第七章 货币供求与均衡(货币银行学-东北财经大学,艾洪德、张贵乐)

1、货币供求与均衡7第章内容提要在市场经济中，企业和居民等微观经济主体基于生产经营或生活消费的需要，产生了对货币的需求，为了满足这一需求，一国货币当局就通过一定的机制来向整个社会供给一定的货币。货币供给、货币需求及其均衡问题也就成为货币银行学的研究内容之一。本章我们主要阐述现代信用货币是如何通过中央银行与商业银行二级体系来供给的，货币供应量决定机制理论模型，货币供应量的决定因素，货币需求理论的演变，主要经济学流派关于货币需求的基本观点，货币供求均衡及其与宏观经济均衡之间的关系。第一节货币供应一二阶式银行体制下的货币供应二阶式银行体制，是指中央银行与商业银行分立的体制。(一)中央银行和商业银行在货币

2、供应过程中 的不同作用首先，商业银行是信贷业务的经营者，它们只有作为信用中介的作用，而没有创造现金的特权。其次，中央银行实行部分存款准备金制度，各商业银行必须把自己的一部分负债作为准备金交存中央银行，余下的负债即超额准备金才能运用于资产业务，形成非银行部门所持有的最终货币量。最后，中央银行通过自己的资产业务所形成的负债供应出的初始货币，一经某商业银行所持有，就会在整个商业银行系统中被反复使用产生了货币乘数效应。(二)货币供应量决定机制的理论模型MS=KBMS货币供应量K货币乘数，即中央银行通过资产业务所形成的一单位基础货币能使货币供应量扩张的倍数B基础货币，由流通中的现金和银行的存款准备金所构

3、成。货币供应量的多少基本上取决于货币乘数的大小和基础货币的多少两个因素。而由于货币供应量的层次不同，货币乘数的大小也不同，因而对货币供应量的影响也不同。各种符号及其定义：M1:狭义货币供应量,即商业银行活期存款与流通中现金之和M2:广义货币供应量,即商业银行全部存款与流通中现金之和B:基础货币,即商业银行存款准备金与流通中现金之和R:商业银行存款准备金总额r:法定存款准备金率e:超额储备率,即超额储备占存款的比率n:活期存款与存款总额的比率h:现金与存款总额的比率C:流通中现金D:商业银行各种存款总额Dd:商业银行活期存款K1:狭义货币(M1)供给乘数K2:广义货币(M2)供给乘数根据上述定义

4、11ddCDCDMKBCRD rD eD h 如果将上式中的分子和分母都除以D，我们就可以得到狭义货币乘数的表达式:herhnK1则1nhMBreh 同样根据上述定义21hMBreh 如果将上式中的分子和分母都除以D，我们就可以得到广义货币乘数的表达式:herhK12则21hMBreh 二货币供应量的决定因素分析(一)基础货币。基础货币在货币供应量的决定中 具有高能性质，是商业银行创造信用的源泉。 1.中央银行对商业银行和其他金融机构的再贷款与再贴现 2.中央银行对财政的借款与透支 3.中央银行的黄金储备 4.中央银行的外汇储备 5.中央银行买入国债(二)法定准备率调整法定准备率的效果与变动基

5、础货币数量的效果一样，会使商业银行所得到的超额准备金数量发生变化，从而制约商业银行的信贷能力。(三)现金比率和活期存款比率1.居民的可支配收入2.非银行部门(其中主要是居民)持有现金的机会成本3.社会公众的通货膨胀预期4.金融制度的完善程度和服务水平5.其他非经济因素(四)超额准备率第一，保有超额准备金的机会成本的大小第二，借入准备金代价的高低及难易程度第三，资产流动性程度的高低及负债结构状况上述四个因素中，中央银行所能控制的是法定准备率和基础货币；商业银行所能控制的是超额准备率；社会公众所能控制的是现金比率和活期存款比率。第二节货币需求一货币需求理论的演变(一)费雪的现金交易方程式费雪认为货

6、币是纯粹的交易工具，所谓货币数量，乃是在一定时期内流通的货币量，因而称之为现金交易数量，其理论称之为现金交易数量论。费雪的交易方程式为MV=PTM流通中的货币量，即实际参加交易的货币总量；V货币流通速度，即每单位货币在一年内与商品交易的平均次数；P一般物价水平，即各种商品价格的平均数；T商品劳务的实际交易总量。在一定状态下的价格水平是：与货币数量M成正比例变动；与货币流通速度V成正比例变动；与用货币进行的商品劳务交易量T成反比例变动。把费雪的交易方程式进行变型，它也表达了决定货币需求的因素。将MV=PT变型为：dPTMV(表示货币需求量)上式左边表示以从事交易的实际货币量为需求对象。货币需求量

7、的多少取决于货币流通速度V、交易量T和价格水平P三个因素。(二)庇古的现金余额方程式又称之为“剑桥方程式”。庇古认为，人们之所以持有一定的货币余额，是由于货币不但具有购买手段的职能，也具有延期使用的功能，即货币既可以充当交易的媒介，又扮演价值贮藏的角色。持有货币既可以给人们带来交易上的便利，又可用于生息资产的投机以获利。剑桥方程式Md=KPYMd货币需求量K以货币形式持有的资产对总收入的比率Y实际收入水平P般价格水平上式表明，一国公众对名义货币的需求取决于影响Y、P和K的各种因素。(三)凯恩斯的货币需求理论凯恩斯认为，人们得到货币收入后，将进行两个抉择以确定其货币收入如何支出。第一个抉择是，决

8、定收入中多少用于消费，多少用于储备。第二个抉择是，决定用于储蓄部分的货币收入，是以现金形式储蓄，还是购买债券来储蓄，这是流动性偏好的选择。人们之所以需要货币是为了满足以下动机：1.交易动机2.谨慎动机3.投机动机以L1表示满足这两种动机的货币需求，以Y表示收入，则L1=f(Y)。以L2表示满足此种动机的货币需求，以r表示利率，则L2=f(r)。M=L1(Y)+L2(r)M货币需求总量L1交易需求L2投机需求或资产需求(四)弗里德曼的货币需求理论弗里德曼认为货币数量论并不是关于产量、货币收入或物价的理论，而是货币需求的理论，是明确货币需求由哪些因素所决定的理论。决定人们对货币需求的因素有以下四种

9、：1.财富总额2.财富的构成3.人们保有货币及其他资产时所预期的收益率 或报酬率4.人们的主观偏好、技术与制度因素等弗里德曼货币需求函数),1,(uYwdtdpPrrPfMebdMd 名义货币需求f 函数关系P 一般物价水平rb 债券的预期收益率re 股票的预期收益率dtdpP1 物价水平的预期变动率w 物质财富在财富中所占的比率Y 恒久收入u 对货币的效用发生影响的收入以外的 各种因素的代理变数(五)马克思的货币需求理论马克思在分析了商品流通与货币流通的关系之后，揭示了著名的货币流通规律。货币流通规律是决定商品流通过程中货币需要量的规律。用公式表示为：PQMVM 货币需要量P 价格水平Q 商

10、品数量V 货币流通速度1.货币需要量与商品数量、价格水平进而与 商品价格总额成正比。2.货币需要量与货币流通速度成反比。二马克思货币需求理论与西方货币需求理论的比较(一)马克思的货币需求理论与古典货币数量论的比较从理论基础来看，马克思的货币需求理论与古典货币数量理论有着本质区别。商品流通是第一性的，货币流通是第二性的。古典货币数量论是以货币名目论为理论基础。作为商品流通因素的价格无论发生了什么变动，无论是生产的原因还是流通的原因，都被归结为一点，即货币数量的变动。二者的共同点，那就是马克思的货币流通规律公式与古典货币数量论，特别是与交易型货币数量论，在揭示货币需求的决定因素方面是基本一致的。费

11、雪的交易方程式可变换为dPTMV马克思的货币流通规律公式为PQMV费雪的交易方程式的右方表示的是货币需求量的决定因素。而马克思的货币流通规律公式所表达的含义与费雪的交易方程式是相同的。(二)马克思的货币需求理论与凯恩斯学派和货币 学派的货币需求理论的比较首先，从研究的角度来看，马克思是把货币作为媒介商品交易的手段；而凯恩斯学派和货币学派把货币视为资产或财富的持有形式。其次，从决定因素来看，马克思认为货币需求数量取决于商品数量、价格水平和货币流通速度三个因素及其变动；在凯恩斯学派的货币需求理论中，加进了人们的资产选择因素，在货币需求函数中，不仅包括收入、货币的效用，还包括各种财富的收益率或报酬率

12、。最后，在马克思的货币流通规律公式中，货币流通速度与商品数量及价格水平是三个决定货币需要量的因素；凯恩斯认为货币需求是利率作用的结果，最后还是反映在货币流通速度上；弗里德曼指出货币流通速度是一个多变量的函数，它对货币需求的影响是稳定的。第三节货币均衡一货币均衡与社会总供求均衡之间的关系所谓货币均衡，是指社会的货币供应量与客观经济过程对货币的需求量的基本适应。即 MS=Md第一，货币的供给决定了一定时期的社会总需求。第二，社会总需求决定了社会总供给。第三，商品总供给决定了货币的总需求。二货币失衡的表现货币失衡有两种情况：一是货币不足；二是货币过多。 1.货币供应量小于货币需要量的原因及表现货币供

13、应量小于货币需要量的原因有两种：第一，随着经济增长，货币需要量增加，但货币供应量却没有及时增加，从而导致流通中货币不足。第二，货币当局或中央银行错误的判断形势，采取了过于紧缩的货币政策，从而导致流通中货币的紧缺。当货币供给小于货币需求时，表现为经济增长停滞甚至负增长，商品的严重积压滞销，物价下跌，失业率上升。 2.货币供应量大于货币需要量的原因及表现在纸币流通条件下，货币供应量大于货币需要量是一种经常出现的失衡现象。造成货币供应大于货币需求的原因很多，如财政出现赤字，银行增加货币发行；银行信贷规模不适当的扩大，等等。当货币供应大于货币需求时，表现为经济过热与物价水平持续上涨。三中央银行对货币供求失衡的调节一般而言，货币供求状况可能有几种情况：一是货币供求均衡，社会总供求也处于均衡状态。在这种情况下，中央银行采取一种中立的货币政策。二是货币供给不足，整个经济处于萎缩或萧条状态。在这种情况下，中央银行往往采取扩张性的货币政策，通过增加信贷供给，降低利率，增加货币供应量，刺激投资增加，扩大总需求，从而促进生产的恢复发展，促使货币供求实现其均衡。三是货币供应量过多，整个经济处于过度膨胀状态。在这种情况下，中央银行往往