原油期货介绍

1、原油品种知识介绍原油品种知识介绍 内容内容原油概况原油概况原油产业链概况原油产业链概况原油市场概况原油市场概况原油期货概况原油期货概况1234内容内容原油概况原油概况原油产业链概况原油产业链概况国际市场概况国际市场概况原油期货概况原油期货概况12341.1. 1.1. 原油的形成原油的形成 生物成油理论n 史前海洋动物和藻类n 在地底的高温下经过漫长的压缩和化学反应形成n 一次性、不可再生能源 非生物成油理论n 地壳中本来就存在的碳氢化合物向上聚积而成n 可再生能源 1.2. 1.2. 原油的性质原油的性质 组成成分n 原油是一种混合物n 组成成分：汽油、柴油、煤油、燃料油、石脑油、石蜡和沥青

2、等 1.2. 1.2. 原油的性质原油的性质 不同油田产出的石油性质差别较大 性质由具体成分和组成比例决定 原油的性质密度0.8至1克/立方厘米凝固点高凝油（40）、常规油（-1040）、低凝油（-10）沸点常温 至 500摄氏度以上溶解能力不溶于水，溶于有机溶剂 颜色黑，红，金黄，墨绿，褐红，透明 燃烧特性易燃1.2. 1.2. 原油的性质原油的性质 化学构成主要由烷烃、环烷烃、芳香烃三类等烃化合物组成 组成元素：碳、氢、氧、氮、硫和一些金属元素 化学元素的含量碳83-87%氢10-14%氧0.1-2%氮0.05-1.5%硫0.05-6%金属元素0.1%1.3. 1.3. 原油的分类原油的分

3、类 根据生产方式分类 非常规原油非常规原油经过加工和合成经过加工和合成后才能得到，如后才能得到，如油砂、页岩油等油砂、页岩油等常规原油常规原油直接开采就可获直接开采就可获得的天然原油得的天然原油生产方式生产方式1.3. 1.3. 原油的分类原油的分类 根据密度分类n 常见的划分标准是原油的API（美国石油协会）密度n API没有单位n API密度大于10，原油比水轻，浮于水上n API密度小于10，原油比水重，沉于水底n 数值越大，密度越小n 不同组织采用的API划分标准 API密度密度轻质原油API31.1API22.3870-920 kg/m3重质原油API22.3920-1000 kg/

4、m3超重原油API1000 kg/m31.3. 1.3. 原油的分类原油的分类 根据含硫度分类n 原油中的硫会腐蚀运输管道和生产设备，影响炼制时催化剂的效果，释放到空气中后会造成污染n 含硫量越低越好 含硫量高硫原油大于或者等于2%中硫原油0.5%至2%低硫原油小于0.5%1.4. 1.4. 原油的单位原油的单位一桶原油一桶原油4242美制加仑美制加仑159159升升1/7.3 1/7.3 吨吨1.5. 1.5. 原油的储量原油的储量 截至2011年底，世界已探明原油储量为16520亿桶 主要分布在中东波斯湾沿岸、北美地区、中南美洲、非洲和俄罗斯等地区和国家 1.5. 1.5. 原油的储量原油

5、的储量 2011年世界各地区原油探明储量对比图 数据来源：CIA the World Factbook系列1, 北美洲, 217.5, 13%系列1, 中南美洲, 325.4, 20%系列1, 欧洲及中亚, 141.1, 9%系列1, 中东, 795, 48%系列1, 非洲, 132.4, 8%系列1, 亚太地区, 41.3, 2%北美洲中南美洲欧洲及中亚中东非洲亚太地区1.5. 1.5. 原油的储量原油的储量 2011年世界原油探明储量前十位国家（十亿桶） 数据来源：BP050100150200250300350委内瑞拉沙特阿拉伯加拿大伊朗伊拉克科威特阿联酋俄罗斯利比亚1.5. 1.5. 原

6、油的储量原油的储量 2011年世界主要产油地区储产比 数据来源：2012年BP世界能源统计年鉴020406080100120140中南美洲欧佩克中东非经合组织北美洲非洲经合组织非欧佩克前苏联欧洲及中亚亚太地区欧盟全球储产比：油田剩余储储产比：油田剩余储量与当年产量之比，量与当年产量之比，反映可开采年限反映可开采年限1.5. 1.5. 原油的储量原油的储量 我国原油储量状况 截至2011年，我国已探明原油储量140亿桶，排名全球第13位 70%的石油资源集中在30%的少数盆地中 主要分布在渤海湾、松辽、塔里木、鄂尔多斯、准葛尔、珠江口、柴达木和东海陆架 1.5. 1.5. 原油的储量原油的储量

7、中国原油探明储量（十亿桶） 10.0011.0012.0013.0014.0015.0016.0017.0018.001984198619881990199219941996199820002002200420062008201020122014中国原油探明储量数据来源：WIND1.1.6 6. . 石油输出国组织石油输出国组织 石油输出国组织 英文缩写为OPEC，又称欧佩克组织 1960年9月14日在伊拉克首都巴格达成立 探明原油储量占全球的81.33% 产量占全球的42% 数据来源：WIND1.1.6 6. . 石油输出国组织石油输出国组织 欧佩克探明原油储量（十亿桶） 1.1.6 6.

8、. 石油输出国组织石油输出国组织 欧佩克探明原油产量（千桶/日） 数据来源：WIND1.1.6 6. . 石油输出国组织石油输出国组织 欧佩克组织成员列表 地区国家加入时间非洲安哥拉2007年阿尔及利亚1969年7月利比亚1962年12月尼日利亚1971年7月中东伊朗伊朗1960年9月伊拉克伊拉克1960年9月科威特科威特1960年9月卡塔尔1961年12月沙特阿拉伯沙特阿拉伯1960年9月阿拉伯联合酋长国1967年11月中南美洲委内瑞拉委内瑞拉1960年9月厄瓜多尔1963年1993年，2007年原油概况原油概况原油产业链概况原油产业链概况原油市场概况原油市场概况原油期货概况原油期货概况12

9、342 2. . 原油的产业链原油的产业链 石油化工产业链 上游上游中游中游下游下游原油生产原油生产石油炼制石油炼制石油化工石油化工化工制品化工制品油品销售油品销售2 2. . 原油的产业链原油的产业链 石油化工产业链2 2. . 原油的产业链原油的产业链 原油的生产 包括勘探，开采等过程 油田技术服务和装备行业 指在油气田勘探、开发和生产的过程中，从事物探、钻井、测井、录井、固井、完井、井下作业、工程和环保服务、开采油气、修井和增产等技术服务，以及相关的装备、工具、液体和耗材制造等细分行业的统称2 2. . 原油的产业链原油的产业链 原油勘探、开发和生产主要流程数据采集数据采集数据处理数据处

10、理解释解释钻井钻井固井固井测井测井录井录井井下作业井下作业完井完井工程服务工程服务环保服务环保服务开采油气开采油气修井修井增产技术增产技术服务服务生产井测生产井测井井2. 2. 原油的产业链原油的产业链 陆地钻井2 2. . 原油的产业链原油的产业链 海上钻井平台2 2. . 原油的产业链原油的产业链 石油的炼制三次加工三次加工二次加工二次加工一次加工一次加工预处理预处理2 2. . 原油的产业链原油的产业链 预处理 原油中所含有的盐（主要是氯化物）和水分会导致生产设备的腐蚀和内壁结垢，并影响产品的品质 因此要对原油进行脱盐和脱水 目前广泛采用的预处理工艺电脱盐脱水：将原油与破乳剂、洗涤水按比

11、例混合，经加热达到一定温度，再经过一个混合阀充分混合送入电脱盐罐，在破乳剂破乳剂与高压电场高压电场的共同作用下，乳化液被破坏，小水滴结成大水滴，通过沉降分离沉降分离，排除污水。2 2. . 原油的产业链原油的产业链 一次加工 依据原油中各个成分沸点不同的原理，依次常压蒸馏和减压蒸馏，得到轻质馏分、重质馏分和渣油产品产品沸点范围沸点范围石油气石油气40350350石蜡（轻石蜡（轻,重）重）350350沥青沥青3503502 2. . 原油的产业链原油的产业链 常减压蒸馏设备2 2. . 原油的产业链原油的产业链 二次加工 一次加工后得到的轻质馏分数量十分有限，无法满足国民经济对轻质油品的需求 因

12、此需要进行二次加工对一次加工中得到的重质馏分和渣油进行转化，得到更多的轻质油品。 二次加工的工艺包括热裂化、焦化、催化裂化、加氢催化裂化和催化重整等2 2. . 原油的产业链原油的产业链 二次加工-热裂化 不使用催化剂并加热的作用下，使重质油发生裂化反应，转变为裂化气、汽油、柴油和副产品的过程。 热裂化原料重质油通常为原油蒸馏过程得到的高沸点馏分油或渣油，或其他石油炼制过程副产的重质油。2 2. . 原油的产业链原油的产业链 二次加工-催化裂化 在一定的温度和压力条件下，渣油和馏分油在有催化剂存在下发生一系列化学反应，转化成气体、汽油、柴油等轻质油品和焦炭的过程2 2. . 原油的产业链原油的

13、产业链 二次加工-加氢催化裂化 通过加氢可以避免催化裂化工艺会生成的大量焦炭，通过加氢还可将原料中的硫、氮、氧化合物杂质除去，使烯烃饱和 加氢和催化裂化过程的有机结合，使重质油品通过裂化反应转化为汽油、柴油、等轻质油品 加氢裂化具有轻质油收率高、产品质量高的突出优点2 2. . 原油的产业链原油的产业链2 2. . 原油的产业链原油的产业链 二次加工-焦化 因为一些行业对优质石油焦的特殊需求 以减压渣油、裂化渣油以及沥青等为原料，在高温下进行深度热裂化反应。通过裂解反应，使渣油的一部分转化为气体烃和轻质油品；由于缩合反应，使渣油的另一部分转化为焦炭。 焦化是深度热裂化过程2 2. . 原油的产

14、业链原油的产业链 二次加工-催化重整 在加热、加压和有催化剂存在的条件下，使一次加工中所得的轻汽油馏分转变成富含芳烃的高辛烷值汽油，并副产液化石油气和氢气的过程 高辛烷值汽油可直接用作汽油的调合组分，也可经芳烃抽提制取苯、甲苯和二甲苯。副产的氢气是石油炼厂加氢装置（如加氢精制、加氢裂化）用氢的重要来源2 2. . 原油的产业链原油的产业链 三次加工 将一次加工和二次加工中产生的各种气体进一步加工，以得到生产高辛烷值汽油组分和各种化学品的过程 包括石油烃烷基化、烯烃叠、石油烃异构化等程序2 2. . 原油的产业链原油的产业链 石油的炼制 炼油厂的类型燃料型燃料型燃料和燃料和润滑油润滑油型型燃料化

15、燃料化工型工型综合性综合性主要生产主要生产汽油、煤汽油、煤油、轻重油、轻重柴油等燃柴油等燃料料除生产燃除生产燃料以外，料以外，还生产各还生产各种润滑油种润滑油以生产燃以生产燃料和化工料和化工产品为主产品为主综合型炼综合型炼厂，产品厂，产品囊括燃料囊括燃料、润滑油、润滑油和化工产和化工产品品2 2. . 原油的产业链原油的产业链 炼油厂的产能 产能即生产能力，指炼厂在既定条件下，最多能加工的原油数量，反映炼厂生产规模 全球的各地区炼厂的产能（千桶全球的各地区炼厂的产能（千桶/日）日）数据来源：2012年BP世界能源年鉴2 2. . 原油的产业链原油的产业链 炼油厂的产能 产能即生产能力，指炼厂在

16、既定条件下，最多能加工的原油数量，反映炼厂生产规模 全球的各地区炼厂的产能（千桶全球的各地区炼厂的产能（千桶/日）日）数据来源：2012年BP世界能源年鉴2011年年2000年年2 2. . 原油的产业链原油的产业链 炼油厂的开工率 炼油的产能利用率，即实际运行的产能 与炼厂自身运营能力、目标市场的选择、定价水平、销售能力、上下游供需状况、季节和库存状况有关 近年来全球主要国家炼厂开工率近年来全球主要国家炼厂开工率50.0060.0070.0080.0090.00100.00110.002005/012005/112006/092007/072008/052009/032010/012010/

17、112011/09美国法国德国意大利英国欧洲16国日本数据来源：WIND2 2. . 原油的产业链原油的产业链 我国原油下游产品（万吨）200820092010201111/10原油加工量原油加工量34206.5837460.120742286.925644773.401595.88%汽油汽油6,347.547,194.777,675.178,140.966.07%煤油煤油1,165.371,479.461,714.581,879.699.63%柴油柴油13,323.6014,126.7815,887.7016,675.984.96%润滑油润滑油640.84744.459366856.9399

18、78826.243436-3.58%燃料油燃料油2228.67 1856.71 2115.40 1868.80 -11.66%石脑油石脑油878.3270681582.2966082527.2521092450.257587-3.05%液化气液化气1859.78 1791.69 2109.80 2181.10 3.38%汽油产量占比18.56%19.21%18.15%18.18%煤油产量占比3.41%3.95%4.05%4.20%柴油产量占比38.95%37.71%37.57%37.25%润滑油产量占比1.87%1.99%2.03%1.85%燃料油产量占比6.52%4.96%5.00%4.17

19、%石脑油产量占比2.57%4.22%5.98%5.47%液化气产量占比5.44%4.78%4.99%4.87%原油概况原油概况原油产业链概况原油产业链概况原油市场概况原油市场概况原油期货概况原油期货概况12343 3.1. .1. 国际原油市场供需平衡国际原油市场供需平衡 20世纪60年代中期，全球原油产量为3179.8万桶/日，略高于3047.6万桶/日的消费量，80年代以前，原油的产量的一直高于消费量 进入80年代以后，原油产量和消费量同时滑坡，且产量的下降超过了消费量的下降 80年代中期，产量和消费量又开始攀升，并超越了70年代末的高峰 目前原油需求和供应量均在8000万桶以上3 3.1

20、. .1. 国际原油市场供需平衡（百万桶国际原油市场供需平衡（百万桶/ /日）日）20072007200820082009200920102010201120111Q121Q122Q122Q123Q123Q12世界需求86.686.184.887.28887.987.789.6非欧佩克供给54.554.455.457.357.858.758.258.4欧佩克原油产量30.231.328.829.229.831.231.531.2总供给84.685.784.286.587.689.989.789.6供需总平衡-2.0-0.4-0.6-0.6-0.52.02.003.23.2. . 国际原油市场供

21、给国际原油市场供给 十年来世界各地区原油产量变化 从2001年的7467万桶/日上升到2011年的8357万桶/日，涨幅约12% 全球原油总产量大致保持增长趋势，仅在2009年有所回落数据来源：2012年BP世界能源统计年鉴3.23.2. . 国际原油市场供给国际原油市场供给 2011年世界各地区原油产量对比数据来源：2012年BP世界能源统计年鉴系列1, 北美地区, 14301, 17%系列1, 中南美洲, 7381, 9%系列1, 欧洲及中亚, 17314, 21%系列1, 中东地区, 27690, 33%系列1, 非洲地区, 8804, 10%系列1, 亚洲地区, 8086, 10%北美

22、地区中南美洲欧洲及中亚中东地区非洲地区亚洲地区3 3. .2 2. . 国际原油市场供给国际原油市场供给 欧佩克供给 根据2011年的最新数据，欧佩克仍在全球原油生产中占有重要地位，2011年其原油产量占全球42.4%，大大高于世界其他地区 沙特阿拉伯依然是欧佩克第一大产油国，占欧佩克总产量的将近三分之一数据来源：OPEC3 3. .2 2. . 国际原油市场供给国际原油市场供给 2011年欧佩克各成员国产量对比数据来源：OPEC2011, 阿尔及利亚, 1173, 4%2011, 安哥拉, 1618, 5%2011, 厄瓜多尔, 500, 2%2011, 伊朗, 3576, 12%2011,

23、 伊拉克, 2653, 9%2011, 科威特, 2660, 9%2011, 利比亚, 462, 2%2011, 尼日利亚, 1896, 6%2011, 卡塔尔, 734, 2%2011, 沙特阿拉伯, 9311, 31%2011, 阿联酋, 2565, 9%2011, 委内瑞拉, 2795, 9%阿尔及利亚安哥拉厄瓜多尔伊朗伊拉克科威特利比亚尼日利亚卡塔尔沙特阿拉伯阿联酋委内瑞拉3 3. .2 2. . 国际原油市场供给国际原油市场供给 2010年-2012年欧佩克原油供应（千桶/日）201020111Q122Q123Q1212-0712-812-09阿尔及利亚阿尔及利亚1250124012

24、3312141204121412061191安哥拉安哥拉17861667176317381693164418061627厄瓜多尔厄瓜多尔475490492493497493500499伊朗伊朗37063628339130862748279727242723伊拉克伊拉克24012665270529563104306631193129科威特科威特22972538276827932809280028072821利比亚利比亚1559462121314241460143414641485尼日利亚尼日利亚20632111207521432129213621932056卡塔尔卡塔尔7917947867487

25、44745746743沙特阿拉伯沙特阿拉伯82639293981999259836984798079854阿联酋阿联酋23042517256425742622262626142626委内瑞拉委内瑞拉23382380237923662349236323582325欧佩克总产欧佩克总产量量2923129786311893114631196311653134331078数据来源：OPEC3 3. .3 3. . 国际原油市场需求国际原油市场需求 2001年-2011年世界原油市场需求量（千桶/日） 2001年至2011年，全世界石油需求量从约7700万桶/天增长至为8803.4万桶/天 1100万桶

26、/天的增幅主要来自中南美洲、中东地区、非洲以及亚洲等新兴市场数据来源：2012年BP世界能源统计年鉴 3 3. .3 3. . 国际原油市场需求国际原油市场需求 世界主要原油消费市场 目前世界上最大的三个原油消费市场是亚太地区、北美地区和欧洲地区系列1, 北美洲, 23156, 26%系列1, 中南美洲, 6241, 7%系列1, 欧洲及中亚, 18924, 22%系列1, 中东地区, 8076, 9%系列1, 非洲, 3336, 4%系列1, 亚太地区, 28301, 32%北美洲中南美洲欧洲及中亚中东地区非洲亚太地区3 3. .4 4. . 国际原油市场贸易国际原油市场贸易 2011年世界

27、原油贸易流向3 3. .4 4. . 国际原油市场贸易国际原油市场贸易 2011年世界原油贸易流向 目前世界上原油主要从中东地区流向北美、欧洲、和亚太地区 2011年包括中东产油国和其他主要产油国在内的欧欧佩克组织佩克组织原油出口占世界出口总量的60.6% 2011年中东地区中东地区出口原油1975万桶/日，占据全世界出口量的36.2%左右 原油进口国则以美国（20.8%）、中国（12.2%）和欧洲地区（22.1%）为代表 此外，日本占8%，亚太其他地区占13.3%，因亚太地区是目前最大的原油进口地区3 3. .5 5. . 中国原油市场概况中国原油市场概况 中国原油市场供求 近十年来，我国的

28、原油产量由1.6亿吨左右缓慢增长到2亿吨左右 表观消费量由1.7亿吨增长到4.5亿吨左右 目前生产量和消费量之间的缺口主要由进口量来补足，导致中国原油消费的对外依存度愈来愈高， 2011年已达到58%。与之相对应的，1996年至今，我国的原油出口量呈减少趋势。3 3. .5 5. . 中国原油市场概况中国原油市场概况 1995-2012中国原油市场供求（万吨）数据来源：国家统计局、海关总署生产量进口出口量表观消费对外依存201120364253782534548955.23%201020300239303034392754.48%200918948.962037950738820.9652.4

29、9%200818972.821788841636444.8249.08%200718665.691631738934593.6947.17%200618367.591451863432251.5945.01%200518135.291268280730010.2942.26%200417587.331227254929310.3341.87%200316959.98911281325258.9836.07%20021670069417212292030.28%200116395.87602675521666.8727.81%200016262.037027103122258.0331.57%3

30、 3. .5 5. . 中国原油市场概况中国原油市场概况 近年中国原油市场对外依存度(万吨)数据来源：国家统计局、海关总署表观消费量表观消费量净进口量净进口量对外依存度对外依存度2011-013933.33215255%2011-023577.6431198756%2011-033890.5995213355%2011-043821.1343212556%2011-053892.9196215055%2011-063657.5808194353%2011-073652.8171192353%2011-083803.3446209255%2011-093641.1912201255%2011-1

31、03736.057206955%2011-113902.2123225658%2011-123856.9515215956%2012-014046.3296231057%2012-023953.4026232159%2012-034060.8335233457%2012-043910.2318222157%2012-054273.1544253059%3 3. .5 5. . 中国原油市场概况中国原油市场概况 中国原油十大进口国 中国原油进口对中东地区依赖度过高 2011年，中国从石油进口量前十位的国家进口的石油中，有将近一半（47%）的进口原油来自中东数据来源：国家统计局、海关总署3 3.

32、.5 5. . 中国原油市场概况中国原油市场概况 中国原油贸易政策 非国营贸易进口非国营贸易进口数量配额数量配额配额由商务部下发配额由商务部下发配额逐年增加配额逐年增加 国营贸易进口国营贸易进口自动许可管理自动许可管理没有数量限制没有数量限制具有进口权企业申请具有进口权企业申请国营贸易管理国营贸易管理3 3. .5 5. . 中国原油市场概况中国原油市场概况 国营贸易进口权企业国营贸易进口经营权企业备注1中国国际石油化工联合公司中国石化全资子公司2中国联合石油有限责任公司中国石油控股3中国化工进出口总公司中化集团公司4珠海振戎公司5中海油中石化联合国际贸易公司3 3. .5 5. . 中国原油

33、市场概况中国原油市场概况 非国营贸易进口允许量非国营贸易进口原油允许总量2002828万吨2003952万吨20041095万吨20051260万吨20061450万吨20071668万吨20081915万吨20092200万吨20102530万吨20112910万吨20122910万吨数据来源：商务部3 3. .5 5. . 中国原油市场概况中国原油市场概况 非国营原油贸易 商务部公布的非国营贸易原油进口允许量逐年增加，目前拥有进口许可的企业有22家 原油非国营贸易进口许可的企业中仍有半数以上为国营企业，民营企业只占到小部分 即使民营企业具有非国营贸易进口许可，该民营企业进口的原油并不能直接

34、在国内市场流通，只能由中石油、中石化两家的炼厂负责加工，在很大程度上限制了民营企业的竞争力数据来源：商务部3 3. .5 5. . 中国原油市场概况中国原油市场概况 中国原油进口成本 根据目前中国原油进口税费收取情况，中国原油的进口成本为： 目前中国原油进口免征关税，但需要征收增值税，增值税税率为17% 原油进口成本=（国际原油现货到岸价）* 汇率 * （1+增值税税率）+（仓储、港杂等费用）数据来源：商务部原油概况原油概况原油产业链概况原油产业链概况国际市场概况国际市场概况原油期货概况原油期货概况12344.1. 4.1. 布伦特原油期货布伦特原油期货产产地地性性质质加工加工特点特点产自欧洲

35、和产自欧洲和中东等地，中东等地，在英国北海在英国北海布伦特地区布伦特地区交割交割API比重比重38.06，含硫，含硫度度0.37%，是一种轻质是一种轻质低硫原油低硫原油主要在北欧主要在北欧地区炼油厂地区炼油厂提炼加工提炼加工适合提炼汽适合提炼汽油和中间馏油和中间馏分油分油4 4. .1 1. . 布伦特原油期货布伦特原油期货 布伦特原油期货合约数据来源：ICE合约标志合约标志LCO交易场所ICE伦敦交易所交易时间周日周五1:00AM，周六23:00PM 至 23:00PM 伦敦时间合约单位1000桶报价方法美元/桶最小变动价位0.01美元/桶涨跌停板无交割方式实物或者现金交割4.2. WTI4

36、.2. WTI原油期货原油期货产产地地性性质质加工加工特点特点加拿大和墨加拿大和墨西哥湾区西哥湾区API比重比重39.6，含硫，含硫度度0.24%主要在美国主要在美国中西部地区中西部地区和沿海地区和沿海地区加工和提炼加工和提炼适合提炼汽适合提炼汽油、柴油、油、柴油、热燃油以及热燃油以及飞机用燃油飞机用燃油等，利用率等，利用率较高较高4 4.2. .2. WTIWTI原油期货原油期货 WTI原油期货合约数据来源：CME合约标志合约标志CL交易场所CME Globex, CME ClearPort, Open Outcry (New York)交易时间CME Globex 周日 周五 6:00 p

37、.m. - 5:15 p.m. 美国东部时间CME ClearPort周日 周五 6:00 p.m. - 5:15 p.m. 美国东部时间 Open Outcry周一 周五 9:00 AM - 2:30 PM 美国东部时间合约单位1000桶报价方法美元/桶最小变动价位0.01美元/桶涨跌停板10美元/桶交割方式实物交割4 4. .3 3. . 国际原油期货价差国际原油期货价差 WTI原油期货与布伦特原油期货主力合约间价差(美元/桶)数据来源：WIND4 4. .3 3. . 国际原油期货价差国际原油期货价差 WTI原油期货贴水原因 基本面因素。近年来WTI原油产地美国墨西哥和加拿大原油产量上升

38、；而布伦特原油产地欧洲原油产量下降，中东地区原油产量上升，但对外供应受地缘政治干扰 资金面因素。WTI原油期货只可进行实物交割，布伦特原油除了实物交割还可进行现金交割，对投机资金更有吸引力数据来源：WIND4 4. .4 4. . 国际原油期货价格的影响因素国际原油期货价格的影响因素地缘地缘政治因素政治因素自然因素自然因素宏观面因素宏观面因素基本面因素基本面因素资金面因素资金面因素原油价格原油价格替代替代能源因素能源因素4 4. .4 4. . 国际原油期货价格的影响因素国际原油期货价格的影响因素 宏观面因素 原油市场投机旺盛，价格发现功能较强，对宏观面消息反应迅速 经济增长：经济增长：经济增

39、长，原油需求扩张，支撑油价；经济衰退，原油需求萎缩，推低油价； 就业率：就业率：就业率增长，通勤能源需求增加，推动油价上涨 PMI: PMI大于50时，经济上升，化工等工业需求增加，推动油价上涨4 4. .4 4. . 国际原油期货价格的影响因素国际原油期货价格的影响因素 市场基本面因素 原油的市场基本面因素包括原油市场的供应量、消费量和库存等 供应量增加、消费量下降，油价下跌 供应量下降、消费量上升，油价上涨 库存对价格的影响机制较为复杂，一般来说，库存下降会推动油价上涨，库存下降则相反。但也有原油库存与价格同向波动的情况4 4. .4 4. . 国际原油期货价格的影响因素国际原油期货价格的影响因素 基本面因素供应 近年石油产量居世界前列的国家（千桶/日）20092010201111/10年年变变化化11年占比年占比美国美国7270755578413.60%8.80%加拿大加拿大3222336735225.00%4.30%委内瑞拉委内瑞拉291427752720-2.00%3.50%俄罗斯俄罗斯992710150102801.20%12.80%沙特阿拉伯沙特阿拉伯980999551116112