华夏房地产ETF配置价值凸显

1、1. 稳增长下需稳房地产，行业格局优化、优质房企量质双升1.1 基本面：投资和销售双双下行，稳增长下需稳房地产1.1.1 投资：3 月投资同比再转负，开竣工降幅扩大、拿地依然弱从 1-3 月累计来看，投资同比+0.7%，较前值-3.0pct；新开工同比-17.5%， 较前值-5.3pct；竣工同比-11.5%，较前值-1.7pct。3 月单月来看，投资同比-2.4%，开工同比-22.2%，竣工同比-15.5%。我们认为投资仍处于下行趋势，主要源于：1）房企资金紧张导致投资能力和投资意愿走弱；2）市场销售冰冻降低房企投资能力和投资意愿；3）出险企业大幅增加，导致全国开工和投资的趋弱；4）行业库存

2、进一步走低也约束了开复工的释放；5）近期新冠疫情反复也限制了开复工的恢复，综合将导致投资继续走弱。此外，从目前销售和拿地双双偏弱的市场行为看，我们认为房地产行业实际投资更差于统计局数据表现。综合之下，我们维持 22 年投资同比预测为-5.4%、开工同比预测为-16.3%、竣工同比预测为-6.4%。图 1：商品房地产开发投资累计同比和单月同比图 2：住宅持续处于去库存，而商办库存仍处于高位（ %） 454035302520151050(5)(10)(15)(20)商品房地产开发投资累计同比商品房地产开发投资单月同比（万平米）50,00045,00040,00035,00030,00025,000

3、20,00015,00010,00015/0215/0615/1016/0216/0616/1017/0217/0617/1018/0218/0618/1019/0219/0619/1020/0220/0620/1021/0221/0621/1022/025,00010-0210-0811-0211-0812-0212-0813-0213-0814-0214-0815-0215-0816-0216-0817-0217-0818-0218-0819-0219-0820-0220-0821-0221-0822-02-待售面积-住宅待售面积-商办及其他国家统计局，研究国家统计局，研究1.1.2 销售

4、：4 月 Top50 房企销售同比降幅扩大，近期行业销售依然低迷从行业数据来看，1-3 月累计销售面积同比-13.8%，较前值-4.2pct；销售 金额同比-22.7%，较前值-3.4pct；销售均价同比-10.4%，较前值+0.4pct。3 月单月来看，销售面积同比-17.7%，销售金额同比-26.2%，销售均价同比-10.3%。3 月销售降幅扩大，并且维持两位数下降，销售弱主要源于：1）经济走弱背景下收入预期下降导致购买力下降；2）资金紧张导致房企降价以及市场预期悲观；3）近期新冠疫情反复也限制了销售的恢复；4）22 年上半年销售依然处于高基数阶段；5）房地产税试点预期导致市场观望情绪加大

5、。此外，1-3 月全国销售面积和销售金额分别同比-14%和-23%，这与同期 50强房企的-42%和-44%有着明显差距；并且 4 月房企销售额同比-57%、较前值-8pct，房企销售降幅再扩大、创历史新低。因此，我们认为房地产行业实际成交更差于数据表现，我们维持 22 年销售面积同比预测为-9.1%、并维持 22 年销售金额同比预测为-9.1%。图 3：全国销售额、50 家房企销售金额同比（%）（%）160140120100806040200(20)(40)(60)(80)(100)TOP50房企销售金额同比全国商品房销售金额同比（右轴）1601401201008060402017-0117

6、-0417-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-040(20)(40)(60)(80)(100)，亿翰智库，统计局，研究注：50 家房企采用固定房企名单。1.2 资金面：销售融资快速下降，2022 年境内外债集中到期高峰1.2.1 行业：销售融资快速下降，同步恶化历史罕见2021Q2 以来销售回款和融资现金同比快速走弱，2022Q1 两者单季度同比分别持续降至-27.3%和-10.6%。从两者同比降幅来看，创下历史上单季度最差表现，甚至差过

7、2020Q1 的疫情阶段。而从两者同比相关性来看，也打破了历史上除 2020Q1 疫情阶段之外两者单季度同比从未出现过双双走弱且显著为负的惯例，显示目前房企资金链紧张的严重程度。而从行业融资额来看，2018 年开始房地产行业融资额开始逐年下降，其中2021 年融资额降至 9,822 亿元，同比大幅下降-47%。图 4：2021Q2 以来销售回款和融资现金同比持续走弱（%）140120100806040202007Q12007Q32008Q12008Q32009Q12009Q32010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q3

8、2015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q10(20)(40)国家统计局，研究单季度销售回款YoY单季度融资资金YoY图 5：地产开发贷+股权+公开债券融资金额及同比（亿元）30,00025,00020,00015,00010,0005,00020070（%）300250200150100500(50)2015201620172018201920202021(100)2008200920102011201220132014股权+公开债券+开发贷融资行业股债融资

9、YoY（右轴）Wind，Bloomberg，研究1.2.2 企业：21 年境内债到期最高峰，22H1 境外债到期最高峰从企业角度来看，2021 年 7 月起房企融资环境恶化，资金持续趋紧，并且面临境内外债集中到期高峰。2021 年 7 月起，导致房企资金链风险加剧主要有四方面的原因：银行贷款集中度政策过快压降、地方政府预售资金监管过快收紧、房企项目合作资金的主动被动冻结、以及金融机构风控从严和评级下调致融资受阻。并且，叠加 2022 年是境外债到期的最高峰（722 亿美元）、2021-22 年是境内债到期的最高峰（分别为 1.05 万亿元和 9,152 亿元），偿债压力加剧后，房企资金面压力持

10、续增加。图 6：房地产行业境外发债金额同比图 7：房地产行业境外债券类到期金额情况（按季度） （亿美元）1,0009008007006005004003002001000（%）200.0150.0100.050.00.0(50.0)(100.0)(150.0)(200.0)（亿美元）250200150100502016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q12024Q32025Q12025Q32026Q12026Q30境外债发行金额YoY（

11、右轴）到期美元债金额 Wind，Bloomberg，研究Wind，Bloomberg，研究图 8：房地产行业境内发债金额同比图 9：房地产行业境内债券类到期金额情况（按季度）（亿元）8,0945,7994,6684,819 4,7344,8952,5199,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021行业境内发债金额YoY（右轴）（%）100.080.060.040.020.00.0(20.0)(40.0)(60.0)(80.0)(亿元） 2,5002,0001,5001,00050

12、002014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q42019Q22019Q42020Q22020Q42021Q22021Q42022EQ22022EQ42023EQ22023EQ42024EQ22024EQ4行业境内债券类到期金额 Wind，研究Wind，研究1.3 政策面：政策修复格局优化，优质房企迎来戴维斯双击1.3.1 金融委等 6 部委积极表态、房贷降息，政策正常化修复加速推进自 2021 年 9 月央行发声“两维护”以来，房地产行业政策正常化加速推进，稳经济亟需稳地产的必要性持续凸显。2022 年 3 月 16

13、日金融委等 6 部委积极表态维稳，指出有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策；并首次强调针对房企提出有效化解风险应对方案。2022 年 5 月 15 日，央行和银保监会宣布首套房贷款利率下限下调，从 LPR降至 LPR-20BP（即从 4.6%降至 4.4%），二套房贷利率下限维持不变。尽管此次二套房贷利率下限未调整，但结合近期高频因城施策政策看，郑州、兰州、南京等城市二套房贷认定标准松动，无锡、苏州、合肥、东莞、南京等城市限购松动，均实际放松二套房贷利率。同时，中央持续强调要支持改善性住房需求，预计后续将会有更多城市二套房贷认定标准边际松动，政策持续呵护有利于后续需求端复苏。

14、时间会议/文件主要内容表 1：2022 年 3 月以来中央政策持续改善2022/3/16刘鹤主持国务院金融委会议关于宏观经济运行，一定要落实党中央决策部署，切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长。关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施。要积极支持资本市场平稳运行。积极出台对市场有利的政策。要大力支持直接融资，促进融资结构优化。引导信托、理财和保险公司等机构树立长期投资理念，开展真银保监会党委书记、主席郭树清主正的专业投资、价值投资，成为促进资本市场发展、维护资本市场稳定的中坚力量。持召开专题会议，传达学习贯彻国持续

15、完善“稳地价、稳房价、稳预期”房地产长效机制，积极推动房地产行业转变务院金融委会议精神发展方式，鼓励机构稳妥有序开展并购贷款，重点支持优质房企兼并收购困难房企优质项目，促进房地产业良性循环和健康发展。2022/3/162022/3/162022/3/162022/3/16人民银行行长、金融委办公室主任易纲同志主持召开会议传达学习国务院金融委会议精神证监会党委迅速召开扩大会议传达学习国务院金融委专题会议精神外汇局传达学习国务院金融委专题会议精神货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长，大力支持中小微企业，坚定支持实体经济发展，保持经济运行在合理区间。坚持稳中求进，防范化解房地产市场风险，稳妥推

16、进并尽快完成大型平台公司整改工作，促进平台经济健康平稳发展，提高国际竞争力。进一步加强部门间政策协调，及时回应市场关注的热点问题，稳定预期，提振信心，保持中国经济平稳健康发展，共同维护资本市场的稳定发展。抓紧推动企业境外上市监管新规落地，支持各类符合条件的企业到境外上市；鼓励上市公司加大增持回购力度，鼓励长期投资、价值投资；扎实推进全面实行股票发行注册制改革，完善民营企业债券融资支持机制；积极配合相关部门有力有效化解房地产企业风险。维护外汇市场稳健运行，加强外汇市场监测研判和宏观审慎管理，引导市场主体更广泛使用汇率避险工具，积极防范化解外部冲击风险。配合有关部门促进房地产市场、平台经济健康稳定

17、发展。及时回应市场关注的热点问题，稳定市场预期，共同维护资本市场平稳运行。房地产税改革试点依照全国人大常委会的授权进行，一些城市开展了调查摸底和初财政部有关负责人就房地产税改革步研究，但综合考虑各方面的情况，今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条试点问题答记者问件。2022/3/162022/5/15央行、银保监会宣布首套房贷款利率下限下调一是对于贷款购买普通自住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减 20 个基点，二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限按现行规定执行。二是在全国统一的贷款利率下限基础上，人民银行、银保监会各派出机构按照“因城施

18、策”的原则，指导各省级市场利率定价自律机制，根据辖区内各城市房地产市场形势变化及城市政府调控要求，自主确定辖区内各城市首套和二套住房商业性个人住房贷款利率加点下限。资料来源：研究此外，根据我们不完全统计，截至 2022/5/13，因城施策放松城市合计 100余个，其中公积金放松省市 28 个、额度高至 100 万（无锡）；首付比例下调省市 20+个，多城首套低至 20%、二套低至 30%；房贷利率下调城市 100+个，房贷利率低至 4.5%（郑州）；购房补贴省市 19 个，包括购房消费券等形式（如：江门）；落户放松省市 4 个；四限放松省市 14 个（如：郑州、南京、苏州、福州、佛山、无锡、廊

19、坊、东莞等）。放松类型城市表 2：2022 年初以来因城施策加速推进房贷利率降低南京、北京、上海、深圳、郑州、临沂、烟台、泰安、襄阳（3/19 40bp）、十堰（3/21 40bp）、杭州（3/23 40bp）、苏州（3/24 20bp、降至重点城市最低 4.65%）、南京（3/24 50bp）、绍兴（3/24 20bp）、武汉（3/25 43bp）、成都（3/25 69bp）、山东（4/27 低至 4.6%）、郑州（4/27 低至 4.5%）等 82 城。宁波（1/1）、济南（1/1）、马鞍山（1/4）、青岛（1/5）、北海（1/12）、自贡（1/18）、浙江（1/20）、南宁（1/25）、

20、福建（1/28、3/31）、河南（2/10）、东莞（2/25）、晋中（2/25）、中山（3/1）、达州（3/1）、温州（3/3）、贵阳（3/7）、成都（3/16）、九江（3/17）、丽水（4/6）、甘肃（4/7）、台州（4/7）、荆州（4/8）、天津（4/12）、盐城（4/18）、泰州（4/19）、银川（4/20）、苏州（4/21）、赣州（4/21）、洛阳（4/29）、德州（5/10）、景 德镇（5/10）、钦州（5/11）、金华（5/11）、江门（5/11）、济源（5/11）、洛阳（5/11）、泉州（5/12）、福 州（5/12）、雅安（5/13）、沈阳（5/13）、舟山（5/13）、常州（

21、5/13）等公积金放松首付比例下调安徽（1/27）、菏泽（2/18）、重庆（2/18）、赣州（2/18）、佛山（2/21）、南通（2/22）、蚌埠（2/22）、郑州（3/1）、昆明（3/1）、唐山（3/4）、德州（3/4）、北海（3/19）、防城港（3/19）、南宁（3/19）、昆明（4/16）、赣州（4/21）、洛阳（4/29）、梅州（5/1）、连云港（5/2）、扬州（5/9）、景德镇（5/10）、沈阳（5/10）、钦州（5/11）、金华（5/11）、济源（5/11）等亳州（1/1）、长春（1/1）、昆明（1/3）、玉林（1/5）、保定（1/7）、赣县（1/7）、珠海（1/9）、泸州（1/1

22、4）、资中（1/25）、贵港（1/30）、北流（2/6）、惠州（2/8）、绍兴（2/14）、延吉（2/17）、重庆（3/2）、常熟（4/19）、常德（4/20）、长沙（4/21）、江门（4/27）、岳阳（5/1）、资阳（5/7）、扬州（5/9）、日照（5/9）、鹤壁（5/10）、钦州（5/11）、无锡（5/12）、漯河（5/13）等购房补贴落户放松淄博（1/6）、天津（1/24）、浙江（2/17）、长沙（4/19）等郑州（2/16）、青岛即墨区（3/4）、哈尔滨（3/23）、福州（3/30）、衢州（4/1）、秦皇岛（4/2）、苏州（4/11）、四限放松（限购/限贷/限南京（4/12、4/27）

23、、无锡（4/18、4/25）、杭州（4/21）、佛山（4/26）、沈阳（4/29）、长沙（5/7）、金华（5/7）、价/限售）苏州（5/9）、扬州（5/9）、合肥（5/11）、合肥（5/13）等其他政策福州（1/1 缩短人才限价商品房限售期限）、四川（2/15 根据养育未成年子女负担情况实施差异化租赁和购买房屋的优惠政策）、郑州（3/1 优化土地出让金支付方式、简化项目审批流程等）、重庆（4/8 新市民支持）、昆明（4/16 楼市 25 条）、无锡（5/1 个人住房转让增值税免征年限下降） 等资料来源：研究1.3.2 行业格局加速优化，优质房企迎量质双升我们认为，格局优化是本轮周期不同以往最重

24、要的关键词，并猜想 2022 年行业将演绎三阶段发展：政策正常化阶段、保投资阶段、格局优化阶段，同时预计 2022 年将展现从以往内卷式集中度提升向格局优化的集中度提升跃迁。不同于以往周期集中度和盈利能力的背离走势，预计优质房企的行业集中度将进一步提升，并将实现量质双升的发展趋势、进一步有望迎来戴维斯双击。我们将研究范围进一步缩小至万科、保利、龙湖、华润 4 家优质房企来跟踪集中度变化。从万科、保利、龙湖、华润 4 家优质房企拿地集中度来看（拿地面积占比 300 城拿地面积），2014 年之前资源驱动阶段，4 家房企拿地集中度保持平稳；2015-2017 年杠杆驱动阶段，在供给端调控和快周转模

25、式背景下，4 家房企拿地集中度获得快速提升；2018 年之后运营驱动阶段，起初内卷加剧导致 4家房企拿地集中度出现了倒退，但 2021 年开始，供给调控政策深化，融资资源从杠杆驱动房企向运营驱动房企集中，4 家房企拿地集中度重获提升趋势，由 2020 年 8 月的 7.8%提升至 2021 年 11 月的 11.3%，并考虑到近期行业资金困境加剧及政府鼓励优质房企并购，预计后续优质房企集中度将进一步提升。图 10：房地产行业格局优化，优质房企集中度和利润率有望双升（%）2012-13年，内卷式集16中度提升，涨了集中度，却跌了盈利能2 5 00 1 0 1- - -

26、- 2 2 3 31 1 1 10 0 0 02 2 2 22010-112011-042011-092012-022014-032014-0802015-17年，内卷式集 中度提升，涨了集中度，却跌了盈利能力2021年至今，格局优化（%）下集中度提升，涨了集中 15度，并涨了盈利能力 20253035404550551 6 1 4 9 2 7 20 0 1 0 0 0 0 1- - - - - - - - 5 5 5 6 6 7 7 71 1 1 1 1 1 1 10 0 0 0 0 0 0 02 2 2 2 2 2 2 22018-052018-102019-032019-082020-0

27、12020-062020-112021-042021-0960优质房企拿地集中度(保利、华润、龙湖、万科)一线城市（北上广深）平均地售比(逆序，右轴） Wind，公司公告，研究注：1）格局优化指标：优质房企拿地集中度=保利华润龙湖万科拿地面积/300 城土地成交面积，此处考虑到房企拿地数据长时间序列的可获得性，优质房企仅选取了保利、华润、龙湖、万科等 4 个房企，实际优质房企不限于上述样本房企；2）盈利能力指标：一线城市平均地售比=北上广深的土地成交楼面均价/北上广深的一手房房价，此处并未考虑保障房配建、持有物业配建等隐性土地成本，因而实际的地售比会略高于上述数据。2. 中证全指房地产指数：市

28、净率处于历史低位，配置价值显现2.1 指数编制方法中证全指房地产指数（CSI All Share Real Estate Index，指数简称：房地产，指数代码：931775.CSI）由中证指数有限公司以 2004 年 12 月 31 日为基日，于 2013 年 7 月 15 日推出。中证全指房地产指数选取中证全指样本股中的房地产行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现。房地产指数编制方法如下：1） 指数样本空间由满足以下条件沪深 A 股组成： 上市时间超过一个季度，除非自上市以来日均 A 股总市值排名在全部沪深 A 股中前 30 名； 非 ST，*ST 股票，非暂停上市股票。2） 选取按中证

29、行业分类属于房地产类别的股票。3） 若行业内股票数量少于等于 50 只，则全部构成指数的样本股；4） 若行业内股票数量多于 50 只，则分别按照日均成交额、日均总市值排名后剔除成交额排名后 10%、以及累计总市值达到 98%以后的股票，并且保证剔除后股票数量不少于 50 只。剩余股票构成指数的样本股。5） 指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年 6 月和 12 月第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本股定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。权重因子介于 0 和 1 之间，当样本数量介于 10-50 只时，单只股票权重不

30、超过 15%，当样本数量介于 50-100 只时，单只股票权重不超过 10%。2.2 指数成分股龙头效应显著截止至2022 年5 月13 日，房地产指数成分股共95 只，平均总市值为171.02亿元，略低于中证 500 成分股平均总市值。从成分股总市值分布来看，超过 1000亿元的公司有 3 只，分别为万科 A、保利发展和招商蛇口，总市值分别为 2071.46、 1985.87 和 1071.22 亿元。其余成分股公司总市值位于 500 至 1000 亿元的有 3只，100 至 500 亿元有 35 只，其余 54 只成分股总市值低于 100 亿元。 图 11：房地产指数成分股总市值分布（亿元

31、） 图 12：房地产指数成分股总市值分布范围统计（只） Wind，研究，数据截至 2022/5/13Wind，研究，数据截至 2022/5/13从行业分布角度来看，房地产指数涵盖 9 个申万三级行业，占比最高的是住宅开发，有 69 只成分股，总市值合计 11214.99 亿元，占比达到 70.17%。商业地产和产业地产也有一定规模，都有8 只成分股，占比分别达到18.18%和6.45%。其他板块占比均未超过 2%。行业分布比较集中。 图 13：房地产指数行业权重分布（%） 图 14：房地产指数行业分布总市值（亿）与数量（只） Wind，研究，数据截至 2022/5/13Wind，研究，数据截至

32、 2022/5/13房地产指数前十大成分股权重合计为 48.67%，持股集中度较高。权重排名前三的股票分别为保利发展、万科 A、招商蛇口，权重分别为 11.87%、9.81%、 7.07%。根据 Wind 一致预期净利润数据，房地产指数前十大成分股预计净利润增速（FY2 比 FY1）平均值达到 10.52%。其中，增速最高的为华侨城 A，预计净利润增速达到 17.93%。表 3：房地产指数前十大权重股代码简称权重（%）总市值(亿元)申万三级行业预计净利润增速（FY2 比 FY1）600048.SH保利发展11.871985.87住宅开发7.29%000002.SZ万科 A9.812170.46

33、住宅开发10.09%001979.SZ招商蛇口7.071071.22商业地产8.63%600383.SH金地集团4.59572住宅开发7.93%601155.SH新城控股3.57559.56商业地产5.21%000069.SZ华侨城 A3.53483.09商业地产17.93%600606.SH绿地控股2.61560.89住宅开发17.78%000656.SZ金科股份2.03223.2住宅开发8.76%600325.SH华发股份1.84167.26住宅开发7.50%600848.SH上海临港1.74348.1产业地产14.10%总计48.67Wind，研究，数据截至 2022/5/132.3 房

34、地产指数今年表现相对占优将房地产全收益指数在 2014-2021 年年度收益率和其他主要市场宽基指数进行对比。房地产指数在 2014、2015 年市场整体表现良好时涨幅分别为 70.59%和 45.84%，均超过了同期市场主要宽基指数。但其在 2019-2021 区间内表现并不突出。图 15：房地产全收益指数与其他宽基指数年度收益率对比（%）Wind，研究，数据截至 2022/5/132022 年至今，股票市场下行趋势明显。沪深 300、中证 500、中证全指均下跌20%左右，受到政策利好的房地产全收益指数跌幅仅为 3.37%，跑赢沪深 300 指数15.82%。图 16：房地产指数与其他宽基

35、指数 2022 年以来收益率对比（%）Wind，研究，数据截至 2022/5/132.4 房地产指数市净率处于历史低位截至 2022 年 5 月 13 日，房地产指数的市盈率为 23.69 倍、市净率为 0.99 倍，分别位于指数发布以来 92.18 和 4.42 百分位。市盈率、市净率历史最高值分别达到36.45 倍和 4.25 倍，指数目前估值处于历史较低水平。当市净率低于 1 时，表明指数估值目前处于安全范围之内。图 17：房地产指数市盈率及市净率走势Wind，研究，数据截至 2022/5/13参照历史数据，房地产指数在 2018 年 8 月，2020 年 5 月和 2021 年 7 月

36、市净率均达到过历史低点，并且在之后指数迎来了阶段性的回升。因此目前市净率再次来到历史低位是一个积极的配置信号。图 18：房地产指数点位与市净率分位Wind，研究，数据截至 2022/5/133. 华夏中证全指房地产 ETF：近期规模、流动性显著提升华夏中证全指房地产 ETF（基金代码：515060，场内简称：华夏地产）是华夏基金旗下的一只 ETF，基金经理为李俊先生。该 ETF 跟踪中证全指房地产指数（指数代码：931775.CSI），追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。基金于 2019年 11 月 28 日成立，并在 2020 年 1 月 3 日上市，管理费率为 0.50%、托管费率为 0.1

37、0%。同时该 ETF 还设置有联接基金：华夏中证全指房地产 ETF 联接（A份额代码：008088、C 份额代码：008089）。表 4：产品基本信息基金全称华夏中证全指房地产交易型开放式指数证券投资基金基金简称 华夏中证全指房地产 ETF基金代码515060.OF基金管理公司华夏基金管理有限公司场内简称华夏地产基金托管人中国银行股份有限公司基金经理李俊业绩比较基准中证全指房地产指数收益率跟踪指数代码931775.CSI投资目标紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化成立时间2019/11/28上市时间2021/1/3管理费率0.50%托管费率0.10%资料来源：研究截至 2022/

38、5/13，该 ETF 共有份额 3.67 亿份，规模达到 3.62 亿元，过去一周日均成交额 1562 万元，近期规模及流动性均明显提高。图 19：华夏中证全指房地产 ETF 规模流动性走势 Wind，研究，数据截至 2022/5/134. 基金管理人信息4.1 基金管理人简介华夏基金管理有限公司成立于 1998 年 4 月 9 日，是经中国证监会批准成立的首批全国性基金管理公司之一。公司总部设在北京，在北京、上海、南京、杭州、广州、深圳和成都设有分公司，在香港设有子公司。华夏基金是首批全国社保基金投资管理人、首批企业年金基金投资管理人、QDII 基金管理人、境内首只ETF 基金管理人以及特定

39、客户资产管理人，是业务领域最广泛的基金管理公司之一。截至 2022 年 5 月 13 日，华夏基金旗下共管理 61 只股票 ETF，规模合计2175.65 亿元。同时还管理着 2 只商品 ETF 以及 1 只货币 ETF，规模合计 6.16亿元。表 5：华夏基金股票 ETF证券代码基金简称类型规模(亿)基金成立日管理费率 %托管费率 %510050.OF华夏上证 50ETF规模494.342004/12/300.50.1159902.OF华夏中小企业 100ETF规模7.362006/6/80.50.1159920.OF华夏恒生 ETFQDII143.012012/8/90.60.155103

40、30.OF华夏沪深 300ETF规模222.032012/12/250.50.1510630.OF华夏上证主要消费 ETF行业3.512013/3/280.50.1510650.OF华夏上证金融地产 ETF主题1.022013/3/280.50.1510660.OF华夏上证医药卫生 ETF行业0.962013/3/280.50.1513660.OF华夏沪港通恒生 ETFQDII19.632014/12/230.50.1512990.OF华夏 MSCI 中国 A 股国际通 ETF规模2.862015/2/120.50.1512500.OF华夏中证 500ETF规模38.592015/5/50.5

41、0.1159957.OF华夏创业板 ETF规模3.122017/12/80.50.1512770.OF华夏战略新兴成指 ETF策略3.182018/7/130.50.1512950.OF华夏央企结构调整 ETF主题48.232018/10/190.150.05159962.OF华夏中证四川国改 ETF主题0.382019/3/60.50.05513520.OF华夏野村日经 225ETFQDII0.572019/6/120.20.05159966.OF华夏创业板低波蓝筹 ETF策略5.232019/6/140.50.1159967.OF华夏创业板动量成长 ETF策略30.752019/6/210

42、.50.1515010.OF华夏中证全指证券公司 ETF行业8.852019/9/170.50.1515050.OF华夏中证 5G 通信主题 ETF主题90.312019/9/170.50.1515020.OF华夏中证银行 ETF行业6.212019/10/240.50.1515060.OF华夏中证全指房地产 ETF行业3.622019/11/280.50.1515070.OF华夏中证人工智能 ETF主题6.282019/12/90.50.1159995.OF华夏国证半导体芯片 ETF主题156.882020/1/200.50.1515030.OF华夏中证新能源汽车 ETF主题86.20202

43、0/2/200.50.1159983.OF华夏粤港澳大湾区创新 100ETF规模0.752020/2/250.30.1515760.OF华夏中证浙江国资创新发展 ETF主题2.082020/9/170.450.05588000.OF华夏上证科创板 50ETF规模236.952020/9/280.50.1513300.OF华夏纳斯达克 100ETFQDII9.562020/10/220.60.2515170.OF华夏中证细分食品饮料产业主题 ETF主题38.882020/12/300.50.1513330.OF华夏恒生互联网科技业 ETFQDII230.172021/1/260.50.15159850.OF华夏恒生中国企业 ETFQDII5.822021/2/10.50.15516000.OF华夏中证大数据产业 ETF主题0.482021/2/90.50.1159869.OF华夏中证动漫游戏 ETF主题6.182021/2/250.50.1516500.OF华夏中证生物科技主题 ETF主题0.972021/3/40.50.1516850.OF华夏中证新能源 ETF主题0.742021/3/90.50.1159845.OF华夏中证 1000ETF规模1.972021/3/180.50.1517170.OF华夏中证沪港深 500ETF规模0.282021/4/