各种债务融资工具比较

1、名称合格发行人主管部门期限、利率及规模资金用途发行条件企业债中央政府部门所属机构（国后独资/国后控股企业）PS:另说为非上市公司、企业国家发改委（审批年内发完）3个月10年小局于同期银行存款利率的40%不彳M10亿主要限制在固定资产投资和技术革新改造方卸，并与政府部门审批的项目直接相联。1、发债前连续三年盈利，所筹资金用途符合国家产业政策。2、累计债券余额不超过公司净资产额的40%;最近三企业债发行定向宽松保障房债券逆势放量年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息。3、发债用于技改项目的，发行总额不得超过其投资总额的30%;卅于基建项目的不超过20%。4、取得公司董事会或市国资委同意申请发行

2、债券的决定。利率水平市场招标（2006年下半年至2007年上半年发行的10年期利率一般在4.2%-4.8%之间债券期限一般为5年以上，以10年和20年居多付息方式一年一次发行规模（相互占用额度）不超过71资产40%,不超过项目投资总额的60%,不低于10亿元发行对象境内机构均可购买（国家法律、法规禁止购买者除外）公司债股份有FM公司/有限责任公司中国证监会（一次核准，5-10年（38年）主要用途包括固定资产投资、技术更1、企业性质：上市公司。2、规模：现由于申报企业多，实际操作中企业净资产应多次发行）利率较同期银行贷款低约两个百分点左右。发行费用主要包括保荐及承销费用、审计师费用、律师费用、资

3、信评级费用、发行推介费用、信息披露费用等。从已发行的公司债来看，发行费用一般不超过筹资金额的2%（每年均摊0.2%左右）。净资产的40%（一不低于1200万和2400万元）新改造、改善公司资金来源的结构、调整公司资产结构、降低公司财务成本、支持公司并购和资产重组等等在15亿元以上。3、盈利：2007年前二个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息。4、评级：经资信评级机构评级，债券信用级别良好。5、募集资金投向：由公司根据经营需要确定，筹集资金可用于固定资产投资、技术更新改造、调整公司负债结构、偿还银行贷款、补充流动资金、支持公司并购和资产重组等等。6、担保：发债企业需由金融机构或

4、上级母公司（主要投资主体）提供担保。并购重组私募债股份有FM公司/有限责任公司（非上市公沪深交易所及证券业协会备暂无明确规定用于支持并购重组活动，包括但/、限（一）发行人是中国境内注册的有限责任公司或股份有限公司，暂不包括沪深交易所上市公司；司）暂无明确规定（目前国内一首单并购重组私募债发行利率为7.50%）发行规模/、会受净资产的40%的限制，但用于并购重组的资金占总募集资金比重需不低于80%重组款项、偿还并购重组贷款等（二）募集资金用于支持并购重组活动，包括但不限于支付并购重组款项、偿还并购重组贷款等；（三）发行利率/、得超过同期银行贷款基准利率的4倍；（四）中国证监会、证券业协会规定的其

5、他条件；（五）并购重组私募债券在报价系统发行或转让后，持有同期债券的合格投资者合计不得超过200人。中小企业私募债未上市中小微型企业以非公开方式发行的公司债券。试点期间，符合工信部关于印发中小企业划型标准规定的通知的未上市非房地产、金融类的有限责任公司或股份有限公司，只要发行利率不超过同期银行贷款基准利率沪深交易所备暂定一年以上不超过同期贷款基准利率三倍暂无明确规定中小企业私募债的募集资金用途不作限制，募集资金用途偏于灵活。可用来直接偿还债务或补充营运资金，不需要限定为固定资产投资项目。中小企业私募债发行规模不受净资产的40%的限制。需提交最近两年经审计财务报告，但对财务报告中的利润情况尢要求

6、，不受年均可分配利润不少于公司债券1年的利息的限制。的3倍，并且期限在1年（含）以上，可以发行中小企业私募债券。城投债地方融资平台（涵盖了大部分企业债和少部分非金融企业债务融资工具）见企业债及非金融企业债务融资工具见企业债及非金融企业债务融资工具见企业债及非金融企业债务融资工具见企业债及非金融企业债务融资工具产业债地方融资平台（去掉了城投债部分的信用债）见企业债及非金融企业债务融资工具见企业债及非金融企业债务融资工具见企业债及非金融企业债务融资工具见企业债及非金融企业债务融资工具非金融企业债务融资工具具有法人资格的非金融企业中国人民银行（交易商协会）企业在注册有效期内可一次发行或分期发行债务融

7、资工具，企业应在注册后2个月内完成首期发行。企业中期票据2-10年，以5年为主短期融资券一年以内以市场方式确定待偿还余额不得超过净资产的40%。无明确要求（应用于企业生产经营活动）1、短期融资券/中票待偿还余额2、募集资金用于生产经营如分期发行，后续发行应提前2个工作日问交易商协会备案。名称特点企业债1、而企业由发改委审批发行，但债券全称也叫201X年XXX公司公司债券。2、企业债募集资金的用途主要限制在固定资产投资和技术革新改造方面，并与政府部门的审批项目直接相关。3、我国企业债券的信用来源，不仅通过国有”即国有企业和国有控股企业等）机制贯彻了政府信用，而且通过行政强制落实担保机制，实际信用

8、级别与其他政府债券大同小异。4、按照企业债券的内控指标，每只企业债券的发债数额大多不彳氐于10亿元，因此，可发债企业只能集中于少数大型企业。5、我国企业债发行中，发债由国家发改委和国务院审批，要求银行予以担保；一旦债券发行，审批部门则不再对发债主体的信息披露和市场行为进行监管.企业债的发行受到行政机制的严格控制，每年的发行额远低于国债、央行票据和金融债券，也明显低于股票的融资额。公司债公司债是指资金需求者（发行公司）发行债务凭证予资金供给者约定其票面利息计付及本金之偿还方式此债务凭证即为公司债代表发行公司之负债于该公司债存续期间内不论其获利情况如何均需依发行条件按时支付一定金额或比率之利息并依

9、约按按额偿还本金公司债是一种风险和收益均介于国债与股票之间的投资品种适合有保值增值强烈需求且又不愿意承担过大市场风险的投资者在一些发达国家公司债的个人投资者所占比例已达到了左右在市场资金充裕而股市风险日益积聚的今天公司债的推出无疑将吸引大量稳健型投资者除了具有债券的偿还性流通性安全性收益性等共同特征以外还有其自身独有的特点：首先公司债券对发行利率没有限制公司债券发行试点办法对利率无规定在升息周期中公司债在票面利率的设计上具后更为广阔的创新空间；其次发行条件宽松和股票不同发行公司债券对发行公司并无连续三年盈利的要求条件更为宽松当然在债券余额比例上有要求至于可分配利润方面的规定对于多数上市公司而言

10、门槛并不高；第三发行时间更为宽泛可以分期发行公司债券发行试点办法第二4条规定发行公司债券可以申请一次核准分期发行自中国证监会核准发行之日起公司应在六个月内首期发行剩余数量应当在二十四个月内发行完毕；第四，可以免担保，更可以跨市交易，既可以在银行间市场交易流通，又可以在上交所或深交所上市。并购重组私募债中小企业私募债降低融资成本银行信贷规模进一步收紧，发行债券可以拓宽企业融资渠道，改善企业融资环境。通过发行中小企业私募债，有助于解决中小企业融资难、综合融资成本高的问题。有助于解决部分中小企业银行贷款短贷长用，使用期限不匹配的问题。增加直接融资渠道，有助于在经济形势和自身情况未明时保持债务融资资金

11、的稳定性。发行审批便捷中小企业私募债在发行审核上率先实施备案”制度，接受材料至获取备案同意书的时间周期在10个工作日内。私募债规模占净资产的比例未作限制，筹资规模可按企业需要自主决定。在发行条款设置上，期限可以分为中短期（13年）、中长期（58年）、长期（1015年）。债券还可以设置附赎回权、上调票面利率选择权等期权条款，还可分期发行。在增信机制设计上，可为第二方担保、抵押/质押担保等，也可以设计认股权证等。资金用途灵活中小企业私募债没有对募集资金进行明确约定，资金使用的监管较松，发行人可根据自身业务需要设定合理的募集资金用途。允许中小企业私募债的募集资金全额卅于偿还贷款、补充营运资金，若公司

12、需要，也可卅于募投项目投资、股权收购等方回。提升市场影响因中小企业私募债的合格投资者范围较广，包括理财产品、专户、证券公司都可以投资，因而债券发行期间的推介、公告与投资者的交流中可以有效的提升企业的形象。债券的成功发行显示了发行人的整体实力，债券的挂牌转让交易也会进一步为发行人树立资本市场形象。私募债也有助于企业在监管部门处提前树立良好印象，为企业未来上市等具他融资安排创造条件。城投债一、尽管募集资金通常投向资本密集、投资回报期长、具有公共物品性质的市政项目，但从债券的立项到设计、审批到发行、流通到清偿则完全套用企业债的运作模式，实际上是地方政府借企业的壳，实现其筹集市政建设资金的目的。二、地

13、方政府一方面在债券发行计划上给予发行企业极大倾斜，另一方面为发债主体提供诸如隐形担保、开发许可和税收优惠等各种政策，一旦出现兑付问题，地方政府具有强烈责任代为偿还，因此城投债的发行具有很强的政府痕迹。产业债产业债相较于城投债而言，具有自主经营能力强，盈利能力及现金流产生能力强，对政府及政策依赖性较弱的特点，受货币政策以及宏观经济环境的影响相对较弱，有更好的风险收益比，也可回避地方政府债务等敏感问题。非金融企业债务融资工具债券融资工具发行对象为银行间债券市场的机构投资者，包括银行、证券公司、保险资产管理公司、基金公司等；债券融资工具发行参与方包括主承销商、评级公司、增信机构、审计师事务所、律师事务所等中介服务机构，需要对