财务战略矩阵--财务绩效评价体系

1、 财务战略矩阵-财务绩效评价体系主讲人：张友棠 教授Speaker: Prof. Zhang Youtang 目录n第第1部分部分 财务评价矩阵关键要素分析财务评价矩阵关键要素分析n第第2部分部分 中国企业集团（央企）财务综中国企业集团（央企）财务综n 合评价规则合评价规则n第第3部分部分 财务竞争战略评价矩阵研究财务竞争战略评价矩阵研究 中国上市公司三维财务竞争战略矩阵研究n第第4部分部分 财务风险预警评价矩阵研究财务风险预警评价矩阵研究n 中国上市公司财务风险预警评价矩阵研究报告 第1部分 财务评价矩阵关键要素分析1.1 国际企业财务评价基础知识Basic Knowledge of Mul

2、tinational Corporation Financial Evaluation （1）负债成本、权益成本与加权平均资本成本 Liability Cost, Equity Cost and Weighted Average Cost of Capital负债： 带息负债，亦称金融性负债构成“负债成本” 无息负债，亦称非金融性负债Liability: Liability with interest(financial liability)”Liability Cost” Liability without interest(non-financial liability)n负债成本=带息负

3、债的“财务费用”（1-所得税率25%） Liability Cost=”financial expenses” of Liability with interest（1-income tax rate）n权益成本=使用“所有者权益资本”的机会成本（含股息） Equity Cost=Opportunity Cost of using “Owners Equity Capital”(including dividend)n加权平均资本成本（WACC）=负债资本成本率负债资本占投入资本的百分比+权益资本成本率权益资本占投入资本的百分比 WACC=Liability Capital Cost Rati

4、opercentage of Liability Capital in Invested Capital+Equity Capital Cost Ratiopercentage of Equity Capital in Invested Capital（2）营运资本需求与净营运资本Working Capital Requirement(WCR) and Net Working Capital(NWC) n营运资本需求=非金融性流动资产-非金融性流动负债=（应收项目+存货+预付项目）-（应付项目+预收项目） Working Capital Requirement=non-financial cu

5、rrent assets-non-financial current liability =(receivables+inventory+prepayment)-(payables+receivable in advance)n净营运资本=全部流动资产（含金融性流动资产）-全部流动负债（含金融性流动负债） Net Working Capital=all current assets(including financial current assets)-all current liability(including non-financial current liability)（3）留存收益

6、率、股利支付率与内部权益筹资率 Retained Earning Ratio, Dividend Payout Ratio and Internal Equity Financing Ratio净利润： 提取法定盈余公积提取公益金提取任意盈余公积支付现金股利现金股利未分配利润Earning After Tax(EAT): extract legal surplus reserve extract public welfare fundextract arbitrary surplus reservepay cash dividendundistributed profitn留存收益=盈余公积+

7、未分配利润 Retained Earning= Surplus Reserve+Undistributed Profitn留存收益率=（RE-留存收益）/（EAT-净利润） Retained Earning Ratio=（RE-Retained Earning）/（EAT-Net Profit）n股利支付率=（DP-股利支付）/（EAT-净利润） Dividend Payout Ratio=（DP-Dividend Payout）/（EAT-Net Profit）n因此 留存收益率+股利支付率=100% Therefore Retained Earning Ratio+ Dividend Pa

8、yout Ratio=100%n内部权益筹资率指留存收益率与股利支付率之间的比例关系。 Internal Equity Financing Ratio refers to proportional relation between Retained Earning Ratio and Dividend Payout Ratio.（4）EBT、EAT、EBIT与社会贡献率 EBT、EAT、EBIT and Social Contribution Ratio EBT-Earning Before Tax,税前收益类似我国利润表中的“利润总额” EBT-Earning Before Taxsimil

9、ar to “total profit” in Chinese income statement EAT-Earning After Tax,税后收益类似我国利润表中的“净利润” EAT-Earning After Taxsimilar to “net profit” in Chinese income statementEBIT-Earning Before Interest and Tax,息前税前收益类似我国利润表中的“利润总额”加上“财务费用” EBIT-Earning Before Interest and Taxsimilar to “total profit” surplus “

10、financial expenses” in Chinese income statementn社会贡献率=（EBIT-EAT）/EBIT Social Contribution Ratio=（EBIT-EAT）/EBIT （5）ROE、ROIC与ROA ROE、ROIC and ROAn权益回报率ROE(Return on Equity)=EAT/Equityn投入资本回报率ROIC(Return on Invested Capital)=EBIT(1-T)/Invested Capitaln投入资本=长期资产净值+现金+WCR Invested Capital=net long-term

11、assets value+Cash+WCRnROA=EAT/Assets（6）啄食顺序理论与内生资金Pecking Order Theory and Internally Generated Funds n啄食顺序理论：使用“留存收益”发行债券发行新权益（配股）银行贷款 Pecking Order Theory: using “Retained Earning”issuing bondsissuing new equity(share allotment)bank loann内生资金=留存收益+折旧费 Internally Generated Funds=Retained Earning+de

12、preciation cost（7）企业扩张资本需求方程式 Expanding Capital Requirement Equation n扩张性资产（即资产）=扩张性资本（即资本） Expanding Assets(Assets)=Expanding Capital(Capital)n现金+WCR+固定资产=内生资本+外借资本 Cash+WCR+Fixed Assets=Internally Generated Funds +Loan Capitaln而 内生资本=留存收益+折旧费 While Internally Generated Funds=Retained Earning+depre

13、ciation costn因此 外借资本需求=（现金+WCR+固定资产）-（留存收益+折旧费） Therefore Loan Capital Requirement=（Cash+WCR+Fixed Assets）-（Retained Earning+depreciation cost）（8）EVA与MVA EVA and MVAnEVA（Economic Value Added）=(ROIC-WACC)Invested Capital nMVA（Market Value Added）=公司占用资本的市场价值-占用资本总额=（权益的市场价值+负债的市场价值）-占用资本的价值 MVA（Market

14、 Value Added）=Market Value of corporation occupied capitalTotal Amount of occupied capital =（Market Value of Equity+ Market Value of Liability）-value of occupied capital（9）规模经济与范围经济Economies of Scale and Economies of Scopen规模经济：指因生产规模扩大而带来的每件产品固定费用的摊薄而带来的单位成本下降收益上升的现象。 Economies of Scale: Because of

15、 production scale expansion, fixed cost allocated on each product reduces and leads to the phenomenon of unit cost decrease and unit profit increase.n 范围经济：指因生产品种增加带来的市场收入增加而引起的生产成本相对减少的现象。 Economies of Scope: Because of products varieties increase, leads to the phenomenon of market income increase

16、and production cost decrease.（10）成本协同效应、市场协同效应与财务协同效应Cost Synergies, Market Synergies and Financial Synergies n成本协同效应（Cost Synergies），企业集团通过并购目标公司所带来的规模经济，而导致现有生产成本、行政管理成本、投资成本减少的财务协同效应。 Cost Synergies: Through merging target company enterprise group achieve Economies of Scale which leads to the dec

17、rease of current production cost, administrative cost and investment cost. n市场协同效应（Market Synergies），企业集团通过并购目标公司所带来范围经济和分销渠道扩展、产品互补而带来收入增加的财务协同效应。 Market Synergies: Through merging target company enterprise group achieve Economies of Scope, distribution channel expansion and product complementarity

18、 which lead to income increase.n财务协同效应（Financial Synergies）=成本协同效应+市场协同效应 Financial Synergies= Cost Synergies+ Market Synergies（11）营业周期与现金循环周期Operating Cycle and Cash-to-Cash Cycle n营业周期=存货周转期+应收账款周转期=360/(主营业务成本/平均存货)+360/（主营业务收入/平均应收账款） Operating Cycle=inventory turnover period+accounts receivable

19、 turnover period=360/(main business cost/average inventory)+360/（main business income/average accounts receivable）n现金循环周期=营业周期-应付款递延期=营业周期-360/（主营业务收入/平均应收账款） Cash-to-Cash Cycle=Operating Cycle-Payables deferred period=Operating Cycle-360/（main business income/average accounts receivable） （12）融资结构方程

20、式 Financing Structure Equation: WCR=NSF+NLF Net Short-term Financing(NSF), Net Long-term Financing(NLF) ： n短期融资净值（NSF）=金融性流动负债（短期借款）-金融性流动资产（货币资金） NSF= financial current liability(Short-term Loan)- financial current assets(Cash)n长期融资净值（NLF）=（长期负债+权益）-长期资产净值 NLF=(Long-term Liability+Equity)-Net Long-

21、term Assets资产负债 + 权益=货币资金短期借款存 货应收项目应付项目其他长期资产长期投资固定资产无形资产所有者权益长期借款NSFWCRNLFAssetsLiability + Equity=CashShort-term LoanInventoryReceivablePayablesOther Long-term AssetsLong-term InvestmentFixed AssetsIntangible AssetsOwners EquityLong-term LoanNSFWCRNLFn融资结构方程式： WCR=NSF+NLF Financing Structure Equa

22、tion: WCR=NSF+NLFn长期融资净值结构比=易变现率=NLF/WCR 易变现率越高，企业流动性越强 Liquidity Ratio= NLF/WCR The ratio is larger, the liquidity is better.n短期融资净值结构比=NSF/WCR 该比值越大，流动性越差Net Short-term Financing Structure Ratio= NSF/WCR The ratio is larger, the liquidity is weaker.n内生资金： 折旧与摊销内生流动资金 留存收益内生非流动资金nInternally Generat

23、ed Funds: depreciation cost and amortization Internally Generated current funds Retained Earning Internally Generated non-current funds1.2 财务战略矩阵-经营者财务管理绩效评价体系Financial Strategy Matrix- Managers Financial Management Performance Evaluation System（1）杜邦分析体系及其缺陷 无现金流量无资金使用的“机会成本”无EVA的理念 Du Pont analysis

24、 system and its deficiency No cash flow No opportunity cost of using funds No idea of EVA（2）中西方EVA测度系统比较 Comparison of Chinese and Western EVA measure system（3）可持续增长率（SGR）评价体系（含杜邦分析体系） Sustainable Growth Ratio Evaluation System(including Du Pont analysis system)nSGR（Sustainable Growth Ratio）=留存收益/所有

25、者权益=留存收益率权益回报率=留存收益率销售利润率资本周转率财务杠杆系数（1-T） SGR（Sustainable Growth Ratio）=Retained Earning/Owners Equity=Retained Earning RatioReturn on Equity=Retained Earning RatioSales Profit RatioCapital Turnover RatioDegree of Financial Leverage（1-T）（4）财务战略矩阵及其财务绩效定位系统 Financial Strategy Matrix and Financial Per

26、formance Positioning System n 财务战略矩阵 横轴=销售增长率-SGR 纵轴=回报率差（Return Spread）=ROIC-WACCnFinancial Strategy Matrix Lateral Axis=Sales Growth Ratio(GS)-SGR Longitudinal Axis=Return Spread=ROIC-WACC 现金充裕，创造价值现金充裕，损失价值现金短缺，损失价值现金短缺，创造价值对策：回购股份企业扩张对策：减少股利融资降低微利产品销售增长率到SGR水平对策：提高获利产品市场份额严格控制费用优化资本结构对策：风险控制增长现金

27、流入减员增效重组、出售、破产GS-SGRR O I C -WACCCash rich, creating valueCash rich, losing valueCash shortage, losing valueCash shortage, creating valueCountermeasures:repurchase share business expansionCountermeasures:reduce dividend financingreduce low-profit products, sales growth ratio to the level of SGRCount

28、ermeasures:increase profitable productsmarket sharerigidly control expenseoptimize capital structureCountermeasures:risks controlincrease cash flowreduce staff to improve efficiencyrestructuring, sale, bankruptcyGS-SGRROIC-WACCn讨论：某企业集团有四个业务单元（SBU）且独立核算，编制该企业集团的财务战略矩阵，并定位各业务单元的财务绩效。 Discussion: The

29、enterprise group have 4 strategic business unit and independently accounting, compile the enterprise group financial strategy matrix, and position every business unit financial performance.INDEXTranportDiningDrinkFoodGS8%15%7%4%ROIC8%15%8%13%ROE12%20%12%15%WACC10%12%9%11%Dividend Payout Ratio50%40%2

30、5%60%1.3 管理资产负债表与标准资产负债表比较分析Managerial Balance Sheet and Standard Balance Sheet （1）标准资产负债表 Standard Balance Sheet 资产负债与权益流动资产金融性流动资产货币资金等流动负债金融性流动负债短期借款等非金融性流动资产应收项目非金融性流动负债应付项目存货预收项目其他预付项目长期负债长期资产长期投资所有者权益投入资本金实收资本固定资产资本公积无形资产留存收益盈余公积其他长期资产未分配利润资产合计负债与权益合计Assets Liability and Equity Current Assets

31、Financial Current Assets Cash Current Liability Financial Current Liability Short-term loan Non-Financial Current Assets Receivables Non-Financial Current Liability Payables Inventory Receivalbes in advance prepayment Long-term Liability Long-term Assets Long-term Investment Owners Equity Invested C

32、apital Paid up capital Fixed Assets Capital surplus Intangible Assets Retained Earning Surplus Reserve Other long-term assets Undistributed profit Total Assets Total Liability and Equity n营运资本需求WCR=非金融性流动资产-非金融性流动负债 Working Capital Requirement(WCR)= Non-Financial Current Assets-Non-Financial Current

33、 Liabilityn长期资产净值=NLA=长期资产原值-长期资产折旧与摊销 Net Long-term Assets(NLA)=original value of Long-term Assets-depreciation cost and amortization of Long-term Assetsn投入资本IC(投资资本) =货币资金+营运资本需求+长期资产净值 Invested Capital(IC)=Cash+ Working Capital Requirement+ Net Long-term Assetsn占用资本FC(融资资本)=短期融资+长期融资（含所有者权益） Fina

34、ncing Capital(FC)=Short-term Financing+Long-term Financing（Owners Equity）（2）管理资产负债表 IC=FC Managerial Balance Sheet Invested Capital(IC)Financing Capital(FC)CashShort-term FinancingWorking Capital Requirement Long-term FinancingLong-term LiabilityNet Long-term AssetsOwners EquityIC=Cash+WCR+NLAFC=SF+

35、LFn短期融资净值=短期融资-现金 n愈小愈好 Net Short-term Financing(NSF)= Short-term Financing- Cash smaller, bettern长期融资净值=长期融资-长期资产净值 n愈大愈好 Net Long-term Financing(NLF)=Long-term Financing-Net Long-term Assets(NLA) Larger, betternNSF愈小愈好的路径选择减少短期融资，增大现金 Path for NSF to be smallerreduce Short-term Financing, and incr

36、ease cashnNLF愈大愈好的路径选择增大长期融资留存收益的比重，减少长期资产净值充分使用长期资产加大长期资产的折旧和摊销将闲置的长期资产变卖 Path for NLF to be largerincrease the proportion of retained earning in Long-term Financing, and reduce Net Long-term Assetsuse fully Long-term Assetsincrease depreciation cost and amortization of Long-term Assetssell some id

37、le Long-term Assetsn内生资金的增加途径：WCR的减少长期资产的减少留存收益的增加 Path for Internally Generated Funds to increase: reduce WCRreduce Long-term Assetsincrease retained earningnNSF/WCR愈小愈好 nNLF/WCR愈大愈好 NSF/WCRsmaller, better NLF/WCRlarger, better1.4 融资战略与融资结构Financing Strategy and Financing Structure（1）融资战略即指融资结构 Fin

38、ancing Strategy is Financing Structure 选择一种匹配战略 Choosing a Matching Strategy （2）财务融资结构的匹配战略-财务融资协同战略 Matching Strategy of Financial Financing Structure- Financial Financing Synergies Strategy第一种：匹配的融资战略-协同的融资战略 Matching Financing Strategy-Synergistic Financing Strategy n投融资结构方程式 Investment and Finan

39、cing Structure Equation 投资资本IC=融资资本FCInvested Capital(IC)=Financing Capital(FC)货币资金+WCR+NLA=SF+LFCash+ WCR+NLA=SF+LF呈可持续增长的匹配的融资战略 Sustainable Growth Matching Financing StrategyICWCRNLAFCSFLFCash第二种：稳健的融资战略Stable Financing Strategy呈可持续增长的稳健型融资战略Sustainable Growth Stable Financing StrategyICWCRNLFFCS

40、FLFCash第三种：进取型的融资战略Progressive Financing StrategyICWCRNLFFCSFLFCashn短贷长投：指长期资产投资靠短期贷款来支持 Use Short-term Loan to conduct Long-term Assets investmentn进取型融资战略承受的风险：利率变动风险短期贷款展期的风险银行借贷的风险 Risks of Progressive Financing Strategy: risk of interest rate fluctuationrisk of short-term bank loan time extended

41、risk of bank loans1.5 财务绩效评价中的关键因素分析Key Factors Analysis in Financial Performance Evaluation （1）行业特征因素分析 Industry characteristics factor analysisWCR/CFO,比值愈小愈好；比值从小到大，反映行业资本有机构成高低；反映资本周转速度的快慢和毛利率的高低 WCR/CFO, larger, better. And the ratio reflects industry capital composition, also reflects the level

42、 of capital turnover speed and gross margin.WCR/CFO=负数 表明进入该行业壁垒的高低，大型超市为负值 if WCR/CFO=negative number. It reflcets the extent of barriers to enter the industry, and the ratio of big super market is negative.（2）管理效率因素分析Managerial Efficiency Factor Analysis “现金循环周期内的日均WCR”=WCR/现金循环周期=年末WCR/（360/（存货周转

43、率+应收账款周转率-应付账款周转率） “Daily WCR in Cash-to-Cash Cycle”=WCR/Cash-to-Cash Cycle=WCR of the year end/(360/(inventory turnover rate+receivables turnover rate-payables turnover rate) 现金循环周期的日均经营活动现金净流入量NCFO=全年NCFO/（360/（存货周转率+应收账款周转率-应付账款周转率） “Daily NET Cash Inflow from Operating Activities(NCFO) in Cash-t

44、o-Cash Cycle”=NCFO all the year/(360/(inventory turnover rate+receivables turnover rate-payables turnover rate) 财务管理效率判别式=现金循环周期内的日均NCFO/现金循环周期内的日均WCR 若1，效率高；若1，效率低；当WCR为负数时，效率高 Discriminant of Financial Management Efficiency= Daily NCFO in Cash-to-Cash Cycle/ Daily WCR If the result1, high efficien

45、cy;the result1, low efficiency, and when WCR is negative, high efficiency.（3）ROE的各因素比较分析Comparative Analysis of ROE separate factorROE=销售利润率总资产周转率财务杠杆利润来源于收入收入来源于可动用的总资产总资产来源于融资的权益资本净利润销售收入总资产销售收入总资产财务杠杆ROE=sales profit ratetotal assets turnover ratefinancial leverage Profit comes from income.Income

46、 comes from disposable assets.Total assets come from financing equity profitsales incometotal assetssales incometotal assetsfinancial leverage ROE=销售利润率总资产周转率财务杠杆 ROE=sales profit ratetotal assets turnover ratefinancial leveragenROE与销售利润率互为正向关系 ROE and sales profit rate is positive relationship to e

47、ach other. n销售利润率与总资产周转率互为反向关系 Sales profit rate and total assets turnover rate is reverse relationship to each other.nROE与财务杠杆互为反向关系 ROE and financial leverage is reverse relationship to each other.ROE的评价问题n诱发经营上的短期行为n重收益忽视融资风险 ROE=EAT/EEvaluation problem of ROEninduce short-term activity in operat

48、ionnthe risk of pay importance on income but neglect financing ROE=EAT/E ROIC替代ROEnROIC=EBIT(1-T)/ICnIC=Cash+WCR+NLAusing ROIC to substitute ROEnROIC=EBIT(1-T)/ICnIC=Cash+WCR+NLA（4）财务协同管理效应值-实现路径 Realizing Path of Effect Value of Financial Synergistic ManagementnCF=增长的现金流量=（现金循环周期内的日均CFO-现金循环周期内的日均W

49、CR）现金循环周期 CF=（Daily CFO in Cash-to-Cash Cycle - Daily WCR in Cash-to-Cash Cycle）Cash-to-Cash Cycle/CFNLF WCR财务管理协同效应值 /CFEffect Value of Financial Synergistic ManagementNLF WCR财务协同效应值的实现路径 Realizing Path of Effect Value of Financial Synergistic Management 减少WCR reduce WCR 缩短营业周期，延长应付款周转期 shorten sal

50、es cycle, and extend payables turnover period 减少长期资产净值加大折旧和摊销 reduce net long-term assetsincrease depreciation and amortization 增加长期融资当长期融资中投入资本金和长期负债不变时增加“留存收益” increase long-term financingwhen invested capital and long-term liability in long-term financing dont changeincrease ”retained earning”第第2

51、部分部分 中国企业集团财务综合评价规则中国企业集团财务综合评价规则2.1 财务管理绩效综合评价指标与权重财务管理绩效综合评价指标与权重综合评价指标综合评价指标=22+8=30（1）财务绩效定量评价指标）财务绩效定量评价指标 22个个n盈利能力状况盈利能力状况 6个个 n其中其中2个基本指标个基本指标4个修正指标个修正指标n资金质量状况资金质量状况 5个个n其中其中2个基本指标个基本指标3个修正指标个修正指标n债务风险状况债务风险状况 6个个n其中其中2个基本指标个基本指标4个修正指标个修正指标n经营增长状况经营增长状况 5个个n其中其中2个基本指标个基本指标3个修正指标个修正指标（2）管理绩效

52、定性评价指标）管理绩效定性评价指标8个个（3）综合评价指标与权重）综合评价指标与权重目标层准则层指标层权重-W说明财务综合指标监控模型预警盈利能力（W=34）净资产收益率10总资产报酬率7销售利润率5盈余现金保障倍数4.5成本费用利润率4资本收益率3.5 资产质量（W=22）总资产周转率5应收账款周转率6不良资产比率4.5逆指标流动资产周转率3.5资产现金回收率3 债务风险（W=22）资产负债率6逆指标已获利息倍数5速动比率3现金流动负债比3带息负债比2.5逆指标或有负债比2.5逆指标经营增长（W=22）销售增长率6资本保值增值率5销售利润增长率5总资产增长率3.5技术投入比率2.5 2.2财

53、务绩效定量评价指标计算公式财务绩效定量评价指标计算公式n（1）盈利能力状况-基本指标n净资产收益率（ROE）= 净利润 / 平均净资产n其中：平均净资产 = （年初净资产 + 年终净资产）/2n总资产报酬率（ROA）= （利润总额+利息指出）/ 平均总资产n 其中：平均总资产 = （年初总资产 + 年终总资产）/2盈利能力状况-修正指标n销售利润率 = 主营业务利润 / 主营业务收入净额n盈余现金保障倍数 = 经营现金流量 / （净利润 + 少数股东损益）n成本费用利润率 = 利润总额 / 成本费用总额n 其中：成本费用总额 = 主营业务成本 +主营业务税金及附加 n+ 营业费用 + 管理费用

54、 + 财务费用n资本收益率 = 净利润 / 平均资本n 其中：平均资本 = （期初期末实收资本 + 资本公积）/ 2（2）资产质量状况 -基本指标n总资产周转率（次）= 主营业务收入净额 / 平均资产总额n应收账款周转率（次）= 主营业务净额 / 平均应收账款余额资产质量状况-修正指标n不良资产比率 = n资产现金回收率 = 经营现金净流量 / 平均资产总额n流动资产周转率 = 主营业务收入净额 / 平均流动资产总额（应税未税应摊未摊+ 未处理资产+ 资产减值准备余额的潜亏挂账损益） / （资产总额 + 资产减值准备余额）（3）债务风险状况 -基本指标n资产负债率 = 负债总额 / 资产总额n

55、已获利息倍数 = （利润总额 + 利息支出）/ 利息支出债务风险状况-修正指标n流动比率 = 流动资产 / 流动负债n 其中：流动资产 = 流动资产存货n现金流动负债比率 = 经营现金流量 / 流动负债n带息负债比率 = （短期借款 + 一年内到期的长期负债 + 长期借款n+应付债券 + 应付利息）/ 负债总额n或有负债比率 = 或有负债余额 / （所有者权益 + 少数股东权益）n其中：或有负债余额 = 以贴现承担汇票 + 担保余额 + 贴现与担保外的被诉讼专项金额 + 其它或有负债（4）经营增长状况 -基本指标n销售增长率=(本年主营业务收入 上年主营业务收入)/上年主营业务收入n资本保值增

56、值率= 年末固有资本及收益 / 年初固有资本及收益经营增长状况-修正指标n销售利润增长率 =（本年主营业务利润上年主营业务利润）/上年主营业务n利润 n总资产增长率 = （年末总资产 年初总资产）/ 年初总资产n技术投入比率 = 本年科技支出合计 / 主营业务收入净额2.3管理绩效定性评价指标管理绩效定性评价指标n（1）战略管理评价 细化项目评价，见原文件n（2）发展创新评价n（3）经营决策评价n（4）风险控制评价n（5）基础管理评价n（6）人力资源评价n（7）行业影响评价n（8）社会贡献评价2.4 评价方法选择评价方法选择 n（1）计分方法n-财务绩效定量评价指标- 功效系数法n-管理绩效定

57、性评价指标- 综合分析判别法 （2）标准系数（定性与定量相同）n档次优（A）-标准系数范围=1n良（B）-标准系数范围=0.8n平均/中（C ）-标准系数范围=0.6n低（D）-标准系数范围=0.4n差（E）-标准系数范围=0.2第第3部分部分 财务竞争战略评价矩阵研究财务竞争战略评价矩阵研究 中国上市公司三维财务竞争战略矩阵研究3.1 财务先导指标矩阵财务战略环境适应竞争力矩阵评价n3.1.1 纵轴 投入资本价值创造率EVAIC计算步骤： EVANOPATICWACC（1）NOPAT（税后净营业利润）净利润少数股东损益财务费用（1所得税率）（2）IC FC平均所有者权益平均少数股东权益平均负

58、债合计平均在建工程平均无息流动负债 平均无息流动负债平均流动负债平均短期借款平均一年内到期长期负债（3）WACC 5.5%（央企均值） KD 利息成本=财务费用 KE 权益成本=支付股利(1-)DCEDEWACCKTKD ED En3.1.2 横轴财务战略环境适应率=X1*X2*X31 X4投入资本价值创造率EVAIC X5EVA 2X 投 资 环 境 适 应 度本 期 在 建 工 程 本 期 购 建 固 定 资 产 、 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 支 付 的 现 金上 期 在 建 工 程 上 期 购 建 固 定 资 产 、 无 形 资 产 和 其 他 长 期 资 产 支 付

59、的 现 金1X 本期经营活动现金流入量 本期营业收入市场环境适应度上期经营活动现金流入量 上期营业收入3X 本期长期负债本期所有者权益融资环境适应度上期长期负债上期所有者权益3.1.3 矩阵评价B区D区C区A区创造价值环境不适创造价值环境适应损失价值环境适应财务战略环境适应率投入资本价值创造率损失价值环境不适预警定位系统3.2 财务同步指标矩阵财务资源配置竞争力矩阵评价n3.2.1 纵轴 投入资本自由现金率FCFICn3.2.2 横轴81X财 务 资 源 优 配 率计算步骤：（1）X6年现金循环周转率（Cash-to-cash Cycle Rate）年应收款周转率年存货周转率年应付款周转率nA

60、=年应收账款周转率（次）=年营业收入/应收账款平均余额nB=年存货周转率（次）=年主营业务成本/存货平均余额nC=年应付款周转率（次）=年主营业务成本/应付账款平均余额7XCAB（2）现金延期支付比= （4）X9投入资本自由现金率=FCF/IC（5）X10FCF经营活动现金流量净额-（购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金-处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额）-WCRWCR=非金融流动资产-非金融流动负债68776XXXXX本 期本 期（ 3）资 源 配 置 度上 期上 期3.2.3 矩阵评价 B区D区C区A区资源劣配现金充裕资源优配现金充裕资源优配现金短缺财务资源优配