管理学财务分析与财务预测学习教案

1、会计学1管理学财务分析管理学财务分析(fnx)与财务预测与财务预测第一页，共108页。公司理财（财务管理学）第一篇 基础篇南昌大学管理科学与工程系 u 资产资产(zchn)负负债表债表u 损益表损益表u 现金流量表现金流量表第1页/共107页第二页，共108页。第2页/共107页第三页，共108页。流动资产流动资产550流动负债流动负债330 现金现金110 短期借款短期借款110 应收帐款应收帐款165 应付帐款应付帐款 220 存货存货275长期负债长期负债330固定资产净值固定资产净值660 股东权益股东权益550总资产总资产1210负债与权益负债与权益1210第3页/共107页第四页，

2、共108页。第4页/共107页第五页，共108页。第5页/共107页第六页，共108页。第6页/共107页第七页，共108页。第7页/共107页第八页，共108页。投入资本投入资本运用资本运用资本总资产总资产负债与权益负债与权益现金现金短期借款短期借款现金现金短期借款短期借款WCR流动性资产：流动性资产：流动性负债：流动性负债：长期资本：长期资本： 应收帐款应收帐款 应付帐款应付帐款固定资产净值固定资产净值 长期负债长期负债 存货存货 预提费用预提费用 股东权益股东权益 预付费用预付费用长期资本：长期资本：固定资产净值固定资产净值 长期负债长期负债 股东权益股东权益第8页/共107页第九页，共

3、108页。投入资本投入资本1100运用资本运用资本1100现金现金110短期借款短期借款220WCR330长期资本：长期资本： 固定资产净值固定资产净值660 长期负债长期负债 330 股东权益股东权益550 第9页/共107页第十页，共108页。第10页/共107页第十一页，共108页。销售额销售额1000减经营费用（含折旧）减经营费用（含折旧）(760)息税前收益（息税前收益（EBIT）240减财务费用（利息，减财务费用（利息，500*8%）(40)税前利润税前利润200减所得税（减所得税（200*50%）(100)税后利润税后利润100第11页/共107页第十二页，共108页。第12页/

4、共107页第十三页，共108页。第13页/共107页第十四页，共108页。东兴公司东兴公司(n s)的的EBIT息税前收益息税前收益 EBIT = 12196+969=13165(万万元元)第14页/共107页第十五页，共108页。所谓的所谓的“税盾效应税盾效应 (TAXSHIELD)”，即债务成本，即债务成本(利息利息)在税在税前支付，而股权成本前支付，而股权成本(利润利润)在税后支付，因此企业在税后支付，因此企业(qy)如果如果要向债权人和股东支付相同的回报，实际需要生产更多的利润要向债权人和股东支付相同的回报，实际需要生产更多的利润。 例如，设企业例如，设企业(qy)所得税率所得税率30

5、%，利率，利率10%， 若企业若企业(qy)完全是贷款投资完全是贷款投资,企业企业(qy)为向债权人支付为向债权人支付100元利息，由于利息在税前支付，则企业元利息，由于利息在税前支付，则企业(qy)只需产生只需产生100元税前利润即可；元税前利润即可； 若企业若企业(qy)完全为股权投资完全为股权投资,如果要向股东支付如果要向股东支付100元投资元投资回报，则需产生回报，则需产生100/(1一一30%)=143元的税前利润元的税前利润 ，因此，因此“税税盾作用盾作用”使企业使企业(qy)贷款融资相比股权融资更为便宜。贷款融资相比股权融资更为便宜。第15页/共107页第十六页，共108页。第1

6、6页/共107页第十七页，共108页。第17页/共107页第十八页，共108页。续前表续前表第18页/共107页第十九页，共108页。续前表续前表第19页/共107页第二十页，共108页。第20页/共107页第二十一页，共108页。二、二、 经营活动经营活动(hu dng)现金现金流量调整流量调整利润表利润表现金现金X X非现金非现金Y Y主营业务收入主营业务收入主营业务成本主营业务成本主营业务税金及附加主营业务税金及附加其他业务利润其他业务利润营业费用营业费用管理费用管理费用财务费用财务费用投资收益投资收益补贴收入补贴收入营业外收支营业外收支所得税所得税净利润净利润直接法直接法从上加到下从上

7、加到下间接法间接法净利润净利润-Y-Y加：资产负债现金项目加：资产负债现金项目第21页/共107页第二十二页，共108页。经经营营销售商品、提供劳务收到的现金销售商品、提供劳务收到的现金收到的税费返还收到的税费返还收到的其他与经营活动有关的现金收到的其他与经营活动有关的现金投投资资收回投资所收到的现金收回投资所收到的现金取得投资收益所收到的现金取得投资收益所收到的现金处置固定资产、无形资产和其他长处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额期资产所收回的现金净额收到的其他与投资活动有关的现金收到的其他与投资活动有关的现金筹筹资资吸收投资所收到的现金吸收投资所收到的现金借款所收到的现金借

8、款所收到的现金收到的其他与筹资活动有关的现金收到的其他与筹资活动有关的现金购买商品、接受劳务支付的现金购买商品、接受劳务支付的现金支付的职工以及为职工支付的现金支付的职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付的各项税费支付的其他与经营活动有关的现金支付的其他与经营活动有关的现金购建固定资产、无形资产和其他长购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金期资产所支付的现金投资所支付的现金投资所支付的现金支付的其他与投资活动有关的现金支付的其他与投资活动有关的现金偿还债务所支付的现金偿还债务所支付的现金分配股利、利润和偿付利息所支付分配股利、利润和偿付利息所支付的现金的现金支付的其他与筹资活动有

9、关的现金支付的其他与筹资活动有关的现金现金流量现金流量第22页/共107页第二十三页，共108页。（1 1）计提的资产损失准备）计提的资产损失准备 （2 2）固定资产折旧）固定资产折旧 （3 3）无形资产）无形资产(w xn(w xn z chn) z chn)摊销和长期待摊摊销和长期待摊费用摊销费用摊销 （4 4）待摊费用减少（减：增加）待摊费用减少（减：增加） （5 5）预提费用的增加（减：减少）预提费用的增加（减：减少） （6 6）处置固定资产、无形资产）处置固定资产、无形资产(w xn(w xn z chn) z chn)和其他长期资产而发生的净损失和其他长期资产而发生的净损失第23页

10、/共107页第二十四页，共108页。（8 8）财务费用）财务费用 （9 9）投资损失）投资损失 （1010）递延税款）递延税款(shu kun)(shu kun)贷项（减：借项）贷项（减：借项） （1111）存货的减少）存货的减少 （1212）经营性应收项目的减少（减：增加）经营性应收项目的减少（减：增加） （1313）经营性应付项目的增加）经营性应付项目的增加第24页/共107页第二十五页，共108页。该项目反映企业本期计提的各项资产的损失准备。可该项目反映企业本期计提的各项资产的损失准备。可以根据以根据“管理费用管理费用”、“投资收益投资收益”、营业、营业(yngy)(yngy)外支出外支

11、出“等账户的记录分析填列，例如，等账户的记录分析填列，例如，计入管理费用的坏账准备计入管理费用的坏账准备 第25页/共107页第二十六页，共108页。该项目反映该项目反映(fnyng)(fnyng)企业本期累计企业本期累计提取的折旧。可以根据提取的折旧。可以根据“累计折旧累计折旧”账户的贷方发生额分析填列，例如，账户的贷方发生额分析填列，例如，企业本期增加旧固定资产所增加的累企业本期增加旧固定资产所增加的累计折旧就应该不包括在内计折旧就应该不包括在内 第26页/共107页第二十七页，共108页。它们分别反映企业本期累计摊入成本它们分别反映企业本期累计摊入成本费用的无形资产及长期待摊费用的价费用

12、的无形资产及长期待摊费用的价值。可以值。可以(ky)(ky)根据根据“无形资产无形资产”和和“长期待摊费用长期待摊费用”账户的贷方发生账户的贷方发生额分析填列额分析填列 第27页/共107页第二十八页，共108页。该项目反映该项目反映(fnyng)(fnyng)企业本期待摊费企业本期待摊费用的减少。可以根据资产负债表用的减少。可以根据资产负债表“待摊费待摊费用用”项目的期初、期末余额的差额填列；项目的期初、期末余额的差额填列；期末数大于期初数的差额，以期末数大于期初数的差额，以“”填列填列 第28页/共107页第二十九页，共108页。该项目的该项目的(md)期初、期末余额的差额期初、期末余额的

13、差额填列；期末小于期初数的差额，以填列；期末小于期初数的差额，以“”填列填列第29页/共107页第三十页，共108页。可以根据可以根据“营业外支出营业外支出”、“营业外收入营业外收入”、“其他其他(qt)(qt)业务收入业务收入”、“其他其他(qt)(qt)业务支出业务支出”账户所属有关明细账账户所属有关明细账户的记录分析填列；如为净收益，以户的记录分析填列；如为净收益，以“”填列填列 第30页/共107页第三十一页，共108页。该项目反映企业本期发生的应属于投资活动该项目反映企业本期发生的应属于投资活动或筹资活动的财务费用。可以根据或筹资活动的财务费用。可以根据“营业外营业外支出支出”、“营

14、业外收入营业外收入(shur)”账户所属账户所属有关明细账户中固定资产盘亏损失减去固定有关明细账户中固定资产盘亏损失减去固定资产盘盈收益后的差额填列资产盘盈收益后的差额填列第31页/共107页第三十二页，共108页。该项目反映企业本期发生的应属于投资活该项目反映企业本期发生的应属于投资活动或筹资活动的财务费用。可以根据动或筹资活动的财务费用。可以根据“财财务费用务费用”账户的本期借方账户的本期借方(jifng)发生额发生额分析填列，如为收益以分析填列，如为收益以“”填列（应收填列（应收票据贴现的贴现息就不应该包括在内票据贴现的贴现息就不应该包括在内第32页/共107页第三十三页，共108页。该

15、项目反映企业本期投资所发生的损失减去收该项目反映企业本期投资所发生的损失减去收益后的净损失。可以根据益后的净损失。可以根据(gnj)(gnj)利润表利润表“投资收益投资收益”项目的数字填列，如为投资收益，项目的数字填列，如为投资收益，以以“”填列填列 第33页/共107页第三十四页，共108页。该项目反映企业本期递延税款的净增加该项目反映企业本期递延税款的净增加(zngji)(zngji)或净减少。可以根据资产负债表或净减少。可以根据资产负债表“递延税款借项递延税款借项”、“递延税款贷项递延税款贷项”项目的期初项目的期初、期末余额的差额填列，、期末余额的差额填列，“递延税款借项递延税款借项”的

16、期的期末数小于期初数的差额，以及末数小于期初数的差额，以及“递延税款贷项递延税款贷项”的期末数大于期初数的差额，以正数填列；反之的期末数大于期初数的差额，以正数填列；反之，以，以“”填列填列 第34页/共107页第三十五页，共108页。该项目反映企业本期存货该项目反映企业本期存货(cn hu)的减少的减少（减：增加）。可以根据资产负债表（减：增加）。可以根据资产负债表“存存货货(cn hu)”项目的期初、期末余额的差项目的期初、期末余额的差额填列，期末数大于期初数的差额，以额填列，期末数大于期初数的差额，以“”填列填列第35页/共107页第三十六页，共108页。该项目反映企业经营性应收项目（包

17、括该项目反映企业经营性应收项目（包括应收账款、应收票据和其他应收账款、应收票据和其他(qt)应收应收款中与经营活动有关的部分等）的减少款中与经营活动有关的部分等）的减少（减：增加）（减：增加）第36页/共107页第三十七页，共108页。该项目该项目(xingm)反映企业本期经营性应反映企业本期经营性应付项目付项目(xingm)（包括应付账款、应付（包括应付账款、应付票据、应付福利费、应交税金、其他应票据、应付福利费、应交税金、其他应付款中与经营活动有关的部分等）的增付款中与经营活动有关的部分等）的增加（减：减少）加（减：减少）第37页/共107页第三十八页，共108页。现金流量表的编制基础是现

18、金以及现金流量表的编制基础是现金以及(yj)(yj)现金等价物。现金等价物。分两种：一为直接法，一为间接法分两种：一为直接法，一为间接法 第38页/共107页第三十九页，共108页。直接法是通过现金收入和支出的主要类别直接直接法是通过现金收入和支出的主要类别直接反映来自反映来自(li z)企业经营活动和现金流量。采用企业经营活动和现金流量。采用直接法编制的现金流量表，便于分析企业经营直接法编制的现金流量表，便于分析企业经营活动现金流量的来源和用途，预测企业未来现活动现金流量的来源和用途，预测企业未来现金流量的前景金流量的前景第39页/共107页第四十页，共108页。间接法是以净利润为基础，调整

19、不涉及间接法是以净利润为基础，调整不涉及现金收入、费用项目以及其他有关项目现金收入、费用项目以及其他有关项目，据以确定，据以确定(qudng)经营活动现金流量经营活动现金流量。第40页/共107页第四十一页，共108页。补充资料部分一般采用间接法列报。采用间接补充资料部分一般采用间接法列报。采用间接法编制的现金流量表，便于对净利润与经营活法编制的现金流量表，便于对净利润与经营活动现金净流量进行比较，了解动现金净流量进行比较，了解(lioji)净利润净利润与经营活动现金流量差异的原因，从现金流量与经营活动现金流量差异的原因，从现金流量角度分析净利润的质量角度分析净利润的质量n间接间接(jin j

20、i)法法第41页/共107页第四十二页，共108页。第42页/共107页第四十三页，共108页。第43页/共107页第四十四页，共108页。第44页/共107页第四十五页，共108页。第45页/共107页第四十六页，共108页。第46页/共107页第四十七页，共108页。2 2、将经营活动的现金流量调整、将经营活动的现金流量调整(tiozhng)(tiozhng)为为自由现金流量自由现金流量 n自由现金流量是指支付了必要的资本支出之后能够向自由现金流量是指支付了必要的资本支出之后能够向公司公司(n s)的投资者（股东和债权人）派发的现金的投资者（股东和债权人）派发的现金流量。流量。第47页/共

21、107页第四十八页，共108页。第48页/共107页第四十九页，共108页。1997年年1998年年现金现金应收账款应收账款存货存货 流动资产总额流动资产总额土地土地建筑物及设备建筑物及设备减：折旧减：折旧 固定资产总额固定资产总额 总资产总资产应付账款应付账款短期银行贷款短期银行贷款 流动负债总额流动负债总额长期债务长期债务普通股普通股留存收益留存收益 负债与权益总额负债与权益总额90001250029000505002000070000（28000）62000112500105001700027500287503150024750112500500160004550062000260001

22、00000（38000）88000150000220004700069000229503150026550150000MG公司公司(n s)资产负债资产负债表表第49页/共107页第五十页，共108页。1997年年1998年年销售收入（全部赊销）销售收入（全部赊销）销货成本销货成本 销售毛利润销售毛利润经营成本经营成本 固定成本固定成本 可变成本可变成本 折旧折旧 经营成本总额经营成本总额利息与税前收入利息与税前收入利息费用利息费用税前收入税前收入所得税所得税净收益净收益12500075000500021000125004500380001200030009000450045001600009

23、600064000210001600010000470001700061001090054505450MG公司公司(n s)损益表损益表第50页/共107页第五十一页，共108页。第51页/共107页第五十二页，共108页。第52页/共107页第五十三页，共108页。1.第53页/共107页第五十四页，共108页。例例.第54页/共107页第五十五页，共108页。第55页/共107页第五十六页，共108页。第56页/共107页第五十七页，共108页。第57页/共107页第五十八页，共108页。第58页/共107页第五十九页，共108页。第59页/共107页第六十页，共108页。19951996

24、现金现金40682960WCR-16140-16986流动资产流动资产2773330844速动资产速动资产44863500流动负债流动负债3713340561应收帐款应收帐款418540应付帐款应付帐款2741829836第60页/共107页第六十一页，共108页。19951996销售收入销售收入S144612154905销售成本销售成本C(118212)(125072)WCR/S-11.2%-11.0%流动比率流动比率0.750.76速动比率速动比率0.120.09平均收款期平均收款期(天天)1.11.3平均付帐期平均付帐期(天天)8587第61页/共107页第六十二页，共108页。第62页

25、/共107页第六十三页，共108页。第63页/共107页第六十四页，共108页。第64页/共107页第六十五页，共108页。第65页/共107页第六十六页，共108页。第66页/共107页第六十七页，共108页。第67页/共107页第六十八页，共108页。第68页/共107页第六十九页，共108页。第69页/共107页第七十页，共108页。第70页/共107页第七十一页，共108页。第71页/共107页第七十二页，共108页。第72页/共107页第七十三页，共108页。AB负债（利率负债（利率10%）9000权益权益1001000总资产总资产10001000EBIT120120 -利息利息90

26、0税前利润税前利润30120 -所得税（所得税（40%）1248税后利润税后利润1872 ROE18%7.2% ROA1.87.2第73页/共107页第七十四页，共108页。第74页/共107页第七十五页，共108页。1. 第75页/共107页第七十六页，共108页。2. 第76页/共107页第七十七页，共108页。3. 第77页/共107页第七十八页，共108页。第78页/共107页第七十九页，共108页。1997年年1998年年现金现金应收账款应收账款存货存货 流动资产总额流动资产总额土地土地建筑物及设备建筑物及设备减：折旧减：折旧 固定资产总额固定资产总额 总资产总资产应付账款应付账款短

27、期银行贷款短期银行贷款 流动负债总额流动负债总额长期债务长期债务普通股普通股留存收益留存收益 负债与权益总额负债与权益总额90001250029000505002000070000（28000）6200011250010500170002750028750315002475011250050016000455006200026000100000（38000）88000150000220004700069000229503150026550150000MG公司公司(n s)资产负资产负债表债表第79页/共107页第八十页，共108页。1997年年1998年年销售收入（全部赊销）销售收入（全部赊销

28、）销货成本销货成本 销售毛利润销售毛利润经营成本经营成本 固定成本固定成本 可变成本可变成本 折旧折旧 经营成本总额经营成本总额利息与税前收入利息与税前收入利息费用利息费用税前收入税前收入所得税所得税净收益净收益12500075000500021000125004500380001200030009000450045001600009600064000210001600010000470001700061001090054505450MG公司公司(n s)损益表损益表第80页/共107页第八十一页，共108页。行业平均行业平均1997年实年实际际1998年实际年实际流动比率流动比率速动比率速动

29、比率应收账款平均回收期应收账款平均回收期存货周转率存货周转率资产负债率资产负债率利息保障倍数利息保障倍数销售毛利率销售毛利率销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率固定资产周转率固定资产周转率总资产收益率总资产收益率股东权益收益率股东权益收益率1.800.7037.002.5058%3.8038%10%1.141.404.0%9.5%MG公司公司(n s)比率分析比率分析第81页/共107页第八十二页，共108页。20052005年年20062006年年20072007年年净利润净利润3600360037803780主营业务收入净额主营业务收入净额28000280003000030000年

30、末资产总额年末资产总额280002800030000300003500035000年末股东权益总额年末股东权益总额195001950022000220002500025000年末普通股股数年末普通股股数180001800018000180001800018000普通股平均股数普通股平均股数18000180001800018000假定假定(jidng)2006年、年、2007年每股市价均为年每股市价均为4.8元。元。 第82页/共107页第八十三页，共108页。第83页/共107页第八十四页，共108页。公司理财（财务管理学）第一篇 基础篇南昌大学管理科学与工程系 第84页/共107页第八十五页

31、，共108页。第85页/共107页第八十六页，共108页。公司理财（财务管理学）第一篇 基础篇南昌大学管理科学与工程系 第86页/共107页第八十七页，共108页。第87页/共107页第八十八页，共108页。第88页/共107页第八十九页，共108页。9798税后利润（税后利润（EAT）261203200395主营收入（主营收入（S）15672961160267总资产（总资产（A）16784901885245股东权益（股东权益（E）8973621096531净资产收益率（净资产收益率（ROE）29.11%18.28%问题：什么问题：什么(shn me)原因导致原因导致ROE下降近下降近1/3？

32、第89页/共107页第九十页，共108页。第90页/共107页第九十一页，共108页。ROE盈利盈利(yn l)能力能力EAT/S资产资产(zchn)运用运用效率效率S/A财务财务(ciw)杠杆杠杆A/E第91页/共107页第九十二页，共108页。ROE(净资产报酬率净资产报酬率)EAT/S（销售净利润（销售净利润率率=销售净利销售净利润润/销售收入）销售收入）S/A（资产周转（资产周转率率=销售收销售收入入/资产总资产总额）额）A/E（权益倍数（权益倍数=1/（1-资产资产负债率）负债率）9728.99%16.67%0.931.879818.42%17.27%0.621.72第92页/共10

33、7页第九十三页，共108页。股东权益报酬率股东权益报酬率 资产资产(zchn)周转率周转率销售销售(xioshu)利润率利润率财务财务(ciw)杠杠杆杆毛利率毛利率税率税率应收账款收应收账款收账期账期存货周转存货周转率率固定资产固定资产周转率周转率日销售现日销售现金比金比百分比资产百分比资产负债表负债表百分比损百分比损益表益表应付账款付应付账款付款期款期资产负债率资产负债率利息保障利息保障倍数倍数债务负债务负担倍数担倍数流动比率流动比率速动比率速动比率流动性比率流动性比率第93页/共107页第九十四页，共108页。第94页/共107页第九十五页，共108页。9495969798行业平均行业平均

34、ROE11.9(8.2)12.322.122.212.3ROA3.8(2.8)4.511.312.67.4ROIC7.10.79.618.317.99.7净利率净利率2.8(1.8)3.05.96.94.2毛利率毛利率35.033.739.441.741.938.4市盈率市盈率13.5NA20.713.98.515.0第95页/共107页第九十六页，共108页。9495969798行业平均行业平均资产周资产周转率转率1.31.61.51.91.81.8固定资固定资产周转产周转9.312.514.115.115.29.2存货周转存货周转1.92.42.63.33.82.9收账期收账期73.553

35、.453.234.733.439.1日销售日销售现金比现金比3.721.449.445.364.310.8付款期付款期32.621.218.616.018.936.3第96页/共107页第九十七页，共108页。9495969798行业平均行业平均资产权资产权益比益比3.23.02.72.01.81.7负债比负债比率率68.566.263.248.843.339.6负债权负债权益比益比217.4196.3171.995.476.365.5利息倍利息倍数数2.90.22.55.610.29.1债务负债务负担倍数担倍数1.60.11.15.610.27.4第97页/共107页第九十八页，共108页。第98页/共107页第九十九页，共108页。公司理财（财务管理学）第一篇 基础篇南昌大学管理科学与工程系 第99页/共107页第一百页，共108页。第100页/共107页第一百零一页，共108页。第101页/共107页第一百零二页，共108页。企业活动企业活动经营经营(jngyng)活动活动投资活动投资活动融资活动融资活动企业环境企业环境政府政府(zhngf)有关有关法规法规劳动力市场劳动力市场资本市场资本市场产品市场产品市场供供 应应 商商