岭院宏观经济学16宏观经济政策实践

1、2022-4-291第十六章第十六章 宏观经济政策实践宏观经济政策实践n t t、g g、m m是药，是药，c c、i i是药引，宏观经济政策是药方。是药引，宏观经济政策是药方。要点：要点：n一、宏观经济政策简介：一、宏观经济政策简介：n 财政政策手段，对财政政策手段，对IS-LM的影响；的影响；n 货币政策手段，对货币政策手段，对IS-LM的影响的影响n二、政策目标二、政策目标n三、财政政策工具，自动稳定与逆向行事，政策三、财政政策工具，自动稳定与逆向行事，政策评价评价n四、金融系统，货币政策工具，货币政策评价四、金融系统，货币政策工具，货币政策评价n五、宏观经济理论流派及其政策主张五、宏观

2、经济理论流派及其政策主张2022-4-292 第一节第一节 经济政策概述经济政策概述 一、政策目标一、政策目标（一）（一）充分就业充分就业（二）价格稳定：不出现严重的通货膨胀和通货紧缩（二）价格稳定：不出现严重的通货膨胀和通货紧缩（三）经济持续、均衡增长（三）经济持续、均衡增长（四）国际收支平衡（四）国际收支平衡 二、二、政策工具政策工具：达到目标的手段：达到目标的手段 三、政策及理论的演变三、政策及理论的演变 大致分为四个阶段大致分为四个阶段四大目标的内在矛盾：p充分就业不利于物价稳定。p充分就业有利于经济增长，却不利于国际收支平衡。居民有钱后购买外国商品，会形成逆差压力。p经济增长不利于物

3、价稳定。2022-4-293目标之一目标之一 充分就业充分就业1 1、失业：、失业：（1 1）含义：在一定年龄范围内，愿意工作而没有工作，）含义：在一定年龄范围内，愿意工作而没有工作，并且正在积极寻找工作的人所处的状态。并且正在积极寻找工作的人所处的状态。（2 2）分类：）分类：A A、自然失业：在经济的动态变动过程中，由于某些难以避免、自然失业：在经济的动态变动过程中，由于某些难以避免的原因而造成的失业。的原因而造成的失业。B B、非自愿失业：愿意接受现有工资水平，但仍找不到工作。、非自愿失业：愿意接受现有工资水平，但仍找不到工作。C C、周期性失业：由于有效需求不足造成的失业，属于非自愿、

4、周期性失业：由于有效需求不足造成的失业，属于非自愿失业，存在于经济周期的衰退与萧条阶段。失业，存在于经济周期的衰退与萧条阶段。D D、隐蔽失业：表面上有工作，实际上对生产并没有做出贡献、隐蔽失业：表面上有工作，实际上对生产并没有做出贡献的人所处的就业状态。其边际生产力为零。的人所处的就业状态。其边际生产力为零。（3 3）影响：）影响：A A、对个人对个人B B、对社会对社会2 2、充分就业充分就业：几种：几种状态状态2022-4-294失业对个人的影响失业对个人的影响自愿失业，带来闲暇享受或者寻找到更适合自己的工作自愿失业，带来闲暇享受或者寻找到更适合自己的工作非自愿失业，使收入减少，生活水平

5、下降非自愿失业，使收入减少，生活水平下降失业对个人的影响失业对个人的影响不同事件引起的紧张感（美国）不同事件引起的紧张感（美国）事件事件紧张程度紧张程度事件事件紧张程度紧张程度配偶死亡配偶死亡100100解雇解雇4040入狱入狱6666学业不良被迫学业不良被迫辍学辍学3737失去工作失去工作4949孩子离家孩子离家2929亲密朋友死亡亲密朋友死亡4747工作条件变化工作条件变化20202022-4-295失业失业对社会的影响对社会的影响n政府要增加福利支出，造成财政困难n影响社会稳定n使实际GDP减少（1）一切生产要素都有机会以自己愿意的报酬参加生产（2）消灭了周期性失业，允许自然失业存在（3

6、）空缺职位等于寻找工作的人数2022-4-296政策工具政策工具（一）需求管理：管理总需求（一）需求管理：管理总需求1 1、源：、源：2020世纪世纪3030年代大萧条，年代大萧条，ADAD不足不足2 2、代表：凯恩斯、代表：凯恩斯3 3、目标：治理失业和通货膨胀、目标：治理失业和通货膨胀4 4、工具：财政与货币政策、工具：财政与货币政策（二）供给管理：管理（二）供给管理：管理ASAS1 1、源：、源：2020世纪世纪7070年代石油价格大幅度上升年代石油价格大幅度上升2 2、工具：、工具：（1 1）收入政策：控制工资与物价）收入政策：控制工资与物价（2 2）人力政策：改善劳动力市场状况）人力

7、政策：改善劳动力市场状况（3 3）经济增长政策：促进经济增长）经济增长政策：促进经济增长（三）国际经济政策（三）国际经济政策国际贸易和国际金融政策国际贸易和国际金融政策2022-4-297宏观经济政策的四个阶段宏观经济政策的四个阶段 （一）（一）20世纪世纪30年代二次大战前夕：试验时期年代二次大战前夕：试验时期 理论依据：理论依据：通论通论 目标：摆脱危机目标：摆脱危机 最成功的例子：罗斯福新政（最成功的例子：罗斯福新政（new deal） （二）二次大战后（二）二次大战后20世纪世纪60年代末：新时期年代末：新时期 理论依据：凯恩斯主义，理论依据：凯恩斯主义，“官方经济学官方经济学” 目标

8、：充分就业与经济繁荣目标：充分就业与经济繁荣 工具：财政与货币政策工具：财政与货币政策 案例：案例：1944年英国年英国就业政策白皮书就业政策白皮书/1946年美国年美国就业法就业法 （ 三）三）70年代初年代初1992年：第三阶段年：第三阶段 理论依据：自由放任思想复兴，凯恩斯主义失宠理论依据：自由放任思想复兴，凯恩斯主义失宠 目标：四个目标：四个 特征：经济政策自由化与多样化，如货币学派、供给学派并存特征：经济政策自由化与多样化，如货币学派、供给学派并存 典型：典型：1978年美国年美国充分就业和平衡增长法充分就业和平衡增长法/里根经济学里根经济学 （四）（四）1993年年2000年：年：

9、克林顿经济学克林顿经济学，凯恩斯主义，凯恩斯主义“疑似疑似” 复兴复兴2022-4-298第二节第二节 财政政策财政政策 涉及涉及g g、t t和公债和公债一、构成：一、构成：（一）财政支出政策（一）财政支出政策1 1、政府对商品和劳务的购买：、政府对商品和劳务的购买：G G。2 2、转移支付：、转移支付：TRTR（二）税收政策（二）税收政策税收结构：税收结构：直接税类，间接税类税率结构：税率结构：定额税，比例税，累进税n累进税制下，累进税制下，可以起到自动稳定的作用（三）公债（三）公债（Public Debts)Public Debts)内债，为了弥补财政赤字而发。内债，为了弥补财政赤字而发

10、。2022-4-299公债公债1 1、运作：政府向本国居民、企业、金融机构发行的债券。、运作：政府向本国居民、企业、金融机构发行的债券。债权人债权人公众；债务人公众；债务人政府政府2 2、分类：按偿还期限划分、分类：按偿还期限划分（1 1）短期公债：）短期公债：3 3个月、个月、6 6个月、个月、1 1年年（2 2）中期公债：）中期公债：1 15 5年年（3 3）长期公债：）长期公债：5 5年以上，年以上，4040年，永久年，永久3 3、公债哲学：公债存在的必要性和可行性：公债哲学、公债哲学：公债存在的必要性和可行性：公债哲学（1 1）自己欠自己的债，不构成债务负担。）自己欠自己的债，不构成债

11、务负担。（2 2）政府政权稳定，所以债务偿还有保证。）政府政权稳定，所以债务偿还有保证。（3 3）债务用于发展经济，使政府有能力偿还债务。）债务用于发展经济，使政府有能力偿还债务。2022-4-2910二、财政政策的运用二、财政政策的运用（一）原则：逆经济风向行事（一）原则：逆经济风向行事 1 1、经济萧条时期，、经济萧条时期，ADAD不足，使用扩张性财政政策不足，使用扩张性财政政策（松政策），增加（松政策），增加G G，减少，减少T T，从而，从而ADAD增大，就业扩大增大，就业扩大2 2、经济繁荣时期，、经济繁荣时期，ADAD旺盛，使用紧缩性财政政策（紧政策），旺盛，使用紧缩性财政政策（紧

12、政策），增加增加T T、减少、减少G G，从而，从而ADAD下降，通货膨胀消失下降，通货膨胀消失（二）具体运用：斟酌使用的财政政策（二）具体运用：斟酌使用的财政政策1 1、经济萧条时期，采用、经济萧条时期，采用松政策松政策2 2、经济繁荣时期，采用紧政策、经济繁荣时期，采用紧政策（1 1）增加税收；（）增加税收；（2 2）减少政府）减少政府支出支出（三）（三）自动稳定器自动稳定器（Automatic Stabilizer)Automatic Stabilizer)工具自动发生作用，不需政府采取行动工具自动发生作用，不需政府采取行动（四）（四）功能财政功能财政周期平衡预算：政策的实施造成了周期平

13、衡预算：政策的实施造成了盈余或赤字的出现，怎么办？盈余或赤字的出现，怎么办？（五）（五）充分就业预算盈余充分就业预算盈余衡量财政政策类型的标准衡量财政政策类型的标准2022-4-2911n政府审时度势，斟酌使用，变动支出水平或税收，以稳定总需求水平，使之接近物价稳定的充分就业水平。斟酌使用的财政政策斟酌使用的财政政策n具体应用：逆经济风向而行。n补偿性财政政策：交替使用扩张性和紧缩性财政政策。补偿性财政政策：交替使用扩张性和紧缩性财政政策。或扩张或紧缩，斟酌使用，权衡使用。或扩张或紧缩，斟酌使用，权衡使用。松政策松政策(1)(1)减税减税（2 2）扩大）扩大政府支出政府支出ADDPI投资销售流

14、转税消费个人所得税投资公司所得税ADDPIAD消费转移支付政府购买支出消费收入就业投资公共工程支出2022-4-2912自动稳定器自动稳定器1 1、自动变动的税收：个人与公司所得税、自动变动的税收：个人与公司所得税萧条萧条个人与公司收入下降个人与公司收入下降符合纳税标准的符合纳税标准的主体自动减少、税率自动下降主体自动减少、税率自动下降政府税收自政府税收自动下降动下降消费消费、投资、投资ADAD2 2、政府转移支付：、政府转移支付：萧条萧条失业人数失业人数符合领取救济标准的人数符合领取救济标准的人数TRDPICADTRDPICAD3 3、农产品价格维持制度、农产品价格维持制度萧条，农产品价格萧

15、条，农产品价格政府收购政府收购农场主收农场主收入入C C、II繁荣，农产品价格繁荣，农产品价格政府抛售政府抛售农产品价农产品价格格避免经济过热避免经济过热2022-4-2913自动稳定的局限：由于政府支出中的转移支付乘数和税收乘数所产生的效果比一般自发性支出乘数所产生的效果小，尽管自动稳定器一直在起作用，但毕竟很有限，特别是对于剧烈波动的经济，自动稳定器更难以扭转。于是需要政府交替采用扩张性和紧缩性财政政策，我们把这样的财政政策称为“逆经济风向行事”或“相机抉择”的财政政策。w调节经济波动的第一道防线，适用于轻微经济波动。2022-4-2914周期平衡预算周期平衡预算1 1、功能财政：为了实现

16、充分就业，扩张性财政政策可能、功能财政：为了实现充分就业，扩张性财政政策可能导致财政赤字；为了抑制通货膨胀，紧缩性财政政策导致财政赤字；为了抑制通货膨胀，紧缩性财政政策可能导致预算盈余。但对之要处之泰然，不应为了追可能导致预算盈余。但对之要处之泰然，不应为了追求年度财政收支平衡而妨碍财政政策的正确制订和实求年度财政收支平衡而妨碍财政政策的正确制订和实行。行。2 2、周期平衡预算：、周期平衡预算：“处之泰然处之泰然”的资本（对比：年度平的资本（对比：年度平衡观）衡观）3 3、赤字财政政策：、赤字财政政策：“处之泰然处之泰然”的表现的表现具体操作：造成财政赤字后，政府委派财政部发行公具体操作：造成

17、财政赤字后，政府委派财政部发行公债，卖给中央银行；央行支付货币给财政部，财政债，卖给中央银行；央行支付货币给财政部，财政部用货币进行各项支出，刺激经济；银行在公开市部用货币进行各项支出，刺激经济；银行在公开市场买卖公债，调节经济场买卖公债，调节经济繁荣，财政盈余繁荣，财政盈余萧条，财政赤字萧条，财政赤字周期预算平衡周期预算平衡2022-4-2915充分就业的预算盈余充分就业的预算盈余p充分就业预算盈余BS*：潜在国民收入水平上，所产生的政府预算盈余。n实际预算盈余BS：以实际的国民收入水平来衡量预算状况。pBS*0，即充分就业预算赤字。作用：作用：1 1 从从BSBS* *判断应实行什么政策：

18、（判断应实行什么政策：（BSBS* *BSBS）0GDP0GDP* *GDPGDP00萧条，应进行扩张。萧条，应进行扩张。2 2 从从BSBS* *判断已经实行了什么政策：判断已经实行了什么政策：BSBS* *增加增加 t t增加增加实行的是紧缩性政策实行的是紧缩性政策)*(*GDPGDPtBSBSTRGGDPtBSTRGGDPtBS2022-4-2916三、财政政策的局限性三、财政政策的局限性1 市场经济条件下，政府投资与一般的社会投资所涉及的领域是完全不同的，主要集中在带有较强垄断性的、公共产品的生产领域。2 遇到以下因素，预期目标难以实现。（一）政治因素影响。大选、战争时期不能增税减支（

19、二）时滞的影响（Time Lag)：使政策收到相反效果1、认识时滞 2、行动时滞 3、影响时滞（三）利益集团阻挠：来自挤出效应（四）居民预期。如果他预期持续萧条，则刺激消费的政策无效。2022-4-2917第三节第三节 货币政策货币政策一、基础知识一、基础知识（一）（一）银行制度银行制度（二）（二）存款准备金制度存款准备金制度（三）（三）货币创造乘数货币创造乘数（四）（四）公开市场公开市场二、政策的运用二、政策的运用（一）（一）货币政策传导机制：货币供给是怎样影响总需求的？货币政策传导机制：货币供给是怎样影响总需求的？（二）（二）总原则总原则（三）（三）三大政策工具三大政策工具（四）（四）其他

20、措施其他措施三、三、局限性局限性2022-4-2918（一）银行制度（一）银行制度银行制度：为了促进货币和信用流通，以利于一国经济银行制度：为了促进货币和信用流通，以利于一国经济健康和稳定增长而建立起来的一套金融机构和规章体系。健康和稳定增长而建立起来的一套金融机构和规章体系。1 1、中央银行、中央银行(1)(1)发行的银行：垄断一国货币发行权发行的银行：垄断一国货币发行权（2 2）银行的银行：同商业银行进行业务往来）银行的银行：同商业银行进行业务往来（3 3）国家的银行：执行货币政策，监督其他银行）国家的银行：执行货币政策，监督其他银行2 2、商业银行、商业银行（1 1）负债业务：吸收存款）

21、负债业务：吸收存款（2 2）资产业务：发放贷款，投资购买债券）资产业务：发放贷款，投资购买债券（3 3）中间业务：代客结算）中间业务：代客结算3 3、其他金融机构、其他金融机构2022-4-2919（二）存款准备金制度（二）存款准备金制度1 1、准备金：、准备金：ReserveReserve商业银行在发放贷款之前，必须保留一定比商业银行在发放贷款之前，必须保留一定比例现金，以便支付给前来取款的客户。例现金，以便支付给前来取款的客户。吸收存款额准备金发放贷款额吸收存款额准备金发放贷款额2 2、法定准备率：、法定准备率：Required Reserve RateRequired Reserve R

22、ate由中央银行规定的准备金占商业银行全部存由中央银行规定的准备金占商业银行全部存款的比率。款的比率。r rd d吸收客户存款吸收客户存款贷款贷款银行银行留下准备金留下准备金2022-4-2920（三）货币创造乘数（三）货币创造乘数dr1最初存款最终存款dDrK11 1、货币创造乘数、货币创造乘数银行是如何创造银行是如何创造贷款贷款的的 2 2、前提：、前提：（1 1）商业银行无超额储备）商业银行无超额储备excess reserve,excess reserve,否则否则（2 2）银行客户不在手边保存现金）银行客户不在手边保存现金cash,cash,否则否则（3 3）考虑到非银行部门持有的通

23、货）考虑到非银行部门持有的通货cedDrrrK1cedcMrrrrK1Note：贷款乘数和货币乘数的区别edDrrK12022-4-2921银行是如何创造货币的？银行是如何创造货币的？客户银行存款额准备金贷出甲A1002080（贷给乙）乙B801664（贷给丙）丙C6412.851.2（贷给总额5001004002022-4-2922（四）公开市场（四）公开市场Open MarketOpen Market，又称金融市场，各种信用工具交，又称金融市场，各种信用工具交易的场所。包括：易的场所。包括：1 1、货币市场：从事短期信用工具买卖、货币市场：从事短期信用工具买卖2 2、资本市场：从事长期信用

24、工具买卖、资本市场：从事长期信用工具买卖（1 1）一级市场：发行市场）一级市场：发行市场（2 2）二级市场：流通市场）二级市场：流通市场2022-4-2923二、政策的运用二、政策的运用（一）货币政策传导机制（一）货币政策传导机制（货币供给量是怎样影货币供给量是怎样影响总需求的？）响总需求的？）1 1、利率渠道（主要渠道）、利率渠道（主要渠道）2 2 股票市场渠道股票市场渠道货币量利率总需求与总供给n货币政策目标n直接目标：利率。调节货币量是手段。最终目标：总需求和总供给达到平衡。货币量增加的效应：p短期效应：既增加实际GDP，又使物价上升；p长期效应：物价进一步上升，实际GDP回到原充分就业

25、水平。p只有物价上升，而实际GDP不变。2022-4-2924（二）政策总原则（二）政策总原则逆经济风向行事逆经济风向行事1 1、萧条时期，扩张性货币政策，增加货币供给，、萧条时期，扩张性货币政策，增加货币供给，使利率下降，刺激消费和投资。使利率下降，刺激消费和投资。2 2、繁荣时期，紧缩性货币政策，减少货币供给，、繁荣时期，紧缩性货币政策，减少货币供给，使利率上升，减少消费和投资。使利率上升，减少消费和投资。总之，萧条时期要雪中送炭，而不是雪上加霜。总之，萧条时期要雪中送炭，而不是雪上加霜。繁荣时期要泼水降温，而不是火上浇油繁荣时期要泼水降温，而不是火上浇油。2022-4-2925（三）政策

26、工具（三）政策工具1 1、公开市场业务、公开市场业务: :操作灵活操作灵活/ /结果容易预测结果容易预测/ /最常用最常用（1 1）原则：央行在公开市场买进或卖出政府债券，调节货币供给）原则：央行在公开市场买进或卖出政府债券，调节货币供给量和利率。量和利率。（2 2）操作：）操作：2 2、再贴现率政策：央行被动地等待、再贴现率政策：央行被动地等待（1 1）释义：商业银行或者其他金融机构由于准备金临时不足而向）释义：商业银行或者其他金融机构由于准备金临时不足而向央行借款，借款时支付的利息率为再贴现率。央行借款，借款时支付的利息率为再贴现率。（2 2）操作：萧条，再贴现率下降，商行向中央银行的借款

27、增加，）操作：萧条，再贴现率下降，商行向中央银行的借款增加，货币供给上升。繁荣时期，再贴现率上升，货币供给下降。货币供给上升。繁荣时期，再贴现率上升，货币供给下降。3 3、调整法定准备率：效果猛烈，较少使用、调整法定准备率：效果猛烈，较少使用/ /存在时滞存在时滞萧条，降低法定准备率，商业银行对外贷款增加，另外货币创造萧条，降低法定准备率，商业银行对外贷款增加，另外货币创造乘数上升，从而货币供给增加。乘数上升，从而货币供给增加。美国，美国，rdrd变动变动1%1%，导致，导致M M变动变动2020亿美圆。所以不能轻易变动亿美圆。所以不能轻易变动rd.rd.ADrM债券价格债券需求货币投放萧条，

28、买进债券2022-4-2926（四）其他措施（四）其他措施1 1、道义劝告、道义劝告无法律地位，但效果不错无法律地位，但效果不错2 2、垫头规定：对证券市场放款、垫头规定：对证券市场放款3 3、Q Q号条例：规定商业银行的利率上限号条例：规定商业银行的利率上限4 4、控制分期付款和房地产抵押贷款条件、控制分期付款和房地产抵押贷款条件2022-4-2927三、局限性三、局限性（一）公众预期的影响（一）公众预期的影响利率下降、产生悲观预期利率下降、产生悲观预期C C、I I不会显著增加不会显著增加（二）货币流通速度的限制（二）货币流通速度的限制通货膨胀时期，货币流通速度加快，致使降低通货膨胀时期，

29、货币流通速度加快，致使降低M M的效的效果不明显果不明显（三）流动偏好的存在（三）流动偏好的存在致使利率不可能降得太低，使货币政策效果打折扣致使利率不可能降得太低，使货币政策效果打折扣（四）时滞的困扰（四）时滞的困扰认识时滞认识时滞影响时滞影响时滞行动时滞行动时滞2022-4-29282 2、股票市场传导渠道股票市场传导渠道（1 1）托宾）托宾q q渠道：货币供给渠道：货币供给股票价格股票价格托托宾宾qq投资投资总需求总需求（2 2）财富渠道：货币供给）财富渠道：货币供给股票价格股票价格金融金融财富价值财富价值消费消费总需求总需求（3 3）财务管理渠道：货币供给）财务管理渠道：货币供给股票价格

30、股票价格金融资产价值金融资产价值财务困难可能性财务困难可能性耐用品支耐用品支出出总需求总需求（4 4）物价渠道：货币供给）物价渠道：货币供给物价水平物价水平股票股票除息价值除息价值本期股票真实回报本期股票真实回报下期投资下期投资下期产出下期产出n返回2022-4-2929第四节第四节 资本证券市场资本证券市场施展货币政策的舞台之一施展货币政策的舞台之一一、股票和债券：一、股票和债券：基本概念基本概念二、证券的操作：发行与流通二、证券的操作：发行与流通（一）（一）发行发行（二）流通（二）流通1 1、流通手段：、流通手段：交易交易2 2、证券价格证券价格三、收益与风险：好商品与厌恶品三、收益与风险

31、：好商品与厌恶品（一）（一）收益收益（二）（二）风险风险2022-4-2930基本概念基本概念1 1、股票、股票指股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。因此，指股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。因此，股票有三个要素：发行主体，股份，持有人。股票应股票有三个要素：发行主体，股份，持有人。股票应载明的事项有：公司名称，公司登记成立日期，股票载明的事项有：公司名称，公司登记成立日期，股票种类，票面金额及代表的股份数，股票编号。股票由种类，票面金额及代表的股份数，股票编号。股票由董事长签名，公司盖章董事长签名，公司盖章 2 2、债券、债券债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还债券

32、是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本利息的有价证券。具有偿还性、流动性、安全性、本利息的有价证券。具有偿还性、流动性、安全性、收益性。收益性。3 3、股票与债券的区别、股票与债券的区别性质：所有权凭证性质：所有权凭证 债权债务凭证债权债务凭证财务属性不同：资产财务属性不同：资产 负债负债收益与风险各不相同收益与风险各不相同2022-4-2931证券的发行证券的发行股票与债券合称资本证券股票与债券合称资本证券1.1.证券市场证券市场 分为证券发行市场和证券交易市场。证券发行市场是以发行证分为证券发行市场和证券交易市场。证券发行市场是以发行证券的方式筹集资金的场所，又称一级市场或者初级市

33、场。证券券的方式筹集资金的场所，又称一级市场或者初级市场。证券交易市场是买卖证券的市场，又称二级市场或者次级市场。交易市场是买卖证券的市场，又称二级市场或者次级市场。2 2、发行方式、发行方式1 1、公募、公募 公募债券是指按法定手续，经证券主管机构批准在市场上公公募债券是指按法定手续，经证券主管机构批准在市场上公开发行的债券。债券的认购者可以是社会上的任何人。发行开发行的债券。债券的认购者可以是社会上的任何人。发行者一般有较高的信誉，而发行公募债券又有助于提高发行者者一般有较高的信誉，而发行公募债券又有助于提高发行者的信用度。除政府机构、地方公共团体外，一般私营企业必的信用度。除政府机构、地

34、方公共团体外，一般私营企业必须符合规定的条件才能发行公募债券。须符合规定的条件才能发行公募债券。 2 2、私募、私募 “ “私募私募”也是证券发行方式的一种，是指证券发行者只面向也是证券发行方式的一种，是指证券发行者只面向少数特定的投资者发售证券。私募发行对象有机构投资者，少数特定的投资者发售证券。私募发行对象有机构投资者，如金融机构，或与发行者有密切业务往来的公司；个人投资如金融机构，或与发行者有密切业务往来的公司；个人投资者，主要是内部职工。私募发行的最大特点是发行者不必向者，主要是内部职工。私募发行的最大特点是发行者不必向证券管理机构办理发行注册手续，从而可以节省发行时间和证券管理机构办

35、理发行注册手续，从而可以节省发行时间和注册费用；另外，私募发行多由发行者自己办理发行手续，注册费用；另外，私募发行多由发行者自己办理发行手续，自担风险，从而可以节省发行费用。是中小型开发商的救命自担风险，从而可以节省发行费用。是中小型开发商的救命稻草。稻草。 2022-4-2932证券的交易证券的交易（1 1）交易程序）交易程序n开设证券账户：包括资金账户和证券账户开设证券账户：包括资金账户和证券账户n委托买卖：委托买卖是指证券经纪商接受投资者委托委托买卖：委托买卖是指证券经纪商接受投资者委托, ,代理投代理投资者买卖证券资者买卖证券, ,从中收取佣金的交易行为。从中收取佣金的交易行为。成交：

36、达成交易的过程，手段是公开的价格竞争。成交：达成交易的过程，手段是公开的价格竞争。n清算交割：卖出证券者资金帐户中增加款项清算交割：卖出证券者资金帐户中增加款项, ,证券帐户中减少证券帐户中减少证券数量。买入证券者证券帐户中增加证券证券数量。买入证券者证券帐户中增加证券, ,资金帐户中减少资金帐户中减少款项。款项。（2 2）交易类型）交易类型 n现货交易：以记账方式进行现货交易：以记账方式进行n信用交易信用交易n期货交易期货交易n期权交易期权交易2022-4-2933证券价格证券价格 以股票价格为例以股票价格为例 （1 1）什么是股票价格）什么是股票价格 股票价格股息股票价格股息/ /银行存款

37、利息率银行存款利息率 （2 2）影响股票价格的因素）影响股票价格的因素 影响股票价格变动的因素很多，但基本上可分为以下三类：市场内部影响股票价格变动的因素很多，但基本上可分为以下三类：市场内部因素，基本面因素，政策因素。因素，基本面因素，政策因素。（）市场内部因素主要是指股票市场的供给和需求，即资金面和筹（）市场内部因素主要是指股票市场的供给和需求，即资金面和筹码面的相对比例，如一定阶段的股市扩容节奏将成为该因素的重要码面的相对比例，如一定阶段的股市扩容节奏将成为该因素的重要部分。部分。（）基本面因素包括宏观经济因素和公司内部因素，宏观经济因素（）基本面因素包括宏观经济因素和公司内部因素，宏观

38、经济因素主要包括经济增长、经济景气循环、利率、财政收支、货币供应量、主要包括经济增长、经济景气循环、利率、财政收支、货币供应量、物价、国际收支等，公司内部因素主要指公司的财务状况。物价、国际收支等，公司内部因素主要指公司的财务状况。（）政策因素是指足以影响股票价格变动的国内外重大活动以及政（）政策因素是指足以影响股票价格变动的国内外重大活动以及政府的政策、措施、法令等重大事件，政府的社会经济发展计划，经府的政策、措施、法令等重大事件，政府的社会经济发展计划，经济政策的变化，新颁布法令和管理条例等。济政策的变化，新颁布法令和管理条例等。（4 4）自然因素、突发事件）自然因素、突发事件 2022-

39、4-2934证券收益证券收益n1 1、股息、红利、债券利息、股息、红利、债券利息n股息是股东定期按一定的比率从上市公司分股息是股东定期按一定的比率从上市公司分取的盈利，红利则是在上市公司分派股息之取的盈利，红利则是在上市公司分派股息之后按持股比例向股东分配的剩余利润。获取后按持股比例向股东分配的剩余利润。获取股息和红利，是股民投资于上市公司的基本股息和红利，是股民投资于上市公司的基本目的，也是股民的基本经济权利。目的，也是股民的基本经济权利。n2 2、资本利得、资本利得n证券低价买进、高价卖出的差价证券低价买进、高价卖出的差价 2022-4-2935证券风险证券风险n一般来说，投资者进入市场，可能会遇到以下一般来说，投资者进入市场，可能会遇到以下几类风险：系统性风险、非系统性风险、交易几类风险：系统性风险、非系统性风险、交易过程风险。过程风险。n系统性风险的来源主要是政治、经济及社会环系统性风险的来源主要是政治、经济及社会环境境 ，包括政策风险、利率风险、购买力风险、包括政策风险、利率风险、购买力风险、市场风险。市场风险。n非系统性风险包括经营风险、财务风险、信用非系统性风险包括经营风险、财务风险、信用风险、道德风险，