商行业务经营与管理第13章表外业务管理

1、第第1313章章表外业务管理 学习目的学习目的： 表外业务是现代商业银行经营的一个重要内容。通过本章的学表外业务是现代商业银行经营的一个重要内容。通过本章的学习要求学生了解表外业务的概念、特点、分类、发展的现状及与原习要求学生了解表外业务的概念、特点、分类、发展的现状及与原因等，掌握担保或类似的或有负债业务、承诺业务、与利率和汇率因等，掌握担保或类似的或有负债业务、承诺业务、与利率和汇率有关的或有项目及资产证券化这几类重要的表外业务。有关的或有项目及资产证券化这几类重要的表外业务。13.113.1表外业务的概述表外业务的概述13.1.1 13.1.1 表外业务的涵义及特点表外业务的涵义及特点

2、表外业务表外业务: :是指商业银行所从事的按通行的会计准则不列入资产负债表内，是指商业银行所从事的按通行的会计准则不列入资产负债表内，不影响其资产负债总额，但能影响银行当期损益，改变银行资产不影响其资产负债总额，但能影响银行当期损益，改变银行资产报酬率的经营活动。报酬率的经营活动。狭义的表外业务狭义的表外业务: :指那些不列入资产负债表，不涉及资产负债表内金额的变动，与指那些不列入资产负债表，不涉及资产负债表内金额的变动，与资产项目和负债项目密切相关，并在一定条件下会转为表内资产资产项目和负债项目密切相关，并在一定条件下会转为表内资产业务和负债业务的经营活动。业务和负债业务的经营活动。广义的表

3、外业务广义的表外业务: :指所有不列入银行资产负债表的经营活动，除了包括狭义的表外指所有不列入银行资产负债表的经营活动，除了包括狭义的表外业务，还包括商业银行从事的不需要列入资产负债表中的金融服业务，还包括商业银行从事的不需要列入资产负债表中的金融服务类表外业务。务类表外业务。通常所说的表外业务是指狭义的表外业务。通常所说的表外业务是指狭义的表外业务。与商业银行从事的表内业务相比，表外业务主要有以下特点：与商业银行从事的表内业务相比，表外业务主要有以下特点： 商业银行表外业务最突出的特点是提供非资金的金融服商业银行表外业务最突出的特点是提供非资金的金融服务，资金与服务相分离；务，资金与服务相分

4、离； 表外业务形式多样；表外业务形式多样； 表外业务，特别是金融衍生工具类业务的金融杠杆性极表外业务，特别是金融衍生工具类业务的金融杠杆性极高；高； 表外业务透明度低，监管难度大。表外业务透明度低，监管难度大。 13.1.213.1.2表外业务的分类表外业务的分类 按照是否构成银行或有资产和或有负债，表外业务可分为两类按照是否构成银行或有资产和或有负债，表外业务可分为两类 或有债权或有债权/ /债务类表外业务：债务类表外业务：此类业务即狭义的表外业务，它在一定条件下可以转化此类业务即狭义的表外业务，它在一定条件下可以转化为表内资产或负债业务。此类业务主要包括贷款承诺、为表内资产或负债业务。此类

5、业务主要包括贷款承诺、担保和金融衍生工具类业务。担保和金融衍生工具类业务。金融服务类表外业务：金融服务类表外业务： 商业银行的这类业务活动是无风险的服务活动。银行只商业银行的这类业务活动是无风险的服务活动。银行只提供金融服务而不承担任何资金损失的风险，目的是收提供金融服务而不承担任何资金损失的风险，目的是收取手续费，不构成银行的或有债权债务。取手续费，不构成银行的或有债权债务。 2. 2. 按照业务性质，可将表外业务分为四类按照业务性质，可将表外业务分为四类担保和类似的或有负债担保和类似的或有负债 此类业务是指商业银行以证人和保人的身份接受客户的信此类业务是指商业银行以证人和保人的身份接受客户

6、的信托，对国内外的企业提供信用担保服务的业务。托，对国内外的企业提供信用担保服务的业务。 承诺类表外业务承诺类表外业务 承诺是指银行承认并按约定在特定的时点或时段完成某项承诺是指银行承认并按约定在特定的时点或时段完成某项或某些业务的许诺，一般分为不可撤销的承诺和可撤销的或某些业务的许诺，一般分为不可撤销的承诺和可撤销的承诺。承诺。不可撤销的承诺主要有商业票据、备用信用证额度、不可撤销的承诺主要有商业票据、备用信用证额度、循环信用证额度、回购协议、票据发行便利等，循环信用证额度、回购协议、票据发行便利等，可撤销的承诺包括透支、信用额度等。可撤销的承诺包括透支、信用额度等。 与利率和汇率有关的或有

7、项目与利率和汇率有关的或有项目主要是指主要是指8080年代以来与市场价格有关的金融衍生工具，这些工年代以来与市场价格有关的金融衍生工具，这些工具是以股票、债券或货币等资产为交易基础派生出来的，其本具是以股票、债券或货币等资产为交易基础派生出来的，其本身不能独立存在。身不能独立存在。它们的共同特征是减少金融市场成本和收益的不确定性，使客它们的共同特征是减少金融市场成本和收益的不确定性，使客户在现货市场已经发生的金融业务可能出现的损失在衍生工具户在现货市场已经发生的金融业务可能出现的损失在衍生工具市场上得到弥补。市场上得到弥补。资产证券化：资产证券化：是指银行将具有共同特征的、流动性较差的盈利性资

8、产集中起是指银行将具有共同特征的、流动性较差的盈利性资产集中起来，以此为基础发售具有投资特征的证券的行为。来，以此为基础发售具有投资特征的证券的行为。13.1.3 13.1.3 表外业务的发展与现状表外业务的发展与现状 随着表外业务的大量增加，商业银行的非利息收入也迅速增长。随着表外业务的大量增加，商业银行的非利息收入也迅速增长。 在西方发达国家，表外业务的收入占总收入的比例很高在西方发达国家，表外业务的收入占总收入的比例很高; ; 表外业务所提供的服务种类迅速增加。表外业务所提供的服务种类迅速增加。13.1.4 13.1.4 表外业务发展的原因表外业务发展的原因 表外业务具备表外业务具备“流

9、动性、安全性、盈利性流动性、安全性、盈利性”的统一，是商业银行的统一，是商业银行积极发展表外业务的内在因素。积极发展表外业务的内在因素。推动银行拓展表外业务的客观因素归纳如下：推动银行拓展表外业务的客观因素归纳如下： 1. 1. 全球金融环境动荡、风险加剧；全球金融环境动荡、风险加剧； 2. 2. 对银行的监管进一步加强；对银行的监管进一步加强； 3. 3. 金融市场的结构发生重大变化；金融市场的结构发生重大变化； 4. 4. 金融市场竞争加剧；金融市场竞争加剧； 5. 5. 科技进步的推动。科技进步的推动。 13.2 13.2 担保或类似的或有债权担保或类似的或有债权在商业银行的表外业务中，

10、有很大一部分是与贸易相关的在商业银行的表外业务中，有很大一部分是与贸易相关的清算、支付、融资等业务。本节将具体介绍其中的商业信清算、支付、融资等业务。本节将具体介绍其中的商业信用证、备用信用证以及银行承兑汇票业务。用证、备用信用证以及银行承兑汇票业务。13.2.1 13.2.1 商业信用证商业信用证 商业信用证商业信用证: : 是国际贸易结算中的一种重要方式，指进口商请求当地银行开是国际贸易结算中的一种重要方式，指进口商请求当地银行开出的一种证书，授权出口商所在地的另一家银行通知出口商，出的一种证书，授权出口商所在地的另一家银行通知出口商，在符合信用证规定的条件下，愿意承兑或付款承购出口商交来

11、在符合信用证规定的条件下，愿意承兑或付款承购出口商交来的汇票单据。信用证结算业务实际上就是进出口双方签订合同的汇票单据。信用证结算业务实际上就是进出口双方签订合同以后，进口商主动请求进口地银行为自己的付款责任做出的保以后，进口商主动请求进口地银行为自己的付款责任做出的保证。证。 从银行角度来看，商业信用证业务是一种重要的表外业务从银行角度来看，商业信用证业务是一种重要的表外业务, ,是银行是银行获取收益的一条重要途径。获取收益的一条重要途径。 1. 1. 信用证的特点信用证的特点: :开证银行负第一性付款责任开证银行负第一性付款责任信用证是一种独立文件信用证是一种独立文件信用证业务一切都以单据

12、为准，而不以货物为准。信用证业务一切都以单据为准，而不以货物为准。2.2.商业信用证的作用商业信用证的作用: : 对进口商来说，对进口商来说，对出口商来说，对出口商来说，1)1) 对开证行来说，对开证行来说，13.2.2 13.2.2 备用信用证备用信用证 备用信用证：备用信用证：是一种特殊形式的光票信用证，是银行出具的保函性质的支付是一种特殊形式的光票信用证，是银行出具的保函性质的支付承诺。以保证申请人履行某种合约规定的义务。在申请人没有承诺。以保证申请人履行某种合约规定的义务。在申请人没有履行该义务时，凭受益人在信用证有效期间内所提交的与信用履行该义务时，凭受益人在信用证有效期间内所提交的

13、与信用证条款相符的文件或单据，向受益人支付一定金额的款项。证条款相符的文件或单据，向受益人支付一定金额的款项。备用信用证与跟单信用证相比，适用范围受到的限制较少，付款备用信用证与跟单信用证相比，适用范围受到的限制较少，付款条件比较宽，银行承担的是第二性的付款义务，但是二者都遵循条件比较宽，银行承担的是第二性的付款义务，但是二者都遵循国际商会跟单信用证的统一惯例，同属银行信用。国际商会跟单信用证的统一惯例，同属银行信用。1. 1. 备用信用证的定义备用信用证的定义备用信用证（备用信用证（Standby Letter of CreditStandby Letter of Credit），），又称商

14、业票据又称商业票据信用证（信用证（Commercial Paper Letter of CreditCommercial Paper Letter of Credit）、）、担保信担保信用证（用证（Guaranteed Letter of CreditGuaranteed Letter of Credit），），是指开证行根据是指开证行根据开证申请人的请求，对申请人开立的承诺承担某种义务的凭开证申请人的请求，对申请人开立的承诺承担某种义务的凭证。即开证行在开证申请人未能履行其应履行的义务时，受证。即开证行在开证申请人未能履行其应履行的义务时，受益人只要凭备用信用证的规定向开证行开具汇票（或不开

15、汇益人只要凭备用信用证的规定向开证行开具汇票（或不开汇票）并提交开证申请人未履行义务的声明或证明文件，即可票）并提交开证申请人未履行义务的声明或证明文件，即可获得开证行的偿付。获得开证行的偿付。金融保证意义上的备用信用证，主要指开证行应借款人的要求，金融保证意义上的备用信用证，主要指开证行应借款人的要求，以放款人作为信用证的受益人，并向借款人（申请人）收取一定以放款人作为信用证的受益人，并向借款人（申请人）收取一定佣金而开立的一种特殊信用证。其实质是对借款人的一种担保行佣金而开立的一种特殊信用证。其实质是对借款人的一种担保行为，保证在借款人破产或不能及时履行义务的情况下，由开证行为，保证在借款

16、人破产或不能及时履行义务的情况下，由开证行向受益人及时支付本利。向受益人及时支付本利。 备用信用证并不在开证人或受益人的资产负债表上列示。备用信用证并不在开证人或受益人的资产负债表上列示。一般来讲，备用信用证涉及三方当事人：一般来讲，备用信用证涉及三方当事人：（1 1）开证人（）开证人（IssuerIssuer，通常是一家银行或保险公司）通常是一家银行或保险公司）（2 2）申请人（）申请人（Account PartyAccount Party，即借款人）即借款人）（3 3）受益人（）受益人（BeneficiaryBeneficiary，放款人或其他投资者）。放款人或其他投资者）。2. 2. 备

17、用信用证的类型备用信用证的类型可撤销的备用信用证（可撤销的备用信用证（Revocable SCLRevocable SCL）：）：是指附有申请人财务状况出现某种变化时可撤销和修改条是指附有申请人财务状况出现某种变化时可撤销和修改条款的备用信用证，这种信用证旨在保护开证行的利益。款的备用信用证，这种信用证旨在保护开证行的利益。不可撤销的备用信用证（不可撤销的备用信用证（Irrevocable SCLIrrevocable SCL）：）：1)1) 开证行不可以单方面撤销或修改信用证。对受益人来说，开证行不可以单方面撤销或修改信用证。对受益人来说，开证行不可撤销的付款承诺使其有了可靠的收款保障。开证

18、行不可撤销的付款承诺使其有了可靠的收款保障。3. 3. 备用信用证的作用备用信用证的作用对于借款人来说，利用备用信用证可使其由较低的信用等级上对于借款人来说，利用备用信用证可使其由较低的信用等级上升到一个较高的信用等级，在融资中处于一个有利的地位，可升到一个较高的信用等级，在融资中处于一个有利的地位，可以较低的成本获得资金。以较低的成本获得资金。对于开证行而言：对于开证行而言：（1 1）备用信用证业务的成本较低。）备用信用证业务的成本较低。（2 2）备用信用证可给银行带来较高的盈利。）备用信用证可给银行带来较高的盈利。对受益人来说，备用信用证使受益人获得很高的安全性，特别对受益人来说，备用信用

19、证使受益人获得很高的安全性，特别是在交易双方不很熟悉时，更显示出这种安全性的重要。是在交易双方不很熟悉时，更显示出这种安全性的重要。4. 4. 备用信用证的交易程序备用信用证的交易程序订立合同；订立合同；申请开证；申请开证； 开证与通知；开证与通知； 审核与修改；审核与修改； 执行合同；执行合同； 支付和求偿。支付和求偿。 13.2.3 13.2.3 银行承兑汇票业务银行承兑汇票业务 银行承兑汇票是指由公司、企业或个人开立的以银行为付款人银行承兑汇票是指由公司、企业或个人开立的以银行为付款人并经付款银行承兑的远期汇票。在这种业务中付款银行为付款并经付款银行承兑的远期汇票。在这种业务中付款银行为

20、付款人提供了担保，因此也成为银行的一项表外业务。人提供了担保，因此也成为银行的一项表外业务。 1. 1. 银行承兑汇票的办理程序银行承兑汇票的办理程序 1 1） 国内贸易银行承兑汇票的流程：国内贸易银行承兑汇票的流程：（1 1）销货方（收款人）签发的银行承兑汇票程序）销货方（收款人）签发的银行承兑汇票程序 销货人销货人购货人购货人(承兑申请人承兑申请人)购货人开户行（承兑银行）购货人开户行（承兑银行） 销货人开户行销货人开户行 出票出票 回票回票 申请承兑申请承兑 签订契约签订契约 银行承兑银行承兑 交存票款交存票款 银行清算银行清算 委托收款委托收款 通知入帐通知入帐 2 2）购货人（付款人

21、）签发的银行承兑汇票程序）购货人（付款人）签发的银行承兑汇票程序 销货人销货人购货人购货人(承兑申请人承兑申请人)购货人开户行（承兑银行）购货人开户行（承兑银行） 销货人开户行销货人开户行 送交汇票送交汇票 申请承兑申请承兑 签订契约签订契约 银行承兑银行承兑 交存票款交存票款 银行清算银行清算 委托收款委托收款 通知入帐通知入帐 2 2）国际贸易银行承兑汇票的流程）国际贸易银行承兑汇票的流程 在国际贸易中，银行承兑汇票的使用是与信用证相结合的，既可由在国际贸易中，银行承兑汇票的使用是与信用证相结合的，既可由进口商申请承兑，也可由出口商申请承兑。进口商申请承兑，也可由出口商申请承兑。 进口商申

22、请承兑进口商申请承兑的做法是：进出口合同签订以后，由进口商向银行的做法是：进出口合同签订以后，由进口商向银行开出汇票，并提交给该银行承兑。银行承兑该汇票后，进口商将汇开出汇票，并提交给该银行承兑。银行承兑该汇票后，进口商将汇票交给出口商，出口商可将汇票贴现，或在金融市场出售。票交给出口商，出口商可将汇票贴现，或在金融市场出售。 出口商申请承兑出口商申请承兑的做法是：进出口商签订合同后，进口商请求其开的做法是：进出口商签订合同后，进口商请求其开户行对出口商提供承兑信用。出口商发送货物后，向该银行开出承户行对出口商提供承兑信用。出口商发送货物后，向该银行开出承兑汇票，通过自己的开户行将汇票转交给进

23、口商银行，该银行接到兑汇票，通过自己的开户行将汇票转交给进口商银行，该银行接到汇票进行承兑，然后再通过出口商银行将承兑汇票交给出口商，出汇票进行承兑，然后再通过出口商银行将承兑汇票交给出口商，出口商可在其开户行或其他银行贴现，或在金融市场出售。口商可在其开户行或其他银行贴现，或在金融市场出售。2.2.银行承兑汇票的作用银行承兑汇票的作用 1 1）对商业银行的作用：）对商业银行的作用：银行承兑汇票是银行作为担保人对承兑申请人的短期授信行银行承兑汇票是银行作为担保人对承兑申请人的短期授信行为。这既增加了银行的收入，又有利于改善银行的资产质量为。这既增加了银行的收入，又有利于改善银行的资产质量，并可

24、维持与优良客户的往来关系。，并可维持与优良客户的往来关系。2 2）对企业的作用：）对企业的作用：银行承兑汇票以银行信用取代商业信用，大大提高了企业资银行承兑汇票以银行信用取代商业信用，大大提高了企业资金的流动性，有利于缓解企业资金紧张的矛盾。金的流动性，有利于缓解企业资金紧张的矛盾。3 3）对于投资者的作用）对于投资者的作用在美国，银行承兑汇票的收益率（在美国，银行承兑汇票的收益率（Rate of ReturnRate of Return）介于欧介于欧洲美元存款利率和国库券利率之间，这个收益率是较高的。洲美元存款利率和国库券利率之间，这个收益率是较高的。而且银行承兑汇票是一种非常安全的投资工具

25、；流动性也很而且银行承兑汇票是一种非常安全的投资工具；流动性也很高。高。13.3 13.3 承诺类表外业务承诺类表外业务13.3.1 13.3.1 贷款承诺贷款承诺 贷款承诺的定义贷款承诺的定义 贷款承诺是指银行承诺客户在未来一定的时期内，按照贷款承诺是指银行承诺客户在未来一定的时期内，按照双方事先确定的条件，应客户的要求，随时提供不超过双方事先确定的条件，应客户的要求，随时提供不超过一定限额的贷款。这里所说的一定限额的贷款。这里所说的“事先确定的条件事先确定的条件”通常通常包括贷款利率的计算方式、贷款的期限以及贷款的使用包括贷款利率的计算方式、贷款的期限以及贷款的使用方向等。方向等。 在贷款

26、承诺下，银行为客户提供了一种保证，使其在未来在贷款承诺下，银行为客户提供了一种保证，使其在未来一段时间内肯定可以获得所需要的贷款，银行则收取一定一段时间内肯定可以获得所需要的贷款，银行则收取一定的费用作为提供这种保证的补偿。的费用作为提供这种保证的补偿。 贷款承诺是典型的含有期权的表外业务。贷款承诺是典型的含有期权的表外业务。承诺分为可撤销承诺和不可撤销承诺：承诺分为可撤销承诺和不可撤销承诺：可撤销承诺（可撤销承诺（Revocable CommitmentRevocable Commitment）附有客户在取得贷款前附有客户在取得贷款前必须履行的特定条款，一旦在银行承诺期间及实际贷款期间发必须

27、履行的特定条款，一旦在银行承诺期间及实际贷款期间发生客户信用等级降低的情况，或客户没有履行特定条款，则银生客户信用等级降低的情况，或客户没有履行特定条款，则银行可以撤销该项承诺。有些可撤销承诺的协议对双方不具有法行可以撤销该项承诺。有些可撤销承诺的协议对双方不具有法律上的约束力。律上的约束力。不可撤销承诺（不可撤销承诺（Irrevocable CommitmentIrrevocable Commitment）则是银行不经客户则是银行不经客户同意不得私自撤销的承诺。是具有法律效力的。但即使是不可同意不得私自撤销的承诺。是具有法律效力的。但即使是不可撤销承诺，其协议中也有可能有条款允许银行在特定条

28、件下终撤销承诺，其协议中也有可能有条款允许银行在特定条件下终止协议，这种条款称为实质反向改变（止协议，这种条款称为实质反向改变（Material Adverse Material Adverse ChangeChange）条款。条款。 2.2.贷款承诺的主要业务方式贷款承诺的主要业务方式 贷款承诺主要以以下几种方式提供给客户：贷款承诺主要以以下几种方式提供给客户： 信用额度（信用额度（Open Line of CreditOpen Line of Credit）：是最常见的贷款承是最常见的贷款承诺之一，一般是客户与银行之间达成的非正式协议，银行诺之一，一般是客户与银行之间达成的非正式协议，银行

29、同意在一定时期内以规定的利率及其他条件向客户提供不同意在一定时期内以规定的利率及其他条件向客户提供不超过额度范围的贷款。超过额度范围的贷款。 备用信用额度（备用信用额度（Standby Line of CreditStandby Line of Credit）：是银行和客是银行和客户之间达成的不可撤销的正式协议，协议详细规定了银行户之间达成的不可撤销的正式协议，协议详细规定了银行提供信贷便利的额度、时间、贷款利率及贷款的清算等。提供信贷便利的额度、时间、贷款利率及贷款的清算等。 循环信用额度（循环信用额度（Revolving Line of CreditRevolving Line of Cr

30、edit）：是银行和是银行和客户之间达成的不可撤销的正式协议，协议条款列明了最客户之间达成的不可撤销的正式协议，协议条款列明了最高贷款额、协议期限、贷款利率等条款，银行在约定的时高贷款额、协议期限、贷款利率等条款，银行在约定的时间向客户提供贷款，客户可在协议期限内多次使用贷款。间向客户提供贷款，客户可在协议期限内多次使用贷款。 13.3.2 13.3.2 票据发行便利票据发行便利 1.1.票据发行便利（票据发行便利（Note Issuance FacilitiesNote Issuance Facilities，NIFsNIFs）：）：是一种中期的（一般期限为是一种中期的（一般期限为5757年

31、）具有法律约束力的循环融年）具有法律约束力的循环融资承诺。根据这种承诺，客户（借款人）可以在协议期限内用资承诺。根据这种承诺，客户（借款人）可以在协议期限内用自己的名义以不高于预定利率的水平发行短期票据筹集资金，自己的名义以不高于预定利率的水平发行短期票据筹集资金，银行承诺购买客户未能在市场上出售的票据或向客户提供等额银行承诺购买客户未能在市场上出售的票据或向客户提供等额银行贷款。票据发行便利实质上是一种直接融资，是借款人（银行贷款。票据发行便利实质上是一种直接融资，是借款人（银行客户）与投资者（票据购买人）之间的直接信用关系，银银行客户）与投资者（票据购买人）之间的直接信用关系，银行充当的是

32、包销商的角色。行充当的是包销商的角色。属于短期信用形式，多为属于短期信用形式，多为3 3个月或个月或6 6个月以上。个月以上。 票据发行便利的形式票据发行便利的形式：循环包销便利、购买票据便利、可转让循：循环包销便利、购买票据便利、可转让循环包销便利、非包销票据发行便利等。但对于银行而言，有意义环包销便利、非包销票据发行便利等。但对于银行而言，有意义的是包销票据发行便利和非包销票据发行便利之分。的是包销票据发行便利和非包销票据发行便利之分。 2.2.票据发行便利起源及发展票据发行便利起源及发展 一般认为，票据发行便利起源于辛迪加贷款，同时又是近年来国一般认为，票据发行便利起源于辛迪加贷款，同时

33、又是近年来国际金融市场商证券化浪潮的结果。际金融市场商证券化浪潮的结果。 票据发行便利是商业银行适应国际金融市场上的证券化趋势而进票据发行便利是商业银行适应国际金融市场上的证券化趋势而进行的一项成功的金融创新业务。它把本属于表内业务的银团贷款行的一项成功的金融创新业务。它把本属于表内业务的银团贷款，成功的转化为表外业务，减轻了对资本充足率要求的压力，同，成功的转化为表外业务，减轻了对资本充足率要求的压力，同时使银行与企业建立了一个更广泛的合作，适应了融资发展的需时使银行与企业建立了一个更广泛的合作，适应了融资发展的需要。要。3.3.票据发行便利种类票据发行便利种类 票据发行便利根据有无包销可分

34、为两大类：票据发行便利根据有无包销可分为两大类：包销的票据发行便利和无包销的票据发行便利。包销的票据发行便利和无包销的票据发行便利。包销的票据发行便利又可分为循环包销便利、可转让的循环包销的票据发行便利又可分为循环包销便利、可转让的循环包销便利和多元票据发行便利：包销便利和多元票据发行便利：1 1）循环包销的便利）循环包销的便利循环包销的便利是最早形式的票据发行便利。在这种循环包销的便利是最早形式的票据发行便利。在这种形式下，包销的银行有责任承包摊销当期发行的短期形式下，包销的银行有责任承包摊销当期发行的短期票据。如果借款人的某期短期票据推销不出去，承包票据。如果借款人的某期短期票据推销不出去

35、，承包银行就有责任自行提供给借款人所需资金（其金额等银行就有责任自行提供给借款人所需资金（其金额等于未如期售出部分的金额）。于未如期售出部分的金额）。2 2）可转让的循环包销便利）可转让的循环包销便利可转让的循环包销便利是指包销人在协议有效期内，随时可可转让的循环包销便利是指包销人在协议有效期内，随时可以将其包销承诺的所有权利和义务转让给另一家机构。以将其包销承诺的所有权利和义务转让给另一家机构。 3 3）多元票据发行便利）多元票据发行便利多元票据发行便利这种票据发行便利方式允许借款人以更多多元票据发行便利这种票据发行便利方式允许借款人以更多的更灵活的方式提取资金，它集中了短期预支条款、摆动信

36、的更灵活的方式提取资金，它集中了短期预支条款、摆动信贷、银行承兑票据等提款方式于一身，是借款人无论在选择贷、银行承兑票据等提款方式于一身，是借款人无论在选择在提取资金的期限上，还是在选择提取何种货币方面都获得在提取资金的期限上，还是在选择提取何种货币方面都获得了更大的灵活性。了更大的灵活性。4 4）无包销的票据发行便利）无包销的票据发行便利无包销的票据发行便利就是没有无包销的票据发行便利就是没有“包销不能售出的票据包销不能售出的票据”承承诺的诺的NIFsNIFs。无包销的无包销的NIFsNIFs的具体内容通常很粗略。一般采用的具体内容通常很粗略。一般采用总承诺的形式，通过安排银行为借款人出售票

37、据，而不是实总承诺的形式，通过安排银行为借款人出售票据，而不是实际上可能提取的便利。际上可能提取的便利。4. 4. 票据发行便利业务程序票据发行便利业务程序1 1）借款人选定组织银行）借款人选定组织银行2 2）借款人委托包销银团及投标小组成员）借款人委托包销银团及投标小组成员 3 3）借款人与包销团和投标小组之间签订一系列协议）借款人与包销团和投标小组之间签订一系列协议 4 4）投标及付款）投标及付款 13.4 13.4 与利率和汇率有关的或有项目与利率和汇率有关的或有项目 13.4.113.4.1远期利率协议远期利率协议 1.1.远期利率协议的概念远期利率协议的概念 远期利率协议是一种远期合

38、约，买卖双方商定将来一定远期利率协议是一种远期合约，买卖双方商定将来一定时间段的协议利率，并指定一种参照利率，在将来清算时间段的协议利率，并指定一种参照利率，在将来清算日按规定的期限和本金数额由一方向另一方支付协议利日按规定的期限和本金数额由一方向另一方支付协议利率和届时参照利率之间差额利息的贴现金额。率和届时参照利率之间差额利息的贴现金额。 2. 2. 远期利率协议的类型远期利率协议的类型1 1）普通远期利率协议（）普通远期利率协议（Plain Vanilla FRAPlain Vanilla FRA）：）：交易双方仅达成一个远期利率合同，并且仅涉及一种货币。这交易双方仅达成一个远期利率合同

39、，并且仅涉及一种货币。这种方式交易量最大，它在币种、期限、金额、协议、利率等方种方式交易量最大，它在币种、期限、金额、协议、利率等方面可引交易需要而调整，是其他各类远期利率协议的基础。面可引交易需要而调整，是其他各类远期利率协议的基础。2 2）对敲的远期利率协议（）对敲的远期利率协议（FRA StripFRA Strip）：）：是指交易者同时买入或卖出一系列远期利率合同的组合，通常是指交易者同时买入或卖出一系列远期利率合同的组合，通常一个合同的到期日与另一个合同的起息日一致，但各个合同的一个合同的到期日与另一个合同的起息日一致，但各个合同的协议利率不尽相同。协议利率不尽相同。3 3）合成的外汇

40、远期利率协议：）合成的外汇远期利率协议：（Synthetic FRA In A Foreign CurrencySynthetic FRA In A Foreign Currency），），是指交易者同是指交易者同时达成远期期限相一致的远期利率协议和远期外汇交易。时达成远期期限相一致的远期利率协议和远期外汇交易。 4 4）远期利差协议（）远期利差协议（Forward Spread AgreementForward Spread Agreement，FSAFSA）：）：被交易双方用来固定两种货币利率之间的差异。被交易双方用来固定两种货币利率之间的差异。3. 3. 远期利率协议的交易程序远期利率协

41、议的交易程序 交易者通过路透终端机交易者通过路透终端机“FRAT”FRAT”画面得到远期利率协议市场定画面得到远期利率协议市场定价信息，并向有关报价银行询价，进而表达交易意愿。价信息，并向有关报价银行询价，进而表达交易意愿。 报价银行对交易者的资信作了评估后，在协议日以电传的形式报价银行对交易者的资信作了评估后，在协议日以电传的形式对交易加以确认。对交易加以确认。 报价银行在结算日以电传形式确认结算。报价银行在结算日以电传形式确认结算。 13.4.2 13.4.2金融期货金融期货 1.1.金融期货的概念及特点金融期货的概念及特点 期货交易（期货交易（Futures TransactionFut

42、ures Transaction）：）：是指交易双方在集中性的市场以公开竞价的方式所进行的是指交易双方在集中性的市场以公开竞价的方式所进行的期货合约的交易。而期货合约是指由交易双方订立的，约期货合约的交易。而期货合约是指由交易双方订立的，约定在未来某日期按成交时所约定的价格交割一定数量的某定在未来某日期按成交时所约定的价格交割一定数量的某种商品的标准化合约。种商品的标准化合约。所谓金融期货交易（所谓金融期货交易（Financial FuturesFinancial Futures）：）：就是指以各种金融工具或金融商品（例如外汇、债券、存就是指以各种金融工具或金融商品（例如外汇、债券、存款证、股

43、票指数等）作为标的物的期货交易方式。款证、股票指数等）作为标的物的期货交易方式。金融期货交易是以脱离了实物形态的货币汇率、借贷利率金融期货交易是以脱离了实物形态的货币汇率、借贷利率以及各种股票指数等作为交易对象的期货交易。以及各种股票指数等作为交易对象的期货交易。 金融期货的一些特点：金融期货的一些特点：交易标的物的特定性。交易标的物的特定性。 风险性。风险性。 竞争性。竞争性。 国际性。国际性。 2.2.金融期货的种类金融期货的种类货币期货（货币期货（Currency FuturesCurrency Futures）：）：1)1) 又称为外汇期货（又称为外汇期货（Foreign Exchan

44、ge FuturesForeign Exchange Futures）或外币或外币期货（期货（Foreign Currency FuturesForeign Currency Futures），），指在集中性的交指在集中性的交易市场以公开竞价的方式进行的外汇期货合约的交易。易市场以公开竞价的方式进行的外汇期货合约的交易。外汇期货合约是指交易双方订立的，约定在未来某日期外汇期货合约是指交易双方订立的，约定在未来某日期以成交时所确定的汇率交收一定数量的某种外汇的标准以成交时所确定的汇率交收一定数量的某种外汇的标准化契约。化契约。利率期货（利率期货（Interset Rate FuturesInte

45、rset Rate Futures）：）：指交易双方在集中性的市场以公开竞价的方式所进行的指交易双方在集中性的市场以公开竞价的方式所进行的利率期货合约的交易。利率期货合约是由交易双方订立利率期货合约的交易。利率期货合约是由交易双方订立的，约定在未来某日期以成交时确定的价格交收一定数的，约定在未来某日期以成交时确定的价格交收一定数量的某种利率相关商品（即各种债务凭证）的标准化契量的某种利率相关商品（即各种债务凭证）的标准化契约。约。 股票指数期货（股票指数期货（Stock Index FuturesStock Index Futures）：）：全称为股票价格指数期货，简称股指期货或期指，指以全称

46、为股票价格指数期货，简称股指期货或期指，指以股票市场的价格指数作为标的物的标准化期货合约的交股票市场的价格指数作为标的物的标准化期货合约的交易。易。3.3.金融期货的交易程序金融期货的交易程序 交易者向经纪人下达交易订单。交易者向经纪人下达交易订单。经纪人在接到客户的订单之后，立即通知其驻交易所的交易经纪人在接到客户的订单之后，立即通知其驻交易所的交易代表将订单递给交易所的场内经纪人。代表将订单递给交易所的场内经纪人。场内经纪人根据各方客户的开盘以公开竞价方式进行交易。场内经纪人根据各方客户的开盘以公开竞价方式进行交易。交易执行完成后，将交易纪录送交结算所。交易执行完成后，将交易纪录送交结算所

47、。场内经纪人将合约通知书通过经纪商通知客户。场内经纪人将合约通知书通过经纪商通知客户。如客户要求平仓，则须通知经纪人，在经由交易代表，有场如客户要求平仓，则须通知经纪人，在经由交易代表，有场内经纪人将该期货平仓，并通知结算所结算，以及将对销后内经纪人将该期货平仓，并通知结算所结算，以及将对销后的盈亏报表交给客户。的盈亏报表交给客户。1)1) 如客户不平仓，则交易所或结算所在交易日结束后都会对当如客户不平仓，则交易所或结算所在交易日结束后都会对当日的交易进行结算。日的交易进行结算。13.4.3 13.4.3 金融期权金融期权 1. 1. 金融期权概念及特点金融期权概念及特点 期权（期权（Opti

48、onOption）：又称选择权，指一种合约，在此合约中，其又称选择权，指一种合约，在此合约中，其持有人有权利在未来一段时间内（或未来某一特定日期），以持有人有权利在未来一段时间内（或未来某一特定日期），以一定的价格向对方购买（或出售给对方）一定数量的特定标的一定的价格向对方购买（或出售给对方）一定数量的特定标的物。期权的购买方为了取得这项权利，须向卖方交纳一定的期物。期权的购买方为了取得这项权利，须向卖方交纳一定的期权费权费( (Option Premium)Option Premium)。期权合约中约定的商品买卖的价格称期权合约中约定的商品买卖的价格称为为“敲定价格敲定价格”（Strike

49、PriceStrike Price）或或“执行价格执行价格”（Exercise Exercise PricePrice） 。 金融期权是期权的一种，它的标的资产是金融商品或金融期货金融期权是期权的一种，它的标的资产是金融商品或金融期货合约。合约。金融期权具有如下一些特点：金融期权具有如下一些特点： 金融期权交易是一种权利的交易。金融期权交易是一种权利的交易。 金融期权的买卖双方在享有的权利和承担的义务上有明显的金融期权的买卖双方在享有的权利和承担的义务上有明显的不对称性。不对称性。 期权交易具有高杠杆功能。购买期权可以实现期权交易具有高杠杆功能。购买期权可以实现“以小博大以小博大”，即以支付有

50、限的期权费为代价而获得无限盈利的机会。，即以支付有限的期权费为代价而获得无限盈利的机会。 金融期货与金融期权之间的联系金融期货与金融期权之间的联系: :他们的价格总是相互作用、相互影响的。他们的价格总是相互作用、相互影响的。但二者之间也有很大的区别但二者之间也有很大的区别: :期权是单向的合约，只对期权的卖方产生约束，而期货则期权是单向的合约，只对期权的卖方产生约束，而期货则是双向合约，买卖双方都承担对冲合约或交割的义务；是双向合约，买卖双方都承担对冲合约或交割的义务；期货交易双方都须交纳保证金，而在期权交易中，只有买期货交易双方都须交纳保证金，而在期权交易中，只有买方须交纳保证金；方须交纳保

51、证金；A.A. 期货交易中，双方所承担的风险和可能获利都是无限的期货交易中，双方所承担的风险和可能获利都是无限的. .2. 2. 金融期权种类金融期权种类 1 1） 根据金融期权交易买进和卖出的性质来划分根据金融期权交易买进和卖出的性质来划分看涨期权看涨期权( (Call Option)Call Option)又称买方期权、多头期权，它赋予期又称买方期权、多头期权，它赋予期权购买者在规定时期内按规定价格从卖方处购买一定数量的某权购买者在规定时期内按规定价格从卖方处购买一定数量的某种特定的金融资产的权利。种特定的金融资产的权利。 看跌期权看跌期权（Put OptionPut Option）又称卖

52、方期权、空头期权，它赋予购又称卖方期权、空头期权，它赋予购买者在规定时期内按规定价格出售一定数量的某种特定的金融买者在规定时期内按规定价格出售一定数量的某种特定的金融资产的权利。资产的权利。 双重期权（双重期权（Double OptionDouble Option）又称双向期权又称双向期权，它授予期权的买它授予期权的买方在规定的时期内按敲定价格买进一定数量的某种金融商品的方在规定的时期内按敲定价格买进一定数量的某种金融商品的权利，同时也赋予买方在特定的时期内以相同的价格卖出一定权利，同时也赋予买方在特定的时期内以相同的价格卖出一定数量的某种金融商品的权利。双重期权相当于期权的买方同时数量的某种

53、金融商品的权利。双重期权相当于期权的买方同时在同一成交价上既买进看涨期权又买进看跌期权，它是同一价在同一成交价上既买进看涨期权又买进看跌期权，它是同一价格水平上看涨期权和看跌期权的综合运用。格水平上看涨期权和看跌期权的综合运用。2 2）按交易场所是否集中和期权合约是否标准化来划分）按交易场所是否集中和期权合约是否标准化来划分场内期权（场内期权（Exchange-Traded OptionExchange-Traded Option）也称为也称为“交易所交易交易所交易期权期权”，是指在集中性的金融期货市场或期权市场进行交易，是指在集中性的金融期货市场或期权市场进行交易的金融期权合约，它是标准化合

54、约，期交易数量、敲定价格的金融期权合约，它是标准化合约，期交易数量、敲定价格、到期日等均由交易所统一规定，且交易地点都在特定的地、到期日等均由交易所统一规定，且交易地点都在特定的地点，。点，。场外期权（场外期权（Over The-Counter OptionsOver The-Counter Options）也称为也称为“柜台式柜台式”期权，是指在非集中性的交易场所进行己的金融期权合约，期权，是指在非集中性的交易场所进行己的金融期权合约，他是非标准化的合约，其交易数量、敲定价格、到期日等均他是非标准化的合约，其交易数量、敲定价格、到期日等均由交易双方自由议定。由交易双方自由议定。3 3）按履约

55、的时间不同来划分）按履约的时间不同来划分现货期权（现货期权（Option on ActualsOption on Actuals）: :是指以各种金融商品本身作为期权合约标的物的期权，是指以各种金融商品本身作为期权合约标的物的期权，包括股票期权、外汇期权、利率期权和股票指数期权等。包括股票期权、外汇期权、利率期权和股票指数期权等。期货期权（期货期权（Option on FuturesOption on Futures）: :指以各种金融期货合约作为期权合约标的物的期权，包指以各种金融期货合约作为期权合约标的物的期权，包括外汇期货期权、利率期货期权、股指期货期权等。括外汇期货期权、利率期货期权、

56、股指期货期权等。3. 3. 金融期权的盈亏分析金融期权的盈亏分析 金融期权合同的买入者为了获得以后的选择权，必须支付一定数金融期权合同的买入者为了获得以后的选择权，必须支付一定数量的支付权利金（量的支付权利金（PremiumPremium）给卖出者。从权利、义务角度来看，给卖出者。从权利、义务角度来看，合同双方的权利义务具有明显的不对称性，具体表现为：合同签订合同双方的权利义务具有明显的不对称性，具体表现为：合同签订后，买方有执行交割的权利，而无必须执行的义务，主动权在他手后，买方有执行交割的权利，而无必须执行的义务，主动权在他手中；而卖出者只有被动接受执行交割指令的义务，而无相应的权利中；而

57、卖出者只有被动接受执行交割指令的义务，而无相应的权利，但有一定的经济补偿，即，但有一定的经济补偿，即PremiumPremium。 在在买入看涨期权买入看涨期权中，（如果愿意的话）合同的买方有权在到期中，（如果愿意的话）合同的买方有权在到期日或到期日之前按协议价买入合约规定的金融工具，他为此付日或到期日之前按协议价买入合约规定的金融工具，他为此付出的代价是交付一笔权利金给合同的卖方。在合同有效期内，出的代价是交付一笔权利金给合同的卖方。在合同有效期内，当合约市价低于协议价时，买方将选择不执行合约，其损失是当合约市价低于协议价时，买方将选择不执行合约，其损失是权利金；当合约市价高于协议价时，买方

58、会选择执行合约。此权利金；当合约市价高于协议价时，买方会选择执行合约。此时随着合同市价的上升，合同买方的损失逐渐减少；当市价超时随着合同市价的上升，合同买方的损失逐渐减少；当市价超过盈亏平衡点后，执行合同就会给买方带来一定的收益，这种过盈亏平衡点后，执行合同就会给买方带来一定的收益，这种收益是随着市价的上升而增加的，理论上可以达到无穷大。收益是随着市价的上升而增加的，理论上可以达到无穷大。在在买入看跌期权买入看跌期权中，买方是预期合约价格会下跌。如果合约市价中，买方是预期合约价格会下跌。如果合约市价真的下跌，并低于合约中的协议价格，那么买方可通过执行合约真的下跌，并低于合约中的协议价格，那么买

59、方可通过执行合约，即以协议价出售标的物，从而获取一定的利润；当市价高于协，即以协议价出售标的物，从而获取一定的利润；当市价高于协议价，则买方不会执行合同，只损失权利金，与买入看涨期权的议价，则买方不会执行合同，只损失权利金，与买入看涨期权的不同，买入看跌期权的收益有一个比较明确的上限。与买入期权不同，买入看跌期权的收益有一个比较明确的上限。与买入期权相反，期权的卖出方的损益状况是：有收益时，收益存在一个上相反，期权的卖出方的损益状况是：有收益时，收益存在一个上限，即权利金；而发生损失时，其可能的损失却是无限的，一般限，即权利金；而发生损失时，其可能的损失却是无限的，一般来说要远大于权力金额。即

60、当期权买方要求执行期权合约时，对来说要远大于权力金额。即当期权买方要求执行期权合约时，对卖方来说就意味收益小于权利金甚至亏损；当期权买方放弃执行卖方来说就意味收益小于权利金甚至亏损；当期权买方放弃执行合约时，即意味着卖方可获得权利金这笔收入。合约时，即意味着卖方可获得权利金这笔收入。4. 4. 金融期权的交易程序金融期权的交易程序 金融期权的交易与金融期货很相似，都是在交易所大厅由经纪金融期权的交易与金融期货很相似，都是在交易所大厅由经纪人进行。投资者参与交易之前，须先选定经纪商，决定交易后人进行。投资者参与交易之前，须先选定经纪商，决定交易后，将指令传达给经纪商，再由经纪商通过场内的经纪人进