个股期权会员讲师培训材ppt课件

1、个股期权会员讲师培训 2021年8月9月蒋锴;2;3;4内容提要内容提要 个股期权根底知识个股期权根底知识 个股期权投资者分级制度个股期权投资者分级制度 一级投资人参与个股期权买卖相关知识一级投资人参与个股期权买卖相关知识 二级投资人参与个股期权买卖相关知识二级投资人参与个股期权买卖相关知识 三级投资人参与个股期权买卖相关知识三级投资人参与个股期权买卖相关知识;5个股期权根底知识个股期权根底知识 个股期权的历史以及境外开展情况 个股期权的根本概念、合约类型 认购、认沽期权的根本特征以及重要术语 个股期权与期货、权证的主要区别 个股期权对于个人投资者的意义 个股期权价钱变动的影响要素 个人投资者

2、该当关注的个股期权根本风险;6个股期权的历史个股期权的历史 期权的历史最早可追溯到公元前七世纪，在亚里士多德的著作中提到橄榄榨油器的 “期权费的故事。 1636-1637年，出现了著名的“郁金香球茎热，并伴随出现了郁金香球茎的“看涨期权 1872年，Russell Sage在美国开创了场外期权买卖 1973年，芝加哥期权买卖所CBOE和美国期权清算公司OCC相继正式成立，现代场内期权买卖时代开启，个股期权从此得到了蓬勃的开展;全球买卖所各类金融衍生品买卖量占比股票期权, 23.97%股票期货, 6.34%股指期权, 23.29%股指期货, 13.44%ETF期权, 8.24%利率期权, 3.3

3、3%利率期货, 13.86%商品期权, 1.07%商品期货, 6.46%2021年l2021年股票期权的买卖量已超越股指期权，约占衍生品买卖量的24%l股票期权与ETF期权买卖量合计已超越衍生品买卖量的30%境外市场 2005 年开场，衍生品业务占全球投行总收入的比例曾经超越了股票经纪、自营和承销三大投行传统业务之和，成为投行最主要的收入来源，其中股票类衍生品主要是期权的收入占比不断在10%上下浮动.;8个股期权的境外开展情况续个股期权的境外开展情况续2 2 个股期权买卖最活泼的市场是美国。美国期权市场开展成熟，种类丰富。1973年4月26日，芝加哥期权买卖所成立，期权开场进入规范化、规范化的

4、全面开展阶段。20世纪80年代，费舍尔布莱克和迈伦斯科尔斯的B-S期权定价模型运用于实际，期权买卖快速开展。个股期权近10年在美国呈井喷式增长，目前成交量在各类期权中居首，占美国衍生品买卖量的30%以上。;9个股期权的根本概念个股期权的根本概念 什么是个股期权？个股期权合约是指由买卖所一致制定的、规定合约买方有权在未来某一时间以特定价钱买入或者卖出商定标的证券的规范化合约。买方以支付一定数量的权益金为代价而拥有了这种权益，但不承当必需买进或卖出的义务。卖方那么在收取了一定数量的权益金后，在一定期限内必需无条件服从买方的选择并履行成交时的许愿。 假设某投资人买入了12月到期的行权价为4元的工行认

5、购期权，那么其有权在行权日按照4元每股的价钱买入工行的股票，期权的卖方必需无条件的履行承诺。假设当时工行的股价低于4元，买方可选择放弃行权。;10个股期权的根本概念续个股期权的根本概念续 如以下图为某个认购期权的收益图，权益金为4元，行权价在80元。;11一、概述：根本概念期权是买卖双方关于未来买卖权益达成的合约。期 权认购期权认沽期权买方付出权益金卖方收取权益金买方付出权益金卖方收取权益金有权以行权价买入标的有权以行权价卖出标的被行权时有义务以行权价卖出标的被行权时有义务以行权价买入标的;12个股期权的根本特征个股期权的根本特征认购期权认购期权认沽期权认沽期权给予期权持有人在一个特定时间以某

6、一固定价格买入一种股票的权利给予期权持有人在一个特定时间以某一固定价格卖出一种股票的权利认购期权的价值与股价的走势正相关认沽期权的价值与股价的走势负相关认购期权持有人的收益没有上限，最大损失为期权权利金认沽期权持有人的收益有上限，最大损失为期权权利金卖出认购期权的最大损失没有上限卖出认沽期权的最大损失有上限只有在合约标的物的市场价高于行权价时，认购期权才有行权价值，否那么行权会造成额外亏损只有在合约标的物的市场价低于行权价时，认沽期权才有行权价值，否那么行权会造成额外亏损;13认购期权的收益特征认购期权的收益特征 图示分别为买入认购期权和卖出认购期权时的收益曲线;14根本功能转移现货市场风险推

7、迟买卖股票决策，锁定买卖价钱进展杠杆性看多或看空的方向性买卖经过期权组合战略买卖，构成不同的风险和收益组合，进展套利、做市等经过卖出期权，加强持股收益，降低买入本钱期权用途期权对投资者的价值;15个股期权的重要术语个股期权的重要术语 合约标的，也叫标的物，是指期权买卖双方权益和义务所合约标的，也叫标的物，是指期权买卖双方权益和义务所共同指向的对象。上交所个股期权的合约标的是指在上交共同指向的对象。上交所个股期权的合约标的是指在上交所上市挂牌买卖的单只证券包括股票与所上市挂牌买卖的单只证券包括股票与ETFETF。 权益金，期权费，是指期权合约的市场价钱，期权权益方权益金，期权费，是指期权合约的市

8、场价钱，期权权益方将权益金支付给期权义务方，以此获得期权合约所赋予的将权益金支付给期权义务方，以此获得期权合约所赋予的权益。权益。 行权价钱、行使价，是指期权合约规定的、在期权权益方行权价钱、行使价，是指期权合约规定的、在期权权益方行权时合约标的的买卖价钱。行权时合约标的的买卖价钱。 行权价钱间距，是指基于同一合约标的的期权合约相邻两行权价钱间距，是指基于同一合约标的的期权合约相邻两个行权价钱的差。个行权价钱的差。 ;16个股期权的重要术语续个股期权的重要术语续 期权序列，指一样合约标的、一样行权价钱、一样到期日的认购期权或认沽期权，也就是挂牌买卖的各个合约。 合约单位，单张合约对应合约标的的

9、数量。 美式期权，是指期权权益方可以在期权购置日至到期日之间任何时间行权的期权合约。 欧式期权，European Option，是指期权权益方只能在到期日行权的期权合约。 平值，是指期权的行权价钱等于合约标的市场价钱的形状。 实值，是指认购期权的行权价钱低于合约标的市场价钱，或者认沽期权的行权价钱高于合约标的市场价钱的形状。 ;17个股期权的重要术语续个股期权的重要术语续2 2 虚值，是指认购期权的行权价钱高于合约标的市场价钱，或者认沽期权的行权价钱低于合约标的市场价钱。 开仓，指投资者未持有该合约时开场买入或卖出期权合约，或者投资者添加同向头寸。 创设、基金份额的申购 平仓，指投资者进展反向

10、买卖以了结所持有的合约。注销赎回 备兑开仓，投资者在拥有足额标的证券的根底上，卖出相应数量的认购期权合约。 流动性效力商，做市商，是指根据与买卖所达成的协议安排，在期权买卖中向市场提供流动性或者改善市场质量的专业买卖者。 ;18个股期权与期货的主要区别个股期权与期货的主要区别期权期权期货期货权利义务权利义务个股期权的买方只有权利而不承担义务，卖方只有义务而不享有权利。买卖双方权利与义务是对等的，即合约到期时，持有人必须按照约定价格买入或卖出标的物或进展现金结算。收益风险收益风险期权买方承担有限风险而盈利确有可能无限放大；期权卖方那么相反，享有有限收益而其潜在风险很大，因此交易双方在风险收益配比

11、上是不对称不对称的。期货交易双方承担对等的盈亏风险。保证金制度保证金制度期权交易中，期权买方在全额支付权利金后不受保证金制度拘谨，保证金仅对期权卖方有所要求。期货交易，无论是多头还是空头，都需要一定的保证金作为抵押。杠杆效应杠杆效应期权的杠杆效应那么表达在期权本身定价所具有的杠杆性上。期货的杠杆效应主要表达为，利用较低保证金交易较大数额的合约。对冲效果对冲效果个股期权在进展套期保值操作中，锁定管理风险的同时，还预留进一步盈利的空间，即标的股票价格往不利方向运动时可及时锁定风险，往有利方向运动时又可以获取盈利。期货在进展套期保值操作中，躲避不利风险同时也放弃了收益变动增长的可能。;19个股期权与

12、权证的主要区别个股期权与权证的主要区别期权期权权证权证创设主体不同创设主体不同个股期权的创设主体可以是个人，也可以是机构。权证的创设主体为上市公司或者券商。行权效果不同行权效果不同当认购期权或认沽期权被执行时，并不会增加或减少公司的实际流通总股本数，仅仅是资产在投资者之间的互相转移。对于上市公司创设的权证，当认购权证被执行时，其发行公司必须按照认购权证上规定的股份数目增发新的股票份数。认购权证每被执行一次，该公司的实际流通总股本数都会增加。创设形式创设形式个股期权是由交易所设计的标准化合约，独立创设。权证除了由上市公司和券商独立创设外，还可以作为可别离债的一部分一起发行。;20个股期权合约的根

13、本要素个股期权合约的根本要素 个股期权合约的根本要素包括合约标的证券、合约单位、最小报价单位、合约月份、买卖时间、行权价钱间距、卖方买卖保证金、每日价钱最大动摇限制、最后买卖日、行权日、到期日、执行方式、买卖代码等;合约标识码:608C1309M00380 标的代码到期月份到期年份行权价钱预留合约简称: 工商银行购9月380 认购/认沽标的简称行权价钱认购/认沽到期月份21月合约，当合约初次调整后“M修正为 “A，如该合约碰到第二次调整，那么修正为“B，以此类推； 合约代码、简称共19位共20个字符合约未调整时，缺省；发生调整时修正为“A，“B;工程合约类型同时推出认购期权和认沽期权合约单位2

14、0元以下含 1000020-100元含 5000100元以上 1000到期月份当月、下月、下季、隔季最后交易日到期月份的第四个星期三遇法定节假日顺延行权日同最后交易日，9:1515:30增加15:0015:30时段履约方式欧式行权价根据靠档原那么确定行权价格间距，对于同一到期月份的合约，行权价格序列包括1个平值、1-2个实值、1-2个虚值最小报价单位0.001元交易最小单位1张交割方式实物交割或现金22二、合约设计：合约条款;23个股期权的定价个股期权的定价 期权最经典的实际定价模型是Black-Scholes模型，简称B-S模型，该定价模型是由布莱克和斯科尔斯共同发现的。此处以认购期权欧式期

15、权为例： 其中，C表示认购期权实际价钱，X表示行权价，S表示标的股票价钱，t表示期权的剩余期限，r表示无风险利率，N表示正态分布变量的累积概率分布函数。;24个股期权的内在价值与时间价值个股期权的内在价值与时间价值 个股期权的价钱分为两部分：内在价值和时间价值。 个股期权的内在价值是指买方行使期权时可以获得的收益的现值，内在价值的计算可以假设期权立刻履约即假定是一种美式期权时的价值。 买入期权的内在价值=MAX0, 标的股票价钱 - 行权价 卖出期权的内在价值=MAX0, 行权价 - 标的股票价钱 时间价值=个股期权价钱 - 内在价值;25个股期权的内在价值与时间价值续个股期权的内在价值与时间

16、价值续 例：假设12月到期的工商银行认购期权，期权价钱为每张3000元合约单位为1万股，行权价3.8元，工行股价4元。 内在价值=MAX0, 4-3.8*10000=2000元 时间价值=3000-2000=1000元;26个股期权价钱变动的影响要素个股期权价钱变动的影响要素认购期权认购期权认沽期权认沽期权合约标的市场价格合约标的市场价格Delta, 敏感性正相关负相关行权价行权价负相关正相关合约剩余期限合约剩余期限 Theta，时间价值时间价值 正相关正相关合约标的波动率合约标的波动率 VegaVega，正相关正相关无风险利率无风险利率 RhoRho，利率敏感性，利率敏感性正相关、负相关负相

17、关、正相关合约到期前的现金分红合约到期前的现金分红负相关正相关;27个人投资者该当关注的个股期权根本风个人投资者该当关注的个股期权根本风险险 价值归零风险：虚值期权在接近合约到期日时期权价值逐渐归零，此时内在价值为零，时间价值逐渐降低。不同于股票的是，期权到期后即不再存续。 高溢价风险：当出现期权价钱大幅高于合理价值时，切忌跟风炒作。 到期不行权风险：实值期权在到期时具有内在价值，务必要行权，只需行权才干获取期权的内在价值。 保证金风险：三级投资人在卖出开仓后，需求时辰保证足额的保证金，否那么会遭到强行平仓。;什么是什么是“多头？多头？ 多头=看涨后市 现货：买入股票 两融：融资买入、买券还券

18、了结负债 期货：买入开仓多开、买入平仓空平 期权：买入认购开仓、卖出认沽开仓 卖出认沽平仓、买入认购平仓28;什么是什么是“空头？空头？ 空头=看跌后市 现货：卖出股票 两融：融券卖出、卖券还款了结负债 期货：卖出开仓空开、卖出平仓多平 期权：买入认沽开仓、卖出认购开仓 卖出认购平仓、买入认沽平仓29;30 个股期权根底知识 个股期权投资者分级制度 一级投资人参与个股期权买卖相关知识 二级投资人参与个股期权买卖相关知识 三级投资人参与个股期权买卖相关知识;31个股期权投资者分级制度个股期权投资者分级制度 一级投资人：持有股票时，可进展备兑开仓卖认购 期权 二级投资人：在一级投资人的买卖权限根底

19、上添加买卖期权的权限买入开仓，卖出平仓 三级投资人：在二级投资人的买卖权限根底上添加允许卖出开仓 、买入平仓;32 个股期权投资者分级制度 个股期权根底知识 一级投资人参与个股期权买卖相关知识 二级投资人参与个股期权买卖相关知识 三级投资人参与个股期权买卖相关知识;33一级投资人参与个股期权买卖相关知识一级投资人参与个股期权买卖相关知识 备兑卖出认购期权战略引见及运作原理 备兑卖出认购期权战略的运用指南 备兑卖出认购期权战略的风险与收益;34备兑卖出认购期权战略引见备兑卖出认购期权战略引见 备兑卖出认购期权战略指的是当投资者在拥有股票A时，卖出A的认购期权。相对来讲，备兑开仓是一种比较保守的投

20、资战略，当股票价钱向投资者所持有头寸的相反方向运动时，投资者收到的权益金在一定程度上弥补了这一损失。当股票价钱向投资者所持有头寸的一样方向运动时，投资者仍可以获得权益金的收益，但收益会遭到限制，由于股票上的收益会和期权上的损失部分或全部抵消。 相对于卖出开仓战略，备兑开仓的风险是有限的。备兑期权又称抛补式期权，是指期权的卖出者拥有相应的资产，之所以被成为“抛补式是由于投资者未来交割股票的义务正好被手中持有的股票所抵消。;35备兑卖出认购期权战略运作原理备兑卖出认购期权战略运作原理 情形一：假设投资者持有某只股票，而该股票的价钱前期已有一定升幅，假设短期内投资者看淡股价走势，但长期依然看好。这时

21、投资者可思索经过卖出虚值认购期权赚取权益金而获取额外收益。由于卖出期权必需支付保证金，备兑开仓时投资者可利用标的股票作为保证金，卖出认购期权，即给予认购期权买家购置股票的权益。假设其后股票价钱并没有上升而认购期权内在价值为零，从而买方放弃行权，那么投资者已收取的权益金便可添加收益；否那么在期权到期日假设股价上升至高于行权价时，认购期权买方行权，令认购期权卖方需求以行权价卖出股票，并失去所持股票于价钱上升至行权价以上的利润。;36备兑卖出认购期权战略运作原理续备兑卖出认购期权战略运作原理续 情形二：假设投资者持有某只股票，投资者以为股价会继续上涨，但涨幅不会太大，假设涨幅超越目的价位那么会思索卖

22、出股票。这时投资者可思索经过卖出行权价在目的价位以上的虚值认购期权赚取权益金而获取额外收益。假设其后股票价钱并没有上升到行权价，买方放弃行权，那么投资者已收取的权益金可添加收益；否那么在期权到期日假设股价上升至高于行权价时，认购期权买方行权，虽然期权卖方需求以行权价卖出股票，但其依然获得了预期的股票收益，同时赚取了期权的权益金。;37备兑卖出认购期权战略的运用指南备兑卖出认购期权战略的运用指南 例一：假设投资者现持有10000股工商银行股票，市价为4.00元，投资者短期看淡股价，但长期看好，不思索卖出股票，在这种情形下，投资者备兑卖出认购期权，赚取权益金。投资者以1000元卖出1张合约单位为1

23、万股工行即月4.05元的认购期权合约。假设投资者的估计正确，工商银行的股价在到期日并未上升至4.05元以上，期权买方将不会行权买入工行，已收取权益金1000元将变为投资者的利润。不过，假设股价上升至4.05元以上，期权买方那么会行权买入工行，由于投资者已收到每股0.1元的权益金，故实践的每股收入会是4.15元4.05元+0.1元。所以，只需当股价在到期高于4.15元时，该战略才会较不卖出期权为差。 假设到期日工商银行涨至4.30元，那么认购期权买方会行权以4.05元买入工行，届时每股将减少收益4.30-4.05-0.1=0.15元。;38备兑卖出认购期权战略的运用指南续备兑卖出认购期权战略的运

24、用指南续 例二：假设投资者现持有10000股工商银行股票，市价为4.00元，投资者看好工行涨到4.1元，但以为不会涨到4.3元以上。在这种情形下，投资者备兑卖出认购期权，赚取权益金。投资者以1000元卖出1张合约单位为1万股工行即月4.3元的认购期权合约。假设投资者的估计正确，工商银行的股价在到期日并未上升至4.3元以上，期权买方将不会行权买入工行，已收取权益金1000元将变为投资者的利润。不过，假设股价上升至4.3元以上，期权买方那么会行权买入工行，由于投资者已收到每股0.1元的权益金，故实践的每股收入会是4.4元4.3元+0.1元。 假设到期日工商银行涨至4.5元，那么认购期权买方会行权以

25、4.3元买入工行，届时每股将减少收益4.5-4.3-0.1=0.1元。虽然投资者的收益减少了，但工行的卖出价曾经超越当时的目的价位4.3元，到达目的价位后会在4.3元卖出股票。从这个角度来看该战略添加了每股收益4.3+0.1-4.3=0.1元。;39备兑卖出认购期权战略的运用指南续备兑卖出认购期权战略的运用指南续2 2 结合以上实例，可以看到备兑开仓战略需求关注以下要点： 行权价的选择 期权合约到期日的选择 备兑开仓时点的选择 理性对待标的股价上涨超预期 预期发生变化时可提早买入平仓;40备兑卖出认购期权战略的风险与收益备兑卖出认购期权战略的风险与收益 需求阐明的是，备兑开仓战略并不能对冲标的

26、股价的下行风险。 备兑卖出认购期权战略牺牲了标的股票的部分上端收益，换取了确定的权益金收入。 备兑卖出认购期权战略改动了投资组合原有的收益曲线，将下端上移，将上端削平。;41 个股期权投资者分级制度 个股期权根底知识 一级投资人参与个股期权买卖相关知识 二级投资人参与个股期权买卖相关知识 三级投资人参与个股期权买卖相关知识;42二级投资人参与个股期权买卖相关知识二级投资人参与个股期权买卖相关知识 买入认购或认沽期权运作原理 期权存续期间该当重点关注的问题及风险 以风险对冲为目的的根本战略引见;43买入认购期权运作原理买入认购期权运作原理 当投资者看好股票A的走势时，可以选择买入A的认购期权替代

27、直接买入A来实现资产配置。 买入认购期权相比买入股票具有杠杆高，最大亏损可控的优势；缺陷是认购期权时间价值会逐渐减少，到期后需求重新买入认购期权进展资产配置。 当投资者对股票A剧烈看涨时，可以运用虚值认购期权，由于只需求付出较小的权益金本钱，同时可以获得股价上涨的收益。 当投资者的风险厌恶度较高时，可以运用实值认购期权，虽然此时权益金很高，但风险大大降低了。;44买入认购期权运作原理续买入认购期权运作原理续 例：投资者坚决看好工行股价的走势，但是其最近重仓的其它股票停牌重组，账户保证金缺乏，于是投资者改动买入工行股票的方案为买入工行的认购期权。该投资者风险偏好比较高，选择了虚值期权，其破费50

28、0元买入一张合约单位为10000股工行次月到期的认购期权，行权价为4.3元，当时股价为4.1元。1个月后，工商银行股价上涨至4.5元，认购期权的价钱上涨至每张2000元。该投资者可采取两个战略： 售出权益：该投资者可以卖出认购期权，获利2000-500=1500元 行使权益：该投资者可以按4.3元每股的价钱行权，然后以4.50元 每股的市价在股票市场上抛出，获利4.5-4.3*10000-500=1500元 假设认购期权到期时工商银行股价低于行权价，投资者就会放弃行权，只损失500元权益金;45买入认沽期权运作原理买入认沽期权运作原理 当投资者持有股票A，基于种种思索无法卖出，但又担忧股价下跌

29、希望对冲下行风险时，可以选择买入A的认沽期权。 当投资者看空股票A的走势，也可以选择买入A的认沽期权获取股价下行的收益。 当投资者对股票A剧烈看空时，可以运用虚值认沽期权，由于只需求付出较小的权益金本钱，同时可以获得股价下行的收益。 当投资者的风险厌恶度较高时，可以运用实值认沽期权，虽然此时权益金很高，但风险大大降低了。;46买入认沽期权运作原理续买入认沽期权运作原理续 例：投资者持有工商银行的股票但并不看好，由于一切工行持仓都做了股权质押融资，暂时无法卖出，于是该投资者买入工行的认沽期权。该投资者风险偏好比较低，选择了实值期权，其破费1500元买入一张合约单位为10000股工行次月到期的认沽

30、期权，行权价为4.3元，当时股价为4.2元。1个月后，工商银行股价下跌至4.0元，认沽期权的价钱上涨至每张3500元。 该投资者卖出认沽期权，获利3500-1500=2000元，其1万股工行股票持仓亏损2000元，两者相减后投资组合无损失，胜利对冲风险。 假设期权到期时工商银行股价没有下跌，那么投资者只损失部分权益金实值期权行权可以获取部分收益，其工行股票持仓也未发生损失。;47期权存续期间该当重点关注的问题及风期权存续期间该当重点关注的问题及风险险 关注合约标的股票的信息披露：上市公司根本面的变化会引发期权价钱的动摇 高溢价风险：当出现期权价钱大幅高于合理价值时，切忌跟风炒作。 到期不行权风

31、险：实值期权在到期时具有内在价值，务必要行权，只需行权才干获取期权的内在价值。;48以风险对冲为目的的根本战略引见以风险对冲为目的的根本战略引见 持有股票+买入认沽期权：在面对市场大幅动摇的情况下给投资者提供了卖出股票以外的其它选择。假设投资者持有某只股票，长期看好，但担忧短期收到大盘拖累或遇到黑天鹅事件而下跌，那么可以买入认沽期权来对冲，降低账户资产的动摇。 持有股票+买入认沽期权：当投资者持有某只股票，基于种种思索无法卖出如股权质押融资，股票流动性缺乏等，但又担忧股价下跌希望对冲下行风险时，可以选择买入认沽期权。 持有股票+卖出认购期权：当投资者在持有某只股票时，备兑卖出该股票的认购期权普

32、通是虚值期权。该战略牺牲了标的股票的部分上端收益，换取了确定的权益金收入。备兑卖出认购期权战略改动了投资组合原有的收益曲线，将下端上移，将上端削平。;49以风险对冲为目的的根本战略引见续以风险对冲为目的的根本战略引见续 例：投资者持有工商银行的股票且长期看好，但近期指数动摇很大，宏观层面偏空，未来三个月能够是资本市场最差的时候。该投资者担忧工行受指数拖累大幅下跌，希望对冲短期的下行风险。于是买入工行的认沽期权，该投资者可以接受工行一定程度的下跌，选择了虚值期权，其破费500元买入一张合约单位为10000股工行12月份到期的认沽期权，行权价为4.0元，当时股价为4.3元。3个月后，工商银行股价下

33、跌至4.2元，认沽期权即将到期，价钱下跌为100元。此时该投资者判别系统性风险曾经不大。 该投资者卖出认沽期权，共破费权益金500-100=400元，有效对冲了期间的市场下行风险，相当于破费400元给其10000股工行股票买了保险。;50 个股期权投资者分级制度 个股期权根底知识 一级投资人参与个股期权买卖相关知识 二级投资人参与个股期权买卖相关知识 三级投资人参与个股期权买卖相关知识;51三级投资人参与个股期权买卖相关知识三级投资人参与个股期权买卖相关知识 卖出开仓的运作原理 卖出开仓的风险 卖出开仓情况下典型的期权组合战略引见;52卖出开仓的运作原理卖出开仓的运作原理 卖出开仓的本质是提供

34、保险，获取稳定继续的保费收入，正常情况下不发生灾难所以不用理赔，当发生灾难的时候能够会将前期很长一段时间获取的保费收入全部用来赔偿。 与买入开仓获取权益所不同的是，卖出开仓所承当的是义务。假设期权买方持有者要求行权，期权卖方就必需履行义务。卖出开仓时最大盈利为权益金收入，而合约标的价钱出现反向动摇时潜在亏损很大，所以卖出开仓的风险控制非常重要。;53卖出开仓的风险卖出开仓的风险 无法有效对冲持仓的市场风险：非备兑期权的卖方和做市商都会寻求对冲期权持仓的市场风险 保证金缺乏遭到强行平仓：保证金管理出现破绽 流动性风险：组合战略开平仓时遇到部分期权流动性枯竭 操作风险：卖出开仓和组合战略比其它期权

35、战略更加复杂，更容易发生操作风险;54卖出开仓情况下典型的期权组合战略卖出开仓情况下典型的期权组合战略 价差战略Spreads：看多价差战略Bull Spreads，看空价差战略Bear Spreads 蝶式价差战略Butterfly Spreads 跨期价差战略Calendar Spreads 跨式组合战略Straddle 勒式组合战略Strangles 条式组合战略和带式组合战略Strips and Straps;55价差战略价差战略 价差战略Spreads：看多价差战略Bull Spreads，看空价差战略Bear Spreads 看多价差战略：买入一份认购期权，同时卖出一份行权价更高的认购期权，两个期权的到期日一样。该战略下投资者看多股价，经过同时卖出期权降低了权益金支出，但也牺牲了收益的部分上行空间。 看空价差战略：买入一份认购期权，同时卖出一份行权价更低的认购期权，两个期权的到期日一样。该战略下投资者看空股票，经过同时买入期权对冲了股价的上行风险。;56看多价差战略收益图看多价差战略收益图;57看空价差战略收益图看空价差战略收益图;58蝶式价差战略蝶式价差战略 蝶式价差战略相比看多价差和看空价差略微略微复杂一点，涉及到三个行权价不同但到期日一样