从美国金融危机反思中国金融监管.

1、财政金融CHINA URBAN ECONOMY2009年第10期从美国金融危机反思中国金融监管许彬周君秀 西南财经大学 四川成都611130摘要：2007年美国次级债金融危机爆发并蔓延，逐渐演变成了全球性的金融风 暴。此次景荣风暴的产生有其深刻的原因，深层分析它暴露了金融创新与金融监 管的问题，本文指出我国金融危机的现状，和金融危机对我国金融监管的启示。 关键词：金融监管；金融创新；金融危机一、美国金融危机的爆发的原因（一）背景因素：连续一贯的路径依赖。美国现有的金融监管体系基本上是在20世纪30年代经济大萧条”后逐步形成的。由于金融监管制度演变的路径依赖，美国金融体系存在严重的监管重叠问题和

2、一定程度的监管缺位问题。虽然1999形成的金融服务现代化法案从法律上消除了银行、证券、保险机构在业务范围 上的边界，结束了美国长达66年的金融分业经营历史。但在实践中美国仍保持 由各监管机构对证券、期货、保险和银行业分别监管的格局，相应的监管冲突和 监管真空也是本次危机得以酝酿成灾的背景原因之一。（二） 现实因素：不堪一击的链式结构。金融创新使美国信用创造体系被大大改 变，由此也带来一定程度的货币调控失灵问题。系统研究发现，通过贷款的发放 销售模式、证券化和再证券化以及杠杆交易等复杂行为，大量金融资产在各 种金融机构和投资者之间转移，使得金融风险多次定价、重组和分配，而各类机 构都只根据上家提

3、供的产品结构信息，在一般市场环境的假设下设计各种风险管 理模型，这就悄然埋下众多风险隐患。房地产金融机构在市场繁荣时期放松了贷款条件和推出了前松后紧的贷款产品。 因此银行应该充分重视次贷危机的教训，提高个人房贷资产的质量，加强个人住 房信贷监管，防止风险贷款大量产生：（1）建立和完善个人征信系统，改变商业银 行信贷人员仅凭借款人身份证明、个人收入证明等较原始的征询材料进行决策、银行和客户之间的信息不对称的现实状况，减少各种恶意欺诈行为，加强已放贷 款的监督管理。（2）完善个人信贷法律，加强对失信、违约的惩处，从法律上保障 银行开办消费信贷业务。（3）规范抵押贷款放贷市场，防止恶性竞争导致抵押贷

4、款 质量下降。其次，通过开展住房抵押贷款的证券化实现信用风险的分散和转移，同时注意加 强对金融衍生品市场的监管。监管当局需要借鉴美国在信贷市场方面的结构性技 术和对客户进行细化等技术，降低风险传导性或降低传导力度；要求市场参与者进行必要的信息披露并解释衍生产品收益和风险形成的机理，同时尽快设计出一 套有效的激励机制以事前约束信贷市场中金融创新所可能伴随的道德风险。最后，政府应采取综合措施，合理调控国内金融体系流动性过剩，加强对房地产 市场的调控。房地产行业是影响国计民生的行业，同时又是对其他行业拉动性极 强的行业。一旦房地产行业陷入衰退，一方面可能引发信用危机、银行清偿力危 机甚至社会动荡，另

5、一方面可能通过连锁反应导致经济增长率下降甚至陷入衰 退。林毅夫说：金融创新是必要的，也是不能禁止的，但是创新后，应该了解这些 创新产品的好处和存在的弊端，在监管上要跟上，不能只看到好处而疏忽了必要 的监管。”通过分析金融创新与金融监管，可以明确以下几点：第一，金融创新 与金融监管不是彼此割裂的，而是相互衔接的，是一个统一体，是在国内宏观经 济、财政与金融这样一个整体状况下进行的，因此不可以作绝对化的理解。第 二，金融创新与金融监管必须保持协调我们要以美国次贷危机为前车之鉴，加强 对金融风险的控制与预防，尤其是要防范房地产风险，协调好金融创新与金融监 管的关系，保持金融稳定。二、中国金融监管制度

6、的现状和缺点（一） 现行的监管模式无法适应金融业综合经营的发展。首先，各金融机构之间 的业务界限越来越模糊，其业务趋同性日益增强，这就可能造成监管真空，从而 埋下金融风险隐患。其次，随着综合经营的推进，不同金融机构提供相同的金融 产品，造成提供该产品的服务成本存在很大的差异，这就为某些金融机构留下了监管套利”的空间。这种现象一旦普遍，各金融监管机构为了防止监管资源的丧 失，就可能纷纷减轻其监管对象的负担，则可能产生监管效果弱化的风险。（二） 监管机构之间缺乏协调配合。目前，我国的主要监管机构有银监会、证监 会、保监会，对大型国有金融机构的监管还有国务院派出的监事会，不同监管机 构的监管目标不同

7、、指标体系不同，而它们的地位平等，各司其职，难以沟通和 协调，导致重复监管。（三） 分业监管会抑制金融创新及对交叉业务的监管重叠与监管缺位，各监管主 体争夺有利监管对象而推脱交叉责任。参考文献：1罗纳德？麦金农经济市场化的次序一向市场经济过渡时期的金融控制M.上海 三联书店，1999.2弗雷德里克？S米什金.货币金融学M.中国人民大学出版社，2006.3 芬兰大卫？G梅斯等著.改进银行监管M.中国人民大学出版社,2006.4祁敬宇.金融监管学M.西安交通大学出版社,2007.张忠军.金融业务融合与监管制度创新M.北京大学出版社,2007.尹龙.金融创新理论的发展与金融监管体制演进J.金融研究,2005.7殷孟波，曹延贵.货币金融学M.西南财经大学出版社，2007, 2.三、完善我国金融监管的对策与建议由于中国资本项下并不是完全可兑换的，资本不能随意进出中国金融市场，因此 资本防火墙”使得我国金融市场在此次次贷危机中受影响相对较小，但中国金融 市场融入世界是大势所趋。随着全球金融市场的飞速发展，新的金融产品不断涌 现，衍生产品多、产业链长金融风险隐蔽等新情况将使得金融危机的防范和监管