产品市场和货币市场的一般均衡

1、第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡v上一章只关注商品市场，而不管货币市场。本章将上一章只关注商品市场，而不管货币市场。本章将两个市场同时加以考虑的基础上来分析国民收入的两个市场同时加以考虑的基础上来分析国民收入的决定。主要是用著名的决定。主要是用著名的IS-LMIS-LM模型来解释的。模型来解释的。v切入点：上一章我们假定投资为常数，本章认为投切入点：上一章我们假定投资为常数，本章认为投资是利息率的函数，利息率又是货币供求关系确定资是利息率的函数，利息率又是货币供求关系确定的，从而引入货币市场。的，从而引入货币市场。一、 投资的含义v投资：宏观经济学中的投资是指资本品的形成，即社会实际资本

2、品的增加，是指企业对资本品的实际购买而不是指证券投资。（1） 投资包括固定资产投资和存货投资投资固定资产投资存货投资住宅投资非住宅投资（2） 投资分为重置投资（更新投资）和净投资 Ig (总投资总投资) = Is (折旧折旧) + It (净投资净投资) 其中折旧，是补偿消耗的资本存量的，即重置投资 It =Kt = Kt Kt-1 Ig = Is + It = Is + Kt = Is + (Kt Kt-1) 1. 为什么需要贴现？不考虑其他因素，由于利息的作用，当期的货币价值必然大于未来等额的货币价值；或者反过来说，未来的货币价值必然小于当期等额的货币价值。 2. 单利和复利：计算货币时间

3、价值的两种利息率。单利只计算本金的利息，S= P(1+ r n)；复利是既计算本金的利息，又计算利息的利息，S= P (1+ r ) n注：S 为本利和（终值）；P为本金（现值）；r为利率；n为时间。3. 终值和现值：终值是约定期末的本息（本金和利息）总和。现值是未来某一特定金额的现在价值。 贴现：将某一金额的将来值（终值）折算成现值的过程。它相当于是计算终值的逆运算。计算公式：S 为终值(本利和)；P为现值(本金); r 相当于贴现率（实践中的贴现率并不等于利息率）nrSP)1( 假设投资一项目，投资利润率为假设投资一项目，投资利润率为4%，每年获得，每年获得100万元投资利润，万元投资利润

4、，项目周期为项目周期为5年。问：该项投资的现值为多少？年。问：该项投资的现值为多少？ 投资1年后终值 (R1) 100万元的现值（V1）： V1 = R1 / (1+ r ) 投资2年后终值 (R2) 100万元的现值（V2）： V2 = R2 / (1+ r ) 2 . 投资n年后终值 (Rn) 100万元的现值（Vn）： Vn = Rn / (1+ r ) n投资的总现值为 V= V1+ V2+ V3+- Vn = R1 / (1+ r ) + R2 / (1+ r ) 2 + - Rn / (1+ r ) nr=4%r=5%r=6%R1=100V1=96.15V1=95.25V1=94.

5、34R2=100V2=92.46V2=90.70V2=89.00R3=100V3=88.90V3=86.38V3=83.96R4=100V4=85.48V4=82.27V4=79.21R5=100V5=82.19V5=78.35V5=74.73R=500V=445.18V=432.94V=421.24 1. 企业投资收益的贴现不是按照银行利率来贴现，而是按照投资预期收益率来贴现。 2. 资本边际效率（Marginal Efficiency of Capital-MEC）：是指一项贴现率，恰使该资产的各年预期收益的现值总和等于该资产的供给价格（投资品购价）。即满足： 则该贴现率r为资本边际效率。

6、 3. 资本边际效率实际上就是投资的预期收益率。为什么不直接使用投资预期收益率？ 一般的投资预期收益率不一定就是实业投资的预期收益率。 使用资本边际效率可以反映新增投资的增值过程和增值效果。 4. 资本边际效率r是投资预期收益R的增函数，是投资品购价Pk（资产供给价格V）的减函数。nnkrRrRrRVP)1()1(1221 1. 单个企业的投资分析：企业优先安排资本边际效率（MEC）即投资预期利润率高的投资项目。而且，投资需求取决于资本边际效率与市场利率的对比关系。 A方案 B方案 C方案 D方案 投资增量 50 75 25 50 MEC 8% 6% 4% 3%投资总量 50 125 150

7、200 资本总量 550 625 650 700 MEC r 8 6 4 2 0 500 550 625 650 700 KABCDr=7%A方案B方案C方案D方案r=5%MEC10836ABCD400430450480KrMEIABCD40709012081036II=I0dr资本边际效率投资边际效率2.资本边际效率与投资边际效率r整个社会的投资水平另说（如教材）：v资本边际效率曲线：指在资本商品价格不变的前提下利率与投资水平的关系。（理论上）（理论上）v投资边际效率曲线：指在资本商品价格发生变化的前提下利率与投资水平的关系。（实际上） 1. 资本产出比：又叫资本系数，指一个社会的资本存量与

8、总产出的比例，公式为： (为资本产出比； K为资本存量； Y为总产出) 资本产出比的经济含义是指生产1元产出需要几元的资本存量 （1） 资本系数受资本技术水平和资本有机构成制约。 随着技术进步，资本的产出能力增加，资本系数下降；随着资本有机构成提高，资本的边际效率下降，单位净产出占用的或消耗的资本会增加，资本系数又会上升。 （2）假定产业结构、技术水平和要素成本不变，则：YKYIYKYK 2. 加速原理 加速原理：国民收入增加必然引致资本存量增加，在没有闲置生产能力的条件下，资本存量增量（净投资）是国民收入增量的正倍数。国民收入增加要求投资倍数增加；国民收入减少要求投资倍数减少。这就是加速数原

9、理，简称加速原理。 加速数：国民收入增加引起的资本存量增加（净投资）是国民收入增加的正倍数。资本系数 a (资本产出比)就是加速数YIYKYI(加速原理既可以正方向起作用，也可以朝相反的方向起作用) 自发投资对国民收入有乘数作用，反过来，国民收入对引致投资又具有加速作用。加速原理不是乘数原理的逆运算。乘数原理涉及自发投资，加速原理涉及引致投资。第二节 IS曲线vI=II=I0 0-d r-d r投资与利率负相关投资与利率负相关当当I=II=I0 0 时国民收入的决定和变动，已讨论时国民收入的决定和变动，已讨论当当I=II=I0 0 - d r - d r 时，时，国民收入是如何决定和变动的呢？

10、这就是国民收入是如何决定和变动的呢？这就是ISIS曲线要研究的曲线要研究的vISIS曲线：表示曲线：表示商品市场达到均衡（商品市场达到均衡（Y=AE）时，国）时，国民收入和利率负相关关系的曲线，曲线上每一点都民收入和利率负相关关系的曲线，曲线上每一点都表示投资等于储蓄表示投资等于储蓄I=S。1、IS方程的推导 Y= AE AE=C+I C=a+bY I=I0- d r I=S I=I0-dr S =Y-C = -a +(1-b)Y解得： 或rYbdbIae110AE1 (I1 )0YAEB1Y1Y2B2AE2(I2 )0Ir450I(r)0YrY1Y2r1r2r1r2A1C1C2A2ISC3B

11、3C4B4超额产品需求超额产品供给I1I2r I AE YAEY（2）I=S法SSIIYYrr450S（Y）I（r）r1I1S1Y1Y1I2AS2Y2Y2BISr23、IS曲线的斜率rYbdbIae110 db1kIS斜率为负，绝对值与d、b反方向变化，d、b 值越大，斜率绝对值越小，曲线越平坦。如何理解？例：假定(a)消费函数为C=50+0.8Y，投资函数为I=100-5r，(b)消费函数为C=50+0.8Y，投资函数为I=100-10r，(c)消费函数为C=50+0.75Y，投资函数为I=100-10r。（1）求(a)(b)和(c)的IS曲线（2）比较(a)和(b)说明投资对利率更为敏感时

12、，IS曲线将发生什么变化（3）比较(b)和(c)说明边际消费倾向变动时，IS曲线将发生什么变化由C=a-bY,I= I0 -dr和Y=C+I得： IS曲线为：Y=(a+ I0)/(1-b)-dr/(1-b)由(a)的已知条件得 IS曲线为Y=750-25r(r=30-Y/25)由(b)的已知条件得 IS曲线为Y=750-50r(r=15-Y/50)由(c)的已知条件得 IS曲线为Y=600-40r(r=15-Y/40) 4、IS曲线的移动增加自发投资量I0，IS曲线会向右移动平距离为 I0 1/（1-b） 单位。增加自发消费量a，IS曲线向右移动为 a 1/（1-b）单位。rYbdbIae11

13、0IS曲线的横截距0rYr1IS2Y1A1A2Y2IS1Y例题假定某国经济存在以下关系：C=40+0.8Y，I=55-200r求：（1）IS方程；（2）若初始投资由55增加至60，均衡国民收入会发生什么变化？并求新的IS方程。解：（1）根据已知条件建立IS方程 Y=C+I C=40+0.8Y I=55-200r IS方程：Y=475-1000r （2）根据投资乘数理论得： Y= I0 1/（1-b）= 5 1/（1-0.8）=25 新的IS方程为：Y=475+25-1000r =500-1000r1、IS方程t)b(11drt)-b(11bT-GIaY00或Y=AEAE=C+I+G=a+G-b

14、T0+b(1-t)Y +I(r)I= I0 -drS=-a+(1-b)YdI=S+T-GT=T0+tYYd=Y-TI= I0 - dr2、IS曲线的斜率t)b(11drt)-b(11bT-GIaY00dt)b(11kISd 0d IS曲线水平IS曲线垂直绝对值与d、b反方向变化，与t同方向变化3、IS曲线的移动（财政政策）t)b(11drt)-b(11bT-GIaY00IS曲线的横截距Gkt)-b(1-110rYr1IS2Y1A1A2Y2IS1GkYGYTkYTt)-b(1-1b-Tk第三节 货币需求函数与货币供给问题的提出v利率是如何决定？在商品市场均衡中不能找到答案v凯恩斯认为，利率由货币

15、市场供求决定货币供给是由政府控制（外生变量）货币需求是利率决定的（内生变量）一) 货币的界定v定义：能够被人们普遍接受的、用于交换的商品。vM1=现金（硬币+纸币）+Bank活期存款（可开支票）vM2=M1+Bank定期存款（小额定期存款、短期储蓄存款+货币市场互助账户）vM3=M2+Bank发行的各类大额定期存单二)货币需求：流动性偏好（Liquidity）v货币需求，是指家庭、企业和政府愿以货币形式持有财产的需要。v又称为“流动性偏好”（Liquidity Preference），由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。v持有货币是有机会成本

16、的利息率v人们为什么想要持有一定数量的货币？货币能满足三类动机三) 货币需求的动机v货币需求的交易动机货币需求的交易动机v货币需求的预防动机货币需求的预防动机交易动机和预防动机的货币需求都是收入的增函数 L1= L1 ( Y ) =kY 其中，k为交易动机和预防动机的货币需求总和占总产出的比例v货币需求的投机动机：货币需求的投机动机：为了抓住有利的购买有价证券为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有的货币。的机会而持有的货币。证券的市场价格取决于利率水平。证券的市场价格取决于利率水平。v当人们的财富只能以货币和债券形式持有时：当利率水平很高预计利率下跌（债券P ）倾向于买进债券L ，即利率高时，

17、人们减少货，即利率高时，人们减少货币投机需求。币投机需求。当利率水平很低预计利率要涨（债券P ）倾向于抛售证券卖L ，即利率低时，人们增加，即利率低时，人们增加货币投机需求。货币投机需求。这就是货币需求的投机动机：L2= L2(r)= - hrL2= L2(r)= - hrr rR RP P四) 货币需求函数v三种动机所决定的全部需求量之和三种动机所决定的全部需求量之和 r rLL1=kYL2=-hrLL=L1+L2=kY-hrr rd)PM(21LL LY)L(r,hrkY五）流动性陷阱LL=L1+L2=kY-hrr rr r0 0 流动性陷阱（Liquidity Trap）：利率降低到一定

18、程度以后，人们会以为利率不会再降低，债券价格不会再上涨，因此愿意以货币的形式持有其所有金融资产。此时，货币需求曲线接近于水平。二、 货币供给v货币供给（货币供给（一般指狭义概念）狭义货币：狭义货币：M1=现金现金+活期存款活期存款v货币供给：一个国家在某一个时点上所保持的不属货币供给：一个国家在某一个时点上所保持的不属于政府和银行所有的狭义货币。于政府和银行所有的狭义货币。一个存量概念是国家用货币政策来调节的，是一个外生变量一个客观量值，而非主观量值。三、 货币供求均衡与利率的决定L（m）MDr rMSr r0 0PMm S)PM(PMLm LL=kY-hrr rMS1r rr rMS2MD2

19、r r3 3M1/PM2/Pr r0 0r rR RP PMD1一、LM曲线的定义vLMLM曲线：表示曲线：表示货币市场达到均衡时，国民收货币市场达到均衡时，国民收入和利率关系的曲线，曲线上每一点都表示入和利率关系的曲线，曲线上每一点都表示货币市场均衡货币市场均衡 L=L= m m 。1、LM方程的推导)()PM()PM(SdmL hr-kYY)L(r,)PM(dPM)PM(S mhPMYhkr2、LM曲线的推导0rL(m)MD1(Y1)r1MSPM0rYY1r1MD2(Y2)r2r2B1A2B2A1LMY2B3A3B4A4超额货币供给超额货币需求Y1LLmm不变L不变2L rhPMYhkrL

20、M线的纵截距0rM/PMD1(Y1)A1r1MS11)PM(B1A2B22)PM(MS2r20rYr1Y1r2LM1LM2k)PM(Y kmhmh)PM(rrr2r1Keynes情形0L古典情形h0h 中间情形根据不同的利率敏感系数下货币投机需求的大小，可以将根据不同的利率敏感系数下货币投机需求的大小，可以将货币需求曲线货币需求曲线L L曲线划分为三个区域曲线划分为三个区域hr-kYY)L(r,YhkL h1-rr rY1Y2LM0r r0 0hPMYhkrh0h Keynes区域vKeynes认为当利率水平下降到很低水平时当利率水平下降到很低水平时( (债券价格上升到债券价格上升到高点高点),),人们手中不管有多少货币都不会去买债券人们手中不管有多少货币都不会去买债券, ,因而货币需求成为无限大因而货币需求成为无限大(h(h) )即存在流动性