第11章 网路经济的金融支撑系统

1、网络经济学电子教案网络经济学电子教案第第11章章 网络经济的金融支撑系统网络经济的金融支撑系统Internet Economics11.1 制度需求和供给制度需求和供给4本章目录本章目录11.2 创业投资基金与二板市场创业投资基金与二板市场11.3 网络投资者的行为分析网络投资者的行为分析11.4 案例：案例： 阿里巴巴的阿里巴巴的IPO之路之路 1、网络经济运行的特点、网络经济运行的特点 Internet Economics11.1.1 制度需求制度需求（1）规模经济性 厂商必须利用网络效应建立起庞大的客户群基础，利用网络价值的增值来实现“需求方规模经济” （2）“主流化”竞争策略 网络公司

2、要在市场中获得成功必须激发大量需求,通过“主流化”竞争策略快速形成巨大的市场占有率（3）独特的赢利模式 网络经济的赢利模式和传统经济的不同主要体现在以下两个方面：一是“赢家通吃”二是“赢利滞后”（4）激烈的竞争 网络企业开办的物质障碍相对较少。网络经济下更注重的是创意竞争,各个网络企业在初创时往往没有很大的差距，这使市场竞争更加激烈。2、网络经济对金融支撑系统的需求、网络经济对金融支撑系统的需求 （1 1）网络经济要求金融支撑系统能够持续地提供巨额资金）网络经济要求金融支撑系统能够持续地提供巨额资金 （2 2）网络经济要求金融支撑系统能够分散风险）网络经济要求金融支撑系统能够分散风险 （3 3

3、）网络经济要求金融支撑系统能够提供全方位的支持和服务）网络经济要求金融支撑系统能够提供全方位的支持和服务 Internet Economics11.1.1 制度需求制度需求Internet Economics11.1.2 制度供给制度供给证券市场的产生与发展证券市场的产生与发展 证券市场是证券发行和交易的场所。从广义上，证券市场是指一切证券市场是证券发行和交易的场所。从广义上，证券市场是指一切以证券为对象的交易关系的总和。从经济学的角度，可以将证券市场以证券为对象的交易关系的总和。从经济学的角度，可以将证券市场定义为：通过自由竞争的方式，根据供需关系来决定有价证券价格的定义为：通过自由竞争的方

4、式，根据供需关系来决定有价证券价格的一种交易机制。在发达的市场经济中，证券市场是完整的市场体系的一种交易机制。在发达的市场经济中，证券市场是完整的市场体系的重要组成部分，它不仅反映和调节货币资金的运动，而且对整个经济重要组成部分，它不仅反映和调节货币资金的运动，而且对整个经济的运行产生重要的影响。的运行产生重要的影响。1 1、中国证券市场的产生和发展、中国证券市场的产生和发展Internet Economics11.1.2 制度供给制度供给l 改革开放后的证券市场发展经历了以下几个时期Internet Economics11.1.2 制度供给制度供给2.网络经济融资方式的选择网络经济融资方式的

5、选择Internet Economics11.1.2 制度供给制度供给Internet Economics11.1 制度需求和供给制度需求和供给4本章目录本章目录11.2 创业投资基金与二板市场创业投资基金与二板市场11.3 网络投资者的行为分析网络投资者的行为分析11.4 案例：案例： 阿里巴巴的阿里巴巴的IPO之路之路11.2.1创业投资基金创业投资基金1.创业投资的含义创业投资的含义2.创业投资的特点创业投资的特点Internet Economics3.创业投资的发展历程创业投资的发展历程Internet Economics11.2.1创业投资基金创业投资基金11.2.2 二板市场二板市

6、场1.二板市场的含义二板市场的含义 二板市场是二板证券市场，它是相对于一板市场或主板市场而言的，是金融市场中新出现的一种融资方式，指主板市场之外专为中小企业和新兴公司提供筹资途径的新兴股票市场，实质上是为处于创业阶段的企业提供募集资金和上市交易的机会的市场。 二板市场是一国资本市场的重要组成部分，和主板市场的根本区别在于其上市标准低，且上市对象多为具有潜在成长性的新兴中小企业，因此许多二板市场又称为小型公司市场或新兴公司市场。Internet Economics11.2.2二板市场二板市场2.二板市场的特点二板市场的特点Internet EconomicsInternet Economics1

7、1.1 制度需求和供给制度需求和供给4本章目录本章目录11.2 创业投资基金与二板市场创业投资基金与二板市场11.3 网络投资者的行为分析网络投资者的行为分析11.4 案例：案例： 阿里巴巴的阿里巴巴的IPO之路之路11.3.1一级市场中网络战略投资者的行为分析一级市场中网络战略投资者的行为分析1.风险资本的筹集风险资本的筹集（1 1）风险资本的来源）风险资本的来源Internet Economics个体投资者机构投资者企业资本政府资本风险资本的来源（2 2）风险投资组织形式）风险投资组织形式Internet Economics11.3.1一级市场中网络战略投资者的行为分析一级市场中网络战略投

8、资者的行为分析有限合伙制公司制信托基金制2.风险资本的运作风险资本的运作（1 1）风险投资项目的选择、评审与签约）风险投资项目的选择、评审与签约Internet Economics11.3.1一级市场中网络战略投资者的行为分析一级市场中网络战略投资者的行为分析（2 2）风险资本的投放）风险资本的投放l风险资本的多元化投放：风险资本的多元化投放：资本投放对象多元化，即组合投资；资本投放主体多元化，即联合投资。l风险资本的阶段性投放风险资本的阶段性投放高科技风险企业的成长过程分为四个阶段：种子期、创业期、成长期和成熟期，在企业发展的不同时期，对资金的需求以及资金的用途都存在差别，因此在不同发展阶段

9、的风险资本投放方式也有所不同，风险资本家在进行投资时，要考虑投资时机的选择。l风险投资管理：风险投资管理：风险投资管理是风险投资家与创业家签订投资合约后，风险投资者积极参与企业的管理，为其提供增值服务并对其实施监控等各种活动的统称。Internet Economics11.3.1一级市场中网络战略投资者的行为分析一级市场中网络战略投资者的行为分析3.风险资本的退出风险资本的退出Internet Economics11.3.1一级市场中网络战略投资者的行为分析一级市场中网络战略投资者的行为分析11.3.2 二级市场中网络个人投资者的行为分析二级市场中网络个人投资者的行为分析1.投资者的基本分析投

10、资者的基本分析Internet Economics2.投资者的心理行为分析投资者的心理行为分析Internet Economics11.3.2二级市场中网络个人投资者的行为分析二级市场中网络个人投资者的行为分析羊群效应处置效应倾向贪婪心理预期心理博傻心理浮躁、偏好及过度自信心理Internet Economics11.1 制度需求和供给制度需求和供给4本章目录本章目录11.2 创业投资基金与二板市场创业投资基金与二板市场11.3 网络投资者的行为分析网络投资者的行为分析11.4 案例：案例： 阿里巴巴的阿里巴巴的IPO之路之路11.4 案例： 阿里巴巴的IPO之路1.1.阿里巴巴复杂的组织架构

11、阿里巴巴复杂的组织架构 2014 年年5 月月6 日，日， 阿里巴巴向美国证券交易所（阿里巴巴向美国证券交易所（SEC）正式递交了厚达）正式递交了厚达三百多页的三百多页的F-1 IPO 申请书。阿里巴巴集团于申请书。阿里巴巴集团于2014年年9月月22日晚间宣布，阿日晚间宣布，阿里巴巴里巴巴IPO的承销商已经行使了超额配售权，此次的承销商已经行使了超额配售权，此次IPO融资额达到融资额达到2503亿亿美元，成为美国史上最大规模的美元，成为美国史上最大规模的IPO。 阿里巴巴是目前中国最大的电子商务集团，为阿里巴巴是目前中国最大的电子商务集团，为650多万商家和近多万商家和近3亿消费亿消费者提供

12、电商服务，主要收入来源于者提供电商服务，主要收入来源于“淘宝天猫淘宝天猫B2B”，前两者收入占，前两者收入占90以上。以上。Internet EconomicsInternet Economics11.4 案例： 阿里巴巴的IPO之路 阿里巴巴集团组织架构复杂，按照业务，阿里巴巴集团分为阿里巴巴集团组织架构复杂，按照业务，阿里巴巴集团分为25个事业部和个事业部和2个事业个事业群，但在实际运营时，又有一套子公司体系，共有群，但在实际运营时，又有一套子公司体系，共有9大子公司群，包含大子公司群，包含200多家子公司多家子公司（含壳公司和关联公司）。（含壳公司和关联公司）。（1）事业部业务彼此交叉、

13、边界模糊）事业部业务彼此交叉、边界模糊（2）集团下属子公司及关联公司更加复杂）集团下属子公司及关联公司更加复杂 阿里内部的子公司分为九大体系：集团国内公司、集团海外公司、阿里内部的子公司分为九大体系：集团国内公司、集团海外公司、B2B国内公司、国内公司、B2B海外公司、阿里云、阿里金融、淘宝、支付宝、雅虎，每个体系都下属海外公司、阿里云、阿里金融、淘宝、支付宝、雅虎，每个体系都下属670家不家不等的国内外子公司或者关联公司。等的国内外子公司或者关联公司。1 组织结构组织结构2.2.阿里的阿里的IPOIPO之路困难重重之路困难重重 （1 1）上市背后）上市背后1 1）无奈的选择：阿里巴巴虽收购雅

14、虎，但受合约的时间限制处于被动，且与强劲竞争）无奈的选择：阿里巴巴虽收购雅虎，但受合约的时间限制处于被动，且与强劲竞争对手不断角逐，内在的时间迫切与外在的竞争影响，促使阿里巴巴选择赴美上市。对手不断角逐，内在的时间迫切与外在的竞争影响，促使阿里巴巴选择赴美上市。2 2）产业链整合的需求：阿里巴巴上市的最主要目的就是融资和获得筹资通道，未来可）产业链整合的需求：阿里巴巴上市的最主要目的就是融资和获得筹资通道，未来可以展开大规模的投资并购，以通过投资并购的手段不断延伸自己的产业链，不断完善自以展开大规模的投资并购，以通过投资并购的手段不断延伸自己的产业链，不断完善自己的布局。己的布局。（2 2）无

15、缘）无缘A A股上市股上市; ;阿里巴巴集团是注册在开曼群岛的外资公司，目前我国的政策并不阿里巴巴集团是注册在开曼群岛的外资公司，目前我国的政策并不支持外资公司在支持外资公司在A A股上市。股上市。（3 3）赴港上市无果：阿里巴巴集团的）赴港上市无果：阿里巴巴集团的“合伙人制度合伙人制度”，A A股和港股不允许股和港股不允许“双轨制双轨制”股股票结构票结构（4 4）最终选择赴美上市：美国资本市场对阿里巴巴的合伙人制度）最终选择赴美上市：美国资本市场对阿里巴巴的合伙人制度“亮绿灯亮绿灯”，纽约交，纽约交易所和纳斯达克两大交易所均明确表示认同。易所和纳斯达克两大交易所均明确表示认同。Internet Economics11.4 案例： 阿里