证券投资课件(2014新)

1、1证券投资证券投资孙孙 兆兆 东东2016年年E-mail：第一章第一章 证券投资概论证券投资概论一、投资定义、特点一、投资定义、特点定义：威廉夏普：定义：威廉夏普：“投资就是为获得可能的不确定的未来值投资就是为获得可能的不确定的未来值而做出的确定的现值牺牲。而做出的确定的现值牺牲。”特点：（特点：（1)1)投资有融资成本及机会成本。投资有融资成本及机会成本。 (2)(2)投资有时间周期。投资有时间周期。 (3)(3)投资报酬是牺牲当前消费的补偿。投资报酬是牺牲当前消费的补偿。 （4 4）投资具有风险性。）投资具有风险性。 二、投资的分类实业投资、金融投资（黄金、外汇、证券）直接投资、间接投资

2、直接金融投资、间接金融投资（银行存款单及信托凭证）银行存款单及信托凭证）个人投资方式个人投资方式：1、实物（实业）资产投资 2、金融投资 （主要是证券投资 ） 3、人力投资企业：企业：除了专业的机构投资者专业从事金融投资外，大多数企业主要从事实业投资，但也不排除金融投资政府：政府：各种投资都可以参与41、证券投资的含义、证券投资的含义 对有价证券的投资行为，称为证券投资；有价证券包括：储蓄、股票、债券、证券投资基金等。2 、证券投资与实业投资的关系、证券投资与实业投资的关系 证券投资 金融资产 虚拟经济 资源配置 决定 优化实业投资 实业资产 实体经济 财富增殖 证券投资与实业（包括实物）投资

3、的关系5证券投资与实业投资关系是由虚拟经济和实体经济的关系决定的。证券投资促进实业投资，优化资源配置: 金融最重要功能，但前提是证券投资的资金流向经济效益好的企业和行业，并被高效率地使用。 6实业投资决定了证券投资的最终回报: 在证券市场上，最重要的并非价格的起伏跌宕，而是发行证券背后的上市公司，它们是证券市场发展的基石，上市公司的信用和业绩直接决定证券投资的最终回报。那么为什么那么多人只是想在股市“炒股”“淘金”？不关心实体经济？说明他们认为证券投资太简单，或者与实业投资不一样。其实，真正的证券投资离不开现实的实业。实业投资实业投资 证券投资证券投资 投资对象投资对象 投资物质生产销售服务投

4、资物质生产销售服务 相关相关房产设备及流动资产房产设备及流动资产投资证券及衍生品投资证券及衍生品 专业知识专业知识更多涉及到特定投资领域的更多涉及到特定投资领域的专业知识专业知识，与专业设备技术，与专业设备技术工艺相关工艺相关 熟悉各类证券品种的收熟悉各类证券品种的收益风险特点，价格波动益风险特点，价格波动规律规律利润来源确定性利润来源确定性 确定性较高确定性较高 不确定性高不确定性高 周期周期 周期长短主要由所投资产品周期长短主要由所投资产品的特征及经营周期决定的特征及经营周期决定 周期长短与投资者的投周期长短与投资者的投资策略及投资对象变化资策略及投资对象变化特点相关。特点相关。风险风险

5、风险积聚缓慢长久风险积聚缓慢长久 风险积聚短暂快速风险积聚短暂快速 投资性质投资性质创造新的物质产品，直接增创造新的物质产品，直接增加社会物质财富。加社会物质财富。虚拟虚拟性性.仅是既有社会财仅是既有社会财富的重新分配，并不新富的重新分配，并不新增加社会物质财富；增加社会物质财富；三、投资者与投机者三、投资者与投机者投资者以中长期持有、求取股息红利为主 投机者以短期持有、获取差价为主投机功能： 1、平衡价格波动 2、增强流动性 3、承担和分散风险若证券市场投机过度，甚至恶性投机，也会对市场造成破坏作若证券市场投机过度，甚至恶性投机，也会对市场造成破坏作用。如夸张某种消息作用，利用市场用。如夸张

6、某种消息作用，利用市场“羊群效应羊群效应”, ,哄抬价格，哄抬价格，最终导致泡沫产生从而引发市场危机。最终导致泡沫产生从而引发市场危机。保罗.萨缪尔森：没有人能够在冒险的投机和稳妥的投资之间划清界限 2、联系：两种角色会在同一主体体现 3、转化：两者一定条件下会相互转化投资者投机者对待风险回避风险敢于冒险投资时间中长期持有短期持有交易方式现货为主资金来源：资金来源：自有资金及委托资金信用为主资金来源资金来源大多为借贷资金分析方法基本分析技术分析10四、收益和风险是证券投资中最为关键的一对概念 证券投资主要关注未来的收益率，因此是未知的，具有预期性、不确定性。 风险：收益率的不确定性，而不是损失

7、。 风险其种类有： 系统风险，其来源是影响整个证券市场的因素发生变动；如利率变动。 非系统风险，来源于只影响个别或部分证券的因素发生变动。如三聚氰胺事件。11股票投资高收益率与高风险并存，甚至可以说其高收益率来自于其高风险！（这不仅仅是来自经验，还被现代金融投资理论所证明）其他投资工具，债券、期货也有相应的风险和收益； 投资的学问在于：在一定时间内，在确定所能承担风险程度的大小前提下，寻求更高的收益率。成功的投资者永远把风险而非收益放在第一位。12投资的三要素：收益率、风险、时间。成功投资的关键：确定性！穷人只能炒股的穷人只能炒股的1010大理由：大理由：1 1、所需资金少；、所需资金少；2

8、2、进入门槛低；、进入门槛低；3 3、工作时间短；、工作时间短；4 4、没有、没有“拖欠拖欠”，不必担心老板卷款跑路；，不必担心老板卷款跑路；5 5、不必遭受、不必遭受“吃拿卡要吃拿卡要”；6 6、不易露富，也容易遮穷；、不易露富，也容易遮穷；7 7、学经济学知识，两个文明一起抓；、学经济学知识，两个文明一起抓；8 8、始终有自由身；、始终有自由身；9 9、避免私人借贷的尴尬；、避免私人借贷的尴尬；1010、转行迅速、转行迅速第二章 证券市场概述 2-1资本市场与证券市场一、资本市场一、资本市场二、证券市场的地位二、证券市场的地位三、证券市场的含义三、证券市场的含义四、证券市场与一般市场的区别

9、四、证券市场与一般市场的区别 一、资本市场1、广义资本市场是一种资金交易市场。包括信、广义资本市场是一种资金交易市场。包括信贷市场、股票市场、债券市场，甚至包括期贷市场、股票市场、债券市场，甚至包括期限在一年以下的货币市场。限在一年以下的货币市场。 2、狭义资本市场是融通长期资金的交易市场。、狭义资本市场是融通长期资金的交易市场。指证券融资和经营指证券融资和经营1年期以上中长期资金借贷年期以上中长期资金借贷的金融市场。包括股票市场、债券市场、基的金融市场。包括股票市场、债券市场、基金市场和中长期信贷市场，其融通的资金主金市场和中长期信贷市场，其融通的资金主要作为扩大再生产的资本使用。要作为扩大

10、再生产的资本使用。 二、证券市场在金融市场中的地位 承兑贴现市场承兑贴现市场拆借市场拆借市场短期政府债券市场短期政府债券市场货币市场货币市场储蓄市场储蓄市场证券市场证券市场发行市场发行市场流通市场流通市场融资租赁市场融资租赁市场保险市场保险市场长期信贷市场长期信贷市场黄金市场黄金市场外汇市场外汇市场资本市场资本市场金融市场金融市场 三、证券市场的含义1、证券市场证券市场是有价证券发行与流通以及与此相适应的组织与管理方式的总称。2、有价证券有价证券是证明持券人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。 四、证券市场与一般市场的区别四、证券市场与一般市场的区别 证券市场证券市场一般

11、商品市场一般商品市场交易对象交易对象股票、债券股票、债券实物商品实物商品购买目的购买目的获取股息、利息和资本的增殖获取股息、利息和资本的增殖消费（使用价值）消费（使用价值）流动性强流动性强流动性较小流动性较小定价依据定价依据发行人的经营状况、发展前景、社会政发行人的经营状况、发展前景、社会政治、经济、心理等治、经济、心理等社会生产成本和一定利润社会生产成本和一定利润购买后的风购买后的风险性险性较强较强较弱较弱资源配置资源配置证券属于虚拟资本，不直接参与社会资证券属于虚拟资本，不直接参与社会资本的循环，但他的运行可以引导社会资本的循环，但他的运行可以引导社会资本流向经济效率高的企业、行业或部门，

12、本流向经济效率高的企业、行业或部门，实现社会资源优化配置，加快社会经济实现社会资源优化配置，加快社会经济增长。增长。是产业资本循环中的一个是产业资本循环中的一个阶段，能够实现商品的价阶段，能够实现商品的价值，使社会资本不断循环值，使社会资本不断循环下去，使社会经济不断增下去，使社会经济不断增长。长。流动性流动性发行人发行人政府政府企业证券商证券商上海证券交易所深圳证券交易所原始投资者原始投资者上海证券交易所证券商证券商深圳证券交易所投资者投资者基金证券商个人机构中户大户特大户散户企业一一级级市市场场二二级级市市场场证券商证券商证券市场证券市场2-2 证券市场的参与者和监管者证券市场的参与者和监

13、管者（一）证券市场主体（一）证券市场主体 1 1、证券发行人证券发行人资金需求者，即证券供应者资金需求者，即证券供应者。（）政府（包括中央和地方政府）（）政府（包括中央和地方政府）国库券、国库券、财政债券、国家重点建设债券等。财政债券、国家重点建设债券等。（）金融机构（）金融机构金融债券。金融债券。（）有限责任公司和国有独资公司（）有限责任公司和国有独资公司公司公司（企业）债券。（企业）债券。（）股份有限公司（）股份有限公司股票、债券。股票、债券。、证券投资者资金供应者，也是证券需求者（）个人投资者（）个人投资者（）公司（企业）（）公司（企业）（）各类金融机构（）各类金融机构 商业银行商业银行

14、限买政府债券限买政府债券 投资基金公司投资基金公司股票、债券股票、债券 证券公司、信托投资公司证券营业部等证券专营机构，可自营或代理买卖证券公司、信托投资公司证券营业部等证券专营机构，可自营或代理买卖各类证券各类证券 保险公司保险公司可买债券、基金、股票可买债券、基金、股票 （）各种社会基金（）各种社会基金（信托、退休、养老基金及保险基金等）（信托、退休、养老基金及保险基金等）可买股票、可买股票、债券、基金债券、基金（）境外投资者（）境外投资者可买我国对外发行的债券、股票（股、股、股可买我国对外发行的债券、股票（股、股、股等），等），20022002年底开始可有条件地买卖年底开始可有条件地买卖

15、A A股（按照股（按照QFIIQFII有关规定有关规定) )。 （二）证券市场中介（机构）（二）证券市场中介（机构）、证券承销商、经纪商、证券承销商、经纪商证券公司、非银行金融机构证券公司、非银行金融机构证券部证券部、证券交易所及证券交易中心、证券交易所及证券交易中心、具有证券律师资格的律师事务所、具有证券律师资格的律师事务所、具有证券从业资格的会计（审计）师事务所、具有证券从业资格的会计（审计）师事务所、资产评估机构、资产评估机构、证券评级机构、证券评级机构、证券投资的咨询与服务机构、证券投资的咨询与服务机构 （三）证券业自律性组织（三）证券业自律性组织行业协会行业协会、中国证券业协会年月日

16、成立、中国证券业协会年月日成立、中国期货业协会、中国期货业协会（四）证券监管机构（四）证券监管机构、国务院证券委（年月成立）、国务院证券委（年月成立）、中国证券监督管理委员会、中国证券监督管理委员会 2-3我国证券市场的功能我国证券市场的功能 证券市场是市场经济中一种高级的市场组织状态，是证券市场是市场经济中一种高级的市场组织状态，是市场经济条件下资源合理配置的重要机制。市场经济条件下资源合理配置的重要机制。 其具体功能有：其具体功能有：、证券市场是筹集资金的重要渠道。、证券市场是筹集资金的重要渠道。间接融资间接融资存款、贷款存款、贷款限制严格、资金供给限制严格、资金供给不稳定、风险小、收益低

17、、流动性差；不稳定、风险小、收益低、流动性差；直接融资直接融资股票、债券股票、债券方式灵活、资金供给方式灵活、资金供给稳定、风险大、收益高、流动性强。稳定、风险大、收益高、流动性强。、证券市场是一国中央银行宏观调控的场所，具、证券市场是一国中央银行宏观调控的场所，具有资金有资金“蓄水池蓄水池”的功能。的功能。社会投资过大社会投资过大经济过热经济过热货币供应量超过市货币供应量超过市场需求场需求央行卖出有价证券（主要是政府债央行卖出有价证券（主要是政府债券）券）回笼货币回笼货币紧缩银根紧缩银根平衡市场货币平衡市场货币流通量流通量稳定币值。稳定币值。反之则相反。反之则相反。、证券市场是资源合理配置的

18、有效场所、证券市场是资源合理配置的有效场所（）在证券市场中，企业产权实现了高度商品化、货币化、证券化，企业资（）在证券市场中，企业产权实现了高度商品化、货币化、证券化，企业资产采取了有价证券的形式，可以在证券市场上自由买卖，这就打破了实物资产产采取了有价证券的形式，可以在证券市场上自由买卖，这就打破了实物资产的凝固和封闭状态，使资产具有最大的流动性。的凝固和封闭状态，使资产具有最大的流动性。企业可以通过资产重组、发行股票债券等方式实现其资本运营和战略发展目标企业可以通过资产重组、发行股票债券等方式实现其资本运营和战略发展目标的实现，扩大筹资渠道和投资规模，实现其资本的快速积聚和集中的实现，扩大

19、筹资渠道和投资规模，实现其资本的快速积聚和集中（）在证券市场中，通过发行股票和债券等广泛地吸收社会闲散的资金，其（）在证券市场中，通过发行股票和债券等广泛地吸收社会闲散的资金，其资金来源不受个别资本数额的限制，打破了因个别资本有限而难以进入一些产资金来源不受个别资本数额的限制，打破了因个别资本有限而难以进入一些产业的障碍，为资本所有者自由选择投资方向和投资渠道提供了十分便利的舞台。业的障碍，为资本所有者自由选择投资方向和投资渠道提供了十分便利的舞台。从而实现了整个社会资本运营的效率和资源的优化配置从而实现了整个社会资本运营的效率和资源的优化配置、证券市场有利于证券价格的统一和合理、证券市场有利

20、于证券价格的统一和合理定价。定价。2-4我国证券市场发展沿革 旧中国的证券市场旧中国的证券市场 1949-1990年的证券市场年的证券市场 1990年以后的证券市场年以后的证券市场 第三章股票市场 3-13-1证券概述证券概述3-23-2股票概述股票概述3-33-3股票发行、承销和上市流通股票发行、承销和上市流通3-43-4股票价格及股票价格指数股票价格及股票价格指数3-1证券概述证券概述一、证券的概念一、证券的概念 （一）概念（一）概念证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有者证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有者有权取得相应权益的凭证。有权取得相应权益的

21、凭证。如股票、债券、基金、票据、提单、保险单、存款单如股票、债券、基金、票据、提单、保险单、存款单等，都是证券。等，都是证券。(二二)证券的分类证券的分类1.证据证券证据证券单纯证明事实的文件，如借用证、证据等。2.凭证（所有权）证券凭证（所有权）证券又称无价证券。指认定持证人是某种私权的合法权利者，证明对持证人所履行的义务是有效的文件，如存款单、借据、收据等。只代表所有权，但不能让渡，不能真正独立地作为所有权证书来行使权利。3.有价证券有价证券指对某种有价物具有一定权利的证明书或凭证。有价证券本身无价值，因为不是劳动产品，但由于它可以给持有者带来一定的收益，故又有价格，可以在证券市场上自由买

22、卖。 证券构成一览图证证券券所有权证券（如存单、土地所有权证书等）证据证券（如借据、收据等）有价证券货币证券（如期票、支票等）资本证券商品证券（如提货单等）股票远期合约债券基金基本证券衍生证券期货期权二、特征二、特征1、证券是一种信用凭证或金融工具，是商品经济和信用经济、证券是一种信用凭证或金融工具，是商品经济和信用经济发展的产物。发展的产物。如债券是一种信用凭证，无论是国库券、企业债券，还是金融债券，都是经济如债券是一种信用凭证，无论是国库券、企业债券，还是金融债券，都是经济主体为筹集资金而向投资者出具的、承诺到期还本付息的主体为筹集资金而向投资者出具的、承诺到期还本付息的请权债务凭证请权债

23、务凭证。再如股票，是股份公司发行的用以证明股东身份和权益，并据以获得股息的凭证。再如股票，是股份公司发行的用以证明股东身份和权益，并据以获得股息的凭证。 这些作为资本信用手段的证券能定期领取利息或到期收回本金，具有买卖价格，这些作为资本信用手段的证券能定期领取利息或到期收回本金，具有买卖价格，可在证券市场上进行转让和流通。可在证券市场上进行转让和流通。、证券具有法律效力、证券具有法律效力凡根据一国政府有关法律法规发行的证券都具有法律效力，可继承、抵押、转让凡根据一国政府有关法律法规发行的证券都具有法律效力，可继承、抵押、转让3-2 股票概述一、一、股票的概念股票的概念股票股票是股份有限公司发行

24、的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的一种可转让的书面凭证，它是股份有限公司股份的表现形式三、股票的特征三、股票的特征1收益性收益性 收益性收益性 表现在：表现在：（）持股者凭其持有的股票，有权按照公司章程领取股息和红利，获得投（）持股者凭其持有的股票，有权按照公司章程领取股息和红利，获得投资收益资收益 一般地，一般地， 股息债息存款利息股息债息存款利息（）投资者通过股票购买，获得差价收入（）投资者通过股票购买，获得差价收入（）保值作用（）保值作用 货币贬值货币贬值 公司资产升值公司资产升值股票升值股票升值风险性风险性（）投资收益的不确定性。（）投资收益的不确定性。影响股份公

25、司经营的因素繁多且变化不定，其每年的经营业绩都影响股份公司经营的因素繁多且变化不定，其每年的经营业绩都不确定，而股票的股息和红利是根据公司具体盈利水平确定的。不确定，而股票的股息和红利是根据公司具体盈利水平确定的。（）差价收益的不确定性。（）差价收益的不确定性。当投资者购买的是二级市场上流通的股票时，股票的价格除受公当投资者购买的是二级市场上流通的股票时，股票的价格除受公司的经营业绩影响外，还要受众多其它因素的影响。当股票的价格下跌时，股票持有者会因股票的司的经营业绩影响外，还要受众多其它因素的影响。当股票的价格下跌时，股票持有者会因股票的贬值而蒙受损失。贬值而蒙受损失。流通性流通性 经国家证

26、券管理部门或证券交易所同意后，股票可以在证券交易所流通或进行柜台交易。经国家证券管理部门或证券交易所同意后，股票可以在证券交易所流通或进行柜台交易。4 4参与性参与性 根据公司法的规定，股票的持有者就是股份有限公司的股东，他有权出席股东大会、参加公司董根据公司法的规定，股票的持有者就是股份有限公司的股东，他有权出席股东大会、参加公司董事机构的选举及公司的经营决策。也正因为如此，股东的投资意志和经济利益才能通过其行使的股事机构的选举及公司的经营决策。也正因为如此，股东的投资意志和经济利益才能通过其行使的股东参与权而得到强化。东参与权而得到强化。 5 5稳定性稳定性 股票是一种无期限的法律凭证，它

27、反映的是股东与股份公司之间比较稳定的经济关系。股票是一种无期限的法律凭证，它反映的是股东与股份公司之间比较稳定的经济关系。在向股份在向股份公司参股投资而取得股票后，任何股东都不能退股，股票的有效存在是与股份有限公司的存续相联公司参股投资而取得股票后，任何股东都不能退股，股票的有效存在是与股份有限公司的存续相联系的，即股票是与发行公司共存亡的。对于股票持有者来说，只要其持有股票，其股东身份和股东系的，即股票是与发行公司共存亡的。对于股票持有者来说，只要其持有股票，其股东身份和股东权益就不能改变。如要改变股东身份，要么将股票转售给第三人，要么等待公司的破产清盘。权益就不能改变。如要改变股东身份，要

28、么将股票转售给第三人，要么等待公司的破产清盘。四、四、股票的类型股票的类型优先股与普通股；记名股票与无记名股票；有面额股票与无面额股票；有表决权股票和无表决权股票；五、五、其他股票分类方法其他股票分类方法 国家股国家股按投资群体不同按投资群体不同 法人股法人股社会公众股社会公众股外资股外资股股股境内发行、境内上市境内发行、境内上市股股境外发行、境内上市境外发行、境内上市按投资者所处地域不同按投资者所处地域不同 股股境外发行、香港上市境外发行、香港上市 N股股境外发行、纽约上市境外发行、纽约上市 S股股境外发行、新加坡上市境外发行、新加坡上市通俗的说法：绩优股、垃圾股；蓝筹股；大盘股、中盘股、小

29、盘股通俗的说法：绩优股、垃圾股；蓝筹股；大盘股、中盘股、小盘股3-3 股票发行一、股票发行的管理制度和方式二、股票发行的条件三、股票发行与承销的准备四、股票发行与承销的实施五、股票上市流通二、股票发行的条件1 1、初次发行的条件、初次发行的条件1)其生产经营符合国家产业政策；2)其发行的普通股限于一种，同股同权；3)发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额分35 ；4)发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于30，无形资产（不含土地使用权）占其所折股本数的比例不得高于 20；5)公司股本总额不少于人民币 5000万元；6)向社会公众发行的部分不少于公司拟发行股本总额的25，拟发行股本超

30、过4亿元的，可酌情降低向社会公众发行部分的比例，但最低不得少于拟发行股本总额的15；7)发起人在近3年内没有重大违法行为；8)近3年连续盈利等。三、发行方式三、发行方式（1）上网竞价发行；在规定的发行期间，由投资者以不低于发行底价的价格竞价购买。承销商将股票发行价和竞价发行结果按规定程序公告。 （2）上网定价发行；1、上网申购当日（T0），投资者按委托买入股票的方式，以发行价格，填写委托单申报认购， 2、申购后第一天（T 1），由证券交易所的登记结算公司将申购资金冻结在申购专户中 3、申购后的第二天（T2），证券交易所的登记结算公司配合主承销商和会计师事务所对申购资金进行验资，以实际到位资金作

31、为有效申购进行连续配号，由证券交易所将配号传送至各证券营业部，并公布中签率。 4、申购后第三天（T3），由主承销商负责组织摇号抽签，并于当日公布中签结果。证券交易所根据抽签结果进行清算交割和股东登记。5、申购日后第四个工作日(T+4)，证券交易所将认购款项划入主承销商指定帐户；主承销商次日将款项划入发行公司指定帐户，对未中签部分的申购款予以解冻（3）对一般投资者上网发行和对法人配售相结合的发行；（4）上网发行和向二级市场投资者配售相结合的发行方式；1、发行价格的种类：等价发行、溢价发行、折价发行2、发行价格的确定方法：市盈率法：是股票市场价格与盈利的比率发行价=每股收益发行市盈率竞价确定法；（

32、上网）四、发行价格四、发行价格（1）其股票经批准已经公开发行。（2）发行后的股本总额不少于人民币5000万元。（3）持有人民币1000元以上的个人股东不少于1000人。个人持有的股票面值总额不少于人民币1000万元。（4）社会公众股不少于总股本的25。公司总股本超过人民币4亿元的，公众股的比例不少于 15。（5）公司最近3年财务报告无虚假记载，最近3年无重大违约行为。（6）证券主管部门规定的其他条件五、股票上市流通五、股票上市流通-基本条件基本条件3-3股票价格及股票价格指数一、股票的价格二、股票价格的修正三、股票价格指数及其计算方法四、国内外主要的股价指数1 1、票面价格（面值）、票面价格（

33、面值）股票面值= 上市的资本总额 /上市的股数2 2、发行价格、发行价格3 3、账面价格、账面价格普通股每股账面价格=（净值-优先股总面额）/普通股数4、内在价格（理论价格）、内在价格（理论价格）股票的理论价格=股息红利收益/利息率5、清算价格、清算价格6、市场价格、市场价格股票市价=预期股息收益率/市场利率一、股票的价格一、股票的价格除息和除权即指除去交易中股票领取股息及获得送配股的权利1、派发现金股利时：除息报价除息报价= =除息日前一天的收盘价除息日前一天的收盘价- -现金股息现金股息2、无偿送股时：除权报价除权报价= =除权日前一天收盘价除权日前一天收盘价/ /（1+1+送股比率）送股

34、比率）3、有偿增资配股时：除权报价除权报价= =（除权日前一天收盘价（除权日前一天收盘价+ +每股配股价每股配股价每股配股率）每股配股率）/ /（1+1+每股配股每股配股率率）4、无偿送股与有偿配股搭配时：除权报价除权报价=（除权日前一天收盘价（除权日前一天收盘价+每股配股价每股配股价每股配股率）每股配股率）/（1+每股配股每股配股率率+送股比率）送股比率）5、送配股与股息分派同时进行时：除权、除息报价除权、除息报价=（除权、除息日前一天收盘价（除权、除息日前一天收盘价-现金股息现金股息+每股配股价每股配股价每股每股配股率）配股率）/（1+每股配股率每股配股率+送股比率）送股比率）二、股票价格

35、的修正二、股票价格的修正1 1、股票价格指数、股票价格指数简称股价指数，是指由金融机构编制的通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值。股票价格指数是对股市动态的综合反映，也是投资者投资决策的依据之一。2 2、计算方法、计算方法简单算术平均法；综合平均法；几何平均法；加权综合法；加权几何平均法3、股票价格指数的编制、股票价格指数的编制股票价格指数一般由专门机构采样、计算并公布。过去以收盘价计算，现在借助电子计算机，已基本可以做到股价指数的计算和显示与股市变化同步。指数编制者的角色不同，所编指数的价值和意义就有区别。从国外的情况看，有三种类型：一种是由证券

36、交易所编制；第二种是证券业协会来编制；第三种形式是投资机构或者公司编制。公司编制的指数不少是由新闻媒体参与编制的，如日本财经新闻的日经指数、新加坡海峡时报指数、英国金融时报指数等。4、股票股票价格指数的功能、股票股票价格指数的功能1）表征作用：股票价格指数是反映国民经济和企业生产经营状况的“温度计”。 股票价格指数是指导资金流动的“指挥棒”。2）投资分析工具 :股票价格指数是入市还是离开的依据。 股票价格指数是选择股票的参考。股指衍生工具的标的 。三、股票价格指数及其计算方法三、股票价格指数及其计算方法1 1、深证综合股价指数、深证综合股价指数（1）计算日股价指数=计算日市价总值/基日市价总值

37、100（2）今日即时指数=上日收市股价指数今日现时总市值/上日收市总市值 （其中：今日现时总市值=各采样股的市价已发行股数）2 2、深证成分股指数、深证成分股指数 深证成分股指数是从在深圳证券交易所所有挂牌的上市公司中挑选出来的40家上市公司为指数的编制对象计算的加权指数，以1994年7月 20日为基日，基日指数定为1000。指数于1995年1月23日正式发布。3 3、上证综合指数、上证综合指数上海证券交易所综合股价指数，简称上证综合指数，以1990年12月19日为基日，以所有上市的股票为样本，以报告期股票发行量为权数进行编制。其计算公式为：今日股价指数=今日市价总值/基日市价总值100四、国

38、内外主要的股价指数四、国内外主要的股价指数4、上证、上证50指数指数 上证上证5050指数是根据科学客观的方法，指数是根据科学客观的方法，挑选上海证券市场规模大、流动性好的挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的最具代表性的5050只股票组成样本股，以只股票组成样本股，以便综合反映上海证券市场最具市场影响便综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。上证力的一批龙头企业的整体状况。上证5050指数自指数自20042004年年1 1月月2 2日起正式发布，基期日起正式发布，基期。其目标是建立一个成交活跃、。其目标是建立一个成交活跃、规模较大、主要作为衍生金融工具基础规模较大

39、、主要作为衍生金融工具基础的投资指数。的投资指数。5、道琼斯股票价格平均数6、标准普尔股价指数7、香港恒生指数8、纽约证券交易所股价综合指数9、金融时报股价指数10、日经平均指数11、东京证券交易所股价指数12、NASDAQ指数四、国内外主要的股价指数四、国内外主要的股价指数1995年1月5日至2004年5月14日道琼斯股价指数周K线走势第四章债券市场4-1债券概述一、一、债券的定义债券的定义债券是债务人依照法律手续发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。债券的发行人是债务人，投资于债券的人是债权人。二、二、债券的特征债券的特征期限性、风险性、流动性和收益性三

40、、债券的分类按发行主体分类按发行主体分类 1、政府债券 2、金融债券3、公司（企业）债券按期限长短分类按期限长短分类: : 短期债券、中期债券、长期债券按利息的支付方式分类按利息的支付方式分类:1、附息债券。 2、浮动利率债券 3、贴现债券 4、零息债券 按有无抵押担保分类按有无抵押担保分类:1、信用债券 ，2、担保债券 按照债券的记名方式分类按照债券的记名方式分类: 1、凭证式债券 2、记名债券 3、无记名债券 4、记帐式债券 按发行区域分类按发行区域分类: 1、国内债券 2、国际债券 按公司债券中债权人享受的不同权益分类按公司债券中债权人享受的不同权益分类： 1、可转换公司债券 2、附新股

41、认购权的公司债券 3、参加公司债券 4、收入公司债券 4-2国债市场一、国债的种类一、国债的种类1 1、凭证式国债、凭证式国债凭证式国债从1994年开始发行，以填具“国债收款凭证”（凭证上记载购买人姓名、发行利率、购买金额等内容）的形式记录债权。凭证式国债通过各银行储蓄网点和财政部门国债服务部面向社会发行，从投资者购买之日起开始计息，可以记名、可以挂失，但不能上市流通。投资者购买凭证式国债后如需变现，可以到原购买网点提前兑取，除偿还本金外，还可按实际特有天数及相应的利率档次计付利息。2、记账式国债：、记账式国债：记账式国债是从1994年开始发行的一个上市券种。记账式国债不需印制券面及凭证，而是

42、利用账户通过电脑系统完成国债发行、交易及兑付的全过程。记账式国债可以记名、挂失，安全性较好，而且发行成本低，发行时间短，发行效率较高，交易手续简便，正被越来越多的投资者所接受。3 3、无记名国债为实物国债、无记名国债为实物国债，以实物券面（券面上印有发行年度、券面金额等内容）的形式记录债权，是我国发行历史最长的一种国债。无记名国债从发行之日起开始计息，不记名、不挂失，可以上市流通。发行期结束后如需进行交易，可以直接到国债经营机构按照其柜台挂牌价格买卖，也可以利用证券帐户委托证券经营机构在证券交易所进行买卖。一、国债的种类4 4、特种定向债券、特种定向债券特种定向债券是面向社会养老保险基金和待业

43、保险基金（简称“两金”），以及其他社会保险基金发行的国债。5 5、特别国债、特别国债财政部于1998年8月向四大国有独资商业银行发行了2700亿元长期特别国债，所筹集的资金全部用于补充国有独资商业银行资本金。6、专项国债、专项国债1998年9月，财政部面向中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行和中国银行发行了1000亿元年利率5.5%的10年期附息国债，所得资金专项用于国民经济和社会发展急需的基础设施投入。二、国债的发行二、国债的发行发行方式的演变 ：第一阶段是从1981年至1990年，主要属于一种行政摊派方式。 第二阶段是从1991年到1994年，主要是一种承购包销的方。它属于市场化发行的

44、尝试阶段。 第三阶段是从1995年至今，在承购包销基础上， 还采用了完全市场化的投标发行办法。三、国债现货交易三、国债现货交易（一）我国国债交易市场的发展历程： 19881991年的国债流通市场 19921995年国债流通市场1996年以后的发展（二）国债二级市场的组织形式 1、场内交易2、场外交易四、国债期货交易四、国债期货交易 我国曾在1992年底1995年中期存在过国债的期货交易 “327事件”五、国债回购市场1、概念 国债回购交易是发达市场上常用的交易方式。它是指国债持有者在卖出一笔国债的同时，与买方约定于某一到期日再以事先约定的价格将该笔国债购回。也可以是投资者在购入一笔国债的同时，

45、与卖方约定在未来某一到期日再以事先约定的价格卖回给最初的售券者。2、作用（1）国债回购交易可以提高国债市场的流动性，并为社会提供一种新的资金融通方式。（2）国债回购是中央银行进行公开市场业务操作的基本方式 。六、企业债券市场 一企业债券概述 企业债券是由企业或公司发行的有价证券，是公司为筹措资金而公开负担的一种债务契约，表示公司借款后，有义务偿还其所借金额的一种期票。即发行债券的企业以债券为书面承诺，答应在未来的特定日期，偿还本金并按照事先规定的利率付给利息。特点：（1）契约性， （2）优先性 ，二我国企业债券的发行历程 1、地方企业债券 地方企业债券是我国全民所有制的工商企业发行的债券。我国

46、是从1984年以后，才开始出现企业债券的，当时主要是一些企业自发地向社会和企业内部集资。 2、重点企业债券我国重点企业债券从1987年开始发行。当初是为了集中资金，保证国家重点建设，进一步压缩固定资产投资和调整投资结构。 举例：三峡债券，中国石油企业债券。 3、基本建设债券 中国铁路建设债券 中信建设债券 中国光大建设债券 4、企业短期融资债券 5、国家投资债券 6、公司债券 三企业债券的上市交易 所谓债券上市，就是指证券交易所承认并接纳某种债券在交易所挂牌交易。我国对企业债券的上市有一套严格的规定。企业债券若要上市，必须达到证交所规定的上市标准，在提出上市申请并经证交所和中国证监会审查批准后

47、，债券方可上市 。四现行的企业债券信用评级体系人民银行认可了以下评估公司从事企业债券的评级 ：1、中国诚信证券评估有限公司2、大公国际资信评估有限责任公司 3、深圳市资信评估公司 4、云南资信评估事务所 5、长城资信评估有限公司 6、上海远东资信评估公司 7、上海新世纪投资服务公司 8、辽宁省资信评估公司 9、福建省培训评级委员会 人民银行不承认其他评估机构的评级结果。目前，中国诚信证券评估有限公司是国内规模最大和最有影响力的机构。 现以前表中标准普尔公司评定债券的信用等级为例，说明其表示的具体含义S&P信用等级具体含义 AAAA对应含义 AABBBCCCCCC信誉极好，几乎无风险 B

48、BB信誉极差，完全丧失支付能力 信誉太差，偿还能力差 信誉很差，偿债能力不可靠，可能违约 信誉较差，近期内支付能力不稳定，有很大风险 信誉欠佳，支付能力不稳定，有一定的风险 信誉一般，基本具备支付能力，稍有风险 信誉较好，具备支付能力，风险较小 信誉优良，基本无风险 4-3 可转换债券1、可转换公司债券概念可转换公司债券是指发行人依照法定程序发行，在一定时间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。般意义上的可转换公司债券是一种典型的混合金融产品，兼具债券、股票和期权的某些特征。2、可转换公司债券的基本要素：（1）基准股票。（2）票面利率。 （3）转换比率和转换价格。（4）转换期。 （5）赎回

49、条款。 （6）回售条款。 第五章第五章 投资基金投资基金5-1投资基金概述投资基金概述 一、投资基金的概念投资基金又称共同基金，是通过向投资者发行基金券或受益凭证，将众多小额投资者的资金汇集起来，交给专业投资机构进行操作，所得的收益由投资者按出资比例分享的投资工具。二、投资基金的特点 1、专业管理、专家操作 2、组合投资、分散风险 3、小额投资，费用低廉。 4、流动性强，变现性高。 5、品种繁多，选择性强5-1投资基金概述投资基金概述三、投资基金的类型 1、按基金组织形态的不同，可分为契约型基金和公司型基金 2、按基金交易方式的不同，可分为开放式基金和封闭式基金3、按基金投资风险和收益目标的不

50、同，可分为成长型基金和收入型基金 4、按基金投资对象的不同分类 股票基金、债券基金 、房地产基金、货币市场基金 、贵金属基金、期货基金、期权基金和认股权证基金 5、按投资基金资金来源和运用地域的不同分类：国内基金 、国际基金 、离岸基金 、国家基金 、环球基金 。5-1投资基金概述投资基金概述四、投资基金的组织结构 契约型投资基金有三方当事人：委托人、受托人和受益人 公司型基金有四方当事人：基金公司、基金管理人、基金托管人和股东 1、投资人投资人即受益人，是基金股份的持有人，亦即公司型基金的股东。投资人有权分享基金投资所产生的收益。投资人可以向基金管理公司要求提供公开的说明书、财务报告等文件资

51、料。 2、基金管理公司 基金管理公司是负责基金资产具体的投资管理和日常操作的公司。它直接担负运用基金资产取得投资收益的重任，其素质的高低直接关系到投资者的投资效益。基金管理公司通常按照国家的证券投资信托法规，经政府证券交易管理部门审核批准后才能设立。 3、基金托管公司 基金托管公司作为基金财产的受托人，有责任保证基金财产的安全，并具体办理基金证券、现金管理及其他有关的代理业务，同时还有监督基金管理人的权利。基金托管机构通常是信托公司或银行。基金托管人亦应具备一定的条件，经上级主管部门批准后才能经营托管业务。5-1投资基金概述投资基金概述五、投资基金的经济影响 1、投资基金的正面功能： （1）投

52、资基金开辟了新的融资渠道，丰富了投资品种。 （2）投资基金改善了证券市场的所有者结构，起到稳定了证券市场的作用。 （3）投资基金有助于市场效率的提高。 （4）发展投资基金可以推动我国证券市场的国际化。 （5）、发展投资基金可以促进现代企业制度的形成和推动国有产权制度的改革。 2、投资基金的负面功能： （1）投资基金将增加投资者的投资成本，从而影响投资回报率。 （2）投资基金在一定程度上也会引起证券市场波动。 （3）投资基金增加了金融市场的管理难度。 5-2投资基金的发展投资基金的发展 一、投资基金产生和演变 英国、美国、日本、香港、台湾二、中国投资基金的产生与发展 1、1985-1990，海外

53、中国基金的初探2、1991-1993年，中国国内投资基金的初步发展 3、1993-1997年，规范化建设阶段 4、1998年以后。规范化证券投资基金快速发展阶段 5、进入二十一世纪，我国开始对原来已经存在的投资基金即所谓“老基金”开始实施全面改造。6、2001年9月，开放式基金正式推出。5-3投资基金的组织管理投资基金的组织管理 一、我国投资基金的发起与设立 1、主要发起人为按照国家有关规定设立的证券公司、信托投资公司、基金管理公司。 2、每个发起人的实收资本不少于3亿元人民币，主要发起人有3年以上从事证券投资经验，有连续盈利的记录；但是基金管理公司除外 根据基金是否可以赎回，证券投资基金可分

54、为开放式基金和封闭式基金。开放式基金，开放式基金，是指基金规模不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。我国已发行的开放式基金包括股票型基金、配置型基金 、债券型基金 、保本基金 、货币市场基金 等3487家（截至2016年3月25日）。封闭式基金，封闭式基金，是相对于开放式基金而言的，是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。我国已发行的封闭式基金54家。开放式基金与封闭式基金的区别开放式基金与封闭式基金的区别开放式基金和封闭式基金的主要区别如下：开放式基金和封闭式基金的主要区别如下： （1 1）基金规模的可变性

55、不同。）基金规模的可变性不同。封闭式基金均有明确的存续期限（我国为不得少于5年），在此期限内已发行的基金单位不能被赎回。虽然特殊情况下此类基金可进行扩募，但扩募应具备严格的法定条件。因此，在正常情况下，基金规模是固定不变的。而开放式基金所发行的基金单位是可赎回的，而且投资者在基金的存续期间内也可随意申购基金单位，导致基金的资金总额每日均不断地变化。换言之，它始终处于“开放”的状态。 （2 2）基金单位的买卖方式不同。）基金单位的买卖方式不同。封闭式基金发起设立时，投资者可以向基金管理公司或销售机构认购；当封闭式基金上市交易时，投资者又可委托券商在证券交易所按市价买卖。而投资者投资于开放式基金时

56、，他们则可以随时向基金管理公司或销售机构申购或赎回。（3 3）基金单位的买卖价格形成方式不同。）基金单位的买卖价格形成方式不同。封闭式基金因在交易所上市 ，其买卖价格受市场供求关系影响较大。当市场供小于求时，基金单位买卖价格可能高于每份基金单位资产净值，这时投资者拥有的基金资产就会增加；当市场供大于求时，基金价格则可能低于每份基金单位资产净值。 而开放式基金的买卖价格是以基金单位的资产净值为基础计算的，可直接反映基金单位资产净值的高低。在基金的买卖费用方面，投资者在买卖封闭式基金时与买卖上市股票一样，也要在价格之外付出一定比例的证券交易税和手续费；而开放式基金的投资者需缴纳的相关费用（如首次认

57、购费、赎回费）则包含于基金价格之中。一般而言，买卖封闭式基金的费用要高于开放式基金。（4 4）基金的投资策略不同。）基金的投资策略不同。由于封闭式基金不能随时被赎回，其募集得到的资金可全部用于投资，这样基金管理公司便可据以制定长期的投资策略，取得长期经营绩效。而开放式基金则必须保留一部分现金，以便投资者随时赎回，而不能尽数地用于长期投资。一般投资于变现能力强的资产。 示例：1、封闭式基金行情 2、开放式基金行情 3、开放式基金申购 第六章证券交易第六章证券交易本章包括以下主要内容：本章包括以下主要内容：6-1 证券交易概述证券交易概述 6-2 证券交易的参与者证券交易的参与者 6-3 证券交易

58、过程证券交易过程 6-1 证券交易概述证券交易概述 一、证券交易的概念证券交易就是指有价证券在证券市场上的合法转让和流通。二、证券交易的原则1、公开原则。根据我国现行的证券法制度，任何类型的证券交易都必须遵循公开性原则进行，以使得投资公众对于其受约购买的权利财产具有充分、真实 、准确、完整并且不受误导的了解。 2、公平原则。公平原则是指证券交易各方享有的权利和义务必须是公平的，他们应当在相同条件下和平等的机会中进行交易。证券交易中的欺诈行为、内幕交易、操纵行为和其他一切不公平交易行为，均不具有合法效力，并且应当承担法律责任3、公正原则 。公正是指应公正地对待证券交易的参与各方以及处理证券交易事

59、务。其实质是确保证券交易各个环节得到客观公正地执行，保证证券交易健康、有序地进行。6-1 证券交易概述证券交易概述三、证券交易的种类1、股票交易 2、债券交易 （包括）债券现货交易 债券的期货交易 回购交易 3、基金交易 4、证券衍生工具交易 包括以下几种：（1）认股权证交易 。认股权证是指由股份公司发行的，能够按照特定的价格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。 （2）金融期货交易 。金融期货是指以金融工具为商品的期货，作为商品的金融工具的买和卖都是在将来某一规定的时间交割。金融期货主要有外汇期货、利率期货、股指期货以及基金期货等品种。（3）金融期权交易。 金融期仅是指在将来特

60、定期限内，按照预定的协议价格买卖某种金融商品的选择权。金融期权主要包括股票期权、外汇期权、利率期权、股指期权。 （4）存托凭证交易 。存托凭证是指在一国证券市场上流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。存托凭证一般代表外国公司的股票（有时也代表债券）。（5）可转换债券交易。可转换债券是指可兑换成普通股票的债券。在特定条件下，可转换债券持有者可以决定将其转为发行公司的股份。 6-1 证券交易概述证券交易概述四、我国股票交易的发展概况 （一）证券交易所成立之前1、灰色交易阶段（19841986年） 2、柜台交易的前期阶段（19861989年）3、柜台交易后期阶段（1990.111月） （二）证券交易所成立