基于EVA经济增加值理论的企业绩效财务评价

1、-1-2011.12.26-2- 传统评价指标传统评价指标 EVA的涵义与优势的涵义与优势 EVA计算方法及举例说明计算方法及举例说明 完善完善EVA指标评价体系指标评价体系目目 录录-3-一、传统评价指标一、传统评价指标销售额销售额 净利润净利润 资产收益率资产收益率(ROA) (ROA) 净资产收益率净资产收益率(ROE)(ROE)投资回报率投资回报率(ROI)(ROI)每股收益每股收益(EPS) (EPS) 不足：基于管理层不足：基于管理层(受托人受托人)短期利益的思考短期利益的思考,忽略忽略了了”股东价值最大化股东价值最大化”的目标的目标-4-二、二、EVA的经济涵义的经济涵义 EVA

2、(EVA(经济增加值经济增加值) )是在经济学所定义的是在经济学所定义的”剩余剩余收益收益”概念基础上的发展概念基础上的发展, ,其基本理论是投入其基本理论是投入资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险风险, ,也就是说也就是说, ,股东必须赚取至少等于资本股东必须赚取至少等于资本市场上类似风险投资的平均收益率市场上类似风险投资的平均收益率, ,因此因此,EVA,EVA又被称为又被称为”经济利润经济利润”。 EVA = 税后利润资本投入额税后利润资本投入额资本成本率资本成本率EVA基本公式为：基本公式为：EVA = 资本投入额资本投入额（资产报酬率资本成

3、本率（资产报酬率资本成本率)-5-二、基于二、基于EVA的会计调整项目的会计调整项目调整会计项目调整会计项目非主营项目非主营项目资本化项目资本化项目会计准备会计准备财务费用财务费用商誉商誉非营业性资产非营业性资产无息流动负债无息流动负债营业外收支营业外收支广告研发广告研发八项准备八项准备汇兑损益汇兑损益利息费用利息费用摊销转回摊销转回反映正常经营反映正常经营调整项目调整项目举例说明举例说明-6-二、二、EVA的优势的优势优势优势考虑资本考虑资本机会成本机会成本遏制经营遏制经营短期行为短期行为指标较少指标较少操作简便操作简便统一企业统一企业各方目标各方目标企业经理人企业经理人高度关注的是高度关注

4、的是市场份额和会市场份额和会计利润，这时计利润，这时往往会忽略掉往往会忽略掉对企业营运资对企业营运资金的管理，营金的管理，营运资金的增长运资金的增长并不与他们的并不与他们的直接利益挂钩。直接利益挂钩。在资本成本在资本成本率不变的情况率不变的情况下，经营者为下，经营者为了提高了提高EVA，就会在提高资就会在提高资产报酬率方面产报酬率方面进行一致的进行一致的努力，从而使努力，从而使股东财富得到股东财富得到最大的保证。最大的保证。在传统的评在传统的评价体系中，比价体系中，比如合格率等，如合格率等，导致各部门评导致各部门评介标准不一介标准不一致致;BSC(平衡计平衡计分卡分卡)的指标多，的指标多，导致

5、企业花费导致企业花费大量的成本和大量的成本和时间而可能没时间而可能没有效果有效果EVA的计量的计量考虑了所有的考虑了所有的资本成本，所资本成本，所以更能能够准以更能能够准确衡量企业为确衡量企业为股东所创造的股东所创造的财富，同时也财富，同时也间接解决了委间接解决了委托一受托责任托一受托责任界定问题界定问题-7-资本投入额资本投入额税后利润税后利润资本成本率资本成本率非主营项目的调整；非主营项目的调整；资本化项目费用摊销；资本化项目费用摊销；会计准备和财务费用调整；会计准备和财务费用调整；所得税调整；所得税调整；公式：资本成本率公式：资本成本率=股权资股权资本比例本比例股权资本成本率股权资本成本

6、率+债权资本比例债权资本比例债权资本债权资本成本率成本率三、三、EVA的计算方法的计算方法未摊资本化部分增加；未摊资本化部分增加；会计准备增加；会计准备增加；财务费用增加；财务费用增加；在建工程减少；在建工程减少；无息负债减少；无息负债减少；-8-三、举例：税后利润的调整三、举例：税后利润的调整-9-三、举例：资本投入额的计算三、举例：资本投入额的计算-10-三、举例：资本成本率的计算三、举例：资本成本率的计算-11-三、举例：三、举例：EVA（经济增加值）的结果（经济增加值）的结果-12-三、举例：三、举例：EVA价值分析价值分析点评：点评：企业净利润无法充分表示企业净利润无法充分表示出企业

7、真正的盈利能力出企业真正的盈利能力EVA体现为投资者创造财体现为投资者创造财富的能力，应作为投资者富的能力，应作为投资者决策的一种依据决策的一种依据点评：点评：资本回报率大于资本成本资本回报率大于资本成本率，企业投入是有效率的；率，企业投入是有效率的；企业投入是不断加大的，企业投入是不断加大的，但但05年资本回报率却下降年资本回报率却下降了了1%，当年实际收益是，当年实际收益是减少的。减少的。-13-四、完善四、完善EVA指标评价体系指标评价体系引入引入MVA（市（市场增加值）场增加值）引入非财务引入非财务指标指标点评：点评：MVA相当于对企业未来EVA进行折现，MVA=市场价值一资本投入，EVA可以对企业过去的真实收益进行评价，MVA则可以预测未来的企业收益点评：点评：适当引入非财务指标，如市场占有率，员工满意度及新产品