项目评价 1-3

1、项目评价青岛科技大学经济与管理学院 项目评价理论与方法项目评价理论与方法概论概论项目方案的比较选择项目方案的比较选择项目评价原理与指标项目评价原理与指标项目后评价项目后评价目录目录项目的不确定性分析与项目的不确定性分析与风险评价风险评价2134567项目评价内容与体系项目评价内容与体系第第1 1章章 概论概论n1.1 1.1 项目评价概述项目评价概述n1.2 1.2 项目评价与项目管理项目评价与项目管理n1.3 1.3 项目评价的主要内容和基本原则项目评价的主要内容和基本原则n项目评价成为项目管理中最为重要和必不可少的内容之一。n项目评价项目评价是在项目的是在项目的生命周期全过程生命周期全过程

2、中，根中，根据国家的政策、法规，采用合适的据国家的政策、法规，采用合适的评价尺度评价尺度，应用科学的评价理论和方法，从项目、国民应用科学的评价理论和方法，从项目、国民经济和社会的经济和社会的角度角度出发，对拟建投资项目的出发，对拟建投资项目的可行性、必要性、建设条件、生产条件、产可行性、必要性、建设条件、生产条件、产品市场需求、工程技术、财务效益、经济效品市场需求、工程技术、财务效益、经济效益和社会效益进行全面益和社会效益进行全面分析和论证分析和论证，并就该，并就该项目是否可行提出相应项目是否可行提出相应职业判断职业判断的一项的一项技术技术经济评价经济评价工作。工作。 n狭义狭义概念与论证阶段

3、概念与论证阶段 n广义广义项目生命周期全过程项目生命周期全过程 项目决策阶段项目决策阶段 项目实施过程中项目实施过程中 项目完成以后一段时间后项目完成以后一段时间后 基本特性：基本特性： n决策支持特性决策支持特性 n比较分析特性比较分析特性n假设前提特性假设前提特性 时效性时效性 主观与客观的集成性主观与客观的集成性 目的性目的性 意义意义 n提供项目决策依据和保证项目决策的科学性提供项目决策依据和保证项目决策的科学性n获得获得项目融资项目融资的凭证的凭证 n提高项目管理水平的手段提高项目管理水平的手段n开展宏观经济调控的重要手段开展宏观经济调控的重要手段 项目评价与相关学科项目评价与相关学

4、科 n项目评价是项目评价是规范研究规范研究还是还是 实证研究实证研究？1.2 1.2 项目评价与项目管理项目评价与项目管理n项目评价项目评价在项目管理中的地位在项目管理中的地位 项目决策、计划、实施和控制项目决策、计划、实施和控制 项目评价项目评价 基础和依据目的和归宿项目评价与项目生命周期项目评价与项目生命周期 项目完工交付项目组织实施项目计划设计项目定义决策项目起点项目终点n项目生命周期的特征项目生命周期的特征 不确定性不确定性 资源投入资源投入 阶段特征阶段特征 项目立项阶段项目立项阶段项目预可研项目预可研项目定义与决策阶段项目定义与决策阶段可行性研究可行性研究项目设计与计划阶段项目设计

5、与计划阶段设计计划方案评价设计计划方案评价项目实施控制阶段项目实施控制阶段项目过程中评价项目过程中评价项目完工与交付阶段项目完工与交付阶段项目结果审计与评价项目结果审计与评价项目投入运营以后项目投入运营以后全面专项后评价全面专项后评价图图1-2 项目生命周期和项目评价的关系示意图项目生命周期和项目评价的关系示意图项目评价与项目决策项目评价与项目决策 n二者互为前提和结果二者互为前提和结果 调查研究、分析、判断、选择调查研究、分析、判断、选择项目评价与项目决策的关系项目评价与项目决策的关系修订决策方法和修订决策方法和政策政策不可行不可行不立项不立项历史数据历史数据继续继续实施实施批准批准立项立项

6、项目预项目预可研可研详细可行详细可行性研究性研究项目项目实施实施项目过程项目过程中评价中评价项目后项目后评价评价未来项未来项目决策目决策项目决策项目决策放弃项目放弃项目项目评价与项目可行性研究项目评价与项目可行性研究 n可行性研究的内容可行性研究的内容 总论；总论；产品的市场需求和拟建规模；产品的市场需求和拟建规模；资源、原材料、燃料及公用设施情况。资源、原材料、燃料及公用设施情况。建厂条件和厂址方案。建厂条件和厂址方案。项目工程技术方案。项目工程技术方案。 环境保护与劳动安全。环境保护与劳动安全。 生产组织、劳动定员和生产组织、劳动定员和人员培训。人员培训。 项目实施计划和进度要求。项目实施

7、计划和进度要求。经济效果的分析与评价。经济效果的分析与评价。 评价结论与建议。评价结论与建议。 n项目评价与可行性研究的联系项目评价与可行性研究的联系 均处于项目发展周期的建设前期均处于项目发展周期的建设前期 工作的内容基本相同工作的内容基本相同 最终工作目标及要求相同最终工作目标及要求相同 n区别区别 行为主体不同行为主体不同 立足点不同立足点不同 侧重点不同侧重点不同 概念与作用不同概念与作用不同 所处的阶段不同所处的阶段不同 1.3 1.3 项目评价的主要内容项目评价的主要内容和基本原则和基本原则n主体主体 项目业主或发起人项目业主或发起人 项目实施者或承包商项目实施者或承包商 贷款银行

8、或融资者贷款银行或融资者 政府或主管部门政府或主管部门 n对象对象 不同阶段项目评价的对象不同阶段项目评价的对象 不同评价主体的评价对象不同评价主体的评价对象 项目评价的主要内容项目评价的主要内容 1.项目建设的必要性评价项目建设的必要性评价2.项目建设和经营条件评价项目建设和经营条件评价3.项目技术评价项目技术评价4.项目基础数据的预测和估算项目基础数据的预测和估算5.项目财务评价项目财务评价6.项目国民经济评价和社会评价项目国民经济评价和社会评价7.项目的风险评价项目的风险评价8.项目总评价项目总评价项目评价的基本原则项目评价的基本原则 n1.实事求是实事求是（缩小和夸大）（缩小和夸大）

9、n2.客观公正客观公正n3.独立性独立性 （非决策人员（非决策人员 、评审分离、评审分离 、独立工作）、独立工作）n4.现时性现时性 n5.规范性规范性 （方法和程序，指标和参数）（方法和程序，指标和参数）n6.成本效益成本效益 n7.系统性系统性 n8.比较择优比较择优 n9.动态评价动态评价（货币时间价值、信息动态滚动）（货币时间价值、信息动态滚动）本次课下查阅资料本次课下查阅资料n*可行性研究报告可行性研究报告第第2 2章章 项目评价理论与方法项目评价理论与方法n2.1 2.1 项目评价的理论基础项目评价的理论基础n2.2 2.2 项目评价的方法论体系项目评价的方法论体系n2.32.3项

10、目评价理论方法的发展趋势项目评价理论方法的发展趋势2.1 2.1 项目评价的理论基础项目评价的理论基础n项目评价体系的发展项目评价体系的发展 财务评价财务评价经济评价经济评价社会影社会影响评价响评价环境影环境影响评价响评价后评价后评价经历了由微观到宏观，由追求单一目标经历了由微观到宏观，由追求单一目标到多目标的发展过程到多目标的发展过程。 财务评价财务评价经济评价经济评价社会影社会影响评价响评价环境影环境影响评价响评价后评价后评价自由竞争的自由竞争的市场经济市场经济新古典经济新古典经济学的微观经学的微观经济理论济理论 背景与理论基础经济萧条经济萧条战后重建战后重建技术援助技术援助宏观经济学宏观

11、经济学福利经济学福利经济学发展经济学发展经济学 社会问题社会问题收入差距收入差距福利经济学福利经济学发展社会学发展社会学环境资源环境资源危机危机适度人口论适度人口论代际平等论代际平等论协调发展论协调发展论 经济衰退经济衰退债务危机债务危机 现代系统控现代系统控制论制论 2.1 2.1 项目评价的方法论体系项目评价的方法论体系 n市场分析方法市场分析方法（市场调查、市场预测）（市场调查、市场预测）n效益分析方法效益分析方法（项目效益评价法、经项目效益评价法、经济效率评价法济效率评价法 ）n风险分析方法风险分析方法 风险调查表 n环境分析方法环境分析方法 （STEP,SWOT）n系统分析方法系统分

12、析方法 系统分析要素结构图 风险调查表 可能发生的可能发生的风险因素风险因素权数权数 (W)风险因素发生的可能性风险因素发生的可能性(C)WC很大很大 1.0比较大比较大 0.8中等中等 0.6不大不大 0.4较小较小 0.2政局不稳政局不稳0.050.03物价上涨物价上涨0.150.12业主支付能力业主支付能力0.100.06技术难度技术难度0.200.04工期紧迫工期紧迫0.150.09材料供应材料供应0.150.12汇率浮动汇率浮动0. 100.06无后续项目无后续项目0.100.04 W WC C0.560.56 返回 系统分析要素结构图系统分析要素结构图 评价研究（）费用效果A1A2

13、A3A4A5A1A2A3A4A5目标模型准则（）（方案排序）发展能源的目标发展能源的目标手段分析图手段分析图发展能源发展能源发展能源生产发展能源生产开发新能源开发新能源节能节能资源勘资源勘探探基地建基地建设设运输运输太太阳阳能能生生物物能能潮潮汐汐能能综合利综合利用用节能设节能设备备因果分析图因果分析图 中原因中原因小原因小原因大原因大原因问题问题结果结果2.32.3项目评价理论方法的发展趋势项目评价理论方法的发展趋势n进一步加强社会评价和综合评价进一步加强社会评价和综合评价n建立建立可持续发展评价可持续发展评价体系体系n更加注重更加注重“以人为本以人为本” ” n企业企业绿色会计与社会责任会

14、计体系绿色会计与社会责任会计体系的建立的建立（环境资产与环境负债，环境收入与环境费用）（环境资产与环境负债，环境收入与环境费用） n信息化项目评价信息化项目评价 （虚拟现实技术）（虚拟现实技术）第第3 3章章 项目评价原理与指标项目评价原理与指标 n3.1 3.1 资金的时间价值与等值计算资金的时间价值与等值计算n3.2 3.2 项目经济评价的基本指标及计算方法项目经济评价的基本指标及计算方法 现金流量与现金流量图 资金的时间价值 利息与利率 等值公式资金的时间价值资金的时间价值1.1.现金流入现金流入 在每一时点上，项目或系统实际发生的在每一时点上，项目或系统实际发生的 资金流入资金流入2.

15、2.现金流出现金流出 在每一时点上，项目或系统实际发生的在每一时点上，项目或系统实际发生的资金流出资金流出3.3.现金流量现金流量 现金流入与现金流出统称为现金流量现金流入与现金流出统称为现金流量4.4.净现金流量净现金流量 同一时点上的现金流入减去现金流出同一时点上的现金流入减去现金流出现金流量（现金流量（Cash flow） 例1 某海运公司打算购买一种价值30 000元的船舶设备，付款办法有两种： （1）一次支付全部货款，这时可打3%的折扣； （2）先支付5 000元，第一年支付8 000元，以后4年每年支付6 000元。现金流量（现金流量（Cash flow） 现金流量表是以表格形式表

16、示资金的流入、支出与时间的现金流量表是以表格形式表示资金的流入、支出与时间的关系，一般把关系，一般把第一年年初定为第一年年初定为“0”时时，并用，并用“”号表示收号表示收入入，用，用“”号表示支出号表示支出。方案方案1年年012345 现金流现金流量量(元元)2910000000方案方案2年年012345 现金流现金流量量(元元)500080006000600060006000现金流量（现金流量（Cash flow） 由于投资决策中项目评价的由于投资决策中项目评价的动态动态计算，要求将计算，要求将计算对象如项目寿命期内所发生的收益与费用，计算对象如项目寿命期内所发生的收益与费用，按照发生按照发

17、生时间的顺序排列时间的顺序排列，即变换为有确定时间，即变换为有确定时间概念的现金流，而反映和表达这种转变的有效工概念的现金流，而反映和表达这种转变的有效工具，就是现金流量图。具，就是现金流量图。 现金流量图是某一系统在一定时期内各个时现金流量图是某一系统在一定时期内各个时间现金流量的直观图示方法。间现金流量的直观图示方法。现金流量图现金流量图+ 收入支出0123456.n-1 n(年)i=?%现金流量图现金流量图 1. 水平线水平线为时间坐标为时间坐标(横坐标横坐标)，按单位时间分段，按单位时间分段(等分等分)，自左向右为，自左向右为时间的递增，表示时间的历程。时间一般以年为单位，用时间的递增

18、，表示时间的历程。时间一般以年为单位，用 0，1，2，3，n表示。在分段点所定的时间通常表示该时点末表示。在分段点所定的时间通常表示该时点末(一般表示为年一般表示为年末末)，同时也表示为下一个时点初，同时也表示为下一个时点初(下一年的年初下一年的年初) 。01 02 03 04 05第一年初规定为第一年初规定为“0 0”本期末本期末与下期初重合。与下期初重合。 比如比如“2”表示第二年年末表示第二年年末, 第三年年第三年年初初 。现金流量图的画法现金流量图的画法 2. 垂直箭线垂直箭线表示现金流量多少表示现金流量多少, ,即即表示时点表示时点上系统所发生的现金流量上系统所发生的现金流量，即实际

19、收益或费用的，即实际收益或费用的情况，其中箭头向下表示现金流出情况，其中箭头向下表示现金流出(费用费用)，箭头向，箭头向上则表示现金流入上则表示现金流入(收益收益)，线段的长度代表发生的，线段的长度代表发生的金额大小，按比例画出。金额大小，按比例画出。现金流量图的画法现金流量图的画法 3. 利率标注于水平线上方。为计算方便，常利率标注于水平线上方。为计算方便，常将上述现金流入与现金流出所发生的具体时间假定将上述现金流入与现金流出所发生的具体时间假定在期初在期初(年初年初)或期末或期末(年末年末)。例如。例如将项目投资假定将项目投资假定在年初发生，而将逐年所发生的经营成本在年初发生，而将逐年所发

20、生的经营成本(费用费用)、销售收入销售收入(收益收益)均假定在年末发生。均假定在年末发生。 注意：现金流量图与选择的对象有关。注意：现金流量图与选择的对象有关。现金流量图的画法现金流量图的画法例例1的现金流量图如下：的现金流量图如下：0 1 2 3 4 529100方案方案 1 的现金流量图的现金流量图 5000 6000 6000 6000 60000 1 2 3 4 58000例例1中方案（中方案（2）的现金流量图）的现金流量图A dollar today is worth more than a dollar tomorrow. 1. 现在的一美元将来值多少钱？现在的一美元将来值多少钱？

21、 2. 将来的一美元现在值多少钱？将来的一美元现在值多少钱？ 1652年，购买美国的一个小岛屿仅花费了年，购买美国的一个小岛屿仅花费了6美元，假设利率为美元，假设利率为5（不考虑通货膨胀和风险（不考虑通货膨胀和风险价值），则到价值），则到2002年这年这6美元相当于多少钱？美元相当于多少钱？ 相同的资金在不同时间点所表现出的不同实际价值的差值（Time value of money）。160 000 000美元（美元（1亿亿6千万美元）千万美元） 将资金用于某一项投资，由资金运动可得到一将资金用于某一项投资，由资金运动可得到一 定的收益或利润，即资金增了值。这个增值就定的收益或利润，即资金增了

22、值。这个增值就 是资金的时间价值。是资金的时间价值。 从消费者的角度来看，资金的时间价值体现为对放弃现从消费者的角度来看，资金的时间价值体现为对放弃现期消费的损失所应做的必要补偿。期消费的损失所应做的必要补偿。 1. 企业运用资金进行生产获得的收益率。 2. 合同利息。 3. 社会（或行业）平均利润率。 利率：是在一段时间内利率：是在一段时间内(如年、月如年、月)，这段时，这段时间通常称之为间通常称之为计息周期计息周期，所得到的利息额与借贷，所得到的利息额与借贷资金额（即本金）之比，一般以百分数表示。资金额（即本金）之比，一般以百分数表示。 I = A / P100% A单位时间年息（元或万元

23、），单位时间年息（元或万元）， P本金。本金。 利息是资金时间价值的一种表现形式。是放弃利息是资金时间价值的一种表现形式。是放弃使用资金得到的使用资金得到的补偿补偿或占用资金所付出的或占用资金所付出的代价代价。利息利息与利率与利率n复利复利 指计算利息时，用本金和前期息之和进行计息，指计算利息时，用本金和前期息之和进行计息，也就是把利息作为新的本金再生利息，即也就是把利息作为新的本金再生利息，即“利滚利滚利利”。 就是在计算利息时，仅使用本金计算利息，利就是在计算利息时，仅使用本金计算利息，利息本身不再计算利息的计利形式，即息本身不再计算利息的计利形式，即“利不生利不生利利” 。利息利息例例2

24、：某人存入银行某人存入银行1000元，年利率为元，年利率为6，则，则 期间期间 单利单利 复利复利第一期末第一期末 F11000（161）1060 F11000（16）1 1060第二期末第二期末 F21000（162）1120 F21000（16 ）2 1124第三期末第三期末 F31000（163）1180 F31000（16 ）3 1191第第 n 期末期末 Fn1000（16n） Fn1000（16 ）nn单利单利考虑了一部分资金考虑了一部分资金时间价值时间价值n复利复利对资金的时间价值考对资金的时间价值考虑的比较充分。虑的比较充分。比较比较产生原因：产生原因： 计算复利的次数多于利息

25、周期数。计算复利的次数多于利息周期数。名义利率：名义利率：不考虑复利效果的不考虑复利效果的年利率年利率，即，即计息计息周期利率周期利率与付息周期内的计息周期数之乘积。与付息周期内的计息周期数之乘积。 实际利率：实际利率：考虑复利效果的考虑复利效果的年利率年利率，即，即用周期用周期利率计算的年利率。利率计算的年利率。名义利率与实际利率名义利率与实际利率月利率月利率1%1%年利率年利率12%12%，每月计息一次，每月计息一次例例3：某人存入银行：某人存入银行100元，利率为元，利率为5%，复利息期为，复利息期为半年半年，年末存款共有多少本息？，年末存款共有多少本息？n 6个月：利息：个月：利息：

26、0.0251002.5元元 本利和：本利和：1002.5102.5元元n 一年：一年： 利息：利息： 2.5102.52.56元元 本利和：本利和：102.52.56105.06元元n 总利息为总利息为5.06，利率为，利率为5.06。名义利率与实际利率名义利率与实际利率 用用表示名义利率，表示名义利率，i 表示实际利率，表示实际利率，表示一年中的计息次数，则一年的本利和表示一年中的计息次数，则一年的本利和为：为：(1)mrFPm名义利率与实际利率名义利率与实际利率 设一年中复利次数为设一年中复利次数为m， 名义年利率为名义年利率为 r ，则实际年利率为：，则实际年利率为：(1)1mFPriP

27、m实际利率实际利率 I ：实际利率：实际利率 i i ：名义利率：名义利率 r ：一年中的计息次数：一年中的计息次数m 周计息：周计息： I = ( 1 + r / 52 ) 521 月计息：月计息： I = ( 1 + r / 12 ) 121 季度计息：季度计息：I = ( 1 + r / 4 ) 41 半年计息：半年计息：I = ( 1 + r / 2 ) 21 年计息：年计息： I = ( 1 + r / m ) m 1名义利率与实际利率名义利率与实际利率下列哪项关于有效利率的表述是错误的下列哪项关于有效利率的表述是错误的nA A、名义利率与实际利率产生区别的前提是复利计息法、名义利率

28、与实际利率产生区别的前提是复利计息法 nB B、单利计息法无所谓实际利率与名义利率问题、单利计息法无所谓实际利率与名义利率问题 nC C、名义利率与实际利率产生区别的条件是付息周期大于计息、名义利率与实际利率产生区别的条件是付息周期大于计息周期周期 nD D、实际利率大于名义利率、实际利率大于名义利率下列哪项关于单利计息方法的表述下列哪项关于单利计息方法的表述是错误的？是错误的？A. A. 只有原始本金计算利息只有原始本金计算利息B. B. 不受计息周期变化的影响不受计息周期变化的影响C. C. 在每个计息周期内产生的利息都相等在每个计息周期内产生的利息都相等D. D. 实践中不使用单利计息法

29、实践中不使用单利计息法连续复利与间歇复利连续复利与间歇复利 1e1mr1irmmlimn某大一新生每月从事家教工作，月余某大一新生每月从事家教工作，月余800800元，元，想在三年后用于考研，如果存在银行，三年后想在三年后用于考研，如果存在银行，三年后将有多少钱可用？将有多少钱可用？零存整取：零存整取：利息利息=月存金额月存金额累计月积数累计月积数月利率月利率其中累计月积数（存入次数其中累计月积数（存入次数1）2存入次数存入次数3 3年期年利率：年期年利率：2.8%2.8%3 3年后本息年后本息= 800= 80036+80036+800(36+1)(36+1)2 2 36 36 2.8% 2

30、.8% 1212 =30043.2 =30043.2元元n有没有其他更好的方案？有没有其他更好的方案？案例分析：资金等值计算资金等值计算 把一个时点发生的资金额换算成另一个时点把一个时点发生的资金额换算成另一个时点的等值金额来进行，这一过程称为资金的的等值金额来进行，这一过程称为资金的等值计算。等值计算。例例4 4：某人现借款：某人现借款10001000元，在五年内以年利元，在五年内以年利率率6%6%还清全部本金和利息，有几种偿付方还清全部本金和利息，有几种偿付方案？案？ 在在5 5年中每年年底仅偿付利息年中每年年底仅偿付利息6060元，最后第元，最后第5 5年末在年末在付利息同时见本金一并归

31、还。付利息同时见本金一并归还。在在5 5年中，对本金利息均不作任何偿还，只在最后年中，对本金利息均不作任何偿还，只在最后一年年末将本利一次付清。一年年末将本利一次付清。将所借本金作分期均匀摊还，每年年末偿还本金将所借本金作分期均匀摊还，每年年末偿还本金200200元，同时偿还到期利息，至第元，同时偿还到期利息，至第5 5年末全部还清。年末全部还清。将本金作分期摊还，每年偿付的本金加利息额相等，将本金作分期摊还，每年偿付的本金加利息额相等，即所谓等额分付。即所谓等额分付。n结论：结论： 4 4种不同的偿还方案与原来种不同的偿还方案与原来10001000元本金是等值的。元本金是等值的。表表3-1

32、3-1 常用资金等值计算公式常用资金等值计算公式类 别已知求解公 式系数名称及符号经济含义一次支付终值公式现值P终值F一次支付终值系数(FP，i，n)一次支付n年后的本利终值现值公式终值F现值P一次支付现值系数(PF，i，n)n年后的本利终值一次支付为现值等额分付终值公式年值A终值F等额分付终值系数(FA，i，n)每年等额分付，n年后的本利终值偿债基金公式终值F年值A等额分付偿债基金系数(AF，i，n)n年后的本利终值以每年等额分付的方式还清现值公式年值A现值P等额分付现值系数(PA，i，n)每年等额分付，n年后的本利现值资本回收公式现值P年值A等额分付资本回收系数(AP，i，n)n年后的本利

33、现值，以每年等额分付的方式回收1i1iFAn）（nni1i1i1AP）（）（1i(1i1iPAnn）（i1i1AFn）（ni)1F(Pni1PF）（一次支付与等额分付n例例5 5：银行利率：银行利率12%12%，复利计算，在，复利计算，在5 5年后获得年后获得1000010000元的款项，现在应存入银行？元的款项，现在应存入银行？n例例6 6：某公司为设立退休基金，每年年末存入：某公司为设立退休基金，每年年末存入银行银行2 2万元，存款利率万元，存款利率10%10%，第，第5 5年末基金总额年末基金总额为多少？为多少？n例例7 7：某厂欲积累一笔福利基金，用于：某厂欲积累一笔福利基金，用于3

34、3年后建年后建造职工俱乐部。此项目投资总额为造职工俱乐部。此项目投资总额为200200万元，万元，银行利率银行利率12%12%，每年末至少要存款多少？，每年末至少要存款多少？n例例8 8：某学生在大学四年学习期间，每年：某学生在大学四年学习期间，每年年初从银行借款年初从银行借款20002000元用以支付学费，元用以支付学费，若按年利率若按年利率6%6%计算，第计算，第4 4年末一次归还全年末一次归还全部本息需多少钱？部本息需多少钱？注意：现金流量发生在年初时，不能直接注意：现金流量发生在年初时，不能直接套用上述公式。套用上述公式。n例例9 9：如果某工程：如果某工程1 1年建成并投产，寿命年建

35、成并投产，寿命1010年，每年净收益为年，每年净收益为2 2万元，按万元，按10%10%的折现率的折现率计算，恰好能够在寿命周期内把期初投资计算，恰好能够在寿命周期内把期初投资全部收回。问该工程起初投资所投入的资全部收回。问该工程起初投资所投入的资金为多少？金为多少？注意：当周期注意：当周期n n足够大时，可近似认为足够大时，可近似认为 iAP n例例1010：一套运输设备价值：一套运输设备价值3000030000元，希望在元，希望在5 5年内等年内等额收回全部投资，若折现率为额收回全部投资，若折现率为8%8%，问每年至少应回，问每年至少应回收多少？收多少？注意：资本回收系数是一个重要的系数，

36、表示在考虑注意：资本回收系数是一个重要的系数，表示在考虑时间价值的条件下，对应于工业项目的单位投资，时间价值的条件下，对应于工业项目的单位投资，在项目寿命周期内每年至少应该回收的金额。在项目寿命周期内每年至少应该回收的金额。注意：注意：资本回收系数资本回收系数与与偿债基金系数偿债基金系数之间存在的关系之间存在的关系 iniFAniPA,/,/?n例例1111：某公司发行股票目前市场价值每股：某公司发行股票目前市场价值每股120120元，年股息元，年股息1010元，预计每股年股息每元，预计每股年股息每年增加年增加2 2元，若希望达到元，若希望达到16%16%的投资收益率，的投资收益率，目前投资购

37、进该公司股票是否合算？目前投资购进该公司股票是否合算？n股票：股票：n012345n(n-1)G补充补充1：等差序列现金流的等值计算：等差序列现金流的等值计算inGiiiGniGFFn1)1(),/(nniiiniGniGPP)1 (1)1 (),/(21)1 (1)1 (),/(nniiiniGniGAA等差序列终值系数等差序列终值系数 等差序列现值系数等差序列现值系数 等差序列年值系数等差序列年值系数 补充补充2：等比序列现金流的等值计算：等比序列现金流的等值计算1A)1(1hA012345n11)1(nhA补充补充2：等比序列现金流的等值计算：等比序列现金流的等值计算hinhAPnn)1

38、()1(11hi inAP11hi n例例12:12:若租用某仓库，目前租金为若租用某仓库，目前租金为2300023000元，元，预计租金水平今后预计租金水平今后1010年每年上涨年每年上涨5%5%。若将该。若将该仓库买下来，需一次支付仓库买下来，需一次支付2020万元，但万元，但1010年后年后估计仍可以估计仍可以2020万元的价格出售。按折现率万元的价格出售。按折现率15%15%计算，是租合算，还是买合算？计算，是租合算，还是买合算？第第3 3章章 项目评价原理与指标项目评价原理与指标 n3.1 3.1 资金的时间价值与等值计算资金的时间价值与等值计算n3.2 3.2 项目经济评价的基本指

39、标及计算方法项目经济评价的基本指标及计算方法n3.3 3.3 项目不确定性分析与风险评价项目不确定性分析与风险评价u 小到一个简单的企业技改项目，大到小到一个简单的企业技改项目，大到三峡工程这样举世瞩目的工程，评价它三峡工程这样举世瞩目的工程，评价它们的经济效益指标都是相同的！们的经济效益指标都是相同的！u仅用某一指标衡量是不够全面的，需要仅用某一指标衡量是不够全面的，需要用用指标体系指标体系来描述来描述 ！图图33 项目经济评价分类项目经济评价分类评评价价指指标标时间型指标时间型指标价值型指标价值型指标效率型指标效率型指标静态投资回收期静态投资回收期动态投资回收期动态投资回收期借款偿还期借款

40、偿还期净现值净现值净年值净年值费用现值费用现值费用年值费用年值投资收益率投资收益率净现值指数净现值指数内部收益率内部收益率外部收益率外部收益率静态指标静态指标项目初选阶段项目初选阶段动态指标动态指标项目最后决策前的可行性研究阶段项目最后决策前的可行性研究阶段3.2.13.2.1时间型指标时间型指标1.1.静态投资回收期静态投资回收期PtPt年的净现金流量第的绝对值）年的累计净现金流量第（T1-T) 1( TPt式中：式中：T项目各年累积净现金流量首次出现正值或零的年份项目各年累积净现金流量首次出现正值或零的年份 0)(0PCOCIttt年份年份0123456789净现金流量净现金流量25201

41、212121212121212累积净现金累积净现金流量流量-25-45-33-21-9315273951例例13-1：求静态投资回收期：求静态投资回收期对静态投资回收期的讨论：对静态投资回收期的讨论：优点优点：概念清晰，简单易用概念清晰，简单易用不仅反映项目的经济性，而且反应项目的风险大小不仅反映项目的经济性，而且反应项目的风险大小缺点缺点：没有反映资金的时间价值没有反映资金的时间价值舍弃了回收期以后的收入与支出，不能全舍弃了回收期以后的收入与支出，不能全面反映项目在寿命期内的真实效益面反映项目在寿命期内的真实效益广泛用于项目评价的辅助性指标2.2.动态投资回收期动态投资回收期Pt年的净现金流

42、量现值第现值的绝对值）年的累计净现金流量第（T1-T) 1( TPtTT项目各年累积净现金流量现值开始出现正值或零的年份。项目各年累积净现金流量现值开始出现正值或零的年份。0)1()(0tcttiPCOCIt年份年份0123456789净现金流量净现金流量25201212121212121212折现系数折现系数（i10）10.90910.82640.75130.68300.62090.56450.51320.46650.4241净现金流量净现金流量现值现值2518.189.91689.01568.1967.45086.7746.15845.5985.0892累积净现金累积净现金流量现值流量现值

43、2543.1833.2624.2416.048.591.824.349.9415.03例例13-2：求动态投资回收期：求动态投资回收期讨论：讨论：n与静态投资回收期相比，动态投资回收与静态投资回收期相比，动态投资回收期指标的优点是考虑了资金的时间价值，期指标的优点是考虑了资金的时间价值，然而计算复杂。然而计算复杂。 n3.3.借款偿还期借款偿还期额当年可用于还款的资金当年偿还借款额开始借款的年份出现盈余的年份数借款偿还后开始借款偿还期通过资金来源与运用表和国内借款还本付息计算表得到通过资金来源与运用表和国内借款还本付息计算表得到 借款偿还期借款偿还期是指以项目投产后可用于还款的资金偿还固定是指

44、以项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产投资所需要的时间，它反映项目偿还借款的能力。资产投资所需要的时间，它反映项目偿还借款的能力。 借款还本付息计算表借款还本付息计算表经表-9单位：万元序号项目利率建设期达产期合计%123456781借款还本付息情况1.1年初借款本金累计0500010000400019000其中：年初原有借款本金7.7400000 年初新增借款本金05000100004000190001.2本年借款5000500000100001.3本年应付利息19458177431018581.3.1原有借款利息000001.3.2建设期利息1945817741.3.3新增借款应计入成本

45、利息77431010841.4本年还本006000400010000其中：偿还原有借款0 偿还新增借款060004000100001.5本年还本付息合计19458167744310118582偿还借款本金资金来源0268265746968162242.1税后利润0268250345428131442.2折旧0015401540308003.2.2 3.2.2 价值型指标价值型指标1.1.净现值净现值(NPV)(NPV)2.2.净年值（净年值（NAVNAV）3.3.费用现值费用现值(PC)(PC)和费用年值和费用年值(AC)(AC)1.1.净现值净现值(Net Present Value(Net

46、 Present Value，表示为，表示为NPV)NPV)n按一定的折现率，将方案寿命期内各年的净按一定的折现率，将方案寿命期内各年的净现金流量折现到计算基准年现金流量折现到计算基准年( (通常是期初通常是期初) )的的现值之和。现值之和。u考察项目寿命周期内每年发生的现金流量。考察项目寿命周期内每年发生的现金流量。 ntctnttcttiFPCOCIiCOCINPV00),/()()1 ()(判别准则：判别准则：n单一方案：单一方案：NPV0 NPV0 项目应予以接受；项目应予以接受； NPV0 NPV0 拒绝；拒绝； NPV=0 NPV=0 ？n多方案：净现值最大准则多方案：净现值最大准

47、则 讨论：讨论：nNPVNPV对对i i的敏感性问题的敏感性问题同一净现金流的净现值随折现率同一净现金流的净现值随折现率i i增长而减小增长而减小NPVOii*在某个在某个i i* *值上，值上，NPV=0NPV=0。当。当i ii0NPV0当当i ii i* *，NPV0NPV0。 i i* *是一个具有重要意义是一个具有重要意义的折现率临界值。的折现率临界值。 i i从某一值变为另一值，方案选择会出从某一值变为另一值，方案选择会出现变化。现变化。012345NPV(10%)NPV(20%)A-230100100100505083.9124.81B-100303060606075.433.5

48、8例：互斥方案A,B在折现率变动时的净现值nNPVNPV的优点：的优点：考考虑了资金的时间价值因素虑了资金的时间价值因素全面考虑了方案在整个寿命期的经营情况；全面考虑了方案在整个寿命期的经营情况；直接以货币额代表项目的收益大小直接以货币额代表项目的收益大小( (净现值并不直接代表净现值并不直接代表利润利润) )，经济意义明确直观。，经济意义明确直观。既可用于单方案评价，也可用于多个互斥方案的评价与优既可用于单方案评价，也可用于多个互斥方案的评价与优选。选。 NPVNPV的缺点：的缺点：须事先给定行业基准收益率须事先给定行业基准收益率icic 当净现值指标用于多方案比较时，由于未考虑各方案投资当

49、净现值指标用于多方案比较时，由于未考虑各方案投资额的大小，因而不能直接反映资金的利用效率。额的大小，因而不能直接反映资金的利用效率。 2. 2. 净年值（净年值（NAVNAV，Net Annual ValueNet Annual Value）n净年值是通过资金的等值计算，将项目的净净年值是通过资金的等值计算，将项目的净现值分摊到寿命期年各年的等额年值。现值分摊到寿命期年各年的等额年值。n其计算公式为：其计算公式为：NAV=NPVNAV=NPV（A/PA/P，i i0 0，n n）判别准则：判别准则：nNAV NAV 0 0方案可以接受；否则拒绝。方案可以接受；否则拒绝。注：净现值与净年值是等效

50、评价指标。注：净现值与净年值是等效评价指标。 但有时用净年值比净现值更方便计算。但有时用净年值比净现值更方便计算。3.3.费用现值费用现值(PC)(PC)和费用年值和费用年值(AC)(AC)对于多个方案进行比选时：对于多个方案进行比选时：n如果各方案的产出价值相同；如果各方案的产出价值相同；n各方案能满足同样的需要，但各方案能满足同样的需要，但产出效益产出效益难以用价值形态计量难以用价值形态计量( (如教育、环保、国如教育、环保、国防等防等) )时时 ntcttiFPCOPC0),/(ntcctcniPAtiFPCOniPAPCAC0),/)(,/(),/(判别准则：判别准则：n费用现值或费用

51、年值最小的方案为最优方费用现值或费用年值最小的方案为最优方案案注：注： 是一对等效指标。是一对等效指标。 适用于产出效益相同的多个互斥方案的适用于产出效益相同的多个互斥方案的比选，但不能进行单一方案的可行性评价。比选，但不能进行单一方案的可行性评价。 3.2.33.2.3效率型指标效率型指标1.1.投资收益率投资收益率(ROI)(ROI) 2.2.净现值指数（净现值指数（NPVRNPVR）3.3.内部收益率（内部收益率（IRRIRR）4.4.外部收益率（外部收益率（ERRERR）1.1.投资收益率投资收益率(ROI)(ROI) n投资收益率是指项目在正常生产年份的净收投资收益率是指项目在正常生

52、产年份的净收益与投资总额的比值。是反映投资项目盈利益与投资总额的比值。是反映投资项目盈利能力的静态评价指标。能力的静态评价指标。 ROI=NB/I NBNB正常生产年份的净收益（可以是利润、正常生产年份的净收益（可以是利润、利润税金总额、年净现金流量）；利润税金总额、年净现金流量）； I I投资总额（可以是全部投资、投资者的投资总额（可以是全部投资、投资者的权益投资额）。权益投资额）。具体表现形式具体表现形式: a. a. 投资利润率投资利润率n考察项目单位投资盈利能力的静态指标。考察项目单位投资盈利能力的静态指标。n根据损益表中的数据计算求得。根据损益表中的数据计算求得。n判别原则：判别原则

53、：高于行业平均投资利润率时项目可高于行业平均投资利润率时项目可以接受；否则应予以拒绝。以接受；否则应予以拒绝。%100总投资年平均利润总额投资利润率b. b. 投资利税率投资利税率n考察项目单位投资对国家积累的贡献水平。考察项目单位投资对国家积累的贡献水平。%100总投资年平均经营税金年平均利润总额投资利税率c. c. 资本金利润率资本金利润率n反映项目的资本金盈利能力。反映项目的资本金盈利能力。%100资本金年平均利润总额资本金利润率2. 2. 净现值率（净现值率（NPVRNPVR）n净现值指标用于多方案比较时，没有考虑各方案投净现值指标用于多方案比较时，没有考虑各方案投资额的大小，因而不能

54、直接反映资金的利用效率。资额的大小，因而不能直接反映资金的利用效率。n比如两方案寿命期相等，甲方投资比如两方案寿命期相等，甲方投资5050万元，净现值万元，净现值为为5050万元；乙方案投资万元；乙方案投资10 10 万元，按同一折现率计算万元，按同一折现率计算的净现值为的净现值为2020万元，显然两个方案的净现值都大于万元，显然两个方案的净现值都大于零，都是可行的。零，都是可行的。n显然，乙方案的资金利用效率高于甲方案。因此，显然，乙方案的资金利用效率高于甲方案。因此，为了考察资金的利用效率，通常用净现值率（为了考察资金的利用效率，通常用净现值率（net net present value

55、ratepresent value rate）作为净现值的辅助指标。）作为净现值的辅助指标。 n净现值率是项目净现值与项目总投资现值之比，净现值率是项目净现值与项目总投资现值之比，反映单位投资现值所能带来的净现值。反映单位投资现值所能带来的净现值。n其计算公式为：其计算公式为：n净现值率是一个相对指标净现值率是一个相对指标PINPVNPVR判别准则：判别准则：nNPVR NPVR 0 0，项目可以考虑接受；否则拒，项目可以考虑接受；否则拒绝。绝。n在多方案比较时，净现值率越大，方案在多方案比较时，净现值率越大，方案越优。越优。注：注：该指标主要适用于多方案的优劣排序；该指标主要适用于多方案的优

56、劣排序； NPVR NPVR 有利于投资规模偏小的项目，所以有利于投资规模偏小的项目，所以仅适用于投资额相近的方案比选。仅适用于投资额相近的方案比选。3.3.内部收益率内部收益率法法内部收益率的概念内部收益率的概念（IRRIRR，Internal Rate of ReturnInternal Rate of Return）n内部收益率是指项目在整个计算期内各年净内部收益率是指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。现金流量现值累计等于零时的折现率。n简单说，就是项目在计算期内净现值为零时简单说，就是项目在计算期内净现值为零时的折现率。的折现率。内部收益率的计算公式内部收益率的

57、计算公式n其计算公式为其计算公式为：ntttIRRCOCI00)1 ()(NPVOiIRRi1i2NPV1NPV22111212121NPVNPVNPViiiIRRNPVNPVIRRiiIRR等比例变换可得：比例：根据相似三角形的边成n根据上式整理得：根据上式整理得： n在求在求IRRIRR时，通常在试算的基础上，用线性内插时，通常在试算的基础上，用线性内插法，求得法，求得IRRIRR的近似值。的近似值。注：为了保证注：为了保证IRRIRR的精确性，的精确性，i i2 2与与i i1 1的差值一般不的差值一般不应超过应超过2 2，最大不能超过，最大不能超过5 5。211121)(NPVNPVN

58、PViiiIRRn当内部收益率大于基准收益率（当内部收益率大于基准收益率（i i0 0），即），即IRRIRR i i0 0时，项目才可以考虑接受；否则应时，项目才可以考虑接受；否则应拒绝。拒绝。n对于贷款项目，内部收益率必须同时大于贷对于贷款项目，内部收益率必须同时大于贷款利率（款利率（i i），即），即IRRIRR i i 时，才能考虑接时，才能考虑接受项目。受项目。判别准则：判别准则：n在项目寿命期内，按折现率在项目寿命期内，按折现率IRR计算，项目始计算，项目始终存在未能收回的投资，而在寿命结束时，投终存在未能收回的投资，而在寿命结束时，投资恰好被完全收回。资恰好被完全收回。讨论：讨论

59、：内部收益率的经济涵义内部收益率的经济涵义内部收益率的优点：内部收益率的优点：n内部收益率反映了投资的使用效率。内部收益率反映了投资的使用效率。n内部收益率是由项目的现金流量决定的，内部收益率是由项目的现金流量决定的，是内生的。是内生的。n计算净现值、净现值率时，需要事先给计算净现值、净现值率时，需要事先给定折现率，难度较大。定折现率，难度较大。n内部收益率的计算适用于内部收益率的计算适用于常规方案常规方案。 常规方案常规方案是在寿命期内除建设期或者投产是在寿命期内除建设期或者投产初期的净现金流量为负值外，其余年份均初期的净现金流量为负值外，其余年份均为正值，寿命期内净现金流量的为正值，寿命期内净现金流量的正负号只正负号只从负到正变化