第四章营运资金管理ppt课件

1、 第四章 营运资金管理 1、营运资金的概述 2、现金和有价证券的管理 3、应收账款管理 4、存货管理 4.1 营运资金的概述一、营运资金的定义（一定义：营运资金又称循环资本，是指一个企业维持日常经营所需的资金。营运资金=流动资产总额-流动负债总额是衡量企业短期偿债能力的重要指标（二特点：1、来源具有灵活多样性2、数量具有波动性3、周转具有短期性4、实物形态具有变动性和易变现性二、营运资金政策 （一营运资金持有政策持有多少合适） 1、宽松的营运资金政策：收益、风险均较低 2、 紧缩的营运资金政策：收益、风险均较高 3、 适中的营运资金政策：（二营运资金筹集政策如何为营运资金融资）1、流动资产和流

2、动负债分析 （1） 流动资产：周转时间在1年以下的。 特点：时间短、周转快、易变现。按用途分：临时波动性流动资产：受季节性、周期性影响的流动资产永久性流动资产：企业处于经营低谷也仍需保留的，用于满足企业长期稳定的流动资产（2流动负债 特点：成本低、偿还期短。临时性人为性）：为了满足临时性流动资金的需要所发生的负债自发性自然性）：直接产生于企业持续经营中的负债2、企业筹资策略筹资策略是指企业资金总额中短期资金和长期资金各自占有的比例。（1影响企业筹资营运资金的因素 风险与成本一般短期资金的风险比长期资金要大。原因是：A、短期资金到期日近，可能产生不能按时清偿的风险。B、短期债务在利息成本方面也有

3、较大的不确定性。一般来说，长期资金的成本比短期资金成本要高。原因是： 长期资金的利息率高 长期资金缺少弹性企业所处的行业 1983年，美国流动负债占总资金的比重，矿产行业为15.5%，电力设备行业为34.5% ,批发行业为47.1% 经营规模 经营规模大的企业可更多地采用长期资金利息率状况：当长期资金的利息率和短期资金的利息率相差较少时，企业会较多的使用长期资金，较少地使用流动负债；反之.（2企业筹资组合策略正常的筹资组合配合型） 正常情况下的筹资组合遵循的是短期资产由短期资金来融通，长期资产由长期资金来融通的原则。如图特点 ：营运资金筹集政策要求较高，是种理想冒险的筹资组合激进型）即不仅采用

4、短期资金来融通，而且将部分长期资产由短期资金融通。如图： 这种策略能减少利息支出，降低资金成本，增加企业收益，用短期资金融通了一部分长期资产，风险比较大特点：风险性、收益性均高。保守的筹资组合稳健型）即企业将部分短期资产用长期资金来融通，如图：特点：风险较小，成本较高。六、企业资产组合企业的资产组合是指企业资产总额中流动资产和非流动资产各自占有的比例。（一影响资产组合的因素1、风险与报酬报酬：流动资产盈利能力低于固定资产。除了有价证券外，其他流动资产只是为企业日常经营活动正常进行提供了必要的条件，它们本身并不具有直接的盈利能力。风险：固定资产投资风险大于流动资产。由于流动资产易变现，其本身价值

5、损失的可能性小；另外可以降低企业的财务风险。 在筹资组合不变的情况下，较多地投资于流动资产，可以减少企业的风险。但是，如果流动资产太多，以致造成积压呆滞，就会降低企业的投资报酬率。2、企业所属的行业 不同行业的经营范围不同，资产组合差异较大。3、经营规模：大企业筹模资能力较强，可以保持较低的流动资产水平；大企业技术含量高，设备先进，固定资产所占比例较高。随着企业规模的扩大，流动资产的比重相对下降。4、利息率 利率高，减少流动资产投资流动负债是其资金来源）；利率低，增加流动资产投资。（二企业资产组合策略流动资产的数量按功能可分：正常需要量和保险储备量1、适中的资产组合策略保证正常需要的基础上，再

6、适当留一定的保险储备 报酬一般，风险一般2、保守的资产组合策略 在适中的基础上，再加上一部分额外的储备量 报酬低，风险小3、激进冒险的资产组合策略只安排正常需要量，不安排或少安排保险储备量报酬较高，风险较大（三不同的资产组合对企业报酬和风险的影响在资产总额和筹资组合都保持不变的情况下，如果固定资产减少而流动资产增加，就会减少企业的风险，但会减少企业盈利；反之，如果固定资产增加，流动资产减少，则会增加企业的风险和盈利。 现金是指生产经营过程中暂时停留在货币形态上的资金，现金是指生产经营过程中暂时停留在货币形态上的资金，包括有库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。包括有库存现金、银行存款、银行

7、本票、银行汇票等。 有价证券是指短期有价证券，包括国库券、可转让存单、有价证券是指短期有价证券，包括国库券、可转让存单、商业汇票等。商业汇票等。一、企业持有现金的动机一、企业持有现金的动机 凯恩思认为个人持有现金的动机有三个：凯恩思认为个人持有现金的动机有三个：（一交易性动机（一交易性动机transactions motive）：应付企业日常经）：应付企业日常经营所产生的现金支付。营所产生的现金支付。（二预防动机（二预防动机compensating balance）：为意外现金需求）：为意外现金需求提供缓冲的，这部分只占企业现金库存量中极小的份提供缓冲的，这部分只占企业现金库存量中极小的份 额

8、。额。 （三投机性动机：满足于短期获利而持有的现金（三投机性动机：满足于短期获利而持有的现金4、短缺成本：企业因现金短缺而造成的各种损失，直接损失和间接损失三、最佳现金持有量的确定（一成本分析模式 （只考虑机会成本和短缺成本，不考虑转换成本）例：某企业有四种现金持有方案，资料如下：方案1方案2方案3方案4现金持有量250005000075000100000机会成本30006000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本12000675025000解：方案1方案2方案3方案4机会成本30006000900012000管理成本2000020000200002000

9、0短缺成本12000675025000总成本35000327503150032000所以选择方案3（二随机模型米勒奥尔模型） LibR31243b：证券转换为现金或现金转换为证券的成本； ：公司每日现金流变动的标准差；i： 以日为基础计算的现金机会成本 H=3R-2L下限L根据企业每日的最低现金需要及管理人员风险承受程度确定例：假定某公司有价证券的年利率为9%，每次固定转换成本50元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额不能低于1000元，又根据以往经验测出现金余额波动的标准差为800元。计算R和H解：有价证券的日利率=9%/360=0.025%55791000%025. 04800503

10、32R H=35579-21000=14737根据随机模型确定目标现金余额的基本步骤 确定现金持有量的下限L，L可以等于0或大于0的某一个安全储备额，或银行要求的某一最低现金余额； 估计每日现金流量的方差，一般是根据历史资料，采用统计方法进行分析而得到； 确定有价证券利息率和转换成本； 根据上述资料计算现金余额的上限H及回归线R。（二存货模式利用存货经济批量原理） 1952年美国学者鲍摩尔提出1、与现金持有量有关的成本只考虑机会成本和转换成本，不考虑短缺成本）机会成本：它与现金持有量成正比。转换成本：与转换次数成正比。在现金需要总量既定时，现金的每次转换量与转换次数、转换成本成反比。设：TC总

11、成本； T全年现金需求总量； 最佳现金持有量；有价证券每次转换成本； -有价证券收益率即机会成本现金持有量的总成本成本函数）： TC = （/2+（T/nQTnQKTF3602现金转换最佳间隔期现金最佳转换次数最佳现金持有量收到采购的材料支付材料款出售产成品收回现金应付帐款周转期现金周转期存货周转期应收账款周转期三、现金管理模式（一收支两条线的管理模式大型集团企业）管理模式的构建：1、资金的流向方面：收入户和支出户2、资金的流量方面：3、资金的流程方面：（二集团企业资金集中管理模式司库制度）1、统收统支模式2、拨付备用金模式3、结算中心模式4、内部银行模式5、财务公司模式四、现金的收支日常管理

12、（一严格执行国家现金管理政策1、有关库存现金使用范围的管理规定2、有关库存现金限额的管理规定3、银行的管理规定（二现金周转期（二现金回收管理(加速收款）企业收款的时间包括四个阶段，（收款浮动期）客户开出支票 企业收到支票 支票交付银行 现金收回 支票寄回时间 支票停留时间 支票结算时间 帐款收回时间 邮寄浮动期 处理浮动期 结算浮动期 第三节 应收账款的管理一、应收账款的功能 1、增加销售 2、减少存货二、应收账款的成本1、应收账款的机会成本由于应收账款占用资金而不能进行其他投资所丧失的投资收益） 应收账款机会成本=维持赊销业务所需要的资金资金成本率其中：资金成本率可按有价证券收益率计算 维持

13、赊销业务所需要的资金=应收账款平均余额变动成本率 应收账款平均余额=年赊销额/360平均收账天数即：维持赊销业务所需要的资金=日赊销收入净额应收账款周 转期变动成本率2、应收账款的管理成本(资信调查费用、收账费用、收集各种信息的费用、账薄的记录费及其它费用）3、应收账款的坏账成本三、信用政策信用政策又称应收账款政策：信用标准、信用条件、和收账政策（一信用标准指客户获得本企业商业信用所应具备的条件） 标准过高，会使销售减少并影响企业的竞争能力；标准过低，会增加坏账风险和收账费用。1、定性分析同行竞争对手的情况、企业承担坏账损失的能力、客户的资信程度（“5C评价法）。1信用品质Character)

14、：客户履约或赖账的可能性；2偿付能力(Capacity)：偿付流动负债的能力；3资本(Capital)：客户的经济实力4抵押品(Collateral)：客户提供的可作为资信安全保证的资产；5条件(Conditions)：指不利经济环境对客户偿付能力的影响及客户2、定量分析 （1制定信用标准通常以预期的坏账损失率作为判断标准.（2确定客户的信用级别（二信用条件：企业向对方提供商业信用时要求其支付赊销款项的条件。主要由信用期限、折扣期限和现金折扣构成。1、信用期限：越长：扩大销售；机会成本、坏账损失和收账费用也会增加。2、现金折扣和折扣期限：例1、某企业有2种信用标准可供选择，有关资料如下：A方案

15、(10%)B方案(15%)赊销收入1 500 0001 800 000固定成本 300 000 300 000变动成本 600 000 720 000可能的收账费用 50 000 90 000可能的坏账损失 150 000 270 000其他成本 14 000 28 000平均收账期（天） 60 90该企业的综合资金成本率为10%，要求选择对企业有利的信用标准解：A方案： （1信用成本前收益=1 500 000-600 000=900 000（2机会成本=15000003606040%10%=10 000信用成本后收益=900 000-10 000-50 000-150 000-14 000

16、=676 000B方案信用成本前收益=1 800 000-720 000=1 080 000机会成本=1 800 0003609040%10%=18 000信用成本后收益=1 080 000-18 000-90 000-270 000-28 000 =674 000比较A、B方案的净收益，该企业应选择A方案较有利例、某企业预测2019年度赊销额为3000万元，其信用条件是：n/30，变动成本率为60%，资金成本率为10%。假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：各备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用如下表： A B C n/30 n/60 n/90年

17、赊销额(万元)300033003600平均收账天数(天)306090应收账款平均余额(万元)250550900维持赊销业务所需资金(万元)250*60%=150330540坏账损失率2%3%5%坏账损失(万元)6099180收账费用(万元)204060ABCn/30n/60n/90年赊销额300033003600变动成本180019802160信用成本前收益120013201440信用成本:95172304应收账款机会成本153354坏账损失6099180收账费用204070信用成本后收益110511481136例:接上例,如果企业选择了B方案,但为了加速应收账款的回收,决定将赊销条件改为“2

18、/10，1/20，n/60”(D方案），估计将有50%的客户按赊销额计算会利用2%的折扣；20%的客户将利用1%的折扣。坏账损失率降为2%，收账费用降为30万元。应收账款平均收账天数=50%10+20%20+30%60=27(天)应收账款平均余额=3300/36027=247.5维持赊销业务所需资金=247.560%=148.5应收账款机会成本=148.510%=14.85坏账损失=33002%=66现金折扣=3300 (2%50%+1%20%)=39.6BD年赊销额33003300减:现金折扣39.6变动成本19802160信用成本前收益13201280.4信用成本:172110.85应收账

19、款机会成本3314.85坏账损失9966收账费用4030信用成本后收益11481169.55项目现行收账政策建议收账政策年收账费用（元）应收账款平均收现期(天)坏账损失 率(%)变动成本率（%）10000604601500030260该企业当年销售额为120万元(全部赊销)，收账政策对销售收入的影响忽略不计。该企业应收账款的机会成本率为10%，决策是否采用新政策。现行政策收益=1201-60%）-建议政策收益=1201-60%）-（三收账政策是指信用条件被违反时，企业采取的收账策略。 积极的收账政策：坏账损失减少，收账费用增加；相反。例：某企业在不同收账政策下的有关资料如下：万元）(411%4

20、120%10%6060360120万元）(5 .435 . 1%2120%10%6030360120四、应收账款的监控四、应收账款的监控（一应收账款周转天数（一应收账款周转天数（二应收账款账龄分析（二应收账款账龄分析 （三（三ABC分析法分析法A类：逾期金额比重大，占客户比重小，做为重点收账对象类：逾期金额比重大，占客户比重小，做为重点收账对象B类：发信函或电话催收类：发信函或电话催收C类：逾期金额比重较小，占客户比重大，不做为重点收账对象类：逾期金额比重较小，占客户比重大，不做为重点收账对象（四应收账款保理（四应收账款保理 1、定义：也叫托收保付，是指保理商与债权人签订协议，转让、定义：也叫

21、托收保付，是指保理商与债权人签订协议，转让其对应收账款的部分或全部权利与义务，并收取一定费用的过程。其对应收账款的部分或全部权利与义务，并收取一定费用的过程。保理商提供以下至少保理商提供以下至少2项服务：项服务：贸易融资、销售分户账管理、应收账款的催收、信用风险控制、贸易融资、销售分户账管理、应收账款的催收、信用风险控制、坏账担保。坏账担保。2、品种、品种（1有追索权保理非买断型和无追索权保理买断型）有追索权保理非买断型和无追索权保理买断型）（2明保理和暗保理明保理和暗保理 （3折扣保理也称融资保理和到期保理折扣保理也称融资保理和到期保理3、对企业理财的作用：（1融资功能（2减轻企业应收账款的

22、管理负担（3减少坏账损失，降低经营风险（4改善企业的财务结构。中行、交行、光大、中信等。例2、某企业用赊销方式销售A产品，单价为50元，单位变动成本为30元，固定成本总额为60万元。当该企业没给客户提供现金折扣时，A产品的年赊销量为100 000件，应收账款平均回收期为60天，坏账损失率为2%。为了增加销售，同时加速应收账款的回收，企业考虑给客户提供信用条件“2/10，n/60”。实行新的信用条件后，估计销售量将增加20%，将有40%的客户在折扣期内付款，应收账款平均回收期降为45天，坏账损失率将降为1%，但同时增加其他成本40 000元。另外，应收账款的机会成本为10%，该企业的生产能力有剩

23、余。为该企业决策采用何种信用政策。解：原政策：EBIT=100000（50-30）-600 000=1 400 000机会成本=100 000 50360 60% 60 10%=50 000坏账损失=5 000 000 2%=100 000净收益=1 400 000-50 000-100 000=1 250 000新政策：销量=100 000（1+20%）=120 000EBIT=120 000 （50-30）-600 000=1 800 000机会成本= 120 000 50360 60% 45 10%=45 000坏账成本=6 000 000 1%=60 000现金折扣=6 000 000

24、 40% 2%=48 000净收益=1 800 000-45 000-60 000-48 000-40 000=1 607 000所以可以采用新政策。第四节第四节 存货管理存货管理 存货是企业在生产经营过程中为生产或销售而储备的物资，包括存货是企业在生产经营过程中为生产或销售而储备的物资，包括商品、资料、燃料、低值易耗品、在产商品、资料、燃料、低值易耗品、在产 品、半成品、产成品等。品、半成品、产成品等。 存货占流动资产的比重约为：存货占流动资产的比重约为：40%60%一、存货的功能一、存货的功能1、保证生产经营顺利进行原材料和在产品）、保证生产经营顺利进行原材料和在产品）2、降低进货成本、降

25、低进货成本3、有利于企业产品的销售、有利于企业产品的销售4、维持均衡生产、维持均衡生产5、得到市场变化带来的好处、得到市场变化带来的好处二、存货成本（一进货成本：取得成本TCa) 1、采购成本 由买价和运杂费构成的成本，其数额取决于采购数量和单位成本。单位采购成本一般不随采购数量的变动而变动。因而，采购成本在采购批量决策中属于无关成本；但在有“数量折扣时，采购成本就成为决策的相关成本了。设存货的年需要量为D，单价为U , 那么：采购成本=DU2、订货成本 （进货费用） 是为了订货而发生的各种成本采购人员工资、采购部门一般经费、采购业务费等）。假设采购一次的成本是固定的，则订货成本与采购批量反方

26、向变化而与采购次数成同方向变化。 设每次进货量为Q，则年进货次数为D/Q，进货的单位变动费用K TCa=DU+F1+KD/Q（二储存成本（二储存成本 是指因储存存货而发生的成本仓储费、存货占是指因储存存货而发生的成本仓储费、存货占用资金的利息支出或放弃利息、保险费、损耗费等）。假设储存单用资金的利息支出或放弃利息、保险费、损耗费等）。假设储存单位存货的成本是不变的，则储存成本与采购批量成同方向变化而与位存货的成本是不变的，则储存成本与采购批量成同方向变化而与采购次数成反方向变化。采购次数成反方向变化。 TCC=F2+Q/2C（三缺货成本（三缺货成本 是指由于存货数量不足而给生产和销售带来的损是

27、指由于存货数量不足而给生产和销售带来的损失停工损失、失去的销售机会、采取补救措施而发生的成本）。失停工损失、失去的销售机会、采取补救措施而发生的成本）。三、存货经济采购批量的确定三、存货经济采购批量的确定 经济购进批量也叫经济订货量，是指能够使一定时期存货的总经济购进批量也叫经济订货量，是指能够使一定时期存货的总成本达到最低点的进货数量。成本达到最低点的进货数量。 （一存货经济批量基本模型（一存货经济批量基本模型假设：假设：存货的年需求量和日需求量是固定不变的；存货的年需求量和日需求量是固定不变的； 从定货到货物到达企业的时间间隔是从定货到货物到达企业的时间间隔是0； 每批货物均一次全额到达；

28、每批货物均一次全额到达；没有数量折扣；没有数量折扣； 没有缺货等无安全储备）。没有缺货等无安全储备）。存货相关总成本=相关进货费用+相关储存成本 =CQKQD2经济批量Q）最低存货成本TC） =经济批数N）=D/Q 最佳采购间隔期I=360/NCKD2KDC2(二)实行数量折扣的经济批量模型存货相关总成本=进货成本+进货费用+储存成本步骤:1、按照基本经济批量模型确定经济采购批量；2、计算经济采购批量进货时的存货相关总成本；3、计算给予数量折扣的采购批量进货时的存货相关总成本。4、比较不同采购批量的存货总成本，最低存货相关总成本对应的采购批量，就是实行数量折扣的最佳经济采购批量。（三存货陆续供

29、应和使用时的经济进货模型PfgQQIgfgDKGTCfggCDKQ)(21.2.2（四存货再订货点的确定 再订货点：当企业再次发出订单订货时，尚存的存货量 再订货点=交货时间也叫供货间隔期、订货提前期）*日均耗用量 (1)交货时间：订货日期到到货日期之间相隔的天数 (2)日均耗用量：全年消耗量除以360天.再订货点的确定：第一种情况：订货提前期与日常消耗量稳定 再订货点=订货提前期日均消耗量第二种情况：订货提前期与日常消耗量不确定 再订货点=订货提前期日均消耗量+保险储备量 =（订货提前期+保险天数） 日均消耗量（五存货保险储备的确定缺货成本和储存成本）与保险储备相关的总成本：年相关总成本=单

30、位缺货成本平均缺货量年订货次数 +保险储备量单位储存成本 其中：平均缺货量=（缺货量缺货概率）例:设某存货的年需要量为3600件,单位变动储存成本2元,单位缺货成本4元,交货时间10天;已经计算出经济采购批量300件,每年订货次数12次.交货期内的存货消耗量及概率分布如下表:需要量(件)708090100110120130概率0.010.040.200.500.200.040.01要求:为本企业确定再订货点.解:1)不设保险储备量.此时再订货点10*10=100(件)100件及以下不会缺货,概率为0.75发生缺货:10 件、20件、30件概率分别为：0.20、0.04、0.01平均缺货量=10*0.2+20*0.04+30*0.01=3.1(件)相关总成本=4 3.1 12+0 2=148.8(元)2)保险储备量为10件此时再订货