套期保值原理与操作讲义ppt课件

1、粮食企业套期保值现货商如何利用期货市场防备风险这些问题他遇到了吗？ 农场：收获季节产量丰收、价钱下降、利润降低； 贸易商：签署购货合同，进口大豆到岸后现货价钱下降，进口商出现亏损； 油脂厂：货源紧缺，价钱上涨，压榨本钱增高，利润下降或亏损； 什么是套期保值？什么是套期保值？ 在期货市场买进或卖出与现货数量相等但买卖方向相反的期货合约，以希望在未来某一时间经过卖出或买进这些期货合约而补偿因现货市场的价钱不利变动所带来的实践损失。 消费商卖期保值举例 时间 现货市场 期货市场 9月份 卖出1月合约 1980元/吨 2050元/吨 1月份 现货销售或交割 买入平仓或现货交割 1880元/吨 1950

2、元/吨 结果 -100元/吨 +100元/吨 期货和现货之间存在基差期货和现货之间存在基差 套期保值的结果不一定会将风险全部转移出去，套期保值者要承当因现货价钱与期货价钱变动趋势不一致而引起的基差变动风险。套期保值者利用期货市场，实践上是防止了现货市场价钱变动较大的风险，而接受了基差变动这一相对较下的风险。 约翰逊和斯特恩的观念约翰逊和斯特恩的观念(70年代年代) 期货市场是一个投资场所。期货保值者进入期货市场的目的是为了获得在一定风险程度下的最高收益或一定收益程度下的最低风险。套期保值者将期货合约视为一项与现货买卖结合起来的潜在资产，经过期货与现货的组合操作，实现收益成效最大化的目的。套期保

3、值者买卖期货合约的数量不一定要与现货买卖的数量一致，他们可以针对市场变化随时调整期货买卖的数量。 现代期货界的观念现代期货界的观念 套期保值是为冲减未来现货市场价钱不利变化的风险而买卖期货合约的行为。 套期保值 时间 现货市场 期货市场 9月份 卖出1月合约 1980元/吨 2050元/吨 1月份 现货销售或交割 买入平仓或现货交割 1880元/吨 1950元/吨 结果 -100元/吨 +100元/吨套期保值的经济原理 1同种商品的期货价钱走势与现货价同种商品的期货价钱走势与现货价钱走势一致。钱走势一致。 2同种商品在现货市场和期货市场价同种商品在现货市场和期货市场价钱随期货合约到期日的临近，

4、两者趋向钱随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。一致。 DCEDCE大豆期货价钱与现货价钱对比大豆期货价钱与现货价钱对比套期保值的操作原那么 买卖方向相反原那么买卖方向相反原那么 商品种类一样原那么商品种类一样原那么 商品数量相等或相近原那么商品数量相等或相近原那么 月份一样或相近原那么月份一样或相近原那么 套期保值的分类 买入保值买入保值 ：买卖者先在期货市场买：买卖者先在期货市场买入，以便未来在现货市场买进现货入，以便未来在现货市场买进现货时，不致因价钱上涨而给本人呵斥时，不致因价钱上涨而给本人呵斥经济损失。这种方式是需求现货商经济损失。这种方式是需求现货商品而又担忧价钱上涨的客户常用的品

5、而又担忧价钱上涨的客户常用的保值方法。保值方法。大豆油脂厂买期保值案例大豆油脂厂买期保值案例 时间时间 现货市场现货市场 期货市场期货市场 4月月 2130 2090 购买购买5000吨大豆需货款：吨大豆需货款： 买入买入500手合约需保证金：手合约需保证金： 5000吨吨*2130=1065万万 5000吨吨 *5%*2090元元/吨吨=52万万 - 9月月 2230 2280 买入现货买入现货5000吨多付吨多付 卖出平仓期货合约赢利卖出平仓期货合约赢利: (22302130)*5000=100万万 (22802090)*5000=95万万 - 两者相抵，大致弥补因价钱上涨呵斥的损失，从而

6、有两者相抵，大致弥补因价钱上涨呵斥的损失，从而有效控制消费本钱。效控制消费本钱。套期保值的分类套期保值的分类 卖出保值：买卖者先在期货市场卖卖出保值：买卖者先在期货市场卖出期货出期货,当现货价钱下跌时以期货市当现货价钱下跌时以期货市场的盈利弥补现货市场的损失场的盈利弥补现货市场的损失,从而从而到达保值目的。主要适用于拥有商到达保值目的。主要适用于拥有商品的消费商与贸易商品的消费商与贸易商,他们担忧商品他们担忧商品价钱下跌使本人蒙受损失。价钱下跌使本人蒙受损失。 粮库卖期保值案例粮库卖期保值案例 时间时间 现货市场现货市场 期货市场期货市场 5月月 2130 2150 库中有大豆库中有大豆500

7、0吨吨 卖出卖出500手手9月合约保证金：月合约保证金： 担忧担忧4个月后价钱下跌个月后价钱下跌 5000吨吨 *5%*2090元元/吨吨=52万万 - 9月月 2030 2050 卖出大豆卖出大豆5000吨少赚吨少赚 卖出平仓期货合约赢利卖出平仓期货合约赢利: (21302030)*5000=50万万 (21502050)*5000=50万万 - 两者相抵，大致弥补因价钱下跌呵斥的损失，从而有两者相抵，大致弥补因价钱下跌呵斥的损失，从而有效锁定了运营利润。效锁定了运营利润。进口商卖期保值案例进口商卖期保值案例 时间时间 现货市场现货市场 期货市场期货市场 5月月 2230 2250 在途中有

8、在途中有5000吨大豆，吨大豆， 卖出卖出500手手7月大豆合约月大豆合约 担忧一个月后货到后担忧一个月后货到后 所需求保证金：所需求保证金： 价钱下跌价钱下跌 5000吨吨 *5%*2250元元/吨吨=56万万 - 7月月 2130 2140 卖出现货卖出现货5000吨少赚吨少赚 买入平仓期货合约赢利买入平仓期货合约赢利: (22302130)*5000=50万万 (22502140)*5000=55万万 - 两者相抵，大致弥补因价钱下跌呵斥的损失，从而有两者相抵，大致弥补因价钱下跌呵斥的损失，从而有效锁定了运营利润。效锁定了运营利润。黑龙江某农场卖期保值案例黑龙江某农场卖期保值案例 98年

9、底该农场收获年底该农场收获3万吨大豆，产地卖出价钱万吨大豆，产地卖出价钱为：为：0.95元元/斤。斤。 第二年决议增播种第二年决议增播种3万吨大豆到万吨大豆到6万吨，并于万吨，并于99年年5月份在月份在DCE做了做了3000张张2000年年1月份大豆合月份大豆合约，卖出价钱为：约，卖出价钱为：2150元元/吨。吨。 99年年7月大豆期货价钱为月大豆期货价钱为1800元元/吨吨,该农场在该该农场在该价位及时平仓。价位及时平仓。 2000年年1月黑龙江现货价钱回落至月黑龙江现货价钱回落至0.85元元/斤，斤，该农厂在龙江销售现货该农厂在龙江销售现货6万吨。万吨。套期保值结果套期保值结果 99年预期

10、利润减少了：年预期利润减少了： 6万吨万吨*(0.95-0.85)元元/斤斤*2000=120万万 套保利润：套保利润： 2150-1800元元/吨吨*3万吨万吨=105万万套期保值期货操作事项套期保值期货操作事项 (1)(1)、套期保值不等于实物交割、套期保值不等于实物交割 (2)(2)、应确定他的目的利润与目的价钱、应确定他的目的利润与目的价钱 (3)(3)、操作时、操作时, ,应严厉遵照套期保值买卖应严厉遵照套期保值买卖的四个根本特征和原那么的四个根本特征和原那么, ,即买卖方向相即买卖方向相反，商品种类一样反，商品种类一样, ,商品数量一样，月份商品数量一样，月份一样等一样等 (4)(4)、应了解他选择的期货合约的规范化、应了解他选择的期货合约的规范化规定规定套期保值功能的局限性套期保值功能的局限性 基差的变化. 期货商品的数量无法完全与需求进展保值的商品数量完全相等. 替代商品期货价钱和现货商品价钱之间相互关联程度不很强.套期保值期货操作事项套期保值期货操作事项 防御特征 套期保值不一定可以获取厚利,作为套期保值者,最大的目的是保值,是在转移价钱风险后而专心努力于运营,获取正常运营利润. 套期保值的本钱套期保值的本钱 1、利息本钱 2、交割本钱交割大豆注册仓单费用交割大豆注册仓单费用 交割手续费费交割手续