宏第三讲货币、利率和国民收入

1、第九讲 货币、利率和国民收入货币和货币供给货币需求利率、投资和国民收入金融市场专题一： 货币和货币供给一、货币及职能1、交换的媒介2、价值尺度3、贮存手段：购买力的暂时栖息处二、现代货币分类二、现代货币分类资产的流动性资产的流动性Liquidity一种资产转变为社会普遍接受的交换媒介形态的一种资产转变为社会普遍接受的交换媒介形态的难易程度。难易程度。 现金现金 Cash = 纸币纸币Paper Money + 铸币铸币Mint 存款货币存款货币= 商业银行活期存款商业银行活期存款Demand Deposit 近似货币或准货币近似货币或准货币Near Money = 定期存款定期存款time D

2、eposit+ 储蓄存款储蓄存款Saving M1 = 现金现金 + 商业银行活期存款商业银行活期存款M2 = M1 + 定期存款定期存款 + 储蓄存款储蓄存款M3 = M2 + 金融债券金融债券 + 国库券国库券+商业票据等商业票据等关于支票存款与支票，信用卡。关于支票存款与支票，信用卡。三、银行体系中 央 银 行政府的银行银行的银行发行的银行政府预算收支政府非现金结算存款准备金再贴现公开市场操作信用限度规定最后的贷款者货币的发行外汇黄金管理 商业银行和其他金融机构 存贷结算储蓄企业家庭中央银行的性质与职能中央银行的性质与职能中央银行中央银行Central BankA nations pri

3、ncipal monetary authority, such as the Federal Reserve Bank, which regulates the money supply and credit, issues currency, and manages the rate of exchange. 中央银行：一个国家最高金融主管当局，如联中央银行：一个国家最高金融主管当局，如联邦储备银行，负责调节货币供应和信贷、发行货邦储备银行，负责调节货币供应和信贷、发行货币和管理汇率币和管理汇率发行的银行，银行的银行，国家的银行。发行的银行，银行的银行，国家的银行。中央银行的货币政策工具中央

4、银行的货币政策工具公开市场业务公开市场业务Open Market Operation中央银行在金融市场上买进或卖出有价证券中央银行在金融市场上买进或卖出有价证券以控制货币供给量。以控制货币供给量。再贴现政策再贴现政策Rediscount Policy中央银行通过调整对商业银行的再贴现率中央银行通过调整对商业银行的再贴现率Rediscount Rate或贴现条件以控制商业银行或贴现条件以控制商业银行的贷款。的贷款。准备率政策准备率政策Reserve Ratio Policy中央银行通过调整商业银行的法定准备率以中央银行通过调整商业银行的法定准备率以控制商业银行的贷款。控制商业银行的贷款。金融机构

5、体系的构成及其发展金融机构体系的构成及其发展1.银行性金融机构银行性金融机构商业银行商业银行Commercial Bank中央银行中央银行Central Bank专业银行专业银行Specialty Bank 投资银行投资银行Investment Bank 不动产抵押银行不动产抵押银行Land Bank 开发银行开发银行Development Bank 储蓄银行储蓄银行Savings Bank 进出口银行进出口银行Ex-im Bank2.非银行金融机构非银行金融机构保险公司保险公司Insurance Company信用合作社信用合作社Credit Cooperative消费信用公司消费信用公司C

6、onsumer Credit Union证券公司证券公司Stockjobber财务公司财务公司Finance Company信托投资公司信托投资公司Trust Company租赁公司租赁公司Leasehold Company四、商业银行创造存款货币的机制四、商业银行创造存款货币的机制法定准备金法定准备金Legal Reserve 教材教材P173中央银行以法律形式规定商业银行在中央银行以法律形式规定商业银行在所吸收的存款中保持一定的比例作为准备所吸收的存款中保持一定的比例作为准备金。金。 这一比例就是法定准备率。这一比例就是法定准备率。 商业银行的活期存款商业银行的活期存款Demand Dep

7、osit又称支票货币又称支票货币Checkbook Money或或存款货币存款货币Deposit Money ，存，存款货币的增加也就是货币供给量的增加。款货币的增加也就是货币供给量的增加。举例说明商业银行如何创造存款货币：举例说明商业银行如何创造存款货币：假定法定准备率为假定法定准备率为20%20%。A银行吸收存款银行吸收存款100万元万元原始存款原始存款；A银行将银行将80万元贷给客户甲；万元贷给客户甲；B银行取得客户甲的存款银行取得客户甲的存款80万元；万元；B银行将银行将64万元贷给客户乙；万元贷给客户乙；C银行取得客户乙的存款银行取得客户乙的存款64万元；万元；C银行将银行将51.2

8、万元贷给客户丙；万元贷给客户丙； 100万元万元+80万元万元+64万元万元+51.2万元万元+=500万元万元存款总额存款总额D= 原始存款原始存款R 1法定准备率法定准备率r=原始存款原始存款+派生存款派生存款(0r1)货币乘数货币乘数原始存款扩张的倍数。原始存款扩张的倍数。货币乘数货币乘数Money Multiplier= =存款总额存款总额D原始存款原始存款R= = 1 1 1 1法定准备率法定准备率r或或= = 1 1 1 1法定准备率法定准备率+ +提现率提现率+ +超额准备率超额准备率货币乘数货币乘数的作用也的作用也是双向的。是双向的。银行体系的创造货币： D = R / r 货

9、币乘数： K= 1/rd条件：1）商业银行没有超额储备： ER=实际准备金-法定准备金超额储备占存款的比例re =ER / D D = R / rd +re， 2）客户将一切货币存入银行现金占存款的比率：rc= CU / D D = R / rd + rc D = R / rd + re + rc货币创造 由于乘数的作用，货币的供给量会增加，这种增加被称为货币创造。 货币创乘数的大小取决于央行规定的法定准备金率。 在有漏出的情况下还取决于超额准备率和现金占存款的比例 存款扩张的基础：基础货币（高能货币） 商业银行的储备总额（包括法定和超额的）+非银行部门持有的通货。 H = CU + Rd +

10、 Re M = CU + D M/H = CU + D / CU + RR + ER M/H = rc+1/rd+re+rc M = rc+1/rd+re+rc H 央行通过增加和减少基础货币就能达到控制货币供给量的目的。例题（1）定期存款100亿活期存款200亿储蓄存款300亿纸币500亿铸币200亿政府债券1000亿求：M1，M2，M3例题（2） 假定现金存款比率rc = Cu / D = 0.38,准备金率rd=0.18，试问货币创造乘数为多少？若增加基础货币100亿美元，货币供给变动多少？例题（3） 假定法定的准备金率是0.12，没有超额准备金，对现金的需求是1000亿美元。（1）假定

11、总准备金是400亿美元，货币供给是多少？（2）若准备金率提高到0.2，货币供给变动多少？（3）中央银行买进10亿美元政府债券（准备金率仍是0.12），货币供给变动多少？例题（4）M=5000，H=200，D=5000，Cu=1000，Rd=500Rd=500 ，Cu=1500，Rd/D=0.1求：货币乘数专题三、债券价格与市场利率 假如：有一张一年期的债券，票面值100元，到期票面利息为10%，即到期可获得110元。假定现在债券的市场价格为105元，则 市场利率=110-105/105=4.76%假定现在债券的市场价格为95元，则 市场利率=110-95/95=15.8%债券价格与市场利率呈现

12、反方向的关系专题四： 货币需求一、影响货币需求的原因 货币需求是人们愿意以货币形式保存财富的数量。二、货币需求动机二、货币需求动机三、流动偏好陷阱三、流动偏好陷阱流动偏好流动偏好Liquidity Preference人们宁愿持有货币，而不愿持有股票人们宁愿持有货币，而不愿持有股票和债券等能生利但较难变现的资产的欲望。和债券等能生利但较难变现的资产的欲望。流动性陷阱流动性陷阱Liquidity Trap凯恩斯认为，当利率降到某种水平时，凯恩斯认为，当利率降到某种水平时，人们对于货币的投机需求就会变得有无限人们对于货币的投机需求就会变得有无限弹性，即人们对持有债券还是货币感觉无弹性，即人们对持有

13、债券还是货币感觉无所谓。此时即使货币供给增加，利率也不所谓。此时即使货币供给增加，利率也不会再下降。会再下降。Mr流动偏好流动偏好流动性陷阱流动性陷阱246810M1M2M3M3M5流动偏好陷阱利率越高，货币需求量越小；利率极高，货币需求量为零；利率极低，货币需求量为无穷大； 人们不管有多少货币都愿意持有手中，这种情况称为“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”四、货币需求函数四、货币需求函数货币需求货币需求1L1 实际货币需求实际货币需求1货币需求货币需求1 =货币交易需求货币交易需求+货币预防需求货币预防需求货币需求货币需求1是收入的递增函数是收入的递增函数:L1= L1 (Y) k货币需求货币需

14、求1对收入的敏感程度对收入的敏感程度假定假定L1只受收入的影响：只受收入的影响：L1=kYL2 实际货币需求实际货币需求2货币需求货币需求2货币投机需求货币投机需求货币需求货币需求2是利率的递减函数是利率的递减函数:L2 = L2 (r) h货币需求货币需求2对利率的敏感程度；对利率的敏感程度；J常数（参见教材常数（参见教材P491注释注释）假定假定L2只受利率的影响：只受利率的影响：L2 =Jhr货币需求货币需求2货币总需求函数货币总需求函数实际货币总需求函数可表示为实际货币总需求函数可表示为:L=L1(Y)+L2(r)L1 收入的递增函数；收入的递增函数；L2 利率的递减函数。利率的递减函

15、数。线性实际货币总需求函数线性实际货币总需求函数:L = kY+ Jhrk货币需求货币需求1对收入的敏感程度；对收入的敏感程度；h货币需求货币需求2对利率的敏感程度；对利率的敏感程度；J常数。常数。决定货币需求的因素：收入、利率实际货币需求量=名义货币需求/价格水平 Md = Md / P货币需求函数 Md / P = ky hr LI=ky1-hr L2=ky2-hrMd / Prr1r2Md1 / PMd 2/ PL1L2专题五 货币供给货币供给的含义： 一个国家在某一时点上所保持的不属于政府和银行所有的纸币、硬币和银行存款的总和。对货币供给的理解 央行控制的与利率无关的外生变量 狭义的货

16、币供给与广义的货币供给介绍美国的几种货币储存形式可转让支付命令帐户（Nowaccounts）自动转帐帐户（ATS accounts）回购协议（RA）隔夜回购协议（overnight RA ）货币市场互助金（MMMF）货币供给的增加增加的货币仅仅作为增加的存款余额；增加支出专题六 利率、投资和国民收入一、货币市场均衡 货币需求=货币供给 商品市场的供需：价格调节 货币市场的供需：利率调节 货币供给（Ms）：由中央银行控制，是一 个既定的外生变量 Ms=Md=（ky-hr）P Md / P = ky hr实际的货币供求相等时，货币市场就达到均衡rmd=M/Pr2r0r1md2md0md1Lmsrm

17、=M/Pr0r1md0md1Lms0ms1L1 L2ms0r0r2rmd0m=M/P二、利率与投资需求 投资需求与利率之间的反向关系定义为投资的边际效率函数（MEI），即投资需求曲线。MEIrII0I1r0r1专题七 货币增长与通货膨胀在短期货币需求与货币供给平衡利率在长期货币需求与货币供给平衡物价一、物价水平与货币价值1、通货膨胀讨论的是货币价值而非物品价值2、CPI上升的经济意义：通胀是一种广泛的经济现象，它涉及的首要的且最重要的是经济中交换媒介的价值。3、物价总水平两个层面： 其一：CPI是一篮子物品与劳务的价格 其二：CPI是货币价值的一种衡量指标CPI与货币价值反向变化P用货币衡量物

18、品与劳务的价格（一篮子物品与劳务的货币数量）1/P用物品与劳务衡量货币的价值（一个货币单位所能购买物品与劳务的数量）二、货币供给、货币需求与货币均衡货币供给： 央行公开市场操作。货币需求：以流动性形式 持有财富的数量，物价水 平上升（货币价值下降）， 货币需求就增加。 （货币的交易需求）货币均衡：物价总水平调整 到货币需求等于货币供给。1/PPLS1/22低高高低均衡物价水平三、货币注入的影响货币注入（货币供给增加）货币数量论：经济中可得 到的货币量决定了货币的 价值，货币量增长是通货 膨胀的主要原因。 （弗里德曼）1/PPLS1/22低高高低均衡物价水平41/4四、货币调整过程 货币供给变动

19、对物价的调整过程货币注入创造了超额货币供给：在现行物价水平下，货币供给量超过了货币需求量。货币注入增加了人们对物品与劳务的需求经济中生产物品与劳务的能力没有改变对物品与劳务的需求的增加就引起其价格的上升。物价水平上升又增加货币的需求量，至货币需求量=货币供给量五、古典二分法和货币中性货币变动对除物价水平外其他经济变量的影响（大卫休谟）名义变量：按货币单位衡量的变量（收入）真实变量：按实物单位衡量的变量（产量）真实工资：每一单位劳动交换经济中物品与劳务数量的比率。 它的调整使劳动的供求平衡。真实利率：今天的物品与劳务交换未来的物品与劳务的比率。 调整可贷资金的供求平衡。古典二分法：区分名义变量与

20、真实变量 价格（名义变量，受经济中货币制度发展的影响） 相对价格（实际变量，与货币无关）。货币中性：货币供给变动影响名义变量而非真实变量。货币 供给变动对真实变量的无关性称为货币中性。六、货币流通速度与货币数量论方程货币流通速度：普通一货币单位每年用于支付新生产的物品与劳务的次数。 V=名义GDP/M V=(PY)/M数量方程式：MV= PY数量方程式本质：货币流通的速度相对稳定，M 名义GDP（同比例）Y与货币无关， M P （同比例）结论： 货币供给增加，物价水平上升，引发通货膨胀。七、通货膨胀税政府公共支出来源：税收、国债、发行货币。通货膨胀税：政府通过创造货币而筹集的收入。（其本质是导

21、致货币贬值，等于向每一个手持货币的人征税）消除通货膨胀税的方法：削减政府支出。八、费雪效应利率：影响储蓄，投资。 真实利率=名义利率-通货膨胀率长期中货币是中性的：名义利率=真实利率+通货膨胀率费雪效应（长期成立，短期不成立，因短期通货膨胀无法预期）： 名义利率对通货膨胀率所进行的一对一的调整。费雪效应表明：名义利率是根据通货膨胀率来调整的。长期中预期的通货膨胀随实际通货膨胀而变动，但短期中不一定。九 通货膨胀成本通货膨胀的谬误皮鞋成本菜单成本相对价格变动与资源配置不当通货膨胀引起的税收扭曲混乱与不方便任意的财富再分配1、通货膨胀的谬误收入膨胀与物价的膨胀是同步的，通货膨胀本身没有降低人们的实

22、际购买力。持续货币供给的增加实际上以某种方式对真实变量产生某种影响。2、皮鞋成本通货膨胀税对社会并不是一种成本，它只是将资源从私人部门转移到政府。但人们对税收激励会作出反应：避税（减少货币持有量，增加去银行的提款次数）。通货膨胀的皮鞋成本：减少货币持有量所浪费的资源。3、菜单成本改变价格是有成本的。菜单成本：改变价格的成本。（决定价格的成本，印刷成本，宣传成本，顾客成本等）通胀增加了企业的菜单成本4、相对价格变动与资源配置不当通胀上升，相对价格会下降。通胀率越高，相对价格自发变动就越大。通胀引起的相对价格变动比没有通胀时大。市场经济依据相对价格来配置资源，通胀扭曲相对价格，消费者的决策也被扭曲

23、了。5、通货膨胀引起的税收扭曲通胀增加了储蓄所获得收入的税收。对资本收益的处理：没有考虑通胀因素。对利息收入的处理：没有考虑通胀因素。6、混乱与不方便货币是衡量经济交易的尺度。货币供给增加，物价水平上升，侵蚀了计价单位的真实价值。税法错误地衡量了真实收入会计师错误地衡量了企业的收入通胀模糊了企业成功与否的界限，抑制了金融市场配置储蓄的作用。7、任意的财富再分配未预期到通货膨胀的成本：任意的财富再分配。通胀减少了债务的真实价值平均通胀率很高时，通货膨胀就特别多变且不稳定。专题八 金融市场一、对金融市场的理解宏观经济均衡的条件：I=S S:资金供给 I：资金需求金融市场：S转化为I的场所经济学：S

24、=DPI-C I=固定资产+存货金融学: I：运用资金获利二、S转化为I的过程企业扩大生产购买设备（经济学投资）：需要资金发行债券人们利用未消费的DPI(经济学意义上的储蓄)购买债券金融学意义上投资购买设备经济学意义上投资结论：S 金融学I 经济学I 金融市场：S转化为I的场所金融市场：实现货币借贷，办理各种票据贴现 和有价证券买卖的场所。三、金融市场的分类货币市场（一年以内） 国库券市场、票据市场、同业拆借市场。资本市场（一年以上） 债券市场、股票市场四 资本证券市场证券：股票、债券金融衍生品市场股票和债券的基本概念商品证券：提货单、购物券货币证券：支票、商业票据资本证券：股票、债券 代表者

25、对一定资本所有权和收益权的投资凭证。股票与债券的区别性质不同： 债券：债权债务关系凭证； 股票：对股份公司的所有权凭证；财务处理不同： 债券：公司负债，利息是成本支出 股票：公司资产，股息是利润分配收益风险不同：证券的发行与流通证券市场类型： 发行市场（一级市场） 流通市场（二级市场）证券发行的方式：公募、私募证券发行的价格：平价、溢价、折价证券交易的价格：开户、委托、竞价、 成交、清算交割、过户证券交易的方式：现货交易、信用交易、 期货交易、期权交易影响股票价格的因素公司经营业绩市盈率（股票市价/每股税后利润）企业发展潜力抄作题材政策变化政治经济形势世界主要的股价指数道琼斯股价平均数（美国所有大型及超大型工业、运输、公用事业公司股票价格的变动）标准普尔股价指数（美国股市行情变动）纽约证券交易所股价综合指数（纽约证券交易所股价综合指数）金融时报股价指数（英国股市行情变动）日经道琼斯股价平均数（东京证券交易所上市股价行情变动）恒生指数（香港股市行情变动的股价指数）上证指数（