财务管理学课件第三章价值衡量(工程)

1、第三章第三章 价值衡量价值衡量第一节 货币时间价值第二节 风险报酬 第一节 货币时间价值一、货币时间价值 货币的时间价值是进行投资决策的重要依据。货币的时间价值是进行投资决策的重要依据。 货币的时间价值是进行筹资决策的重要依据。货币的时间价值是进行筹资决策的重要依据。 (二)货币时间价值在企业财务管理中的作用 (一)货币时间价值的概念 货币的时间价值是指是指货币由于投入到生产经营领域，货币的时间价值是指是指货币由于投入到生产经营领域，随着时间的推移而产生的增值。随着时间的推移而产生的增值。今天的 1 块钱比明天的 1 块钱值钱。 二、货币时间价值的计算 (一)两种不同的计算货币时间价值的方法

2、1单利计算方法FV=PV(1+nr)PV=FV1/(1+ nr)公式中：FV投资期末的本利和，又称为终值、将来值PV投资期初的本金，期初投资额，又称为现值n 计息期r 利率 2复利计算方法FV=PV(1+r)nPV=FV1/(1+ r)n ( (二二) ) 年金年金 1普通年金 (1)普通年金终值FVAn=A+A(1+r)+A(1+r)2+A(1+r)n-2+A(1+r)n-1 =A1+(1+r)+(1+r)2+(1+r)n-2+(1+r)n-1根据等比数列求和公式得：1+(1+r)+(1+r)2+(1+r)n-2+(1+r)n-1=(1+r)n1 / r所以，FVAn=A(1+r)n1 /

3、r公式中：FVAnn期普通年金终值A年金 (2)普通年金现值PVAn=A(1+r)n1 / r 1/(1+ r)n =A(1+r)n1 / r(1+ r)n 2即付年金 (1)即付年金的终值 (2)即付年金的现值PVDn=A(1+r)n1 /r(1+r)n(1+ r) =A(1+r)n-11 /r(1+r)n-1 +1公式中：PVDn即付年金的现值 3递延年金PV=A(1+r)m+n1 /r(1+ r)m+n -A(1+r)m1 / r(1+ r)m公式中：PV递延年金现值m递延期 4永续年金PVA = A(1+r)n1 / r(1+ r)n = A/r (1+r)n1 /(1+ r)nA/r

4、 计息期短于一年的复利计算公式如下：实际利率r=i/m实际计息期数t=mnFVn=PV(1+i/m)mn公式中：FVn投资n年后的终值PV投资现值i年利率，又称名义利率n投资年限m1年内复利计息的次数 (三)短期复利计算第二节 风险报酬 一、风险和报酬的含义二、风险的衡量三、风险与报酬之间的关系(一)报酬 报酬也称收益，是企业投资或经营所得到的超过投资成本价值的超额收益1期望报酬率。2必要报酬率。 3实际报酬率。 一、风险和报酬的含义项目实施情项目实施情况况项目项目A该种情况出该种情况出现的概率现的概率投资收益率投资收益率好0.2015%一般0.6010%差0.200（二）风险及其类别（二）风

5、险及其类别n风险是指未来投资收益的不确定性，尤其是指发生负收益（即坏的结果）的可能性。n按投资的全部风险是否可分散划分 全部风险：不可分散风险 可分散风险n公司本身来看：经营风险 财务风险不可分散风险：又称系统风险或市场风险，是指由那些影 响整个市场的事件引起的，不可能通过投 资分散化消除的风险。可分散风险：又称非系统风险或公司特有风险，是指由 那些只影响个别投资对象的事件引起的，可 以通过投资分散化予以消除的风险。按投资的全部风险是否可分散划分经营风险：又称营业风险或商业风险，是指企业资产经营收 益（息税前利润）的不确定性。财务风险：是指企业不能按其偿还债务本息的风险。公司本身来看二、风险的

6、衡量(一)确定概率分布 (二)计算期望值 (三)计算标准离差(四)计算标准离差率 (五)计算风险报酬率 某企业有某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率分布情况如下表所示，试计算两收益率及其概率分布情况如下表所示，试计算两个项目的期望报酬率。个项目的期望报酬率。项目实施情况项目实施情况该种情况出现的概率该种情况出现的概率投资收益率投资收益率项目A项目B项目A项目B好0.200.3015%20%一般0.600.4010%15%差0.200.300-10%n项目A的期望报酬率(KA)=0.215%+0.610%+0.20 =9%n项目A的期望报酬率(KA

7、)=0.320%+0.415%+0.2（-10%） =9%nYnu （）（9.42.09%)06.09%)102.0%915222A（6.123.09%)104.09%)15%3.09%)20%222B44.5410099 . 4qA14010096 .12qB三、风险与报酬之间的关系n风险态度 有三项资产，市场条件为好、一般或差的概率都为1/3，其收益与风险如下表所示： 三种资产的预期收益率与风险比较三种资产的预期收益率与风险比较项目项目A A资产资产B B资产资产C资产资产市场条件收益（） 市场条件 收益（） 市场条件 收益（）好15好16好19一般9一般10一般10差3差4差1平均收益率方差标准差 三种资产的预期收益率与风险比较三种资产的预期收益率与风险比较项目项目A A资产资产B B资产资产C资产资产市场条件收益（） 市场条件 收益（） 市场条件 收益（）好15好16好19一般9一般10一般10差3差4差1平均收益率91010方差242454标准差4.94.97.35三、风险与