第五章证券投资管理

1、 第七章 证券投资管理 第一节 证券投资概述一、证券的涵义与种类（一）证券的涵义证券是用以证明或设定权利所做成的书面凭证,它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益。法律特征 书面特征：必须采取书面形式或与书面形式有同等效力的形式，按特定的格式进行书写或制作。（二）证券的种类1、按证券的性质分：凭证证券与有价证券（1）凭证证券：又称无价证券，本身能使持券人或第三者取得一定收入的证券。证据证券 ：只是单纯地证明一种事实的书面证明文件，如借据、收据等； 占有权证券：购物券、供应证（2）有价证券：标有票面金额，证券持有人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。如：钞票、邮

2、票、印花税票、股票、债券、国库券、商业本票、承兑汇票、银行定期存单等等， 商品证券：证明证券持有人有商品所有权或使用权的凭证。常见的有仓库栈单、运货证书、提货单等。 货币证券：可以用来代替货币使用的有价证券。 商业证券：商业汇票和商业本票。 银行证券：银行汇票、银行本票和支票 资本证券：对发行人有一定的收入请求权。股票、债券和衍生品种2、按发行主体：政府、金融和公司证券政府债券：国库券、国家重点建设债券、特种国债1981年以来我国所发行的国债品种比较丰富，按可流通性可分为：（1） 可转让国债：包括记帐式国债和无记名国债 记帐式国债，是指国库券的发行不采用实物券面，而是通过记帐的方式进行交割结算

3、，兑付时凭能证明持有国库券的凭证办理还本付息。通过银行间债券市场、证券交易所的交易系统发行和交易。 无记名国债，是一种实物国债，以实物券面的形式记录债权，不记名、不挂失，可上市流通交易，历年来发行的无记名（2）不可转让国债：包括凭证式国债和特种定向债券 凭证式国债，是以国债收款凭单的形式来作为债权证明，不可上市流通转让，但可以提前兑付。可记名、挂失。 特种定向债券，是面向职工养老金、待业保险金管理机构以及银行等金融机构定向发行的一种国债，与个人投资者关系不大。3、按所体现的权益关系：所有权证券和债权证券4、按证券收益的决定因素原生证券和衍生证券5、证券收益的稳定情况固定收益证券和变动收益证券6

4、、到期日：短期证券和长期证券7、是否在交易所挂牌交易：上市证券和非上市证券8、按募集方式：公募证券和私募证券二、证券投资的含义及种类（一）证券投资的含义投资者将资金投资于股票、债券、基金及其衍生证券等资产，从而获得收益的一种投资行为。特征：1、流动性强 2、价值不稳定 3、交易成本低（二）证券投资的对象1、债券 2、股票 3、基金 4、期货 5、期权 6、证券组合（三）证券投资的目的1、暂时存放闲置资金2、与筹集长期资金相配合3、满足未来的财务需要4、满足季节性经营对现金的需求5、获得对相关企业的控制权四、证券投资的基本程序（一）选择投资对象1、安全性2、流动性3、收益性原则（1）蓝筹股股票：

5、经营和资信状况良好的大公司发行的股票，也叫热门股票或绩优股，有稳定丰厚的股利，投资风险小。指多长期稳定增长的、大型的、传统工业股及金融股。此类上市公司的特点是有着优良的业绩、收益稳定、股本规模大、红利优厚、股价走势稳健、市场形象良好。 （2）红筹股的说法则仅适应于香港股票市场。如果某个上市公司的主要业务在中国大陆，其盈利中的大部分也来自该业务，那么，这家在中国境外注册、在香港上市的股票就是红筹股。如果一家上市公司股东权益的大部分为中资所控股，那么，这家在中国境外注册、在香港上市的股票才属于红筹股之列。1997年4月，恒生指数服务公司着手编制恒生红筹股指数时，就是按这一标准来划定红筹股的。通常，

6、这两类公司的股票都被投资者视为红筹股。 （3）成长性股票：指发展迅速的公司发行的股票。对公司的业务作前瞻性的分析，预期未来一段长时间，例如3至5年，公司的每年净利润能达到以每年增长百分之20至30以上速度稳定增长。可称为高成长性的股票。多数都在中小版 （4）周期性股票：指支付股息非常高（当然股价也相对高），并随着经济周期的盛衰而涨落的股票。这类股票多为投机性的股票。如汽车制造公司或房地产公司的股票，当整体经济上升时，这些股票的价格也迅速上升；当整体经济走下坡路时，这些股票的价格也下跌。中国典型的周期性行业包括钢铁、有色金属、化工等基础大宗原材料行业、水泥等建筑材料行业、工程机械、机床、重型卡车

7、、装备制造等资本集约性领域。与之对应的是非周期性股票，非周期性股票是那些生产必需品的公司，不论经济走势如何，人们对这些产品的需求都不会有太大变动，例如食品和药物。（5）防守性股票：它们在面临不确定性和商业衰退时收益和红利却要比社会平均的高，具有相对的稳定性。公用事业公司发行的普通股是防守性股的典型代表 （6）投机性股票：指那些易被投机者操纵而使价格暴涨暴跌的股票。是指那些价格很不稳定或公司前景很不确定的普通股。这主要是那些雄心很大，开发性或冒险性的公司的股票，热门的新发行股以及一些面值较低的石油与矿业公司发行的普通股票。投机性股通常是内行的投机者进行买卖的主要对象，由于这种股票易暴涨暴跌，投机

8、者通过经营和操纵这种股票可以在短时间内赚取相当可观的利润。 （7）概念股：概念股是指具有某种特别内涵的股票,而这一内涵通常会被当作一种选股和炒作题材,成为股市的热点。其有具体的名称，事物,题材等，例如金融股，地产股，资产重组股，券商股，奥运题材股，保险股，期货概念等都称之为概念股。简单来说概念股就是对股票所在的行业经营业绩增长的提前炒作。 （二）确定合适的证券买入价格（三）委托买卖并发出委托投资指示1、开户：证券帐户和资金帐户两种，只有两种帐户均开齐了才能进行证券的买卖。 股东帐户，它相当于一个股票存折，一旦开立，就可以在证券交易所里拥有一个证券帐户，通过交易所对投资者的证券交易进行准确高效的

9、记载、清算和交割。现金账户和保证金账户 上海A股证券帐户 开户费用：个人40元，机构400元。 深圳A股证券帐户 个人本地（深圳）40元，异地50元；机构本地300元，异地500元。2、证券买卖的委托1）当面委托。又称柜台委托，即投资者亲自到证券营业部填写委托单，签章后将委托单、股东卡、身份证交给营业部工作人员办理，工作人员将投资者委托输入电脑并签章后完成，委托单一式两份，双方各持一份。2）电话委托。投资者通过拨号进入券商电话委托系统，下达委托指令进行证券买卖的委托方式，3）磁卡委托。磁卡委托是目前投资者使用较多的一种委托方式。投资者在进行磁卡委托时，通常是在营业部大厅里的磁卡委托机上刷磁卡，

10、输入个人密码后即可进入交易主菜单，投资者可以根据电脑的提示完成委托买卖、撤单、资金、证券以及成交的查询等操作。 4）电脑终端自助委托。这是证券营业部提供给大中户使用的一种委托方式。 5）可视电话委托。它是通过图文接收机从有线电视网接收交易所实时行情，需要委托时，拨号到证券公司连接远程通讯机进行委托或查询，完成后挂机。 6）网上交易委托投资指示：1）随市指示。投资者向证券经纪人发出按当时市价买卖某种证券的指令2）限定性指示。投资者向证券经纪人发出的买卖某种证券并对买卖价格有所限制的指令。即确定以什么价格买卖3）停止损失指示。投资者为保障既得利益或限制可能的更大损失，向证券经纪人发出的当某种证券的

11、价格上涨或下跌到超过所指定的限度时，便代其按市价买入或卖出。4）撤销前有效委托指示。当投资者发现以前的委托指令失误时，向经纪人发出的撤销前委托指示（四）进行证券交割与清算（五）办理证券过户。 5.2证券投资的风险与报酬一、债券投资的风险（一）违约风险1含义：是指证券发行人无法按期支付利息或偿还本金的风险。2特点：一般而言，政府发行的证券违约风险小，金融机构发行的证券次之，工商企业发行的证券风险较大。避免违约风险的方法是不买质量差的债券（二）利息率风险1含义：由于利息率的变动而引起证券价格波动，投资人遭受损失的风险。（最主要的因素）2特点：一般而言，银行（或市场）利率上升，则证券投资所要求的投资

12、收益率上升，而债券利息不变，债券价格下降；银行（市场）利率下降，则证券价格上升， 不同期限的证券，利息率风险不一样，期限越长，风险越大(减少风险是分散到期日)（三）购买力风险（通货膨胀风险）1含义：由于通货膨胀而使证券到期或出售时所获得的货币资金购买力降低的风险。2特点：一般而言，随着通货膨胀的发生，变动收益证券比固定收益证券要好。过度的通货膨胀，投资者会纷纷将资金投资于房地产等实物资产，使证券的价格下跌(购买变动收益的证券)（四）流动性风险(也称变现力风险)1含义：是指在投资人想出售有价证券获取现金时，证券不能立即出售的风险。2特点：债券流动性的高低取决于市场的成熟与否和积极的市场参与者的数

13、量。债券流动性可用债券的买卖价差来衡量，买卖价差大，则债券的流动性较低。（五）期限性风险1含义：由于证券期限长而给投资人带来的风险。一项投资，到期日越长，投资人遭受的不确定性因素就越多，承担的风险越大。2特点：一项投资，到期日越长，投资人遭受的不确定性因素就越多，承担的风险越大。在收益率不变的情况下，随着债券到期日的接近，其价格也逐渐接近债券的面值例：某企业购买3年期债券100 000元和1年期债券100 000元，假设票面利率等于当时的市场利率7%，单利计息，到期一次还本付息。若1年后市场利率上升到15%，试对长期证券投资风险进行比较1年期债券的本利和：=100000*（1+7%）=107

14、0003年期债券的本利和：=100000*（1+7%*3）=121 000到第一年末的价值=121 000*（P/F.15.2)=91488.103年期债券的亏损=107000-91488.10=15511.9(六)再投资风险购买短期债券,而没有购买长期债券,会有再投资风险.(七)汇率风险因汇率变动而给外币债券的投资者带来的风险.(八)带有附加条款的债券投资的风险1、提前赎回条款这是债券发行人的一种买进期权。要以高于债券面值的价格提前赎回。当市场利率降低时，发行人就可以行使提前赎回权。利率低或预期利率降低、利率波动增大、债券期限延长、债券可赎回日提前等因素，都可能加大投资人风险。2、偿债基金条

15、款发行人必须在规定的日期后，在系统地逐年提前偿还一定比例的债券。2种选择：一是按面值来赎回固定比例的债券，以抽签决定；另一种在市场上按债券的市场价格购回固定比例的债券。发行人：市场利率上升时，由于债券价格下降，以低于面值的市场价格购回债券；当市场利率下降时，债券价格上升，发行人以面值购回。3、提前售回条款投资者在一定时期以后按约定的价格（通常为面值）将所持有的债券提前卖给债券发行人的权利。当债券的未来收益率小于提前出售的收益率时，或者投资者急需兑现时，就会行使提前售回权。4、转换条款（转换为普通股）1992年初，深宝安5亿元3年期年利率3%，转换条件25元/1股，3年后股价为2.8元二、证券投

16、资收益率证券投资的收益有绝对数和相对数两种表示方式。在财务管理中通常用相对数，即收益率来表示。证券的投资报酬由：债券利息、股利和资本利得构成资本利得=证券出售价格-证券购买价格-证券交易费用票面收益率、本期收益率、持有期收益率（一）短期证券收益率1短期投资期限较短，因此在计算短期投资收益率时一般不用考虑资金时间价值因素。以年为单位 其计算公式为：K=( S1S0十P)S0l00其中：S0为证券购买价格；S1为证券出售价格；P为证券投资报酬（股利或利息）；K为证券投资收益率。持有期年均收益率=持有期收益率/持有年限持有年限=实际持有天数/360例1:A公司于2002年3月8日投资920元购进一张

17、面值1000元.票面利率4%,每年付息一次的债券,并于2003年3月5日以950元的价格出售.债券投资收益率为:%61. 7920%41000920950K例2:B公司2002年7月9日,购卖C公司每股市价为12.8元的股票,2003年2月,B公司持有的上述股票每股获现金股利0.7元,2003年4月10日,B公司将该股票以每股13.2元的价格出售.则该股票的投资收益率为%46.11912%1008 .127 . 08 .122 .13K2、长期证券投资收益率持有时间较长（超过1年）的，要考虑时间价值债券投资收益率的计算1）到期1次还本付息的债券持有期年均收益率=1tPM其中：P为债券买入价，M

18、为兑付或出售时的卖出价；t为债券实际持有年限（年）例：某企业2000.1.1日购入B公司同日发行的3年期，到期一次还本付息的债券，面值100 000元，票面利率6%，买入价90 000元。则债券持有期年均收益率为%91900003%610000010000032）一般每年能定期获得固定的利息，并在债券到期时收回本金或中途出售而收回资金，它是能使未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率，其计算公式为：V=I.(P/A,i,n)+F.(P/F,i,n)V为债券的购卖价格，F为债券到期收回的本金或中途的出售价格，I为每年获得的固定利息。n为投资期数，i为债券的投资收益率。例3、某企业以94000元购

19、进面值100 000元，票面利率8%，期限5年的分期付息到期还本债券。此时购买该债券的到期收益率是多少？当利率为9%时V=8000*（P/A，9%，5）+100000*（P/F，9%，5）=96107.6当利率10%时V=8000 （P/A，10%，5）+100000*（P/F，10%，5）=92416.4采用内插法i1=9% m1=96107.6i2=10% m2=92416.4m=94000 求 i%57. 9%)9%10(4 .924166 .96107940006 .96107%9)(122111iimmmmii可见，如果买价和面值相等，则收益率就是票面利率，如果买价与面值不等，则收益

20、率与票面利率不等。如果债券不是定期付息，而是到期一次还本付息或用其他方式付息，那么即使面值发行，到期收益率也可能与票面利率不等。2)股票投资收益率（预期）股票投资收益率=预期股利收益率+预期资本利得收益率nntttiFiDV)1 ()1 (V为股票的购买价格，F为股票的出售价格，Dt为股票每年获得的股利。n为投资期数，i为投资收益率例：某企业2001年6月1日投资320万元购买A种股票100万股，在2002、2003年的5月31日每股各分得现金股利0.3元、0.5元，并于2003年6月1日以每股4元的价格将股票全部出售。计算购买该股票的投资收益率是多少？22)1 (400)1 (50130ii

21、iV用内插法：设收益率为20%，则：V=30（P/F.20%.1)+450(P/F.20%.2) =30*0.8333+450*0.6944=337.48设收益率为24%,则V=30（P/F.24%.1)+450(P/F.24%.2) =30*0.8065+450*0.6504=316.88采用内插法i1=20% m1=337.48i2=24% m2=316.88m=320 求 i%39.23%)20%24(88.31648.33732048.337%20i（二）市盈率分析 股票价格=该股票市盈率*该股票每股盈余 股票价值=行业平均市盈率*该股票每股盈余例：某公司的股票每股盈余3元，市盈率为1

22、0，行业类似股票的平均市盈率为11，则： 股票价值=3*11=33 股票价格=3*10=30（三）三阶段模型P=股利增长阶段现值+固定增长阶段现值+固定不变阶段现值例：一投资人持有A公司的股票，他期望的最低报酬率为15%。预计A公司未来3年股利将按每年20%递增。在此之后转为正常增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是2元。要求计算该公司股票的内在价值。每股盈余每股市价市盈率解：1、前3年股利现值和=21.2(P/F.15%.1)+2.41.2(P/F.15%.2)+2.881.2(P/F.15%.3)=2.088+2.177+2.274=6.5392、第3年末的内在价值 =02.129%1

23、2%1512. 1456. 3)1 (43gKDgKgD现值=129.02(P/F.15%.3)=84.903、股票目前的内在价值 =6.539+84.9=91.439(元) 第二节 债券投资一、债券投资的目的和特点（一）目的短期债券投资的目的主要是为了合理利用闲置资金，调节现金余额，获得收益；长期债券投资是为了获得稳定的收益（二）特点优点：1、本金安全性高2、收入稳定性强3、市场流动性好缺点：1、购买力风险大2、没有经营管理权二、债券的估价 债券作为一种投资，现金流出是其购买价格，现金流入是利息和归还的本金，或者出售时得到的现金。债券未来现金流入的现值，称为债券的价值或债券的内在价值。只有债

24、券的价值大于购卖价格时，才值得购买。 债券估价实际上就是按投资者要求的必要收益率对未来的债券收入的折现值。即债券价值实际上表达了投资者为取得未来的收入目前希望投入的资金，它不同于债券市场价。（一）每年付息、到期还本债券的估价)./(*)./.(nKFPnKAPIP面值例、A公司准备购买D公司的债券，该债券票面价值1000元，每年计息一次，票面利率为8%，期限为3年，到期一次还本付息。已知具有相同风险的其他有价证券的利息为10%，问债券价格为多少时才可以投资？ 解：P=1000（P/F.10%.3）+80（P/A.10%.3） =1000*0.751+80*2.487=949.96即D公司债券价

25、格必须低于或等于949.96时，才可以购买。（二）一次还本付息并不计复利的债券估价即：债券的价值=（面值+利息）（P/F，k，n） 例：某企业拟购买另一家公司发行的利随本清的企业债券，面值为1000元，期限为5年，票面利率为10%，不计复利，当前市场利率为8%，该债券发行价格为多少时，企业才能购买？ 解：P=（1000+100010%5）.（P/F.8%.5） =15000.681=1021.5（三）贴现发行债券的估价 P=面值.(P/F.k.n) 例、某企业债券面值为1000元，期限为5年，以贴现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还。当前市场利率为8%，该债券发行价格为多少时，企业才能购买

26、？ 解：P=1000（P/F.8%.5）=10000.681=681即：贴现发行债券的估价三、债券组合策略长短结合、政府金融企业结合、信用与担保结合、浮动利率与固定利率结合、转换与不可转换结合、附认股权与非附认股权结合四、债券投资收益的计算 投资的收益有绝对数和相对数两种表示方式。在财务管理中通常用相对数，即收益率来表示。证券的投资收益由：债券利息、股利和资本利得构成资本利得=证券出售价格-证券购买价格-证券交易费用（一）票面收益率（名义收益率）（二）本期收益率=债券年利息债券买入价（三）持有期收益率 1短期投资（不超过1年）。 360%100实际持有天数持有年限持有年限持有期间收益率持有期年

27、平均收益率债券买入价买卖价差持有期的利息收入持有期收益率例1:A公司于2011年3月8日投资920元购进一张面值1000元，票面利率4%，每年付息一次的债券，并于2012年3月5日以950元的价格出售。债券投资收益率为:%61. 7920%41000920950K例2：B公司2011年7月9日，购卖C公司每股市价为12.8元股票，2012年2月，B公司持有的上述股票每股获现金股利0.7元，2012年4月10日，B公司将该股票以每股13.2元的价格出售。则该股票的投资收益率为%46.11912%1008 .127 . 08 .122 .13K2、长期债券投资收益率持有时间较长（超过1年）的，要考

28、虑时间价值（1）到期1次还本付息的债券（内部收益率）持有期年均收益率=1tPM其中：P为债券买入价，M为兑付或出售时的卖出价；t为债券实际持有年限（年）例：某企业2009.1.1日购入B公司同日发行的3年期，到期一次还本付息的债券，面值100 000元，票面利率6%，买入价90 000元。则债券持有期年均收益率为%91900003%61000001000003（2）每年末付息到期还本债券。它是能使未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率，其计算公式为：V=I.(P/A,i,n)+F.(P/F,i,n)V为债券的购卖价格，F为债券到期收回的本金或中途的出售价格，I为每年获得的固定利息。n为投资期

29、数，i为债券的投资收益率。例3、某企业以94000元购进面值100 000元，票面利率8%，期限5年的分期付息到期还本债券。此时购买该债券的到期收益率是多少？当利率为9%时V=8000*（P/A，9%，5）+100000*（P/F，9%，5）=96107.6当利率10%时V=8000 （P/A，10%，5）+100000*（P/F，10%，5）=92416.4采用内插法i1=9% m1=96107.6i2=10% m2=92416.4m=94000 求 i%57. 9%)9%10(4 .924166 .96107940006 .96107%9)(122111iimmmmii可见，平价发行的债券

30、，其到期收益率就是票面利率，如果买价与面值不等，则到期收益率与票面利率不等。 第三节 股票投资一、股票投资的目的 获利和控股二、股票投资的特点与债券比：高风险、高收益、易变现（一）优点：1、较高的投资收益2、能适当降低购买力风险3、拥有一定的经营控制权（二）缺点1、求偿权居后 2、股票价格不稳定 3、股利收入不稳定三、股票估价一是按股票的内在价值计算其投资价值；二是利用市盈率分析，估算股票的公平价值（一）现值估价法股票的价值应是股票今后股利报酬的总现值1、未来准备出售的估价（威廉斯公式）nnttkVntkdV)1(1)1(例：某公司准备购买C公司的股票，预计第1、2年的股利分别为100元和15

31、0元，2年后可以以10000元的价格卖掉，要求的投资报酬率为10%，问股票价格为多少时，企业才能购买？ 解：V=100（P/F.10.1）+150（P/F.10.2）+10000 （P/F.10.2） =1000.909+1500.826+100000.826 =90.9+123.75+8260=8474.652、长期持有股票，股利稳定不变-永续年金现值 V=D/K3、长期持有股票，股利固定增长)(1gKdVd1为第1年的股利，g为每年股利的增长率例：A公司拟购买B公司的股票，该股票去年股利为每股2元，预计以后每年按4%的增长率增长。经分析，A公司认为，只有得到10%的投资报酬率才可以投资于B

32、公司的股票，则该B公司股票的价值是多少？67.34%4%10%)41 (2V即:B公司股票价格在34.67元以下时,A公司才会购买三、股票投资收益率的计算 股票的收益率应该是使股票未来现金流量的现值等于股票购入价的折现率。（一）零成长股票K=DV (二）固定增长股利（三）一般nntttiFiDV)1 ()1 (V为股票的购买价格，F为股票的出售价格，Dt为股票每年获得的股利。n为投资期数，i为投资收益率例：某企业2001年6月1日投资320万元购买A种股票100万股，在2002、2003年的5月31日每股各分得现金股利0.3元、0.5元，并于2003年6月1日以每股4元的价格将股票全部出售。计

33、算购买该股票的投资收益率是多少？22)1 (400)1 (50130iiiVgPDK01用内插法：设收益率为20%，则：V=30（P/F.20%.1)+450(P/F.20%.2) =30*0.8333+450*0.6944=337.48设收益率为24%,则V=30（P/F.24%.1)+450(P/F.24%.2) =30*0.8065+450*0.6504=316.88采用内插法i1=20% m1=337.48i2=24% m2=316.88m=320 求 i%39.23%)20%24(88.31648.33732048.337%20i 第四节 基金投资一、投资基金的定义 是一种利益共享、

34、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金发股份或收益凭证聚集众多的不确定投资者的出资，交由专业投资机构经营运作，以规避投资风险并谋取投资收益的证券投资工具。 基金的创立和运行主要涉及4个方面： 投资人、发起人、管理人和托管人二、种类（一）根据组织形态的不同：公司型投资基金和契约型投资基金。 公司型投资基金是具有共同投资目标的投资者组成以盈利为目的的股份制投资公司，并将资产投资于特定对象的投资基金； 契约型投资基金也称信托型投资基金，是指基金发起人依据其与基金管理人、基金托管人订立的基金契约，发行基金单位而组建的投资基金。 区别：1、资产的性质不同2、投资者的地位不同3、基金的运营依据不同（二）变

35、现方式不同：开放式基金和封闭式基金。开放式基金和封闭式基金。 开放式基金是指基金设立后，投资者可以随时申购或赎回基金单开放式基金是指基金设立后，投资者可以随时申购或赎回基金单位，基金规模不固定的投资基金；位，基金规模不固定的投资基金； 封闭式基金是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后的规封闭式基金是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后的规定期限内，基金规模固定不变的投资基金。定期限内，基金规模固定不变的投资基金。区别：1、期限不同2、基金单位的发行规模要求不同3、基金单位转让方式不同4、基金单位的交易价格计算标准不同5、投资策略不同（三）投资标的不同：股票基金、债券基金、货币市场基金、期货

36、基金、期权基金，指数基金和认股权证基金等。1、股票基金是指以股票为投资对象的投资基金；2、债券基金是指以债券为投资对象的投资基金；3、货币市场基金是指以国库券、大额银行可转让存单、商业票据、公司债券等货币市场短期有价证券为投资对象的投资基金；4、期货基金是指以各类期货品种为主要投资对象的投资基金；5、期权基金是指以能分配股利的股票期权为投资对象的投资基金：6、认股权证基金是指以认股权证为投资对象的投资基金。 7、专门基金是指以某种证券市场的价格指数为投资对象的投资基金；三、投资基金的估价（一）基金的价值：取决于基金净资产的现在价值，即基金资产的现有市场价值决定。（二）基金单位净值（单位净资产值

37、或单位资产净值）基金单位总份数基金净资产价值总额基金单位净值 其中：基金净资产价值总额=基金资产总额-基金负债总额（三）基金报价：基金价值决定了基金的价格封闭式基金的报价：开放式基金柜台交易价格：基金认购价=基金单位净值+首次认购价 （卖出价）基金赎回价=基金单位净值-基金赎回费 （买入价）四、基金投资的收益计算年初基金单位净值年初持有数年初基金单位净值年初持有份数年末基金净值年末持有份数基金收益率例：某基金公司发行的开放式基金，2006年的相关资料如下：项目年初年末基金资产账面价值1000万元1200万元负债账面价值300万元320万元基金资产市场价值1500万元2000万元基金单位500万

38、单位600万单位设公司收取首次认购费,认购费为基金净值的5%,不再收取赎回费。要求：（1）计算年初的下列指标该基金公司净资产价值总额基金单位净值基金认购价基金赎回价（2）计算年末的下列指标该基金公司净资产价值总额基金单位净值基金认购价基金赎回价（3）计算2006年基金的收益率解：（1）年初的有关指标该基金公司净资产价值总额=1500-300=1200基金单位净值=1200/500=2.4基金认购价=2.4+2.45%=2.52基金赎回价=2.4(2)年末的有关指标该基金公司净资产价值总额=2000-320=1680基金单位净值=1680/600=2.8基金认购价=2.8+2.85%=2.94基

39、金赎回价=2.8(3)2006年基金收益率=%404 . 25004 . 25008 . 2600五、投资基金的优缺点优点：（1）投资基金具有专家理财优势；（2）投资基金具有资金规模优势。缺点：（1）无法获得很高的投资收益；（2）在大盘整体大幅度下跌的情况下，进行基金投资也可能会损失较多，投资人承担较大风险。 第五节 证券投资组合和资本资产定价模型一、资产组合的风险与收益（一）资产组合（也称证券组合）（二）资产组合的预期收益率 是组成资产组合的各种资产的预期收益率的加权平均数，其权数为各种资产在组合中所占的价值比例。（三）资产组合风险的度量1、两项资产组合的风险两项资产组合的收益率的方差满足以

40、下关系即相关系数的相关程度反映两项资产的收益率，WWWWp2, 1212, 12122222121221）可分散风险：又叫非系统性风险或公司特别风险。指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。 （可通过证券持有的多样化来抵消） 相关系数=+1，完全正相关-分持股票不会分散风险 相关系数=-1； 完全负相关所有的可分散风险全部分散掉 随机取2种股票的组合， =+0.6 左右 （+0.5+0.7） 上海交易市场随机购买30种，纽约50种股票就可以分散掉2）不可分散风险：又叫系统性风险或市场风险，指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。 不能通过证券组合来分散掉 但该风险不同公司的风

41、险是不同的；不可分散风险的程度用系数来计算标准差表示市场组合收益率的准差表示该资产收益率的标组合收益率的相关系数项资产的收益率与市场表示第其中mimimimii；i：,整个证券市场的系数为1。 =0.5，说明该股票的风险只有整个市场股票风险的一半 =1.0，说明该股票的风险等于市场股票的风险 =2.0，说明该股票的风险是市场股票的风险的2倍 股票代码 公司名称 系数 600886 600887 600742 600874 600872 湖北兴化 伊利股份 一汽四环 渤海化工 中山火炬 0.5905 0.6216 0.7076 1.1660 1.3548 1997年， 中国人民大学金融与证券研究所编制 美国几家公司的系数 公司名称 系数 通用汽车公司 苹果电脑公司 美国电脑电报公司 杜邦公司 1.00 1.25 0.85 1.10资料来源：Value Line Investment survey ,May 31 1991证券组合的系数（ P）= xi为证券组合中第i种所占