第一章(2)第三节期货交易的基本流程

1、第三节 期货交易的基本流程四个环节： 开户与下单 竞价 结算结算 交割开户与下单开户与下单 一、选择经纪公司 注意事项：n应选择一个能提供准确的市场信息和正确的投资方案的经纪公司。n应选择一个能保证资金安全的期货经纪公司。n应选择一个运作规范的经纪公司。 二、开户n签署风险揭示书n签署合同n缴纳保证金一、开户一、开户个人客户和单位法人户个人客户和单位法人户1、风险揭示、风险揭示 个人客户应在仔细阅读并理解后，在该个人客户应在仔细阅读并理解后，在该期期货交易风险说明书货交易风险说明书上签字；上签字； 单位客户应在仔细阅读并理解之后，由单位客户应在仔细阅读并理解之后，由单位单位法定代表人法定代表人

2、在该在该期货交易风险说明书期货交易风险说明书上上签字签字并加盖单位公章并加盖单位公章。（二）签署合同（二）签署合同 期货经纪公司在接受客户开户申请时，双方须签署期货经纪公司在接受客户开户申请时，双方须签署期期货经纪合同货经纪合同。 个人客户应在该合同上签字，单位客户应由个人客户应在该合同上签字，单位客户应由法定代表人法定代表人在该合同上在该合同上签字并加盖公章签字并加盖公章。 （三）（三） 缴纳保证金缴纳保证金二、下单二、下单 所谓所谓下单下单，是指客户在每笔交易前向期货经纪公司业务，是指客户在每笔交易前向期货经纪公司业务人员下达交易指令，说明拟买卖合约的人员下达交易指令，说明拟买卖合约的种类

3、种类、数量数量、价价格格等行为。等行为。 交易指令的内容一般包括：交易指令的内容一般包括：期货交易的品种、交易方向、期货交易的品种、交易方向、数量、月份、价格、日期及时间、期货交易所名称、客数量、月份、价格、日期及时间、期货交易所名称、客户名称、客户编码和帐户、期货经纪公司和客户签名等。户名称、客户编码和帐户、期货经纪公司和客户签名等。 我国期货交易所规定的交易指令有两种：限价指令和取我国期货交易所规定的交易指令有两种：限价指令和取消指令消指令，交易指令当日有效。在指令成交前，客户可提，交易指令当日有效。在指令成交前，客户可提出变更和撤销。出变更和撤销。市价指令市价指令限价指令限价指令止损指令

4、止损指令阶梯价阶梯价格指令格指令当客户发出当客户发出这一指令时，这一指令时，仅指令要买仅指令要买卖哪种商品，卖哪种商品，哪个月份的哪个月份的期货，买卖期货，买卖合约多少张，合约多少张，并不指明具并不指明具体价位体价位。限价指令是指限价指令是指执行时必须执行时必须按按限定价格或更限定价格或更好的价格好的价格成交成交的指令。下达的指令。下达限价指令时，限价指令时，客户必须指明客户必须指明具体的价位具体的价位。客户为了避免客户为了避免大的损失，预大的损失，预设一个最大亏设一个最大亏损的价位限度，损的价位限度，当价格到一定当价格到一定水平时，按市水平时，按市价处理价处理。按指定的价按指定的价格间隔，逐

5、格间隔，逐步购买或出步购买或出售售指定数量指定数量期货合约的期货合约的指令。指令。（1）指令种类）指令种类 止损限价指令止损限价指令 当市场价格达到客户预先设定的触发价格时即变为限价指令予以执行的一种指令。限时指令限时指令双向指令双向指令套利指令套利指令取消指令取消指令在某一指定在某一指定时间内必须时间内必须执行的指令执行的指令客户客户同时同时下下达达买入和卖买入和卖出出两种期货两种期货合约的指令，合约的指令，一个指令执一个指令执行后，另一行后，另一个指令则自个指令则自动撤销动撤销。是指是指同时买同时买入和卖出入和卖出两两种期货合约种期货合约的指令。的指令。一一个指令执行个指令执行后，另一个后

6、，另一个指令也立即指令也立即执行执行。取消指令是指取消指令是指客户要求将某客户要求将某一指定指令取一指定指令取消的指令。客消的指令。客户通过执行该户通过执行该指令，将以前指令，将以前下达的指令完下达的指令完全取消。全取消。 国际上常用的交易指令国际上常用的交易指令 （1）市价指令市价指令 (Market Order)(Market Order) 定义：按照市场当时的最好价格立即买进货卖出定义：按照市场当时的最好价格立即买进货卖出某一特定交割月份的期货合约。例如，以市价买某一特定交割月份的期货合约。例如，以市价买入两张八月份大豆期货合约。入两张八月份大豆期货合约。 特点：交易者能够迅速的建立或了

7、结交易头寸。特点：交易者能够迅速的建立或了结交易头寸。 成交价格与交易者的期望价格可能有差异。成交价格与交易者的期望价格可能有差异。（2 2）限时指令）限时指令 (Time Limit Order)(Time Limit Order) 限时指令按客户限制或允许的时间进行期货交易。又分为当限时指令按客户限制或允许的时间进行期货交易。又分为当日指令和开放指令。日指令和开放指令。 当日指令当日指令 (Day Order):(Day Order):在当日有效，隔日自动取消。如果在当日有效，隔日自动取消。如果不另行说明，所有的指令都视为当日有效指令。不另行说明，所有的指令都视为当日有效指令。 开放指令开

8、放指令 (Open Order): (Open Order): 有效期一直可以延长到客户提出有效期一直可以延长到客户提出取消为止。取消为止。 （3 3）止损指令）止损指令 ( (Stop Order)Stop Order) 即买进期货合约时，成交价格必定等于或高于客户指即买进期货合约时，成交价格必定等于或高于客户指定的价格；卖出期货合约时，成交价格必定等于或低于客户定的价格；卖出期货合约时，成交价格必定等于或低于客户指定的价格。主要作用是阻止损失或保障利润指定的价格。主要作用是阻止损失或保障利润 例如：以例如：以72.7572.75的止损价格出售的止损价格出售3 3张张9 9月份咖啡期货月份咖

9、啡期货合约。（当价格下跌到合约。（当价格下跌到72.7572.75以下时，必须卖出，以防以下时，必须卖出，以防止更大的损失。）止更大的损失。）（2）下单方式）下单方式书面下单；书面下单；电话下单；电话下单；网上网上下单；下单；自助终端下单；自助终端下单；资料来源：湖南大有期货经纪公司，2006.2.20自助交易系统界面自助交易系统界面 期货交易流程期货交易流程 竞价竞价连续竞价制（动盘）连续竞价制（动盘）一节一价制（静盘）一节一价制（静盘）公开喊公开喊价方式价方式一、竞价方式一、竞价方式价格优先价格优先时间优先时间优先计算机计算机撮合成撮合成交方式交方式公开喊价方式 1、连续竞价制（动盘）面对

10、面公开叫价；辅以手势；为减少误听，买卖双方需要进行反馈；叫价一般是连续和递进的，只需叫价格的一部分；欧美较为流行。 2、一节一价制（静盘）每个交易日分为若干节，每节只有一个价格；日本较为普遍。 国内期货交易所计算机交易系统的运行，一般是将买卖申报单以价格优先、时间优先价格优先、时间优先的原则进行排序。当买入价当买入价大于、等于大于、等于卖出价则自动卖出价则自动撮合成交，撮合成交，撮合成交价等于买入价（买入价（BPBP）、卖卖出价（出价（SPSP）和前一成交价（前一成交价（CPCP）三者中三者中居中居中的的一个价格。即：一个价格。即：当当BPSPBPSPCPCP，则：最新成交价，则：最新成交价=

11、 =SPSP当当BPBPCPCPSPSP，则：最新成交价，则：最新成交价= =CPCP当当CPCPBPSPBPSP，则：最新成交价，则：最新成交价= =BPBP 开盘价和收盘价均由集合竞价产生。集合竞价开盘价和收盘价均由集合竞价产生。集合竞价采用最大成交量原则。采用最大成交量原则。计算机撮合成交方式：计算机撮合成交方式： 上海铜期货市场某一合约的卖出价格为上海铜期货市场某一合约的卖出价格为1550015500元元/ /吨，买入价格为吨，买入价格为1551015510元元/ /吨，前一成交价吨，前一成交价为为1549015490元元/ /吨，那么该合约的撮合成交价应为吨，那么该合约的撮合成交价应

12、为（ ）元）元/ /吨。吨。 A: 15505A: 15505 B: 15490 B: 15490 C: 15500 C: 15500 D: 15510 D: 15510 参考答案参考答案CC 例题例题:练习：练习： 假设某时某期货品种的买报价为2400，卖报价2380，而前一成交价为2390，则成交价为（ ）； 若前一成交价为2370，则成交价为（ ）； 若前一成交价为2450，则成交价为（ ）；二、成交回报与确认二、成交回报与确认 q当客户的交易指令在交易所计算机系统中撮合成当客户的交易指令在交易所计算机系统中撮合成交后，出市代表应将成交结果反馈回期货经纪公司交后，出市代表应将成交结果反馈

13、回期货经纪公司下单室下单室，期货经纪公司下单室将成交结果记录在交，期货经纪公司下单室将成交结果记录在交易单上并打上时间戳记易单上并打上时间戳记返还给客户代理人返还给客户代理人，再由客，再由客户代理报告给户代理报告给客户客户。q成交回报记录包含内容：成交回报记录包含内容：交易方向、成交手数、交易方向、成交手数、成交价格、成交回报时间等。成交价格、成交回报时间等。交易核对：交易核对： 交易所每日对经纪公司会员和自营会交易所每日对经纪公司会员和自营会员进行结算，以便核对。员进行结算，以便核对。 经纪公司对客户结算，使客户确认所经纪公司对客户结算，使客户确认所有交易指令是否正确执行。有交易指令是否正确

14、执行。（在下一交易（在下一交易日开市前向期货公司提出书面异议）日开市前向期货公司提出书面异议）期货交易流程期货交易流程 结算结算结算的概念 概念：期交所根据公布的结算价，对交易双方的盈亏状况进行，资金的清算和划转。 郑州、大连、上海期交所，交易所只对会员结算，期货公司会员对客户结算。 中金期交所则采取分级结算制度。分级结算制度：期交所对结算会员，结算会员对非结算会员。 期交所对会员的结算依据：4个表。 期货公司对客户的结算依据：交易结算单。 数据保留至少2年。 结算准备金低于最低余额时，视为追加保证金的通知，下一交易日开市前必须补足。交易所对会员结算交易所对会员结算1)每日结算盈亏、手续费和交

15、易保证金。每日结算盈亏、手续费和交易保证金。是对客户结是对客户结算的依据。算的依据。2)向会员提供向会员提供会员当日平仓盈亏表会员当日平仓盈亏表、会员当日会员当日成交合约表成交合约表、会员当日持仓表会员当日持仓表和和会员资金会员资金结算表结算表。3)结算结果有异议，第二天开市前结算结果有异议，第二天开市前30分钟以书面形式分钟以书面形式通知交易所，否则视为准确。通知交易所，否则视为准确。4)结算完成后，会员资金划转数据传给结算银行。结算完成后，会员资金划转数据传给结算银行。5)每日结算完毕后，结算准备金低于最低余额时，该每日结算完毕后，结算准备金低于最低余额时，该结算结果即视为交易所发出的追加

16、保证金通知。结算结果即视为交易所发出的追加保证金通知。会员对客户结算会员对客户结算1)结算方法基本同上，手续费按规定执行。结算方法基本同上，手续费按规定执行。2)经纪公司对客户每日发出结算单。对客户的交易情况经纪公司对客户每日发出结算单。对客户的交易情况进行结算，每日计算客户的交易盈亏情况和浮动盈亏进行结算，每日计算客户的交易盈亏情况和浮动盈亏状况，并在与客户约定的方式和地点通知给客户。状况，并在与客户约定的方式和地点通知给客户。3)客户本人也有义务随时了解本人的资金状况。客户本人也有义务随时了解本人的资金状况。4)对结算单没有异议，应签字确认。如有异议，应在下对结算单没有异议，应签字确认。如

17、有异议，应在下一交易日开市前向经纪公司提出异议，否则，视为对一交易日开市前向经纪公司提出异议，否则，视为对结算单确认。结算单确认。 注：注：期货和证券的结算不是一样的。期货每天的结算是非常重要的，期货和证券的结算不是一样的。期货每天的结算是非常重要的，您一定要在每一个交易日对您的结算结果进行核实，只有这样您一定要在每一个交易日对您的结算结果进行核实，只有这样才能心中有数，不至于因为疏忽而导致不必要的损失。才能心中有数，不至于因为疏忽而导致不必要的损失。二、结算公式与应用二、结算公式与应用 n当日结算价当日结算价是指某一合约是指某一合约当日成交价格当日成交价格按照成交按照成交量的加权平均价。量的

18、加权平均价。n当日无成交价格的，以上一交易日的结算价作为当日无成交价格的，以上一交易日的结算价作为当日结算价。当日结算价。n未平仓期货合约均以未平仓期货合约均以当日结算价当日结算价作为计算当日盈作为计算当日盈亏的依据。亏的依据。n持仓量持仓量是指期货交易者所持有的未平仓合约的数是指期货交易者所持有的未平仓合约的数量。量。n1 1、结算准备金余额、结算准备金余额（指当日结算准备金）（指当日结算准备金） = =上一交易日结算准备金余额上一交易日结算准备金余额 + +上一交易日交易保证金上一交易日交易保证金- -当日交易保证金当日交易保证金 + +当日盈亏当日盈亏+ +入金入金- -出金出金- -手

19、续费等手续费等 2 2、当日交易保证金、当日交易保证金 当日交易保证金当日交易保证金 = =今日结算价今日结算价当日交易结束后的持仓手数当日交易结束后的持仓手数交交易单位（易单位（X X吨吨/ /手）手）交易保证金比率交易保证金比率 当日盈亏当日盈亏= =平仓盈亏平仓盈亏+ +持仓盈亏持仓盈亏（1 1） 平仓盈亏平仓盈亏= =平历史仓盈亏平历史仓盈亏+ +平当日仓盈亏平当日仓盈亏 平历史仓盈亏平历史仓盈亏=(=(卖出平仓价卖出平仓价- -上一交易日结算上一交易日结算价价) )* *卖出量卖出量+(+(上一交易日结算价上一交易日结算价- -买入平仓价买入平仓价) )* *买入平仓量买入平仓量 平

20、当日仓盈亏平当日仓盈亏=(=(当日卖出平仓价当日卖出平仓价- -当日买入开仓当日买入开仓价价) )* *卖出平仓量卖出平仓量+(+(当日卖出开仓价当日卖出开仓价- -当日买入平当日买入平仓价仓价) )* *买入平仓量买入平仓量 3 3、当日盈亏、当日盈亏（2 2） 持仓盈亏持仓盈亏= =历史持仓盈亏历史持仓盈亏+ +当日开仓持仓盈亏当日开仓持仓盈亏 历史持仓盈亏历史持仓盈亏= (= (上一日结算价上一日结算价- -当日结算价当日结算价) )* *卖卖出持仓量出持仓量 ( (当日结算价当日结算价- -上一日结算价上一日结算价) )* *持持仓量仓量 当日开仓持仓盈亏当日开仓持仓盈亏=（卖出开仓价

21、（卖出开仓价- -当日结算价）当日结算价）* *卖出开仓量卖出开仓量+（当日结算价（当日结算价- -买入开仓价）买入开仓价）* *买买入开仓量入开仓量 历史持仓盈亏历史持仓盈亏=(=(当日结算价当日结算价- -上一日结算价上一日结算价) )* *买入持仓量买入持仓量例1： 买开仓2550， 第一天结算价2600，盈利50； 第二天结算价2680，比昨天的结算价盈利80； 第三天结算价2750，比昨天的结算价盈利70， 三天共盈利200。买开仓情形：买开仓情形：假设B为买入价，C1 、 C2 、 C3 、 C4分别为第一、二、三、四天的结算价， Y1 、 Y2 、 Y3 、 Y4分别为第一、二、

22、三、四天的持仓盈亏，则：若持仓盈亏上一日结算价当日结算价 C1- S = Y1 C1 - C2 = Y2 C2 - C3 = Y3 C3 - C4 = Y4则C1 - S + C1 - C2 + C2 - C3 + C3 - C4 = 2C1-S-C4Y1+ Y2 + Y3 + Y4除非C42C1 - C4，即C1=C4，否则等式不成立。若持仓盈亏当日结算价上一日结算价 C1 - S = Y1 C2 - C1 = Y2 C3 - C2 = Y3 C4 - C3 = Y4则C1 - S + C2 - C1 + C3 - C2 + C4 - C3 = C4 - SY1+ Y2 + Y3 + Y4例

23、1若按错误的方法计算，则： 买开仓2550， 第一天结算价2600，盈利50； 第二天结算价2680，比昨天的结算价盈利80； 第三天结算价2750，比昨天的结算价盈利70， 三天共盈利10027502550200。历史持仓盈亏历史持仓盈亏=(=(上一日结算价上一日结算价- -当日结算价当日结算价) )* *卖出持仓量卖出持仓量例2： 卖开仓2550， 第一天结算价2500，盈利50； 第二天结算价2480，比昨天的结算价盈利20； 第三天结算价2450，比昨天的结算价盈利30； 三天共盈利100。卖开仓情形：卖开仓情形：假设S为卖出价，C1 、 C2 、 C3 、 C4分别为第一、二、三、四

24、天的结算价， Y1 、 Y2 、 Y3 、 Y4分别为第一、二、三、四天的持仓盈亏，则：若持仓盈亏上一日结算价当日结算价 S- C1 = Y1 C1 - C2 = Y2 C2 - C3 = Y3 C3 - C4 = Y4则S- C1 + C1 - C2 + C2 - C3 + C3 - C4 = S-C4=Y1+ Y2 + Y3 + Y4若持仓盈亏当日结算价上一日结算价 S- C1 = Y1 C2 - C1 = Y2 C3 - C2 = Y3 C4 - C3 = Y4则S- C1 + C2 - C1 + C3 - C2 + C4 - C3 = S-2C1+C4Y1+ Y2 + Y3 + Y4除

25、非C42C1C4，即C1=C4，否则等式不成立。例2若按错误的方法计算，则： 卖开仓2550， 第一天结算价2500，盈利50； 第二天结算价2480，比昨天的结算价盈利20； 第三天结算价2450，比昨天的结算价盈利30； 三天共盈利025502450100。 例例11：某新客户存入保证金某新客户存入保证金1010万元，在万元，在5 5月月1 1日日买开仓买开仓大豆期货合约大豆期货合约4040手手，成交价为，成交价为20002000元元/ /吨吨，同一天该客户，同一天该客户卖出平仓卖出平仓2020手手大大豆合约，成交价为豆合约，成交价为20502050元元/ /吨吨，当日结算价，当日结算价为

26、为20402040元元/ /吨吨，交易保证金比例为，交易保证金比例为5%5%。计算。计算该客户的当日盈亏及当日结算准备金余额。该客户的当日盈亏及当日结算准备金余额。结算应用举例结算应用举例解答：解答：平仓盈亏平仓盈亏= =（2050-20002050-2000）* *2020* *10=1000010=10000元元持仓盈亏持仓盈亏= =（2040-20002040-2000）* *（40-2040-20）* *10=800010=8000元元当日盈亏当日盈亏=10000+8000=18000=10000+8000=18000元元当日交易保证金当日交易保证金=2040=2040* *2020*

27、 *1010* *5%=204005%=20400当日结算准备金余额当日结算准备金余额=100000-=100000-20402040* *2020* *1010* *5%5%+18000=97600+18000=97600元元 例例22：5 5月月2 2日该客户再日该客户再买入买入2828手手大豆大豆合约，成交价为合约，成交价为20402040元元/ /吨吨，当日结算，当日结算价为价为20602060元元/ /吨吨，其帐户情况如何？，其帐户情况如何？解答：解答：当日开仓持仓盈亏当日开仓持仓盈亏= =（2060-20402060-2040）* *2828* *10=560010=5600元元历

28、史持仓盈亏历史持仓盈亏= =（2060-20402060-2040）* *2020* *10=400010=4000元元当日盈亏当日盈亏=5600+4000=9600=5600+4000=9600元元当日交易保证金当日交易保证金=2060=2060* *4848* *1010* *5%=494405%=49440当日结算准备金余额当日结算准备金余额=97600+=97600+20402040* *2020* *1010* *5%5%- -20602060* *4848* *1010* *5%5%+9600=78160+9600=78160元元 例例33：5 5月月3 3日，该客户将日，该客户将

29、3838手大豆合约手大豆合约平仓平仓，成交价为，成交价为20902090元元/ /吨吨，当日结算价，当日结算价为为20502050元元/ /吨，则其当日盈亏和当日结算吨，则其当日盈亏和当日结算准备金余额分别为？准备金余额分别为？解答：解答：平仓盈亏平仓盈亏= =（2090-20602090-2060）* *3838* *10=1140010=11400元元持仓盈亏持仓盈亏= =（2050-20602050-2060）* *（48-3848-38）* *1010 = =- -10001000元元当日盈亏当日盈亏=11400-1000=10400=11400-1000=10400元元当日结算准备金

30、余额当日结算准备金余额=78160+=78160+20602060* *4848* *1010* *5%5%- -20502050* *1010* *1010* *5%5%+10400=127750+10400=127750元元 风险管理风险管理n风险度风险度风险度风险度= =交易保证金交易保证金/ /客户权益客户权益客户权益客户权益= =准备金余额准备金余额+ +交易保证金交易保证金- -其它支出其它支出+ +其它收入其它收入n风险控制风险控制 若客户没有持仓，则风险度若客户没有持仓，则风险度=0=0；若客户满仓，则风险度若客户满仓，则风险度=100%=100%；若风险度若风险度100%10

31、0%，则客户已经穿仓，要被强，则客户已经穿仓，要被强制平仓。制平仓。 例例44：5 5月月2 2日，结算后该客户的风险度为？日，结算后该客户的风险度为？5 5月月3 3日，结算后该客户的风险度为？日，结算后该客户的风险度为？解答：解答：5月月2日风险度日风险度=49440/（78160+49440）=38.75%5月月3日风险度日风险度=10250/（127750+10250）=7.43% 例例55：某客户开仓卖出大豆期货合约某客户开仓卖出大豆期货合约2020手，成交价格手，成交价格为为20202020元元/ /吨，当天平仓吨，当天平仓5 5手合约，成交价格为手合约，成交价格为20302030

32、元元/ /吨，当日结算价格为吨，当日结算价格为20402040元元/ /吨，则该客户当日平仓盈吨，则该客户当日平仓盈亏和持仓盈亏分别是多少？亏和持仓盈亏分别是多少？ 当日平仓盈亏当日平仓盈亏 持仓盈亏持仓盈亏（卖出合约开仓价买入合约平仓价）买入平仓数量（卖出合约开仓价买入合约平仓价）买入平仓数量（20202030）5 10500元元（卖出合约开仓价当日结算价（卖出合约开仓价当日结算价)卖出未平仓数量卖出未平仓数量（2020202020402040）15 15 10 10 30003000元元一、单选题。一、单选题。1.大连商品交易所黄大豆大连商品交易所黄大豆1号期货合约的最小号期货合约的最小变

33、动价位是（变动价位是（ ）。）。A.0.5元元/吨吨B.1元元/吨吨C.2元元/吨吨D.5元元/吨吨2.大连商品交易所豆粕期货合约的单位为大连商品交易所豆粕期货合约的单位为10吨吨/手，当豆粕期货价格为手，当豆粕期货价格为4000元元/吨时，吨时，每手豆粕的合约价值是（每手豆粕的合约价值是（ ）。）。A.4000元元B.40000元元C.42000元元D.以上都不对以上都不对3.大连商品交易所棕榈油期货合约的最小变动价位是2元/吨，每手为10吨，则每手合约的最小变动价值是（ ）。A.2元元B.10元元C.20元元D.200元元4.5月10日，大连商品交易所的7月份豆油收盘价为11220元/吨，

34、结算价为11200元/吨，涨跌停板幅度为4%，则下一交易日价格不能超过（ ）元/吨。A.11648B.11688C.11760D.117805.上海期货交易所的沪铜主力期货合约在2016年3月11日的结算价为37710元/吨，涨跌停板幅度为5%，最小变动价位为10元/吨，那么14日的报价范围为（ ）。A.35824.539595.5B.3582039590C.3583039590 D.35820396006.某投资者以4790元/吨买入建仓4手燃料油期货合约，同日卖出平仓2手，成交价4780。当日结算价4770，保证金比率8%，则当日交易保证金为（ ）元。（燃料油期货每手50吨）A.38160

35、B.76480C.152640D.1529607.67.6月月5 5日，某客户在大连商品交易所开仓日，某客户在大连商品交易所开仓买进买进7 7月月份大豆期货合约份大豆期货合约2020手，成交价格手，成交价格22202220元元/ /吨，当吨，当天平仓天平仓1010手合约，成交价格手合约，成交价格22302230元元/ /吨，当日结吨，当日结算价格算价格22152215元元/ /吨，交易保证金比例为吨，交易保证金比例为5%5%，则该，则该客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保证金分别是（证金分别是（ ）。）。 A: 500A: 500元，元，-1000-

36、1000元，元，1107511075元元 B: 1000B: 1000元，元，-500-500元，元，1107511075元元 C: -500C: -500元，元，-1000-1000元，元，1110011100元元 D: 1000D: 1000元，元，500500元，元，2215022150元元 8.20118.2011年年5 5月月1616日，某客户在大连商品交易所开仓日，某客户在大连商品交易所开仓卖出卖出C1109C1109期货合约期货合约5 5手，该合约当天的收盘价手，该合约当天的收盘价是是23642364元元/ /吨，当日结算价为吨，当日结算价为23662366元元/ /吨，交易吨，

37、交易保证金比例为保证金比例为6%6%，则该客户当天须缴纳的保证，则该客户当天须缴纳的保证金为（金为（ ）。）。 A: 7098A: 7098元元 B: 11830B: 11830元元 C: 22200C: 22200元元 D: 22300D: 22300元元 二、判断题1.交易保证金比率越低，则价格波动所引发交易者的盈亏幅度也会越小，其中蕴含的市场风险也就随之降低。2.涨跌停板一般是以合约上一交易日的收市价为基准确定的。3.持仓限额制度是指交易所规定会员或客户可以持有的，按双边计算的某一合约投机头寸的最大数额。4.我国交易所的会员和投资者的持仓达到交易所报告界限的，会员和投资者应主动于下一交易

38、日9点前向交易所报告。5.在我国期货交易所进行交易，套期保值交易头寸实行审批制，其持仓不受限制。6.个人开户在期货公司仅需提供本人身份证，单位开户仅需提供企业法人营业执照影印件。7.市价指令的特点是成交速度快，一旦指令下达后不可更改或撤销。练习练习1 1 某新客户存入保证金某新客户存入保证金1010万元，在万元，在9 9月月1 1日买开仓上海铜期货合约日买开仓上海铜期货合约1010手（手（5 5吨吨/ /手），成交价为手），成交价为2000020000元元/ /吨，同一天吨，同一天该客户卖出平仓该客户卖出平仓5 5手合约，成交价为手合约，成交价为2040020400元元/ /吨，当日结算价为吨

39、，当日结算价为2050020500元元/ /吨，交易保证金比例为吨，交易保证金比例为5%5%。计算该客。计算该客户的户的当日盈亏当日盈亏及及当日结算准备金余额当日结算准备金余额。解答：解答：平仓盈亏平仓盈亏= =（20400-2000020400-20000）* *5 5* *5=100005=10000元元持仓盈亏持仓盈亏= =（20500-2000020500-20000）* *（10-510-5）* *5=125005=12500元元当日盈亏当日盈亏=10000+12500=22500=10000+12500=22500元元当日结算准备金余额当日结算准备金余额=100000-=10000

40、0-2050020500* *5 5* *5 5* *5%5%+22500=96875+22500=96875元元练习练习2 2 某客户存入某客户存入20，0000元，玉米期货保证金比元，玉米期货保证金比率为率为5%，1、卖出开仓、卖出开仓50手，开仓价手，开仓价2500元元/吨，当日吨，当日结算价结算价2480元元/吨。吨。2、卖出开仓、卖出开仓10手，成交价手，成交价2475元元/吨；后买吨；后买平仓平仓30手（含历史仓手（含历史仓20手），成交价手），成交价2460元元/吨，当日结算价吨，当日结算价2460元元/吨。吨。3、全部平仓，成交价、全部平仓，成交价2450元元/吨，当日结算吨，

41、当日结算价价2455元元/吨。吨。计算每日盈亏、当日结算准备金余额及风险计算每日盈亏、当日结算准备金余额及风险度。度。练习练习3 3 2011年年5月月16日，郑州商品交易所郑棉日，郑州商品交易所郑棉1109期货合约的收盘价是期货合约的收盘价是25310元元/吨，结吨，结算价是算价是25325元元/吨，该合约下一交易日跌吨，该合约下一交易日跌停板价格是（停板价格是（ ）元）元/吨。（棉花期货最小吨。（棉花期货最小变动价位变动价位5元）元）A.24312B.24310C.26338D.24315 例题1：大连大豆期货市场某一合约的卖出价 格为2100元/吨，买入价格为2103元/吨，前一成交价为

42、2101元/吨，那么该合约的撮合成交价应为： 例题2：上海铜期货市场某一合约的卖出价格为15500元/吨，买入价格为15501元/吨，前一成交价为15498元/吨，那么该合约的撮合成交价应为： 例题3：郑州小麦期货市场某一期货合约的卖出价格为1120元/吨，买入价格为1121元/吨，前一成交价为1123元/吨，那么该合约的撮合成交价应为：期货交易流程期货交易流程 交割交割n种类：种类：实物交割和现金交割；n作用：作用：期货交割是促使期货价格和现货价格趋于一致制度保证。一、交割的种类与作用一、交割的种类与作用（一）实物交割方式（一）实物交割方式 集中交割集中交割：所有到期合约在交割月份最后交易日

43、后：所有到期合约在交割月份最后交易日后一次性集中交割的交割方式。一次性集中交割的交割方式。 滚动交割滚动交割：除上述时间外，在交割月第一交易日至：除上述时间外，在交割月第一交易日至最后交易日之间的规定时间也可以进行交割的交割最后交易日之间的规定时间也可以进行交割的交割方式。方式。二、实物交割方式与交割结算价的确定二、实物交割方式与交割结算价的确定n实物交割要求以会员名义进行。客户的实物交割需实物交割要求以会员名义进行。客户的实物交割需由会员代理，并以会员名义在交易所进行。由会员代理，并以会员名义在交易所进行。 集中交割流程图集中交割流程图滚动交割流程图滚动交割流程图资料来源：大连商品交易所资料

44、来源：大连商品交易所 n交割方式：滚动交割交割方式：滚动交割n卖方提出；卖方提出；n配对原则：配对原则：申报交割意向申报交割意向的买持仓优先；的买持仓优先； 持仓时间最长持仓时间最长的买持仓优先；的买持仓优先；步骤：步骤：申请：申请：交割月交割月1 19 9个交易日个交易日配对：配对：申请次日申请次日转移实物所有权、货款：转移实物所有权、货款：配对后配对后2 2天天玉米期货合约交割条款规定玉米期货合约交割条款规定 我国期货合约的交割结算价通常为该期货合约我国期货合约的交割结算价通常为该期货合约交割交割配对日的结算价配对日的结算价或为该期货合约或为该期货合约最后交易日的结算价最后交易日的结算价。

45、 例：例：大交所的交割结算价是该合约大交所的交割结算价是该合约自交割月份第自交割月份第一个交易日起至最后交易日所有结算价的加权平均价一个交易日起至最后交易日所有结算价的加权平均价。 交割商品计价以交割结算价为基础，再加上不同交割商品计价以交割结算价为基础，再加上不同等级商品质量升贴水以及异地交割仓库与基准交割仓等级商品质量升贴水以及异地交割仓库与基准交割仓库的升贴水。库的升贴水。 （二）交割结算价（二）交割结算价三、交割违约的处理三、交割违约的处理 交割违约：交割违约：在规定交割期内在规定交割期内卖方未能交付有卖方未能交付有效标准仓单效标准仓单，或，或买方未能解付货款或解付不买方未能解付货款或

46、解付不足的情况足的情况，均构成交割违约。，均构成交割违约。 交割违约的处理：交割违约的处理：先由交易所代为履约。交先由交易所代为履约。交易所可采用易所可采用征购征购和和竞卖竞卖的方式处理违约事宜，的方式处理违约事宜，其损失和费用其损失和费用由违约会员承担由违约会员承担。 交易所对会员进行支付违约金、赔偿金等交易所对会员进行支付违约金、赔偿金等处处罚罚。期转现m期货转现货n期货转现货交易的概念 期货转现货（以下简称期货转现货（以下简称“期转现期转现”，exchange of exchange of futures for physicalsfutures for physicals，EFPEFP

47、）是实物交割式套期保值）是实物交割式套期保值的一种延伸。的一种延伸。 期转现交易是指持有同一交割月份合约的买卖双期转现交易是指持有同一交割月份合约的买卖双方之间达成现货买卖协议后，变期货交易为现货交易的方之间达成现货买卖协议后，变期货交易为现货交易的交易。交易。 期货市场的实物交割，买卖双方买卖的是期货合期货市场的实物交割，买卖双方买卖的是期货合约规定的标准交割商品或其替代品。而期转现是现货贸约规定的标准交割商品或其替代品。而期转现是现货贸易商品利用期货市场进行易商品利用期货市场进行非标准仓单非标准仓单的期转现，一方面的期转现，一方面实现套期保值的目的，另一方面避免了违约的可能。实现套期保值的

48、目的，另一方面避免了违约的可能。 n期转现的具体操作 交易双方达成协议后共同向交易所提出申请，交易双方达成协议后共同向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持仓按双方达成获得交易所批准后，分别将各自持仓按双方达成的平仓价格由交易所代为平仓。的平仓价格由交易所代为平仓。 同时，买卖双方按达成的现货买卖协议进行同时，买卖双方按达成的现货买卖协议进行与期货合约商品种类相同、数量相当的现货交换。与期货合约商品种类相同、数量相当的现货交换。 现货买卖协议中一般都以某日的期货价格为现货买卖协议中一般都以某日的期货价格为基础，商定一个差额，以此来确定现货买卖价格。基础，商定一个差额，以此来确定现货买卖

49、价格。期转现的好处降低交割成本。降低交割成本。使买卖双方可以灵活的选择交货品级和地点等。使买卖双方可以灵活的选择交货品级和地点等。可以提高资金的利用效率。可以提高资金的利用效率。可以保证期现市场风险同时锁定，并可以规避可以保证期现市场风险同时锁定，并可以规避远期交易和期货交易的不足。远期交易和期货交易的不足。案例分析1-2（P31）在小麦期货市场，甲为买方，建仓价格为在小麦期货市场，甲为买方，建仓价格为11001100元元/ /吨，乙为卖方，建仓价格为吨，乙为卖方，建仓价格为13001300元元/ /吨。如果卖吨。如果卖方要通过期货交易所进行交割，那么就需要支付方要通过期货交易所进行交割，那么

50、就需要支付小麦搬运、存储、利息的交割成本为小麦搬运、存储、利息的交割成本为6060元元/ /吨。吨。双方商定的平仓价为双方商定的平仓价为12401240元元/ /吨，小麦现货实际吨，小麦现货实际交收价格为交收价格为12001200元元/ /吨。吨。现货现货期货期货建仓建仓买入小麦期货，买入小麦期货，价格为价格为11001100元元/ /吨吨期转现期转现交割交割现货买入价格现货买入价格12001200元元/ /吨吨卖出平仓，卖出平仓，价格为价格为12401240元元/ /吨吨结果结果期货市场盈利：期货市场盈利：1240-1100=1240-1100=140140元元/ /吨吨现货市场实际成本：现

51、货市场实际成本：1201200-140=10600-140=1060元元/ /吨吨11001100元元/ /吨吨买方买方甲的甲的套期保值效果套期保值效果现货现货期货期货建仓建仓卖出小麦期货，卖出小麦期货，价格为价格为13001300元元/ /吨吨期转现期转现交割交割现货卖出价格现货卖出价格12001200元元/ /吨吨买入平仓，买入平仓，价格为价格为12401240元元/ /吨吨结果结果若到期交割，则收入为若到期交割，则收入为1300-60=12401300-60=1240元元/ /吨吨若期转现，则若期转现，则期货市场盈利：期货市场盈利：1300-1240=1300-1240=6060元元/ /吨吨现货市场实际获利：现货市场实际获利：1201200+60=12600+60=1260元元/ /吨吨12401240元元/ /吨吨卖方卖方乙乙的的套期保值效果套期保值效果n期转现应注意的问题期转现应注意的问题确定平仓价和交货价的差额确定平仓价和交货价的差额确定交收货物与期货交割标准品的差价确定交收货物与期货交割标准品的差价在优质强筋小麦市场上，在优质强筋小麦市场上，甲为买方，开仓价格为甲为买方，开仓价格为19001900元元/ /吨；吨；乙为卖方，开仓价格为乙为卖方，开仓价格为21002100元元/ /吨小麦搬运、储存、吨小麦搬运、储存、利息