和资产负债了资产管理理论、负债管理理论和资产负债综合管理理论三个发展阶段，目前正向资产综合管理理论三个发展阶段，目前正向资产负债外管理理论演进。负债外管理理论演进。第十章第一节第十章第一节 商业银行资产负债管理理论与发展商业银行资产负债管理理论与发展资产管理理论的发展阶段资产管理理论的发展阶段 20世世纪纪60年代以前，商业银行强调资产管理。年代以前，商业银行强调资产管理。 资产资产管理理论认为，银行资金来源的规模和结管理

3、理论认为，银行资金来源的规模和结构是银行自身无法控制的，而资金业务的规模和构是银行自身无法控制的，而资金业务的规模和结构则是可控的，银行应该主要通过对资产规模、结构则是可控的，银行应该主要通过对资产规模、结构和层次的管理来保持适当的流动性，实现其结构和层次的管理来保持适当的流动性，实现其经营管理的目标。经营管理的目标。 资产资产管理理论经历了商业贷款理论、资产转移管理理论经历了商业贷款理论、资产转移理论和预期收入理论三个阶段。理论和预期收入理论三个阶段。第十章第一节第十章第一节 商业银行资产负债管理理论与发展商业银行资产负债管理理论与发展商业贷款理论商业贷款理论 该理论由亚当该理论由亚当斯密在

4、斯密在国富论国富论中提出。中提出。 该理论认为商业银行的资金来源主要是流动该理论认为商业银行的资金来源主要是流动性很强的活期存款，因此其资产业务应主要集性很强的活期存款，因此其资产业务应主要集中于短期自偿性贷款，即基于商业行为能自动中于短期自偿性贷款，即基于商业行为能自动清偿的贷款，以保持与资金来源高度流动性相清偿的贷款，以保持与资金来源高度流动性相适应的资产的高度流动性。适应的资产的高度流动性。 短期自偿性贷款主要指短期的工、商业流动短期自偿性贷款主要指短期的工、商业流动资金贷款。这种理论也被称作为自动清偿理论资金贷款。这种理论也被称作为自动清偿理论 和和“真实票据论真实票据论” (Real

5、-Bill Theory)。 该理论由莫尔顿在该理论由莫尔顿在商业银行及商业银行及 资本形成资本形成中提出。中提出。 该理论认为：银行流动性强弱取决于其资该理论认为：银行流动性强弱取决于其资产的迅速变现能力，因此保持资产流动性的产的迅速变现能力，因此保持资产流动性的最好方法是持有可转换的资产。这类资产具最好方法是持有可转换的资产。这类资产具有信誉好、期限短、流动性强的特点，从而有信誉好、期限短、流动性强的特点，从而保障了银行在需要流动性时能够迅速转化为保障了银行在需要流动性时能够迅速转化为现金。最典型的可转换资产是政府发行的短现金。最典型的可转换资产是政府发行的短期债券。期债券。第十章第一节第

6、十章第一节 商业银行资产负债管理理论与发展商业银行资产负债管理理论与发展资产转移理论资产转移理论 由美国经济学家普鲁克诺在由美国经济学家普鲁克诺在定期存款及银行流动定期存款及银行流动性理论性理论中提出。中提出。 该理论认为，银行资产的流动性取决于借款人的预该理论认为，银行资产的流动性取决于借款人的预期收入，而不是贷款的期限长短。借款人的预期收入期收入，而不是贷款的期限长短。借款人的预期收入有保障，期限较长的贷款可以安全收回，借款人的预有保障，期限较长的贷款可以安全收回，借款人的预期收入不稳定，期限短的贷款也会丧失流动性。因此期收入不稳定，期限短的贷款也会丧失流动性。因此预期收入理论强调的是贷款

7、偿还与借款人未来预期收预期收入理论强调的是贷款偿还与借款人未来预期收入之间的关系，而不是贷款的期限与贷款流动性之间入之间的关系，而不是贷款的期限与贷款流动性之间的关系。的关系。 第十章第一节第十章第一节 商业银行资产负债管理理论与发展商业银行资产负债管理理论与发展预期收入理论预期收入理论第十章第一节第十章第一节 商业银行资产负债管理理论与发展商业银行资产负债管理理论与发展负债管理理论负债管理理论 负债管理理论负债管理理论(Liability Management Theory)兴兴起于起于20世纪五六十年代。世纪五六十年代。 该理论主张银行可以积极主动地通过借入资金的该理论主张银行可以积极主动

8、地通过借入资金的方式来维持资产的流动性，支持资产规模的扩张，方式来维持资产的流动性，支持资产规模的扩张，获取更高的盈利水平。获取更高的盈利水平。 负债管理理论主张以负债的形式来保证银行流动负债管理理论主张以负债的形式来保证银行流动性的需要，使银行的流动性和盈利性的矛盾得到协性的需要，使银行的流动性和盈利性的矛盾得到协调。同时，将银行管理的视角由单纯的资产管理扩调。同时，将银行管理的视角由单纯的资产管理扩展到负债管理，使银行能够根据资产的需要来调整展到负债管理，使银行能够根据资产的需要来调整负债的规模和结构，增强了银行的主动性和灵活性，负债的规模和结构，增强了银行的主动性和灵活性，提高了银行资产

9、盈利水平。提高了银行资产盈利水平。 第十章第一节第十章第一节 商业银行资产负债管理理论与发展商业银行资产负债管理理论与发展资产负债综合管理理论资产负债综合管理理论 资产负债综合管理理论资产负债综合管理理论(Assets and Liabilities Management Theory)产生于产生于20世纪世纪70年代后期。年代后期。 资金负债综合管理理论认为，商业银行单靠资金管理或单靠负资金负债综合管理理论认为，商业银行单靠资金管理或单靠负债管理都难以达到流动性、安全性、盈利性的均衡。银行应对资债管理都难以达到流动性、安全性、盈利性的均衡。银行应对资产负债两方面业务进行全方位、多层次的管理，

10、保证资产负债结产负债两方面业务进行全方位、多层次的管理，保证资产负债结构调整的及时性、灵活性，以此保证流动性供给能力。构调整的及时性、灵活性，以此保证流动性供给能力。 该该理论既吸收了资产管理理论和负债管理理论的精理论既吸收了资产管理理论和负债管理理论的精华，又克服了其缺陷，从资产、负债平衡的角度去协华，又克服了其缺陷，从资产、负债平衡的角度去协调银行安全性、流动性、盈利性之间的矛盾，使银行调银行安全性、流动性、盈利性之间的矛盾，使银行经营管理更为科学。经营管理更为科学。第十章第一节第十章第一节 商业银行资产负债管理理论与发展商业银行资产负债管理理论与发展资产负债外管理理论的发展阶段资产负债外

11、管理理论的发展阶段 w 资产负债外管理理论主张银行应从正统的负债和资资产负债外管理理论主张银行应从正统的负债和资产业务以外去开拓新的业务领域，开辟新的盈利源泉。产业务以外去开拓新的业务领域，开辟新的盈利源泉。在知识经济时代，银行应发挥其强大的金融信息服务在知识经济时代，银行应发挥其强大的金融信息服务功能，利用计算机网络技术大力开展以信息处理为核功能，利用计算机网络技术大力开展以信息处理为核心的服务业务。心的服务业务。 w 该理论认为，银行在存贷款业务之外，可以开拓多该理论认为，银行在存贷款业务之外，可以开拓多样化的金融服务领域，如期货、期权等多种衍生金融样化的金融服务领域，如期货、期权等多种衍

12、生金融工具的交易。工具的交易。 w 该理论还提倡将原本资产负债表内的业务转化为表该理论还提倡将原本资产负债表内的业务转化为表外业务。外业务。 第十章第十章 商业银行资产负债管理商业银行资产负债管理 第二节第二节 利率风险及其管理利率风险及其管理第十章第二节第十章第二节 利率风险及其管理利率风险及其管理利率风险利率风险 利率风险利率风险(Interest Rate Risk) 是指利率是指利率变化使商业银行的实际收益与预期收益或实变化使商业银行的实际收益与预期收益或实际成本与预期成本发生背离，使其实际收益际成本与预期成本发生背离，使其实际收益低于预期收益，或实际成本高于预期成本，低于预期收益，或

13、实际成本高于预期成本，从而使商业银行遭受损失的可能性。从而使商业银行遭受损失的可能性。 第十章第二节第十章第二节 利率风险及其管理利率风险及其管理利率风险对银行的影响利率风险对银行的影响 利率波动会导致银行资产与负债的收益与成本以利率波动会导致银行资产与负债的收益与成本以及市场价值发生不利于银行的变化，从而为银行利及市场价值发生不利于银行的变化，从而为银行利润增长带来不确定性。银行资产负债的非对称性通润增长带来不确定性。银行资产负债的非对称性通常会使银行遭受资金缺口风险，常会使银行遭受资金缺口风险， 在总量上在总量上，资产负债总量之间没有保持合理的比，资产负债总量之间没有保持合理的比例关系，出

14、现存差或借差缺口过大，大量资金沉例关系，出现存差或借差缺口过大，大量资金沉淀在银行，承受利率变动风险；淀在银行，承受利率变动风险； 在期限结构上在期限结构上，资产负债结构比例失调，如短期，资产负债结构比例失调，如短期负债支持长期贷款，当利率上升时，负债成本加负债支持长期贷款，当利率上升时，负债成本加重，资产收益下降。重，资产收益下降。 第十章第二节第十章第二节 利率风险及其管理利率风险及其管理利率风险的分类利率风险的分类重新定价风险（重新定价风险（Repricing Risk）收益率曲线风险（收益率曲线风险（Yield Curve Risk）基准风险（基准风险（Basis Risk）期权性风险

15、（期权性风险（Optionality）第十章第二节第十章第二节 利率风险及其管理利率风险及其管理缺口的衡量缺口的衡量 利率风险成为商业银行经营的主要风险，对利率风利率风险成为商业银行经营的主要风险，对利率风险的的管理成为银行管理的主要内容。险的的管理成为银行管理的主要内容。 资金缺口是指利率敏感性资产与负债的差额，用于资金缺口是指利率敏感性资产与负债的差额，用于衡量银行净利息收入对市场利率的敏感程度。衡量银行净利息收入对市场利率的敏感程度。 当利率敏感资产大于利率敏感负债时，资金缺口为当利率敏感资产大于利率敏感负债时，资金缺口为正值；当利率敏感资产小于利率敏感负债时，资金缺正值；当利率敏感资产

16、小于利率敏感负债时，资金缺口为负值；当利率敏感资产等于利率敏感负债时，资口为负值；当利率敏感资产等于利率敏感负债时，资金缺口为零。金缺口为零。第十章第二节第十章第二节 利率风险及其管理利率风险及其管理缺口与利率风险缺口与利率风险w 当市场利率变动时，资金缺口的数值将直接影响当市场利率变动时，资金缺口的数值将直接影响银行的利息收入。银行的利息收入。 w 一般而言，银行的资金缺口绝对值越大，银行承一般而言，银行的资金缺口绝对值越大，银行承担的利率风险也就越大。担的利率风险也就越大。 第十章第二节第十章第二节 利率风险及其管理利率风险及其管理利率敏感性比率利率敏感性比率w 利率敏感比率反映了敏感性资

17、产和敏感性负债之间的相对利率敏感比率反映了敏感性资产和敏感性负债之间的相对量的大小。量的大小。第十章第二节第十章第二节 利率风险及其管理利率风险及其管理利率敏感性比率利率敏感性比率累计数额累计数额 未来未来13013031903190911809118013651365利率不相关利率不相关合计合计资产资产现金和存放同业现金和存放同业短期金融工具短期金融工具证券投资证券投资个人贷款个人贷款商业贷款商业贷款不动产贷款不动产贷款其它其它资产总额资产总额负债和股东权益负债和股东权益活期存款活期存款计息支票账户计息支票账户存折存款存折存款货币市场账户货币市场账户小额存单小额存单大额可转让存单大额可转让存

18、单其它存款其它存款短期借款短期借款其它负债其它负债股东权益股东权益负债和资产总额负债和资产总额 0 0150.4150.43030230.7230.72728.12728.129.829.80 031693169 0 0910.7910.70 02001.22001.2134.1134.1279.4279.43838337.9337.90 00 03701.33701.3 0 0150.4150.4312312578.3578.32993299387.987.90 04121.64121.6 0 0910.7910.70 02001.22001.2342.6342.61141.21141.21

19、60.7160.7355.9355.90 00 04912.34912.3 0 0150.4150.4408.1408.1116811683542.13542.1170.3170.30 05438.95438.9 0 0910.7910.70 02001.22001.2620.4620.41989.71989.7301.4301.4355.9355.93.23.20 06182.56182.5 0 0150.4150.4573.1573.12073.12073.13815.33815.3367.3367.356567035.27035.2 0 0910.7910.70 02001.22001.

20、21049.31049.330633063778.1778.1355.9355.916.716.70 08174.98174.9 1320.51320.50 0263726371141114166.466.41804.51804.5611.2611.27580.67580.6 3163.23163.20 0684.3684.30 0884.5884.5144.8144.8388.3388.30 092.492.41083.41083.46440.96440.9 1320.51320.5150.4150.43210.13210.13214.13214.13881.73881.72171.8217

21、1.8667.2667.214615.814615.8 3163.23163.2910.7910.7684.3684.32001.22001.21933.81933.83207.83207.81166.41166.4355.9355.9109.1109.11083.41083.414615.814615.8第十章第二节第十章第二节 利率风险及其管理利率风险及其管理利率敏感性比率利率敏感性比率130130天：融资缺口天：融资缺口=3169=31693701.3=3701.3=532.3532.3 利率敏感比率利率敏感比率=3169/3701.3=0.86=3169/3701.3=0.863190

22、3190天：融资缺口天：融资缺口=4121.6=4121.64912.3=4912.3=790.7790.7 利率敏感比率利率敏感比率=4121.6/4912.3=0.84=4121.6/4912.3=0.849118091180天：融资缺口天：融资缺口=5438.9=5438.96182.5=6182.5=743.6743.6 利率敏感比率利率敏感比率=5438.9/6182.5=0.88=5438.9/6182.5=0.8813651365天：融资缺口天：融资缺口=7035.2=7035.28174.9=8174.9=1139.71139.7 利率敏感比率利率敏感比率=7035.2/817

23、4.9=0.86=7035.2/8174.9=0.86资金缺口为负，所以利率下降对该银行有利；资金缺口为负，所以利率下降对该银行有利；如果利率上升则对该银行不利。如果利率上升则对该银行不利。第十章第二节第十章第二节 利率风险及其管理利率风险及其管理缺口的管理缺口的管理 资金缺口管理是银资金缺口管理是银行在对利率进行预行在对利率进行预测的基础上，调整测的基础上，调整计划期利率敏感性计划期利率敏感性的资产与负债的对的资产与负债的对比关系，规避利率比关系，规避利率风险或从利率风险风险或从利率风险中提高利润水平的中提高利润水平的方法。方法。 第十章第二节第十章第二节 利率风险及其管理利率风险及其管理缺

24、口的管理缺口的管理 银行资产负债结构的银行资产负债结构的利率敏感性分析利率敏感性分析 （1）预测利率上升）预测利率上升 时，争取正利率缺口；时，争取正利率缺口； （2）预测利率下降）预测利率下降时，争取负利率缺口。时，争取负利率缺口。 w 利率波动周期与资金利率波动周期与资金缺口管理缺口管理 w 第十章第二节第十章第二节 利率风险及其管理利率风险及其管理持持 续续 期期w 持续期（持续期（Duration）也称为久期，是指固定收入金融）也称为久期，是指固定收入金融工具的所有预期现金流入量的加权平均时间。持续期工具的所有预期现金流入量的加权平均时间。持续期反映了现金流量的时间价值。反映了现金流量

25、的时间价值。 第十章第二节第十章第二节 利率风险及其管理利率风险及其管理持持 续续 期的涵义期的涵义 金融工具的持续期越长，其市场价值对利率金融工具的持续期越长，其市场价值对利率的变动越敏感，即利率风险越大。因此，决的变动越敏感，即利率风险越大。因此，决定金融工具利率风险的是有效持续期而不是定金融工具利率风险的是有效持续期而不是偿还期限。偿还期限。 两种到期期限不同的债券，如果它们的持续两种到期期限不同的债券，如果它们的持续期相同，则它们面临的利率风险相同；相反，期相同，则它们面临的利率风险相同；相反，如果两种金融工具的期限相同，但持续期不如果两种金融工具的期限相同，但持续期不同，则其利率风险

26、也就不同。同，则其利率风险也就不同。第十章第二节第十章第二节 利率风险及其管理利率风险及其管理持续期的计算持续期的计算 将上式整理得：将上式整理得： 表明表明第十章第二节第十章第二节 利率风险及其管理利率风险及其管理持续期的计算持续期的计算假设面额为假设面额为1000元的元的5年期债券，每年按年期债券，每年按10%付息，如付息，如果市场利率为果市场利率为10%，债券价格为，债券价格为1000元，那么元，那么 在持有期间在持有期间不支付利息不支付利息的金融工具，其的金融工具，其持续期等于到期持续期等于到期期限或偿还期限期限或偿还期限，而对，而对分期付息分期付息的金融工具，其的金融工具，其持续期持

27、续期总是短于偿还期限总是短于偿还期限，反映了现金流量的时间价值。，反映了现金流量的时间价值。17. 4100083.4169100051 . 151000511 . 1100tttD第十章第二节第十章第二节 利率风险及其管理利率风险及其管理持续期缺口管理持续期缺口管理w 持续期缺口管理就是银行通过调整资产与负债的期限持续期缺口管理就是银行通过调整资产与负债的期限与结构，采取对银行净值有利的久期缺口策略来规避与结构，采取对银行净值有利的久期缺口策略来规避银行资产与负债的总体利率风险。银行资产与负债的总体利率风险。 w 久期缺口是银行资产持续期与负债持续期和资产负债久期缺口是银行资产持续期与负债持

28、续期和资产负债现值比乘积的差。现值比乘积的差。第十章第二节第十章第二节 利率风险及其管理利率风险及其管理持续期缺口的管理持续期缺口的管理w 将上式整理近似为：将上式整理近似为： w w w w w 表明对于固定收入的金融工具而言，市场利表明对于固定收入的金融工具而言，市场利率与金融工具的现值呈反方向变动关系。率与金融工具的现值呈反方向变动关系。 第十章第二节第十章第二节 利率风险及其管理利率风险及其管理 净值变动、持续期缺口与市场利率变动之间的关系净值变动、持续期缺口与市场利率变动之间的关系 第十章第二节第十章第二节 利率风险及其管理利率风险及其管理持续期缺口管理持续期缺口管理 假设某银行拥有

29、两类资产，第一类是收益率为假设某银行拥有两类资产，第一类是收益率为14%，最终偿还期为，最终偿还期为3年的商业贷款；第二类是收年的商业贷款；第二类是收益率为益率为12% ，最终偿还期，最终偿还期9年的国债。该银行负债年的国债。该银行负债是由年利率为是由年利率为9%、期限为、期限为1年的定期存款和年利率年的定期存款和年利率为为10%、偿还期为、偿还期为4年的大额存款构成。该银行股年的大额存款构成。该银行股本为本为80万元，。分析中不考虑违约、预付和提前万元，。分析中不考虑违约、预付和提前支取的情况发生，利息按年复利计算。支取的情况发生，利息按年复利计算。第十章第二节第十章第二节 利率风险及其管理

30、利率风险及其管理持续期缺口管理持续期缺口管理 某银行资产负债表某银行资产负债表资产资产市场市场价值价值（万（万元）元）利率利率（% %）持续期持续期（年）（年）负债和资本负债和资本市场价值市场价值（万元）（万元）利率利率（% %）持续持续期期现金现金100100 定期存款定期存款5205209 91.001.00商业商业贷款贷款70070014142.652.65可转让定期可转让定期存款存款40040010103.493.49国库国库券券20020012125.975.97负债总计负债总计920920 2.082.08 股东权益股东权益8080 总计总计10001000 总计总计1000100

31、0 第十章第二节第十章第二节 利率风险及其管理利率风险及其管理持续期缺口管理持续期缺口管理商业贷款持续期商业贷款持续期 =（98/1.14+982/1.14 +7983/1.14 ）/700=2.65 (年年)国库券持续期国库券持续期 =（24/1.12+242/1.12 +2249/1.12 ）/200 =5.97 （年）（年）资产持续期资产持续期 =（700/1000）2.65+（200/1000）5.97=3.05（年）（年）大额可转让定期存单持续期大额可转让定期存单持续期 =（40/1.1+402/1.1 +403/1.1+4404/1.1 ）/400=3.49（年）（年）负债持续期负

32、债持续期 =（520/920）1.00+（400/920）3.49=2.08（年）（年）持续期缺口持续期缺口 = 3.05-（920/1000）2.08=1.14（年）（年） 第十章第二节第十章第二节 利率风险及其管理利率风险及其管理持续期缺口管理持续期缺口管理 市场利率上升市场利率上升1%1%，根据持续期近似表达式计算，根据持续期近似表达式计算商业贷款市场价值变动商业贷款市场价值变动 = = - -（2.652.65700/1.14700/1.14）0.01= -16.30.01= -16.3（万元）（万元）国库券市场价值变动国库券市场价值变动 = = - -（5.975.97200/1.1

33、2200/1.12）0.01= -10.70.01= -10.7（万元）（万元）定期存款市场价值变动定期存款市场价值变动 = = - -（1.001.00520/1.09520/1.09）0.01= -4.80.01= -4.8（万元）（万元）可转让定期存单价值变动可转让定期存单价值变动 = = - -（3.493.49400/1.1400/1.1）0.01= -12.70.01= -12.7（万元）（万元） 第十章第二节第十章第二节 利率风险及其管理利率风险及其管理持续期缺口管理持续期缺口管理 利率上升利率上升1%1%后的某银行资产负债表后的某银行资产负债表资产资产市场市场价值价值利率利率（

34、% %）持续持续期期（年）（年）负债负债和资和资本本市场市场价值价值利率利率（% %）持续持续期期（年）（年）现现 金金100100 定期定期存款存款51551510101.001.00商业商业存款存款68468415152.642.64可转可转让定让定期存期存单单38738711113.483.48国库国库券895.89负债负债总计总计902902 2.062.06 股东股东权益权益7171 总总 计计973973 3.003.00总总 计计973973 第十章第二节第十章第二节 利率风险及其管理利率风险及其管理持续期缺口管理持续期缺口管理利率上升利率上升1%1%资

35、产持续期资产持续期=684/973=684/9732.64+189/9732.64+189/9735.89=3.005.89=3.00（年）（年）负债持续期负债持续期 =515=5159029021+387/9021+387/9023.48=2.063.48=2.06（年）（年）持续期缺口持续期缺口 =3.00 -902/973=3.00 -902/9732.06=1.092.06=1.09（年）（年）总资产市场价值变化总资产市场价值变化= -27= -27（万元）（万元）总负债市场价值变化总负债市场价值变化= -18= -18（万元）（万元） 股本净值市场价值变化股本净值市场价值变化= -9

36、= -9（万元）（万元）w 用持续期缺口预测银行净值变动要求资产与负用持续期缺口预测银行净值变动要求资产与负债利率与市场利率是同幅度变动的，而这一前提债利率与市场利率是同幅度变动的，而这一前提在实际中是不存在的；在实际中是不存在的； w 商业银行某些资产和负债项目，诸如活期存款、商业银行某些资产和负债项目，诸如活期存款、储蓄存款的持续期计算较为困难。因此持续期管储蓄存款的持续期计算较为困难。因此持续期管理也不可能完全精确地预测利率风险程度。理也不可能完全精确地预测利率风险程度。 w 运用持续期缺口管理要求有大量的银行经营的运用持续期缺口管理要求有大量的银行经营的实际数据，因此运作成本较高。实际

37、数据，因此运作成本较高。第十章第二节第十章第二节 利率风险及其管理利率风险及其管理持续期缺口管理的局限性持续期缺口管理的局限性w 用持续期缺口预测银行净值变动要求资产与负用持续期缺口预测银行净值变动要求资产与负债利率与市场利率是同幅度变动的，而这一前提债利率与市场利率是同幅度变动的，而这一前提在实际中是不存在的；在实际中是不存在的； w 商业银行某些资产和负债项目，诸如活期存款、商业银行某些资产和负债项目，诸如活期存款、储蓄存款的持续期计算较为困难。因此持续期管储蓄存款的持续期计算较为困难。因此持续期管理也不可能完全精确地预测利率风险程度。理也不可能完全精确地预测利率风险程度。 w 运用持续期

38、缺口管理要求有大量的银行经营的运用持续期缺口管理要求有大量的银行经营的实际数据，因此运作成本较高。实际数据，因此运作成本较高。第十章第二节第十章第二节 利率风险及其管理利率风险及其管理持续期缺口管理的局限性持续期缺口管理的局限性第十章第二节第十章第二节 利率风险及其管理利率风险及其管理远期利率协议远期利率协议 远期利率协议（远期利率协议（forward rate agreement，简称，简称FRA）是一种远期合约，交易双方在订立协议时商）是一种远期合约，交易双方在订立协议时商定，在将来的某一个特定日期，按照规定的货币、定，在将来的某一个特定日期，按照规定的货币、金额和期限、利率进行交割的一种

39、协议。金额和期限、利率进行交割的一种协议。 远期利率协议的参考利率是伦敦同业银行拆借利远期利率协议的参考利率是伦敦同业银行拆借利率（率（LIBOR），到交割日，先计算出远期利率协议），到交割日，先计算出远期利率协议中规定的协议利率和参考利率的差额，将差额乘上中规定的协议利率和参考利率的差额，将差额乘上协议期限和本金，然后按照参考利率进行贴现，得协议期限和本金，然后按照参考利率进行贴现，得出的金额就是交割金额。即：出的金额就是交割金额。即： 第十章第二节第十章第二节 利率风险及其管理利率风险及其管理远期利率协议远期利率协议w 若若LIBOR高于协议利率，卖方支付利差给买方；高于协议利率，卖方支付

40、利差给买方； w 若若LIBOR低于协议利率，买方支付利差给卖方。低于协议利率，买方支付利差给卖方。 w 利用远期利率协议管理利率风险具有灵活性强、交易灵活利用远期利率协议管理利率风险具有灵活性强、交易灵活的特点。的特点。 利率期货（利率期货（interest rate futures）是指交易双方）是指交易双方在集中性的市场以公开竞价的方式所进行的利率期在集中性的市场以公开竞价的方式所进行的利率期货合约的交易。货合约的交易。 利率期货合约主要是通过期货的买卖来抵消因利利率期货合约主要是通过期货的买卖来抵消因利率变动对现货交易可能造成的损失。率变动对现货交易可能造成的损失。 通过利率期货进行套

41、期保值有两种情况：多头套通过利率期货进行套期保值有两种情况：多头套期保值和空头套期保值。期保值和空头套期保值。 多头套期保值是指投资人预期利率下跌可能带来多头套期保值是指投资人预期利率下跌可能带来损失而买进利率期货的套期保值行为。损失而买进利率期货的套期保值行为。 空头套期保值是指投资人预期利率上升可能带来空头套期保值是指投资人预期利率上升可能带来损失而在期货市场上卖出利率期货的套期交易。损失而在期货市场上卖出利率期货的套期交易。 第十章第二节第十章第二节 利率风险及其管理利率风险及其管理利率期货利率期货 利率互换（利率互换（interest rate swap）是指两个或者两个）是指两个或者

42、两个以上的当事人，按照事先商定的条件，由固定利率换为以上的当事人，按照事先商定的条件，由固定利率换为浮动利率或由浮动利率换为固定利率，从而减少或消除浮动利率或由浮动利率换为固定利率，从而减少或消除利率风险的金融交易方式。利率风险的金融交易方式。 利率互换交易的定价一般是以伦敦同业银行拆放利率利率互换交易的定价一般是以伦敦同业银行拆放利率为基准利率。银行通过利率互换能使资产与负债的期限为基准利率。银行通过利率互换能使资产与负债的期限更紧密地配合，达到避免利率风险的目的。更紧密地配合，达到避免利率风险的目的。第十章第二节第十章第二节 利率风险及其管理利率风险及其管理利率互换利率互换w 利率期权（利

43、率期权（interest rate option）的买方获得一种）的买方获得一种权利，在到期日或期满前按照预先确定的利率即执行权利，在到期日或期满前按照预先确定的利率即执行价格，按照一定的期限借入或贷出一定金额的货币。价格，按照一定的期限借入或贷出一定金额的货币。 w 银行既可以购买购入期权或卖出期权来保值，也可银行既可以购买购入期权或卖出期权来保值，也可以出售购入期权或卖出期权赚取权利金，从而达到保以出售购入期权或卖出期权赚取权利金，从而达到保值的目的。卖方从买方收取期权费，同时承担相应的值的目的。卖方从买方收取期权费，同时承担相应的责任。责任。 w 利率期权是一种规避利率风险的有效工具。利率期权是一种规避利率风险的有效工具