第五章企业盈利能力分析

1、第五章 企业盈利能力分析第一节第一节 盈利能力分析概述盈利能力分析概述第二节第二节 一般企业盈利能力分析一般企业盈利能力分析第三节第三节 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析第四节第四节 盈利质量分析盈利质量分析一、盈利能力分析的含义一、盈利能力分析的含义 盈利能力盈利能力是企业赚取利润的能力。利是企业赚取利润的能力。利润率越高，盈利能力越强；利润率越低，润率越高，盈利能力越强；利润率越低，盈利能力越差。盈利能力越差。第一节 盈利能力分析概述二、盈利能力分析的目的二、盈利能力分析的目的企业经理人员利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩业绩 通过

2、盈利能力分析发现经营管理中存在的问题通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题债权人股东（投资人）盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力 盈利能力影响获取股利盈利能力影响获取股利盈利能力影响股票价格提升盈利能力影响股票价格提升三、盈利能力分析的内容三、盈利能力分析的内容 一般企业盈利能力分析一般企业盈利能力分析 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析 盈利质量分析盈利质量分析第二节第二节 一般企业盈利能力分析一般企业盈利能力分析 净资产收益率净资产收益率 总资产收益率总资产收益率 总资产报酬率总资产报酬率 营业净利率营业净利率 营业收入毛利率营业收入毛利率 一

3、、净资产收益率一、净资产收益率v净资产收益率净资产收益率是企业一定时期净利润与平是企业一定时期净利润与平均净资产的比率，是反映股东投资权益水均净资产的比率，是反映股东投资权益水平的指标，也称为权益报酬率、权益净利平的指标，也称为权益报酬率、权益净利率。率。 %100平均净资产净利润净资产收益率净资产净资产=资产资产-负债，即股东权益负债，即股东权益v净资产收益率的分析净资产收益率的分析 净资产收益率净资产收益率表明所有者每一元钱的表明所有者每一元钱的投资能获得多少净收益，是评价企业自有投资能获得多少净收益，是评价企业自有资本及其积累获取报酬水平的最具综合性资本及其积累获取报酬水平的最具综合性与

4、代表性的指标，反映企业资本运营的综与代表性的指标，反映企业资本运营的综合效益。合效益。 一般认为，一般认为，净资产收益率净资产收益率越高，企业越高，企业自有资本获取收益的能力就越强，运营效自有资本获取收益的能力就越强，运营效益越好，获利能力越强，对企业投资者和益越好，获利能力越强，对企业投资者和债权人的保证程度越高。债权人的保证程度越高。v净资产收益率的影响因素净资产收益率的影响因素所得税率净资产负债负债利息率总资产报酬率总资产报酬率净资产收益率1%100平均总资产利息支出利润总额总资产报酬率%100负债总额利息费用负债利息率总资产报酬率总资产报酬率：总资产报酬率越高，净资产收总资产报酬率越高

5、，净资产收益率就越高。益率就越高。负债利息率：负债利息率：总资产报酬率总资产报酬率负债利息率时，负债利息率时，对净资产收益率产生有利影响；反之，不利。对净资产收益率产生有利影响；反之，不利。资本结构或负债与所有者权益之比：资本结构或负债与所有者权益之比：总资产报总资产报酬率酬率负债利息率时，提高负债与所有者权益负债利息率时，提高负债与所有者权益的比率，对净资产收益率产生有利影响；反之，的比率，对净资产收益率产生有利影响；反之，不利。不利。所得税率：所得税率：所得税率提高，净资产收益率下降；所得税率提高，净资产收益率下降；反之，亦然。反之，亦然。二、总资产收益率分析二、总资产收益率分析（一）含义

6、与计算公式（一）含义与计算公式 总资产收益率总资产收益率也称为资产利润率、资产收益率，也称为资产利润率、资产收益率，是企业净利润与总资产平均余额的比率，该指标是企业净利润与总资产平均余额的比率，该指标反映了企业资产综合利用效果。反映了企业资产综合利用效果。 该指标越高，表明资产利用效果越好，企业的盈该指标越高，表明资产利用效果越好，企业的盈利能力越强，经营管理水平越高。利能力越强，经营管理水平越高。%100平均总资产净利润总资产收益率总资产收益率与净资产收益率的区别：总资产收益率与净资产收益率的区别： 总资产收益率总资产收益率反映股东和债权人共同提供反映股东和债权人共同提供的资金所产生的利润率

7、；的资金所产生的利润率； 净资产收益率净资产收益率反映仅由股东投入的资金所反映仅由股东投入的资金所产生的利润率产生的利润率总资产收益率的影响因素总资产收益率的影响因素 说明影响总资产收益率的因素主要是销售净利率和总资产周转率 销售净利率反映了企业控制成本费用的能力。总资产周转率反映企业运用资产获取销售收入的能力。 从以上两个因素对总资产收益率的作用过程看，总资产周转率是基础。 因为一般情况下，企业应在现有资产规模下创造尽可能多的收入，在所创造收入基础上尽可能控制成本费用来提高总资产收益率。三、总资产报酬率分析三、总资产报酬率分析 总资产报酬率总资产报酬率是企业一定时期内获得的报是企业一定时期内

8、获得的报酬总额与平均资产总额的比率。酬总额与平均资产总额的比率。 %100平均总资产息税前利润总资产报酬率息税前利润息税前利润=利润总额利润总额+利息支出利息支出总资产报酬率的分析总资产报酬率的分析v 总资产报酬率总资产报酬率集中体现了资产运用效率和资金利用集中体现了资产运用效率和资金利用效果之间的关系，全面反映了企业全部资产的盈利水效果之间的关系，全面反映了企业全部资产的盈利水平。平。v 一般来说，该指标越高，表明企业的资产利用效果一般来说，该指标越高，表明企业的资产利用效果越好，整个企业盈利能力越强，经营管理水平越高。越好，整个企业盈利能力越强，经营管理水平越高。v 影响总资产报酬率指标值

9、大小的因素影响总资产报酬率指标值大小的因素包括两个方面包括两个方面：营业收入总额和总资产平均占用额。营业收入总额：营业收入总额和总资产平均占用额。营业收入总额是总资产报酬率的正影响因素，营业收入越高，企业是总资产报酬率的正影响因素，营业收入越高，企业盈利能力越强；总资产平均占用额是总资产报酬率的盈利能力越强；总资产平均占用额是总资产报酬率的负影响因素负影响因素l总资产报酬率的分解与影响因素总资产报酬率的分解与影响因素 根据总资产报酬率指标的经济内容，可将根据总资产报酬率指标的经济内容，可将其做如下分解：其做如下分解：营业息税前利润率总资产周转率营业收入息税前利润平均总资产营业收入总资产报酬率=

10、四、营业净利率分析四、营业净利率分析 营业净利率营业净利率，也称销售净利率，指净利润，也称销售净利率，指净利润与营业收入之间的比率。与营业收入之间的比率。%100营业收入净利润营业净利率营业净利率营业净利率反映营业收入带来净利润的能力。反映营业收入带来净利润的能力。该指标越高，说明企业每一元营业收入所能该指标越高，说明企业每一元营业收入所能创造的净利润越高。创造的净利润越高。税后利润税后利润v分析要点分析要点 该指标值越大，说明企业的盈利能力越强该指标值越大，说明企业的盈利能力越强。 企业在增加营业收入的同时，必须相应地企业在增加营业收入的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使营业净利率保获

11、得更多的净利润，才能使营业净利率保持不变或有所提高。持不变或有所提高。 通过分析营业净利率的升降变动通过分析营业净利率的升降变动，可以看，可以看出企业在扩大销售的同时，经营管理是否出企业在扩大销售的同时，经营管理是否改进，盈利水平是否提高。改进，盈利水平是否提高。五、营业收入毛利率分析五、营业收入毛利率分析营业收入毛利率营业收入毛利率，又称营业利润率，是毛利，又称营业利润率，是毛利与营业收入的比值。与营业收入的比值。%100营业收入营业利润营业收入毛利率v 营业收入毛利率表示每一元营业收入扣除营业成本后，营业收入毛利率表示每一元营业收入扣除营业成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。有

12、多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。v 该指标越高，表明企业通过日常经营活动获得收益的该指标越高，表明企业通过日常经营活动获得收益的能力越强。能力越强。v 在行业内对企业间营业收入毛利率比较时，需注意存在行业内对企业间营业收入毛利率比较时，需注意存货计价方法和固定资产折旧方法等会计处理的差异会影货计价方法和固定资产折旧方法等会计处理的差异会影响营业成本，进而影响指标计算，应加以注意。响营业成本，进而影响指标计算，应加以注意。第三节第三节 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析 每股收益每股收益 普通股权益报酬率普通股权益报酬率上市公司上市公司是一类特殊的企业，是指经过批准，是一类特殊的企业

13、，是指经过批准，可以在证券交易所向社会公开发行股票而筹可以在证券交易所向社会公开发行股票而筹资成立的股份有限公司，其权益资本被分成资成立的股份有限公司，其权益资本被分成等额的股份，也被称为股本。等额的股份，也被称为股本。股利发放率市盈率一、每股收益分析一、每股收益分析 每股收益是反映上市公司盈利能力的一项重要指标，也是作为股东对上市公司最为关注的指标，是指企业净利润与发行在外普通股股数之间的比率。股数年末发行在外的普通股净利润每股收益 该指标可以反映上市公司的经营成果，衡量普通股的该指标可以反映上市公司的经营成果，衡量普通股的获利水平以及投资风险，是投资者、债权人等利益相关者获利水平以及投资风

14、险，是投资者、债权人等利益相关者用来评价盈利能力、预测成长潜力、进而做出相关决策的用来评价盈利能力、预测成长潜力、进而做出相关决策的一项重要财务指标。一项重要财务指标。每股收益分析每股收益分析该指标越高，在利润质量较好的情况下，表明股该指标越高，在利润质量较好的情况下，表明股东的投资效益越好，股东获取较高股利的可能性东的投资效益越好，股东获取较高股利的可能性也就越大。也就越大。如果公司发行了优先股，需扣除优先股股数及其如果公司发行了优先股，需扣除优先股股数及其股利，以使每股收益反映普通股的收益情况。股利，以使每股收益反映普通股的收益情况。年末优先股股数年末股份总数优先股股利净利润每股收益 对于

15、年内普通股股数对于年内普通股股数有增减变化有增减变化的情况，的情况，应保持分子分母计算口径一致，分母应使应保持分子分母计算口径一致，分母应使用按月计算的加权平均发行在外的普通股用按月计算的加权平均发行在外的普通股股数。股数。12发行在外的月份数）（发行在外普通股股数通股股数加权平均发行在外的普每股收益因素分析普通股权益报酬率每股账面价值普通股权益优先股股利净利润流通股股数普通股权益流通股股数优先股股利净利润每股收益二、普通股权益报酬率普通股权益报酬率净利润优先股股息普通股权益平均额三、股利发放率分析 股利发放率，也称股利支付率，是以每股也称股利支付率，是以每股现金股利除以每股收益而得，反映每股

16、收现金股利除以每股收益而得，反映每股收益中实际支付现金股利的水平。益中实际支付现金股利的水平。%100每股收益每股现金股利股利支付率从股东角度，该指标越高，股东所获取的回报越多。从股东角度，该指标越高，股东所获取的回报越多。与股利支付率相关的指标与股利支付率相关的指标股利支付率的倒数，被称为股利支付率的倒数，被称为股利保障倍数股利保障倍数。倍数越大，支付股利的能力越强。股利保障倍数。倍数越大，支付股利的能力越强。股利保障倍数是一种安全性指标，可以看出净利润减少到什么程是一种安全性指标，可以看出净利润减少到什么程度公司仍能按目前水平支付股利。度公司仍能按目前水平支付股利。普通股股利优先股股利净利

17、润股利支付率股利保障倍数1（）现金股利保障倍数（）现金股利保障倍数 如果用经营现金净流量来计算股利保障倍如果用经营现金净流量来计算股利保障倍数，就称之为数，就称之为现金股利保障倍数现金股利保障倍数。 该比率越大，表明企业留存的利润越多。该比率越大，表明企业留存的利润越多。如果资产质量较好，企业有好的投资项目如果资产质量较好，企业有好的投资项目，将利润更多地留作投资资金，对企业未，将利润更多地留作投资资金，对企业未来的发展有利，发展潜力越大，对股东越来的发展有利，发展潜力越大，对股东越有利。有利。每股现金股利每股经营现金净流量现金股利保障倍数 （）留存收益比率（）留存收益比率 留存收益是净利润减

18、去全部股利的余额。留存收留存收益是净利润减去全部股利的余额。留存收益与净利润的比率，称为益与净利润的比率，称为留存收益比率留存收益比率。%100净利润全部股利净利润留存收益比率留存收益的高低，反映企业的理财方针。留存收益的高低，反映企业的理财方针。一、企业从内部积累资金，扩大经营规模，采用较一、企业从内部积累资金，扩大经营规模，采用较高留存收益比率；高留存收益比率；二、企业不需要资金或采用其他方式筹资，发放股二、企业不需要资金或采用其他方式筹资，发放股利，降低留存收益比率。利，降低留存收益比率。股利支付率股利支付率+留存收益比率留存收益比率=1四、市盈率分析四、市盈率分析 市盈率，又称为价格与

19、收益比率，反映了市盈率，又称为价格与收益比率，反映了普通股的市场价格与当期每股收益之间的普通股的市场价格与当期每股收益之间的关系，可用来判断企业股票与其他企业股关系，可用来判断企业股票与其他企业股票相比其潜在的价值。票相比其潜在的价值。每股收益每股市价市盈率 市盈率分析市盈率分析u该比率反映投资人对每一元净利润所愿支付的价该比率反映投资人对每一元净利润所愿支付的价格，可用来估计股票的投资报酬和风险格，可用来估计股票的投资报酬和风险。u一般来讲，一般来讲，市盈率越高，表明市场对企业的未来市盈率越高，表明市场对企业的未来越看好，企业价值就越大越看好，企业价值就越大。u该指标该指标不能用于不同行业的

20、企业之间的比较不能用于不同行业的企业之间的比较。充。充满发展机会的新兴行业市盈率普遍较高，而成熟满发展机会的新兴行业市盈率普遍较高，而成熟行业的市盈率普遍较低。行业的市盈率普遍较低。这并不意味着后者的股这并不意味着后者的股票没有投资价值，也并不是说股票的市盈率越高票没有投资价值，也并不是说股票的市盈率越高越好越好，如当市价一定，而每股收益很低时，市盈，如当市价一定，而每股收益很低时，市盈率也会较高或很高，这时的市盈率也不能真实反率也会较高或很高，这时的市盈率也不能真实反映企业价值。映企业价值。u投资者投资者应从行业背景、公司素质等方面加以分析应从行业背景、公司素质等方面加以分析，对市盈率水平进

21、行合理判断，对市盈率水平进行合理判断。第四节第四节 盈利质量分析盈利质量分析盈利能力盈利水平的外在表象权责发生制为基础利润表为基本依据获取利润能力的评价结果量化描述盈利质量盈利水平的内在揭示收付实现制为基础现金流量表为基本依据获取的利润品质的评价结果质化揭示盈利现金比率盈利现金比率净资产现金回收率净资产现金回收率销售获现比率销售获现比率每股经营现金流量每股经营现金流量一、盈利现金比率（净利润现金含量）一、盈利现金比率（净利润现金含量） 盈利现金比率盈利现金比率反映了本期经营活动产生的反映了本期经营活动产生的现金流量与净利润之间的比率关系现金流量与净利润之间的比率关系净利润经营现金净流量盈利现金

22、比率一般来说，一般来说，该比率越大，企业盈利质量越好该比率越大，企业盈利质量越好。这一这一指标过低，就有虚盈实亏的可能性指标过低，就有虚盈实亏的可能性，应进，应进一步分析会计政策、会计估计和会计差错变更一步分析会计政策、会计估计和会计差错变更的影响以及应收账款及存货的变现能力。的影响以及应收账款及存货的变现能力。 若若该指标该指标 1，反映公司经营活动产生的现金，反映公司经营活动产生的现金流量净额高于当期利润，企业的净利润有足够流量净额高于当期利润，企业的净利润有足够的现金保障。的现金保障。 若若该指标该指标 1，现金利润比低于正常水平，甚，现金利润比低于正常水平，甚至企业的净利润极高但经营活动净现金流量为至企业的净利润极高但经营活动净现金流量为负，说明企业的账面利润没有实实在在的现金负，说明企业的账面利润没有实实在在的现金流入作为保证，或者说企业的利润来源于非正流入作为保证，或者说企业的利润来源于非正常生产经营活动，企业的经营成果缺乏现金流常生产经营活动，企业的经营成果缺乏现金流入作保障，则企业生产在未来的可持续发展将入作保障，则企业生产在未来的