《财务管理强化练习》

1、强化练习站长素材 SC.CHINAZ.COM 一、货币的时间价值计算一、货币的时间价值计算 二、风险与收益二、风险与收益 三、证券的估价三、证券的估价 四、资本成本的运算四、资本成本的运算 五、杠杆在财务管理中的运用五、杠杆在财务管理中的运用 六、投资决策中的六、投资决策中的NPVNPV及及IRRIRR的运用的运用站长素材 SC.CHINAZ.COM 一、货币的时间价值计算一、货币的时间价值计算1 1、复利现值系数、复利终值系数、年金现值系数、年、复利现值系数、复利终值系数、年金现值系数、年金终值系数如何表示金终值系数如何表示2 2、什么是年金？普通年金、即付年金、递延年金、永、什么是年金？普

2、通年金、即付年金、递延年金、永续年金的含义续年金的含义3 3、货币时间价值计算的其他问题、货币时间价值计算的其他问题: : (1) (1)插值法的运用插值法的运用 (2)(2)计息期短于一年时间价值的计算计息期短于一年时间价值的计算站长素材 SC.CHINAZ.COM 二、风险与收益二、风险与收益1 1、期望报酬一致与不一致时，应该如何比较两个项目、期望报酬一致与不一致时，应该如何比较两个项目的风险水平的风险水平2 2、资本资产定价模型的含义及运用、资本资产定价模型的含义及运用站长素材 SC.CHINAZ.COM 二、风险与收益二、风险与收益 p101例例5-5 万林公司持有甲乙丙三种股票构成

3、的证券组合，他万林公司持有甲乙丙三种股票构成的证券组合，他们的们的系数分别是系数分别是2.0、1.0和和0.5，它们在证券组合中，它们在证券组合中所占的比重分别为所占的比重分别为60%、30%和和10%，股票市场的，股票市场的平均收益率为平均收益率为14%，无风险收益率为，无风险收益率为10%. 试确定这种证券组合的风险收益率试确定这种证券组合的风险收益率 【拓展拓展】求万林公司持有三种股票证券组合的必要求万林公司持有三种股票证券组合的必要收益率。收益率。站长素材 SC.CHINAZ.COM 二、风险与收益二、风险与收益 答案：答案： （1）证券组合的）证券组合的系数系数=2.060%+1.0

4、30%+0.510%=1.55 （2）组合的风险收益率）组合的风险收益率 =p（RmRf） =1.55（14%10%）=6.2% 【拓展拓展】组合的必要收益率（报酬率）组合的必要收益率（报酬率） =无风险收益率无风险收益率+风险收益率风险收益率 =10%+6.2%=16.2%站长素材 SC.CHINAZ.COM 三、证券估价三、证券估价1 1、债券的基本要素、债券的基本要素2 2、结合货币时间价值进行证券估价、结合货币时间价值进行证券估价3 3、能够根据估价结果进行投资决策，并计算证券的实际、能够根据估价结果进行投资决策，并计算证券的实际收益率收益率 站长素材 SC.CHINAZ.COM 三、

5、证券估价三、证券估价 p108例例6-1 某债券的面值为某债券的面值为1000元，票面利率为元，票面利率为10%，期限为，期限为5年。年。如果当前市场利率为如果当前市场利率为11%。(P/A,11%,5)=3.696，(P/F,11%,5)=0.593 （1）问债券估价为多少？）问债券估价为多少？ （2）假如债券的发行价格为）假如债券的发行价格为980元，试问，该债券是否元，试问，该债券是否值得购买，并说明原因？值得购买，并说明原因？ （3）请问该债券的实际收益率为多少？）请问该债券的实际收益率为多少？站长素材 SC.CHINAZ.COM 三、证券估价三、证券估价 （1）债券的利息）债券的利息

6、=100010%=100 100(P/A,11%,5)+1000(P/F,11%,5)= 1003.696+10000.593=962.6元元 （2）答：因为债券的价格）答：因为债券的价格980元大于债券的价值元大于债券的价值962.6元，所以该债券不值得购买。元，所以该债券不值得购买。 （3）插值法求得：）插值法求得： r=10%+(11%-10%)(1000-980)/(1000-962.6) =10.53%站长素材 SC.CHINAZ.COM 三、证券估价三、证券估价 华兴公司拟购买华兴公司拟购买A公司发行的公司发行的4年期债券，面值年期债券，面值15000元，元，票面年利率票面年利率8

7、%，每半年（期末）付息一次。该债券发，每半年（期末）付息一次。该债券发行价格为行价格为13000元，华兴公司的年期望报酬率为元，华兴公司的年期望报酬率为10%。(P/A,5%,8)=3.993，(P/F,5%,8)=0.681 要求：要求： （1）计算华兴公司持有的债券内在价值为多少并判断）计算华兴公司持有的债券内在价值为多少并判断是否应该购买是否应该购买 （2）计算该债券的实际到期收益率）计算该债券的实际到期收益率站长素材 SC.CHINAZ.COM 答案答案 （1）期利率）期利率=8%/2=4% 每期利息每期利息=150004%=600 计息期计息期=42=8 债券的内在价值债券的内在价值

8、=600(P/A,5%,8)+15000(P/F,5%,8)=2395.8+10215=12610.8元元 债券的估价为债券的估价为12610.8小于债券的发行价格小于债券的发行价格13000，即此债，即此债券的实际收益率达不到期望收益率券的实际收益率达不到期望收益率10%，因此不该购买，因此不该购买 （2）r半年半年 =4%+（5%-4%）*（15000-13000）/（15000-12610.8） =4.84% r=4.84%*2=9.68%站长素材 SC.CHINAZ.COM 四、资本成本的运算四、资本成本的运算1 1、资本成本的概念及分类、资本成本的概念及分类2 2、掌握各种资本成本的

9、计算、掌握各种资本成本的计算3 3、掌握综合资本成本的计算、掌握综合资本成本的计算4 4、能够运用资本成本比较法进行决策、能够运用资本成本比较法进行决策 站长素材 SC.CHINAZ.COM 四、资本成本的运算四、资本成本的运算 P117【拓展拓展1】某企业计划筹集资本某企业计划筹集资本100万元，所得税万元，所得税税率为税率为25%。有关资料如下：。有关资料如下： （1）向银行借款）向银行借款10万元，借款年利率万元，借款年利率7%，手续费率，手续费率2%。 （2）按溢价发行债券，债券面值总额）按溢价发行债券，债券面值总额14万元，溢价发万元，溢价发行价格总额为行价格总额为15万元，票面利率

10、万元，票面利率9%，期限为，期限为5年，每年年，每年支付一次利息，其筹资费率为支付一次利息，其筹资费率为3%。 （3）发行普通股）发行普通股40万元，每股发行价万元，每股发行价10元，预计第一元，预计第一年每股股利年每股股利1.2元，股利增长率为元，股利增长率为8%，筹资费率为，筹资费率为6%。 （4）其余所需资金通过留存收益取得。）其余所需资金通过留存收益取得。站长素材 SC.CHINAZ.COM 四、资本成本的运算四、资本成本的运算 要求：要求： （1）计算债权资本的个别资本成本；）计算债权资本的个别资本成本； （2）计算股权资本的个别资本成本；）计算股权资本的个别资本成本； （3）计算该

11、企业平均资本成本。）计算该企业平均资本成本。 站长素材 SC.CHINAZ.COM 四、资本成本的运算四、资本成本的运算 （1）债权资本的个别资本成本）债权资本的个别资本成本 银行借款资本成本银行借款资本成本=7%（1-25%）/（1-2%）=5.36% 债券资本成本债券资本成本 =149%（1-25%）/15（1-3%）=6.49% （2）股权资本的个别资本成本）股权资本的个别资本成本 普通股资本成本普通股资本成本=1.2/10（1-6%）+8%=20.77% 留存收益资本成本留存收益资本成本 =1.2/10+8%=20% （3）企业平均资本成本）企业平均资本成本10010站长素材 SC.C

12、HINAZ.COM 四、资本成本的运算四、资本成本的运算 【扩展扩展2 2】某企业计划年初的资金结构如下：某企业计划年初的资金结构如下： 该企业普通股股票面值该企业普通股股票面值200200元元/ /股，今年期望股息为股，今年期望股息为2020元元/ /股，预计以后每年股息增加股，预计以后每年股息增加5%5%，该企业所得税税率，该企业所得税税率25%25%，另假定各种证券均无筹资费。另假定各种证券均无筹资费。 求：普通股资本成本以及全部资本的加权平均资本成本求：普通股资本成本以及全部资本的加权平均资本成本资金来源资金来源金额（万元）金额（万元）长期债券，年利率长期债券，年利率9%9%60060

13、0优先股，年股利率优先股，年股利率7%7%200200普通股，普通股，4000040000股股800800合计合计16001600站长素材 SC.CHINAZ.COM 四、资本成本的运算四、资本成本的运算普通股资本成本普通股资本成本:加权平均资本成本加权平均资本成本 %15%580000002040000CK%91.100.0750.008750.02531251600800%151600200%71600600%)251%(9WK站长素材 SC.CHINAZ.COM 四、资本成本的运算四、资本成本的运算 该企业现拟增资该企业现拟增资400万元，有以下两个方案可供选择：万元，有以下两个方案可供

14、选择： 要求运用资本成本法，比较两个方案的优劣要求运用资本成本法，比较两个方案的优劣 甲：发行长期债券甲：发行长期债券400万元，年利率万元，年利率10%，普通股股息，普通股股息增加到增加到25元元/股，以后每年可增加股，以后每年可增加6%，但由于增大风险，但由于增大风险，普通股市价跌到普通股市价跌到160元元/股；股；资金来源资金来源金额（万元）金额（万元）长期债券，年利率长期债券，年利率9%甲方案新债券，年利率甲方案新债券，年利率10%600400优先股，年股利率优先股，年股利率7%200普通股，普通股，40000股，成本上升股，成本上升到？到？%800合计合计2000站长素材 SC.CH

15、INAZ.COM 四、资本成本的运算四、资本成本的运算 甲方案的普通股资本成本甲方案的普通股资本成本 加权平均资本成本加权平均资本成本 %5 .18%680000002540000CK%625.110.0740.0070.0150.020252000800%5 .182000200%72000400%)251%(102000600%)251%(9甲WK站长素材 SC.CHINAZ.COM 四、资本成本的运算四、资本成本的运算 乙：发行长期债券乙：发行长期债券200万元，年利率万元，年利率10%，另发行普通，另发行普通股股200万元，普通股股息增加到万元，普通股股息增加到25元元/股，以后每年可

16、增股，以后每年可增加加6%，由于企业信誉提高，普通股市价上升到，由于企业信誉提高，普通股市价上升到250元元/股股. 资金来源资金来源金额（万元）金额（万元）长期债券，年利率长期债券，年利率9%乙方案新债券，年利率乙方案新债券，年利率10%600200优先股，年股利率优先股，年股利率7%200普通股，普通股，40000股股+8000股股成本上升到？成本上升到？%800200合计合计2000站长素材 SC.CHINAZ.COM 四、资本成本的运算四、资本成本的运算 乙方案的普通股资本成本乙方案的普通股资本成本 平均资本成本平均资本成本 %18%6200000080000002548000CK%4

17、75.120.090.0070.00750.0202520001000%182000200%72000200%)251%(102000600%)251%(9乙WK站长素材 SC.CHINAZ.COM 五、杠杆在财务管理中的运用五、杠杆在财务管理中的运用1 1、掌握各种杠杆的含义、掌握各种杠杆的含义2 2、掌握杠杆的概念公式及变形公式、掌握杠杆的概念公式及变形公式3 3、掌握、掌握3 3种杠杆系数之间的关系种杠杆系数之间的关系注意：一般如果已知某个变量的变动幅度，求预测另外一注意：一般如果已知某个变量的变动幅度，求预测另外一个变量的变动幅度，需要运用定义公式个变量的变动幅度，需要运用定义公式站长

18、素材 SC.CHINAZ.COM 五、杠杆在财务管理中的运用五、杠杆在财务管理中的运用DOL=DOL=息税前利润变动率息税前利润变动率/ /产销量变动率产销量变动率 =M/(M-F)=M/(M-F) =(EBIT+F)/EBIT =(EBIT+F)/EBITDFL=DFL=每股收益变动率每股收益变动率/ /息税前利润变动率息税前利润变动率 （在不存在优先股的条件下）（在不存在优先股的条件下） =EBIT/(EBIT-I)=EBIT/(EBIT-I)DTL=DOLDTL=DOL* *DFLDFL = =每股收益变动率每股收益变动率/ /产销量变动率产销量变动率站长素材 SC.CHINAZ.COM

19、 五、杠杆在财务管理中的运用五、杠杆在财务管理中的运用 A公司公司2011年销售年销售w型机器型机器100台，单价台，单价1000元元/台，单台，单位变动成本位变动成本550元元/件，固定经营成本件，固定经营成本20000元。该公司元。该公司平均负债总额平均负债总额40000元，年利息率元，年利息率8%。2012年该公司计年该公司计划销售量比上年提高划销售量比上年提高20%，其他条件均保持上年不变，其他条件均保持上年不变，该公司适用的所得税税率为该公司适用的所得税税率为25%。要求：。要求： （1）计算该公司）计算该公司2011年的边际贡献、息税前利润和净年的边际贡献、息税前利润和净利润利润

20、（2）计算该公司）计算该公司2012年的经营杠杆系数、财务杠杆系年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数数和复合杠杆系数 （3）计算该公司）计算该公司2012年的息税前利润变动率年的息税前利润变动率站长素材 SC.CHINAZ.COM 六、财务管理的方法六、财务管理的方法1 1、掌握财务预测的概念和方法、掌握财务预测的概念和方法2 2、掌握投资决策的两种方法、掌握投资决策的两种方法2 2、掌握折现评价法中的净现值法和内含报酬率的计算、掌握折现评价法中的净现值法和内含报酬率的计算3 3、掌握财务预算的概念和方法、掌握财务预算的概念和方法 站长素材 SC.CHINAZ.COM例题例题下面甲乙两

21、个方案，请分别用净现值法、内含收益率法及静态下面甲乙两个方案，请分别用净现值法、内含收益率法及静态投资回收期法确定两个方案的优劣投资回收期法确定两个方案的优劣甲甲乙乙0-500-5001140130214016031401804140150514080站长素材 SC.CHINAZ.COM 净现值法（净现值法（NPV） NPV甲甲=140（P/A,10%,5)-500=30.71 NPV乙乙=130 (P/F,10%,1)+ 160 (P/F,10%,2)+ 180 (P/F,10%,3)+ 150 (P/F,10%,4)+ 80 (P/F,10%,5)-500=37.76 内含收益率法（内含收益率法（IRR） NPV甲甲=140（P/A, IRR ,5)-500=0 （P/A, IRR ,5)=3.5714 使用插值法计算：使用插值法计算： IRR甲甲=12%+0.03340.08761%=12.38站长素材 SC.CHINAZ.COM NPV乙乙=130 (P/F, IRR ,1)+ 160 (P/F, IRR,2)+ 180 (P/F