股权设计与管理

1、股权设计与管理第第7章章v按照股权激励大师薛中行的话，股权激励就是关按照股权激励大师薛中行的话，股权激励就是关于于“股散人聚，股聚人散股散人聚，股聚人散”的艺术与学问，薛中的艺术与学问，薛中行认为，股权激励的核心就是让核心员工真正成行认为，股权激励的核心就是让核心员工真正成为公司的主人，获得股权的员工不再是雇佣劳动为公司的主人，获得股权的员工不再是雇佣劳动者，而是公司的股东，企业事业的主人，但是股者，而是公司的股东，企业事业的主人，但是股权激励不是员工福利，而是专门针对公司事业打权激励不是员工福利，而是专门针对公司事业打拼的奋斗者；薛中行认为，股权激励是给一个公拼的奋斗者；薛中行认为，股权激励

2、是给一个公司奋斗型员工的稀缺品，工资和奖金给普通员工司奋斗型员工的稀缺品，工资和奖金给普通员工，公司最宝贵的奋斗型人才应该获得是股权。，公司最宝贵的奋斗型人才应该获得是股权。主要内容：1.股权概述2.管理层股权设计3.员工持股设计4.非上市公司的股权激励5.案例分析1. 股权概述 在激励方式上，股权激励对留住人才有很大作用，股在激励方式上，股权激励对留住人才有很大作用，股权激励在西方被广泛运用，以美国为例，几乎所有的高科权激励在西方被广泛运用，以美国为例，几乎所有的高科技企业、技企业、95% 95% 以上的上市公司都实行了股权激励制度，股以上的上市公司都实行了股权激励制度，股权激励收入一般占员

3、工薪酬收入权激励收入一般占员工薪酬收入 30% 30% 以上的比例。以上的比例。股权的内涵股权的内涵 股权的演变股权的演变 股权激励的分类股权激励的分类股权的设计股权的设计1.1 股权的内涵v定义定义 股权股权即股票持有者所具有的与其拥有的股票比例相应即股票持有者所具有的与其拥有的股票比例相应的权益及承担一定责任的权力。的权益及承担一定责任的权力。 所谓股权激励（所谓股权激励（Stockholders rights driveStockholders rights drive），通），通俗地说，就是股东让渡部分股权给企业管理者，使企业管俗地说，就是股东让渡部分股权给企业管理者，使企业管理者可以

4、以股东的身份参与到企业的决策、分享利润等经理者可以以股东的身份参与到企业的决策、分享利润等经济行为之中，同时也因为风险的共担促使他们更加努力地济行为之中，同时也因为风险的共担促使他们更加努力地为公司的长期发展服务。为公司的长期发展服务。 本文认为，股权激励是公司股东让渡部分公司所有权本文认为，股权激励是公司股东让渡部分公司所有权给企业的经营管理者，通过利益共给企业的经营管理者，通过利益共 享、风险共担使经营者享、风险共担使经营者的利益和企业股东的长期利益趋于一致，以实现企业长远的利益和企业股东的长期利益趋于一致，以实现企业长远发展的一种发展的一种 长期激励制度。长期激励制度。v股权与奖金的区别

5、股权与奖金的区别（1 1）激励方式不同）激励方式不同（2 2）时间不同）时间不同（3 3）支付形式不同）支付形式不同（4 4）激励的理论基础不同）激励的理论基础不同v功能功能 （1 1）建立企业的利益共同体）建立企业的利益共同体（2 2）业绩激励）业绩激励（3 3）约束经管者短视行为）约束经管者短视行为（4 4）留住人才，吸引人才）留住人才，吸引人才1.2 股权的演变v西方股权的演变西方股权的演变 股权激励计划起源于美国。股权激励计划起源于美国。1952 1952 年，美国辉瑞公司第一个推出面向所有雇员的股权计划。年，美国辉瑞公司第一个推出面向所有雇员的股权计划。股票期权激励机制的思想源于股票

6、期权激励机制的思想源于 20 20 世纪世纪 60 60 年代，并于年代，并于 70 70 年代引入实践。年代引入实践。我国股权的演变我国股权的演变1998 1998 年以前的高管人员持股阶段。年以前的高管人员持股阶段。1998 1998 年以后至年以后至 2005 2005 年之前的年之前的“变通变通”股权激励的探索阶段。股权激励的探索阶段。2005 2005 年以后的真正意义上的股权激励阶段。年以后的真正意义上的股权激励阶段。1.3 股权激励的分类v按照基本权利义务关系的不同划分按照基本权利义务关系的不同划分现股激励现股激励期股激励期股激励期权激励期权激励v按最终表现形式不同划分按最终表现

7、形式不同划分股份激励股份激励股票激励股票激励期权激励期权激励1.4 股权的设计v理论基础理论基础（1 1）人力资本产权理论）人力资本产权理论 人力这一生产要素与其他生产要素相结合共同为企业创人力这一生产要素与其他生产要素相结合共同为企业创造价值，人力资本和物力资本一样拥有对剩余价值的索取权。造价值，人力资本和物力资本一样拥有对剩余价值的索取权。（2 2）委托）委托代理理论代理理论 所谓委托所谓委托代理关系就是指代理人受委托人委托，在代理关系就是指代理人受委托人委托，在委托人的授权范围内代表委托人利益从事社会经济活动的行委托人的授权范围内代表委托人利益从事社会经济活动的行为。为。（3 3）交易费

8、用理论）交易费用理论 如果以企业的经营管理者作为企业并购的对象，通过股如果以企业的经营管理者作为企业并购的对象，通过股权与期权的激励，使企业的经营管理人员内部化，成为企业权与期权的激励，使企业的经营管理人员内部化，成为企业的有机组成部分，必然会降低交易成本，提高资本收益率。的有机组成部分，必然会降低交易成本，提高资本收益率。（4 4）内部人控制理论）内部人控制理论 由于现实与制度的缺陷造成法人治理结构的失衡，使得由于现实与制度的缺陷造成法人治理结构的失衡，使得企业的控制权不是掌握在企业的控制权不是掌握在“企业家企业家”手中，而是掌握在手中，而是掌握在“内内部人部人”手中，这样就出现了内部人控制

9、现象。通过引入股权手中，这样就出现了内部人控制现象。通过引入股权激励机制，把事实上的内部人控制合理地转变成法律上的内激励机制，把事实上的内部人控制合理地转变成法律上的内部人控制，并且彻底改变内部人的地位与收入状况，这符合部人控制，并且彻底改变内部人的地位与收入状况，这符合股东利益最大化原则。股东利益最大化原则。 （5 5）风险理论）风险理论 人力资本与其所有者的不可分离性，导致人力资本在企人力资本与其所有者的不可分离性，导致人力资本在企业制度安排中处于不利的地位。这是因为非人力资本与其所业制度安排中处于不利的地位。这是因为非人力资本与其所有者的可分离性意味着非人力资本具有抵押功能，因此，其有者

10、的可分离性意味着非人力资本具有抵押功能，因此，其所有者的承诺比较可信。所有者的承诺比较可信。v激励模式激励模式表表 7-1股权激励的模式股权激励的模式（续）（续）v关键要素关键要素 （1 1）持股量）持股量（2 2）持股对象）持股对象（3 3）行权方式）行权方式现金行权方式现金行权方式股票互换方式股票互换方式经纪人当日出售经纪人当日出售贷款行权贷款行权负载条款负载条款（4 4）价值评价基础）价值评价基础 2. 高管层股权激励计划 高层管理人员（以下简称高层管理人员（以下简称“高管高管”），亦称经营者、），亦称经营者、经理人，专指担任董事长、董事、总经理等高级管理职务经理人，专指担任董事长、董事

11、、总经理等高级管理职务的自然人，他们拥有战略决策权，并直接对企业经营活动的自然人，他们拥有战略决策权，并直接对企业经营活动和经济效益负责。和经济效益负责。股票激励股票激励期权激励期权激励管理层收购管理层收购 2.1 股票激励v股票购买股票购买 股票购买（股票购买（stock purchasestock purchase）是指由组织根据一定的）是指由组织根据一定的条件为经营者提供各种优惠贷款，由经营者用于购买一定条件为经营者提供各种优惠贷款，由经营者用于购买一定数量的公司股票，从而使公司利益与经营者利益紧密地联数量的公司股票，从而使公司利益与经营者利益紧密地联系在一起，促使经营者搞好组织的生产经

12、营。股票购买分系在一起，促使经营者搞好组织的生产经营。股票购买分为以下四种情况：为以下四种情况： （1 1）固定成本、固定付款标准型）固定成本、固定付款标准型（2 2）固定成本、变动付款标准型）固定成本、变动付款标准型（3 3）变动成本、固定付款标准型）变动成本、固定付款标准型（4 4）变动成本、变动付款的标准型）变动成本、变动付款的标准型v股票奖励股票奖励 与股票购买方式不同，股票奖励（与股票购买方式不同，股票奖励（stock awardsstock awards）方）方式不要求经营者支付股票款项，由公司把股票无偿奖励给式不要求经营者支付股票款项，由公司把股票无偿奖励给经营者。按照股票的发生

13、时间可以将股票具体划分为期初经营者。按照股票的发生时间可以将股票具体划分为期初奖励股票和业绩股票两种。奖励股票和业绩股票两种。 （1 1）期初奖励股票）期初奖励股票（2 2）业绩股票实际是指期末奖励股票）业绩股票实际是指期末奖励股票v后配股后配股 后配股（后配股（reserved stockreserved stock）是指以后按规定条件可转）是指以后按规定条件可转为普通股的一种特殊股票。在转为普通股之前，后配股也为普通股的一种特殊股票。在转为普通股之前，后配股也享有股利，但仅为普通股股利的一半。享有股利，但仅为普通股股利的一半。v虚拟股票虚拟股票 虚拟股票（虚拟股票（phantom stoc

14、ksphantom stocks）是指经营者在名义上享）是指经营者在名义上享有股票，而实际上仅享有其相当于持有这些股票的一些收有股票，而实际上仅享有其相当于持有这些股票的一些收益。具体可分为以下三类：益。具体可分为以下三类：（1 1）股利收入型虚拟股票）股利收入型虚拟股票（2 2）溢价收入型虚拟股票）溢价收入型虚拟股票（3 3）市场价值型虚拟股票）市场价值型虚拟股票v业绩单位业绩单位 业绩单位（业绩单位（performance unitsperformance units）模式与业绩股票模式）模式与业绩股票模式完全相同，只是价值支付方式有差异，受让人得到的是现完全相同，只是价值支付方式有差异，

15、受让人得到的是现金，而不是股票。金，而不是股票。2.2 期权激励v股票期权股票期权 股票期权（股票期权（stock optionstock option）是指上市公司授予激励对）是指上市公司授予激励对象在未来一定期限内以预先确定的价格和条件购买本公司象在未来一定期限内以预先确定的价格和条件购买本公司一定数量股票的权利。激励对象有权行使这种权利，也有一定数量股票的权利。激励对象有权行使这种权利，也有权放弃这种权利，但不得用于转让、质押或者偿还债务。权放弃这种权利，但不得用于转让、质押或者偿还债务。v股票增值权股票增值权 股票增值权（股票增值权（stock appreciation rightss

16、tock appreciation rights，SARsSARs）是）是指公司给予高管在行权期内获得既定数量的股票股价上升指公司给予高管在行权期内获得既定数量的股票股价上升所带来收益的一种权利，高官没有这些股票的所有权，所所带来收益的一种权利，高官没有这些股票的所有权，所以也就没有其分红权、表决权、配股权等，通常也不能转以也就没有其分红权、表决权、配股权等，通常也不能转让和出售。让和出售。2.3 管理层收购 管理层收购（管理层收购（management buy-outsmanagement buy-outs，MBOMBO），又称），又称“经营层融资收购经营层融资收购”，是指由公司的管理方而非

17、第三方投，是指由公司的管理方而非第三方投资者对公司进行收购，以确保管理者留在企业中并能实现资者对公司进行收购，以确保管理者留在企业中并能实现利润和现金流，通过这种交易的方式来向管理人员提供一利润和现金流，通过这种交易的方式来向管理人员提供一定的公司股份。定的公司股份。v运作流程运作流程图图 7-1管理层收购运作阶段管理层收购运作阶段v运作模式运作模式（1 1）收购上市公司）收购上市公司 （2 2）收购集团的子公司或分支机构）收购集团的子公司或分支机构 3. 核心员工股权激励计划 对于一个企业而言，核心员工也是其激励的最为主要对于一个企业而言，核心员工也是其激励的最为主要的对象。企业的核心员工主

18、要包括研发类、管理骨干类、的对象。企业的核心员工主要包括研发类、管理骨干类、销售类的员工，下面分别对其激励计划进行介绍。销售类的员工，下面分别对其激励计划进行介绍。研发类核心员工的股权激励方式研发类核心员工的股权激励方式管理骨干类核心员工的股权激励方式管理骨干类核心员工的股权激励方式销售类核心员工的股权激励方式销售类核心员工的股权激励方式 3. 1 研发类核心员工的股权激励方式v研发类核心员工指的是为公司创造核心价值的重要技术研发类核心员工指的是为公司创造核心价值的重要技术人员、主要项目的负责人员、企业重大科技成果的领军人员、主要项目的负责人员、企业重大科技成果的领军人以及为企业提供重要的技术

19、创新的员工。人以及为企业提供重要的技术创新的员工。表表 7-2技术及研发人员的绩效考核指标体系技术及研发人员的绩效考核指标体系 v技术股权激励的具体表现技术股权激励的具体表现科技入股、科技干股科技入股、科技干股 、分红回填科技股、分红回填科技股 、科技分红股、科技分红股、科技期权科技期权 3. 2 管理骨干类核心员工的股权激励方式v在目前的企业背景下，这一人群应当包括负责公司重要在目前的企业背景下，这一人群应当包括负责公司重要发展领域的主管、负责制定公司未来几年内整体战略发发展领域的主管、负责制定公司未来几年内整体战略发 展的核心人员、对公司发展壮大极为重要的管理人才、展的核心人员、对公司发展

20、壮大极为重要的管理人才、对公司整体发展具备杰出贡献的员工。对公司整体发展具备杰出贡献的员工。表表 7-3管理骨干类核心员工的绩效考核指标体系管理骨干类核心员工的绩效考核指标体系v激励奖金的储备激励奖金的储备 公司应该根据当年的实际盈利情况和次年计划再投入公司应该根据当年的实际盈利情况和次年计划再投入的资金比率，设计一个详尽的激励奖金储备方案，从毛利的资金比率，设计一个详尽的激励奖金储备方案，从毛利额中抽取一定数额作为激励奖金，用于执行虚拟股权方案。额中抽取一定数额作为激励奖金，用于执行虚拟股权方案。v制定虚拟股票行权价应当考虑合理性制定虚拟股票行权价应当考虑合理性 作为制定方案的关键因素之一，

21、虚拟股票行权价的合作为制定方案的关键因素之一，虚拟股票行权价的合理性对于整体方案的激励效率是至关重要的。理性对于整体方案的激励效率是至关重要的。v虚拟股票数量的合理性虚拟股票数量的合理性 虚拟股票的授予数量是一个十分重要的因素，必须将虚拟股票的授予数量是一个十分重要的因素，必须将其与企业的实际经营情况相结合，其与企业的实际经营情况相结合， 以企业经营绩效为参考，以企业经营绩效为参考，做到公正、公平和公开的授予。做到公正、公平和公开的授予。v股权的授予应该挑选恰当的时机股权的授予应该挑选恰当的时机 股权手续时机的挑选，也就是期权在何时授予最佳的股权手续时机的挑选，也就是期权在何时授予最佳的问题。

22、问题。3. 3 销售类核心员工的股权激励方式v销售业绩类股票激励的特点销售业绩类股票激励的特点约束性强约束性强高激励效应高激励效应表表 7-4核心销售人员绩效考核指标体系核心销售人员绩效考核指标体系约束与激励的共存性约束与激励的共存性国家法律规范的许可性国家法律规范的许可性4. 员工持股计划v员工持股计划（员工持股计划（employees stock ownership plansemployees stock ownership plans，ESOPESOP），是指由企业内部员工出资认购本公司部分股权，），是指由企业内部员工出资认购本公司部分股权，委托员工持股会作为社团法人托管运作，集中管理

23、，员委托员工持股会作为社团法人托管运作，集中管理，员工持股管理委员会（或理事会）作为社团法人进入董事工持股管理委员会（或理事会）作为社团法人进入董事会参与按股份享受红利的一种新型股权形式。会参与按股份享受红利的一种新型股权形式。 历史演变历史演变v员工持股计划起源于员工持股计划起源于 20 20 世纪世纪 50 50 年代，由律师和投资年代，由律师和投资银行家路易斯银行家路易斯凯尔索（凯尔索（Louis KelsoLouis Kelso）提出。）提出。v1973 1973 年，当时任参议院财经委员会主席的参议员拉塞年，当时任参议院财经委员会主席的参议员拉塞尔尔朗了解并接受了凯尔索的思想，认为应

24、该从税法上朗了解并接受了凯尔索的思想，认为应该从税法上制定允许和鼓励员工利益的法律。制定允许和鼓励员工利益的法律。v从实践过程来看，员工持股计划迎合了各方面的利益要从实践过程来看，员工持股计划迎合了各方面的利益要求。求。 主要类型主要类型v福利型员工持股计划福利型员工持股计划 v风险型员工持股计划风险型员工持股计划v集资型员工持股计划集资型员工持股计划 员工持股计划的实施员工持股计划的实施v实施类型实施类型（1 1）杠杆型的员工持股计划）杠杆型的员工持股计划图图 7-2杠杆型员工持股计划操作流程杠杆型员工持股计划操作流程（2 2）非杠杆型的员工持股计划）非杠杆型的员工持股计划v操作步骤操作步骤

25、（1 1）进行实施员工持股计划的目的和可行性研究）进行实施员工持股计划的目的和可行性研究 （2 2）对企业进行全部价值评估）对企业进行全部价值评估（3 3）聘请专业咨询顾问机构参与计划的制定）聘请专业咨询顾问机构参与计划的制定 （4 4）确定员工持股的份额和分配比例）确定员工持股的份额和分配比例 （5 5）明确员工持股的管理机构）明确员工持股的管理机构 （6 6）解决实施计划的资金筹集问题）解决实施计划的资金筹集问题 （7 7）制定详细的计划实施程序）制定详细的计划实施程序 （8 8）制度审批材料，履行审批程序）制度审批材料，履行审批程序 5. 非上市公司股权激励计划 非上市企业缺乏实施标准股

26、票期权激励机制的条件。非上市企业缺乏实施标准股票期权激励机制的条件。但是，非上市公司占我国企业的绝大多数，创造了大部分但是，非上市公司占我国企业的绝大多数，创造了大部分的产值和利润。因此，探讨如何在非上市公司实施期权激的产值和利润。因此，探讨如何在非上市公司实施期权激励有着更为重要的理论和现实意义。励有着更为重要的理论和现实意义。 非上市公司股权激励概述非上市公司股权激励概述 非上市公司股权激励计划的设计非上市公司股权激励计划的设计 非上市公司股权激励需注意的风险非上市公司股权激励需注意的风险 5.1 非上市公司股权激励概述v非上市公司股权激励的特点非上市公司股权激励的特点（1 1）股权激励的

27、方式灵活）股权激励的方式灵活（2 2）股权激励的人数限制）股权激励的人数限制（3 3）股权流通性较差）股权流通性较差v非上市公司股权激励的功能非上市公司股权激励的功能（1 1）股权激励计划有利于实现现代化企业制度。）股权激励计划有利于实现现代化企业制度。（2 2）有利于吸引人才、留住人才。）有利于吸引人才、留住人才。（3 3）拓宽融资渠道，促进公司上市。）拓宽融资渠道，促进公司上市。v非上市公司股权激励方式非上市公司股权激励方式表表 7-5非上市公司股权激励方式非上市公司股权激励方式（续）（续）5.2 非上市公司股权激励计划的设计 v股票来源股票来源 增资扩股；大股东转售；增资扩股；大股东转售

28、； 虚拟股票期权虚拟股票期权v行权价的确定行权价的确定（1 1）公司价值的确定）公司价值的确定 P = A1P = A1S1 + A2S1 + A2S2 + A3S2 + A3S3 S3 （A1+A2+A3=1A1+A2+A3=1） S3 = B1S3 = B1Y1 + B2Y1 + B2Y2 B1 + B2=1Y2 B1 + B2=1（B1B1，B2 0B2 0） 式中：式中：S1 S1 销售收入；销售收入； S2S2净利润；净利润； S3S3净资产；净资产； Y1 Y1有形资产占总资产比重；有形资产占总资产比重； Y2 Y2无形资产占总资产比重。无形资产占总资产比重。（2 2）确定期权占公

29、司股权的比重）确定期权占公司股权的比重K = K = 授予期权的价值授予期权的价值 / / 授予期权时的公司价值授予期权时的公司价值（3 3）行权时该期权占公司股权的比重）行权时该期权占公司股权的比重L =L =（K K期权授予时公司的股本期权授予时公司的股本)/)/期权行权时公司的股本确定期权价值期权行权时公司的股本确定期权价值 W = LW = L 期权行权时公司的价值期权行权时公司的价值 v授予时机授予时机（1 1）受聘）受聘（2 2）升职）升职（3 3）取得重大技术成果）取得重大技术成果（4 4）每年一次的业绩评定。）每年一次的业绩评定。v授予数目授予数目（1 1）受聘时与升职时获赠股

30、权数量较多。）受聘时与升职时获赠股权数量较多。（2 2）每年一次业绩评定后获赠的）每年一次业绩评定后获赠的“股票股票”数量较少。数量较少。v股权期限股权期限 股权的期限可根据公司所在的行业情况确定，行业投股权的期限可根据公司所在的行业情况确定，行业投资项目见效期长，则股票期权的限定时间也相应较长。一资项目见效期长，则股票期权的限定时间也相应较长。一般情况下期权在授予后般情况下期权在授予后 3 3 年内不能执行，年内不能执行，3 3 年后进入行权年后进入行权期，超过行权期未执行的期权自动失效。期，超过行权期未执行的期权自动失效。 v行权方式行权方式 股权不可在授予后立即执行，公司将股票授予获受人

31、股权不可在授予后立即执行，公司将股票授予获受人时，并没有授予他们行权的权利。时，并没有授予他们行权的权利。 获受人只有在股权的授获受人只有在股权的授予期结束后才能行权。予期结束后才能行权。 非上市公司的股权不能上市交易，其行权方式取决于非上市公司的股权不能上市交易，其行权方式取决于股票来源。股票来源。v授予方式授予方式 董事会决定向雇员授予期权时应以信函形式通知获受董事会决定向雇员授予期权时应以信函形式通知获受人，获受人自授予之日起有一定的人，获受人自授予之日起有一定的 期限确定是否接受期权期限确定是否接受期权授予。授予。 期权证书上应包含以下内容：期权证书上应包含以下内容： 权利种类；期权数

32、权利种类；期权数量；行权价格；期权期限；期权的授予主体；期量；行权价格；期权期限；期权的授予主体；期权持有人的权利与义务；在期权期间持有人离开公司的权持有人的权利与义务；在期权期间持有人离开公司的处理协定；行权后股权的变现。处理协定；行权后股权的变现。5.3 非上市公司股权激励需注意的风险（1 1）股权稀释风险）股权稀释风险（2 2）股权纠纷风险）股权纠纷风险（3 3）股权激励方案不完善引发纠纷风险）股权激励方案不完善引发纠纷风险（4 4）股权激励不规范的风险）股权激励不规范的风险6. 股权设计与管理发展趋势 存在问题存在问题在解决长期激励方面存在着不足在解决长期激励方面存在着不足不能够很好地

33、解决由于信息不对称而产生的道德风险不能够很好地解决由于信息不对称而产生的道德风险具体实施中存在障碍具体实施中存在障碍 发展趋势发展趋势股权激励相关法规进一步完善股权激励相关法规进一步完善股权激励形式更加多样化股权激励形式更加多样化股权激励范围和对象将扩大股权激励范围和对象将扩大股权激励额度将逐步放开股权激励额度将逐步放开绩效指标更加合理和多样化绩效指标更加合理和多样化 复习思考题1、简述股权激励的内涵、演变以及分类。、简述股权激励的内涵、演变以及分类。2、简述股权设计的理论基础、激励模式以及行权方式。、简述股权设计的理论基础、激励模式以及行权方式。3、什么是高管层股权激励计划？常见的激励计划有

34、哪些？、什么是高管层股权激励计划？常见的激励计划有哪些？请分别进行简述。请分别进行简述。4、分别简述研发类、管理骨干类、销售类核心员工的股、分别简述研发类、管理骨干类、销售类核心员工的股权激励方式。权激励方式。5、什么是员工持股计划？如何分类以及实施？、什么是员工持股计划？如何分类以及实施？6、什么是非员工股权激励计划？常见的激励计划有哪些？、什么是非员工股权激励计划？常见的激励计划有哪些？如何设计？如何设计？7、简述股权激励计划设计中存在的问题及未来发展趋势、简述股权激励计划设计中存在的问题及未来发展趋势。7. 案例分析走入深渊的安然公司股票期权计划走入深渊的安然公司股票期权计划 安然公司成

35、立于安然公司成立于1985年，总部设在美国德克萨斯州的休年，总部设在美国德克萨斯州的休斯顿。该公司曾是世界头号天然气交易商河美国最大的电力斯顿。该公司曾是世界头号天然气交易商河美国最大的电力交易商。它还从事煤炭、纸浆、纸张、塑料和金属交易，甚交易商。它还从事煤炭、纸浆、纸张、塑料和金属交易，甚至涉足光纤宽带网络业务。年收入曾近千亿美元，在财富至涉足光纤宽带网络业务。年收入曾近千亿美元，在财富杂志全球五百家大公司中排名第七。曾被财富杂志评杂志全球五百家大公司中排名第七。曾被财富杂志评价为美国最有创新精神的公司，公司的股价最高达到每股价为美国最有创新精神的公司，公司的股价最高达到每股90美元，市值约美元，市值约700亿美元。亿美元。 安然共有四种固定的期权计划，在这些期权计划中，安然安然共有四种固定的期权计划，在这些期权计划中，安然普通股股份的期权管理人员、雇员和董事会中的非执行董事普通股股份的期权管理人员、雇员和董事会中的非执行董事授予的期权可以是激励性的股票期权或者非限制性股票期权授予的期权可以是激励性的股票期权或者非限制性股票期权，并且以不低于授予时的股票公平市场价值来授予。在这