财务管理 第三章(1)

1、第三章第三章 企业筹资管理企业筹资管理第一节第一节 企业筹资管理概述企业筹资管理概述v一、企业筹资的概念及分类一、企业筹资的概念及分类v（一）企业筹资的概念（一）企业筹资的概念v企业筹资是根据其生产经营、对外投资及调整资金结构等需要，通过一定渠道，采取适当的方式，获得所需资金的一种活动。v企业筹资的目的：1、满足生产经营资金的需要； 2、满足资金结构调整的需要。v（二）企业资金的分类（二）企业资金的分类 1、按照资金使用期限的长短分类：短期资金、按照资金使用期限的长短分类：短期资金和长期资金。和长期资金。 短期资金：使用期限短于一年短期资金：使用期限短于一年 长期资金：使用期限超过一年长期资金

2、：使用期限超过一年2、按资金的所有权分类：所有者权益资金和、按资金的所有权分类：所有者权益资金和负债资金。负债资金。v二、企业筹资的渠道与方式二、企业筹资的渠道与方式v（一）筹资渠道（一）筹资渠道v含义：指筹措资金来源的方向与通道v内容： 国家财政资金v银行信贷资金v非银行金融机构资金v其它企业资金v居民个人资金v企业自留资金v（二）企业筹资方式（二）企业筹资方式v含义：指企业筹集资金所采用的具体形式自有资金自有资金v借入资金借入资金v内容：吸收直接投资v发行股票v银行借款v发行债券v商业信用v融资租赁v（三）筹资渠道与筹资方式的对应关系（三）筹资渠道与筹资方式的对应关系v筹资渠道解决的是资金

3、来源问题，筹资方式则解决通过何种形式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。一定的筹资方式可能适用多种筹资渠道，同一渠道的资金也往往可采用不同的方式去取得。v三、企业筹资的基本原则三、企业筹资的基本原则v（一）规模适当原则（一）规模适当原则v（二）筹措及时原则（二）筹措及时原则v（三）来源合理原则（三）来源合理原则v（四）方式经济原则（四）方式经济原则v四、筹资规模预测方法四、筹资规模预测方法v（一）定性预测法（一）定性预测法v 这种方法一般做企业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用。（二）销售百分比法（二）销售百分比法销售百分比分析法假设前提： 企业某些资产和负债与销售收入之间存在一个稳

4、定的百分比关系。销售百分比法的基本原理：某项资产（或负债）预测值=预测销售收入资产（负债）占销售收入百分比销售百分比法应用的依据是会计恒等式： 资产=负债+所有者权益 要点：v 资产为企业资金占用，而负债和所有者权益是资金的来源。v 预计资产预计负债(敏感性负债)+预计所有者权益（留存收益）v 表明企业资金占用多于资金来源，因此企业需要从外部追加资金。v 需追加的资金=预计的资产-预计负债-预计的所有者权益v外界资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益v2、计算外界资金需要量的基本步骤： v1）区分变动性项目（随销售收入变动而呈同比率变动的项目）和非变动性项目通常变动性项目（敏感性资

5、产和负债）有：货币资金、应收账款、存货等流动性资产非变动性项目（非敏感性资产和负债）有：固定资产、对外投资等固定性资产v 2）.计算变动性项目的销售百分率=基期变动性资产或（负债）/基期销售收入 3）.计算需追加的外部筹资额计算公式：外界资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益增加的资产=增量收入基期变动资产占基期销售额的百分比增加的负债=增量收入基期变动负债占基期销售额的百分比增加的留存收益=预计销售收入销售净利率收益留存率 v（四）筹资评价标准和筹资机会选择（四）筹资评价标准和筹资机会选择v1、筹资评价标准、筹资评价标准v1）以“投”定“筹”。v2）筹资成本低，筹资风险小。v3）

6、量力而行，负债率和还债率要控制在一定范围内。v4）有利于企业市场竞争能力提高。v5）筹资管理难度不大。v2、筹资时机的选择、筹资时机的选择第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集v一、吸收直接投资一、吸收直接投资v吸收直接投资是指非股份制企业以协议等形式吸收吸收直接投资是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、法人、个人和外商等直接投入资金，形成企国家、法人、个人和外商等直接投入资金，形成企业资本金的一种筹资方式。吸收直接投资中的出资业资本金的一种筹资方式。吸收直接投资中的出资者都是企业的所有者，并对企业具有经营管理权。者都是企业的所有者，并对企业具有经营管理权。企业经营状况好，盈利多，各方可按

7、出资额的比例企业经营状况好，盈利多，各方可按出资额的比例分享利润，但如果企业经营状况差，连年亏损，甚分享利润，但如果企业经营状况差，连年亏损，甚至被迫破产清算，则各方要在其出资的限额内按出至被迫破产清算，则各方要在其出资的限额内按出资比例承担损失。资比例承担损失。v分类：按投资主体不同，吸收直接投资分为：v吸收国家投资 国家资本金v吸收法人投资 形成 法人资本金v吸收个人投资 个人资本金v吸收外商投资 外商资本金v（一）吸收直接投资的出资形式（一）吸收直接投资的出资形式v1、吸收现金投资v2、吸收实物投资一般来说，企业吸收的实物投资应符合如下条件：（1）确为企业生产、经营所需；（2）技术性能比

8、较好；（3）作价公平合理。v3、吸收无形资产投资v出资条件：v（1）能帮助研究和开发出新的高科技产品；v（2）能帮助改进产品质量，提高生产效率；v（3）能帮助大幅度降低产品成本；v（4）作价比较合理。v（二）吸收直接投资的管理（二）吸收直接投资的管理v1、合理确定吸收直接投资的需要量v2、明确投资中的产权关系v3、选择合理的出资形式v（三）吸收直接投资的优缺点（三）吸收直接投资的优缺点v1、吸收直接投资的优点v1）有利于增强企业信誉v2）有利于企业尽快形成生产能力v3）有利于降低财务风险 吸收直接投资可以根据企业的经营状况向投资者支付报酬，企业经营状况好，就向投资者多支付一些报酬，企业经营状况

9、不好，就可以向投资者少支付一些报酬或不支付报酬，比较灵活，因此财务风险比较小。（二）吸收直接投资的缺点（二）吸收直接投资的缺点1资金成本较高资金成本较高一般而言，采用吸收直接投资方式筹集资金所需负担的资一般而言，采用吸收直接投资方式筹集资金所需负担的资金成本较高，特别是企业经营状况较好和盈利能力较强时，更金成本较高，特别是企业经营状况较好和盈利能力较强时，更是如此。是如此。2企业控制权容易分散企业控制权容易分散采用吸收直接投资方式筹集资金，投资者一般都要求获得采用吸收直接投资方式筹集资金，投资者一般都要求获得与投资数量相适应的经营管理权。与投资数量相适应的经营管理权。3产权关系不明产权关系不明

10、采用吸收直接投资方式筹集资金，由于没有证券作为媒介，采用吸收直接投资方式筹集资金，由于没有证券作为媒介，产权关系有时不够明确，也不便于产权的交易。产权关系有时不够明确，也不便于产权的交易。 v二、股票筹资二、股票筹资v（一）普通股筹资（一）普通股筹资v1、普通股的概念和种类v 1）普通股的概念v普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份，也是最基本的、标准的股份。v2）普通股的种类va、按股票有无记名，可分为记名股和无记名股；vb、按股票票面是否标有金额，可分为面值股票与无面值股票；vc、按投资主体不同，可分为国家股、法人股及个人股；vd、按发行对象和上市地区不同，可分为A股、B股、H股和N股

11、等。2、普通股股东权利、普通股股东权利持有普通股股份者为普通股股东。依我国持有普通股股份者为普通股股东。依我国公司法公司法的规的规定，普通股股东主要有如下权利：定，普通股股东主要有如下权利：1出席或委托代理人出席股东大会，并依公司章程规定出席或委托代理人出席股东大会，并依公司章程规定行使表决权。（表决权）行使表决权。（表决权）2股份转让权。股份转让权。3股利分配请求权。（分配权股利分配请求权。（分配权1） 4对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司事务的对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权。（账目审查权）质询权。（账目审查权）5分配公司剩余财产的权利。（分配权分配公司剩余财产的

12、权利。（分配权2） 6公司章程规定的其他权利。公司章程规定的其他权利。 v3、股票的发行v 1）股票的发行规定和条件：v a、每股金额相等。同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。（股票面值）v b、股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。（发行价格）vc、股票应当载明公司名称、公司登记日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票编号等主要事项。（记载事项）vd、向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名股票；对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。（是否记名）v e、公司发行记名股票的，应当置备股东名册，记载股东的姓名或名称、

13、住所、各股东所持股份、各股东所持股票编号、各股东取得其股份的日期；发行无记名股票的，公司应当记载其股票数量、编号及发行日期。（公司对股东的记载）v f、公司发行新股，必须具备下列条件：前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上；公司在最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利；公司在三年内财务会计文件无虚假记载；公司预期利润率可达同期银行存款利率。（发行新股的条件）v g、公司发行新股，应由股东大会做出有关下列事项的决议：新股种类及数额；新股发行价格；新股发行的起止日期；向原有股东发行新股的种类及数额。（发行新股的决议事项）v 2)股票发行的程序股票发行的程序v a、设立时发行股票的程序v b、增资发

14、行新股程序v4、股票上市v股票上市，是指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。v 1）股票上市的目的v 2）股票上市的条件 v 3）股票上市的暂停与终止v5、普通股筹资的优缺点、普通股筹资的优缺点v优点：1）普通股筹资没有固定的股利负担；v 2）普通股的股本没有固定的到期日，无需偿还，它是公司的永久性资本，除非公司清算时才予以偿还；v 3）利用普通股筹资风险小v 4）筹资限制少；v 5）能增强公司的信誉。v缺点：1）资金成本较高； v 2）容易分散公司的控制权。（二）发行优先股（二）发行优先股v1、优先股的概念和种类v优先股票，是指股份有限公司发行的，在分配公司收益和剩余财

15、产方面比普通股票具有优先权利的股票。v优先股的分类：v1）累积分派优先股和非累积分派优先股 v2）可转换优先股和不可转换优先股v3）参加优先股和不参加优先股v4）可赎回优先股和不可赎回优先股v注意：可转换优先股和参加优先股有利于股东；而可赎回优先股对股份公司有利。v2、优先股股东的权利v 1）优先分配股利的权利v 2）优先分配剩余财产的权利v3、优先股筹资的优缺点、优先股筹资的优缺点v注意，这里所说的优缺点是相对于普通股而言的。 v（一）优先股筹资的优点（一）优先股筹资的优点v1没有固定到期日，不用偿还本金。没有固定到期日，不用偿还本金。v2股利支付既固定，又有一定弹性股利支付既固定，又有一定

16、弹性 。v3保持普通股股东对公司的控制权。保持普通股股东对公司的控制权。v4有利于增强公司信誉。有利于增强公司信誉。 v（二）利用优先股筹资的缺点（二）利用优先股筹资的缺点v1筹资成本高。筹资成本高。v2筹资限制多。筹资限制多。v3财务负担重。财务负担重。第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集一、负债筹资的意义及类型一、负债筹资的意义及类型（一）负债筹资的意义（一）负债筹资的意义 负债筹资，是指企业向金融机构或其他企业和个人借入资金的行为。（二）负债筹资的类型（二）负债筹资的类型v按照所筹资金可使用时间的长短，负债筹资可分为长期负债筹资和短期负债筹资两类。v短期负债筹资，是指筹措资金的使用

17、期一般不超过一年的资金筹措。v长期负债筹资，是指偿还期在一年或超过一年的一个营业周期以上的债务。二、商业信用二、商业信用v商业信用：企业在正常的经营活动和商品交易中由于延期付款或预收账款所形成的企业常见的信贷关系。v商业信用的具体形式有应付账款、应付票据和预收货款等。（一）赊购商品v企业赊购商品，产生应付账款，是一种典型的商业信用形式。v应付账款根据付款期、现金折扣等信用条件可以分为： 免费信用、有代价信用和展期信用。v1、应付账款的成本v1）若卖方不提供现金折扣，则买方企业（付款方）无信用成本。v2）若买方企业提供现金折扣，而买方企业在折扣期内付款，则不存在信用成本，此时的信用可称为免费信用

18、。v3）若卖方企业提供现金折扣，而买份企业在折扣期内没有享受现金折扣而在信用期内付款，此时买方企业失去了现金折扣收益，这种信用称为有代价信用。v4）若卖方企业提供现金折扣，买方企业超过信用期付款，这种信用称为展期信用。v例题：例题：ABC公司拟采购材料公司拟采购材料100万元，万元，W公司报价公司报价的信用条件为：的信用条件为：“210，N30” M公司报价的信公司报价的信用条件为：用条件为：“120，N30”，若公司享受折扣应，若公司享受折扣应选哪一家？若公司不享受折扣应选哪一家？选哪一家？若公司不享受折扣应选哪一家？v向向W公司采购的信用成本：公司采购的信用成本：v2%(1-2%)360(

19、30-10)=36.7%v向向M公司采购的信用成本：公司采购的信用成本：v1%(1-1%)360(30-20)=36.4%v若享受折扣，应选若享受折扣，应选W公司；若不享受折扣，应选公司；若不享受折扣，应选M公司公司例题：例题：A公司拟采购一批商品，供应商报价如下：公司拟采购一批商品，供应商报价如下： (银行借款利银行借款利率率15%)1，立即付款，价格，立即付款，价格9630元元 2，30天内付款，价格天内付款，价格9750元元3，3160天付款，价格天付款，价格9870元元 4，6190天付款，价格天付款，价格10000元元求：求：放弃现金折扣放弃现金折扣的成本及最有利的付款期？的成本及最

20、有利的付款期？解：解：1)3.7%/(1-3.7%)360/90=15.37% 2)2.5% /(1-2.5%)360 /60=15.38% 3)1.3% /(1-1.3%)360 /30=15.81% 4)机会成本为机会成本为0所以：若企业有资金，应选择方案三所以：若企业有资金，应选择方案三若企业无资金，应向银行借款，选第若企业无资金，应向银行借款，选第60天付款天付款v2、预收货款v3、应付票据（二）商业信用筹资的优缺点v优点：1、筹资便利、及时v 2、筹资成本低v 3、限制条件少v缺点：1、商业信用的期限一般较短v 2、如果放弃现金折扣，则信用成本很高。三、银行借款v（一）短期借款v1、

21、借款的信用条件1）信用额度信用额度是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。 v 2）周转信贷协定周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。 v例某企业取得银行为期一年的周转信贷额例某企业取得银行为期一年的周转信贷额100万元，借款企业年度内使用了万元，借款企业年度内使用了60万元，平均使用期万元，平均使用期只有只有6个月，借款利率为个月，借款利率为12，年承诺费率为，年承诺费率为0.，要求计算年终借款企业需要支付的利息和承诺，要求计算年终借款企业需要支付的利息和承诺费总计是多少。费总计是多少。需支付的利息：需支付的利息：60121263.6（万元）（万元）需支付的承

22、诺费（需支付的承诺费（10060126）0.5% 0.35（万元）（万元）总计支付额总计支付额3.95（万元）（万元） v3）补偿性余额）补偿性余额v补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款按贷款限额或实际借用额限额或实际借用额一定百分比（一般为一定百分比（一般为10%至至20%）计算的最低存款余额。计算的最低存款余额。比如企业采用补偿性余额借款比如企业采用补偿性余额借款1000万元，名义万元，名义利率为利率为12，补偿性余额比率为，补偿性余额比率为10。那么实际企。那么实际企业可以利用的借款额为业可以利用的借款额为1000（1-10）900万万元，元

23、，实际利率年利息实际利率年利息/实际可用借款实际可用借款名义利率名义利率/（1-补偿性余额比率）补偿性余额比率）12（1-10）13.33v4）借款抵押银行向财务风险较大的企业或对其信誉不甚把握的企业发放贷款，有时需要有抵押品担保，以减少自己蒙受损失的风险。抵押贷款的利率要高于非抵押贷款的利率，原因在于银行将抵押贷款视为风险贷款，借款企业的信誉不是很好，所以需要收取较高的利息；而银行一般愿意为信誉较好的企业提供贷款，且利率相对会较低。 v5）偿还条件）偿还条件贷款的偿还有贷款的偿还有到期一次偿还到期一次偿还和和在贷款期内定期在贷款期内定期（每月、季）等额偿还（每月、季）等额偿还两种方式。两种方

24、式。一般来说企业不希望采用分期等额偿还方式借一般来说企业不希望采用分期等额偿还方式借款，而是愿意在贷款到期日一次偿还，因为款，而是愿意在贷款到期日一次偿还，因为分期偿分期偿还会加大贷款的实际利率还会加大贷款的实际利率。但是银行一般希望采用。但是银行一般希望采用分期付息方式提供贷款，因为到期一次偿还借款本分期付息方式提供贷款，因为到期一次偿还借款本金会增加企业的财务，加大企业拒付风险，同时会金会增加企业的财务，加大企业拒付风险，同时会降低借款的实际利率。降低借款的实际利率。v6）以实际交易为贷款条件）以实际交易为贷款条件v2、借款利息的支付方式、借款利息的支付方式1）利随本清法（又称收款法）利随

25、本清法（又称收款法）是指借款到期时向银行支付利息的方法。采用这种方法。是指借款到期时向银行支付利息的方法。采用这种方法。借款的名借款的名义利率等于实际利率义利率等于实际利率。2）贴现法）贴现法是指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时是指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的借款方法。借款企业再偿还全部本金的借款方法。这种方法是在借款时即把利息扣除，这将导致这种方法是在借款时即把利息扣除，这将导致实际利率高于名义利实际利率高于名义利率率。实际利率本金实际利率本金名义利率名义利率实际借款额实际借款额本金本金名义利率名义利率（本金利息）（本金

26、利息）名义利率名义利率（1名义利率）名义利率） 3）加息法）加息法 是分期等额偿还货款时采用的利息收取方法。是分期等额偿还货款时采用的利息收取方法。 实际利率实际利率=名义利率名义利率2（二）长期借款v长期借款的保护性条款：一般性保护条款例行性保护条款特殊性保护条款（三）银行借款的优缺点（三）银行借款的优缺点v优点：1、筹资速度快 2、资金成本低 3、借款弹性好 4、可利用财务杠杆原理获取财务杠杆效益v缺点：1、财务风险大 2、限制性条款较多 3、筹资数量有限四、公司债券四、公司债券v（一）公司债券的概念和种类（一）公司债券的概念和种类v1、公司债券的概念v公司债券。是指公司依照法定程序发行的

27、、约定在一定期限还本付息的有价证券。v债券的基本要素主要包括：v1）面值：揭示到期还本额；v2）票面利率：揭示将来支付利息的依据，利息面值票面利率v3）付息日：指支付债券利息的日期v4）到期日：指最后偿还本金的日期v2、公司债券种类v 1）按照是否存在抵押担保分：信用债券、抵押债券、担保债券v 信用债券：企业发行信用债券往往具有较多的限制性条款。v 抵押债券：可以是不动产抵押，可以是动产抵押，也可以是证券抵押。v 担保债券：需要一个担保人对借款作出担保。v2）按照是否记名分：记名债券和无记名债券v记名债券在转让时，持有人需要在债券上背书和在公司债权人名册上更换债权人姓名（名称）。v 记名债券丢

28、失后，可以挂失，比较安全。无记名债券转让方便，但是不安全。v背书是票据的收款人或持有人在转让票据时，在票据背面签名或书写文句的手续。v经过背书转让的票据，背书人负有担保票据签发者到期付款的责任，如果出票人到期不付款，则背书人必须承担偿付责任。v经过背书，票据的所有权由背书人转给被背书人。一张票据可以多次背书、多次转让。 （二）发行公司债券的资格与条件（二）发行公司债券的资格与条件（三）发行债券的程序（三）发行债券的程序（四）债券的发行价格（四）债券的发行价格v公司债券发行价格的三种情况：平价、溢价和折价。债券的发行价债券的发行价格格价格与面值的关价格与面值的关系系票面利率与市场利率的一票面利率与市场利率的一致程度致程度溢价溢价发行价格面值发行价格面值票面利率高于市场利率票面利率高于市场利率平价平价发行价格发行价格=面值面值票面利率与市场利率一致票面利率与市场利率一致折价折价发行价格面值发行价格面值票面利率低于市场利率