开放经济中的宏观经济政策

1、精选ppt第一节第一节 弹性汇率下的芒德尔弹性汇率下的芒德尔-弗莱明模型弗莱明模型1. 弹性汇率制下产品市场与货币市场的一般均衡弹性汇率制下产品市场与货币市场的一般均衡图解：ELMCMISi*ii DQ均衡条件：均衡条件：曲曲线线方方程程）（曲曲线线方方程程）（曲曲线线方方程程）（CMiiLMQiLPMISPEPAMPKTQTGiQQDEFD*),(), ,( 说明：说明：（i）E是内生变量，是内生变量， 不是政策变量；不是政策变量；M是外生变量，是外生变量， 从而中央银行从而中央银行 可以控制货币供给。可以控制货币供给。（ii）E内生变动内生变动 e变动变动 TB变动变动 IS曲线内生移动。

2、曲线内生移动。第十四章第十四章 开放经济中的宏观经济政策：开放经济中的宏观经济政策：弹性汇率的情况弹性汇率的情况精选ppt2. 弹性汇率下一般均衡的变动（以减少货币供给为例）弹性汇率下一般均衡的变动（以减少货币供给为例）图解：ELMCMISi*ii DQEISLMBBiD0D1QQTB IS曲线内生左移，曲线内生左移， 直至形成最终均衡点直至形成最终均衡点E。 利率恢复到利率恢复到 ，总需求由，总需求由 降至降至 。说明：说明：令令 经济初始于经济初始于E点实现一般均衡，现假点实现一般均衡，现假设其它条件不变，政府减少货币供给，设其它条件不变，政府减少货币供给，则：则：*BLMiiLMMBS

3、，且且衡衡点点形形成成暂暂时时均均曲曲线线左左移移至至资本流入（抛出外国债券，买进资本流入（抛出外国债券，买进本国债券）本国债券）保持不变保持不变SME (汇率升值汇率升值) e (实际汇率升值实际汇率升值)*iD1D0QQ 精选ppt3. 弹性汇率制下总需求曲线的推导弹性汇率制下总需求曲线的推导图解：LMCMISi*iDQISLMBD0D1QQIS”AD0D1QQQPAB01PPDQ说明：令令 经济初始于经济初始于A点实现一般均衡，点实现一般均衡， 现假设其它条件不变，现假设其它条件不变， 而价格而价格 水平上升，则水平上升，则:10PP *ii TB IS曲线内生左移至曲线内生左移至IS”

4、eLM曲线左移曲线左移 最终最终LM曲线与曲线与CM相交于相交于B点。点。 资本内流资本内流 E IS”曲线内生移至曲线内生移至ISIS曲线曲线经过经过B点点均衡点从均衡点从A点移至点移至B点点D1D0QQ 精选ppt第二节第二节 资本自由流动情况下小国的宏观经济政策资本自由流动情况下小国的宏观经济政策 对总需求的影响对总需求的影响1. 宏观财政政策对总需求的影响（以政府支出增加为例）宏观财政政策对总需求的影响（以政府支出增加为例）图解：QLMCMISi*iiADQISED0QAPE0PDQD0Q则：则：增加支出，增加支出，而政府而政府假设其它条件不变，假设其它条件不变，现现且且点达到均衡，点

5、达到均衡，经济初始于经济初始于令令 ,E 0D0*PPQQiiD 说明：曲线保持不动。曲线保持不动。曲线的位置。总需求曲线的位置。总需求浮动汇率下，浮动汇率下，购买本国资产）购买本国资产）售国外资产，售国外资产，资本流入（抛资本流入（抛曲线右移至曲线右移至 IS*回移至回移至 ISISTBEiiISGA 精选ppt2. 宏观货币政策对总需求的影响（以货币供给增加为例）宏观货币政策对总需求的影响（以货币供给增加为例）图解：LMCMISiCii*DQISAQP0PDQD1D0QQ BLMABD1D0QQ DQC说明：则则：供供给给增增加加，而而货货币币现现假假设设其其它它条条件件不不变变，衡衡，且

6、且点点实实现现一一般般均均经经济济初初始始于于令令 ,A 0D0*PPQQiiD D1D0QIS DDQISTBE移至移至总需求曲线由总需求曲线由至点。至点。均衡点从点移均衡点从点移曲线内生右移至曲线内生右移至购买外国债券）购买外国债券）售本国债券，售本国债券，资本流出（抛资本流出（抛 SM * LMCiiLM曲线右移至曲线右移至 结论：结论： 弹性汇率下，弹性汇率下， 货币政策通过汇率对总需求产生影响。货币政策通过汇率对总需求产生影响。精选ppt第三节第三节 汇率动态学汇率动态学BCQQQQ图解：LMCMISi*iDQISLMBIS”APPDDQQLM”CPPSSQQ（i）初始的短期均衡）初

7、始的短期均衡解解为为以以下下三三阶阶段段：可可分分则则经经济济均均衡衡的的动动态态调调整整给给增增加加，而而政政府府货货币币供供现现假假设设其其它它条条件件不不变变，点点实实现现长长期期一一般般均均衡衡，经经济济初初始始于于令令 A 说明：说明： PMMSSLM曲线移至曲线移至LMIS曲线内生右移至曲线内生右移至IS,从而形成从而形成初始短期均衡点初始短期均衡点B。在均衡形成过程中，在均衡形成过程中， 货币供给冲击货币供给冲击使名义汇率发生贬值，使名义汇率发生贬值， 而价格和名而价格和名义工资保持不变。义工资保持不变。1. 货币政策与经济均衡的动态调整货币政策与经济均衡的动态调整精选ppt图解

8、：LMCMISi*iDQISLMBIS”ABCQQQQPPDDQQLM”CPPSSQQ （ii）短期均衡）短期均衡PMPMPPSS LM回移至回移至LM”IS内生回移至内生回移至IS”,从而形成从而形成短期均衡点短期均衡点C。在均衡形成过程中，货币供给在均衡形成过程中，货币供给冲击使价格上升（其上升幅度冲击使价格上升（其上升幅度小于货币供给增长的幅度），小于货币供给增长的幅度），但此时名义汇率的变化方向难但此时名义汇率的变化方向难以确定，以确定， 而名义工资则保持不而名义工资则保持不变。变。精选ppt图解：LMCMISi*iDQISLMBIS”ABCQQQQPPDDQQLM”CPPSSQQ（i

9、ii）长期均衡）长期均衡P” P LM”曲线会移至曲线会移至LM。长期均衡重新形成后，长期均衡重新形成后，货币供给与价格同比例增长，货币供给与价格同比例增长，（LM曲线位置不变）曲线位置不变）名义工资与价格同比例增长，名义工资与价格同比例增长， 名义汇率与价格同比例增长，名义汇率与价格同比例增长，（IS曲线位置不变）曲线位置不变）QQSSfCQQ左移至左移至总供给曲线总供给曲线 1W + +IS”曲线内生回移至曲线内生回移至IS， 经济经济在在A点恢复长期一般均衡。点恢复长期一般均衡。)(fQQ 精选ppt2. 汇率调节过度现象汇率调节过度现象问题：要使经济从初始长期均衡过渡到初始的短期均衡，

10、问题：要使经济从初始长期均衡过渡到初始的短期均衡， 名义汇率需要贬值多少？名义汇率需要贬值多少？理论推测：理论推测： 当总需求对实际汇率贬值的反应不敏感时，当总需求对实际汇率贬值的反应不敏感时， E的初始的初始 贬值将大于其在长期的贬值，贬值将大于其在长期的贬值， 即发生汇率调节过度。即发生汇率调节过度。 当总需求对实际汇率贬值的反应比较敏感时，当总需求对实际汇率贬值的反应比较敏感时， E的初的初 始贬值将小于其在长期的贬值。始贬值将小于其在长期的贬值。 经验发现：经验发现： 货币供给变化在短期经常造成汇率过度调节。货币供给变化在短期经常造成汇率过度调节。汇率调节过度时的汇率路径和利率路径。汇

11、率调节过度时的汇率路径和利率路径。精选pptMEPiti, P, M, E000,EMP*i0t图示：汇率时间路径：汇率时间路径：的的增增长长率率。期期贬贬值值率率等等于于逐逐渐渐升升值值直直至至其其长长时时，当当（大大于于长长期期值值）。急急剧剧贬贬值值时时，当当Mtt,tt000EEMM 利率时间路径：利率时间路径：（注：在（注：在，始终有，始终有通往长期值均衡途径中通往长期值均衡途径中回升到长期值。回升到长期值。水平，利率将水平，利率将期期渡渡, ,汇率会逐渐升值到长汇率会逐渐升值到长随着经济向长期均衡过随着经济向长期均衡过时，时，当当且且资本流入资本流入时，时，当当时，时，当当）*0e

12、1*e10*0e10iiE tt,tt;,tt00 + + + + + +ttEEEiiiiEiiEE精选ppt3. 浮动汇率下预期对当前汇率水平的影响浮动汇率下预期对当前汇率水平的影响 （以预期货币供给扩张为例）（以预期货币供给扩张为例）图示：LMCMISi*0ii DQISY1iD1D0QQCMX则：则：供给将增加，供给将增加，货币货币时时衡，现假设公众预期当衡，现假设公众预期当点实现一般均点实现一般均时于时于经济在经济在令令 ttxtt 10 点。点。点移至点移至宏观经济均衡点从宏观经济均衡点从。曲线移至曲线移至直至直至。曲线内生移至曲线内生移至产，购买外国资产）。产，购买外国资产）。资

13、本流出（抛售本国资资本流出（抛售本国资时汇率也将贬值。时汇率也将贬值。公众预期当公众预期当时汇率将贬值。时汇率将贬值。公众预期当公众预期当YXCMiii,IS001*1101CMEEEiISTBeEttttttt + + 时货币供给增加。时货币供给增加。公众预期当公众预期当tt1 + +结论：在货币供给实际增加之前，结论：在货币供给实际增加之前， 预期未来汇率贬值会直接导致预期未来汇率贬值会直接导致 现在汇率贬值。现在汇率贬值。精选ppt第四节第四节 弹性汇率下两类特殊经济体的宏观经济弹性汇率下两类特殊经济体的宏观经济 政策效应：大国情形与资本控制情形政策效应：大国情形与资本控制情形1. 资本

14、可自由流动下的宏观经济政策：资本可自由流动下的宏观经济政策： 大国情形大国情形宏观财政政策的政策效应（以政府支出增加为例）宏观财政政策的政策效应（以政府支出增加为例）则则：而而政政府府支支出出增增加加，现现假假设设其其它它条条件件不不变变，且且点点实实现现一一般般均均衡衡，令令某某大大国国经经济济初初始始于于 ,iA*00iiA 精选ppt图解：LMCMISi*00ii DQISC*11ii D1D0QQCMABIS”Bi本国经济本国经济）政府增加支出可影响）政府增加支出可影响（iAPG 。曲线上移至曲线上移至从而从而上升至上升至世界利率世界利率从而使从而使曲线右移至曲线右移至CM,iiii,

15、IS*1*CMISB，购买本国资产），购买本国资产）（抛出国外资产（抛出国外资产资本流入资本流入*1iiB TBeE。曲线回移至曲线回移至ISIS 点实现一般均衡。点实现一般均衡。该国经济在该国经济在结论：大国扩张性财政政策能够提高本国总需求和国内外结论：大国扩张性财政政策能够提高本国总需求和国内外 利率水利率水 平。平。精选ppt（ii）政府增加支出可影响外国经济）政府增加支出可影响外国经济图解：LM*CM*IS*i*0i*DQC*1i*D1*D0QQCM*A*IS*令令外国经济初始于外国经济初始于A*实现一般均衡实现一般均衡则：大国的则：大国的G增加增加点点重重新新达达到到一一般般均均衡衡

16、。外外国国经经济济于于。由由于于外外国国货货币币贬贬值值内内生生右右移移至至。曲曲线线上上移移至至外外国国。上上升升至至世世界界利利率率由由*1*0C)(ISCMCMiISi结论：大国扩张性财政政策能够提高外国总需求水平和外国所面结论：大国扩张性财政政策能够提高外国总需求水平和外国所面 临世界利率水平。临世界利率水平。宏观货币政策的政策效应（以货币供给增加为例）宏观货币政策的政策效应（以货币供给增加为例）精选ppt则：则：，而政府增加而政府增加不变，不变，现假设其它条件现假设其它条件且且点实现一般均衡，点实现一般均衡，经济初始于经济初始于令大国令大国 ,A D0*00SDAMQQiii (i)

17、货币供给增加可影响本国经济货币供给增加可影响本国经济点实现一般均衡。点实现一般均衡。该国经济在该国经济在。曲线内生移至曲线内生移至产，购买外国资产）。产，购买外国资产）。资本流出（抛出本国资资本流出（抛出本国资曲线下移至曲线下移至从而从而下降至下降至世界利率世界利率从而使从而使曲线右移至曲线右移至CISCM,iiii,LM*1*1*ISTBeEiiCMLMPMMBBSS 当独立的政策工具数目少于政策目标时，不可能同时当独立的政策工具数目少于政策目标时，不可能同时 实现所有目标，实现所有目标， 社会面临不同目标的替代问题。社会面临不同目标的替代问题。解决途径解决途径=可通过将不同政策进行搭配来加

18、以解决。可通过将不同政策进行搭配来加以解决。例：例：假设政策目标是假设政策目标是： （I）产量维持不变）产量维持不变；（；（2)CA逆差下降逆差下降则则 可选择以下两种政策组合：可选择以下两种政策组合：政策政策1：紧缩性财政政策：紧缩性财政政策 e 实现目标（实现目标（ii）Q实现目标（实现目标（i）政策政策2: 扩张性货币政策扩张性货币政策 e 实现目标（实现目标（ii）Q精选ppt2.总需求管理决策中的国际协调问题总需求管理决策中的国际协调问题国际间政策协调的理论依据国际间政策协调的理论依据=各国自利型的分散决策可能会导致不合意的全球宏观经济绩效。各国自利型的分散决策可能会导致不合意的全球宏观经济绩效。例：两国货币政策选择中的纳什均衡两国货币政策选择中的纳什均衡 假设假设世界由两个大国组成，即国家世界由两个大国组成，即国家1 1和国家和国家2 2，且两国，且两国之间实行浮动汇率制，之间实行浮动汇率制， 起初两国的通货膨胀率都为起初两国的通货膨胀率都为6%6%，失业率都为失业率都为5%5%， 则两国各种可能的货币政策选择的组则两国各种可能的货币政策选择的组合及其