第11章 开放经济的一般均衡

1、第第11 11章章 开放经济的一般均衡开放经济的一般均衡 把宏观经济扩展到开放经济条件下把宏观经济扩展到开放经济条件下进行分析，说明一国经济运行及其调节进行分析，说明一国经济运行及其调节与世界经济之间是如何相互关联、相互与世界经济之间是如何相互关联、相互影响的。影响的。第一节第一节 国际收支平衡：国际收支平衡：BP曲线曲线第二节第二节 ISLMBP 模型模型第三节第三节 开放经济中的政策效应开放经济中的政策效应第四节第四节 蒙代尔蒙代尔弗莱明模型：资本完全流动弗莱明模型：资本完全流动第五节第五节 价格水平变化的价格水平变化的蒙代尔蒙代尔弗莱明模型弗莱明模型内容与结构内容与结构 第一节第一节 国

2、际收支平衡：国际收支平衡：BP曲线曲线 一、对外均衡与一、对外均衡与BP曲线曲线二、二、BPBP曲线的移动曲线的移动一、对外均衡与一、对外均衡与BP曲线曲线n资本流出净额是国内利资本流出净额是国内利率的减函数，即：率的减函数，即：n国际收支差额为：国际收支差额为：n如果如果BP=0，国际收支，国际收支差额为零，意味着国际差额为零，意味着国际收支平衡，也称外部均收支平衡，也称外部均衡。衡。)(rFF )()(rFIMEXBPBP0，国际收支顺差；，国际收支顺差；BP进口净出口0YC+I+G储蓄投资资本净流出0出口=进口净出口=0 Y=C+I+G储蓄=投资资本净流出=0出口进口净出口0 YC+I+

3、G储蓄投资资本净流出0图图10-9 开放经济下的国民收入均衡开放经济下的国民收入均衡OYY0S-IdEX-IMIf=EX-IM(Y)斜率斜率=-m斜率斜率=s图图10-10 投资增加对国民收入均衡的影响投资增加对国民收入均衡的影响OYY0S-IdEX-IMEX-IM(Y)Y2Y1S-Id1E第三节第三节 开放经济中的政策效应开放经济中的政策效应 一、固定汇率制度下的政策效应一、固定汇率制度下的政策效应二、浮动汇率下的政策效应二、浮动汇率下的政策效应 固定汇率制度固定汇率制度（汇率不变，（汇率不变，BP曲线不移动）曲线不移动） 浮动汇率制度浮动汇率制度（汇率变化，（汇率变化，BP曲线移动）曲线移

4、动）无资本流动，BP曲线垂直资本有限流动，BP曲线性右上方倾斜资本完全流动，BP曲线水平无资本流动，BP曲线垂直资本有限流动，BP曲线向右上方倾斜资本完全流动，BP曲线水平IS-LM-BP 模型模型n财政政策变化引起IS曲线的移动，净出口的变化也会引起IS曲线的移动；n货币政策变化引起LM曲线的移动，国内价格水平的变化导致实际货币量的变化也会引起LM曲线的移动；n国内物价水平的变化和实际汇率的变化会引起BP曲线的移动。图图11-13 固定汇率下，资本有限流动的固定汇率下，资本有限流动的财政政策效应财政政策效应(1)(1)YOY0Y1ISISLMLME0E1E2r2r1r0rY2BP图图11-1

5、3 固定汇率下，资本有限流动的固定汇率下，资本有限流动的财政政策效应财政政策效应(2)(2)YOY0Y1ISISLMLME0E1E2r2r1r0rY2BPn结论：固定汇率制度下，在资本有限流结论：固定汇率制度下，在资本有限流动的情况下，财政政策是有效的。动的情况下，财政政策是有效的。n固定汇率制下，资本有限流动时，固定汇率制下，资本有限流动时， LM曲线的斜率大于曲线的斜率大于BP曲线的斜率，财政政曲线的斜率，财政政策的效应大于封闭经济的情形。策的效应大于封闭经济的情形。 LM曲曲线的斜率小于线的斜率小于BP曲线的斜率，财政政策曲线的斜率，财政政策的效应小于封闭经济的情形。即：财政的效应小于封

6、闭经济的情形。即：财政政策的效应取决于政策的效应取决于BP曲线的斜率。曲线的斜率。nBP越平缓，即资本流动性越强，财政政越平缓，即资本流动性越强，财政政策越有效。策越有效。 图图11-14 固定汇率下，资本有限流动的固定汇率下，资本有限流动的货币政策效应货币政策效应(1)(1)YOY0Y1ISLMLME0E1r1r0rBP图图11-14 固定汇率下，资本有限流动的固定汇率下，资本有限流动的货币政策效应货币政策效应(2)(2)YOY0Y1ISLMLME0E1r1r0rBPn结论：固定汇率制下，当资本有限流动结论：固定汇率制下，当资本有限流动时，扩张性货币政策短期内带来收入的时，扩张性货币政策短期

7、内带来收入的增加，但长期是无效的。增加，但长期是无效的。n货币政策的有效与否，与货币政策的有效与否，与BP曲线的斜率曲线的斜率无关。无关。图图11-15 浮动汇率下，资本有限流动的浮动汇率下，资本有限流动的财政政策效应（财政政策效应（1 1）YOY0Y1IS(e0)IS(e0)LME0E1E*r*r1r0rY*BP(e0)BP(e1)IS(e1)图图11-15 浮动汇率下，资本有限流动的浮动汇率下，资本有限流动的财政政策效应（财政政策效应（2 2）YOY0Y1IS(e0)IS(e0)LME0E1E*r*r1r0rY*BP(e0)BP(e1)IS(e1)n结论：在浮动汇率，资本有限流动的情结论：

8、在浮动汇率，资本有限流动的情况下，扩张性财政政策的效应，取决于况下，扩张性财政政策的效应，取决于资本流动的情况。也就是说，资本流动资本流动的情况。也就是说，资本流动性越弱，财政政策越有效；资本流动性性越弱，财政政策越有效；资本流动性增强，财政政策的作用被削弱了。增强，财政政策的作用被削弱了。图图11-16 浮动汇率下，资本有限流动的浮动汇率下，资本有限流动的货币政策效应（货币政策效应（1 1）YOY0Y1IS(e0)IS(e1)LMLME0E1r0rBP(e0)BP(e1) A图图11-16 浮动汇率下，资本有限流动的浮动汇率下，资本有限流动的货币政策效应（货币政策效应（2 2）YOY0Y1I

9、SISLMLME0E1r0rBP(e0)BP(e1) An结论：在浮动汇率制度下，资本有限流动结论：在浮动汇率制度下，资本有限流动的情况下，的情况下， 扩张性货币政策是有效的。扩张性货币政策是有效的。n浮动汇率制度下，扩张性货币政策的效果浮动汇率制度下，扩张性货币政策的效果大于封闭经济。大于封闭经济。第四节第四节 蒙代尔蒙代尔弗莱明模型：资本完全流动弗莱明模型：资本完全流动 一、关键假设：资本完全流动一、关键假设：资本完全流动二、固定汇率下的资本完全流动二、固定汇率下的资本完全流动三、浮动汇率下的资本完全流动三、浮动汇率下的资本完全流动蒙代尔蒙代尔 弗莱明模型弗莱明模型( Mundell-Fl

10、eming Model ) n将标准的将标准的ISLM模型引申为，固定汇率制、模型引申为，固定汇率制、资本完全流动情况下的开放经济分析，即蒙资本完全流动情况下的开放经济分析，即蒙代尔代尔弗莱明模型。弗莱明模型。n罗伯特罗伯特蒙代尔（蒙代尔（Robert Mundell）（）（1999年年诺贝尔经济学奖得主）现任哥伦比亚大学教诺贝尔经济学奖得主）现任哥伦比亚大学教授，与国际货币基金组织已故研究员马库授，与国际货币基金组织已故研究员马库斯斯弗莱明（弗莱明（J.Marcus Fleming）早在实行可）早在实行可变汇率制之前，于变汇率制之前，于60年代研究出来的。年代研究出来的。n蒙代尔与弗莱明进一

11、步扩展了詹姆斯蒙代尔与弗莱明进一步扩展了詹姆斯米德（米德（James Meade）对外开放经济条件下不同政策效应的分析，说明了资本是否对外开放经济条件下不同政策效应的分析，说明了资本是否自由流动以及不同的汇率制度对一国宏观经济的影响，因而自由流动以及不同的汇率制度对一国宏观经济的影响，因而被称为蒙代尔被称为蒙代尔弗莱明模型。弗莱明模型。 蒙代尔蒙代尔弗莱明模型的基本结论是：货币政策在固定汇率下弗莱明模型的基本结论是：货币政策在固定汇率下对刺激经济毫无效果，在浮动汇率下则效果显著；财政政策对刺激经济毫无效果，在浮动汇率下则效果显著；财政政策在固定汇率下对刺激机经济效果显著，在浮动汇率下则效果在固

12、定汇率下对刺激机经济效果显著，在浮动汇率下则效果甚微或毫无效果。甚微或毫无效果。 图图11-17 固定汇率下，资本完全流动的固定汇率下，资本完全流动的财政政策效应财政政策效应 （贸易政策）（贸易政策）YOY0Y1ISISLMLME0E1rfBPrn结论：在固定汇率制度下，如果资本完结论：在固定汇率制度下，如果资本完全流动，政府的扩张性政策将带来收入全流动，政府的扩张性政策将带来收入的大幅度提高，且利率水平不变，故财的大幅度提高，且利率水平不变，故财政政策十分有效。政政策十分有效。n旨在扩大出口、限制进口的贸易政策同旨在扩大出口、限制进口的贸易政策同样有效。样有效。图图11-18 固定汇率下，资

13、本完全流动的固定汇率下，资本完全流动的货币政策效应货币政策效应YOY0ISLMLME0rfBPrn结论：在固定汇率体系下，无论资本的流结论：在固定汇率体系下，无论资本的流动性如何，货币政策完全无效，短期效果动性如何，货币政策完全无效，短期效果和长期效果一样，不会对收入造成任何影和长期效果一样，不会对收入造成任何影响。也就是说，一国无法实行独立的货币响。也就是说，一国无法实行独立的货币政策。政策。图图10-19浮动汇率下，资本完全流动的浮动汇率下，资本完全流动的财政政策效应财政政策效应 （贸易政策）（贸易政策）YOY1IS(e0,e1)IS(e0)LME0E1rfBPrn结论：在浮动汇率制度下，

14、资本完全流结论：在浮动汇率制度下，资本完全流动的情况下，此财政政策的扩张性效果动的情况下，此财政政策的扩张性效果被净出口下降完全抵消。财政政策无效。被净出口下降完全抵消。财政政策无效。n贸易政策导致本币升值而失效。贸易政策导致本币升值而失效。图图10-20浮动汇率下，资本完全流动的浮动汇率下，资本完全流动的货币政策效应货币政策效应YOY0Y1ISISLMLME0E1rfBPrAn结论：浮动汇率制度下，资本完全流动结论：浮动汇率制度下，资本完全流动情况下，货币政策是比较有效的。情况下，货币政策是比较有效的。n在浮动汇率制度下，不论资本的流动性在浮动汇率制度下，不论资本的流动性如何，货币政策总是有

15、效的，而且其效如何，货币政策总是有效的，而且其效果大于封闭经济情形中。果大于封闭经济情形中。表表11-2 11-2 蒙代尔蒙代尔- -弗莱明模型的短期政策含义弗莱明模型的短期政策含义固定汇率固定汇率浮动汇率浮动汇率YeNXYeNX财政财政扩张扩张 000 货币货币扩张扩张000 进口进口限制限制 0 00注：注：0表示无影响；表示无影响；表示某变量增加；表示某变量增加；表示某变量减少。表示某变量减少。总结总结: :固定汇率浮动汇率无资本流动资本有限流动资本完全流动无资本流动资本有限流动资本完全流动财政政策Y不变不变 YYYYY不变不变rrr不变不变rrr不变不变无效无效有效有效十分有效十分有效

16、有效有效部分有效部分有效无效无效货币政策Y不变不变 Y不变不变 Y不变不变 YYYr不变不变r不变不变r不变不变r不定不定r不定不定r不变不变长期无效长期无效长期无效长期无效无效无效有效有效有效有效有效有效结论固定汇率制度下，货币政策无效。财政政策有效，资本流动性越强，财政政策越有效；浮动汇率制度下，货币政策有效。n蒙代尔蒙代尔弗莱明模型的基本结论是：货币弗莱明模型的基本结论是：货币政策在固定汇率下对刺激经济毫无效果，政策在固定汇率下对刺激经济毫无效果，在浮动汇率下则效果显著；财政政策在固在浮动汇率下则效果显著；财政政策在固定汇率下对刺激机经济效果显著，在浮动定汇率下对刺激机经济效果显著，在浮

17、动汇率下则效果甚微或毫无效果。汇率下则效果甚微或毫无效果。 “不可能三角不可能三角” （impossible trinity ） n货币政策独立性、资本自由流动与汇率稳定这三个政策目标不可能同时达到。 独立的独立的货币政策货币政策自由的自由的资本流动资本流动固定汇率固定汇率选项选项1美国美国选项选项2中国香港中国香港选项选项3中国中国三、财政政策与货币政策的配合三、财政政策与货币政策的配合经济状况财政政策货币政策衰退与逆差扩张性紧缩性衰退与顺差扩张性扩张性膨胀与逆差紧缩性紧缩性膨胀与顺差紧缩性扩张性固定汇率下 内部失衡内部失衡外部失衡外部失衡 国内经济状况国内经济状况 高失业率高失业率 高通账

18、率高通账率国际国际收支收支状况状况赢余赢余 扩张性的财政政策 扩张性的货币政策 紧缩性的财政政策 扩张性的货币政策赤字赤字 扩张性的财政政策 紧缩性的货币政策 紧缩性的财政政策 紧缩性的货币政策固定汇率制度下n罗伯特罗伯特蒙代尔的分配法则（指派准则）蒙代尔的分配法则（指派准则）（Assignment Rule）：分配给财政政策的）：分配给财政政策的任务仅仅是稳定国内经济，而分配给货币任务仅仅是稳定国内经济，而分配给货币政策的任务则是稳定国际收支。政策的任务则是稳定国际收支。第五节第五节 价格水平变动的价格水平变动的蒙代尔蒙代尔弗莱明模型弗莱明模型一、开放经济中的总需求曲线一、开放经济中的总需求

19、曲线二、价格调整与长期均衡二、价格调整与长期均衡三、汇率机制的选择三、汇率机制的选择四、政策总结四、政策总结Y*Y0价格水平LAS收入、产出，收入、产出，YADAP0PSAS图图11-2111-21 开放经济中的总需求与总供给模型开放经济中的总需求与总供给模型P1BSAS1Y*Y0价格水平LAS收入、产出，收入、产出，YADAP0PSAS0图图11-2211-22价格调整下的开放经济均衡价格调整下的开放经济均衡CAD1BY*LASYAD0APSAS图图11-2311-23有贬值的调整有贬值的调整三、汇率机制的选择三、汇率机制的选择 n固定汇率下，由于保持汇率不变，中央银行必须对外汇储备和本币进

20、行对冲，以保持汇率固定，必然引起货币量的改变，导致LM曲线移动。n浮动汇率下，LM曲线不发生移动。而由于汇率的变化，必然导致BP曲线的移动。四、政策总结四、政策总结SummarynKeywordsnInternational Payment nNominal Exchange RatenReal Exchange RatenFixed Exchange Rates SystemnTheory of Purchasing Power ParitynBP curvenMundell-Fleming Model以下开始第以下开始第12章章图图10-12 固定汇率下，无资本流动的固定汇率下，无资本流动

21、的财政政策效应财政政策效应YOY0Y1ISISLMLME0E1E2r1r2r0BPr收入增加、利率提高和国际收入增加、利率提高和国际收支逆差收支逆差n结论：固定汇率下，在资本无流动的情结论：固定汇率下，在资本无流动的情况下，扩张性财政政策在短期内会带来况下，扩张性财政政策在短期内会带来收入的增加、利率的提高和国际收支的收入的增加、利率的提高和国际收支的逆差，但从长期来看，财政政策对国民逆差，但从长期来看，财政政策对国民收入的影响是无效的，仅仅提高了利率收入的影响是无效的，仅仅提高了利率水平。水平。YO汇率汇率 eIS0IS1LM0LM1Y1Y0固定汇率固定汇率 马歇尔马歇尔勒纳条件勒纳条件n汇

22、率上升或者说本币贬值，在多大程度上增加出口，减少进口，从而改变国际收支，取决于该国出口商品在世界市场上的需求弹性和该国国内市场对进口商品的需求弹性。n如果两个弹性之和的绝对值大于1，则本国货币贬值可以改善一国的贸易收支状况。n综上所述，在固定汇率制度下，除了资综上所述，在固定汇率制度下，除了资本完全不流动的情况外，财政政策都是本完全不流动的情况外，财政政策都是有效的，并且随资本流动性的提高，财有效的，并且随资本流动性的提高，财政政策的有效性不断提高，在资本完全政政策的有效性不断提高，在资本完全流动的情况下，财政政策最有效。流动的情况下，财政政策最有效。图图10-15 浮动汇率下，无资本流动的浮

23、动汇率下，无资本流动的财政政策效应财政政策效应YOY0Y1IS(e0) IS(e0)LME0E1E*r*r0BP(e0)IS(e1)BP(e1)rn结论：在资本完全不流动的条件下，在结论：在资本完全不流动的条件下，在浮动汇率制的情况下，财政政策是有效浮动汇率制的情况下，财政政策是有效的的 。这与前面讲过的固定汇率制度下财。这与前面讲过的固定汇率制度下财政政策无效的结果是不同的。政政策无效的结果是不同的。YO汇率汇率 eIS0IS1LM0e1Y0e0n在浮动汇率制下的开放经济中，扩张性在浮动汇率制下的开放经济中，扩张性财政政策的效应有时小于封闭经济，有财政政策的效应有时小于封闭经济，有时大于封闭经济下的财政政策效应，其时大于封闭经济下的财政政策效应，其结果依赖于结果依赖于LM曲线和曲线和BP曲线的斜率曲线的斜率。 BP曲线越陡峭，财政政策效应越大；曲线