第三章货币供求

1、第一节第一节 货币需求货币需求 一、货币需求的含义一、货币需求的含义 有支付能力有支付能力 希望得到或持有希望得到或持有 + + 有能力得到或持有有能力得到或持有 人们依据人们依据“三性三性”原则原则的比较和衡量，并根的比较和衡量，并根据自己的据自己的具体情况具体情况和和偏好偏好所确定的资产组合中所确定的资产组合中货货币币的持有量。的持有量。 二、货币需求的决定因素二、货币需求的决定因素 （一）收入状况（一）收入状况 收入的数量收入的数量 取得收入的时间间隔取得收入的时间间隔 （二）信用的发达程度（二）信用的发达程度 一般情况下，货币需求量与信用的发达程度成负一般情况下，货币需求量与信用的发达

2、程度成负相关关系。相关关系。 （三）消费倾向（三）消费倾向 一般情况下，货币需求量与消费倾向成同方向变一般情况下，货币需求量与消费倾向成同方向变动关系。动关系。 （四）市场利率（四）市场利率 一般情况下，货币需求量与市场利率成负相关关一般情况下，货币需求量与市场利率成负相关关系。即市场利率上升，货币需求量减少；市场利率下系。即市场利率上升，货币需求量减少；市场利率下降，货币需求量增加。降，货币需求量增加。 （五）货币流通速度、社会商品可供量（五）货币流通速度、社会商品可供量 和物价水平和物价水平 货币需求量与物价水平和社会商品可供量成正比；货币需求量与物价水平和社会商品可供量成正比；而货币需求

3、量与货币流通速度成反比。而货币需求量与货币流通速度成反比。 （六）人们的预期和偏好（六）人们的预期和偏好 预期物价水平上升预期物价水平上升, ,则货币需求减少则货币需求减少; ;预期投资收预期投资收益率上升益率上升, ,则货币需求减少则货币需求减少; ;预期市场利率上升预期市场利率上升, ,则货币则货币需求增加需求增加; ;人们偏好货币人们偏好货币, ,则货币需求增加。则货币需求增加。 三、货币需求理论三、货币需求理论 （一）传统货币数量论（一）传统货币数量论 是说明货币数量的变化决定物价水平变化的理论。是说明货币数量的变化决定物价水平变化的理论。以费雪的现金交易学说和剑桥学派的现金余额学说为

4、以费雪的现金交易学说和剑桥学派的现金余额学说为主要代表。主要代表。 1、现金交易学说、现金交易学说 特点：特点： （1）侧重于货币的流通手段职能）侧重于货币的流通手段职能 （2）注重货币的流通速度）注重货币的流通速度 费雪的现金交易方程式：费雪的现金交易方程式： MV = PT MV = PT 或或 P = MV/TP = MV/T 其中，其中，M M为货币数量，为货币数量，V V为货币流通速度，为货币流通速度，P P为一般为一般物价水平，物价水平，T T为商品与劳务的交易量。为商品与劳务的交易量。 结论结论: 货币数量的变动必然完全地、等比例地作用于一货币数量的变动必然完全地、等比例地作用于

5、一般物价水平。般物价水平。 2 2、现金余额学说、现金余额学说 特点：特点： （1 1）侧重于货币的贮藏手段职能）侧重于货币的贮藏手段职能 （2 2）注重货币的停息时间）注重货币的停息时间 剑桥学派的剑桥方程式：剑桥学派的剑桥方程式： M = KPYM = KPY 其中，其中，M M为货币数量，为货币数量，K K为以货币形式持有的财富为以货币形式持有的财富占总财富的比例，即所谓的现金余额，事实上就是人占总财富的比例，即所谓的现金余额，事实上就是人们对货币的需求，们对货币的需求，P P为一般物价水平，为一般物价水平，Y Y为以不变价格为以不变价格计算的实际产出。计算的实际产出。 剑桥学派尤其强调

6、人们的主观意志对货币需求的剑桥学派尤其强调人们的主观意志对货币需求的影响。影响。 决定决定K K的因素主要有两个：一个是人们对持有货币的因素主要有两个：一个是人们对持有货币的利弊得失的权衡与比较；另一个则是人们对未来价的利弊得失的权衡与比较；另一个则是人们对未来价格水平的预期。格水平的预期。 结论：结论： 货币需求完全由人们的主观意志所支配和决定。货币需求完全由人们的主观意志所支配和决定。 3 3、现金交易和现金余额学说的比较、现金交易和现金余额学说的比较 相同点：相同点： （1 1）从理论的角度）从理论的角度 （2 2）从公式的角度）从公式的角度 不同点：不同点： 现金交易学说研究的是当期的

7、现金支出对当期物现金交易学说研究的是当期的现金支出对当期物价的影响价的影响 。现金余额学说研究的是当期的现金余额。现金余额学说研究的是当期的现金余额对今后物价的影响。对今后物价的影响。 现金交易学说和现金余额学说虽然研究方法不同，现金交易学说和现金余额学说虽然研究方法不同，但结果是相同的，即两者都将货币数量作为物价变动但结果是相同的，即两者都将货币数量作为物价变动的原因。的原因。 （二）凯恩斯主义货币需求理论（二）凯恩斯主义货币需求理论 1 1、凯恩斯的货币需求理论、凯恩斯的货币需求理论 （1 1）有效需求原理）有效需求原理 （2 2）流动性偏好理论）流动性偏好理论 流动性偏好流动性偏好是指人

8、们以货币的形式保持财富的心理是指人们以货币的形式保持财富的心理倾向。倾向。 货币需求的三种动机：货币需求的三种动机： 交易动机交易动机由于收入与支出的时间不一致，人们由于收入与支出的时间不一致，人们必须持有一定的货币在手中以满足日常交易活动的需要。必须持有一定的货币在手中以满足日常交易活动的需要。 预防动机预防动机人们为应付意外的、临时的或紧急需人们为应付意外的、临时的或紧急需要的支出而持有的货币。要的支出而持有的货币。 投机动机投机动机由于未来利率的不确定性，人们根据由于未来利率的不确定性，人们根据对利率变动的预期，为了在有利的时机购买证券进行投对利率变动的预期，为了在有利的时机购买证券进行

9、投机而持有的货币。机而持有的货币。 交易性的货币需求量交易性的货币需求量M1M1 货币需求量货币需求量M M 投机性的货币需求量投机性的货币需求量M2M2 M1 M1主要取决于收入，是收入的增函数，与利率没主要取决于收入，是收入的增函数，与利率没有直接关系。有直接关系。 M2M2主要取决于利率，是利率的减函数。主要取决于利率，是利率的减函数。 流动性陷阱：流动性陷阱： 由于流动性偏好的存在，货币数量的增加不会使由于流动性偏好的存在，货币数量的增加不会使得利率无限降低。当利率降到某一水平时，人们持有得利率无限降低。当利率降到某一水平时，人们持有货币的成本和持有有收益资产的收益将完全抵消。此货币的

10、成本和持有有收益资产的收益将完全抵消。此时增加的货币都被人们满足流动性偏好了。时增加的货币都被人们满足流动性偏好了。 政策主张：政策主张： 实行国家干预的赤字财政政策。实行国家干预的赤字财政政策。 （凯恩斯为什么强调财政政策的作用？）（凯恩斯为什么强调财政政策的作用？） 2 2、凯恩斯学派对其货币需求理论的发展、凯恩斯学派对其货币需求理论的发展 （1 1）对货币交易需求理论的发展）对货币交易需求理论的发展 （2 2）对货币预防需求理论的发展）对货币预防需求理论的发展 （3 3）对货币投机需求理论的发展）对货币投机需求理论的发展 （三）货币主义的货币需求理论（三）货币主义的货币需求理论 1 1、

11、货币需求函数式、货币需求函数式 2 2、政策主张、政策主张 单一法则单一法则uYWdtdpPrrrPfPMebm，1/ （四）马克思的货币需求理论（四）马克思的货币需求理论 马克思的货币需求理论集中反映在他的货币必要马克思的货币需求理论集中反映在他的货币必要量公式中。量公式中。 此公式反映了商品流通决定货币流通这一基本原此公式反映了商品流通决定货币流通这一基本原理。货币随着商品交换的发展，为了适应商品交换理。货币随着商品交换的发展，为了适应商品交换的需要而产生，并因为交换的需要而变换自身的数的需要而产生，并因为交换的需要而变换自身的数量。量。 此公式只适用于金属货币流通。此公式只适用于金属货币

12、流通。 马克思的货币必要量并非实践中可测的量。马克思的货币必要量并非实践中可测的量。VPTMd/第二节第二节 货币供给货币供给一、货币供给与银行体系一、货币供给与银行体系 M1 = 现金现金 + 支票性存款支票性存款 （一）中央银行在货币供给中的作用（一）中央银行在货币供给中的作用 1 1、中央银行创造通货。中央银行垄断货币发行权。、中央银行创造通货。中央银行垄断货币发行权。 2 2、中央银行可以动用货币政策工具对货币供给量进、中央银行可以动用货币政策工具对货币供给量进行控制。行控制。 中央银行作为货币供给的主体，主要通过调整、控制中央银行作为货币供给的主体，主要通过调整、控制商业银行创造存款

13、的能力及行为来实现其在货币供给过程商业银行创造存款的能力及行为来实现其在货币供给过程中的作用。因此，中央银行在货币供给中处于中的作用。因此，中央银行在货币供给中处于积极主动积极主动的的地位。地位。 （二）商业银行创造货币的能力相对有限（二）商业银行创造货币的能力相对有限 商业银行通过创造派生存款而创造货币。商业银行通过创造派生存款而创造货币。 因为各国实行部分存款准备金制度，所以其创造货因为各国实行部分存款准备金制度，所以其创造货币的能力受制于央行。币的能力受制于央行。 二、货币二、货币M1M1供给机制供给机制 （一）商业银行的派生存款创造机制（一）商业银行的派生存款创造机制 1 1、 几个概

14、念几个概念 原始存款原始存款 以现金形式存入银行的直接存款。以现金形式存入银行的直接存款。 派生存款派生存款 由银行的放款、贴现和投资行为派生出来由银行的放款、贴现和投资行为派生出来 的存款。的存款。 存款准备金存款准备金 是商业银行为了应付存款人的随时是商业银行为了应付存款人的随时 提取，以现金形式保留的一部分存款。提取，以现金形式保留的一部分存款。存款准备金比率存款准备金比率 存款准备金占银行吸收存款总额的比例。存款准备金占银行吸收存款总额的比例。法定存款准备金（比率）法定存款准备金（比率） 商业银行按照央行所规定的比率所商业银行按照央行所规定的比率所 提留的存款准备金。提留的存款准备金。

15、超额存款准备金（比率）超额存款准备金（比率） 商业银行在法定存款准备金之外所商业银行在法定存款准备金之外所 保留的存款准备金。保留的存款准备金。 2 2、两个特例、两个特例 （1 1）100% 100% 的准备金的准备金 （2 2）100% 100% 的现金提取的现金提取 3 3、商业银行存款货币的派生机制、商业银行存款货币的派生机制 （1 1）理想的情况）理想的情况假定：假定： a.a.各家商业银行只保有法定存款准备金；各家商业银行只保有法定存款准备金； b.b.银行的借款人获得贷款后，不持有现金，而是银行的借款人获得贷款后，不持有现金，而是 把全部货币都以活期存款再存入银行。把全部货币都以

16、活期存款再存入银行。 用公式表示，用公式表示，R=RdR=Rd，而，而 Rd=D Rd=D rd rd，所以，所以， 其中，其中，R R 表示原始存款，表示原始存款，Rd Rd 表示法定的活表示法定的活期存款准备金，期存款准备金，D D 表示活期存款总额，表示活期存款总额，rd rd 为法为法定的活期存款准备金比率。定的活期存款准备金比率。1/rd 1/rd 被称为存款乘被称为存款乘数，它表示商业银行体系的存款总额与原始存款数，它表示商业银行体系的存款总额与原始存款或准备金的倍数关系。或准备金的倍数关系。RrDd1 （2）对理想情况中假设条件的修改）对理想情况中假设条件的修改 部分商业银行保有

17、超额存款准备金部分商业银行保有超额存款准备金 用公式表示：用公式表示： 其中，其中，E 表示超额存款准备金，表示超额存款准备金，e表示超额表示超额 其中，其中，E E 表示超额存款准备金，表示超额存款准备金，e e表示超额存款准表示超额存款准备金比率。所以，备金比率。所以，存款准备金比率。所以，存款准备金比率。所以，eDrDERdRdRerDd1 银行的借款人在其所得的贷款中保留或持有部分银行的借款人在其所得的贷款中保留或持有部分 现金现金 用公式表示：用公式表示： 其中，其中，K K 是流通于商业银行体系之外的，被其客户是流通于商业银行体系之外的，被其客户所持有的现金，所持有的现金，k k

18、是流通于银行体系之外的现金占银行是流通于银行体系之外的现金占银行活期存款的比率，也称现金漏损率。因此，活期存款的比率，也称现金漏损率。因此，kDeDrDKERdRdRkerDd1RkerDd1 银行的借款人把剩余的部分货币以定期存款的形式银行的借款人把剩余的部分货币以定期存款的形式 存进了银行存进了银行 用公式表示：用公式表示： 其中，其中，RtRt 是定期存款准备金，是定期存款准备金，T T 是定期存款总额，是定期存款总额，t t 是定期存款占活期存款总额的比率，是定期存款占活期存款总额的比率，rtrt 是定期存款是定期存款的存款准备金比率。所以，的存款准备金比率。所以，RrtkerDtd1

19、tRKERdRtdrTkDeDrDtrtDkDeDrdD （二）中央银行体制下的货币供给（二）中央银行体制下的货币供给 中央银行通过中央银行通过 现金的发行现金的发行 和和 存款准备金制度存款准备金制度来来控制商业银行存款货币的创造。控制商业银行存款货币的创造。 现金漏损现金漏损 社会公众持有现金的现象。社会公众持有现金的现象。 现金漏损意味着商业银行体系准备金的流失。从现金漏损意味着商业银行体系准备金的流失。从而对货币供给有影响。而对货币供给有影响。 基础货币基础货币 公众手持的现金和商业银行所保有的、公众手持的现金和商业银行所保有的、存放在中央银行的存款准备金共同构成了货币供给的存放在中央

20、银行的存款准备金共同构成了货币供给的基础，并直接受制于中央银行。基础，并直接受制于中央银行。 假设假设 B B 表示基础货币，表示基础货币，K K 表示公众手持的现金，表示公众手持的现金，F F 表示商业银行所保有的存款准备金，可得关系式：表示商业银行所保有的存款准备金，可得关系式： B = K + FB = K + FRtERdFtdrtDeDrD)(tdrterD因为：因为：所以：所以：)(tdrterDkDB)(tdrtkerDBrtkerDtd1 将上式中的将上式中的D D用用B B来表示，可得下式：来表示，可得下式： 已知已知 DKM1)1(1kDMBrtkerktd1Bm 将前式代

21、入，可得：将前式代入，可得： 上式表明，上式表明，货币供给量货币供给量 M1 M1 等于货币乘数等于货币乘数m m 和基础货币和基础货币 B B 的乘积的乘积。因此，关于货币供给。因此，关于货币供给 量决定问题的实质就在于基础货币和货币量决定问题的实质就在于基础货币和货币乘数是如何决定的。乘数是如何决定的。 三、影响货币供给量的因素三、影响货币供给量的因素 （一）中央银行（一）中央银行 1 1、中央银行垄断货币发行权。控制通货的发行量。、中央银行垄断货币发行权。控制通货的发行量。 2 2、中央银行可以运用货币政策工具，即存款准备、中央银行可以运用货币政策工具，即存款准备金政策、再贴现政策和公开

22、市场业务来影响商业银行金政策、再贴现政策和公开市场业务来影响商业银行的信贷规模。的信贷规模。 （二）商业银行（二）商业银行 1 1、调节超额存款准备金比率。、调节超额存款准备金比率。 2 2、调节向中央银行借款的成本。、调节向中央银行借款的成本。 （三）社会公众（三）社会公众 社会公众持有现金，即发生现金漏损，会影响货社会公众持有现金，即发生现金漏损，会影响货币乘数的变化，从而影响货币供给量。币乘数的变化，从而影响货币供给量。 （四）企业行为（四）企业行为 1 1、企业经营规模的扩大或收缩会影响企业对贷款、企业经营规模的扩大或收缩会影响企业对贷款的需求。的需求。 2 2、企业经营效益的好坏也会

23、影响企业对贷款的需、企业经营效益的好坏也会影响企业对贷款的需求。求。 （五）财政收支状况（五）财政收支状况 1 1、增加税收会降低新的投资的积极性，降低对贷、增加税收会降低新的投资的积极性，降低对贷款的需求，从而阻碍货币供给量增长。款的需求，从而阻碍货币供给量增长。 2 2、政府采取信用方式，发行债券，如果债券被商、政府采取信用方式，发行债券，如果债券被商业银行或社会公众购买，不会带来货币供给量的增加。业银行或社会公众购买，不会带来货币供给量的增加。但货币层次的结构可能会发生变化，也会影响到市场但货币层次的结构可能会发生变化，也会影响到市场均衡。均衡。 3 3、为弥补赤字，政府向央行透支，央行

24、增发现、为弥补赤字，政府向央行透支，央行增发现 金，造成货币供给量过多。金，造成货币供给量过多。第三节第三节 货币均衡货币均衡一、货币均衡和非均衡一、货币均衡和非均衡 （一）货币均衡（一）货币均衡 货币均衡货币均衡 指货币供给量与国民经济对货币的需求指货币供给量与国民经济对货币的需求量基本一致。货币均衡具体表现为物价相对稳定，经济量基本一致。货币均衡具体表现为物价相对稳定，经济稳定增长的长期趋势。稳定增长的长期趋势。 1 1、货币均衡是货币供需作用的一种状态，是指货、货币均衡是货币供需作用的一种状态，是指货币供给与货币需求的大体一致，而并非货币供给与需求币供给与货币需求的大体一致，而并非货币供

25、给与需求在数量上的完全相等。在数量上的完全相等。 2 2、货币均衡是一个动态过程。、货币均衡是一个动态过程。 3 3、货币均衡在一定程度上反映了国民经济的总体、货币均衡在一定程度上反映了国民经济的总体均衡状况。均衡状况。 4 4、货币均衡的经济意义是要保持物价相对稳定，、货币均衡的经济意义是要保持物价相对稳定，经济稳定增长。经济稳定增长。 （二）货币非均衡（二）货币非均衡 即货币失衡，指货币供给与货币需求的不一致。即货币失衡，指货币供给与货币需求的不一致。 货币均衡是中央银行货币政策的理想目标。但实际生货币均衡是中央银行货币政策的理想目标。但实际生活中货币供求失衡是常见的现象。活中货币供求失衡

26、是常见的现象。 1、货币供给、货币供给 货币需求货币需求 2、货币供给、货币供给 货币需求货币需求 二、货币均衡的实现条件二、货币均衡的实现条件 货币均衡的基本标志货币均衡的基本标志商品市场上物价稳定和金融商品市场上物价稳定和金融市场上利率稳定。因此，在市场经济条件下，实现货币均市场上利率稳定。因此，在市场经济条件下，实现货币均衡需要具备两个条件：衡需要具备两个条件： 1 1、有健全的利率机制、有健全的利率机制 2 2、有发达的金融市场、有发达的金融市场 三、货币均衡与社会总供求平衡三、货币均衡与社会总供求平衡 （一）社会总供求平衡的内涵（一）社会总供求平衡的内涵 社会总供给社会总供给 指一个国家在一定时期生产部门按一定价指一个国家在一定时期生产部门按一定价格提供到市场上去的全部产品和劳务的价值之和以及格提供到市场上去的全部产品和劳务的价值之和以及在市场上出售的其他金融资产的总量，即一定时期内在市场上出售的其他金融资产的总量，即一定时期内