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1、2013届 分类号：F275单位代码：10452潍坊科技学院专业论文（设计）浅谈国有企业筹资风险产生的根源及控制姓 名 秦 文 丽 学 号 201006170561 年 级 10级会计电算化12班 专 业 会计电算化 系（院） 经济管理学院 指导教师 杨 子 林 2013年 4 月 10 日目 录摘 要11. 国有企业筹资风险的涵义41.1国有企业筹资风险的含义41.2 国有筹资风险的特征41.3 国有企业筹资风险的表现形式52.国有企业筹资风险产生的根源52.1筹资风险的内因分析62.2 筹资风险的外因分析63. 国有企业筹资风险的控制83.1 做好筹资风险的全程控制83.2 因地制宜地确定

2、资本结构，选择合适的筹资策略93.3 加强应收账款的管理，加快货币资金回笼104 结束语11谢 辞12参 考 文 献15 摘 要筹资风险是国有企业面临的主要风险之一。国有企业经营获利情况，资产负债率比例问题，以及国有企业的经营风险等都可能让国有企业在融筹资时产生一定的风险。筹资风险不可能被消灭或避免，但企业只要从自身出发采取可行的防范措施，就完全可以控制风险。如何规避国有企业筹资风险是国有企业筹资时最该注意的问题。企业对筹资应加强事前、事中、事后控制，选择合适的筹资组合，因地制宜地确定资本结构，强化收账管理。同时，应完善风险预测体系与风险转移措施，提高企业的竞争与盈利能力，以达到防范筹资风险的

3、目的。关键词：国有企业；筹资风险；风险控制正文1. 国有企业筹资风险的涵义1.1国有企业筹资风险的含义国有企业筹资风险又称财务风险，它是指国有企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润的可变性。一般国有企业筹集资金的主要目的，是为了扩大生产经营规模，提高经济效益。国有企业为了取得更多的经济效益而进行筹资，必然会增加按期还本付息的筹资负担，由于企业资金利润率和借款利息率都具有不确定性，从而使得企业资金利润率可能高于或低于借款利息率。如果企业决策正确，管理有效，就可以实现其经营目标。但在市场经济条件下，由于市场行情的瞬息万变，企业之间的竞争日益激烈，都可能导致决策失误，管理措施失当，从而

4、使得筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生了筹资风险。筹集的主权资本可供国有企业长期使用，不需还本讨息，因而不存在偿还本息的压力，即不存在偿债风险。然而筹集的债务资本需要国有企业到期还本付息，而且不同期限、不同金额、不同资金使用效益的债务资本，其偿债压力并不相同，存在着不同的风险。由于负债筹资而引起的到期不能偿债的可能性及由此而形成的净资产收益率的波动就产生了筹资风险。1.2 国有筹资风险的特征1.2.1 筹资风险的客观性和必然性在国有企业的生产经营活动中，只要使用了外源资金，就必然存在着筹资风险，所以说，筹资风险是客观存在的。国有企业的筹资风险来源于外源资金。因为与内源资金不同，任何

5、外源资金都是要求回报的。国有企业如果达不到投资者所要求的回报水平，便会面临筹资风险。1.2.2 筹资风险的潜在性筹资风险的潜在性是指筹资风险的可能性和不确定性，其表现为筹资风险内涵的肯定性和外延的偶然性，即国有企业在筹资、用资过程中要面临一定的筹资风险是必然的，但风险发生的具体时间、空间和形成却是偶然性的，表现出一定的潜在性；另外，由于筹资风险发生的概率难以准确计算，因此对筹资风险的测定不能单纯依靠数理统计方法计算其大小强弱，实际工作中对筹资风险大小的评价一定程度上要依赖于管理人员的专业判断和估计。1.2.3 筹资风险的复杂性筹资风险的复杂性在于筹资风险形成的原因、表现形式、影响力和作用力都是

6、非常复杂的，另外，筹资风险的形成过程及结果也是非常复杂的。 筹资风险的相对性筹资风险不是一成不变的，相反，它是随着一定条件而发生转化的，也就是说，筹资风险不是一个常数，而是一个变数，是相对于不同的国有企业及其抗衡风险的能力而言的。1.3 国有企业筹资风险的表现形式企业筹资渠道可以分为两大类，一类是所有者投资，包括企业的资本金及由此衍生的公积金、未分配利润等；另一类是借入资金。 自有资金的风险对于所有者投资而言，它不存在还本付息的问题，它属于企业的自有资金，这部分筹入资金的风险，只存在于其使用效益的不确定上。正是由于其使用效益的不确定，从而使这种筹资方式也具有一定的风险性，具体表现在资金使用效果

7、低下、无法满足投资者的投资报酬期望，从而引起企业股票价格下跌，筹资难度加大，资金成本上升等。 借入资金的风险对于借入资金这一类筹资活动而言，筹资风险的存在是显而易见的。借入资金均严格规定了借款人的还款方式、还款期限和还本付息金额，如果借入资金不能产生效益，导致企业不能按期还本付息，就会使企业付出更高的经济和社会代价，如：向银行支付罚息、低价拍卖抵押财产、引起企业股票价格下跌等，严重的则会导致企业破产倒闭。因此，借款筹资的风险，表现为企业能否及时足额地还本付息。 筹资结构风险企业筹入资金的两大渠道的结构比例不合理，也会影响到资金成本的高低和资金使用效果的大小，影响到借入资金的偿还和投资报酬期望的

8、实现。因此，筹资风险具体有借入资金的风险、自有资金的风险和筹资结构风险三种表现形式。2.国有企业筹资风险产生的根源不同的筹资方式将会给国有企业带来不同的筹资风险。目前，在我国国有企业主要的筹资方式如银行贷款、发行股票、债券和商业信用等，如果国有企业不能做出正确的选择，将会使国有企业的额外费用增加，减少国有企业应得利益，使国有企业的资金周转困难，陷入财务危机之中。国有企业经营过程中的筹资风险多种多样，从来源和成因上来看分为国有企业内部原因和外部原因两个部分，要完善国有企业筹资管理，必须对内外部的筹资风险有全面的了解，才能结合实际情况从根本上解决问题。2.1筹资风险的内因分析 资金获利不稳定国有企

9、业在市场上进行各类投资经营活动，都存在一定的风险。经营者决策失当、运作环节执行不利、财务预算和执行不严密等因素都有可能导致国有企业无法获得稳定的利润，实际利润有可能与投资经营计划中预计的利润水平发生较大偏离。这就引出了一个新的问题，即国有企业在进行筹资时预计的还款时间是基于对自己获利能力的预期而制定的，当国有企业实际获利与预期发生偏离时，国有企业的获利不足以按期偿还债务，筹资风险由此产生。在实际经营过程中，这类问题的产生是不可避免的，因为任何计划都不可能将国有企业经营中的一切影响因素考虑进去，更难以根据这些因素做出精准的预期，因此，这类问题基本是不可避免的，而只能通过国有企业提供自身管理决策水

10、平来尽可能的弱化这种影响。 资金难以按期回收市场经济的固有风险决定了国有企业在投资经营过程中的资金回收风险。市场环境瞬息万变，且各类因素的相互作用关系十分微妙，任何一个环节出现问题，都可能导致国有企业资金无法按期回收。如：国有企业投资建设某一工程项目，预计两年内交付使用，而工程实际建设中因为原料采购不及时、更改部分建筑图纸或工程没有通过相关部门验收等原因，工程实际完工时间比计划多用了半年，在这种情况下，国有企业资金回收时间也会相应后延，在这半年内，国有企业就难以回收足够的资金用于偿还债务，原有的筹资计划也会被相应的打乱。 国有企业资产负债比率过大在经营过程中，合理负债能够为国有企业争取到更多的

11、资金用于生产经营活动，从而促进国有企业经济效益的更好实现。但是负债比率并非越高越好，当国有企业负债率过高时，其进行筹资活动的风险就会相应加大。如：某房地产国有企业发展势头良好，长期以来都能获得稳定的高额收益。国有企业经营者对未来发展预期良好，则同时向银行贷款进行多个项目的开发。这个时候，由于受到全球经济危机的影响，房地产市场疲软，项目建成后销售惨淡，国有企业无法如期获得高额利润，而用于项目建设的资金也难以收回。这时候，国有企业就将面临巨额还款的压力，从而使国有企业陷入偿债危机。2.2 筹资风险的外因分析筹资风险的外因是指举债之外的因素，主要包括国有企业的经营风险、预期的现金流入量和资产的流动性

12、及金融市场等因素。 国有企业的经营风险经营风险是国有企业生产经营活动本身所固有的风险，其直接表现为国有企业息税前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险，但又影响筹资风险。当国有企业完全用股本融资时，经营风险即为国有企业的总风险，完全由股东均摊。当国有企业采用股本与负债融资时，由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用，股东收益的波动性会更大，所承担的风险将大于经营风险，其差额即为筹资风险。如果国有企业经营不善，营业利润不足以支付利息费用，则不仅股东收益化为泡影，而且要用股本支付利息，严重时国有企业丧失偿债能力，将被迫宣告破产。经营风险可以概括为国有企业税前利润的不确定性。在国有企业筹资过程中，其经营活

13、动的合理性将直接影响到国有企业筹资活动的安全性。如：国有企业在市场上通过发行股票来筹措资金，股东的收益将直接受到国有企业经营状况的影响，并且由于财务杠杆的扩张作用这种影响会被显著放大。当国有企业因各种原因陷入困境时，其偿债能力会显著下降，不但无法给股东带来收益，还使股东不得不用股本来支付国有企业利息，国有企业和股东将陷入严重的财务危机。2.2.2 预期现金流入量和资产的流动性受预期现金流入量和资产的流动性因素影响，现金流入量反映的是现实的偿债能力，资产的流动性反映的是潜在偿债能力。负债的本息一般要求以现金（货币资金）偿还，因此，即使国有企业的盈利状况良好，但能否按合同、契约的规定按期偿还本息，

14、还要看国有企业预期的现金流入量是否足额及时以及资产的整体流动性如何。如果国有企业没有足额或及时地实现预期的现金流入量，以支付到期的借款本息，就会面临财务危机。当国有企业资产的总体流动性较强，变现能力强的资产较多时，其财务风险就较小；反之，当国有企业资产的整体流动性较弱，变现能力弱的资产较多时，其财务风险就较大。国有企业资产的流动性会在一定程度上影响国有企业筹资活动的有序进行。在国有企业资产流动性较弱的情况下，资产难以迅速变现，会使得大量资金固结在固定资产和或者其他项目上，使得国有企业难以快速获取足够资金，从而引致无法及时偿还债务等风险。当国有企业决策失误或信用政策过宽时，其经营业务难以获得预期

15、收益，这时候国有企业的实际现金流入量低于预期现金流入量，则国有企业无法按期偿还借款本息。由此可见，国有企业对预期现金流入量估计过高，也会使国有企业陷入筹资风险 金融市场金融市场是资金融通的场所，国有企业负债经营必然要受到金融市场的巨大影响，如负债利息率的高低取决于取得借款时金融市场的资金供求情况，而且金融市场的波动，如：利率、汇率的变动，都会导致国有企业的筹资风险。外部市场上，原料价格上涨带来的产品价格波动和需求变化、各国货币之间的汇率变化和银行利率变化都会不同程度的影响国有企业筹资活动，诱发筹资风险。如：某国有企业在海外某国采取短期贷款方式进行融资时，恰逢当地遭遇通货紧缩、短期借款利息率上升

16、， 这会导致利息费用的激增和利润的下降，从而影响国有企业正常的生产和经营，甚至使国有企业面临破产倒闭。筹资风险的内因和外因，相互联系、相互作用，共同诱发筹资风险。一方面经营风险、预期现金流入量和资产的流动性及金融市场等因素的影响，只有在国有企业负债经营的条件下，才有可能导致国有企业的筹资风险，而且负债比率越大，负债利息越高，负债的期限结构越不合理，国有企业的筹资风险越大。另一方面，虽然国有企业的负债比率较高，但国有企业已进入平稳发展阶段，经营风险较低，且金融市场的波动不大，那么国有企业的筹资风险相对就较小。3. 国有企业筹资风险的控制在市场经济条件下，筹资风险作为国有企业的一种客观存在的经济风

17、险，人们既不可能消灭它，也不可能完全逃避它。在一定的条件下，通过对筹资风险的控制与防范，可使风险最小化，进而实现财务成果的最大化和财务状况的最优化。国有企业无法改变和影响国家宏观行为，但可以控制微观和主观行为，对于影响筹资风险的客观因素，国有企业可以通过以下措施达到防范的目的。3.1 做好筹资风险的全程控制 重视筹资风险的事前控制国有企业应做好财务预测与计划，做好各种预算工作。在对外部资金的选择上应从具体的投资项目出发，一是运用销售增长百分比法确定外部筹资需求；二是从以往的经验出发，确定外部资金需求规模；三是可进行财务报表分析，使各项数据直观准确，量化资金数额。准确的财务预算对于防范和规避国有

18、企业的筹资风险具有重要作用。 加强筹资风险的事中控制国有企业筹资风险事中控制是一项十分复杂的工程，包含对国有企业各方面和各个要素的把握和控制。重点在于提高国有企业内部管理者和成员的风险防范控制能力，在筹资过程中及时有效的识别各类事件中潜在的风险，并通过分析和论证选择最佳的筹资方案，最大限度的减少因判断失误而导致的筹资风险。第一，将国有企业现金持有量控制在一定的范围内。现金作为流动性最强的一类资产，其持有量在国有企业资产中所占的比例多少会直接影响到国有企业资金管理效率和质量，进而影响到国有企业的整体经营活动。如果国有企业现金持有量过低，则经营运作活动的执行缺乏足够的资金，会影响到国有企业的运行效

19、率和效果，并很可能因资金短缺而诱发筹资风险。为此，国企有必要加强现金管理，将现金持有量保持在一个相对稳定的水平上。首先，将生产经营活动中现金流量管理作为重点，对现金流量实行包括事先预算、事中控制和事后分析内在的一整套现金流量控制系统，从而确保国有企业现金持有量保持相对稳定。其次，编制完善的现金流量表，动态观察国有企业资金变化情况，并对其进行适当的调整，分别按月、季、半年和年度编制并在债务到期之前留出充裕的时间进行编制，以便及时掌握当前现金情况。此外，完善采购管理和存货管理。在采购环节，国有企业要进行严格的资金控制，对采购材料的数量、规格、质量进行严格的审查和控制。在存货管理上，国有企业要最大限

20、度的降低存货量，实现低库存甚至零库存，通过加快存货周转速度来提高速动比率，进而减少资金过度的固着在存货上，提高国有企业现金流量。在应收账款上，国有企业应及时掌握客户欠款情况，并及时做好应收账款的催收工作，从而降低资金在应收账款上的占用比率，提高资金回收速度。 加强筹资风险的事后控制国有企业主要在本次筹资过程分析上，国有企业筹资目的是为了投资需要，而投资又是为了获得利润。国有企业要对本次筹资运作的全过程进行系统全面地分析。主要是分析国有企业各种资金的使用效率和各种财务比率，重点应放在对财务报表的分析上。3.2 因地制宜地确定资本结构，选择合适的筹资策略 优化资本结构最优资本结构是指在国有企业可接

21、受的最大筹资风险以内总资本成本最低的资本结构。一个国有企业只有权益资本而没有债务资本，虽然没有筹资风险，但总资本成本较高，收益不能最大化；但如果债务资本过多，则国有企业的总资本成本虽然降低，收益可以提高，但筹资风险却加大了。因此，国有企业应确定一个最优资本结构，在筹资风险和筹资成本之间进行权衡，只有恰当的筹资风险与筹资成本相配合，才能使国有企业价值最大化。但又该如何去优化资本结构？首先，保持资本结构与资产结构、投资收益水平的动态调和与相互适应是非常重要的，它是国有企业筹资决策、筹资管理的中心。由于影响资本结构的因素都是变量，因而最优自本结构也应该是动态的。国有企业面临变幻莫测的市场，受消费者需

22、求偏好、产品寿命周期、产业结构调整、经济运行周期和生产竞争环境的影响，生产经营也有高峰和低谷，不可能持续高速发展。若国有企业资本结构再高位固化，一旦市场需求发生逆转，不如预期或使国有企业经营不如低谷，负债将会由雪中送炭变为雪上加霜。其次，合理负债即保持负债在资本结构中的一定比例是很重要的，他可以节约税收，约束经营者的行为，激励经营者工作的积极性。但该如何进行合理的负债，一般情况下国有企业借入资本的预期利润率应大于或等于借款利息率，若考虑到国有企业资金的暂时周转困难或国有企业的长远发展，国有企业借款的预期利润率可以小于国有企业借款利息率，但必须大于国有企业的加权平均资本率，或是说国有企业借款利息

23、率必须小于总资产收益率，这样才能保证国有企业介入这笔资金后总体资本仍保持盈利。当然国有企业在举债时应该通过比较各金融机构的信贷条件，选择合理的还本付息方式，最大限度地降低借款利率，优化国有企业的资本结构，并以此来降低国有企业在筹资过程中所出现的风险。 合适选择筹资策略正确选择筹资组合策略是企业降低资金成本和筹资风险的有效途径。国有企业在安排筹资策略的比例时，必须在风险与收益之间进行权衡。按资金运用期限的长短来安排和筹集相应期限的负债资金，同时又要按照本企业的生产经营规模及资本结构来筹划，应该用哪一种筹资方式，或哪一种筹资组合方式。既要避免冒险型政策下的高风险压力，又要避免稳健型政策下的资金闲置

24、和浪费。制定符合国有企业自身情况的筹资策略是实现筹资的全面性、根本性和远大性目标的行动方针。第一是以“投”定“筹”，必须以投资为依据，筹资规模必须依投资而定，筹资的数量也应适中。第二是量力而行，国有企业筹资时必须全面衡量企业的收益情况和偿债能力，做到量力而行。第三是具有消化能力，国有企业应当考虑生产条件，资产协作配给能力，以寻求更好地利用筹集到的资金。第四是安排好资金期限结构，国有企业在制定筹资策略时就要预先安排好偿还顺序，防止多种债务同时到期，是企业资金周转不灵。第五是重视税款减免，国有企业应当充分掌握并利用国家的税收政策合理避税。最后是提高企业的竞争力，国有企业在制定筹资策略时应该充分考虑

25、通过筹资壮大自有品牌、提高企业声誉、扩大市场占有率、树立良好的企业形象，以更好地运用筹资，同时降低筹资过程中产生的风险。3.3 加强应收账款的管理，加快货币资金回笼 建立应收账款责任制企业销售负责人应对企业销售负责，按照谁销售、谁负责的原则，对企业销售建立应收账款责任制，落实内部催收款项的责任，将应收款项的回收与内部各业务部门的绩效考核挂钩。对于造成逾期应收账款的业务部门和相关人员，企业应当在内部以恰当的方式予以警示，对于造成坏账损失的业务部门和责任人员，企业应当按照内部管理制度扣减其奖励工资。这一措施将清理应收账款的压力层层传递，促使尽快回收应收账款。 3.3.2保证信息沟通顺畅,优化资信评

26、定手段国有企业只有加强对应收账款的科学管理,才能降低国有企业因赊销而产生的经营风险，最大程度地保证经济利益的实现。评估客户信用品质的五个方面:品质、能力、资本、抵押和条件，虽然在国有企业适用过程中有一定的局限性，但基本思路是可以借鉴的。首先应该保证国有企业内部销售和财务人员的信息沟通顺畅，按时记账，及时反馈。在有条件的情况下，建立国有企业自己专门的信息机构，提高相关业务人员的专业素质和技术水平，改进客户信用等级评价体系，适应激烈的市场竞争下对国有企业信息质量的要求。同时,还要学会巧妙寻求社会和政府的保护，为国有企业应收账款的实现增厚缓冲垫。3.3.3 加强应收账款事后管理 应收账款坏账损失率之

27、所以高居不下，很大程度上是因为应收账款事后控制不严格，所以，为了保证应收账款的回收率，应该加强事后管理。首先制定合理的收账程序。催收账款的程序一般为:信函通知、电话传真催收、派人面谈、诉诸法律。但不同的客户信誉度不同，在具体的催账过程中可以适当调整，做出恰当选择。对已经到期的应收账款,国有企业应成立应收账款催收小组进行催讨。其次确定合理的讨债方法，权衡收账费用与回收效益，在双方利益都得到最大保证、商业关系得到最恰当处理的前提下，选择最适合每个客户的处理方案。对逾期较短的客户，不便过多的打扰，以电话或信函通知即可，以免失去这一客户；对尚未到期的客户，可措辞婉转地写信催收；对逾期较长的客户，应频繁

28、地进行催收；对故意不还或上述方法无效的客户则应提请有关部门仲裁或诉诸法律。结束语：通过以上的分析与论述，我们对国有企业筹资风险已有了一定的认识具体了解。其中我们知道，筹资风险是在国有企业筹资过程中发生的，并且是可以通过各种对策和措施来规避和降低的。风险与机遇并存。目前全球经济一体化，市场竞争非常激烈，国有企业必须加强经营管理，正确认识筹资风险，树立风险意识，提高管理人员和财务人员的素质水平，研究探索先进的筹资风险的防范措施，降低筹资风险，使国有企业获得筹资经营带来的收益，实现扩大经营规模的目标。因此，我们应该认真研究有关筹资风险的知识及其对国有企业影响情况，具体问题具体分析，积极采取应对措施。参 考 文 献1 李成建. 新形