个股期权基础资料

1、个股期权个股期权 主讲人：吴新中主讲人：吴新中3-17（一）金大妈买房子 金大妈的烦心事不断。金大妈的儿子一年后结婚，金大妈儿子的丈母娘要求：女儿有房才肯嫁。为了准备儿子的婚房，金大妈相中一套当前标价100万元的房子，大妈很犯愁？4-17（一）金大妈买房子 金大妈左右为难：l现在买吧，担心一年后房价下跌；l想再等等看，担心房价又涨上去。这该如何是好？5-17（一）金大妈买房子此时，房产商推出了这样的合约：如果金大妈现在支付2万元合约费，那么在1年后：l金大妈有权按100万元购买这套房，2万元不予退还；l如果房价低于100万，金大妈可以不买，2万元不予退还。这能不能解决了金大妈的担忧？这是个好东

2、西吗？这是个好东西吗？6-17（一）金大妈买房子如果签了合约，购房总成本正常情况约定的1年后购买价1年后房子的市价是否执行房价支出合约费支出购房总成本购房总成本100万120万是1002万102万120100万 80万否802万82万807-17（一）金大妈买房子对金大妈而言对金大妈而言花花2万块钱买权利万块钱买权利买了一个在未来以约定的价格买房的权利，只有买房的买了一个在未来以约定的价格买房的权利，只有买房的 权利，没有买房义务权利，没有买房义务到期之后，房价真的涨了，就按约定价买（赚了！）到期之后，房价真的涨了，就按约定价买（赚了！）到期之后，万一房价跌了，最多损失合约费到期之后，万一房价

3、跌了，最多损失合约费损失有限，收益可能无限损失有限，收益可能无限8-17（二）期权合约 金大妈花2万元向房产商购买的这个未来以约定的价格买房的权利，其本质就是一份期权合约：l金大妈作为支付合约费的一方，称为期权的买方l房产商作为收取合约费的一方，称为期权的卖方l为了获得在未来以约定价格买房的权利，期权的买方必须支出合约费，在期权合约中，我们把它叫做权利金，是相同的概念l在买房合约中约定的100万元，我们称为执行价格，是指期权合约规定的、在期权权利方行权时合约标的的交易价格9-17（二）期权合约 对于期权的买方，也就是金大妈而言：l有权利根据合约内容l在规定时间（到期日）l以协议价格（执行价格）

4、向期权合约的卖方（房产商）l买入指定数量的标的资产（房产、股票等） 金大妈作为期权的买方，拥有买的权利，可以买也可以不买，但是为了获得这个权利，必须支付权利金10-17（二）期权合约 对于期权的卖方，也就是房产商而言：l有义务根据合约内容l在规定时间（到期日）l以协议价格（执行价格）向期权合约的买方l卖出指定数量的标的证券（房产、股票等） 房产商作为期权的卖方，只有卖的义务，没有权利 但是，期权的卖方可以获得权利金收入11-17（三）欧式期权 假设半年后，金大妈发现自己心意的房价已经涨到了120万元。于是，金大妈想现在就执行期权合约的权利，买入房产 但是，金大妈被告知，她所买的这份期权合约，叫

5、做，按照合约规定，期权合约期限为1年，只能在到期日这天才能执行，没办法提前执行 金大妈没有办法，只能等到到期日再执行12-17（四）期权基本概念总结 期权：在金大妈买房的这个例子中，期权是指期权合约的买方有权利根据合约内容，在规定时间（到期日）以执行价格向期权合约的卖方买入指定数量的标的资产（房产、股票等） 期权的买方：拥有买的权利，可以买也可以不买，但是为了获得这个权利，必须支出权利金 期权的卖方：只有卖的义务，没有权利。但是，期权的卖方可以获得权利金收入 欧式期权：是指期权权利只能在合约到期日行权的期权合约13-17认购期权的基本概念14-17（二）程大叔买股票其实在进行股票投资时，也可以

6、采取类似的方法来解决问题：例如：股民程大叔认为X公司股票会上涨，想买入X股份，是不是也面临同样的担忧？买了担心股价下跌，造成亏损！不买担心股价上涨，错过机会！15-17（三）股票认购期权如果现在市场上也推出了一份和房产商类似的期权合约，是不是能帮到程大叔呢？如果程大叔现在愿意支付1元权利金，3个月之后有权按10元/股买入X股份，那么在3个月后：l如果股价高于10元，程大叔会执行买的权利，以10元购买1股X股份，1元权利金不予退还l如果股价低于10元，程大叔则不执行买的权利，因为市场上股价更便宜，当然，1元权利金不予退还16-17（三）股票认购期权 和房地产合约一样，这份在未来某一个时间，有权利

7、以一个约定的价格来买进一只股票的合约，也是一份期权合约，这份合约约定了在未来程大叔可以以约定的价格购买一只股票。这种产品有个专门的名字，叫做股票认购期权。英文称：Call 同金大妈一样，程大叔支付了一笔权利金，获得了未来以约定的价格买一只股票的权利，所以称为股票认购期权的买方 而对手方，由于收到一笔权利金，卖出了一个未来买股票权利，所以称为股票认购期权的卖方17-17（三）股票认购期权和房地产合约一样，这份在未来某一个时间，有权利以一个约定的价格来买进一只股票的合约，也是一份期权合约，这份合约约定了在未来程大叔可以以约定的价格购买一只股票。这种产品有个专门的名字，叫做股票认购期权。英文称：Ca

8、ll同金大妈一样，程大叔支付了一笔权利金，获得了未来以约定的价格买一只股票的权利，所以称为股票认购期权的买方而对手方，由于收到一笔权利金，卖出了一个未来买股票权利，所以称为股票认购期权的卖方18-17（三）股票认购期权对于股票认购期权的买方l有权利根据合约内容l在规定时间（到期日），l以协议价格（行权价格）向期权合约的卖方，l买入指定数量的标的证券（股票或ETF）认购期权的买方，拥有买的权利，可以买也可以不买19-17（三）股票认购期权未来三个月后股票的市场价格对程大叔收益的影响（忽略交易成本）正常情况约定3个月后的买价执行价格3个月后股票的市价是否执行权利金支出实际购价购买总成本购买总成本1

9、0元16元是1元10元11元16元10元7元否1元7元8元7元当可行权的最后一天股价为16元，如果程大叔在当天有效交易时间内不行权，则放弃了这个权利。20-17（三）股票认购期权 如果三个月之后股票价格真的上涨了，涨到16元，程大叔有权利以10元的执行价格买股票，那么投资者应该在什么时候选择购买股票认购期权？l看好一只股票，认为其未来价格会上涨，除了直接买股票之外，还可以买入此股票的认购期权 买入股票认购期权的理由：l股票认购期权的买方有机会获得高收益，如果股票上涨可以带来收益，股票涨得越多，则赚得越多l股票认购期权的买方承担有限损失，如果股价下跌了，低于执行价格，最大损失为全部的期权权利金2

10、1-17（三）股票认购期权 如果三个月之后股票价格真的上涨了，涨到了16元，股票认购期权的卖方仍必须以10元的约定价格将股票卖给程大叔，其权利、义务与股票期权的买方正好相反：l股票认购期权的买方有买股票的权利，没有买股票义务l股票认购期权的卖方只有（应买方要求）卖股票的义务，没有权利 卖出股票认购期权的理由：l认为股票价格未来不会上涨，但是想获得更多收益，可以卖出股票认购期权，获得权利金收入22-17（四）股票认购期权总结 股票认购期权的买方：l买入了一个买股票的权利，认为股价未来会上涨l只有买股票的权利，没有义务l为了获得这个权利，必须支出权利金 股票认购期权的卖方：l卖出了一个买股票的权利

11、，认为股价未来不会上涨l只有卖股票的义务，没有权利l通过卖出股票认购期权，可以获得权利金收入，增加收入23-17认沽期权的基本概念24-17（一）程大叔卖股票 从之前课程的例子中可以知道，当程大叔想买股票时，会面临进退两难的困境：l买了，担心股价下跌，造成亏损；l不买，担心股价上涨，错过机会！ 这时，程大叔可以通过签订一份股票认购期权很好的解决了他的后顾之忧。但是有没有相似的产品可以规避股价下跌的风险呢？25-17（一）程大叔卖股票 例如，程大叔目前持有Y公司的股票，虽然现在情况还不错，但是担心Y的股价会下跌，程大叔也面临同样的担忧？l卖了-担心股价会上涨，损失收益！l不卖-担心股价会下跌，造

12、成亏损！ 程大叔找到了他的投资顾问，询问现在是否有这样的产品可以解决他的顾虑。程大叔的投资顾问给程大叔介绍了股票认沽期权（英文称：Put）。26-17（二）股票认沽期权 如果程大叔现在愿意支付1元权利金：3个月之后他有权按20元/股卖出Y股票，那么在3个月后：l如果Y公司股价低于20元，程大叔会执行这个权利，以20元卖出1股Y股票，1元权利金不予退还；l如果Y公司股价高于20元，程大叔则不执行卖的权利，因为市场上股价更贵可以卖的更有利，当然，1元权利金不予退还。27-17（二）股票认沽期权 这份合约约定在未来程大叔可以以约定的价格卖出一只股票，它也有个专门的名字，叫做股票认沽期权。英文称：Pu

13、t 和之前的例子一样，程大叔支付了一笔权利金，获得了未来以约定的价格卖一只股票的权利，所以是股票认沽期权的买方 而对手方，由于收到一笔权利金，卖出了一个未来卖股票权利，所以是股票认沽期权的卖方28-17（二）股票认沽期权 这份合约约定在未来程大叔可以以约定的价格卖出一只股票，它也有个专门的名字，叫做股票认沽期权。英文称：Put 和之前的例子一样，程大叔支付了一笔权利金，获得了未来以约定的价格卖一只股票的权利，所以是股票认沽期权的买方 而对手方，由于收到一笔权利金，卖出了一个未来卖股票权利，所以是股票认沽期权的卖方29-17（二）股票认沽期权 股票认沽期权的买方l有权根据合约内容l在规定时间（如

14、到期日）l以协议价格（行权价格）向期权合约的卖方l卖出指定数量的标的证券（股票或ETF） 认沽期权的买方，拥有的是卖的权利，可以执行也可以不执行，相当于保险（理解的角度）30-17（二）股票认沽期权未来三个月后股票的市场价格对程大叔收益的影响（忽略交易成本）正常情正常情况况约定约定3个个月后的卖月后的卖价价行权价格行权价格3个月后个月后股票的股票的市价市价是是否否执执行行权利权利金支金支出出实际实际卖价卖价卖出总卖出总收入收入卖出总卖出总收入收入20元元25元元否否1元元25元元24元元25元元20元元16元元是是1元元20元元19元元16元元如果可行权的最后一天股价为如果可行权的最后一天股价

15、为16元，如果程大叔在当元，如果程大叔在当天有效交易时间内不行权，则放弃了这个权利。天有效交易时间内不行权，则放弃了这个权利。31-17（二）股票认沽期权 如果三个月之后股票价格真的下跌了，跌到了16元，程大叔有权利以20元的行权价格卖股票，所以投资者应该在什么时候选择购买股票认沽期权？l看跌一只股票，认为其未来价格会下跌，除了直接卖出股票之外，还可以买入此股票的认沽期权 买入股票认沽期权的理由：l股票认沽期权的买方有机会获得高收益，如果股票下跌可以带来收益，股票跌得越多，则赚得越多，而股价跌到0元时收益最大l股票认沽期权的买方承担有限损失，如果股价上涨了，高于行权价格，最大损失为全部的期权权

16、利金32-17（二）股票认沽期权 如果三个月之后股票价格真的下跌了，跌到了16元，股票认沽期权的卖方仍必须按程大叔的要求以20元的约定价格从程大叔那买入股票，所以其权利、义务与股票认沽期权的买方正好相反：l股票认沽期权的买方有卖股票权利，没有卖股票义务l股票认沽期权的卖方只有（应对方要求）买股票的义务，没有权利 卖出股票认沽期权的理由：l认为股票价格未来不会下跌，但是想获得更多收益，可以卖出股票认沽期权，获得权利金收入33-17（二）股票认沽期权 股票认沽期权的卖方l有义务据合约内容l在规定时间（如到期日）l以协议价格（行权价格）向期权合约的买方l买入指定数量的标的证券（股票或ETF） 认沽期

17、权的卖方，只有买的义务，没有权利 股票认沽期权的卖方可以获得权利金收入34-17（三）股票认沽期权总结 股票认沽期权的买方：l买入了一个卖股票的权利，认为股价未来会下跌l只有卖股票的权利，没有义务l为了获得这个权利，必须支出权利金 股票认沽期权的卖方：l卖出了一个卖股票的权利，认为股价未来不会下跌l只有买股票的义务，没有权利。l通过卖出股票认沽期权，可以获得权利金收入，增加收入35-17个股期权的实值、平直、虚值36-17（一）程大叔买认购期权 还是先来回顾一下之前课程中的例子：l股民程大叔认为X股票会上涨，但是又面临着进退两难的担忧l多亏有股票认购期权合约，解决了程大叔的烦恼。l股票认购期权

18、中规定：如果程大叔现在愿意支付1元权利金，3个月之后有权按10元/股的价格买入X股份37-17（二）认购期权的实值、平值和虚值 那么当程大叔购买的这份股票认购期权到期时，X股票的价格可能有三种情况：l股票市价10元（行权价格），程大叔执行期权，获利。行权价格是合约中约定的执行价。l股票市价=10元（行权价格），程大叔执行不执行期权没有区别。l股票市价10元（行权价格），程大叔执行期权会有损失，所以不执行期权。38-17（二）认购期权的实值、平值和虚值 程大叔的思考股价行权价格解释价值状态12元10元如果我现在可以立即执行权利，我就赚了实值10元10元我现在执不执行都一样，不赚不亏平值8元10元

19、执行权利对我不利，我不会执行虚值购买认购期权，是认为股价会涨的，越涨越有价值！39-17（二）认购期权的实值、平值和虚值 对于认购期权（认为将来股票会上涨）来说：l实值：是指认购期权的行权价格低于合约标的市场价格的状态。（行权价格 市价）40-17（三）程大叔买认沽期权 对于程大叔所持有的Y公司的股票也有类似情况，程大叔担心他所持有的Y股票会下跌，但是又有担把股票卖了，股价上涨，丧失赚钱机会。 于是，程大叔在市场上买了一份以Y股份为标的的股票认沽期权合约 股票认购期权中规定：如果程大叔现在愿意支付1元权利金，3个月之后有权按20元/股的价格卖出Y股份41-17（三）程大叔买认沽期权 投资顾问提

20、醒程大叔：程大叔购买的这份认沽期权是欧式期权，按照合约规定，期权合约期限为3个月，只能在到期日执行：不可以提前执行，如果执行日不执行，则失效。42-17（四）认沽期权的实值、平值和虚值到期时，Y公司的股票价格可能会有三种情况：l市场股价20元（行权价格），程大叔执行期权会有损失，程大叔不执行期权43-17（四）认沽期权的实值、平值和虚值 程大叔的思考股价行权价格解释价值状态18元20元如果我现在可以立即执行权利，我就赚了实值20元20元我现在执不执行都一样，不赚不亏平值22元20元执行权利对我不利，我不会执行虚值买入认沽期权，是认为股价会跌的，越跌越有价值！44-17（四）认沽期权的实值、平值

21、和虚值对于认沽期权（认为未来股价会下跌）来说：l实值：是指认沽期权的行权价格高于合约标的市场价格的状态。（行权价格 市价）l平值：是指认沽期权的行权价格等于合约标的市场价格的状态。（行权价格 =市价）l虚值：是指认沽期权的行权价格低于合约标的市场价格的状态。（行权价格 行权价格l对于股票认沽期权，市价行权价格 平值：股票价格与期权合约行权价格相等，即市价=行权价格 虚值：期权合约的买方当前没有盈利，执行期权会造成损失，期权的买方不会行权l对于股票认购期权，市价行权价格46-1747-17（一）程大叔买认购期权 先来回顾一下之前课程中的例子：l股民程大叔认为X公司股票会上涨，但是又面临着进退两难

22、的担忧:买了担心股价下跌，造成亏损！不买担心股价上涨，错过机会！l有了股票认购期权合约，解决了程大叔的烦恼：股价上涨，行使购买权，获得上涨收益；股价下跌，不行权，最多损失权利金。48-17 股票认购期权：3个月后有权以10元/股买入X股票 到期日的情况：l如果市场价格高于10元（执行价），则行权，可获得收益；l如果市场价格低于10元（执行价），则不行权，没有收益，当然已经支付的权利金是不退还的。（二）程大叔关于认购期权价值的思考49-17 在没有到期之前，程大叔的思考（二）程大叔关于认购期权价值的思考现在股价行权价格解释（如果现在可以执行）价值状态12元10元如果现在立即执行权利，我就赚了实值

23、10元10元现在执不执行都一样，不赚不亏平值8元10元执行权利对我不利，我不会执行虚值50-17（二）程大叔关于认购期权价值的思考 股票认购期权内在价值 内在价值：对于期权持有者，如果立即行权，所能获得的收益。（注意：仅是思考的结果）。现在股价行权价格价值状态内在价值12元10元实值2（正）10元10元平值08元10元虚值051-17 对于股票认购期权（认为将来股票会上涨）来说：l实值：是指股票认购期权的行权价格低于合约标的市场价格的状态。（市价行权价格)l平值：是指股票认购期权的行权价格等于合约标的市场价格的状态。（市价=行权价格）l虚值：是指股票认购期权的行权价格高于合约标的市场价格的状态

24、。（市价行权价格） 思考：是不是虚值期权就没有价值呢？（二）程大叔关于认购期权价值的思考52-17（二）程大叔关于认购期权价值的思考 时间价值l一份3个月后到期的X股票认购期权，执行价为10元。如果X股票现在的价格为8元，这个股票认购期权属于虚值期权；如果到了3个月以后，如果X股价变为15元。那么X股票认购期权就从虚值转变成了实值；对于认购期权来讲（看涨），随着时间的推移，股价可能上涨，这就是期权的时间价值。l在到期日之前，期权同时具有内在价值和时间价值；在到期日当天，期权只有内在价值，没有时间价值了。53-17（三）程大叔买认沽期权 程大叔目前持有Y公司的股票，虽然现在情况还不错，但是担心Y

25、的股价会下跌，程大叔也面临同样的担忧：l卖了-担心股价会上涨，损失收益！l不卖-担心股价会下跌，造成亏损！ 于是，程大叔在市场上买了一份以Y股票为标的的股票认沽期权合约。l股价下跌，获得行权价格与股价的差价，最多获得行权价格。l股价上涨，最多损失权利金。54-17 股票认沽期权：3个月后可以20元/股卖出Y股票 到期日的情况：l如果市场价格低于20元（执行价），则行权，可获得收益；l如果市场价格高于20元（执行价），则不行权，没有收益，当然已经支付的权利金是不退还的。（四）程大叔关于认沽期权价值的思考55-17 在没有到期之前，程大叔的思考（四）程大叔关于认沽期权价值的思考现在股价行权价格解释（如果现在可以执行）价值状态18元20元如果现在立即执行权利，我就赚了实值20元20元现在执不执行都一样，不赚不亏平值22元20元执行权利对我不利，我不会执行虚值56-17（四）程大叔关于认沽期权价值的思考 股票认沽期权内在价值 内在价值：对于期权持有者，如果立即行