国际收支调节手段和理论

1、2022-4-10IF DF-MS TABLE1第二章第二章 国际收支调节手段和理论国际收支调节手段和理论国际收支调节手段国际收支调节手段 调节目标调节目标：使国际收支的结果朝有利于本国经济稳定健康的方向发展。 对逆差的调节：最为普遍 对顺差的调节：二战后新特点 一、国际收支的自动调节（一、国际收支的自动调节（自由市场经济条件下自由市场经济条件下） 1、货币、货币价格机制价格机制 （1）绝对价格水平变动）绝对价格水平变动 大卫大卫休谟：休谟：“价格价格铸币流动机制铸币流动机制”运行原理运行原理 铸币流动铸币流动（自由输出入）的后果（自由输出入）的后果：使一国国际收支自动平衡：使一国国际收支自动

2、平衡：国际收支逆差 铸币流出 国内货币量收缩 物价下跌 出口商品竞争力增强 国际收支顺差 国际收支逆差 出口商品竞争力下降 物价上涨 国内货币量增加 铸币流入 国际收支顺差 2022-4-10IF DF-MS TABLE3 （2） 相对价格水平（汇率）变动相对价格水平（汇率）变动 国际收支逆差国际收支逆差 对外币需求增加 本币汇率下降本币汇率下降 促进出口、抑制进口 贸易收支改善贸易收支改善2022-4-10IF DF-MS TABLE42、收入机制 国际收支逆差国际收支逆差 对外支出增加 国国民收入下降民收入下降 社会总需求下降 进口需求下降 贸易收支改善贸易收支改善2022-4-10IF

3、DF-MS TABLE53、利率机制 国际收支逆差国际收支逆差 本币供给减少 利率利率上升上升 对本国金融资产需求增加 资本外流减少或资本内流增加国际收支改善国际收支改善2022-4-10IF DF-MS TABLE6二、国际收支的政策调节1、需求调节政策、需求调节政策（1）支出增减型）支出增减型政策政策（改变社会总需求）财政政策财政政策逆差时：紧缩性财政政策，抑制公共支出和私人消费抑制总需求和对外需求改善国际收支顺差时：扩张性财政政策，扩大财政赤字，刺激私人和公共支出扩大总需求和对外需求平衡收支2022-4-10IF DF-MS TABLE7 货币政策货币政策 贴现贴现政策：改变贴现率或直接

4、改变市场利率 市场利率变化 影响国际资本的输入和输出 调节国际收支。 改变存款准备金存款准备金比率 影响商行贷款规模 影响总需求和国际收支。 公开市场操作公开市场操作：建立外汇平准基金，当国际收支发生短期不平衡时，央行在外汇市场买卖外汇调节外汇供求，影响汇率 推动出口，增加外汇收入和改善国际收支。2022-4-10IF DF-MS TABLE8（2）支出转换型政策（改变需求方向）汇率政策汇率政策：调整汇率关税及补贴政策关税及补贴政策：奖出限入直接管制直接管制：外汇管制、进口许可证制度2022-4-10IF DF-MS TABLE92、供给调节政策、供给调节政策（1）科技政策科技政策推动技术进步

5、提高管理水平加强人力资本投资（2）产业政策产业政策（优化产业结构）（3）制度创新政策制度创新政策2022-4-10IF DF-MS TABLE103、资金融通政策、资金融通政策（使用官方储备和国际信贷）（使用官方储备和国际信贷） 利用国际信贷调节国际收支：（1）各国政府间的信贷，e.g. 临时性贷款协定，提供短期信贷支持，签订互换货币协定等；（2）向国际金融市场借款；（3）利用国际金融机构（e.g. IMF）提供的信贷。2022-4-10IF DF-MS TABLE11第二节 内外均衡的矛盾及政策搭配调节 一、米德冲突一、米德冲突 固定汇率制下的内外均衡冲突 内部均衡：充分就业、物价稳定 外部

6、均衡：国际收支平衡 1、含义 固定汇率下，调节总需求难以兼顾内外均衡。2022-4-10IF DF-MS TABLE12固定汇率制下内外均衡的搭配与矛盾搭配编号搭配编号内部状况内部状况外部状况外部状况搭配性质搭配性质1失业增加失业增加国际收支国际收支逆差逆差冲突冲突2失业增加失业增加国际收支国际收支顺差顺差一致一致3通货膨胀通货膨胀国际收支国际收支逆差逆差一致一致4通货膨胀通货膨胀国际收支国际收支顺差顺差冲突冲突2022-4-10IF DF-MS TABLE132、评价 局限性：局限性：针对固定汇率制；没有考虑资金流动对内外均衡的影响。 浮动汇率制下，内外均衡冲突可能更加深刻： 为实现内部均衡

7、调节国内需求：需求变动汇率变动影响内部均衡； 国际资金流动加大了对各国国内经济政策的制约。2022-4-10IF DF-MS TABLE14二、内外均衡矛盾的产生原因二、内外均衡矛盾的产生原因（一）根本原因经济的开放性 政策目标增加：国际收支平衡 新旧目标之间的冲突（二）具体原因 1、国内经济条件的变化 如：消费偏好变化（eg. 购买本国产品）；国民收入增长2022-4-10IF DF-MS TABLE15 2、国际间经济波动经济波动的传递 实物性波动：实物性波动： A国：经济衰退、需求收国：经济衰退、需求收缩缩 进口下降进口下降 B国：出口下降、国：出口下降、经常账户赤字经常账户赤字需求不足

8、、经济衰退。需求不足、经济衰退。 金融性波动：金融性波动：国际金融市场利率上升国际金融市场利率上升提提高国内利率（目的：避免资金外流、维持汇率高国内利率（目的：避免资金外流、维持汇率稳定）稳定）紧缩经济，破坏内部均衡。紧缩经济，破坏内部均衡。2022-4-10IF DF-MS TABLE16 3、国际投机资本（“国际游资”）的冲击 如：预期本币贬值提高利率（目的：维持资金流动稳定）破坏内部均衡。2022-4-10IF DF-MS TABLE17三、内外均衡矛盾政策调节的基本原理（一）丁伯根原则 要实现若干个独立的政策目标（ T1 、 T2 ），至少需要相互独立的若干个有效的政策工具（I1、I2

9、）。 T1=a1I1+a2I2 T2=b1I1+b2I2 要求：a1/b1 a2/b2（ I1、I2线性无关）2022-4-10IF DF-MS TABLE18（二）政策指派与有效市场分类原则（蒙代尔） 政策指派原则：政策指派原则：在分散决策条件下，每一政策工具应合理指派给一个目标，进行调控，以实现调控目标。 有效市场分类原则：有效市场分类原则：将最具影响力的工具指派给相应目标。(指派方案：货币政策实现外部均衡、财政政策实现内部均衡)2022-4-10IF DF-MS TABLE19四、内外均衡政策搭配案例（一）财政政策与货币政策的搭配（P44）区间经济状况财政政策货币政策1失业/逆差扩张2通

10、胀/逆差紧缩3通胀/顺差4失业/顺差紧缩紧缩紧缩扩张扩张扩张2022-4-10IF DF-MS TABLE20（二）支出增减政策支出增减政策与 支出转换政策支出转换政策的搭配(P45) 支出增减政策支出增减政策 内部均衡内部均衡 支出转换政策支出转换政策 外部均衡外部均衡2022-4-10IF DF-MS TABLE21第三节 国际收支调节理论一、弹性论(Elasticity Approach) 本币贬值取得成功的条件及其对贸易收支和贸易条件的影响。（一）相关的弹性概念 1、进口商品的需求弹性EM=进口商品需求量的变动率/进口商品价格的变动率 2、出口商品的需求弹性EX=出口商品需求量的变动率

11、/出口商品价格的变动率2022-4-10IF DF-MS TABLE22 3、进口商品的供给弹性SM=进口商品供给量的变动率/进口商品价格的变动率 4、出口商品的供给弹性SX=出口商品供给量的变动率/出口商品价格的变动率2022-4-10IF DF-MS TABLE23（二）假定 进出口商品的供给弹性很大，需求量的变化对价格不产生影响，即国内外价格都是固定的。相对价格的变动仅仅取决于名义汇率的变动。2022-4-10IF DF-MS TABLE24（三）中心问题 货币贬值对贸易收支差额产生两种影响：一是改善贸易收支，一是使贸易收支比以前更加恶化。关键是看出口商品的需求弹性与进口商品的需求弹性绝

12、对值之和是否大于1。2022-4-10IF DF-MS TABLE25（四）马歇尔勒纳条件（MarshallLener condition） 本币贬值只有在进出口需求弹性之和大于1的条件下才能改善贸易收支，即贬值取得成功的必要条件是： EM +EX1 推导推导2022-4-10IF DF-MS TABLE26（五）J曲线效应 （J curve Effect） 1、含义、含义（贬值对贸易收支的（贬值对贸易收支的时滞效应时滞效应） 本币贬值即使在符合马歇尔勒纳条件的情况下也不能立即导致贸易收支的改善，在短期内，反而会造成贸易收支的恶化。经过一段时滞，才能反映出贬值对贸易收支的有利影响。2022-4

13、-10IF DF-MS TABLE272、图示、图示时间经常项目顺差经常项目逆差J曲线效应曲线效应2022-4-10IF DF-MS TABLE283、原因、原因 （1）进出口合同有一定的期限，贬值初期进出口商品不可能按新汇率结算，即新汇率不不会影响会影响到贬值初期的进出口价格。 （2）即使汇率已使进出口商品价格发生变化，但人们认识和决策、信息传递、生产改变等过程也有延迟的可能， 推迟推迟了正效应的实现。 2022-4-10IF DF-MS TABLE29 （3）如果出口以本币计价，进口以外币计价，贬值前签订的长期合同在合同期内会使外汇收入减少，支出增加，贸易逆差扩大（负效应负效应）。 （4）

14、如果进口商预测汇率会进一步贬值就会加速商品进口的订货并缩短订货期限，造成短期内进口需求扩大需求扩大。2022-4-10IF DF-MS TABLE30（六）贬值对贸易条件的影响贸易条件（T）= 出口商品物价指数（Px）/进口商品物价指数（Pm） SXSM EXEM 贸易条件恶化 SXSM EXEM 贸易条件改善 SXSM = EXEM 贸易条件不变2022-4-10IF DF-MS TABLE31（七）对弹性论的评价（一）贡献：（一）贡献：分析纠正了货币贬值一定会改善贸易收支的片面认识。（二）局限性（二）局限性 1、采用局部均衡分析方法（“假定其他条件不变”）； 2、仅限于对贸易收支的分析；

15、3、以小于充分就业为条件，假定供给有无限弹性（只适用于危机和萧条阶段，不适用于复苏与高涨阶段）； 4、只分析了货币贬值后初始阶段的价格，而未考察继发的通货膨胀。2022-4-10IF DF-MS TABLE32二、吸收论(Absorption Approach) （一）特点：（一）特点：贬值对收入和支出(吸收)的影响，进而对国际收支的影响。 （二）主要模型：（二）主要模型： Y=C+I+G+(X-M) (1)国民收入 =消费支出+投资支出+政府支出+(出口-进口) 设A=C+I+G，即吸收， B=X-M，即净出口。 则根据(1)式有：B=Y-A (2)2022-4-10IF DF-MS TAB

16、LE33（三）中心内容 (2)式的左边是果，右边Y-A是因，即国际收支盈余是吸收相对于收入不足的表现，而国际收支赤字是吸收相对于收入过大的反映。 因此，要改善国际收支，最终通过下列渠道：增加收入，或减少吸收，或二者兼用。总之，相对于吸收提高收入。2022-4-10IF DF-MS TABLE34（四）贬值对国际收支的影响 吸收包括两个部分，一是诱发性吸收，另一部分是自主性吸收，即： A=cY+D (3)c为边际吸收倾向， D为独立于收入之外的吸收。将(3)代入(2)，并用增量表示，得： B=(1-c)Y-D (4) 贬值能否改善国际收支，取决于贬值能否降低吸收，提高收入。具体从(4)式看，贬值

17、的效果取决于三个方面，(1)贬值如何影响收入？这反映在Y上，(2)收入变化如何影响吸收？这反映在c上，(3)贬值如何直接影响吸收？这反映在D上。 2022-4-10IF DF-MS TABLE35(1)贬值是如何影响Y的 闲置资源效应：闲置资源效应：如果贬值的国家有尚未使用的资源，贬值就会通过出口增加，进口减少带来产量Q的多倍增加。只要c小于1，则收入增加可以使贸易收支改善，改善的程度为(1-c)Q。2022-4-10IF DF-MS TABLE36(2)贬值对吸收的影响 a.现金余额效应。现金余额效应。最直接的贬值效应。 货币贬值进口品和本国生产的贸易品价格上升在货币供应量不变的情况下现金余

18、额的实际价值下降公众为了将实际现金余额恢复到意愿持有的水平一方面减少商品开支，即减少吸收，另一方面变卖手中的证券证券价格下降利率上升再度减少吸收。2022-4-10IF DF-MS TABLE37 b.收入再分配效应。收入再分配效应。 贬值物价上升国民收入再分配有利于利润收入者（厂商：边际储蓄倾向大），不利于固定收入者（边际吸收倾向大）吸收减少。 c.货币幻觉效应。货币幻觉效应。 价格上升减少消费增加储蓄吸收减少。2022-4-10IF DF-MS TABLE38（五）对吸收论的评价 1、贡献：、贡献：采用一般均衡分析方法，把国际收支同国内经济联系起来，为实施通过国内经济的调整来调节国际收支的

19、对策奠定了理论基础，具有重要的实践意义。 2、局限性、局限性 （1）假定贬值是出口增加的唯一原因； （2）以贸易收支代替国际收支，忽视了国际资本移动等因素。2022-4-10IF DF-MS TABLE39三、货币论(Monetary Approach) 建立在货币主义学说基础上，从货币角度考察国际收支失衡的原因并提出政策主张。（一）基本假定 1、在充分就业的均衡状态下，一国货币需求是收入和利率等变量的稳定函数，在长期内货币需求是稳定的。 2、货币供给的变化不影响实物产量（货币中性）；资本自由流动，且不影响本国货币供给政策。2022-4-10IF DF-MS TABLE40 3、贸易商品的价格

20、和资本市场的利率是外生的，从长期看，接近世界市场水平。 （二）理论模型 Md=pf(y,i) Ms=D+R 货币供求平衡时： Md= Ms，即 Md =D+R或： R = Md - D2022-4-10IF DF-MS TABLE41（三）基本内容 1、国际收支是一种货币现象； 2、国际收支逆差即国内名义货币供应量超过名义货币需求量； 3、国际收支问题反映的是实际货币余额对名义货币供应量的调整过程。2022-4-10IF DF-MS TABLE42（四）对贬值的分析 将货币供应的来源区分为国内部分（ D ）和国外部分（ R ），假定“一价定律”成立（ p= EP）： Md=EPf(y,i) E：本币衡量的外币价格；P：国外的价格水平 本币贬值（本币贬值（E ） 国内价格国内价格p（ = EP） Md （ = D+R ） R （要求： D 不增加）2022-4-10IF DF-MS TABLE43（五）政策含义 1、所有国际收支不平衡本质上都是货币性的，国内货币政策是调节国际收支的主要手段和工具。 2、国内货币政策主要指货币供应政策：扩张性的货币政策使国际收支顺差减少，紧缩性的货币政策使国际收支逆差减少。 3