外汇交易一分析学习教案

1、外汇交易一分析外汇交易一分析(fnx)第一页，共82页。2022-6-252 外汇交易是指外汇买卖的主体，在外汇市场上，为了满足(mnz)某种经济活动或其他活动的需要而进行的不同货币之间的兑换行为。第1页/共82页第二页，共82页。2022-6-253 1. 根据参与外汇买卖双方的性质不同(b tn)，可以划分为： 银行与客户间的外汇交易-零售性外汇交易。 银行同业间外汇交易-批发性外汇交易。 2. 根据达成(dchng)交易后的交割时间不同，可以划分为： 即期外汇交易：当天或两个工作日内办理交割。 远期外汇交易：未来某一时日。第2页/共82页第三页，共82页。2022-6-254 3. 根据

2、参与外汇买卖的动机不同，可以划分为 ： 为贸易结算而进行(jnxng)的外汇交易。 为对外投资而进行(jnxng)的外汇交易。 为外汇保值而进行(jnxng)的外汇交易。 为外汇融资（借、贷）而进行(jnxng)的外汇交易。 为金融投机而进行(jnxng)的外汇交易。 为外币存款而进行(jnxng)的外汇交易。第3页/共82页第四页，共82页。2022-6-255 1. 首席(shux)外汇交易（员)，上承经理室下启交易员。 2. 普通交易员。（一）外汇(wihu)交易员（二） 外汇交易室1.外汇交易室的基本结构2.基本控制交易限额的制定第4页/共82页第五页，共82页。2022-6-256经

3、经 理理 室室客客户户部部交交易易部部信信息息咨咨询询部部结结算算部部金金融融部部第5页/共82页第六页，共82页。2022-6-257 1. 信息(xnx)终端。主要有路透社和美联社两大机构的金融资信服务。 2. 技术分析工具。 3. 交易和结算系统。 4. 其他设备。（三）外汇交易通讯(tngxn)工具 具体(jt)交易条件： 1、有与国外有通汇关系的银行 2、有与国际上通用的汇兑工具 3、有自己的外汇牌价 第6页/共82页第七页，共82页。2022-6-258 1、基准货币、基准货币(hub)与报价货币与报价货币(hub)：（：（1） 基准货币基准货币(hub)美元美元 （2）报价货币）

4、报价货币(hub)2、买入价与卖出价：、买入价与卖出价： （1） 买入价买入价 （2） 卖出价卖出价3、报价行与询价行：、报价行与询价行： （1） 报价行报价行 （2） 询价行询价行第7页/共82页第八页，共82页。2022-6-259 1、询价(Asking)：寻价的内容主要包括交易的币种、交易金额、合同的交割期限等。 2、报价(Quotation)：报价行应迅速而完整的报出现汇和期汇的买入价和卖出价。 3、成交(Done)：买卖双方达成一致意见 4、证实（Confirmation）：当报价银行的外汇交易员说成交了，外汇交易合同即成立，双方都应遵守各自的承诺(chngnu)。 5、结算(Se

5、ttlement) ：交割双方需按对方的要求将卖出的货币及时准确地汇入对方指定的银行存款帐户中。第8页/共82页第九页，共82页。2022-6-2510 第一、掌握信息，依据市场行情进行报价。在外汇市场上，汇率总是处于变化中的报价一定要掌握及时行市的市场信息，了解(lioji)前一个时区外汇市场的收盘价，作为开市报价的基础；交易中要掌握市场走势及时作出调整。 第二、依据报价行的外汇头寸，进行差异报价；就是报出比市场汇价更有利的买卖价格。如：市场报价为：1=1.8880/90；若银行想抛出手中的英镑，可报价如下：1=1.8875/85；反过来也如此。 第三、依据询价者的交易意图进行报价（凭经验和

6、对询价行交易习惯的了解(lioji)）。第9页/共82页第十页，共82页。2022-6-2511 1、统一报价。除非有特别的说明，报出的汇率都是针对美元的。即除了英镑、澳大利亚元、新西兰元、欧洲货币单位采用间接标价法外，其他(qt)货币交易都采用直接标价法。 2、双向报价。银行既报买入价又报卖出价。 3、报价简洁、迅速。由于汇率采用点数报价，有效位数是五位，一般波动不会超过2位数，且交易双方熟悉市场行情，则银行通常报最后两位数。 4、数额限制。（最低要求） 5、确认成交。“一言为定、我的话就是合同”的原则。第10页/共82页第十一页，共82页。2022-6-2512 即期外汇交易（spot e

7、xchange transaction），又称现汇(xin hu)交易，是买卖双方成交后，在2个营业日内办理交割的外汇交易。 即期外汇交易主要是为了满足机构与个人因从事贸易、投资等国际经济活动而产生的外汇供求，是外汇交易的主要组成部分。 即期外汇交易采用的汇率被称为即期汇率（spot exchange rate）。第11页/共82页第十二页，共82页。2022-6-2513 1、即期外汇交易的交割应在交易达成后的、即期外汇交易的交割应在交易达成后的2个营个营业日内完成。业日内完成。 2个营业日的宽限期是从欧洲过去的外汇交易实个营业日的宽限期是从欧洲过去的外汇交易实践中沿袭下来的。过去的外汇交易

8、多用票、信汇的践中沿袭下来的。过去的外汇交易多用票、信汇的方式进行，耗时较长，在欧洲大陆方式进行，耗时较长，在欧洲大陆(dl)两个外汇两个外汇市场之间完成交割手续一般需要市场之间完成交割手续一般需要2个营业日；另一方个营业日；另一方面，如果通过电报公司的电报传递划拨资金的话，面，如果通过电报公司的电报传递划拨资金的话，外汇市场的交易时间基本上是电报公司的业务高峰外汇市场的交易时间基本上是电报公司的业务高峰期，拍发电报费用很高，同电报公司约定付款委托期，拍发电报费用很高，同电报公司约定付款委托书的电报留到书的电报留到2个营业日内发出，避开电报公司业务个营业日内发出，避开电报公司业务的繁忙阶段，以

9、获得电报公司对拍发电报的优惠。的繁忙阶段，以获得电报公司对拍发电报的优惠。目前外汇市场的现汇交易虽然多采用电话、电报、目前外汇市场的现汇交易虽然多采用电话、电报、电传等现代通讯手段完成，交易时间大为缩短，但电传等现代通讯手段完成，交易时间大为缩短，但由于习惯原因仍沿用交易后由于习惯原因仍沿用交易后2个营业日内交割的做法。个营业日内交割的做法。第12页/共82页第十三页，共82页。2022-6-2514第13页/共82页第十四页，共82页。 注意4：即期外汇交易一般都是通过电讯联系成交的，所以电汇汇率是即期外汇交易的基本汇率，如果交易的一方使用的是信汇或票汇汇率，那么银行由于垫付了资金而发生的利

10、息(lx)损失，就由交易者承担；而如果对银行有利，银行为了业务竞争通常将利息(lx)转让给汇票人，以吸引更多的客户。 若交易双方达成协议，以快于2天的交割速度完成交易，则其成交的汇率将和正常交割的汇率有所不同，以反映两地的利率差异。 计算公式为：汇率差异等于 正常交割的即期汇率两种货币利率差异360提前天数2022-6-2515第14页/共82页第十五页，共82页。2022-6-2516 3-2-3. 即期外汇交易的类型： 限价交易（订单交易） 原理：根据客户限定的价格买卖(mi mai)外汇。 【例题】： 公司B委托银行A用日元按104.50的汇价(hu ji)购买100万欧元以支付一笔货款

11、，当天早晨的开盘价为： 美元日元：102.5080 ； 美元欧元：0.983060请问A在什么时候能帮B完成上述交易？第15页/共82页第十六页，共82页。2022-6-2517 【解】： 1） 开盘时能否成交？ 由于(yuy)开盘价1欧元=104.58日元104.50日元，不能成交。 102.500.9860102.800.9830=103.96/104.58 2） 等待行情变化(binhu)后再成交。 行情的变化(binhu)有许多种类型： 如美元日元和美元欧元的汇率一变一不变一变一不变或同时变； 同时变又有一下一上一下一上、一上一下一上一下、同上同上、同下同下等几种情况。美元日元：102

12、.5080 ； 美元欧元：0.983060第16页/共82页第十七页，共82页。2022-6-2518 套汇交易 原理：是指在同一时刻利用不同(b tn)外汇市场上的汇率差异通过买进和卖出外汇以赚取利润的行为。条件：不同外汇市场条件：不同外汇市场(wi hu sh chn)(wi hu sh chn)上必须存在汇率（价格）的差异上必须存在汇率（价格）的差异 。 种类： 1) 直接套汇 也称两地套汇，是利用同一(tngy)时刻两个外汇市场上的汇率差异买卖外汇以赚取利润的行为。要点要点：先卖后买，贵卖贱买 。（先买后卖，贱买贵卖）第17页/共82页第十八页，共82页。2022-6-2519 【例题

13、】： 若伦敦市场英镑/美元为：1GBP=1.5750USD，(中间价) 同时纽约市场英镑/美元为：1GBP=1.5700USD，(中间价) 则对纽约市场上一持有100万美元闲置资金(zjn)的商人A而言，应如何进行套汇交易才能盈利？ 【解】： 商人A应在纽约卖出，伦敦(ln dn)买进。思考一下若1GBP=1.5750USD/1.5760，(双档价) 1GBP=1.5745USD/1.5755，(双档价) 如何进行？第18页/共82页第十九页，共82页。2022-6-2520 2) 间接套汇 也称多地套汇，是利用同一时刻三个或三个以上外汇市场的汇率差异买卖(mi mai)外汇以赚取利润的行为。

14、 【例题】：若某一时刻三个市场的汇率(hul)分别为： 买入价 卖出价 纽约市场(GBP/USD） 1.4205 1.4215 伦敦市场(GBP/HKD) 11.0723 11.0733 香港市场(USD/HKD) 7.7804 7.7814 请问(qngwn)纽约市场一商人A对其持有的100万美元闲置资金，应如何进行套汇交易才能盈利？第19页/共82页第二十页，共82页。【判断市场上是否存在汇率差】 间接套汇的关键在于各市场汇率的连乘积是否等于1。 第一、将各市场汇率统一标价（直或间） 第二、将各市场汇率进行连乘，形如 ，若为(ru wi)1，说明各个市场之间的汇率处于均衡（不存在汇率差），

15、没有必要进行套汇；若不为1，则可进行套汇。问题是从哪个市场进行才能获利？ 7.7804(1/11.0733)1.4205 0.9981，显然(xinrn)可以套汇。香港市场(shchng)伦敦市场纽约市场2022-6-2521第20页/共82页第二十一页，共82页。2022-6-2522 对于汇率连乘积不为1来说，虽然可进行套汇，但面临一个套汇路线选择(xunz)的问题，正确的路线会获利；反之则会受损。必须依据汇率连乘积来判断。 如果EabEbcEca1,那么从右往左做，即手中有A（B、C）货币将其换成C（A、B）货货币，将C（A、B）货币换成B（C、A）货币，再将B（C、A）货币换成A（B、

16、C）货币就可获利；反之不会获利（亏损）。本例中汇率的连乘本例中汇率的连乘=7.7804=7.7804(1/11.0733)(1/11.0733)1.4205=0.99811.4205=0.99811 1，A A应在纽约市场卖出美元应在纽约市场卖出美元(miyun)(miyun)并到香港市场买入美元并到香港市场买入美元(miyun)(miyun)。第21页/共82页第二十二页，共82页。2022-6-2523汇率的连乘积=(1/1.4215)11.0723(1/7.7814) =1.00099811 同样A应到纽约市场卖出美元并在香港市场买入美元。 每1美元盈利(yn l)=1.0009981-

17、1=0.0009981（USD） 思考：一本万利 or 无本万利？ 买入价 卖出价 买入价 卖出价 纽约市场(GBP/USD） 1.4205 1.4215 1/1.4215 1/1.4205 伦敦(ln dn)市场(GBP/HKD) 11.0723 11.0733 11.0723 11.0733 1/11.0733 1/11.0723 香港市场(USD/HKD) 7.7804 7.7814 1/7.7814 1/7.7804 第22页/共82页第二十三页，共82页。 【作业】：美国某TNC从法国子公司向德国子公司调度资金，若某一时刻各市场的汇率分别为： 市场 币种 买入价 卖出价 美国 USD

18、/DM 0.3660 0.3662 USD/FF 0.1870 0.1877 法国 FF/USD 5.3250 5.3260 FF/DM 1.9495 1.9499 德国 DM/USD 2.7310 2.7320 DM/FF 0.5128 0.5130 不考虑调度成本，以FF1为起始投放资金，应选择怎样的调度资金的路线(lxin)？（精确到小时点后6位） 2022-6-2524第23页/共82页第二十四页，共82页。2022-6-2525第24页/共82页第二十五页，共82页。2022-6-2526第25页/共82页第二十六页，共82页。2022-6-2527第26页/共82页第二十七页，共8

19、2页。2022-6-2528第27页/共82页第二十八页，共82页。假设：在1美元兑换135.00日元时买日元实买实卖保证金形式购入12,500,00日元 需 要12500000/135= US$92,592.59US$(保证金交易规定)若日元汇率上升100点 盈 利12500000(1/134-1/135)=US$690.00US$690.00盈 利 率690/92,592.59=7.45% 690/1000=69%若日元汇率下跌100点 亏 损12500000(1/136-1/135) =US$680.00US$680.00亏 损 率680/92,592.59=7.34% 680/1000

20、=68%亏损后资金余额92592.59-680=91912.591000.00-680=320.002022-6-2529第28页/共82页第二十九页，共82页。2022-6-2530第29页/共82页第三十页，共82页。2022-6-2531第30页/共82页第三十一页，共82页。2022-6-2532第31页/共82页第三十二页，共82页。2022-6-2533第32页/共82页第三十三页，共82页。2022-6-2534第33页/共82页第三十四页，共82页。2022-6-2535第34页/共82页第三十五页，共82页。2022-6-2536 4、远期、远期(yun q)外汇交易的原因（

21、目的）外汇交易的原因（目的） （1 、进出口商预先买进或卖出期汇，以避免汇、进出口商预先买进或卖出期汇，以避免汇率变动风险率变动风险 （2 、外汇银行为了平衡其远期、外汇银行为了平衡其远期(yun q)外汇持外汇持有额而交易有额而交易 （3、短期投资者或定期债务投资者预约买卖期、短期投资者或定期债务投资者预约买卖期汇以规避风险汇以规避风险 （4、外汇投资者为攫取投机利润而进行期汇买卖、外汇投资者为攫取投机利润而进行期汇买卖 第35页/共82页第三十六页，共82页。2022-6-2537 5、远期、远期(yun q)外汇交易的报价（第一章外汇交易的报价（第一章P46-47） （1、直接报价，就是

22、外汇银行直接给出远期、直接报价，就是外汇银行直接给出远期(yun q)汇率的实际价格。汇率的实际价格。【例如】在巴黎市场上【例如】在巴黎市场上 $/FF即期汇率为即期汇率为5.5520 ，3个月远期个月远期(yun q)汇率为汇率为5.5820（升值），或（升值），或5.5220（贬值）（贬值） （2、间接报价，也就是升贴水报价，就是通、间接报价，也就是升贴水报价，就是通过报出升贴水的点数来表明远期过报出升贴水的点数来表明远期(yun q)汇率，而汇率，而且同时报出买入价和卖出价的点数。且同时报出买入价和卖出价的点数。【例如】在巴黎市场上 即期汇率(hul) 3个月远期升贴水 （$/FF） 5

23、.5520 升水300点 5.5520 贴水300点第36页/共82页第三十七页，共82页。2022-6-2538 注意：远期注意：远期(yun q)外汇交易中的一些许多专外汇交易中的一些许多专业术语。业术语。 远期远期(yun q)差价（差价（forward margin），就是远），就是远期期(yun q)汇率与即期汇率的差。远期汇率与即期汇率的差。远期(yun q)差差价价=远期远期(yun q)汇率即期汇率，汇率即期汇率， 远期远期(yun q)汇率汇率=即期汇率即期汇率+远期远期(yun q)差价差价升水升水(Premium)、贴水、贴水(discount)、平价、平价(par)远期

24、远期(yun q)汇率计算的汇率计算的2个公式：个公式： 远期远期(yun q)汇率汇率=即期汇率即期汇率+升水（即期汇升水（即期汇率率-贴水）贴水） 远期远期(yun q)汇率汇率=即期汇率即期汇率-升水（即期汇升水（即期汇率率+贴水）贴水）第37页/共82页第三十八页，共82页。 注意：前小后大往上加，前大后小往下减。注意：前小后大往上加，前大后小往下减。【例】在纽约市场上【例】在纽约市场上 即期汇率即期汇率 1mo 3mo 6mo （/$） 1.7060/70 35/30 94/89 168/153 ($/FF) 7.1200/50 10/30 20/70 70/160 一个更为明确的步

25、骤一个更为明确的步骤 第一、确定使用的标价（对美元直标、对美元间第一、确定使用的标价（对美元直标、对美元间标）；标）； 第二、按报出远期差价的高低来判断单位货币的第二、按报出远期差价的高低来判断单位货币的升贴水：升贴水： 对美元直标下：小大排列对美元直标下：小大排列升水，大小升水，大小排列排列贴水贴水 对美元间标下：小大排列对美元间标下：小大排列贴水，大小贴水，大小排列排列升水升水 第三、按需要清楚的第一点进行计算第三、按需要清楚的第一点进行计算(j sun)远期远期汇率；汇率； 第四、验证正确与错误：远期汇率的买卖价差大第四、验证正确与错误：远期汇率的买卖价差大于即期汇率的买卖价差，则计算于

26、即期汇率的买卖价差，则计算(j sun)的远期汇率的远期汇率是正确的；远期汇率的买卖价差小于即期汇率的买卖是正确的；远期汇率的买卖价差小于即期汇率的买卖价差，则计算价差，则计算(j sun)的远期汇率是错误的。的远期汇率是错误的。2022-6-2539第38页/共82页第三十九页，共82页。 注意：远期汇率的套算注意：远期汇率的套算 基本原理与即期汇率的套算相同；不同的在于要分别计基本原理与即期汇率的套算相同；不同的在于要分别计算出远期汇率，再利用即期汇率的套算规则计算远期汇率。算出远期汇率，再利用即期汇率的套算规则计算远期汇率。【例如】【例如】 Spot(/) 1.5060/70 Spot(

27、/SF)1.8410/25 12mos(/) 270/240 12mos(/SF)495/470 计算计算12mos(/SF)=？ 注意：升贴水数的计算注意：升贴水数的计算升贴水数升贴水数=即期汇率即期汇率*2地年利率差地年利率差*月数月数/12(天数天数/360)升贴水率升贴水率=升贴水数升贴水数*12/(即期汇率即期汇率*月数月数) =(远期汇率远期汇率-即期汇率即期汇率)/即期汇率即期汇率*(12/月数月数) 在其他在其他(qt)因素不变的条件下，利率高的货币其远期汇因素不变的条件下，利率高的货币其远期汇率贴水；利率低的货币其远期汇率升水。远期汇率和即期率贴水；利率低的货币其远期汇率升水

28、。远期汇率和即期汇率的差异，大致同两地的利率差保持平衡。汇率的差异，大致同两地的利率差保持平衡。2022-6-2540第39页/共82页第四十页，共82页。 6、远期外汇交易的类型、远期外汇交易的类型 远期外汇买卖根据交割日是否固定，分为两种远期外汇买卖根据交割日是否固定，分为两种类型：类型： （1、固定交割日的远期外汇买卖、固定交割日的远期外汇买卖(fixed forward transaction)，也叫做定期远期外汇交易，即事先具，也叫做定期远期外汇交易，即事先具体规定交割时间的远期买卖。其目的在于避免一段体规定交割时间的远期买卖。其目的在于避免一段时间内汇价变动时间内汇价变动(bind

29、ng)造成的风险。固定方式的造成的风险。固定方式的交割期以星期和月份为单位，如交割期以星期和月份为单位，如1星期、星期、2个月个月(60天天)、6个月个月(180天天)等，这是实际中较常用的远期外汇交易等，这是实际中较常用的远期外汇交易形式。但这种交易存在局限性。形式。但这种交易存在局限性。（2、选择交割日的远期外汇买卖、选择交割日的远期外汇买卖(optional forward transaction)，称择期远期外汇买卖，指交易，称择期远期外汇买卖，指交易的一方可在成交日的第三天起至约定的期限内的任的一方可在成交日的第三天起至约定的期限内的任何一个营业日，要求交易的另一方，按照双方约定何一

30、个营业日，要求交易的另一方，按照双方约定的远期汇率进行交割的交易。的远期汇率进行交割的交易。 此外还有同及其交易等结合一起的交易。此外还有同及其交易等结合一起的交易。 2022-6-2541第40页/共82页第四十一页，共82页。2022-6-2542 1. 概念 利息套汇交易，简称套利交易，是指利用不同(b tn)货币市场上的利率差异，将低利率货币兑换成高利率货币以赚取利润（利息差）的行为。 套利交易，可以(ky)分为不抵补套利(uncovered interest arbitrage)抵补套利（covered interest arbitrage）2种类型。 抵补的概念第41页/共82页第

31、四十二页，共82页。 2. 不抵补套利（uncovered interest arbitrage）是指把资金从利率低的货币转向利率高的货币，从而谋取利率的差额收入，但不必(bb)同时进行反方向交易轧平头寸的交易。 【例】r=10%，r=8%，这样把资金从伦敦转存入纽约，可多获2%的利息收入。 注意：在投资期间是假设汇率不发生变化的；在外汇市场的套利活动中，套利者一般会面临着汇率风险。由于套利活动的存在，各国间微小的利率(ll)差异都会引起资金在国际间的快速流动，各国利率(ll)因而也会趋于一致。2022-6-2543第42页/共82页第四十三页，共82页。 3. 抵补套利(to l)（cove

32、red interest arbitrage）是指把资金调往高利率货币国家或地区的同时，在外汇市场上卖出远期高利率货币，即在进行套利(to l)的同时做掉期交易，以避免汇率风险。实际上这就是套期保值。套利(to l)活动的前提条件是：高利率货币的贴水率必须低于两国货币的利率差。否则交易无利可图。 注意：考虑到买入价/卖出价基础上，一种货币升贴水率的计算2022-6-2544第43页/共82页第四十四页，共82页。2022-6-2545 反之，当一种货币利率低于另一种货币利率，且其利差高于远期升水时，发生资金套出（资金由高利率国家(guji)流向低利率国家(guji)）；若其利差低于远期升水时，

33、则发生资金套入（资金由低利率国家(guji)流向高利率国家(guji)）。 第44页/共82页第四十五页，共82页。rArB0 手中手中有有A货币就持有货币就持有，手中有手中有B货币就套汇货币就套汇，损失的是汇率差，损失的是汇率差，而而获得获得更多的利率差更多的利率差rArB0 手中手中有有A货币就套汇货币就套汇，手中有手中有B货币就持有货币就持有，损失的是利率差，损失的是利率差，而而获得获得更多的汇率差更多的汇率差2022-6-2546第45页/共82页第四十六页，共82页。2022-6-2547利率(ll)美元(miyun)：4.75英镑(yn bn)：7.25利差2.5汇差2.53.02

34、.0结论持有英镑均可持有美元 【例题】若国际金融市场上六月期的存款年利率为美元4.75%、英镑7.25%，即期汇率为1GBP=1.6980/90USD,预期GBP/USD的汇水年率分别为2.0%、2.5%、3.0%，请问对可闲置6个月的100万GBP资金，如何进行套利交易才能盈利？为什么？计算说明。第46页/共82页第四十七页，共82页。2022-6-2548 【解】 1）若GBP/USD的汇水年率为年贴水(tishu)率2%，则：100万GBP6个月后可获本息 100（1+7.25%1/2）=103.625（万GBP）即期(j q)可换169.8万USD，6个月后的本息 169.8(1+4.

35、75%1/2)=173.833（万USD）再换成英磅，得 173.833 1.6990（1-2%1/2）=103.349103.349（万GBP）通过上述计算可知，持有(ch yu)英镑比持有(ch yu)美元更有利 （103.625103.349）第47页/共82页第四十八页，共82页。2022-6-2549 2）若GBP/USD的汇水年率为贴水年率2.5%，则：100万GBP6个月后可获本息 100（1+7.25%1/2）=103.625（万GBP）即期可换169.8万USD，6个月后本息 169.8(1+4.75%1/2)=173.833（万USD）再换成英磅，得 173.8331.69

36、90（1-2.5%1/2）=103.608（万GBP）通过上述计算可知，持有英镑(yn bn)与持有美元相差无几 （103.625103.608）第48页/共82页第四十九页，共82页。2022-6-2550 3）若GBP/USD的汇水年率为年贴水率3%，则：100万GBP6个月后可获本息 100（1+7.25%1/2）=103.625（万GBP）即期可换169.8万USD，6个月后本息 169.8(1+4.75%1/2)=173.833（万USD）再换成英磅，得 173.833 1.6990（1-3%1/2）=103.874（万GBP）通过上述计算可知，持有(ch yu)美元比持有(ch y

37、u)英镑美元更有利 （103.625103.874）第49页/共82页第五十页，共82页。【作业1】市场上瑞士法郎、美元利率各为rSF=4%，r$=7.5%；美元兑瑞士法郎的汇率(hul)如下：Spot 1=SF1.54001.5410，三个月远期汇水为6750。某投资者手中持有100.00万美元，如何投资获益？如果汇率(hul)为rSF=7.5%，r$=4%，其他条件不变，投资者又该如何投资获益？【作业2】市场上英镑、美元利率各为r=12.625%，r$=9.625%；美元兑瑞士法郎的汇率如下：Spot 1 = 1.61801.6190，三个月远期汇水为248243。某投资(tu z)者手中

38、持有100.00万美元，如何投资(tu z)获益？如果汇率为r=9.625%，r$=12.625%，其他条件不变，投资(tu z)者又该如何投资(tu z)获益？2022-6-2551第50页/共82页第五十一页，共82页。2022-6-2552 1、 原理：是指外汇买卖成交后客户可以在将来的某一段时期（通常是一个半月）内的任何一天按约定(yudng)的汇率要求办理交割。 事先把交割期限固定在两个具体日期之间。如某一出口商在1999年9月25日成交一笔交易，预期3个月内收到货款。该出口商马上在外汇市场上卖出一笔3个月的远期外汇，并约定(yudng)择期日期为9月29日至12月29日。这就意味着

39、该出口商在这段时间内，随时可以将收到的外汇卖给银行。 事先把交割期限固定在不同月份之间。如上例中，出口商可视其需要，将交割期限规定为第一个月、第二个月、第三个月这三个月中的任意两个月，或择期3个月。 第51页/共82页第五十二页，共82页。 2、 要点：客户获取(huq)交割时间上的主动权，但必须承担最差的交割汇率。 银行承担了风险必须给予补偿；同时银行给了客户选择交割日的方便，而客户必须为取得交割日的主动权支付代价。 3、择期远期汇率的确定： （1 列出客户选择行使期限的首天和尾天 （2 计算这2天的汇率（择期为即期采用即期汇率） （3 比较汇率大小，选择最有利于银行的汇率2022-6-25

40、53第52页/共82页第五十三页，共82页。2022-6-2554 【例题】 假定银行报出美元日元的即期汇率为98.5080， 15天的远期汇水为3040， 30天的远期汇水为5040，请问(qngwn)客户购买15天美元、30天日元的远期择期汇价（买入价或卖出价）各为多少？ 【解】 客户(k h)购买15天美元的远期择期汇价为：（98.8099.20 ）（98.0098.40 ）客户购买30天日元(ryun)的远期择期汇价为：99.2098.00第53页/共82页第五十四页，共82页。 【练习】 假定银行报出美元马克的即期汇率为1.810010， 3个月的远期汇水为300290， 6个月的远

41、期汇水为590580， 请问客户购买即期到3个月、即期到6个月、3个月到6个月的择期，其汇价(hu ji)（买入价/卖出价）为多少？ 练习题中远期汇水发生变化如下： 3个月的远期汇水为300290， 6个月的远期汇水为590580， 上述各种( zhn)情况又如何？2022-6-2555第54页/共82页第五十五页，共82页。2022-6-2556 1、概念： 将货币相同、金额相等、买卖方向相反、交割时间不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合进行的一种交易方式。就是买入某日交割的甲货币（卖出乙货币）的同时(tngsh)，卖出在另一个交割日的甲货币（买回乙货币），而这买卖货币（甲）数额相同、方向相反

42、、交割日不同。 2、特点：1）看似多笔交易，实际为一笔交易； 2）省却了买卖价差(ji ch)和多笔交易的手续费； 3）避免了不同时期交易的汇率风险。第55页/共82页第五十六页，共82页。 3、种类： 按交易对象分为：纯掉期 制造掉期 按掉期期限分为：即期对远期的掉期 远期对远期的掉期 即期对即期的掉期:今天/明天(mngtin)掉期 翌日/隔日掉期 即期/次日掉期2022-6-2557第56页/共82页第五十七页，共82页。 交易日均在今天；即期(j q)日指今天成交即期(j q)交易的起息日；箭头表示交割日或称起息日或称到期日。2022-6-2558第57页/共82页第五十八页，共82页

43、。 4、掉期汇率的计算： 掉期汇率的计算与远期汇率的计算有相同又有不同。 相同：依远期汇水，前小后大往上加，前大后小往下减。 不同：远期汇水在掉期外汇买卖中，远期汇水的第一个价格相当于即期卖出单位货币与远期买入单位货币的两个汇率差额；远期汇水的第二个价格相当于即期买入单位货币与远期卖出单位货币的两个汇率差额。 注意：实际应用中没有这样复杂(fz)的理解。简单的可以认为用一个价加减远期汇水即可。2022-6-2559第58页/共82页第五十九页，共82页。 例题1：市场(shchng)上GBP/USD的即期汇率为：1.6020/30 3个月远期汇水为：40/60（1、3个月远期汇率是多少？【解】

44、：依前小后大往上加的规则，3个月远期汇率为 1.6020+0.0040/1.6030+0.0060=1.6060/1.6090 (2、即期-3个月远期的掉期汇率是多少？ 【解】：即期买入英镑：1.6020 3个月远期卖出英镑：1.6080(1.6020+0.0060) 即期卖出英镑：1.6030 3个月远期买入英镑：1.6070（1.6030+0.0040）2022-6-2560第59页/共82页第六十页，共82页。 例题2：市场上USD/DEM的即期汇率为：1.9060/70 3个月远期汇水为：50/30（1、3个月远期汇率是多少？【解】：依前大后小往下减的规则(guz)，3个月远期汇率为

45、1.90600.0050/1.90700.0030=1.9010/1.9040 (2、即期到3个月远期的掉期汇率是多少？ 【解】：即期买入美元：1.9060 3个月远期卖出美元：1.90300(1.9060 0.0030) 即期卖出美元：1.9070 3个月远期买入美元：1.9020（1.9070 0.0040）2022-6-2561第60页/共82页第六十一页，共82页。2022-6-2562 5、按种类分类(fn li)的例题 1）即期(j q)对远期 【例题(lt)】 若国际金融市场上的年利率USD4.75%，EURO3.25%,即期汇率1USD=1.0320/50EURO，USD/EU

46、RO的6月期升水率为0.25%，若客户A即期急需100万美元的资金预付货款，则该如何进行交易更为有利？第61页/共82页第六十二页，共82页。2022-6-2563 【解】 客户虽然急需100万美元的资金预付货款，但其年利率4.75%，比欧元3.25%高出1.5%,因此可否考虑先在即期货币市场借取EURO，然后(rnhu)在外汇市场卖出以换取所需的USD预付货款；六月后待货到、货销，收回美元，再在外汇市场兑取欧元以偿还六月前的借款。 具体交易如下：第62页/共82页第六十三页，共82页。2022-6-2564即期即期(j q)(j q)市场市场 六月期远期六月期远期市场市场USDUSD EUR

47、OEURO USDUSD EUROEURO外汇市场外汇市场(wi hu (wi hu sh chn)sh chn)借（十）借（十）卖（卖（- -）买（十）买（十）卖（卖（- -）买（十）买（十）还（还（- -）货币货币(hub)(hub)市场市场价：1USD=1.0350EUR价：价：? ? ?第63页/共82页第六十四页，共82页。2022-6-2565 交易涉及货币市场的借贷和外汇市场的买卖。其中货币市场对EURO借贷的利率3.25%是可确定的，不存在风险；而外汇市场即期卖欧元(u yun)、买美元的汇价1USD=1.0350EUR也是可确定的，不存在风险。 唯一的风险是六月后卖美元、买欧

48、元(u yun)的汇率不知是多少？欧元(u yun)将是升水还是贴水？这将影响到整笔交易的盈亏。 因此，交易者应在以下几种交易方式中根据偏好进行选择：第64页/共82页第六十五页，共82页。2022-6-2566 方法一： 不采取任何交易措施(cush)，按六月后的市场实际汇率进行交易。第65页/共82页第六十六页，共82页。2022-6-2567即期即期(j q)(j q)市场市场 六月期远期市场六月期远期市场卖卖EUREUR买买USD100USD100万万卖卖USD100USD100万万买买EUREUR价：1USD=1.0350EUR 价：价： 1USD =1.03201.0320（1十0

49、.25%） =1.03461.0346 EURO（一般(ybn)远期交易）第66页/共82页第六十七页，共82页。2022-6-2568 方法三： 做一笔即期对远期的套期交易，买即期美元100万、卖欧元，价为1USD=1.0350EURO，同时卖六月期美元100万、买欧元，价为1USD=1.0350十0.0026=1.0376 EURO，仍可得欧元贴水26点，但由于省却(shn qu)了买卖价差30点，实际可得56点。第67页/共82页第六十八页，共82页。2022-6-2569即期市场即期市场(shchng) (shchng) 六月期远期市六月期远期市场场(shchng)(shchng)卖卖

50、EUREUR买买USD100USD100万万卖卖USD100USD100万万买买EUREUR价：1USD=1.0350EUR 价：价： 1USD = 1.03501.0350十0.0026 = 1.03761.0376 EURO（套期交易(jioy)）1.0320 0.25%0.25%第68页/共82页第六十九页，共82页。2022-6-2570 【例题】 某客户要求银行(ynhng)报即期与三个月美元兑日元的调期买卖汇率（假设美元利率高于日元利率），银行(ynhng)报出：Swap42-39（调期率）。若客户要求以该调期率卖出即期美元，同时买进三个月远期美元100万，请问：第69页/共82页

51、第七十页，共82页。2022-6-2571 （1）调期率应取42还是39？ （2）若根据即期汇率980510报价，银行(ynhng)对上述客户应当怎样报？ （3）若不考虑即期价，下面的银行(ynhng)报价，其中哪一个是错的，报错的汇价对谁有利，银行(ynhng)还是客户？ A、97.9597.53 B、97.9597.56 C、98.0097.58 D、97.8597.46第70页/共82页第七十一页，共82页。2022-6-2572 （4）若客户要求即期买进三个月远期(yun q)卖出美元100万，请问： 调期率应取何值？ 若不考虑即期价，下面的银行报价哪一个是错的？报错的汇价对谁有利，银行还是客户？ A、98.0097.58 B、97.9897.56 C、97.9597.56 D、98.0597.63 第71页/共82页第七十二页，共82页。2022-6