资本市场与企业成长

1、会计学1资本市场与企业成长资本市场与企业成长Mergers & AcquisitionsRestructuresFollow-OnsIPOGrowth CapitalVCPublic Capital MarketsHejunTalents：key PlayersStart-up(Angel -4F)Private Capital Markets HejunTalents：Start-up！Pre-IPOConvertiblesBlue-PHA ？ Mergers & AcquisitionsRestructuresFollow-OnsIPOGrowth CapitalVCSta

2、rt-Up(Angel -4F)独角兽（估值过10亿美元的创业公司）：2003-2013年十年间，全球只产生了39家独角兽公司，但到去年“独角兽”数量达到了131家（二级市场可能要花未来十年的时间来消化它们）。目前最当红的独角兽，是谁？Pre-IPOConvertibles滴滴：2012年7月接受天使投资，然后六轮融资，烧钱血拼快的，每一次融资都是生死线；2015年合并快的，后又进行几次融资；创业四年累计融资102亿美元；今年8月合并Uber中国（占中国专车市场份额的93），估值达到350亿美元（互联网大并购：滴滴优步、58赶集、美团点评、携程去哪儿）。滴滴投资了几乎全世界的打车应用，比如东南

3、亚的Grab，印度的Ola，美国的Lyft。程维其人： 1983年生，江西人，洗脚店-阿里-滴滴，好读战争史，尤喜井冈山故事。Mergers & AcquisitionsRestructuresFollow-OnsIPOGrowth CapitalVC商业评论：滴滴优布合并，你怎么看？滴滴这样的公司，会存在哪些问题？最大的威胁是什么？前景如何？最新说法：滴滴已死。一个说法：比房地产泡沫更大的是创业估值。Start-Up(Angel -4F)Pre-IPOConvertibles铁路的诞生：17世纪中期，采矿工人发现，把货车放在铁轨上，牲口可以拉动比平时多得多的货物。这一发现没有在矿山之

4、外的地区得到应用，直到出现了比马更强大的牵引动力。瓦特的旋转式蒸汽机技术在1784年日趋成熟时，工程师们开始思考如何在铁轨上把蒸汽机和马车车厢结合到一起工作。但是，当时瓦特设计的蒸汽机每分钟只有12转，连蒸汽机自身都推不动，更不用说拉东西了。18-19世纪之交，英国的Richard Trevithick和美国的Oliver Evans分别独立发明了高压蒸汽机，瓦特的蒸汽机用蒸汽推动活塞，然后利用真空吸力使活塞回到原位，而Trevithick和Evans的蒸汽机则全部使用蒸汽来回推动活塞，所产生的压强可以远高于瓦特蒸汽机。高压蒸汽机技术的出现，解决了牵引动力问题，使得铁路运输变得可能。大产业时代

5、。 课前秀：回望一段产业史 课前秀：回望一段产业史 课前秀：回望一段产业史 课前秀：回望一段产业史产业发展曲线市值增长曲线企业产融互动示意图IIIIII一个企业的产业发展曲线：从0起步，一步步增长，增长曲线越来越平缓，直到最后走向衰落。持续成功的企业，是在前一轮增长走向衰退之前，开始布局下一轮的增长基础（产品、产业及其对应的资源与能力），等到前一轮增长乏力或衰退的时候，新一轮增长已经接力（蓄势待发或步步为营），后一轮增长站在前一轮增长积累的资源和能力基础上，走得更高更强如此形成增长周期的接力。市值增长曲线：一开始平缓，随着企业业绩不断得到验证，市值增长曲线开始变得陡峭，而且越来越陡直至估值过度

6、。市值的陡升和高估，往往成为产业走出下一波的制空力量和核打击能力（资金、并购、平台能力、品牌、士气、人才、资源整合能力、风险承受能力等）。产融互动：没有市值制空，往往走不出新一波的产业增长或走得很艰苦。没有产业第二波、第三波、第四波的反复验证，市值也无法维持陡峭增长或高估值，制空终将落空。持续成功的企业，应该是产业和市值两条曲线的不离不弃、形影相吊、相生互动、螺旋上升。产业发展曲线市值增长曲线A公司发展曲线IIIIII这不是个别现象，是普遍问题。经世济用的经济学管理学：究竟应该关心什么？产业发展曲线市值增长曲线企业发展曲线IIIIII23 幼教行业：想说不爱你不容易。 威创幼教的产业战略：万园

7、计划 幼教产业链幼教产业生态（为了孩子的一切，一切为了孩子），成为世界第一的幼教产业集团。 威创的资本运作：融资；并购；人才和团队（股权激励，按解锁条件，2016、17、18年的净利润分别不低于1.8亿元、3.6亿元、6亿元）。 假如威创不是上市公司怎么转型？凭啥竞争？ 假如下一轮资本市场牛市周期到来该当如何？ 幼教行业的就业与事业：经营人才、管理人才、金融人才、互联网大数据人才、幼教教师、幼儿园园长，人才当向这里去！ Our Point：资本市场与企业成长！ 24v 金证简史：1998年，捷意和新华威合并成立金证，四个老板都是理工男、研发起家。初心是“立足高科技、服务金融业”，主营券商软件，

8、开疆扩土，业务得到快速发展。2003年上交所上市，正值漫漫熊市，券商投资萎缩，迫于业绩指标，金证尝试往多元化发展，经过5年探索，多元化效果不佳，金证发现只有专注、专业才能找到自己的价值，2009年确定选择专注与专业、坚持与坚韧，回归金融IT主业。v 金证IPO募资2.36亿元，后续十年没有再融资，没有规模并购，IPO融资直至2009年才用完，股价十年涨了1倍，四大股东平均持有市值2亿元左右（这些都是公开信息）。v 2012年，金证董事长和董秘（今天的赵剑院长和王凯老师）参加和君商学院的课堂听课，次日面谈，达成合作，金证引进和君咨询做战略规划。v 和君为金证服务的主要内容： 1、导入三大思想：产

9、融互动的经营思想、平台化公司的管理思想、云计算和大数据的产业思想； 2、梳理所涉产业、定位业务结构，收缩和剥离多元化业务； 3、判断资本市场周期，确立百亿市值目标，明确资本运作计划。25262728业务和商业模式升级：1.0软件+服务，2.0共享业务流量收费，3.0科技金融云服务业绩：人员、股本、资产、收入、利润1490 人From 2011 公司员工人数增长，2015年末研发人员达2410人5020 人TO 2015 2.6 亿股From 2011 8.35 亿股TO 2015 股本11 亿From 2011 30 亿TO 2015 总资产18 亿From 2011 26.1 亿TO 201

10、5 营业收入0.53 亿From 2011 2.55 亿TO 2015 净利润金证这五年：资本维度市值：从18亿元到780亿元到250亿元引进战略股东：平安集团投资20亿元，成为金证战略股东，占股7%左右，落实互联网金融战略并购：5.3亿并购北京联龙博通，进入手机银行；增资控股人谷科技，拓展银行领域融资：2亿元；拟？多亿金证股份这五年：2011-2016301010年年涨幅（涨幅（% %）主题理主题理由由5 5年年涨幅（涨幅（% %）主题理由主题理由3 3年年涨幅（涨幅（% %）主题理由主题理由1 1年年涨幅（涨幅（% %）主题理由主题理由华夏幸福华夏幸福9,468.91 9,468.91 借

11、壳产借壳产业成长业成长华夏幸福华夏幸福1,706.771,706.77借壳产业成借壳产业成长长银之杰银之杰2,213.622,213.62互联网金融互联网金融产业并购产业并购易尚展示易尚展示1,122.771,122.77新股新股vrvr三安光电三安光电8,182.18 8,182.18 并购并购重组重组暴风科技暴风科技1,705.831,705.83新股互联网新股互联网并购并购同花顺同花顺2,085.992,085.99互联网金融互联网金融万里石万里石720.30720.30新股新股恒生电子恒生电子6,353.30 6,353.30 并购并购重组互重组互联网金融联网金融华数传媒华数传媒1,6

12、06.231,606.23资产重组三资产重组三网融合网融合龙生股份龙生股份1,775.951,775.95借壳借壳信息发展信息发展717.26717.26新股物联新股物联网网金证股份金证股份5,796.39 5,796.39 互联网金互联网金融融网宿科技网宿科技1,569.651,569.65超级成长云超级成长云计算计算暴风科技暴风科技1,705.831,705.83新股互联网新股互联网产业并购产业并购浙江金科浙江金科714.33714.33新股新股长春高新长春高新3,961.48 3,961.48 生物医疗生物医疗孵化孵化乐视网乐视网1,450.111,450.11并购重组互并购重组互联网生

13、态联网生态联络互动联络互动1,663.821,663.82借壳借壳& &并购并购先导智能先导智能647.44647.44新股新股中鼎股份中鼎股份3,520.95 3,520.95 并购并购重组重组旋极信息旋极信息1,436.251,436.25军工信息化军工信息化并购重组并购重组东方财富东方财富1,428.251,428.25并购重组并购重组创业软件创业软件637.99637.99新股医疗新股医疗信息化信息化中天城投中天城投3,500.98 3,500.98 并购并购重组重组金证股份金证股份1,315.901,315.90并购重组并购重组金证股份金证股份1,196.381,19

14、6.38并购重组并购重组乐凯新材乐凯新材630.29630.29新股新股中航资本中航资本3,497.43 3,497.43 并购并购重组重组东方财富东方财富1,248.711,248.71并购重组并购重组旋极信息旋极信息1,190.201,190.20并购重组并购重组清水源清水源597.69597.69新股新股仁和药业仁和药业3,477.44 3,477.44 医药产医药产业并购业并购恒立实业恒立实业1,212.501,212.50破产重组破产重组奋达科技奋达科技1,189.361,189.36并购重组并购重组鲍斯股份鲍斯股份581.62581.62新股新股中恒集团中恒集团3,445.14 3

15、,445.14 新药研发新药研发跨界并跨界并购购易尚展示易尚展示1,122.771,122.77新股新股vrvr易尚展示易尚展示1,122.771,122.77新股新股vrvr协鑫集成协鑫集成579.50579.50并购重组并购重组27A股市值成长前十股票代码：600446，总部位于行业壁垒：20多年金融IT服务经历技术壁垒：中国软件自主品牌企业20强集团成员分布多地：北方金证上海金证齐普生 金证财富融汇通金金智维成都金证金证前海金微蓝丽海弘金金证事业，呼唤人才广东 深圳v 和君商学院九届开学典礼（深圳场），金证董事长、东南学院院长赵剑致辞： 2012年，金证引入和君进行战略梳理与规划，对金证

16、的使命、愿景和价值观进行了系统的梳理与澄清，从此金证也走上了发展的快车道。金证对内平台化发展，对外收购兼并，积极探索业务从1.0到3.0的升级转型，做强了金证、做大了市值，同时金证业务层级更加完整、业务覆盖更加全面、成为互联网金融龙头企业。 现在，我们用最大的诚意、最坚决的投入与和君共建东南学院，我把它看作金证的第四次发展。“二十一世纪什么最贵？人才最贵”。王明夫先生也说“大争之世，一切的竞争都化为人才之争”，认为“一切要回到人才、服务于人才”，金证的二次腾飞要以人才为本。东南学院的学生，根正苗红、视野开阔、有梦想、有行动，假以平台和机会，发展不可限量。我希望，在这里我们可以打造这样一个人才的

17、平台、思想的平台、实践的平台，继续我们的使命，为中国金融事业的发展持续贡献我们的力量！ 最后，用一句话与在座的各位共勉：坚持、坚韧，专注、专业，不忘初心、不辱使命、不畏将来！ 说到乐视你想到什么？2004年创建乐视网2007年率先实现盈利2008年成立乐视影业2009年推出第一款乐视TV2010年IPO，上市2012-2013年提出“平台+内容+终端+应用”生态模式2014年乐视汽车、乐视云、乐视体育创立2015年乐视移动、乐视音乐、乐意智能科技2016年硬件免费品牌升级（启用）易到用车手机、电视、汽车、VR跨界发布leSEE 首款概念车视频网站正版上市电视生态协同化反开放 说到乐视你想到什么

18、？共享生态世界世界往东，我们往西打破边界，生态化反贾布斯硬件免费让用户疯狂的产品，需要让用户疯狂的价格产业链垂直整合必将战胜专业化分工极致颠覆乐视生态和超级电视就是标杆，欢迎来挑战让别人嘲笑他们的嘲笑，我们会坚持我们的坚持产融互动的微观视角：乐视市值1000亿意味着什么产融互动的微观视角：乐视市值1000亿意味着什么2010.8.12 首发，市值43亿元2011.8.4 投资东阳九天影视传播有限公司，并向乐视网天津信息技术有限公司增资，和土豆成立合资公司等，丰富影视版权，发展版权分销2012.3.23 试水自制剧、微电影的制作，增强影视资源自产能力2012.12.7 设立乐视网络视听产业基地，

19、建立视听产业整合平台；推出乐视盒子2013.5.7推出超级电视2013.9.30 定向增发融资收购甄嬛传制作发行公司东阳花儿影视，整合上游电视剧制作及发行领域资源2014.1.29 设立体育产业运营平台及云视频开放平台业务2014.7.23 与重庆广电达成战略合作，试图新设公司取得牌照进行互联网电视业务2014.12.23推出管理层增持计划2015年4月14日召开产品发布会，拟正式推出移动智能终端设备“乐视超级手机” 2016.5月乐视网公告计划将乐视影业并入。2015.9.23 乐视网定增48亿获得通过。2016.9.20第一期员工持股计划增持股票2016.5.11日，乐视致新购买TCL多媒

20、体股票20%。目前市值873亿内容电视电视剧体育电视手机盒子2016定增影视电视乐视上市六年：市值从43亿上涨到879亿，涨幅21倍，股价年复合增速64%，创业板第二大市值公司（仅次于温氏股份），高峰时期超1500亿，涨幅31倍，一度跻身中国市值排名前五大的互联网公司，2015年救市的风向标乐视是怎样一家公司？他在产业上做对了什么？是什么支撑了乐视的千亿市值？第一场战役：从二流视频网站到围绕内容的视频产业链一体化公司第二场战役：推出乐视电视和乐视盒子，剑指广电网络第三场战役：正式推出平台化战略乐视的三场产业战役乐视报表策略版权摊销比例低 乐视财务报表拆解。市值手机电视汽车乐视云体育电商VR互联

21、网金融乐视影业首轮融资5.3亿美金，上市公司占股10%2013年融资3.37亿，2015年亏损7.3亿，上市公司占股58%首轮融资10.8亿美金，预计投入人民币200亿，上市公司不占股首轮融资10亿，上市公司占股50%首轮融资8亿，B轮融资80亿，上市公司占股10%计划融资3亿A轮融资2亿，B轮3.4亿，计划并入上市公司几大业务板块：以汽车板块为例，莫干山三个汽车厂，累计投入就超200亿，美国硅谷的研发基底一个月1亿美金；各版块累积融资将近240亿；上市公司层面：上市融资7亿；收购花儿影视配套募资12亿；2015年贾跃亭减持57亿，贾跃亭姐姐减持15亿，其中39亿借给上市公司；2016年7月，

22、定增48亿；收购乐视影业配套募资50亿；乐视网招募的明星团队v 重新回顾一下和君的这些文字：v 市值是一种企业生存方式和成长机制，估值溢价水平是企业的核心竞争优势；v 市值是企业竞争的制空权：谁在市值上失势，谁就将迟早在竞争中败北；v 市值是企业支付能力的发钞权：谁更擅用这个权利，谁就将在竞争中赢得先机。v 总结来看：这个时代的产业机遇和A股的游戏规则，给了贾跃亭做万亿市值的互联网生态帝国的产业梦；与传统的基于资源能力的战略设计不同，乐视战略完全是以终为始、长驱直入、直取中原的打法，围绕着多个产业生态和一家上市公司平台做巨量级的产融互动。v 不管未来乐视的成败如何，这份舍我其谁、敢当人先的勇气

23、和胆魄，构建生态的战略立意、以及这场大级别的产融跋涉，都足够让我们给贾跃亭一份敬意。v 请问在做各位，如果资本市场也给你1000亿市值，对你意味着什么？你可以做什么梦？v 如果资本市场给和君商学市值1000亿呢？和君商学院将会建设成啥样啊？乐视市值千亿意味着什么 二、体系：资本市场与企业成长金融市场资本市场（长钱）货币市场（短钱）企业采购研发生产营销并购投资产业市场企业A企业X 企业B企业C金融市场资本市场（长钱）货币市场（短钱）产业部门采购研发生产营销并购投资产业市场产业A产业X 产业B产业C全球金融市场资本市场（长钱）货币市场（短钱）国家采购研发生产营销并购投资产业市场国家A国家X 国家B国家Cp资本市场p产生市值资本p产品市场p产生利润企业经营升级的必由之路：从产品经营到资本经营资本经营的正见与正道：产融互动、产业与资本的良性循环融端关键词（资本市场）：标准、融资、并购、证券支付企业的修炼：明道、取势、优术产业和君同行，人生风景Mergers & AcquisitionsRestructuresFollow-OnsIPOGrowth