证券投资学之公司分析(powerpoint 52页)

1、第十一讲第十一讲1、讨论上一次课留下的问题2、关注(gunzh)最近的资本市场证券(zhngqun)投资学 ON INVESTMENTS1第一页，共五十四页。课堂讨论(toln)：行业分析的局限性？2第二页，共五十四页。3第三页，共五十四页。4第四页，共五十四页。案例(n l)分析5第五页，共五十四页。6第六页，共五十四页。l一、行业地位分析l二、区位分析 （一）区位内的自然和基础条件 （二）区位内政府的产业政策和其他相关的经济支持 （三）区位内的比较优势(yush)和特色7第七页，共五十四页。l三、产品分析（一）产品的竞争能力分析 1.成本(chngbn)优势 2.技术优势 3.质量优势（二

2、）产品的市场占有率（三）品牌战略8第八页，共五十四页。l四、公司经营管理能力分析（一）公司管理人员的素质(szh)和能力分析（1）从事管理工作的愿望（2）专业技术能力（3）良好的道德品质修养（4）人际关系协调能力（5）综合能力（二）公司管理风格及经营理念分析（三）公司业务人员素质和创新能力分析9第九页，共五十四页。l五、成长性分析（一）公司经营战略分析1.通过公开传媒资料、调查走访等途径(tjng)了解公司的经营战略，特别是注意公司是否有明确、统一的经营战略。2.考察和评估公司高级管理层的稳定性及其对公司经营战略的可能影响。10第十页，共五十四页。3.公司的投资项目、财力资源、研究创新、人力资

3、源等是否适应公司经营战略的要求。4.在公司所处行业市场结构分析的基础上，进一步分析公司的竞争地位，是行业领先者、挑战者，还是追随者，公司与之相对应的经营战略是否适当。5.结合公司产品所处的生命周期，分析和评估公司的产品策略是专业化还是多元化。6.分析和评估公司的竞争战略是成本领先、别具一格(bi j y g)，还是集中一点。11第十一页，共五十四页。 （二）公司规模变动特征及扩张潜力分析1.公司规模的扩张是由供给推动还是由市场需求拉动，是通过公司的产品创造市场需求还是生产产品去满足市场需求，是依靠(yko)技术进步还是依靠(yko)其他生产要素，等等，以此找出企业发展的内在规律。2.纵向比较公

4、司理念的销售、利润、资产规模等数据，把握公司的发展趋势，是加速发展、稳步扩张还是停滞不前。12第十二页，共五十四页。3将公司销售、利润、资产规模等数据及其增长率与行业平均水平及主要竞争对手的数据进行比较，了解其行业地位的变化。4分析(fnx)预测公司主要产品的市场前景及公司未来的市场份额。对公司的投资项目进行分析(fnx)，并预测其销售和利润水平。5分析公司的财务状况以及公司的投资和筹资潜力。13第十三页，共五十四页。14第十四页，共五十四页。l（一）资产(zchn)负债表l（二）损益表l（三）现金流量表15第十五页，共五十四页。l（一）偿债能力(nngl)分析偿债能力分析包括： 1.流动比率

5、 流动比率=流动资产(lidng zchn)流动负债16第十六页，共五十四页。 2.速动比率 正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力(nngl)偏低。这仅是一般的看法，因为行业不同速动比率会有很大差别，没有统一标准的速动比率。 速动比率(bl)=流动资产(lidng zchn)-存货流动负债17第十七页，共五十四页。保守(boshu)速动比率=现金(xinjn)+短期证券+应收账款净额流动(lidng)负债18第十八页，共五十四页。3.利息(lx)支付倍数利息支付(zhf)倍数=税息前利润(lrn)利息费用长期债务与营运资金比率=长期负债流动资产-流动负债19第十九页，共五十

6、四页。4.应收账款(zhn kun)周转率和周转天数应收账款(zhn kun)周转率=销售收入平均(pngjn)应收账款应收账款周转天数=360天应收账款周转率=平均应收账款*360天销售收入20第二十页，共五十四页。l（二）资本结构(jigu)分析 1.股东权益比率股东权益比率(bl)=股东权益总额(zng )资产总额*100%股东权益比率=股东权益总额负债总额+股东权益总额*100%21第二十一页，共五十四页。2.资产负债比率(bl)资产负债比率(bl)=负债(f zhi)总额资产总额 3.长期负债比率长期负债比率=长期负债资产总额*100%4.股东权益与固定资产比率股东权益与固定资产比率

7、=股东权益总额固定资产总额*100%22第二十二页，共五十四页。l（三）经营(jngyng)效率分析1.存货周转率和存货周转天数存货(cn hu)周转率=销货成本平均(pngjn)存货存货周转天数=360天存货周转率=360天销货成本平均存货=平均存货*360天销货成本23第二十三页，共五十四页。原材料周转率=耗用原材料成本(chngbn)平均(pngjn)原材料存货在产品(chnpn)周转率=制造成本平均在产品存货24第二十四页，共五十四页。2.固定资产(gdngzchn)周转率固定资产(gdngzchn)周转率=销售收入平均(pngjn)固定资产式中：平均固定资产=年初固定资产+年末固定资

8、产225第二十五页，共五十四页。3.总资产周转率4.股东权益周转率5.主营业务收入(shur)增长率总资产周转率=销售收入平均资产(zchn)总额股东权益周转率=销售收入平均(pngjn)股东权益主营业务收入增长率=本期主营业务收入-上期主营业务收入上期主营业务收入*100%26第二十六页，共五十四页。l（四）盈利(yn l)能力分析1.销售毛利率2.销售净利率3.资产收益率销售(xioshu)毛利率=销售(xioshu)收入-销售(xioshu)成本销售收入*100%销售净利率=净利销售收入*100%资产收益率=净利润平均资产总额*100%式中：平均资产总额=期初资产总额+期末资产总额227

9、第二十七页，共五十四页。4.股东权益收益率5.主营业务利润率股东权益收益率=净利润平均(pngjn)股东权益*100%主营业务利润率=主营业务利润(lrn)主营业务收入(shur)*100%28第二十八页，共五十四页。l（五）投资收益分析1.普通股每股净收益：2.股息(gx)发放率：3.普通股获利率：4.本利比：普通股每股净收益(shuy)=净利(jngl)-优先股股息发行在外的加权平均普通股股数股息发放率=每股股利每股净收益*100%普通股获利率=每股股息每证券市场价*100%本利比=每股股价每股股息（倍）29第二十九页，共五十四页。5.市盈率：6.投资(tu z)收益率：7.每股净资产：8

10、.净资产倍率：市盈率=每证券(zhngqun)市场价每股税后净利(jngl)（倍）投资收益率=投资收益平均投资额*100%式中：平均投资额=期初长、短期投资+期末长短期投资2每股净资产=净资产发行在外的普通股股数净资产倍率=每证券市场价每股净值30第三十页，共五十四页。l（六）财务结构分析(fnx)1资产负债率：2资本化比率：3固定资产净值率：4资本固定化比率：资产(zchn)负载率=负债(f zhi)合计资产总额*100%资本化比率=长期负债合计长期负债合计+所有者权益合计*100%固定资产净值率=固定资产净值固定资产原值*100%资产固定化比率=资产总计-流动资产合计所有者权益合计*100

11、%31第三十一页，共五十四页。32第三十二页，共五十四页。l1.报表数据未按通货膨胀或物价水平调整；l2.非流动资产的余额，是按历史成本折旧或摊销计算的，不代表现行成本或变现价值；l3.有许多项目，如科研开发支出和广告支出，从理论上看是资本支出，但发生时已列作了当期费用；l4.有些数据基本上是估计的，如无形资产摊销和开办费摊销，但这种估计未必正确；l5.发生了非常的或偶然的事项，如财产盘盈或坏账损失可能歪曲(wiq)本期的净收益，使之不能反映盈利的正常水平。 财务报表是按会计准则编制的，它们合乎规范(gufn)，但不一定反映该公司的客观实际。例如：33第三十三页，共五十四页。 公司的经济环境和

12、经营(jngyng)条件发生变化后，原有的财务数据与新情况下的财务数据不具有直接可比性，因为财务数据反映的基础发生了变化。34第三十四页，共五十四页。l1.股票发行增资对财务结构的影响 （1）配股增资对财务结构的影响 （2）增发新股对财务结构的影响l2.债券发行增资对财务结构的影响l3.其他(qt)增资行为对财务结构的影响 35第三十五页，共五十四页。36第三十六页，共五十四页。l1.投资项目与公司目前产品的关联度，体现了公司何种经营战略，是进一步扩大生产规模，降低生产成本，还是进行(jnxng)技术创新，提高产品竞争力；是延长产品线，向上游或下游延伸，还是进行(jnxng)产业转移，逐步从现

13、有的处于衰退的产业中退出，进入新的产业。同时，应分析这种经营战略与公司的市场地位是否吻合。分析公司的投资(tu z)项目可以考虑以下几点：37第三十七页，共五十四页。l2.如果投资项目是新产品，须进一步分析投资该产品的市场前景，并从技术含量、进入壁垒等方面分析投资项目的市场竞争优势。l3.分析投资项目的建设期和回收期的现金流，特别是投资项目的后续资金（包括正式投产后须增加的营运资金、特别是投资项目的后续资金（包括正式投产后须增加的营运资金、市场推广资金等）的来源问题、对公司财务状况的影响(yngxing)、公司进一步筹资的能力。38第三十八页，共五十四页。l4.对投资项目的定量分析。一般使用两

14、类指标：一是贴现指标，即考虑了时间价值因素的指标，主要包括净现值、现值指数、内含报酬率等；另一类是非(shfi)贴现指标，主要包括回收期、会计收益率等。可以根据实际情况，选用一种或几种指标，进而估算项目的盈利能力，对公司今后几年净利润、每股收益的影响。l5.可以对投资项目的风险进行定性和定量分析。定性分析主要是市场分析，定量分析可以用风险调整贴现法和肯定当量法对投资收益指标进行调整。39第三十九页，共五十四页。40第四十页，共五十四页。l扩张性公司(n s)重组（1）购买资产。（2）收购公司。（3）收购股份。（4）合资或联营组建子公司。（5）公司合并。41第四十一页，共五十四页。l调整性公司(

15、n s)重组（1）股权置换。（2）股权-资产置换。（3）资产置换。（4）资产出售或剥离。（5）公司的分立。（6）资产配负债剥离。42第四十二页，共五十四页。l控制权变更型公司(n s)重组（1）股权的无偿划拨。（2）股权的协议转让。（3）公司股权托管和公司托管。（4）表决权信托与委托书收购。（5）股份回购。（6）交叉控股。43第四十三页，共五十四页。l不同类型的重组对公司业绩和经营的影响是不一样的。l对于扩张性资产重组而言，通过收购、兼并，对外进行股权投资，公司可拓展产品市场份额，或进入其他经营领域。l对于调整性资产重组而言，分析资产重组对公司业绩和经营的影响，首先须鉴别“报表性重组”和“实质

16、性重组”。区分报表性重组和实质性重组的关键是看有没有进行大规模的资产置换或合并。实质性重组一般(ybn)要将被并购企业50%以上的资产与并购企业的资产进行置换，或双方资产合并；而报表性重组一般(ybn)都不进行大规模的资产置换或合并。44第四十四页，共五十四页。45第四十五页，共五十四页。l1.经营活动(hu dng)中的关联交易（1）关联购销（2）费用负担的转嫁（3）资产租赁（4）资金占用（5）信用担保 所谓关联交易，是指公司(n s)与其关联方之间发生的交换资产、提供商品或劳务的交易行为。46第四十六页，共五十四页。l2.资产重组中的关联交易（1）资产转让(zhunrng)和置换（2）托管

17、经营、承包经营47第四十七页，共五十四页。l3.合作(hzu)投资l4.相互持股48第四十八页，共五十四页。l从理论上说，关联交易属于中性交易，它既不属于单纯的市场行为，也不属于内幕交易的范畴，其主要作用是降低企业的交易成本、促进生产经营渠道的畅通、提供扩张所需优质资产、有利于实现利润的最大化等。但在实际操作过程中，关联交易有它的非经济特性，与市场竞争、公开竞价的方式不同，其价格可由关联双方协商决定，特别是在我国评估和审计等中介机构尚不健全的情况下，关联交易就容易成为企业调节利润、逃税和为一些(yxi)部门及个人获利的途径，往往使中小投资者利益受损。49第四十九页，共五十四页。50第五十页，共

18、五十四页。51第五十一页，共五十四页。实习题目：请你利用证券投资的基本分析方法对下列上市公司进行分析：中国石化、招商银行、深发展、北大荒、兴中国石化、招商银行、深发展、北大荒、兴业房产业房产选出一家你认为最具有投资价值(jizh)的公司，并说明理由？52第五十二页，共五十四页。1、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。2022-4-92022-4-9Saturday, April 09, 20222、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。2022-4-92022-4-92022-4-94/9/2022 1:19:58 PM3、越是没有(mi yu)本领的就越加自命不凡。2022-4-92022

19、-4-92022-4-9Apr-229-Apr-224、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。2022-4-92022-4-92022-4-9Saturday, April 09, 20225、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。2022-4-92022-4-92022-4-92022-4-94/9/20226、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。2022年4月9日星期六2022-4-92022-4-92022-4-97、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。2022年4月2022-4-92022-4-92022-4-94/9/20228、业余生活要有意义，不要越轨。2022-4-92022-4-99 April 20229、一个人即使已