证券投资理论与实务（第二版）：第19章 国际证券投资分析

1、第第1919章章 国际证券投资分析国际证券投资分析证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）第第1919章章 国际证券投资分析国际证券投资分析2022-4-142 2证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）国际投资为国内投资者提供了更多的资产选择机会，利于提升市场业绩；本章主要阐述全球股票市场和债券市场的基本结构与主要特征，并分析国际证券投资面临的风险和收益情况。第第1919章章 国际证券投资分析国际证券投资分析19.1 全球股权市场结构与特征19.2 全球债券市场结构与特征19.3 国际证券投资的风险与收益2022-4-143 3证券投资理论与实务（第二版）证券

2、投资理论与实务（第二版）第第1919章章 国际证券投资分析国际证券投资分析19.1 全球股权市场结构与特征19.2 全球债券市场结构与特征19.3 国际证券投资的风险与收益2022-4-144 4证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）19.1 19.1 全球股权市场结构与特征全球股权市场结构与特征19.1.1 全球股票市场的规模与构成19.1.2 新兴市场（Emerging Markets）19.1.3 全球股权市场的制度特征19.1.4 全球股权市场投资工具19.1.5 全球股票指数2022-4-145 5证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）19.1.1

3、 19.1.1 全球股票市场的规模与构成全球股票市场的规模与构成市场规模2010年底，全球股票市值为55万多亿美元美国、日本、中国、英国、印度列全球总市值前五位，总市值约占全球股票市场总值的58.68%市场构成全球股票市场可分为美洲、环太平洋地区、欧洲股票市场地区间市场相关性较高金砖四国等新兴国家市场发展较快数据见教材表19-12022-4-146 6证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）19.1.2 19.1.2 新兴市场（新兴市场（Emerging MarketsEmerging Markets）新兴市场概念新兴市场特征新兴市场经济的高成长性新兴股票市场与成熟股市的低相关

4、性市场不发达，有效性较差风险收益较高新兴市场投资投资者分散风险的好机会直接投资或通过国家基金投资2022-4-147 7证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）19.1.3 19.1.3 全球股权市场的制度特征全球股权市场的制度特征除市值外，存在以下几方面差别：上市公司的数目平均公司规模市场集中度交易量交易成本清算和结算惯例数据见教材表19-22022-4-148 8证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）19.1.4 19.1.4 全球股权市场投资工具全球股权市场投资工具直接购买外国股份美国存托凭证（ADR）环球存托凭证欧洲股权（Euro-equity）国际共

5、同基金CBs和WEBS2022-4-149 9证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）19.1.5 19.1.5 全球股票指数全球股票指数各国（地区）证券指数美国S&P500指数、纽约证券综合指数、道琼斯30种工业股票指数、美洲证券指数、NASDAQ指数日本东京股市第一市场指数、东京股票指数、日经/道琼斯225股票指数、日经/道琼斯500股票指数英国金融时报指数、金融时报证券指数、金融时报普通指数2022-4-141010证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）19.1.5 19.1.5 全球股票指数全球股票指数各国（地区）证券指数德国Commerzba

6、nk指数、F.A.Z., DAX 法国Agefi指数、SBF与CAG指数加拿大多伦多股票指数、蒙特利尔工业指数其他香港恒生指数、新加坡海峡时报指数、台北证券指数、悉尼证券指数、布鲁塞尔证券指数、马尼拉证券指数、曼谷证券指数等2022-4-141111证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）19.1.5 19.1.5 全球股票指数全球股票指数国际证券指数MSCI国际证券指数欧洲股票指数（European Stock Index）EAFE国际指数（Europe, Australia and Far East）世界股票指数其他金融时报、Goldman Sachs与NatWest Se

7、curites Ltd.共同编制并公布24个国家的证券指数、7个地区股票指数与5个世界指数由所罗门兄弟（Salomon Brothers）与Frank Russell所编制的Salmon/Russell Global Equity Index2022-4-141212证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）第第1919章章 国际证券投资分析国际证券投资分析19.1 全球股权市场结构与特征19.2 全球债券市场结构与特征19.3 国际证券投资的风险与收益2022-4-141313证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）19.2 19.2 全球债券市场结构与特征全球

8、债券市场结构与特征19.2.1 全球债券市场的规模与构成19.2.2 国际债券市场结构及其品种创新19.2.3 离岸债券市场特征19.2.4 全球债券指数2022-4-141414证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）19.2.1 19.2.1 全球债券市场的规模与构成全球债券市场的规模与构成市场规模2011年12月全球发债总额为98.7万亿美元市场构成国内债券占71%，其中公共部门是最大的债务人国际债券占29%，其中金融机构是最大的发债人按发债国家分类，美国发债总额仍引人注目，其次为日本，但其份额占比有所下降数据见教材表19-32022-4-141515证券投资理论与实务（

9、第二版）证券投资理论与实务（第二版）19.2.2 19.2.2 国际债券市场结构及其品种创新国际债券市场结构及其品种创新国际债券外国债券如扬基债券、武士债券、龙债券等离岸债券（Eurobonds）国际债券市场的中心，是发展最快、最富创造力的市场以离岸美元债券市场为主世界债券（Global bonds）主要为有大额融资需要的发行者服务2022-4-141616证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）19.2.2 19.2.2 国际债券市场结构及其品种创新国际债券市场结构及其品种创新国际债券创新（衍生债券）与股票指数相联系的离岸债券附有购回权的离岸债券附有货币选择权的离岸债券双币可

10、转换离岸债券其他衍生债券循环浮动利率债券、货币挂钩债券、转换期权债券、替代式定期债券、利率分期递增式债券、利率或货币调换债券、指数化债券、双币债券、部分支付债券、资产支付离岸债券等2022-4-141717证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）19.2.3 19.2.3 离岸债券市场特征离岸债券市场特征市场主要特征通过国际银团、以私募方式发行世界各金融中心的银行扮演着做市商的角色离岸债券价格的决定基础是以外币所属国的对等政府债券价格加上利差为准则离岸债券的二级市场与对应的国内债券二级市场有某种程度的关联2022-4-141818证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（

11、第二版）19.2.4 19.2.4 全球债券指数全球债券指数莱曼兄弟指数美林指数瑞安指数所罗门兄弟指数高收益债券指数美林可转换证券指数总收益率指数全球政府债券指数离岸债券指数2022-4-141919证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）第第1919章章 国际证券投资分析国际证券投资分析19.1 全球股权市场结构与特征19.2 全球债券市场结构与特征19.3 国际证券投资的风险与收益2022-4-142020证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）19.3 19.3 国际证券投资的风险与收益国际证券投资的风险与收益19.3.1 国际证券投资的风险-收益特征19

12、.3.2 国际投资的收益19.3.3 国际投资的风险2022-4-142121证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）19.3.1 19.3.1 国际证券投资的风险国际证券投资的风险- -收益特征收益特征投资收益发展中国家地区的市场收益率普遍都显著高于发达国家地区俄罗斯、中国大陆、印度、南非和巴西分列全球市场收益率前五位投资风险发展中国家的市场风险同样明显高于发达国家印度、德国、墨西哥、法国和巴西分列全球市场风险前五位数据见教材表19-42022-4-142222证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）19.3.2 19.3.2 国际国际投资的收益投资的收益各国证券相关性研究各国间股票相关性显著为正各国间债券相关性显著为正各国间的债券与股票基本呈现负相关关系通过国内和国际分散化投资降低风险2022-4-142323证券投资理论与实务（第二版）证券投资理论与实务（第二版）美国