上海大学 投资与理财 股票及股票价格指数综述

1、教学专题（五）：教学专题（五）：金融资产理财篇（2）：股票 股票股票价格指数股票p股票是股份有限公司发行的用以证明投资者股东身份和权益，并据以获得股息和红利的一种有价证券。p股份有限公司将募集的资本划分为股份，每一股份的金额相等，份额以1股为一个单位。购买股票的投资者即成为公司的股东，股票实际上代表了股东对股份公司的所有权，股东凭借股票可以定期获得公司的股息和红利，参加股东大会行使自己的权利，同时也承担相应的义务和风险。2022-5-1股票 2股票性质p股票是有价证券p股票是一种证权证券n证权证券是指权利的一种物化的外在形式p股票是一种资本证券p股票是一种要式证券p股票是一种综合权利证券202

2、2-5-1股票 3股票基本特征p收益性p永久性p流动性p风险性p非返还性p参与性2022-5-1股票 4股票的种类p普通股股票与优先股股票n普通股股票是指代表股东享有的普通权利，不加以特别限制，并随着股份有限公司利润大小而领取相应股息或红利的股票。n优先股股票是指优于普通股股东分取公司收益和剩余资产的股票。一般在票面上注明“优先股”字样。2022-5-1股票 5特征比较普通股股票普通股股票p股票自由转让权p公司经营参与权p新股优先认购权p破产清算的分配权优先股股票优先股股票p股息固定，股息派发优先p剩余资产分配优先p优先股股东一般无表决权p优先股股票可以由公司赎回2022-5-1股票 6优先股

3、股票分类p累积优先股与非累积优先股p可收回优先股与不可收回优先股p可转换优先股与不可转换优先股p参与优先股与非参与优先股p股息可调整优先股2022-5-1股票 7股票内在价值评估模型p股票内在价值是股票市场价格运动的核心。p对于把股票作为一种重要的理财产品的投资理财师来说，对股票内在投资价值的分析意义在于：通过计算股票的内在价值，可以从理论上判断现行的股票市场价格是否合理。p按照趋势理论原理，如果某种股票的内在价值高高于于目前该股票的市价，则依照价值规律，该股票的市价就会趋于上升，反之，则会趋于下降。2022-5-1股票 8基本模型2022-5-1股票 9V=Dt/(1+i)t+S/(1+i)

4、nV股票的投资价值n股票的持有年数Dt公司未来每年预付的股息Sn年后股票出售的价格i投资者预期收益率 nt=1零息增长模型2022-5-1股票10V=Dt/(1+i)t+S/(1+i)V股票的投资价值n股票的持有年数, n Dt公司未来每年预付的股息,D=D1=DnSn年后股票出售的价格,n i投资者预期收益率 t=1=D/i1-1/(1+i)+S/(1+i)=D/i不变增长模型2022-5-1股票 11Dt=Dt-1(1+g)=D(1+g)t-1n ,若ig,则V=D/(i-g)2022-5-1投资与理财（管科系金融系统工程专业）12股票选择的六大要点 p市盈率最好不要超过2040倍p市净率

5、最好不要超过25倍p净利润的增长性p规模的扩张速率p股价处于近期的低位还是高位p市场的供求关系与庄家的意图 2022-5-1投资与理财（管科系金融系统工程专业）13市盈率（priceearnings ratio，PE ratio）也称市盈倍数或本益比（PE multiple） p市盈率股价每股年收益p在实际计算市盈率时，常有n市盈率I 股价上年每股收益n市盈率股价当年预测每股收益p在实际选择股票时，后者虽然难以准确计算得到，但是数据新鲜，所以比前者重要得多。p有些咨询机构采用n最新市盈率股价最近4个季度的每股收益2022-5-1投资与理财（管科系金融系统工程专业）14市净率p市净率股价每股净资

6、产p市净率最好不要超过23倍，特别好（净资产收益率较高，并且比较稳定，甚至增长，规模能够不断扩张）的股票，可以适当放宽。 2022-5-1投资与理财（管科系金融系统工程专业）15净利润的增长性 p即净资产收益率较高，并且比较稳定，甚至增长。即净资产收益率较高，并且比较稳定，甚至增长。p公司当年的净利润年增长率定义为公司当年的净利润年增长率定义为n当年的净利润年增长率当年净利润上年净利润一当年的净利润年增长率当年净利润上年净利润一1p上市公司（上市公司（listed company，或，或quoted company）的净资产）的净资产收益率定义为收益率定义为n上市公司的净资产收益率当年净利润当

7、年年末净资产上市公司的净资产收益率当年净利润当年年末净资产p上市公司的净资产收益率、市净率与市盈率之间满足上市公司的净资产收益率、市净率与市盈率之间满足p净资产收益率市净率市盈率净资产收益率市净率市盈率p一般说来，净资产收益率较高的公司，往往市盈率较高，而这时一般说来，净资产收益率较高的公司，往往市盈率较高，而这时p市净率净资产收益率市净率净资产收益率市盈率市盈率p更高！更高！ 2022-5-1投资与理财（管科系金融系统工程专业）16规模的扩张速率 p一个净资产收益率较高，并且比较稳定，甚至增长的公司，如果再融资规模能够不断扩大（例如平均每年增发股票的数量，达到总股本的10以上），那么这个公司

8、的投资价值，就更有惊人的提高。p公司规模越小，扩张相对速率可能越高；公司的市净率越高，再融资的效果越是能够放大。p规模扩张速率的可比较指标，可以取为n市净率平均每年增发股数与总股本之比。 2022-5-1投资与理财（管科系金融系统工程专业）17股价处于近期的低位还是高位 p如果股价近期已经大大地飘升了，那么即使是上述质地很好的股票，也要小心其会有较大的回调。p这主要是为了消化“获利盘”。p特别是，在股价高位放出很大成交量的股票，这有可能是庄家获大利后的出逃。 2022-5-1投资与理财（管科系金融系统工程专业）18市场的供求关系与庄家的意图 p此外，市场的供求关系是一个很关键的因素。n例如，在

9、2006年年底至2007年年初，由于开放式基金几千亿元的发行，许多基金刚刚开始建仓，所以即使股价已经涨得很高，还是难以回调。p如果该证券的庄家准备继续拉高以后才出货，那么还可以买进。 2022-5-1股票价格指数 19股票价格指数股票价格指数p股票价格指数是描述股票市场总的价格水平变化的指标。它是选取有代表性的一组股票，把他们的价格进行加权平均，通过一定的计算得到。各种指数具体的股票选取和计算方法是不同的。2022-5-1股票价格指数 20定义定义 p股票价格指数就是用以反映整个股票市场上各种股票市场价格的总体水平及其变动情况的指标。简称为股票指数。p它是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股

10、票行市变动的一种供参考的指示数字。 2022-5-1股票价格指数 21p这种股票指数，也就是表明股票行市变动情况的价格平均数。编制股票指数，通常以某年某月为基础，以这个基期的股票价格作为100，用以后各时期的股票价格和基期价格比较，计算出升降的百分比，就是该时期的股票指数。 2022-5-1股票价格指数 22计算股票指数，要考虑的因素p一是抽样，即在众多股票中抽取少数具有代表性的成份股；p二是加权，按单价或总值加权平均，或不加权平均；p三是计算程序，计算算术平均数、几何平均数，或兼顾价格与总值。 2022-5-1股票价格指数 23股票指数计算方法股票指数计算方法 p股票价格指数是以计算期样本股

11、市价总值除以基期市价总值再乘上基期指数而得到的 基期指数基期市价总值计算期样本股市价总值股票指数2022-5-1股票价格指数 24派发现金红利总金额该天股指中除权股票的金额配股、增发、债转股总该天股指中除权股票的值个交易日收盘时的总市该天被剔除股票在上一值个交易日收盘时的总市该天新进入股票在上一总市值上一个交易日收盘时的其中：该时刻的总市值股指上一个交易日收盘时的某天某时刻的指数XX2022-5-1股票价格指数 25p股票指数是反映不同时期的股价变动情况的相对指标，也就是将第一时期的股价平均数作为另一时期股价平均数的基准的百分数。p通过股票指数，人们可以了解计算期的股价比基期的股价上升或下降的

12、百分比率。由于股票指数是一个相对指标，因此就一个较长的时期来说，股票指数能更为精确地衡量股价的变动。 2022-5-1股票价格指数 26股票指数股票指数的用途p股价指数的涨跌反映了人气的强弱，多空双方、买卖双方的强弱。p股价指数的上涨，能够鼓舞多方的土气，使多方阵营更加强大，从而进一步促进股价指数的上涨。形成一种良性循环。p相反，股价指数的下跌，能够动摇多方的土气，使多方阵营更加脆弱，从而进一步促使股价指数的下跌。形成一种恶性循环。p所以股价指数的涨跌，非常重要，它牵动着每一位短线投资者的心。p能够左右股价指数的在家，称为股市中的超级大庄家。p超级大庄家，虽然资金较多，但是为了拉台或打压股价指

13、数，仍然需要技术：拉台或打压指标股，以较少的资金达到拉抬或打压股价指数的目的。p如果一只股票的总股本很大，而流通股数较小，那么当拉台或打压这只股票时，能够以较少的资金达到拉台或打压股价指数的目的。所以通常把这样的股票称为指标股。2022-5-1股票价格指数 27我国的股票价格指数我国的股票价格指数 p上证股票指数p深圳综合股票指数p上证180指数p沪深300指数 2022-5-1股票价格指数 28上证股票指数p系由上海证券交易所编制的股票指数，1990年12月19日正式开始发布。该股票指数的样本为所有在上海证券交易所挂牌上市的股票，其中新上市的股票在挂牌的第二天纳入股票指数的计算范围。 p该股

14、票指数的权数为上市公司的总股本。由于我国上市公司的股票有流通股和非流通股之分，其流通量与总股本并不一致，所以总股本较大的股票对股票指数的影响就较大，上证指数常常就成为机构大户造市的工具，使股票指数的走势与大部分股票的涨跌相背离。 p上海证券交易所股票指数的发布几乎是和股票行情的变化相同步的，它是我国股民和证券从业人员研判股票价格变化趋势必不可少的参考依据。 2022-5-1股票价格指数 29深圳综合股票指数 p系由深圳证券交易所编制的股票指数，1991年4月3日为基期。该股票指数的计算方法基本与上证指数相同，其样本为所有在深圳证券交易所挂牌上市的股票，权数为股票的总股本。由于以所有挂牌的上市公

15、司为样本，其代表代表性非常广泛，且它与深圳股市的行情同步发布，它是股民和证券从业人员研判深圳股市股票价格变化趋势必不可少的参考依据。在前些年，由于深圳证券所的股票交投不如上海证交所那么活跃，深圳证券交易所现已改变了股票指数的编制方法，采用成份股指数，其中只有40只股票入选并于1995年5月开始发布。 p现深圳证券交易所并存着两个股票指数，一个是老指数深圳综合指数，一个是现在的成份股指数，但从最近几年来的运行势态来看，两个指数间的区别并不是特别明显。 2022-5-1股票价格指数 30上证180指数 p上海证券交易所于2002年7月1日正式对外发布的上证180指数，是用以取代原来的上证30指数。新编制的上证180指数的样本数量扩大到180家，入选的个股均是一些规模大、流动性好、行业代表性强的股票。该指数不仅在编制方法的科学性、成分选择的代表性和成分的公开性上有所突破，同时也恢复和提升了成分指数的市场代表性，从而能更全面地反映股价的走势。p统计表明，上证180指数的流通市值占到沪市流通市值的50%，成交金额占比也达到47%。它的推出，将有利于推出指数化投资，引导投资者理性投资，并促进市场对“蓝筹股”的关注。 2022-5-1股票价格指数 31沪深300指数 p沪深300指数是沪深证券交易所于2005年4月