三一重工公司财务分析报告

1、三一重工2007-2011年财务分析报告三一重工财务报表分析报告【摘要】本文以三一重工集团有限公司为研究对象，对三一重工集团有限公司2007年2011年的财务报表进行财务分析，并结合其经营状况对其进行综合的评价。三一重工集团有限公司在近几年里经营状况比较稳定。本文主要运用比较分析法等各种财务分析方法，仔细分析了各项财务指标，深入研究了三一重工集团有限公司的财务状况，并发掘出公司经营的主要问题。【关键字】三一重工 财务分析 财务指标 资产负债率 机械装备行业一、 公司简介三一集团有限公司始创于1989年。二十年来，三一集团秉持“创建一流企业，造就一流人才，做出一流贡献”的企业宗旨，打造了业内知名

2、的“三一”品牌。2007年，三一集团实现销售收入135亿元、利润40亿元，成为建国以来湖南省首家销售过百亿的民营企业。2008年，尽管受金融危机影响，三一仍然延续了以往的增长，全年实现销售209亿元。目前，三一集团拥有员工近3万人。三一集团主业是以“工程”为主题的机械装备制造业，目前已全面进入工程机械制造领域。主导产品为建筑机械、路面机械、挖掘机械、桩工机械、起重机械、非开挖施工设备、港口机械、煤炭机械、风电设备等全系列产品。其中混凝土机械、桩工机械、履带起重机、煤炭掘进机械为国内第一品牌，混凝土泵车全面取代进口，国内市场占有率达57%，为国内首位，且连续多年产销量居全球第一。三一是全球工程机

3、械制造商50强、全球最大的混凝土机械制造商、中国企业500强、工程机械行业综合效益和竞争力最强企业、福布斯“中国顶尖企业”，中国最具成长力自主品牌、中国最具竞争力品牌、中国工程机械行业标志性品牌、亚洲品牌500强。 二、 行业分析全球经济一体化和我国加入世贸组织为机械制造业提供了广阔的发展空间，机械制造业作为我国的支柱产业随着我国西部大开发以及大规模的基础建设工程必将得到快速发展。“十二五”期间对水利发展的重视程度大幅提升，公共财政对水利的投入将大幅增强。这些因素都使得行业高增长、高景气得以维持。然而发达国家抢占我国市场，竞争激烈。全球外需市场仍不容乐观，国际贸易保护主义愈加严重。随着国际市场

4、竞争的日趋激烈，工程机械行业需谨防新的技术壁垒。在全球气候变暖的背景下，低碳、绿色、安全灯新经济理念已经形成，严防欧美日等发达国家以此为借口指定相关法律政策组织我国工程机械产品的进入。三一重工主业是以“工程”为主题的机械装备制造业，目前已全面进入工程机械制造领域。对照上市公司行业指引分类，找了四家同类企业进行比较分析，以便判断三一重工财务状况在同行业中是最好的还是处于中游的，或者是最差的。根据同行业比较结果，我们还可以寻找三一重工股份有限公司财务状况存在哪些问题，以及会计报表是否有虚假之处。这四家同类企业分别是长沙中联重工科技发展股份有限公司、徐工集团工程机械股份有限公司、山推工程机械股份有限

5、公司、广西柳工机械股份有限公司。我们主要选取2011年期末的数据进行比较。项目公司主营业务收入净利润经营活动产生的现金流量净额流动比率速冻比率三一重工31,097,006,914.694,631,247,497.43754,195,456.271.461.11中联重科46,322,580,713.208,173,341,830.792,093,234,777.591.841.48徐工机械32,971,069,794.823,378,595,294.24-2,029,756,411.611.711.30山推机械14,702,048,927.30473,295,842.16-1,778,340,8

6、57.601.310.89柳工17,878,280,085.861,326,033,025.62-2,019,761,769.341.691.15平均值28,594,197,287.173,596,502,698.05-596,085,760.941.601.18表1.机械装备业主要财务数据及指标比较（2011.12.31）2011年三一重工的主营业务收入较高，因而净利润、经营活动产生的现金流量净额均高于同业的平均水平，处于较好地位。通过其他资料分析也可以知道该企业的市场占有率也是较高的，这可以看出三一重工在工程机械行业的龙头地位。与2010年相比，三一重工的流动比率、速动比率都有所下降，并且

7、也低于同业水平，因为流动资产中的应收帐款数额、存货的周转速度，该企业的流动性以及短期偿债能力较其他同类企业减弱了。图1.机械装备业主要财务数据比较总体来说，三一重工股份有限公司的主营业务收入、净利润、经营活动现金流量等都处于较高水平，财务状况没有出现太大的问题，这也决定了在三一重工股份有限公司在行业中的较前位置，具有不错的前景。无论从哪个方面来看，三一重工都采取十分激进的扩张手段，并且其在几年内扩张速度也是非常的快。而中联重科在近两年已经开始将偿还借款，稳妥发展，甚至超越三一重工。三、 公司经营战略与优劣势分析（一） 公司的经营、投资和融资战略选择公司在未来三年内，实施专业化经营战略，将主导产

8、业定位为工程机械产业。同时，作为战略协同产业，在全球范围内开展以工程机械设备为主的租赁业务，以租促销，先租、销，再设厂。在此基础上，高度关注与本公司产品高度相关的机械制造产业首先是环保机械行业的发展，为公司进入通用机械制造业打下基础。对国内竞争者采取差异化战略，重点是产品的差异化、品种的差异化、品质的差异化和服务的差异化。产品的差异化是指公司开发出处于国内外同行技术前沿的产品，促使产品的升级换代；品种差异化是指公司实施产品品种的大型化、微型化和成套化战略，规避国内产品集中在中间层面的恶性竞争；品质差异化是指公司大力开发技术壁垒高、市场竞争弱的高品质产品，替代进口产品，同时逐步进入国际市场；服务

9、差异化是指公司对不同的产品采取更准确的客户需求分析和市场的再细分，为客户提供个性化的产品和服务模块。通过实施差异化战略，全面提升公司产品、服务、品牌全方位的竞争优势。对国外竞争者采取全面成本领先战略。所谓全面成本领先，指在与国外品质接近的情况下，产品以较低的销售价格进入市场，利用产品的高性价比参与竞争。通过进一步提高全员劳动生产率，控制管理成本、财务成本和利用现有营销网络降低营销成本，以保持和加强公司产品在成本方面的竞争优势。（二） 公司选择上述战略的优势和风险三一重工具有强大的营销能办，较强的技术创新能力，强势的三一品牌，拥有强大的直销网络，同时三一重工的成本低于国外竞争对手、近似于国内竞争

10、对手，这些资源支持公司采用差异性竞争战略。根据三一重工的使命和目标，不拟采用目标集聚战略。因此，三一重工的一般性竞争战略应采用差异化竞争战略。在差异化战略指导下，对于国内竞争者，由于三一品牌具有很高的知名度并且具有很强技术研发能力和质量保证能力，所以采取质量、品牌差异化战略，对于国外竞争者，利用强大的网络优势和本土服务快速周到的特点，采取营销、服务差异化战略。同时三一重工在加入国际竞争时，由于经验不足，面临一定的风险。由于三一重工进入国外市场的时间较短，不能从根本上与国际知名的机械品牌抗衡；再加之制造材料工艺以及软件方面与国外先进水平存在一定的差距，且没有建立完整的售后服务体系，还要面临国际技

11、术壁垒和环境差异，其选择的国际化全面成本领先战略还是面临一定的风险。四、 会计分析（一） 资产负债表表2.三一重工资产负债表（2011.12.31）从表1可以看出该企业的资产结构有所变化，流动资产2011年比2010年增长了64.41%，而非流动资产也增长了60.70%，致使该企业的总资产增长了63.13%。同时从表中也可以看出流动资产的结构变化较大，货币资金、应收账款和预付款项分别增长71.63%、97。36%和48.06%，可以看出，2011年期间公司业务规模扩大，周转资金增加，销售规模也大幅增长，同时材料采购增加。2010年度期末到2011年度期末，固定资产、工程物资分别增长了71.25

12、%和72.37%，可以看出，为了应对业务规模的快速增长，公司加大了对基础设施建设和技术改造的投入。同时开发支出压缩了将近四分之三，这可已看出三一开始战略转型，由技术开发进入到了规模生产阶段。从总体上看该企业的资产结构上基本合理，2011年度期末的总资产为51306717639.42元，比上年度期末有大幅增长，这说明该企业有着较为雄厚的资产作为支撑，从侧面反应出有利于企业的资金周转。从表的数据可以看出2011.12.31比2010.12.31的非流动负债增长幅度远大于流动负债增长幅度，即非流动负债增长了292.40%，而流动负债增长了31.11%，总的负债幅度增长了56.41%。从这些数据中可以

13、明显地看出该企业的负债结构有比较大的调整，负债较多。主要项目有短期借款和长期借款大幅度上升，增长分别为90.25%、451.08%，主要由于公司生产规模扩大，为满足基建、技改投入的资金需要，需周转的资金增加，借款相应增加。负债作为一个企业资金来源的重要部分，企业应该合理把握好负债的比率变化。（二） 利润表表3.三一重工利润表（2011.12.31）根据比较利润表可以看出，该企业2011年期末利润较2010年期末增长，增长幅度为55.55%。主要原因是成本，费用上升幅度大，影响了利润的增加。营业收入增长了49.54%，因为公司主导产品的市场竞争力进一步提高，市场规模扩大，收入增长。由于本期收到政

14、府补助和税收返还增加，营业外收入增长了577.69%。收入增长的同时，成本也在上升50.42%。其他的费用也由于销售规模，业务规模的扩大，致使相关的费用成上升趋势。投资收益趋稳，增长幅度为234.00%。从比较利润数据其相关的盈利能力指标，可以看出该企业的盈利能力不错，未来的发展很有潜力，利润结构呈现一个比较合理的增长趋势。（三） 现金流量结构分析表4.三一重工现金流量表（2011.12.31）现金流量结构十分重要，总量相同的现金流量在经营活动、投资活动、筹资活动之间分布不同，则意味着不同的财务状况。从上表可以看出该企业的经营活动现金流量净额呈现下降，下降了66.23%，主要是由于存货的采购和

15、储备增加；且受目前国家宏观经济调控的影响，销售回款率有所降低。投资活动现金流量净额同比减少17.21%，2011年期末的投资活动产生的现金流入比2010年期末大幅减少，但2011年期末的投资活动现金流出较2010年期末有所增长。由于流入与流出的反方向增长，致使最后2011年期末较2010年期末的投资净额增速为负。这主要是由于公司扩大产能，基建、技改的投入增加。筹资活动的净额2011.12.31比2010.12.31有很大的上升，增长999.35%，这是由于扩大产能，基建技改投资所需资金增加，以及业务规模增长，运营周转资金需求增加。筹资活动现金流入量中的取得借款有很大的上涨，与2011年中的借款

16、增长相应，筹资活动的支出有所增长。经营活动现金流量净额的好坏会影响到企业的经营活动能否正常进行，投资活动的好或不好会影响到企业的前景与发展，只有做出正确的决策进行投资，企业才有很好的发展能力，而筹资现金净流量的取得则更好地为经营活动和投资活动进行打下基础。从表可以看出筹资现金净流量有很好的趋势，从现金流量表结构分析中可以看出，虽然经营活动和投资活动不是很理想，但其筹资活动发展趋势较好。通过对资产结构、负债结构、利润表结构和现金流量表结构的分析，总体上可以看出该企业的发展属于扩张期，发展势头较好。五、 财务分析（一） 偿债能力分析为了分析三一重工的偿债能力，我们分别从短期偿债能力和长期偿债能力来

17、分析。其中短期偿债能力指标采用了流动比率、速冻比率和现金比率；长期偿债能力指标采用了资产负债率、产权比率、股东权益比率和利息支付倍数。具体采用从2007.12.31年到2011.12.31的数据指标如下：项目年份2007年2008年2009年2010年2011年短期偿债能力指标流动比率2.06142.20281.94471.16581.4605速动比率1.48521.54421.41210.84131.1088现金比率%64.079264.220755.754334.0562442983长期偿债能力指标资产负债率%54.851355.71947.687861.971259.5499产权比率%1

18、07.8896114.888982.736157.2613143.6481股东权益比率%45.148744.28152.312238.028840.4501已获利息倍数13.57948.765721.449630.238814.10265表5.三一重工偿债能力指标（1）短期偿债能力分析图2.三一重工2007-2011年短期偿债能力指标分析由上图可知，从2007年到2011年，三一重工的流动比率是先升后降再升的， 2008年后，由于受到金融风暴的影响，09至10年的流动比率降低，但是2011年，其流动比率为1.46，呈现上升趋势。这是由于三一重工的流动资产和流动负债从2009年至2011年呈现快

19、速增长，而2009年受金融风暴影响则增长较缓慢，2010年至2011年流动资产的增长幅度较大，为64.41%。但总的来说三一的流动比率还是较合理的，公司的经营管理水平得到较大提升。但也可能表明了公司滞留在流动资产上的资金过多，未能更好地运用，资金周转可能减慢，从而影响其盈利能力。由图可以看出，三一重工的速动比率同流动比率一样都是先将后升，2009至2010年是下降的，2011年又有所上升。由资产负债表可知三一重工的存货在逐年增加，由2009年的2，939，530，000.00元增长到2011年的7,802,842,043.19元，增长幅度很大，这是因为公司业务规模扩大，原材料采购及储备增加，而

20、存货的增减会影响了速动资产。2010年的速动比率为0.84，低于1，这说明2010年，三一重工的短期偿债能力偏低，这是由于2010年三一的流动负债和存货都较多引起的。2011年，三一的流动资产大幅度增加，所以其速动资产增加，速动比率上升，其短期偿债能力还是较强的。(2)长期偿债能力分析图3.三一重工2007-2011年长期偿债能力指标分析三一重工的资产负债率和股东权益比率在2007年到2011年之间相对保持稳定，一直在50%左右，债权人承担的风险适中且很稳定。2009年以后，资产负债率和股东权益比率之间的差额较2009年以前有所扩大，说明三一重工提高了由于扩大经营规模，导致了负债规模的扩大。三

21、一重工的产权比率在2007年到2011年间呈现一个M型，虽然在2008年到2009年之间和2010年至2011年是呈下降趋势的，说明公司在这两年里的长期偿债能力增强。但在2010年到2011年其产权比率相对较高，此时债权人承担的风险大。三一重工的已获利息倍数都远远大于1，企业的支付利息费用的能力强，企业对到期债务偿还的保障程度也就越高。综合来说，尽管面对金融危机，但是三一重工长期偿债能力并没有明显削弱，一方面源于自身造血能力的提升；一方面得益于其上市公司的身份，可以在资本市场上融资，相应降低企业对于贷款的需求。三一公司在历经金融危机后启稳回升，短期偿债能力和长期偿债能力，均有向好趋势，公司的偿

22、债能力还是较好的，有较充裕的资金进行偿付，指标显示公司综合偿债能力得到加强。当然还有不足之处就是公司的流动资产未能得到较好的利用，应该加大对流动资产的利用。（二） 营运能力分析企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的营运能力，为企业提高经济效益指明方向。一般来说，企业营运能力越强，资产的变现能力越强，企业遭遇现金拮据的可能性越小，企业到期不能偿债的可能性越小，风险也就越小。营运能力分析包括全部资产英语能力分析、流动资产营运能力分析和固定资产营运能力分析，其中流动资产营运能力分析是企业营运能力分析的重点。通常使用总资产周转率、营业周期、存货周转率、存

23、货周转天数、应收账款周转率、应收账款周转天数、流动资产周转率和流动资产周转天数来衡量企业的营运能力。三一重工2007年-2011年营运能力的各项指标如下表所示：图4. 三一重工2007-2011年营运能力指标分析三一重工的应收账款周转率 金融危机过后，2010年应收账款周转率较09年有所上升，而2011年其应收账款周转率下降，这说明三一重工2011年的应收账款收回慢，坏账准备多，截止2011年12月31日止，应收客户逾期按揭款及够回款为848,749,062.62元，坏账准备为631,561,087.05元。三一重工的存货周转率在2009年至2010年逐年增加，说明公司的存货周转速度变快，而2

24、011年的存货周转率明显下降，说明公司的存货周转速度变慢，存货占用水平高，流动性差，存货转化为现金的速度变慢。三一重工的流动资产周转率在2009年至2010年是呈上升趋势的，这说明这几年三一重工的流动资产周转速度快，利用好，企业能力增强；而2011年，三一重工的流动资产周转率呈大幅度下降趋势，这说明其流动资产周转率变慢，资金不能得到很好的利用，企业盈利能力降低。三一重工的总资产周转率在2009年至2010年总体呈现上升趋势；而2011年下降，且下降幅度很大，这是由于应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率降低导致的。综上几个指标分析可知，三一重工的营运能力在2009至2010年是不错的，资产

25、使用率较好，存货占用率不高，但2011年，公司的营运能力并不是很好，资产使用率不高，存货占用高，应收账款回收慢，收款风险高。公司应该加强对资产的使用率，加强对存货和应收账款的管理，尤其重视由于按揭、融资租赁等营销金融工具带来的应收账款管理。（三） 盈利能力分析盈利能力就是公司赚取利润的能力。企业的经验目标就是在既定投入下取得最大产出，因此，盈利能力分析师企业财务分析的重点。反映公司盈利能力的指标很多，通常使用的主要有：主营业务净利润率、销售净利率、净资产报酬率等。三一重工2007-2011年的盈利能力指标数值如下表所示：图5.三一重工2007-2011年盈利能力指标分析下面我们将对三一重工的盈

26、利能力的各个指标进行分析三一重工属于固定费用较高的重工业，要求有较高的毛利率以弥补起较大的固定成本。从其销售利润率来看，说明公司对成本的控制还是采取了一定的措施。同时，2008年也是特殊的一年，虽然金融风暴给企业带来了一定的影响，但是企业还是能够在风暴中前行。由财务报表中可见尽管08年金融危机来袭，但是三一重工销售净利率稳定，说明产品已进入成熟期，具有稳定的成本和市场，增强了企业的抗风险能力。净资产收益率在2009年以后有较大幅度上升，反映企业逐步摆脱金融危机的阴影，盈利能力较08年有较大的提高。（四）增长能力分析发展能力又称成长能力，是指公司未来的前景，通常是对企业未来的盈利能力进行分析。企

27、业发展能力主要通过销售收入增长率、净利润增长率、主营业务增长率、营业利润增长率及资本积累率进行分析。三一重工2007-2011年的增长能力指标数值如下图所示图6.三一重工2007-2011年增长能力指标分析首先就三一重工的主营业务收入增长率和总资产增长率来看，两者在2007年到2011年期间，变动趋势大体相似。从2007年到2009年，主营业务收入和总资产仍然保持一定的增长，但受金融危机影响，两者增长势头还是有所放缓。金融危机之后，两者增速迅速回升。但在2011年，增速又有所放缓。2007年到2011年之间，消除短期影响后，总资产平均增长率为55.52%。2007年-2011年净利润增长率波动

28、很大。其中在最困难的2008年，净利润增长率下降了100多个百分点。2008年金融危机后净利润增长率很快回到了2007年的水平，但是在2011年，净利润增长率有所下滑。最后，自2008年金融危机后，净资产增长率逐年提高。净资产增长率的逐年提高反映了三一重工资本规模的迅速扩张，说明了三一重工总量规模的扩大，且处于稳步成长阶段。（五）杜邦综合分析图7.三一重工财务杜邦综合分析（2011.12.31）（六）沃尔比重评分法选择的指标分配的权重指标的标准值指标的实际值实际得分=一、偿债能力指标2049.51 1.资产负债率1260%59.55%11.91 2.已获利息倍数8314.1037.6 二、获利能力指标3869.51 1.净资产收益率2525%54.68%54.68 2.总资产报酬率1316%18.25%14.83 三、运营能力指标189.50 1.总资产周转率920.994.46 2.流动资产周转率952.805.04 四、发展能力指标2465.33 1.营业增长率1210%23.16%27.79 2.资本累积率1215%46.92%37.54 五、综合得分10