会计02第2组pptMicrosoftPowerP

1、开始开始退出退出会计会计02第第2组组粤高速内容内容u公司概况u表格分析退出退出粤高速公司基本情况公司基本情况请单击一个按钮继续请单击一个按钮继续一、公司概况一、公司概况退出退出 股本结构股本结构股东情况股东情况公司治理信任度评价公司治理信任度评价财务状况财务状况菜单菜单粤高速菜单菜单1.1基本情况基本情况退出退出 广东省高速公路发展股份有限公司成立于一九九三年二月。本公司于一九九六年发行上市了13，500万股境内上市外资股（B股），被境内外传媒誉为“高速公路第一股”。发行B股后，经国家经济贸易部批准转为外商投资股份有限公司。一九九八年一月，公司又成功发行10，000万股人民币普通股（A股），

2、并于一九九八年二月二十日在深圳证券交易所挂牌上市。 公司主营高速公路、等级公路、桥梁的建设施工、公路、桥梁的收费和养护管理，汽车拯救、维修、清洗。兼营与公司配套的汽车运输、仓储业务。兼营与公司配套的汽车运输、仓储业务，作为广东省高速公路系统的主要融资窗口，积极参与高速公路和特大桥梁的建设开发。目前参股、控股的项目公司达10个，为广东交通环境的改善和国家交通总体规划的实施作出了重大贡献。粤高速菜单菜单1.2 股本结构退出退出(单位；万股)数量比例（%）总股本125711.7748100 已流通股份62328.07549.58流通A股27453.07521.84流通B股3487527.74流通H股

3、00 其他00 未流通股份63383.699850.42 发起人股份国家股47478.052537.77 境内法人股3736.2422.97 外资法人股00 其他发起人股00 其他尚未流通股00粤高速菜单菜单1.3 1.3 股东情况股东情况 广东省交通集团有限公司为本公司之第一大股东，法人代表为朱小灵，成立于2000年8月23日，注册资金168亿元，为国有独资有限公司。 退出退出粤高速菜单菜单退出退出报告期内报告期末质押或冻结的增减持股数量股份数量广东省交通集团有限公司474,780,52537.77%未流通无国家股IJM OVERSEASVENTURES SDN.BHD.广东省高速公路有限公

4、司19,377,1871.54%未流通无法人股广东粤财信托投资有限公司14,062,5001.12%未流通无法人股上海海通证券深圳业务部9,065,6980.72%已流通无A股股东DEUTSCHE BANK AGLONDON-657,9606,070,9150.48%已流通无B股股东新会县司前镇经济联合总社5,176,8900.41%未流通无法人股南海华英集团公司3,741,3280.30%未流通2,494,219法人股顺德市交通发展总公司3,515,6250.28%未流通无法人股江门市公路局工会3,353,9050.27%未流通无法人股股东名称（全称）比例() 股份类别股东性质无B股股东65

5、,055,9175.18%已流通粤高速菜单菜单1.4 公司治理信任度评价公司治理信任度评价 1 2004年度公司治理排名年度公司治理排名退出退出项目排名公司治理综合排名615透明度及诚信排名428独立性排名615董事会结构与运作排名777股东权益排名169信息披露排名76运作风险评估排名375激励机制得分排名55粤高速菜单菜单1.4 公司治理信任度评价公司治理信任度评价粤高速董事会存在的基本问题： 1.董事会结构不合理。 第一， 公司独立董事人数占董事会人数的4/11，不足1/3； 第二，董事会成员的任用不符合公司法和公司章程的规定。如董事会为设立专门的委员会； 2.高管非正常离职情况。 20

6、03年4名董事和1名监事辞去职务，延边公路原董事长姜长龙辞去董事、董事长职务且未经股东大会审议通过。3.高管在股东单位任职并领取报酬情况。 4.股东大会类别股东代表性。 流通股股东应与其他法人股股东享有平等的权利，公司治理应确保全体股东正常行使股东权利，其中在召开股东大会时应充分考虑不同类别股东的代表性。以参加股东大会的流通股股数是否达到流通股总股数的10为判断标准，其达不到标准。 5.监事会工作情况。 监事会会议次数及议题数与董事会相比存在较大的差距，监事会没有下设审计监督职能部门，无法开展日常监督检查工作，监事会人员不专职，兼职过多过杂。此外，监事会报告基本内容空泛，只简单涉及要求涉及的事

7、项，不具有实质内容，缺乏必要的独立性。退出退出粤高速1.5 财务状况财务状况 菜单菜单退出退出时间主营业务收入（万元）净利润（万元）每股收益（元）净资产收益率%每股净资产（元）股东权益（万元）总资产 （万元）2001年625401158930.134.712.6533313115775202002年75316171960.145.052.6833666561405812003年797191181830.145.072.813534086663422004年902455258200.217.302.89363490683762粤高速1.5 财务状况财务状况 200429粤高速B风险评测 本司本司

8、/市场平均市场平均风险度风险度风险说明风险说明管理费用管理费用1.38管理成本较高管理成本较高表示中度风险表示高度风险报表日期00末01末02末03末04末财务困境预测（注：红灯表示企业将陷入财务困境（或被ST）的风险很大，黄灯表示公司财务状况处于“模糊地带”，可能会陷入财务困境，也可能财务状况还算正常，绿灯说明企业财务正常，近期不会陷入财务困境）菜单菜单退出退出000429粤高速A风险评测本司本司/市场平均市场平均风险度风险度风险说明风险说明管理费用管理费用1.49管理成本较高管理成本较高表示中度风险表示高度风险报表日期00末01末02末03末04末财务困境预测（注：红灯表示企业将陷入财务困

9、境（或被ST）的风险很大，黄灯表示公司财务状况处于“模糊地带”，可能会陷入财务困境，也可能财务状况还算正常，绿灯说明企业财务正常，近期不会陷入财务困境）粤高速二、表格分析二、表格分析菜单菜单退出退出A。B股股回归分析回归分析债务成本债务成本资本成本资本成本公司价值评估公司价值评估年报及现金流年报及现金流粤高速2.1 A股票的股票的BETA值及回归分析值及回归分析REGRESSION STATISTICS AND RISK PARAMETERSRISK AND PERFORMANCE MEASURESIntercept (Alpha) =-0.95%Slope (Beta)=0.81465826

10、4Rf(1- Beta) =0.07%Intercept-Rf(1-Beta)=-1.02% 退出退出菜单菜单VARIANCE STATISTICSVariance of the stock=0.009494131Variance of the market =0.004064198Systematic variance=0.002697279Unsystematic variance=0.006796853R squared =28.41%USING BETAIn estimating expected returns: Riskfree Rate =4.44% Historical ret

11、urn premium=-4.67% Expected return=0.64% In forecasting prices: Current price=$4.87 Annualized DPS=$0.00 Predicted prices: - One year from now$4.90 - Two years from now$4.93 - Three years from now$4.96 - Four years from now$5.00 - Five years from now$5.03粤高速2.1 A股票的股票的BETA值及回归分析值及回归分析 退出退出菜单菜单y = 0.

12、8147x - 0.0095R2 = 0.2841-0.40-0.30-0.20-0.100.000.100.200.30-0.15-0.10-0.050.000.050.100.150.20粤高速2.1 A股票的股票的BETA值及回归分析值及回归分析 退出退出菜单菜单Multiple R0.53300993R Square0.284099585Adjusted R Square 0.271539929标准误差0.083876925观测值59方差分析dfSSMSFSignificance F回归分析1 0.1591394 0.1591394 22.620012541.38586E-05残差57

13、 0.4010143 0.0070353总计58 0.5601537Coefficients 标准误差t StatP-valueLower 95%Upper 95%下限 95.0%Intercept-0.009467951 0.0109268 -0.866486 0.389856594-0.031348574 0.0124127 -0.031349X Variable 10.814658264 0.1712888 4.7560501 1.38586E-050.471658149 1.1576584 0.4716581粤高速2.2 B股票的股票的BETA值及回归分析值及回归分析退出退出菜单菜单R

14、EGRESSION STATISTICS AND RISK PARAMETERSRISK AND PERFORMANCE MEASURESIntercept (Alpha) =1.54%Slope (Beta)=1.291694533Rf(1- Beta) =-0.11%Intercept-Rf(1-Beta)=1.64%VARIANCE STATISTICSVariance of the stock=0.034508545Variance of the market =0.004064198Systematic variance=0.006781012Unsystematic varianc

15、e=0.027727533R squared =19.65%USING BETAIn estimating expected returns: Riskfree Rate =4.44% Historical return premium=-4.67% Expected return=-1.59% In forecasting prices: Current price=$2.85 Annualized DPS=$0.00 Predicted prices: - One year from now$2.80 - Two years from now$2.76 - Three years from

16、 now$2.72 - Four years from now$2.67 - Five years from now$2.63粤高速退出退出菜单菜单y = 1.2917x + 0.0154R2 = 0.1965-0.40-0.200.000.200.400.600.801.001.201.40-0.20-0.100.000.100.202.2 B股票的股票的BETA值及回归分析值及回归分析粤高速退出退出菜单菜单SUMMARY OUTPUT回归统计Multiple R0.443285928R Square0.196502414Adjusted R Square 0.182405965标准误差0.

17、169412008观测值59方差分析dfSSMSFSignificance F回归分析1 0.4000797 0.400079713.9398522 0.0004378残差57 1.6359244 0.0287004总计58 2.0360042Coefficients标准误差t StatP-valueLower 95% Upper 95% 下限 95.0%Intercept0.015357258 0.02206970.695853 0.489348509 -0.028837 0.0595511 -0.028837X Variable 11.291694533 0.3459639 3.73361

18、11 0.000437784 0.5989136 1.9844755 0.59891362.2 B股票的股票的BETA值及回归分析值及回归分析粤高速2.3 债务成本债务成本退出退出菜单菜单短期借款0.00100,000,000.00320,000,000.00一年内到期的长期负债（13年期）58,000,000.0058,000,000.000.00一年内到期的长期负债（35年期）0.000.000.00长期借款（13年期）80,000,000.00625,000,000.00490,000,000.00长期借款（35年期）160,000,000.000.00400,000,000.00长期借

19、款（5年以上）1,121,870,341.500.00958,324,803.54合计1,419,870,341.50783,000,000.002,168,324,803.54当年利息费用10,022,749.685,003,432.4717,252,289.30平均利息费用38,736,148.64平均债务1,621,129,987.15税前债务资本成本2.39%所得税率33%税后债务资本成本1.60%1.债务成本的计算粤高速2.3 债务成本债务成本退出退出2.债务统计到期年限本金利息05年到期14000000008151250006年到期234000000092608008年到期4400

20、00000055800011年到期710000000015840013年到期9400000000557050合计164000000083712030永续年金25479193.11菜单菜单粤高速2.3 债务成本债务成本退出退出3.债务市值菜单菜单债务市值债务市值05年到期06年到期08年到期11年到期13年到期Maturity (n)1 2 4 7 9 Coupon payment (PMT)81512500926080558000158400557050Face Value (FV)400000000340000000400000000100000000400000000Interest ra

21、te (r or i)2.39%2.39%2.39%2.39%2.39%pv1(分别 贴现)549,885,735.56 327,891,725.89 368,157,360.18 86,784,363.86 332,343,922.51 pv1,665,063,108.00 粤高速2.4 资本成本资本成本退出退出1.资本成本计算 说明:由于该公司分为A股和B股,应对其分别进行核算资本成本(为简化计算,将非流通股与A股合并计算)a.计算公式：股本资本成本率=无风险收益率+BETA系数市场风险溢价其中：市场风险溢价=市场预期收益率-无风险收益率 无风险收益率分别为中国和美国的十年期国债利率菜单菜

22、单Rs 股本资本成本率(A股) -1.41%Rs 股本资本成本率(B股) -4.67%粤高速1.债务和股本资本所占比重退出退出菜单菜单2.5加权平均资本成本加权平均资本成本项 目数额权重债务资本1,665,063,108.0027.35%股本资本（A股市值）4,423,750,932.7672.65%总市值(以A股计算)6,088,814,040.76100.00%债务资本1,665,063,108.0016.83%股本资本（B股市值）8,226,224,325.0083.17%总市值(以B股计算)9,891,287,433.00100.00%粤高速说明：债务数额为债务市值；A股股本数额为2004/12/31日A股股票价格乘以A股和非流通股股数之和;B股股本数额为B股股票价格(折合为人民币后)乘以B股股本数额. 2.加权平均资本成本 2.5加权平均资本成本加权平均资本成本退出退出菜单菜单WACC 加权平均资本成本率（A股） -0.58%WACC 加权平均资本成本率（B股） -3.61%加权平均资本成本率=债务资本成本率（债务资本/总市值）（1-税率）+股本资本成本率 （股本资本/总市值）粤高速2.5加权平均资本成本加权平均资本成本对于A股:Rs 股本资本成本率-1.41%Rb 债务资本成本率2.39%对于B股：Rs 股本资本成本率-4.67%Rb 债务资本成本率2.39