项目2财务筹资决策教学教材

1、项目(xingm)三 筹 资 决 策第一页，共138页。前期内容前期内容(nirng)回顾回顾企业生产经营过程实物企业生产经营过程实物(shw)商品的运动过程商品的运动过程 资金的运动过程资金的运动过程 表面上是钱和物的增减表面上是钱和物的增减变动变动 财务活动财务活动 离不开人与人之间的经离不开人与人之间的经济利益关系财务关系济利益关系财务关系 财务管理是企业组织财务活动，处理财务关系的一项经财务管理是企业组织财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作，是企业管理济管理工作，是企业管理的一个重要组成部分。的一个重要组成部分。资金筹集企业与所有资金筹集企业与所有者之间的财务关系者之间的财务关系投

2、资企业与债权投资企业与债权人之间的财务关系人之间的财务关系财务活动财务关系企业与受资财务活动财务关系企业与受资者之间的财务关系者之间的财务关系资金营运企业与债务资金营运企业与债务人之间的财务关系人之间的财务关系资金分配企业与内部资金分配企业与内部各单位之间的财务关系各单位之间的财务关系企业与职工企业与职工之间的财务关系之间的财务关系企业与国家企业与国家税务机关之间的财务关系税务机关之间的财务关系本次课将要(jingyo)讲解部分第二页，共138页。3学习学习(xux)(xux)目标目标能够计算各种融资方式的资金成本并 能进行筹资决策分析能够初步确定企业最佳资本结构能够计算杠杆系数并由此衡量风险

3、和收益技能目标 熟悉筹资渠道及各种筹资方式 了解资本结构 了解杠杆原理知识目标 第三页，共138页。【补充阅读】【补充阅读】三峡工程千亿巨款是怎么三峡工程千亿巨款是怎么(zn me)筹集来的？筹集来的？v在三峡工程建设中，资金问题受到广泛关注。三峡工程静态总投资按在三峡工程建设中，资金问题受到广泛关注。三峡工程静态总投资按1993年年5月末价格水平月末价格水平总额为总额为900.9亿元，其中枢纽工程为亿元，其中枢纽工程为500.9亿元，库区移民经费亿元，库区移民经费400亿元。工程的动态投资，当时亿元。工程的动态投资，当时考虑到物价上涨，贷款的银行利息以及汇率变化等，预计到工程竣工的考虑到物价

4、上涨，贷款的银行利息以及汇率变化等，预计到工程竣工的2009年约为年约为2039亿元。由亿元。由于近年我国宏观经济环境好，物价指数、贷款利率比原来预测的低，同时通过加强管理，预计到于近年我国宏观经济环境好，物价指数、贷款利率比原来预测的低，同时通过加强管理，预计到2009年竣工，工程动态总投资可控制在年竣工，工程动态总投资可控制在1800亿元以内。其中亿元以内。其中800亿元靠施工期间发电亿元靠施工期间发电(fdin)收入补充。收入补充。v建设资金分三个阶段：一是纯投入阶段，第建设资金分三个阶段：一是纯投入阶段，第1年至年至11年（年（19932003年）；二是投入产年）；二是投入产出阶段，出

5、阶段，2003年首批机组发电年首批机组发电(fdin)后开始有资金收入，至第后开始有资金收入，至第13年（年（2005年），当年发电年），当年发电(fdin)收入加上三峡工程建设基金和葛洲坝电厂利润收入，与当年资金需求达到平衡，该年为资收入加上三峡工程建设基金和葛洲坝电厂利润收入，与当年资金需求达到平衡，该年为资金平衡年；三是产出还贷阶段，三峡工程从第金平衡年；三是产出还贷阶段，三峡工程从第14年（年（2006年）起工程出现资金盈余，开始偿还年）起工程出现资金盈余，开始偿还贷款本息。据初步测算，贷款本息。据初步测算，2010年以后，可还清全部贷款本息。其资金来源主要立足于中国国内，采年以后，可

6、还清全部贷款本息。其资金来源主要立足于中国国内，采取多渠道、多种形式融集资金来解决。取多渠道、多种形式融集资金来解决。v1994年，国务院第年，国务院第44次总理办公会批准了三峡工程筹资方案，筹资渠道有：次总理办公会批准了三峡工程筹资方案，筹资渠道有：v1、征收三峡工程建设基金；、征收三峡工程建设基金；2、葛洲坝电厂利润、返还所得税；、葛洲坝电厂利润、返还所得税；3、三峡电厂从、三峡电厂从2003年开始年开始发电发电(fdin)的利润；的利润；4、通过国家开发银行贷款；、通过国家开发银行贷款；5、利用国外出口信贷；、利用国外出口信贷；6、商业贷款及发行企、商业贷款及发行企业债券。业债券。v从目

7、前情况看，三峡工程方案符合社会主义市场经济的原则，资金到位良好，保证了工程建设从目前情况看，三峡工程方案符合社会主义市场经济的原则，资金到位良好，保证了工程建设和库区移民搬迁安置的资金需要。和库区移民搬迁安置的资金需要。v讨论思考：三峡工程通过哪些渠道筹集资金？其筹资方式有哪些？讨论思考：三峡工程通过哪些渠道筹集资金？其筹资方式有哪些？第四页，共138页。5模块一模块一 筹资管理筹资管理(gunl)(gunl)岗位岗位任务设计任务设计一、筹资管理岗位任务(rn wu)导读 华兴公司是我国东北地区的一家骨干企业。其生产的产品深受用户的欢迎，特别是在强化了销售和售后服务后，产品销售遍及全国10多个

8、省市，在国内市场有一定的竞争力和知名度。但近3年出现这样一种情况：公司的收益逐年上升，主导产品的市场占有率却逐年下降。公司董事会对此事十分关注。有人提出利用现有的资源开发一新产品。公司董事会经研究认为：这一新产品有广阔的发展前景而且这一项目还有利于本省经济的发展，所以最后研究第五页，共138页。模块一模块一 筹资管理筹资管理(gunl)(gunl)岗位岗位任务设计任务设计6决定扩展业务，向市场投放这种新产品，以确保公司产品在国内市场的占有率。为此公司需要新建一条现代化生产线，所需资金500万元，但公司面临资金困难。董事会决定委托主管财务的副总经理负责，组成专家小组，进行调查、研究、分析，根据项

9、目议题，提出几个筹资备选方案，进行项目可行性研究，从而进行项目决策。接上页接上页公司现有资本5亿元，基本构成为长期借款1.5亿元，普通股3.5亿元。经分析，认为目前(mqin)的资本结构是最优的，希望筹集新资金后仍能保持目前(mqin)的资本结构。 ？如果你是专家组成员，应从哪几个方面入手？考虑哪些因素方能为公司合理地筹措所需资金？第六页，共138页。7模块一模块一 筹资管理岗位筹资管理岗位(gng (gng wi)wi)任务设计任务设计二、筹资管理(gunl)岗位任务提出筹资过程中要考虑哪些问题？ 1如何筹集所需资金？采取什么方式和渠道？ 2华兴公司充分理解这一理财原理，认为要解决新上设备所

10、需资金的制约，合理(hl)解决公司所面临的筹资问题，需从以下几个方面入手。所筹资金的成本怎样计算？ 3如何在保持现有资本结构的基础上筹集所需资金？ 4进行筹资决策中有哪些风险需要考虑？应怎样计算？ 5第七页，共138页。8模块一模块一 筹资管理筹资管理(gunl)(gunl)岗位岗位任务设计任务设计三、筹资管理(gunl)岗位任务分析 管理者掌握的方法(fngf)及技术筹集资金的渠道及方式有哪些 各种筹资方式的优缺点有哪些？主要短期筹资方式中的银行借款、商业信用怎样使用？ 融资租赁的租金怎样计算？ 另外资金成本的实质、种类有哪些？每一种资金成本怎样计算？如何选择最优的资本结构？怎样利用杠杆原理

11、衡量风险和收益？诸如此类问题，都是我们进行筹资决策需要考虑和解决的问题。 第八页，共138页。9模块一模块一 筹资管理筹资管理(gunl)(gunl)岗位岗位任务设计任务设计四、预备(ybi)知识(一) 企业筹资的概念(ginin)和动机 企业筹资是企业根据生产经营活动对资金的需求情况，通过金融机构、金融市场和其他渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种财务活动。筹资工作做得好，不仅能降低资金成本，给经营或投资创造较大的可行空间，而且能降低财务风险，增大企业经济效益。1企业筹资的概念第九页，共138页。模块一模块一 筹资管理岗位任务筹资管理岗位任务(rn (rn wu)wu)设计设计2企业(q

12、y)筹资的动机 企业筹资的基本目的是自身的生存和发展。具体来说，企业筹资动机(dngj)有以下几种：(1) 设立性筹资动机。它是企业在设立时为取得资本金而产生的筹资动机。(2) 扩张性筹资动机。它是企业为扩大生产经营规模或增加对外投资而产生的追加筹资动机。(3) 调整性筹资动机。它是企业为调整现有的资本结构而产生的筹资动机。10第十页，共138页。模块一模块一 筹资管理筹资管理(gunl)(gunl)岗位任岗位任务设计务设计(二) 筹资渠道(qdo)筹资渠道是指企业取得资金的来源或途径，体现资金的源泉和流量(liling)。企业筹资必须按照国家有关法规，通过一定的渠道，采用一定的方式进行。 包

13、括包括 国家财政资金。银行信贷资金其他金融机构资金。 其他企业资金。 企业职工资金和居民个人资金。企业自留资金。境外资金。11第十一页，共138页。模块一模块一 筹资管理岗位筹资管理岗位(gng wi)(gng wi)任务设计任务设计(三) 筹资方式(fngsh)筹资渠道(qdo)是指企业取得资金的来源或途径，体现资金的源泉和流量。企业筹资必须按照国家有关法规，通过一定的渠道(qdo)，采用一定的方式进行。 筹资方式是指企业筹集资金的手段或具体形式，体现资金的路线和流向。目前企业的筹资方式主要有以下几种。12包括包括吸收直接投资。发行股票。留存收益。银行借款。商业信用。发行债券。融资租赁。第十

14、二页，共138页。模块一模块一 筹资管理岗位任务筹资管理岗位任务(rn (rn wu)wu)设计设计(三) 筹资方式(fngsh)筹资渠道是指企业取得资金的来源或途径，体现资金的源泉和流量。企业筹资必须按照国家有关法规(fgu)，通过一定的渠道，采用一定的方式进行。 筹资方式是指企业筹集资金的手段或具体形式，体现资金的路线和流向。目前企业的筹资方式主要有以下几种。1吸收直接投资吸收直接投资的种类吸收国家投资资金 吸收法人投资资金 吸收个人投资资金 吸收外商投资资金 1) 吸收直接投资的种类13第十三页，共138页。模块一模块一 筹资管理筹资管理(gunl)(gunl)岗位任岗位任务设计务设计2

15、) 吸收直接(zhji)投资的程序123确定吸收(xshu)投资所需的资金数量。联系投资人，商定投资数额和出资方式。 签署投资协议。 14第十四页，共138页。模块一模块一 筹资管理岗位任务筹资管理岗位任务(rn (rn wu)wu)设计设计3) 吸收直接(zhji)投资的出资方式(1) 现金(xinjn)投资。 (2) 实物投资。 符合企业生产、经营、科研开发等的需要。 技术性能良好。 作价公平合理。投资实物的作价，可以由出资各方协商确定，也可以聘请各方都同意的专业资产评估机构评估确定。 15第十五页，共138页。模块一模块一 筹资管理筹资管理(gunl)(gunl)岗位岗位任务设计任务设计

16、 有助于企业研究、开发出新的高科技产品。 有助于生产出适销对路的高科技产品。 有助于改进产品质量，提高(t go)生产效率。 有助于降低生产消耗。 作价比较合理。(3) 工业(gngy)产权投资(4) 土地使用权投资。 符合企业科研、生产、销售等活动的需要。 地区、交通条件适宜。 16第十六页，共138页。模块一模块一 筹资管理岗位任务筹资管理岗位任务(rn (rn wu)wu)设计设计4) 吸收(xshu)直接投资的优缺点 有利于增强企业信誉(xny)。吸收直接投资所筹集的资金属于自有资金，与借入资金比较，能提高企业的信誉(xny)和借款能力。 有利于尽快形成生产能力。吸收直接投资可直接获得

17、现金、先进设备和先进技术，与通过有价证券间接筹资比较，能尽快地形成生产能力，尽快开拓市场。 有利于降低财务风险。吸收直接投资可以根据企业的经营状况向投资者支付报酬，没有固定的财务负担，比较灵活，所以财务风险较小。17第十七页，共138页。模块一模块一 筹资管理筹资管理(gunl)(gunl)岗位任岗位任务设计务设计 资金成本较高。企业向投资者支付的报酬是根据企业实际的利润和投资者的出资额计算的，特别是企业盈利丰厚时，企业向投资者支付的报酬很大。 企业控制权分散。吸收投资的新投资者享有(xingyu)企业经营管理权，这会造成原有投资者控制权的分散与减弱。18第十八页，共138页。模块一模块一 筹

18、资管理岗位筹资管理岗位(gng wi)(gng wi)任务设计任务设计2发行股票股票的种类 (1) 按股东权利和义务的不同，股票可以分为普通股股票和优先股股票两种。普通股股东主要有如下权利： 出席或委托代理人出席股东大会，并依公司章程规定行使表决权。 股份转让权及新股发行的优先认股权。 股利分配请求权。 对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权。 分配公司剩余财产(cichn)的权利。 公司章程规定的其他权利。19第十九页，共138页。模块一模块一 筹资管理筹资管理(gunl)(gunl)岗位岗位任务设计任务设计 优先股是股份有限公司发行(fhng)的具有一定优先权的股票。它既具有

19、普通股的某些特征，又与债券有相似之处。从法律上讲，企业对优先股不承担还本义务，因此它是企业自有资金的一部分。优先股较普通股有某些优先权利同时也有一定限制，其“优先”表现在： 优先分配股利权。优先股股利的分配在普通股之前，其股利率是固定的。 优先分配剩余财产权。当企业清算时，优先股的剩余财产请求权位于债权人之后，但位于普通股之前。 普通股是股份公司发行的具有管理权而股利(gl)不固定的股票，是股份公司筹集权益资金的最主要方式。20第二十页，共138页。模块一模块一 筹资管理岗位任务筹资管理岗位任务(rn (rn wu)wu)设计设计(2) 按票面是否记名，股票可以分为记名股票和无记名股票两种。

20、记名股票一律用股东本名，其转让、继承要办理过户手续。无记名股票的转让、继承，无须办理过户手续。(3) 按照票面是否标有金额，股票可以分为有面额股票和无面额股票两种。 为了规范股票的发行，我国公司法规定，股票必须(bx)标明面额。(4) 按照投资主体不同，股票可分为国家股、法人股、个人股和外商股。21第二十一页，共138页。模块一模块一 筹资管理岗位筹资管理岗位(gng (gng wi)wi)任务设计任务设计5) 按发行对象和上市地区的不同(b tn)，股票可分为A股、B股、H股和N股。 A股是供我国大陆地区个人或法人买卖的，以人民币表明票面金额并以人民币认购和交易的股票。B股是供我国境内外投资

21、者买卖的，以人民币表明票面金额但以外币认购和交易的股票。B股在上海、深圳上市，H股在香港上市，N股在美国纽约上市。22第二十二页，共138页。模块一模块一 筹资管理岗位筹资管理岗位(gng (gng wi)wi)任务设计任务设计2) 股票(gpio)的发行(1) 公司上市的条件。 股票经国务院授权的证券管理部门批准已向社会公开发行。 公司股本总额不少于人民币5 000万元。 开业3年以上，最近3年连续盈利。 持有股票面值人民币1 000元以上的股东不少于1 000人，向社会发行为总发行的25%以上；公司总股本超过人民币4亿元的，向社会发行为总发行的15%以上。 公司在3年内无重大违法行为(wi

22、 f xn wi)，财务报告无虚假记载。 国务院规定的其他条件。 具备上述条件的股份有限公司经申请，其股票方可上市。股票上市公司必须公告其上市报告，并将其申请文件存放在指定的地点供公众查阅。股票上市公司还必须定期公布其财务状况和经营情况，每一会计年度内半年公布一次财务会计报告。23第二十三页，共138页。模块一模块一 筹资管理岗位任务筹资管理岗位任务(rn (rn wu)wu)设计设计(2) 股票上市的暂停与终止(zhngzh)。 股票上市公司有下列情形之一的，由国务院证券管理部门决定暂停其股票上市。 公司股本总额、股权分布等发生变化，不再具备(jbi)上市条件(限期内未能消除的，终止其股票上

23、市)。 公司不按规定公开其财务状况，或者对财务报告作虚假记载(后果严重的，终止其股票上市)。 公司有重大违法行为(后果严重的，终止其股票上市)。 公司最近3年连续亏损(限期内未能消除的，终止其股票上市)。另外，公司决定解散、被行政主管部门依法责令关闭或者宣告破产的，由国务院证券管理部门决定终止其股票上市。24第二十四页，共138页。模块一模块一 筹资管理岗位任务筹资管理岗位任务(rn (rn wu)wu)设计设计(3) 股票(gpio)的发行价格。 股票的发行价格是股票发行时的价格，通常由发行公司根据股票面额、股市行情和其他有关因素(yn s)决定。等价发行时价发行 中间价发行 我国公司法规定

24、，股票发行价格可以等于票面金额(等价)，也可以超过票面金额(溢价)，但不得低于票面金额(折价)。25第二十五页，共138页。模块模块(m kui)(m kui)一一 筹资管理岗位筹资管理岗位任务设计任务设计知识知识(zh shi)拓展拓展 股票的发行价格可以(ky)按市盈率定价法确定，用市盈率与发行人每股收益的乘积决定发行价格。发行价格=每股收益发行市盈率每股收益可以(ky)用发行当年预测全部净利除以股数求得，市盈率是指公司股票市场价格与公司盈利的比率。 市盈率定价法26第二十六页，共138页。模块一模块一 筹资管理岗位筹资管理岗位(gng wi)(gng wi)任务设计任务设计3) 普通股筹

25、资的优缺点 选择理由选择理由 没有固定的股利负担。公司有盈利，可适量向股东分配股利；若公司盈利较小或没有盈利，或虽有盈余但资金短缺或有更好的投资机会，就可以(ky)少付或不付股利。 资金可永久使用。普通股没有固定到期日，资金不存在到期归还问题，除非公司被清算。 筹资风险小。普通股既无到期日，又没有固定的股利负担，因此不存在不能偿付的风险。 能增加公司的信誉。普通股能增加主权资金比重，较多的主权资金为债权人提供了较大的偿债保障，这有助于增加公司信誉，有助于增强公司举债能力。 能增强公司经营灵活性。普通股筹资比优先股或债券筹资限制少，使公司经营较灵活。27第二十七页，共138页。模块一模块一 筹资

26、管理岗位筹资管理岗位(gng (gng wi)wi)任务设计任务设计不足之处不足之处 资金成本较高。发行普通股的成本一般高于债务资金，因为股利(gl)要从税后净利润中支付，且发行费用也高于其他证券。 新股东的增加，导致分散和削弱公司控股权。 有可能降低原股东的收益水平。28第二十八页，共138页。模块一模块一 筹资管理岗位筹资管理岗位(gng wi)(gng wi)任务设计任务设计3留存(li cn)收益 留存收益主要是指企业实现净利后，提留的盈余公积和未分配利润形成的留存的盈利(yn l)，是权益资金的一种。比起其他权益资金的取得，这种筹资方式更主动、简便，它无须筹资费用。这种筹资方式是企业

27、经营自然形成的，它既扩大了企业的资产、增加了企业的资金，又增强了企业的信誉、提高了企业的偿债能力、增强了企业抗风险的能力，是企业提高盈利(yn l)能力的具体表现。但这种筹资方式受制于企业保留盈余的多少以及公司的股利政策。29第二十九页，共138页。模块一模块一 筹资管理岗位筹资管理岗位(gng (gng wi)wi)任务设计任务设计4银行借款 银行借款是指企业(qy)根据借款合同，向银行或非银行的金融机构借入的，并需要还本付息的款项。银行借款的种类很多，按借款期限长短可分为短期借款和长期借款；按借款担保条件可分为信用借款、担保借款和票据贴现；按借款用途可分为基本建设借款、专项借款和流动资金借

28、款；按提供贷款的机构可分为政策性银行贷款和商业性银行贷款 。30第三十页，共138页。模块一模块一 筹资管理筹资管理(gunl)(gunl)岗位岗位任务设计任务设计1) 银行借款的优缺点(1) 筹资速度快。银行借款与发行证券相比，不需印刷证券、报请证券委批准等程序。一般所需时间较短，可以以较快的速度满足企业对资金的需要。(2) 筹资成本低。银行借款与发行债券相比，借款利率相对较低，且不需支付发行费用。(3) 借款灵活性大。企业与银行直接接触，洽谈借款事宜。借入款项后若情况(qngkung)发生变化，可再次协商。到期还款若有困难，可以争取银行的谅解，也可以延期归还。31第三十一页，共138页。模

29、块一模块一 筹资管理岗位任务筹资管理岗位任务(rn (rn wu)wu)设计设计不足之处不足之处(1) 筹资数额有限。银行借款金额有限，往往不能满足企业对资金需求的需要。(2) 限制条款多。银行为了降低自身的经营风险，及时收回款项，可能(knng)对企业提出许多不利的限制条款。32第三十二页，共138页。模块一模块一 筹资管理岗位任务筹资管理岗位任务(rn (rn wu)wu)设计设计5商业信用商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款而形成的企业之间的借贷关系。它是由商品交易中货与款在时间与空间上的分离而形成的企业间的直接信用行为。它运用广泛，在短期负债(f zhi)筹资中占有相当大的比

30、重。商业信用的主要形式有应付账款、应付票据、预收账款等。 33第三十三页，共138页。模块模块(m kui)(m kui)一一 筹资管理岗筹资管理岗位任务设计位任务设计1) 商业信用(xnyng)筹资的优点 优点优点(1) 筹资方便。商业信用的使用权无须做特殊的安排，随时可随着购销行为的产生而得到该笔资金。(2) 限制性条件少。商业信用无须担保或抵押，选择(xunz)余地大。(3) 融资成本相对较低。如果不存在现金折扣，或者即使存在但企业放弃了现金折扣，则在信贷期限里，企业不存在实际的融资成本。34第三十四页，共138页。模块一模块一 筹资管理筹资管理(gunl)(gunl)岗位岗位任务设计任

31、务设计不足之处不足之处(1) 期限短。商业信用属于短期筹资方式，不能用于长期资产的占用。(2) 风险大。由于各种应付款项经常发生，因此需要企业(qy)随时安排现金的调度。35第三十五页，共138页。模块一模块一 筹资管理岗位任务筹资管理岗位任务(rn (rn wu)wu)设计设计6发行(fhng)债券债券是经济主体为筹集资金依照法定程序发行的、用以记载和反映债权债务关系，并承诺按一定利率定期支付利息，到期偿还本金的有价证券(yuji zhngqun)，是债券持有人拥有公司债权的债权凭证。36第三十六页，共138页。模块一模块一 筹资管理岗位筹资管理岗位(gng (gng wi)wi)任务设计任

32、务设计6发行(fhng)债券 债券及其种类(zhngli) (1) 按债券上是否标明持券人的姓名或名称划分，分为记名债券和无记名债券。 在公司债券上记载持券人姓名或名称的为记名债券，反之为无记名债券。 (2) 按债券能否转换为公司股票划分，分为可转换债券和不可转换债券。 若公司债券能转换为公司股票，为可转换债券，反之为不可转换债券。一般来讲，前种债券的利率要低于后种债券的利率。37第三十七页，共138页。模块模块(m kui)(m kui)一一 筹资管理岗位任筹资管理岗位任务设计务设计 (3) 按有无特定的财产担保划分，分为(fn wi)抵押债券和信用债券。 (4) 按是否参加公司盈余分配划分

33、，分为(fn wi)参加分配债券和不参加分配债券。 (5) 按利率的不同划分，分为(fn wi)固定利率债券和浮动利率债券。 (6) 按照偿还方式的不同划分，分为(fn wi)到期一次偿还债券和分期偿还债券。发行公司于债券到期日一次集中清偿本金的，为到期一次偿还债券。一次发行而分期、分批偿还的债券为分期债券。38第三十八页，共138页。模块一模块一 筹资管理岗位筹资管理岗位(gng wi)(gng wi)任任务设计务设计2) 债券(zhiqun)的发行 我国公司(n s)法规定，股份有限公司(n s)、国有独资公司(n s)和两个以上的国有企业，或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任

34、公司(n s)，可以发行公司(n s)债券。 我国公司法规定，发行公司债券的公司，必须具备以下条件。(1) 股份有限公司的净资产额不低于人民币3 000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6 000万元。(2) 累计债券总额不超过公司净资产额的40%。(3) 最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。(4) 筹集的资金投向符合国家产业政策。(5) 债券的利率不得超过国务院限定的水平。(6) 国务院规定的其他条件。39第三十九页，共138页。模块一模块一 筹资管理岗位任务筹资管理岗位任务(rn wu)(rn wu)设计设计 另外，发行公司债务所筹集的资金，必须用于审批机关审批的用途，

35、不得用于弥补亏损和非生产性支出(zhch)，否则会损害债权人的利益。凡有下列情况之一的，不得再次发行公司债券：一是前一次发行的公司债券尚未募足。二是对已发行的公司债券或其债务有违约或者延迟支付本息的事实，且处于持续状态的。40第四十页，共138页。模块一模块一 筹资管理岗位筹资管理岗位(gng wi)(gng wi)任任务设计务设计3) 债券(zhiqun)的基本要素(1)债券的面值。 (2) 债券的期限。(3) 债券的利率。 (4) 偿还(chnghun)方式。(5) 发行价格。 债券之所以会偏离面值发行是因为债券票面利率与金融市场平均利率不一致。如果债券利率大于市场利率，则由于未来利息多计

36、，导致债券内在价值大而应采用溢价发行。如果债券利率小于市场利率，则由于未来利息少计，导致债券内在价值小而应采用折价发行。债券的发行价格应该贴近于债券的内在价值，即债券未来收益的现值。41第四十一页，共138页。模块一模块一 筹资管理岗位筹资管理岗位(gng wi)(gng wi)任任务设计务设计4) 债券(zhiqun)筹资的优缺点 优点： 资金成本低。债券利息作为财务费用在税前列支，具有抵税效益；而股票的股利需税后利润发放，从而使债券筹资成本低于股票筹资成本。 不分散股东的控制权。由于债券持有人只有债权而无经营权，无权干涉企业的经营管理，因而使股东能够保持对企业原有的控制权。 利率固定(gd

37、ng)，通货膨胀时期，可减轻企业负担。债券利率在发行时已固定(gdng)，如遇通货膨胀，则实际减轻了企业负担。 企业盈利情况好，可带来财务杠杆利益。当企业利润率高于债券利息率时，加大负债比例，由于财务杠杆效益会使原有投资者获得更大的利益。这也是负债筹资的优点。42第四十二页，共138页。模块一模块一 筹资管理岗位任务筹资管理岗位任务(rn (rn wu)wu)设计设计不足之处： 筹资风险高。债券筹资期间只有资金的使用权，没有资金的所有权，因而需到期偿还，并有按期支付利息的义务。当企业经营不善时，由于财务杠杆效益，会给企业和股东带来更大的损失，甚至会使企业因不能偿还债务而破产。 限制条件多。债券

38、持有人为了保障其债权的安全，往往(wngwng)要在债券合同上签订一些保护性条款。给企业造成许多约束，影响企业财务的灵活性。 筹资数量有限。债券筹资数量虽然比银行借款多，但它毕竟属于负债筹资，企业负债比例过高，不仅增加企业财务风险，同时也会影响企业信誉，并且会导致企业资金结构不合理，而使企业总体资金成本增加。43第四十三页，共138页。模块一模块一 筹资管理岗位任务筹资管理岗位任务(rn wu)(rn wu)设计设计7融资(rn z)租赁 1) 租赁(zln)的种类(1) 经营租赁。 (2) 融资租赁。 2) 融资租赁的优缺点优点： 融资租赁的实质是融资，当企业资金不足或举债购买设备困难时，可

39、以通过融资租赁的方式解决资金问题。 设备使用有保障，融资租赁的资金使用期限与设备寿命周期接近，比一般借款期限要长，使承租企业偿债压力较小；在租赁期内，租赁公司一般不得收回出租设备，使用有保障。 能迅速形成生产能力，融资与融物的结合，减少了承租企业直接购买设备的中间环节和费用，有助于迅速形成生产能力。 具有避税效益，由于租金可以税前作为费用处理，从而少交所得税。 44第四十四页，共138页。模块一模块一 筹资管理筹资管理(gunl)(gunl)岗位任务岗位任务设计设计不足之处不足之处 资本成本高。融资租赁的租金包含的内容较多，使租金比举债利息高，从而增加了企业的财务负担。 不能享受设备残值。由于

40、租赁期满后，对租赁设备的处理(chl)有多种形式，因而不一定能享受到设备的残值。 457融资(rn z)租赁 2) 融资租赁的优缺点第四十五页，共138页。模块一模块一 筹资管理筹资管理(gunl)(gunl)岗位岗位任务设计任务设计筹资渠道与筹资方式(fngsh)的联系与区别 筹资渠道与筹资方式(fngsh)配合表吸收直接投吸收直接投资资发行股发行股票票银行借银行借款款商业信商业信用用发行发行债券债券融资融资租赁租赁财政资金财政资金银行信贷资金银行信贷资金其他金融机构其他金融机构资金资金其他企业资金其他企业资金个人资金个人资金自留资金自留资金境外资金境外资金46第四十六页，共138页。模块一

41、模块一 筹资管理筹资管理(gunl)(gunl)岗位岗位任务设计任务设计(四)筹资的基本(jbn)原则13筹资数量(shling)合理性原则即席思考资金是企业的血液，因此，财务管理者在筹集资金时，筹集的资金越多越好，这个观点正确吗？为什么？2筹资时间及时性原则 筹资成本效益性原则 4资金结构优化性原则 ？47第四十七页，共138页。模块模块(m kui)(m kui)二二 筹资管理岗位筹资管理岗位工作任务工作任务计算短期银行借款的成本工作任务一一、短期(dun q)银行借款成本计算流程熟悉短期借款的种类熟悉银行借款的程序 第2步第3步第4步了解短期银行借款的利息支付方法 计算短期银行借款成本

42、48第四十八页，共138页。模块模块(m kui)(m kui)二二 筹资管理岗位筹资管理岗位工作任务工作任务二、知识导航二、知识导航(dohng)(dohng)( (一一) )短期银行借款的种类短期银行借款的种类按短期借款(ji kun)的性质分49第四十九页，共138页。模块二模块二 筹资管理岗位工作筹资管理岗位工作(gngzu)(gngzu)任务任务二、知识导航二、知识导航(dohng)(dohng)( (一一) )短期银行借款的种类短期银行借款的种类按利息支付方法(fngf)不同分50第五十页，共138页。模块模块(m kui)(m kui)二二 筹资管理筹资管理岗位工作任务岗位工作任

43、务二、知识二、知识(zh shi)(zh shi)导航导航( (一一) )短期银行借款的种类短期银行借款的种类按偿还(chnghun)方式不同分51第五十一页，共138页。模块二模块二 筹资管理岗位工作筹资管理岗位工作(gngzu)(gngzu)任务任务二、知识导航二、知识导航( (一一) )短期短期(dun q)(dun q)银行借款的种类银行借款的种类按有无担保分52第五十二页，共138页。模块二模块二 筹资管理岗位筹资管理岗位(gng (gng wi)wi)工作任务工作任务二、知识二、知识(zh shi)(zh shi)导航导航( (二二) )短期银行借款的程序短期银行借款的程序53第五

44、十三页，共138页。模块二模块二 筹资管理岗位工作筹资管理岗位工作(gngzu)(gngzu)任务任务二、知识二、知识(zh shi)(zh shi)导航导航( (三三) )短期银行借款的信用条件短期银行借款的信用条件向银行借款往往附带一些信用条件，主要有以下4种。P53541补偿性余额(y )2信贷额度3周转信贷协议4借款抵押第五十四页，共138页。模块模块(m kui)(m kui)二二 筹资管理岗筹资管理岗位工作任务位工作任务二、知识导航二、知识导航( (三三) )短期银行借款的信用短期银行借款的信用(xnyng)(xnyng)条件条件向银行借款往往附带一些信用条件，主要有以下4种。P5

45、3551补偿性余额(y )是指银行要求借款企业在银行中保留一定数额的存款余额，约为借款的10%-20%，其目的是降低银行贷款风险，保证贷款安全。但对企业来说，加重了利息负担。第五十五页，共138页。模块二模块二 筹资管理筹资管理(gunl)(gunl)岗岗位工作任务位工作任务二、知识导航二、知识导航( (三三) )短期银行借款的信用短期银行借款的信用(xnyng)(xnyng)条件条件向银行借款往往附带一些信用条件，主要有以下4种。P53562信贷(xndi)额度指借款企业与银行在协议中规定的借款最高限额。在信贷额度内，企业可以随时按需要支用借款。第五十六页，共138页。模块二模块二 筹资管理

46、岗位筹资管理岗位(gng (gng wi)wi)工作任务工作任务二、知识导航二、知识导航(dohng)(dohng)( (三三) )短期银行借款的信用条件短期银行借款的信用条件向银行借款往往附带一些信用条件，主要有以下4种。P53573周转(zhuzhun)信贷协议指银行在一定时期内，具有法律义务地承诺，提供企业不超过某一最高限额的贷款协议，也称循环周转限额信贷。第五十七页，共138页。模块模块(m kui)(m kui)二二 筹资管理岗筹资管理岗位工作任务位工作任务二、知识导航二、知识导航( (三三) )短期短期(dun q)(dun q)银行借款的信用条件银行借款的信用条件向银行借款往往附

47、带一些信用条件，主要有以下4种。P53584借款(ji kun)抵押银行向财务风险大、信誉不好的企业发放贷款，往往需要有抵押品担保，以减少资金蒙受损失的风险。第五十八页，共138页。模块二模块二 筹资管理岗位工作筹资管理岗位工作(gngzu)(gngzu)任务任务二、知识二、知识(zh shi)(zh shi)导航导航( (四四) )短期银行借款的成本短期银行借款的成本银行借款成本用借款利率表示。P54591利随本清法：到期一次支付利息2贴现法 ：先从本金中扣除利息3加息法：利息附加到各期还款本金即席思考企业向银行申请借款应考虑哪些问题？第五十九页，共138页。模块二模块二 筹资管理岗位工作筹

48、资管理岗位工作(gngzu)(gngzu)任务任务三、完成工作任务评价三、完成工作任务评价( (一一) )完成短期完成短期(dun q)(dun q)银行借款成本计算工作银行借款成本计算工作任务任务( (二二) )完成工作任务结果评价完成工作任务结果评价请根据工作任务要求，按照工作任务操作流程，结合完成工作任务所需要的知识导航，完成华兴公司的短期银行借款成本计算工作任务。(1) 短期银行借款成本的计算过程是否正确。(2) 短期银行借款成本的计算结果是否准确。(3) 短期银行借款付款方式的选择结论是否正确。60第六十页，共138页。模块二模块二 筹资管理筹资管理(gunl)(gunl)岗岗位工作

49、任务位工作任务计算(j sun)商业信用的成本工作(gngzu)任务二一、计算商业信用成本的流程了解商业信用的形式01010101熟悉商业信用的信用条件02020202计算商业信用成本0303030361第六十一页，共138页。模块模块(m kui)(m kui)二二 筹资管理岗筹资管理岗位工作任务位工作任务二、知识(zh shi)导航(一)商业信用(xnyng)的形式P56应付账款应付票据预收账款商业信用的形式62第六十二页，共138页。模块模块(m kui)(m kui)二二 筹资管理岗筹资管理岗位工作任务位工作任务(二)商业信用(xnyng)的成本二、知识(zh shi)导航免费信用有代

50、价信用展期信用成本63买方企业在规定的折扣期内享受折扣而获得的信用(如：1/10，N/30或2/10，1/20，N/30等）买方企业放弃折扣付出代价而获得的信用买方企业超过规定的信用期推迟付款而强制获得的信用第六十三页，共138页。模块二模块二 筹资管理岗位工作筹资管理岗位工作(gngzu)(gngzu)任务任务三、完成工作任务(rn wu)评价(一)完成(wn chng)商业信用成本计算工作任务请根据工作任务要求，按照工作任务操作流程，结合完成工作任务所需要的知识导航，完成华兴公司在不同的信用条件下应做出的付款选择。(二)完成工作任务结果评价(1) 享有现金折扣成本的计算是否正确。(2) 放

51、弃现金折扣成本的计算是否正确。(3) 不同条件下，选择供应商的结论是否正确。64第六十四页，共138页。模块二模块二 筹资管理筹资管理(gunl)(gunl)岗岗位工作任务位工作任务三、完成工作(gngzu)任务评价(三)完成工作任务(rn wu)收获按照要求和规程完成了工作任务后，结合老师对完成工作任务结果的评价，你对自己完成此项工作任务有什么收获？请将你的收获写出来，与老师和同学们一起交流和分享你的收获吧！65第六十五页，共138页。模块二模块二 筹资管理岗位筹资管理岗位(gng (gng wi)wi)工作任务工作任务计算资本(zbn)成本工作(gngzu)任务三资本成本是财务管理的一个非

52、常重要的概念。首先，公司要达到股东财富最大化，必须使所有投入尽可能最小化，其中包括资本成本的最小化。一、计算资本成本的流程第一步：熟悉资本成本的实质第二步：了解资金成本的计算过程第三步：计算资本成本66第六十六页，共138页。模块模块(m kui)(m kui)二二 筹资管理筹资管理岗位工作任务岗位工作任务二、知识(zh shi)导航(一)解读(ji d)资本成本1资金成本的含义资本成本，又称资金成本，它是企业为筹集资金和使用资金而付出的代价。(1) 资金筹集费。(2) 资金占用费。67第六十七页，共138页。模块二模块二 筹资管理岗位筹资管理岗位(gng (gng wi)wi)工作任务工作任

53、务二、知识(zh shi)导航(一)解读(ji d)资本成本1资金成本的含义资本成本计算一般公式：68v资本成本率资金占用费筹资总额筹集费用用资费用实际筹集资金v资本成本率资金占用费筹资总额（1筹资费用率）或：第六十八页，共138页。模块二模块二 筹资管理岗位工作筹资管理岗位工作(gngzu)(gngzu)任务任务二、知识(zh shi)导航(一)解读(ji d)资本成本2资金成本的作用(1) 资金成本是企业选择筹资渠道和筹资方式，拟定筹资方案的主要依据。(2) 资金成本是评价投资项目，比较投资方案和追加投资决策的主要经济指标。即席思考资金成本从不同的角度理解有什么区别？资金成本与时间价值之间

54、的关系怎样？69第六十九页，共138页。模块二模块二 筹资管理筹资管理(gunl)(gunl)岗位岗位工作任务工作任务二、知识(zh shi)导航(二)资本(zbn)成本的计算1个别资金成本企业以不同方式筹集的资金所付出的代价一般是不同的，企业总的资金成本是由各项个别资金成本所决定的。1) 银行借款资金成本2) 债券资金成本3) 普通股资金成本4) 留存收益资金成本70第七十页，共138页。模块模块(m kui)(m kui)二二 筹资管理岗筹资管理岗位工作任务位工作任务(二)资本(zbn)成本的计算1个别(gbi)资金成本1) 银行借款资金成本71ftifPtIK1)1()1()1(式中：K

55、-银行借款资金成本I-银行借款年利息P-银行借款筹资总额t-所得税税率f-银行借款筹资费率i-银行借款年利息率用资费用实际筹集资金第七十一页，共138页。模块二模块二 筹资管理岗位工作筹资管理岗位工作(gngzu)(gngzu)任务任务(二)资本(zbn)成本的计算例3-8：天泽公司向银行取得100万元的长期借款，借款年利息率为8%，每年末付息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.5%，企业(qy)所得税率为25%，则该公司长期借款的资金成本为：72%03.6%)5 .01(100%)251(%8100KftifPtIK1)1()1()1(第七十二页，共138页。模块模块(m kui)(m ku

56、i)二二 筹资管理岗筹资管理岗位工作任务位工作任务(二)资本成本(chngbn)的计算补充案例：甲公司欲从银行取得200万元的3年期的长期借款，银行手续费0.5%，年利率8%，每年结息一次，到期(do q)一次还本，公司所得税率为33%。则这笔长期借款的资本成本率为：73%39.5%)5 .01(200%)331(%8200KftifPtIK1)1()1()1(第七十三页，共138页。模块二模块二 筹资管理筹资管理(gunl)(gunl)岗岗位工作任务位工作任务(二)资本成本(chngbn)的计算1个别资金(zjn)成本2）债券资金(zjn)成本74)1()1()1()1(fPtiBfPtIK

57、式中：K-债券资金成本I-债券年利息P-债券筹资总额t-所得税税率f-债券筹资费率B-债券面值总额i-债券年利息率用资费用实际筹集资金第七十四页，共138页。模块二模块二 筹资管理岗位工作筹资管理岗位工作(gngzu)(gngzu)任务任务(二)资本(zbn)成本的计算例3-9：天泽公司发行(fhng)债券100万张，面额1000元，按面值发行(fhng)，筹资费用率为3%，债券利息率为9%，所得税率为25%，则该公司债券的资金成本为：75%96.6%)31(1000%)251(%91000K)1()1()1()1(fPtiBfPtIK第七十五页，共138页。模块二模块二 筹资管理筹资管理(g

58、unl)(gunl)岗岗位工作任务位工作任务(二)资本成本(chngbn)的计算例3-10：例3-9中，天泽(tin z)公司发行债券100万张，面额1000元，筹资费用率为3%，债券利息率为9%，所得税率为25%，按溢价1200元发行，则该公司债券的资金成本为：76%80.5%)31(1200%)251(%91000K)1()1()1()1(fPtiBfPtIK第七十六页，共138页。模块二模块二 筹资管理筹资管理(gunl)(gunl)岗岗位工作任务位工作任务补充案例(n l)：宏大公司拟以平价发行面值100万元、票面利率10%、3年期的债券，每年结息一次，发行费用为发行价格的3%，公司所

59、得税率为33%。 则该批债券的资本成本率为： 77%91.6%)31(100%)331(%10100K如果(rgu)上例中的债券以溢价110万元发行，则其资本成本率为：%28.6%)31(110%)331(%10100K第七十七页，共138页。模块二模块二 筹资管理岗位筹资管理岗位(gng (gng wi)wi)工作任务工作任务(二)资本(zbn)成本的计算1个别(gbi)资金成本3）普通股资金成本78GfPDK)1(式中：K-普通股资金成本D-预期第一年普通股股利P-普通股筹资总额f-普通股筹资费率G-普通股年股利增长率第七十八页，共138页。模块二模块二 筹资管理岗位筹资管理岗位(gng

60、(gng wi)wi)工作任务工作任务(二)资本成本(chngbn)的计算例3-11：天泽公司发行普通股，每股面值10元，按溢价15元发行，筹资费用率为4%，第一年末预计股利率为6%，以后每年增长(zngzhng)3%，则该公司普通股的资金成本为：79%17.7%3%)41(15%610KGfPDK)1(第七十九页，共138页。模块二模块二 筹资管理岗位筹资管理岗位(gng (gng wi)wi)工作任务工作任务(二)资本(zbn)成本的计算补充案例： 某公司(n s)准备发行一批普通股，每股发行价格15元，发行费用为3元，预计第一年分派现金股利1.5元，以后每年股利增长8%。则其资本成本率的