宏观经济学第5章宏观经济政策实践

1、第第5章章 宏观经济政策实践宏观经济政策实践Macroeconomic Policy第一节第一节 宏观经济政策目标宏观经济政策目标第二节第二节 凯恩斯主义的财政政策凯恩斯主义的财政政策第三节第三节 凯恩斯主义的货币政策凯恩斯主义的货币政策第四节第四节 财政政策与货币政策的配合财政政策与货币政策的配合第一节第一节 宏观经济政策目标宏观经济政策目标n一、宏观经济政策的主要目标一、宏观经济政策的主要目标n二、各经济政策目标之间的关系二、各经济政策目标之间的关系n三、凯恩斯主义的三、凯恩斯主义的“需求管理需求管理”一、宏观经济政策的主要目标一、宏观经济政策的主要目标n充分就业充分就业相当于自然失业率的

2、失业率，相当于自然失业率的失业率，充分就业并非是失业率为充分就业并非是失业率为0。n物价稳定物价稳定低且可预期的通货膨胀率。低且可预期的通货膨胀率。n经济增长经济增长国民经济持续而稳定的增长。国民经济持续而稳定的增长。n国际收支平衡与汇率稳定国际收支平衡与汇率稳定nv充分就业与物价稳定vv充分就业与经济增长充分就业与经济增长vv充分就业与国际收支平衡充分就业与国际收支平衡因为要实现充分就业，就必须因为要实现充分就业，就必须运用扩张性财政政策和货币政运用扩张性财政政策和货币政策，而这些政策又会由于财政策，而这些政策又会由于财政赤字的增加和货币供给量的增赤字的增加和货币供给量的增加而引起通货膨胀。

3、加而引起通货膨胀。因为充分就业的实现引起国民收入增加，而因为充分就业的实现引起国民收入增加，而在边际进口倾向既定的情况下，国民收入增在边际进口倾向既定的情况下，国民收入增加必然引起进口增加，从而使国际收支状况加必然引起进口增加，从而使国际收支状况恶化。恶化。v四个目标间的关系- 既统一又矛盾 这就是说，经济增长一方面会提供更多的就业机会，有这就是说，经济增长一方面会提供更多的就业机会，有利于充分就业，另一方面经济增长中的技术进步又会引起利于充分就业，另一方面经济增长中的技术进步又会引起资本对劳动的替代，相对地缩小对劳动的需求，使部分工资本对劳动的替代，相对地缩小对劳动的需求，使部分工人，尤其是

4、文化技术水平低的工人失业。人，尤其是文化技术水平低的工人失业。三、凯恩斯主义的三、凯恩斯主义的“需求管理需求管理”n需求管理需求管理Demand Management主要内容：主要内容：n当总需求当总需求=总供给时，国民收入达到均衡状态。总供给时，国民收入达到均衡状态。n(1)当总需求当总需求总供给时，总需求过度，导致通货膨胀。总供给时，总需求过度，导致通货膨胀。 n 凯恩斯主义认为，当私人经济不能自动使总需求凯恩斯主义认为，当私人经济不能自动使总需求与总供给趋于平衡时，有必要依赖政府对总需求进行调与总供给趋于平衡时，有必要依赖政府对总需求进行调节。节。政府对总需求的调节表现为：当总需求不足时

5、，设政府对总需求的调节表现为：当总需求不足时，设法提高总需求水平；当总需求过度时，设法降低总需求法提高总需求水平；当总需求过度时，设法降低总需求的水平。的水平。 “逆经济风向行事逆经济风向行事” 原则原则n 凯恩斯主义宏观经济政策的凯恩斯主义宏观经济政策的基本原则基本原则是是“逆经济风向行事逆经济风向行事”.n当经济萧条时，采取扩张性财政政策和扩当经济萧条时，采取扩张性财政政策和扩张性货币政策刺激总需求；张性货币政策刺激总需求；n当通货膨胀时，采取紧缩性财政政策和紧当通货膨胀时，采取紧缩性财政政策和紧缩性货币政策减少总需求。缩性货币政策减少总需求。 第二节第二节 凯恩斯主义的财政政策凯恩斯主义

6、的财政政策n一、财政政策的概念一、财政政策的概念n二、财政的构成与财政政策工具二、财政的构成与财政政策工具n三、财政政策的内容三、财政政策的内容n四、财政政策的难处四、财政政策的难处n五、功能财政与预算平衡五、功能财政与预算平衡一、财政政策的概念n财政政策是政府变动税收和支出以便影响总需财政政策是政府变动税收和支出以便影响总需求进而影响就业和国民收入求进而影响就业和国民收入n财政政策是为促进就业水平提高，减轻经济波财政政策是为促进就业水平提高，减轻经济波动，防止通货膨胀，实现稳定增长而对政府支动，防止通货膨胀，实现稳定增长而对政府支出、税收和借债水平所进行的选择。或对政府出、税收和借债水平所进

7、行的选择。或对政府收入和支出水平所作出的决策。收入和支出水平所作出的决策。财产税（不动产、房地产）财产税（不动产、房地产）所得税（个人所得与公司所得）所得税（个人所得与公司所得）流转税（营业税、消费税、增值税）流转税（营业税、消费税、增值税）军需品军需品机关办公用品机关办公用品政府雇员工资政府雇员工资公共项目支出公共项目支出社会保障社会福利社会保障社会福利公债利息公债利息对农业补贴对农业补贴内债内债外债外债财政构成财政构成财政支出财政支出政府购买政府购买转移支付转移支付财政收入财政收入税收税收公债公债n政府借债，短期债（政府借债，短期债（3个月、个月、6个月、个月、1年）、中期债（年）、中期债

8、（1年以上年以上5年以下）年以下）和长期债（和长期债（5年以上）。年以上）。二、财政的构成与政策的工具二、财政的构成与政策的工具财政政策工具财政政策工具n1变动政府购买支出变动政府购买支出n2变动转移支付变动转移支付n3变动税收：包括改变税率和一次性减税。变动税收：包括改变税率和一次性减税。n4变动公债：发行公债，一方面能增加财政收变动公债：发行公债，一方面能增加财政收入，影响政府收支。另一方面，也可以影响货币入，影响政府收支。另一方面，也可以影响货币供求（货币市场），因此，供求（货币市场），因此，也是货币政策的主要也是货币政策的主要工具。工具。三、财政政策的内容三、财政政策的内容n1、自动稳

9、定器、自动稳定器n2、斟酌使用的财政政策、斟酌使用的财政政策1 1自动稳定器自动稳定器n（1）自动稳定器）自动稳定器Automatic stabilizers 的概念：的概念：又称又称内在稳定器内在稳定器Built-in stabilizers n是指经济系统本身存在的一种会减少各种干是指经济系统本身存在的一种会减少各种干扰对国民收入冲击的机制，能够在经济繁荣时自扰对国民收入冲击的机制，能够在经济繁荣时自动抑制通胀，在经济衰退时自动减轻萧条，无需动抑制通胀，在经济衰退时自动减轻萧条，无需政府采取任何行动。政府采取任何行动。n（2）自动稳定器的特点：）自动稳定器的特点：n 当国民收入下降时，它会

10、自动引起政府支出的增加当国民收入下降时，它会自动引起政府支出的增加和税收的减少，从而阻止国民收入下降；当国民收入增和税收的减少，从而阻止国民收入下降；当国民收入增加时，会自动引起政府支出的减少和税收的增加，从而加时，会自动引起政府支出的减少和税收的增加，从而阻止国民收入的增加。阻止国民收入的增加。n（3）自动稳定器的工具）自动稳定器的工具n税收税收（累进税率的个人所得税累进税率的个人所得税是最重要的稳定是最重要的稳定器）。器）。n政府转移支付政府转移支付n农产品价格维持制度农产品价格维持制度1）累进税率的个人所得税：）累进税率的个人所得税：个人所得税的征收有一定的个人所得税的征收有一定的起征点

11、与税率，所以具有内在稳定器的作用，具体来说：起征点与税率，所以具有内在稳定器的作用，具体来说：n在萧条时期，由于经济衰退，个人收入在萧条时期，由于经济衰退，个人收入符合纳税规符合纳税规定的人定的人 ，纳税人中应交税额也少了，纳税人中应交税额也少了税收自动税收自动 抑抑制了消费与投资制了消费与投资 有助于抑制总需求有助于抑制总需求 。n在膨胀时期，由于经济高涨，个人收入在膨胀时期，由于经济高涨，个人收入 符合纳税规符合纳税规定的人定的人 ，纳税人中应交税额，纳税人中应交税额税收会自动税收会自动从而抑从而抑制了消费需求的制了消费需求的抑制了总需求的抑制了总需求的内在稳定器内在稳定器n失业救济金：失

12、业救济金：失业救济金有一定的发放标准，它发放失业救济金有一定的发放标准，它发放的多少主要取决于失业人数的多少。的多少主要取决于失业人数的多少。n在萧条时期，失业人数在萧条时期，失业人数失业救济金的发放自动失业救济金的发放自动这其实就是转移支付这其实就是转移支付有利于抑制消费的减少有利于抑制消费的减少n在膨胀时期，失业人数在膨胀时期，失业人数失业救济金的发放自动失业救济金的发放自动转移支付转移支付这样有利于抑制消费的增加。这样有利于抑制消费的增加。转移支付转移支付nv政府维持农产品价格的政策。政府维持农产品价格的政策。具有自动稳定机制。具有自动稳定机制。n当经济萧条时，国民收入下降，农产品价格下

13、降，政府依当经济萧条时，国民收入下降，农产品价格下降，政府依照农产品价格维持制度，按支持价格收购农产品，可使农照农产品价格维持制度，按支持价格收购农产品，可使农民收入和消费维持在一定水平上。民收入和消费维持在一定水平上。n当经济繁荣时，由于国民收入水平提高使整体价格水平上当经济繁荣时，由于国民收入水平提高使整体价格水平上升，农产品价格也因此上升，这时政府减少对农产品的收升，农产品价格也因此上升，这时政府减少对农产品的收购并售出库存的农产品，平抑农产品价格，无形中抑制了购并售出库存的农产品，平抑农产品价格，无形中抑制了农民收入的增加，从而降低了消费和总需求水平，起到抑农民收入的增加，从而降低了消

14、费和总需求水平，起到抑制通货膨胀的作用。制通货膨胀的作用。n 财政政策就是要运用政府开支与税收来调节经济财政政策就是要运用政府开支与税收来调节经济（1）在经济萧条时期：总需求）在经济萧条时期：总需求总供给，经济中存在通货膨总供给，经济中存在通货膨胀，政府应采取紧缩性财政政策来抑制总需求，以实现物胀，政府应采取紧缩性财政政策来抑制总需求，以实现物价稳定价稳定.紧缩性财政政策紧缩性财政政策减少政府支出减少政府支出政府公共工程政府公共工程支出与购买支出与购买转移支转移支付付个人消费个人消费总需求总需求增增 税税个人所得税个人所得税(主要是提主要是提高税率高税率)个人可支配个人可支配收入收入公司所公司

15、所得税得税投资投资财政政策在中国的应用（针对需求不足财政政策在中国的应用（针对需求不足)n1国债投资国债投资n19981998年年8 8月月政府正式向国有商业银行增发政府正式向国有商业银行增发10001000亿元国债，主亿元国债，主要用于增加农田水利、生态环境、交通、国家储备粮库、农村电要用于增加农田水利、生态环境、交通、国家储备粮库、农村电网改造和经济适用住宅的建设。经济增长率为网改造和经济适用住宅的建设。经济增长率为7.8%7.8%，国债投资拉，国债投资拉动经济增长动经济增长1.5%1.5%。n19991999年下半年初年下半年初在安排在安排500500亿元国债的基础上，又增发亿元国债的基

16、础上，又增发600600亿亿元长期国债，主要用于固定资产投资。包括基础设施建设、科技元长期国债，主要用于固定资产投资。包括基础设施建设、科技投入、企业技术改造。经济增长率投入、企业技术改造。经济增长率7.8%7.8%，国债拉动了，国债拉动了2.5%2.5%。n20002000年年，共增发国债，共增发国债15001500亿元，其中亿元，其中500500亿元用于西部大开亿元用于西部大开发，拉动了经济增长发，拉动了经济增长1.7%1.7%。n从从1998年开始，我国实施积极的财政政策，年开始，我国实施积极的财政政策，主要是为了应对东南亚金融危机，以扩大内主要是为了应对东南亚金融危机，以扩大内需拉动中

17、国经济增长。从需拉动中国经济增长。从1998年到年到2004年，年，我国累计发行长期建设债券我国累计发行长期建设债券9100亿元，每年亿元，每年拉动经济增长拉动经济增长1.5到到2个百分点个百分点.n2降低税费降低税费n 减税主要是减税主要是“增加出口退税和减免固定资产增加出口退税和减免固定资产调节税调节税”。这类措施具有更为明显的积极财政政。这类措施具有更为明显的积极财政政策取向和效果策取向和效果. n 5次较大取消收费措施，共取消了几百项行政次较大取消收费措施，共取消了几百项行政事业性收费和基金收费项目。这些措施本质上属事业性收费和基金收费项目。这些措施本质上属于体制改革举措，然而长期政策

18、在某个时点引入于体制改革举措，然而长期政策在某个时点引入会发生短期效果（减轻居民和企业负担，降低政会发生短期效果（减轻居民和企业负担，降低政府收入）。府收入）。n3转移支付转移支付n 19981998年年1111月，财政部将月，财政部将42.542.5亿元专款由中央财政借亿元专款由中央财政借给地方，用于支持各地做好国有企业下岗职工基本生活给地方，用于支持各地做好国有企业下岗职工基本生活保障，企业离退休人员养老金发放。保障，企业离退休人员养老金发放。19991999年年9 9月，党中月，党中央国务院决定调整收入分配政策，提高城镇居民中低收央国务院决定调整收入分配政策，提高城镇居民中低收入居民收入

19、水平，直接收益人员入居民收入水平，直接收益人员8484万人，由于低收入阶万人，由于低收入阶层边际消费倾向通常比较高，这类措施有助于增加消费。层边际消费倾向通常比较高，这类措施有助于增加消费。2005年后我国由积极的财政政策调整为稳健的财政政年后我国由积极的财政政策调整为稳健的财政政策（中性的财政政策）策（中性的财政政策）n形势的转变：形势的转变：n2003年，中国经济由相对低迷走向稳定高涨，年，中国经济由相对低迷走向稳定高涨，GDP增长速度跨入增长速度跨入10%以上（以上（2003年为年为10.0%，2004年为年为10.1%），物价由负增长变为正增长，），物价由负增长变为正增长，经济进入新一

20、轮扩展期，并经济进入新一轮扩展期，并出现了部分行业投资过出现了部分行业投资过热的现象。热的现象。存在经济结构不合理，经济增长方式粗存在经济结构不合理，经济增长方式粗放等问题。钢铁、冶金、房地产、建材等发展太快，放等问题。钢铁、冶金、房地产、建材等发展太快，能源、交通、农业、教育、共同卫生等相对薄弱。能源、交通、农业、教育、共同卫生等相对薄弱。四、财政政策的难处四、财政政策的难处n1政策时滞。财政政策的作用时滞较长。政策时滞。财政政策的作用时滞较长。n认识时滞认识时滞n决策时滞决策时滞n行动时滞行动时滞n2财政政策的挤出效应财政政策的挤出效应n3预期的影响预期的影响(主要是针对税收和转移支付主要

21、是针对税收和转移支付)n另外，一国的发展阶段也是影响财政政策有效另外，一国的发展阶段也是影响财政政策有效的重要因素。的重要因素。案例案例:（1）1964年的减税，肯尼迪总统时期，刺激消费，结果很成功。年的减税，肯尼迪总统时期，刺激消费，结果很成功。（2）1975年的减税，福特总统和国会达成一项临时减税方案以年的减税，福特总统和国会达成一项临时减税方案以刺激消费支出，他们返回了每一个纳税人刺激消费支出，他们返回了每一个纳税人1974年交纳的部分年交纳的部分税款，并降低了税款，并降低了1975年的所得税率，然而消费者没有花掉多年的所得税率，然而消费者没有花掉多余的钱而将他们存入了银行，给了总统和国

22、会的一腔热情以沉余的钱而将他们存入了银行，给了总统和国会的一腔热情以沉重的打击。重的打击。 （3）19811984年减税，里根总统年减税，里根总统1980年当选，他年当选，他 首先做的首先做的事是促成国会通过了一系列削减个人所得税的法案。从事是促成国会通过了一系列削减个人所得税的法案。从19811984年，税率下降约年，税率下降约23%，消费增加或多或少与经济，消费增加或多或少与经济学家预期一致，因而维持了学家预期一致，因而维持了80年代长期的经济扩张。年代长期的经济扩张。(4)20002001年美国经济衰退年美国经济衰退n2001年，美国国会通过了布什总统提出的年，美国国会通过了布什总统提出

23、的10年减税年减税1.35万亿美元的计划。万亿美元的计划。n2002年，布什继续实施了减税政策，当年个人税率年，布什继续实施了减税政策，当年个人税率下降了下降了16.2。大规模的减税使得大规模的减税使得2002年的个人可年的个人可支配收入攀升了支配收入攀升了3.1，消费支出增幅为，消费支出增幅为2.7%.n 2003年，个人收入增长缓慢，只有年，个人收入增长缓慢，只有1.3，好在个，好在个人税率再次下调人税率再次下调6.7，结果导致个人可支配收入上，结果导致个人可支配收入上升升2.4，但当年的消费支出却提升了，但当年的消费支出却提升了2.9。五、功能财政政策五、功能财政政策 从传统财政（平衡预

24、算）到功能财政从传统财政（平衡预算）到功能财政1 1、年度平衡预算、年度平衡预算 传统财政传统财政没有调节经济的功能没有调节经济的功能，其主要原则是：量入为，其主要原则是：量入为出，节约开支和收支平衡。出，节约开支和收支平衡。 主张预算目标是追求政府收支平衡。主张预算目标是追求政府收支平衡。 2 2、功能财政、功能财政l 凯恩斯主义认为，国家财政凯恩斯主义认为，国家财政应当具有调节经济的功能应当具有调节经济的功能, ,要使这一功能得以充分发挥，就必须放弃传统财政的旧信要使这一功能得以充分发挥，就必须放弃传统财政的旧信条。条。l主张预算目标是无通货膨胀的充分就业。主张预算目标是无通货膨胀的充分就

25、业。l 因为，要发挥财政调节经济的作用，在经济萧条时就因为，要发挥财政调节经济的作用，在经济萧条时就必然出现财政赤字；在经济繁荣时就必然出现财政盈余。必然出现财政赤字；在经济繁荣时就必然出现财政盈余。 3、周期平衡预算、周期平衡预算l在一个经济周期中保持预算平衡。在一个经济周期中保持预算平衡。l在经济衰退时实行扩张政策，有意安排预算在经济衰退时实行扩张政策，有意安排预算赤字，赤字，在经济繁荣时实行紧缩政策，在经济繁荣时实行紧缩政策，有意安排预算有意安排预算盈余，盈余，以繁荣时的盈余来弥补衰退时的赤字，使整个经以繁荣时的盈余来弥补衰退时的赤字，使整个经济周期的盈余与赤字相抵而实现平衡。济周期的盈

26、余与赤字相抵而实现平衡。第三节第三节 凯恩斯主义的货币政策凯恩斯主义的货币政策n一、中央银行和商业银行一、中央银行和商业银行 n二、商业银行的货币创造二、商业银行的货币创造 n三、货币政策的概念三、货币政策的概念n四、货币政策的主要工具四、货币政策的主要工具n五、斟酌使用的货币政策五、斟酌使用的货币政策一、中央银行和商业银行一、中央银行和商业银行1、银行的分类、银行的分类v按照各种金融机构在金融体系中的地位、作用及业务性质划分一、中央银行和商业银行一、中央银行和商业银行2、中央银行、中央银行Central Bank（1）定义）定义n由政府经营，代表政府统筹管理私人金融机构和金融市由政府经营，代

27、表政府统筹管理私人金融机构和金融市场的非赢利机构。场的非赢利机构。（2）职能）职能n发行货币的银行发行货币的银行n作为银行的银行（为商业银行提供贷款，为商业银行保作为银行的银行（为商业银行提供贷款，为商业银行保管存款准备金、为商业银行办理结算业务）管存款准备金、为商业银行办理结算业务）n作为政府（国家）的银行作为政府（国家）的银行n 代理国库；代理国库；n 提供政府所需资金；提供政府所需资金；n 代表政府与外国发生金融业务关系；代表政府与外国发生金融业务关系；n 执行货币政策，监督、管理全国金融市场活动。执行货币政策，监督、管理全国金融市场活动。3、商业银行、商业银行n(1)定义定义:n 是银

28、行体系的基本单位，是一种属于私人所是银行体系的基本单位，是一种属于私人所有的追求利润的金融机构有的追求利润的金融机构.n主要业务有：主要业务有：n-存款业务：定期、活期等存款业务：定期、活期等n-放款业务放款业务n-中间业务：办理各种委托事项以取得手中间业务：办理各种委托事项以取得手续费的中介业务。续费的中介业务。 商业银行中间业务暂行商业银行中间业务暂行规定规定（2001）n(2)组织形式组织形式:n分行制分行制:由为数不多的几家大银行组成，每一家由为数不多的几家大银行组成，每一家大银行都有许多分行。大银行都有许多分行。n如：英国的分行制。主要包括巴克莱银行、密如：英国的分行制。主要包括巴克

29、莱银行、密德兰银行、劳埃德银行和国民威斯敏斯特四大德兰银行、劳埃德银行和国民威斯敏斯特四大银行。银行。单元制：单元制：由各个相互独立的商业银行本部经营，由各个相互独立的商业银行本部经营，不设立或不允许设立分支机构，该行不受其不设立或不允许设立分支机构，该行不受其他商业银行控制，本身也不能控制其他商业他商业银行控制，本身也不能控制其他商业银行。银行。如：美国约有如：美国约有1.5万家独立的商业银行万家独立的商业银行. 1 1、法定准备率与法定准备金、法定准备率与法定准备金n 准备金：准备金：经常保留的供支付存款提取用的一定金额经常保留的供支付存款提取用的一定金额. .n 法定准备率：法定准备率：

30、是由中央银行规定的，商业银行在所吸是由中央银行规定的，商业银行在所吸收存款中必须保持的准备金的比例。收存款中必须保持的准备金的比例。n 法定准备金：法定准备金：按法定准备率提留的准备金是法定准备按法定准备率提留的准备金是法定准备金。法定准备金一部分是银行库存现金，另一部分存放金。法定准备金一部分是银行库存现金，另一部分存放在中央银行的存款帐户上。在中央银行的存款帐户上。n 商业银行的活期存款商业银行的活期存款Demand Deposit又称支票货币又称支票货币Checkbook Money或存款货币或存款货币Deposit Money ，存款，存款货币的增加也就是货币供给量的增加。货币的增加也

31、就是货币供给量的增加。二、商业银行的货币创造二、商业银行的货币创造n2.2.商业银行的货币创造商业银行的货币创造n(1)(1)假设条件假设条件: :n商业银行的准备金等于法定准备金商业银行的准备金等于法定准备金n没有现金从商业银行中漏出没有现金从商业银行中漏出n银行只进行存贷业务银行只进行存贷业务( (只吸收活期存款）只吸收活期存款）n考察的是整个银行体系考察的是整个银行体系吸收客户存款吸收客户存款贷款贷款n假定法定准备率为假定法定准备率为20%。nA银行吸收存款银行吸收存款100万元万元原始存款原始存款；nA银行将银行将80万元贷给客户甲；万元贷给客户甲；nB银行取得客户甲的存款银行取得客户

32、甲的存款80万元；万元；nB银行将银行将64万元贷给客户乙；万元贷给客户乙；nC银行取得客户乙的存款银行取得客户乙的存款64万元；万元；nC银行将银行将51.2万元贷给客户丙；万元贷给客户丙；n n100万元万元+80万元万元+64万元万元+51.2万元万元+=500万元万元举例说明商业银行如何创造存款货币：举例说明商业银行如何创造存款货币：商业银行体系创造存商业银行体系创造存款的机制与法定准备款的机制与法定准备金制度、支票在市场金制度、支票在市场上流通、贷款转化为上流通、贷款转化为客户的活期存款有关。客户的活期存款有关。存款创造过程表存款创造过程表 银银 行行 存款总额存款总额新增存款新增存

33、款准备金准备金新增银行贷新增银行贷款款初始存款初始存款派生存款派生存款A1002080(甲甲)B801664(乙乙)C6412.851.2(丙丙)D51.210.2440.96(丁丁)合计合计100400100400(2)(2)原始存款和派生存款原始存款和派生存款n客户在银行的存款为客户在银行的存款为原始存款原始存款n派生存款为银行创造的存款。派生存款为银行创造的存款。n商业银行商业银行一般在按法定准备率扣除法定一般在按法定准备率扣除法定准备金后会尽可能地全部贷出，准备金后会尽可能地全部贷出，以以增加银增加银行利润。行利润。什么情况下不会全部贷出去，请思考什么情况下不会全部贷出去，请思考?现金

34、和准备现金和准备金不会创造金不会创造货币。货币。n存款总额存款总额D= 原始存款原始存款R 法定准备率法定准备率r=原始存款原始存款+派生存款派生存款(0r1)（3 3）货币乘数）货币乘数货币乘数货币乘数Money Multiplier原始存款扩张的倍数。原始存款扩张的倍数。k=存款总额存款总额D原始存款原始存款R= 1 1 法定准备率法定准备率r货币乘数货币乘数的作用也的作用也是双向的。是双向的。n例例: :假定法定准备率为假定法定准备率为20%20%，现在银行原，现在银行原始存款为始存款为100100万万, ,求存款总额、派生存款。求存款总额、派生存款。存款创造过程中的漏出存款创造过程中的

35、漏出（1）超额准备金：除了法定准备金外，还留有一）超额准备金：除了法定准备金外，还留有一定数量没贷出去成为超额准备金。超额准备率定数量没贷出去成为超额准备金。超额准备率re=超额准备金超额准备金/存款存款（2）现金外流。企业接受贷款后，往往会提取一）现金外流。企业接受贷款后，往往会提取一部分现金用于支出。提现率部分现金用于支出。提现率rc=现金现金/存款存款K= 1 1法定准备率法定准备率rd+提现率提现率rc+超额准备率超额准备率re超额准备率受哪些因素的影响？超额准备率受哪些因素的影响？三、货币政策的概念三、货币政策的概念n指中央银行通过对指中央银行通过对货币供应量货币供应量以及通过货币供

36、应以及通过货币供应量来调节利息率进而量来调节利息率进而影响投资和整个经济影响投资和整个经济以达到以达到一定经济目标的行为。一定经济目标的行为。 国国民民收收入入总总需需求求投投资资利利率率货货币币量量凯恩斯主义货币政策的凯恩斯主义货币政策的直接直接目标目标是利息率是利息率凯恩斯主义货币政策的凯恩斯主义货币政策的最终目标最终目标是总是总需求的变动需求的变动四、货币政策的主要工具四、货币政策的主要工具n三种基本政策工具：三种基本政策工具：n公开市场业务公开市场业务n调整再贴现率调整再贴现率n变动法定准备率变动法定准备率n其他其他（1）公开市场业务）公开市场业务n主要是中央银行主要是中央银行在公开市

37、场上买卖政府债券在公开市场上买卖政府债券以控制以控制货币供给量和利率货币供给量和利率的政策行为。的政策行为。n公开市场业务是以债券为工具进行操作的。公开市场业务是以债券为工具进行操作的。n买进债券与卖出债券如何影响货币供给量？买进债券与卖出债券如何影响货币供给量？n买进政府债券，增加货币供给量买进政府债券，增加货币供给量n债券价格与市场利率如何变化债券价格与市场利率如何变化? ?n买进政府债券，债券价格提高，利率下降买进政府债券，债券价格提高，利率下降n是一种最常用的政策工具，有以下优点：是一种最常用的政策工具，有以下优点：n可以按任何规模进行可以按任何规模进行n比较主动和灵活比较主动和灵活n

38、可以连续进行可以连续进行（2 2）调整法定准备金率）调整法定准备金率n中央银行可以通过提高和降低法定准备金率来控制商中央银行可以通过提高和降低法定准备金率来控制商业银行的贷款量，以增减货币供给，进而影响利率，业银行的贷款量，以增减货币供给，进而影响利率，来调节经济。来调节经济。n提高与降低法定准备率对货币供给量的影响？提高与降低法定准备率对货币供给量的影响？n提高法定准备金率：商业银行的准备金不足，不提高法定准备金率：商业银行的准备金不足，不得不收回贷款，商业银行体系的存款和贷款将一轮一得不收回贷款，商业银行体系的存款和贷款将一轮一轮地减少，货币供给量减少，利率提高。轮地减少，货币供给量减少，

39、利率提高。n特点：特点：作用十分猛烈，如果法定准备金率变动比较频作用十分猛烈，如果法定准备金率变动比较频繁，会使商业银行和所有的金融机构的正常信贷业务繁，会使商业银行和所有的金融机构的正常信贷业务受到干扰。受到干扰。我国存款准备率的演变我国存款准备率的演变n我国存款准备金制度是在我国存款准备金制度是在1984年年中国人民银行专门行使中中国人民银行专门行使中央银行职能后建立起来的，近央银行职能后建立起来的，近20年来，存款准备金率经历年来，存款准备金率经历了以下的变化：了以下的变化：n1984年，按存款种类规定了法定存款准备金率年，按存款种类规定了法定存款准备金率n 企业存款企业存款20%，农村

40、存款，农村存款25%，储蓄存款，储蓄存款40%n1985年，统一调整为年，统一调整为10%。n1987年，从年，从10%上升为上升为12%n1988年，从年，从12%上升为上升为13%n1998年，从年，从13%下调为下调为8%n1999年，从年，从8%下调为下调为6%n2003年，从年，从6%上调为上调为7%n2004年年4月月25日日, 从从7%变为变为7.5%从从2003年开始年开始上调存款准备金上调存款准备金n2006.7.5 8%n2006.8.15 8.5%n2006.11.15 9%n2007.1.15 9.5%n2007.2.25 10%n2007.4.16 10.5%n200

41、7.5.15 11%n2007.6.5 11.5%n2007.8.15 12%n2007.9.25 12.5%n2007.10.25 13%n2007.11.26 13.5%n2007.12.25 14.5%存款准备金率变化存款准备金率变化2008年上半年年上半年5次上调存款准备金率次上调存款准备金率, 达到达到17.5%2008年年9月月25日，存款日，存款准备金率准备金率下调下调1个百分点；个百分点；10月月15日存款准备金率日存款准备金率下调下调0.5个百分点。个百分点。（3 3）调整再贴现率）调整再贴现率n再贴现率是中央银行向商业银行贷款时的利率，再贴现率是中央银行向商业银行贷款时的利

42、率，再贴现率政策是中央银行通过变动给商业银行及再贴现率政策是中央银行通过变动给商业银行及其他存款机构的贷款利率来调节货币供给量。其他存款机构的贷款利率来调节货币供给量。n贴现窗口主要用于满足银行临时准备金的不足。贴现窗口主要用于满足银行临时准备金的不足。n提高与降低再贴现率对货币供给量的影响？提高与降低再贴现率对货币供给量的影响？n降低再贴现率：促使商业银行向中央银行借降低再贴现率：促使商业银行向中央银行借款，增加准备金帐户的存款，产生超额储备，造款，增加准备金帐户的存款，产生超额储备，造成货币供给量增加。成货币供给量增加。n特点：特点：银行会尽量避免去贴现窗口借款，银行会尽量避免去贴现窗口借

43、款，n 使用较为被动，效果往往不理想。使用较为被动，效果往往不理想。其他其他n还可以道义劝告，中央银行运用自已还可以道义劝告，中央银行运用自已在金融体系中的特殊地位和威信，进在金融体系中的特殊地位和威信，进行劝告，影响其贷款和投资方向。行劝告，影响其贷款和投资方向。n或直接规定商业银行的利率或其浮动或直接规定商业银行的利率或其浮动范围，抵押贷款的利息率（按揭）与范围，抵押贷款的利息率（按揭）与条件实行直接信贷控制等。条件实行直接信贷控制等。中国利率的变化中国利率的变化n1996.5.1 9.181996.5.1 9.18n1996.8.23 7.471996.8.23 7.47n1997.10

44、.23 5.671997.10.23 5.67n1998.3.25 5.221998.3.25 5.22n1998.7.1 4.771998.7.1 4.77n1998.12.7 3.781998.12.7 3.78n1999.5.10 2.251999.5.10 2.25n2002.2.21 1.982002.2.21 1.98n2004.10.29 2.252004.10.29 2.2506.08.19 2.5207.03.18 2.7907.05.19 3.0607.07.20 3.3307.08.22 3.607.09.15 3.8707.12.21 4.1419961996年以来中国

45、一年期存款利率调整年以来中国一年期存款利率调整(%)(%)2004年开始上调利率年开始上调利率2004年后我国采取适年后我国采取适度从紧的货币政策度从紧的货币政策案例：案例：1996-20021996-2002年年8 8次降息的效果不明显次降息的效果不明显1996-20021996-2002年，定期存款的降息幅度最大，一年年，定期存款的降息幅度最大，一年期定期存款利率从期定期存款利率从9.18%9.18%降到降到1.98%,1.98%,降幅达降幅达78%78%；贷款利率下调基本稳定贷款利率下调基本稳定, ,一年期贷款利率从一年期贷款利率从10.98%10.98%降到降到5.31%5.31%，降

46、幅为，降幅为52%52%。降幅最为频繁。降幅最为频繁的是的是1996-19991996-1999年年, ,连续连续7 7次降息次降息, ,平均平均5 5个月左个月左右降一次，仅右降一次，仅19981998年就降息年就降息3 3次次, ,其频率之快、其频率之快、力度之大，前所未有。力度之大，前所未有。中国的存款实际上分为两极，一极是极为富有的中国的存款实际上分为两极，一极是极为富有的人，这些人对降低利率不在乎人，这些人对降低利率不在乎, ,并且收入高的需求早并且收入高的需求早已充分启动；二是一般储户，其存款有限，未来有已充分启动；二是一般储户，其存款有限，未来有许多因素不确定，不敢也没有更多的钱

47、可消费。许多因素不确定，不敢也没有更多的钱可消费。住住房制度、就业制度、养老保险、医疗制度和教育制房制度、就业制度、养老保险、医疗制度和教育制度等一系列改革也引起了居民消费上的紧缩效应。度等一系列改革也引起了居民消费上的紧缩效应。n降低利率对增加投资的效果也不明显，随着商降低利率对增加投资的效果也不明显，随着商业银行风险管理的强化和企业进一步走向市场，来业银行风险管理的强化和企业进一步走向市场，来自企业自身的预算约束和来自银行的信贷约束都已自企业自身的预算约束和来自银行的信贷约束都已经硬化，对投资起着紧缩作用。经硬化，对投资起着紧缩作用。五、斟酌使用的货币政策五、斟酌使用的货币政策“逆经济风向

48、行事逆经济风向行事”的原则：的原则：经济萧条经济萧条 总需求小于总供给总需求小于总供给 失失 业业扩张性扩张性货币政策货币政策公开市场上买进有价证券公开市场上买进有价证券降低再贴现率降低再贴现率降低法定准备率降低法定准备率增加增加总需求总需求 经济繁荣经济繁荣 总需求大于总供给总需求大于总供给通货膨胀通货膨胀紧缩性紧缩性货币政策货币政策公开市场上卖出有价证券公开市场上卖出有价证券提高再贴现率提高再贴现率提高法定准备率提高法定准备率减少减少总需求总需求第四节第四节 财政与货币政策的配合财政与货币政策的配合n1 1。“双松双松”搭配搭配 n 经济严重萧条时，扩张性财政政策与扩张性货币政经济严重萧条时，扩张性财政政策与扩张性货币政策相配合，可以消除财政政策的挤出效应；策相配合，可以消除财政政策的挤出效应；n2 2。“双紧双紧”搭配搭配n 经济严重通货膨胀时，紧缩性财政政策与紧缩性货经济严重通货膨胀时，紧缩性财政政策与紧缩性货币政策相配合，可以更有效地制止通货膨胀。币政策相配合，可以更有效地制止通货膨胀。n3 3。“松紧松紧”搭配搭配 n 采取扩张性财政政策与紧缩性货币政策，适用于经采取扩张性财政政策与紧缩性货币政策，适用于经